多层资本市场建设研究

一、前言

随着我国经济社会的不断发展，资本市场扮演着越来越重要的

角色，尤其是在经济发展和融资方面起到了至关重要的作用。为

了更好地满足经济发展需要，推进资本市场建设，我国不仅在完

善股票市场的基础上已经开放了债券市场，同时还不断推进多层

次资本市场的建设。本文将就多层资本市场的建设进行深入探讨。

二、多层次资本市场概述

多层次资本市场，是指通过创新融资产品和市场机制，构建多

层次融资体系，解决企业跨越式发展需要，完善资本市场功能，

适应素质优良，盈利能力稳健的企业实际融资需求，深化金融改革，扩大金融服务覆盖面，加强金融监管和风险防范能力的一种

资本市场形式。从多层次资本市场的层次结构来看，一般会包括

股票市场、债券市场、中小企业板块、新三板等多个板块。其中，债券市场和中小企业板块，在我国资本市场上相对来说较为新颖。

三、债券市场的建设

债券市场是指以债券为主要交易品种的市场，主要承担着融资、投资和风险管理等功能，是实体经济必不可少的支撑系统，也是

资本市场建设的重要组成部分。在我国，经过多年的探索和实践，债券市场的建设取得了一些阶段性的成果。例如，2018年，我国

银行间债券市场扩大开放，在境内外发行主权及债券的上海和深

圳证券交易所也于近年间陆续推出了互联互通机制和债券通，加

速了境内和境外债券市场的互联互通。债券市场建设有利于实现

资本市场的多元化和多层次开放，满足企业融资需求，促进实体

经济发展。

四、中小企业板块的建设

中小企业板块的建设是我国资本市场发展的重要方向之一，其

目的是为了更好地满足中小企业融资需求，促进中小企业健康发展。中小企业板块在我国股票市场的建设中，是一个相对来说比

较新的板块，它的建设需要跨越一些重要的障碍，例如中小企业

金融服务不足、投资者保护机制不健全等。

为此，我国在中小企业板块的建设过程中，通过建设新三板等

多种市场形式，有针对性地制定了一系列中小企业发展政策，例

如优化中小企业上市审核制度、加强中小企业融资服务的支持等。以上这些政策的实施，有助于中小企业的发展，并促进了资本市

场多层次的建设。

五、新三板的发展

新三板市场，是一种以服务中小企业为主要目标群体、以创新

融资产品和市场机制为手段、以完善资本市场为目标的资本市场

形式。该市场的建设，有利于促进我国中小企业的发展，提高企

业的融资效率，排解小微企业融资难题。当前，新三板已经成为

我国资本市场的重要组成部分之一，国家也对其进行了多项举措。例如，就在不久前，国家对新三板市场再次进行了改革举措，取

消了千股千评制度，并发布了新的市场监管规定等，旨在进一步

发挥新三板市场的作用。

六、总结

以上就是对多层资本市场的建设作了一个简单的概述。可以看出，随着我国资本市场的发展，多层次资本市场的建设已经成为

当前资本市场改革和发展的重要方向之一。在未来，我们还需要

加强对多层次资本市场建设的研究和实践，为我国资本市场的发

展贡献自己的力量。

多层次资本市场的构建与发展

多层次资本市场的构建与发展近年来，资本市场的发展已经成为我国经济发展的重要推动力之一。从股票市场、债券市场到期货市场、外汇市场等多个领域，国内资本市场已经逐渐形成了一个多层次的市场体系。随着我国经济的持续发展和金融市场改革的深入推进，多层次资本市场将会成为未来一个更为重要的发展方向。在多层次资本市场的构建与发展过程中，以下几个方面需要引起进一步重视。一、完善多层次资本市场的法律法规体系目前我国资本市场的法律法规尚未完善，特别是在多层次资本市场方面的法律法规还比较缺乏。要完善多层次资本市场的法律法规体系，就必须深入研究国际先进的资本市场法律法规，借鉴国际经验和做法，建立更为严密、高效的法律法规体系。在完善法律法规体系的同时，还应该注重加强对投资者的保护，设立严格的信息披露制度，规范市场交易行为，强化对违法违规行为的处罚力度，从而营造良好的投资环境。二、加强多层次资本市场风险控制随着多层次资本市场的发展，市场风险也在逐渐加大。因此，我们需要加强多层次资本市场风险控制，提高市场对各类风险的识别和解决能力。

一方面，应该建立健全市场风险评估和监控机制，及时发现和处理各种潜在风险。另一方面，需要加强对各类投资者的教育和引导，增强投资者的风险意识，提高投资者的风险承受能力。三、落实资本市场改革措施要进一步推动多层次资本市场的发展，还需要落实各项资本市场改革措施。目前，我国资本市场改革已经取得了重要的成果，但还需要进一步拓展和深化改革，推动市场机制的优化。在实施资本市场改革措施的同时，还应该注重加强市场监管力度，落实市场公平竞争原则，维护市场秩序。只有这样，才能进一步加快多层次资本市场建设和发展。四、推动市场创新多层次资本市场的发展还需要不断推动市场创新。要针对实际需求，研发出更加多元化、普惠化的金融产品，为各类投资者提供更为丰富的投资选择。这不仅能够满足市场需求，同时也能够促进资本市场动态发展。同时，还需要营造良好的市场创新环境，通过开展各种市场活动、培育新型市场主体等方式，鼓励市场创新，促进市场多元化发展。总之，多层次资本市场的发展将是我国经济发展的一项重点任务。在资本市场构建与发展过程中，要完善法律法规体系，加强

多层次资本市场发展路径

多层次资本市场发展主要包括多种类型的金融市场和金融工具，以满足企业和投资者的多种融资需求。实现多层次资本市场的发展，可以通过以下几个路径来进行： 1. 完善主板市场：主板市场是多层次资本市场的核心部分，吸引了大量成熟的上市公司。发展主板市场需要进一步完善上市、交易和退市制度，改善信息披露和财务报告规范，同时加强投资者教育和保护，以提高市场的活跃度和稳定性。 2. 发展创业板和创新板：创业板和创新板主要为小型创新型企业提供融资渠道。政府和监管部门应建立更加灵活的上市准入门槛、交易规则和信息披露要求，以降低这些企业的上市成本，同时加强投资者教育，提高其风险认知和承受能力。 3. 发挥中小企业板的作用：中小企业板为中小企业提供融资渠道。监管部门可适合中小企业的特点，为这些企业提供便利的融资途径，增加支持政策，提高市场活力。 4. 构建地方性股权市场：地方性股权市场为中小微企业提供一种低成本、低门槛的融资渠道。政府和监管部门应积极推动地方性股权市场的建设，鼓励中小微企业积极参与市场交易。 5. 推动债券市场多元化：债券市场是多层次资本市场的重要组成部分。发展多种类型的债券，如企业债、地方政府债、可转换债券、绿色债券等，可以满足企业和投资者不同的融资和投资需求，同时降低企业融资成本。 6. 发展股权融资市场：股权融资市场包括风险投资（VC）、天使投资、私募股权（PE）等，为初创企业提供高风险、高回报的融资选择。政府和监管部门应加强对股权投资市场的支持，并制定适当的监管政策，促进市场良性发展。 7. 发展衍生品市场：衍生品市场为各类投资者提供风险管理和套期保值工具。建立和完善各类衍生品市场，如期货、期权、互换等，可以提高市场的稳定性和流动性。总之，发展多层次资本市场需要政府和监管部门综合施策，推进市场创新和制度改革，鼓励多类金融工具和市场的发展，为企业和投资者提供更加丰富的融资和投资选择。

我国的多层最新次资本市场建设

中国的多层次资本市场建设 2008-11-17 11:00:52 阅读28 评论0 字号：大中小订阅在中国建立多层次资本市场体系，是本世纪以来讨论较多的话题，讨论的重点主要集中于什么是多层次资本市场，为什么要建立多层次资本市场，怎样在中国目前的法律制度和市场环境下建立多层次资本市场。这些问题看上去并不复杂，但讨论的结果却莫衷一是，这从一个测面反映了围绕这些问题视角的多元性和信息的不对称性。本文试图在以往研究成果的基础上寻求共性，并结合中国资本市场建设实际做一些务实性探讨。一、建立多层次资本市场体系是完善社会主义市场经济体制的客观需要搞清楚为什么建立多层次资本市场，首先必须明确市场经济条件下为什么要发展资本市场。这个问题从我国资本市场建立至今一直存在较为片面的理解，总体上对资本市场的融资功能和财富效应强调较多，而对对以价格发现、公司治理、资本运营、风险管理为基础的资源配置功能重视不够，这在很大程度上制约了多层次资本市场建设。那么，市场经济条件下究竟对资本市场有什么客观需求呢？ 1、以市场化融资方式充实企业资本金。改革开放以前，与高度集权的计划经济体制相适应，我国在企业资金供给上实行统收统支管理，国有企业固定资产投资和流动资金供应全部由国家财政纳入预算管理，时称收入全上交、亏损国家包、花钱向上要，在这一体制下，企业的资本形成完全依靠国家，资本收益全部上缴国家，资本运作风险由国家承担，因而没有体制外资金融通的客观需求。上世纪80年代初，以落实企业自主经营权为目标，以企业固定资产投资的拨改贷为先导，企业发展所需资金逐渐转为全额信贷管理，但由于企业缺乏核心资本，加之那一阶段银行贷款利率过高，造成企业资产负债比例居高不下，贷款利息偿付负担沉重，成为国有企业走入困境的重要原因之一。于是，伴随着市场化改革

中英美三国多层次资本市场比较及借鉴-文档资料

中英美三国多层次资本市场比较及借鉴一、引言美国资本市场经历了200多年的发展，形成了当今世界上最完善、最发达的多层次资本市场体系。美国证券市场主要包括主板市场、创业板市场、场外交易市场和区域性产权交易市场四个层次。这些不同层次的资本市场协调发展，良性竞争，对美国经济发展起到了积极的促进作用。英国多层次资本市场发展也比较早，资本市场体系也较完整，包括全国性主板资本市场、全国性创业板资本市场、全国性三板资本市场（未上市证券市场）与区域性资本市场四个层次。我国多层次资本市场包括主板市场、创业板市场和场外市场（三板市场，包括新三板市场）三个层次。与西方国家政府并未主动干预资本市场，而是让资本市场自然演进发展不同，我国资本市场起步晚，发展迅速，由政府主导，实现了跨越式的发展。虽然我国资本市场发展较快，但也存在不少问题。通过与海外多层次资本市场的对比，找出我国多层次资本市场建设的不足，并借鉴海外国家资本市场丰富经验，发展和完善我国多层次资本市场。二、中英美三国多层次资本市场比较（一）英国多层次资本市场体系结构及特点英国多层次资本市场按上市标准高低和区域不同将英国资本市场分为四个层次：（1）英国主板资本市场。伦敦证券交易所历史悠久，不仅是英国主要的证券交易所，更是吸收欧洲资金的主渠道。目前，

伦敦证券交易所自身就拥有三个层次的资本市场，分别是主板市场（Main Market）、技术板市场（Tec Market）和创业板市场（Alternative Investment Market，AIM），有来自许多不同国家的公司挂牌交易，众多的投资银行和证券经纪商会员参与市场交易。伦敦证券交易所不仅仅有股票交易，还提供多元化的产品和服务，比如交易所交易商品（ETCs）、备兑权证（Covered Warrants）、债券（Debt Securi-ties）、房地产投资信托基金（REITs）等。（2）英国创业板资本市场。英国创业板资本市场――伦敦交易所创业板市场（AIM），虽然由伦敦证券交易所主办，附属于伦敦证券交易所，但是其属于正式的市场，有AIM专属管理团队，独立运行，交易所仅提供基础设施。主要为英国及海外其他国家新型高科技高成长性企业提供融资，所以在上市标准上没有制定最低标准，也没有对上市公司经营年限及规模的要求，仅要求上市公司指定一名经纪人和保荐人。在交易制度上采取的是做市商和竞价相结合的方式。（3）英国三板资本市场。英国三板资本市场即为上市公司股票交易市场Off-Exchange，OFEX，为更初级的中小企业提供融资服务。它是由在伦敦证券交易所登记在册且具有良好经营记录和信誉的做市商JP Jenkins公司管理，专为中小企业提供的专门交易未上市公司股票的市场交易平台。OFEX属于非正式市场，比AIM市场进入标准更低、层次也更初级。（4）英国区域性资本市场。英国区域性资本市场指曼彻斯特、伯明翰、格拉斯哥、利物浦和都柏林等地方性资本市场，

浅析我国多层次资本市场体系

浅析我国多层次资本市场体系多层次资本市场就是资本市场具有多层级性，以适应融资的差异性和投资的多元化。为中小企业提供直接融资的平台，是多层次资本市场建设的关键因素。自20世纪70年代以后，随着西方国家逐步改变对中小企业的淘汰政策，转为积极扶持政策，设立面向中小企业的资本市场，成为一个不可抗拒的潮流。从这种意义上说，多层次市场体系的核心，是使资本市场能够更好地服务于中小企业。多层次资本市场体系的定义在我国，多层次资本市场建设是党和国家重大的战略决策。考虑到海外多层次资本市场的经验和教训，考虑到信息技术充分发达的时代影响，我国多层次资本市场建设，需要注重中小企业特别是中小科技企业的直接融资问题，宜充分发挥交易所的核心作用，形成依托交易所而不再另设地区性交易所的格局。资本配置作为资本市场功能的集中体现，是通过资本在供给方和需求方之间的合理流动实现的，资本供给和资本需求的均衡程度越高，资本市场才能更有效地发挥其功能。资本供求均衡不仅是总量均衡，也是结构上的均衡。作为资本的需求方，企业由于质量、规模以及发展阶段的不同而具有不同的风险和融资需求；作为资本的供给方，投资者因为不同的风险偏好而具有不同的投资偏好，资本市场只有通过细分来最大限度地满足多样化的市场主体对资本的供给与需求，才能高效率地实现供求的均衡。因此，资本市场的多层次化成为资本市场内在机制完善的必然选择。多层次资本市场是指针对质量、规模、风险程度不同的企业，为满足多样化市场主体的资本要求而建立起来的分层次的市场。根据资产的存在形式，资本市场可以划分为证券资本市场和非证券资本市场。证券资本市场是指证券化的交易场所，按照上市标准的高低，可以依次分为主板市场、创业板市场、场外交易市场。非证券资本市场指企业资产尚未实现单元化、证券化的企业进行整体性产权交易的场所。它与证券资本市场最大的区别在于，这里不仅有标准化合约的股权交易，还有非标准化的交易方式，如协议转让、竞价交易、招标转让、合作开发等等。我国构建多层次资本市场体系的意义从发达市场经济国家的资本市场看，经过自然演化，都形成了集中与分散相统一、全国与区域相协调、场内与场外相结合的可以为不同层次企业提供融资渠道的多层次市场体系，分层模式主要有两种。美国资本市场是规模最大，体系最复杂也最合理，由四个层次构成的金字塔形市场体系：首先是纽约证券交易所，它面向大型成熟企业的蓝筹股市场；其次为面向成长型中小企业的纳斯达克市场；再次是区域性交易所和电子交易市场，基本只有交易功能；最后是信息公告交易所及地方性柜台交易。另一类以英国和日本为代表，主要以交易所内部分层为主，辅之场外市场。和国际资本市场对比，我国的资本市场结构比较单一，主要表现为：主板市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致，主要为成熟

中国多层次资本市场体系的现状与构建研究

中国多层次资本市场体系的现状与构建研究一、关于中国多层次资本市场体系的现状与未来构建二、中国多层次资本市场体系中的股权融资机制分析三、债券融资在中国多层次资本市场中的现状与未来发展趋势四、多层次资本市场中互联网金融的应用与发展五、多层次资本市场中的资本结构调整与公司治理一、关于中国多层次资本市场体系的现状与未来构建中国金融市场蓬勃发展，多层次资本市场是经济体改革的重要组成部分。资本市场能够为实体经济提供资本的支持，为企业融资提供了更多的选择，提高了企业融资效率。本文主要对中国多层次资本市场进行分析，包括其现状、未来构建方向及存在的问题等。中国多层次资本市场体系中，股票市场、债券市场及资产证券化市场等多个市场构成了一个较为完善的资本市场生态系统。但目前面临的问题是，多层次资本市场缺乏适合中小型企业融资的融资产品，企业融资效率低下，中小企业融资难度大。同时，多层次资本市场中机构投资者比例较低，资金供需矛盾突出，资金分配效率有待提高。未来的构建方向应该是建立适应中国国情的多层次资本市场体

系，加强中小企业的融资渠道建设，提高企业的资产质量，吸引更多的机构投资者参与，提高资金使用效率，促进产业升级和经济转型升级。二、中国多层次资本市场体系中的股权融资机制分析在多层次资本市场中，股票市场是最常见的融资方式。股权融资是指企业向投资者发行股票，从而获得资金的方式。股权融资的优点是可灵活调整融资规模、较少的债务负担以及长期融资。但是，股权融资需要企业将部分所有权转让给外部投资者，而获得的投资者又希望在股东会议上获得对企业的控制权，这就对企业的管理提出了更高的要求。当前中国多层次资本市场中的股权融资机制存在问题是股票流通性差，中小企业发行IPO的门槛高，股票募集资源分配效率低下。为了解决这些问题，需要提高投资者的对企业的分析和评估能力，逐步开放境外投资者的进入，完善二级市场的交易机制，降低中小企业IPO门槛，鼓励中小企业选择多元化融资渠道。三、债券融资在中国多层次资本市场中的现状与未来发展趋势债券融资是通过向投资者发行债券来融资的方式。债券融资通常具有短期内成本低，周转快等特点。同时，债券融资也可以与银行贷款相结合，形成复合融资方式，使企业融资成本更为合理。

简述我国多层次资本市场体系

简述我国多层次资本市场体系我国多层次资本市场体系是指由股票市场、债券市场、新三板市场、创业板市场、科创板市场等多个层次组成的资本市场体系。这些市场各自有不同的市场规则和监管机构，为企业融资和投资者获得收益提供了多元化的选择。股票市场是我国资本市场中最主要的市场之一。它主要指的是上交所和深交所的主板市场。上交所和深交所是我国两个主要的股票交易所，它们依据不同的上市条件和市场规则，为企业提供了发行股票融资的机会。上市公司可以通过发行股票来吸引大量资金，而投资者则可以通过购买股票来分享企业的成长和获得投资收益。债券市场是我国资本市场中另一个重要的市场。债券市场主要由银行间债券市场和交易所债券市场组成。企业和政府可以通过发行债券来融资，而投资者则可以通过购买债券来获取固定的收益。债券市场的风险相对较低，因此适合那些风险偏好低的投资者。除了股票市场和债券市场，我国还有一些新兴的资本市场，例如新三板市场、创业板市场和科创板市场。这些市场主要是为了满足不同类型的企业融资需求而设立的。新三板市场是一个非公开市场，也称为“股份转让系统”。它主要是为那些未达到在A股市场上市条件的企业提供融资机会。企业可以通过股份转让的方式来融资，而投资者则可以通过购买股份来参

与企业的成长。创业板市场是一个专门为高科技企业融资而设立的市场。它主要聚焦于新兴产业和高科技领域的企业，为这些企业提供了更加灵活和便利的融资渠道。创业板市场的风险相对较高，但也有更高的回报。科创板市场是我国最新的资本市场板块，它主要是为科技创新型企业提供融资机会。科创板市场采用注册制，企业可以通过向公众发行股票来融资。科创板市场的上市门槛相对较高，但它也为投资者提供了更多的投资机会。总的来说，我国多层次资本市场体系为企业提供了多元化的融资渠道，为投资者提供了更多的投资选择。这些市场各自有不同的特点和风险，投资者应该在了解市场规则和风险的基础上，选择适合自己的投资产品。同时，监管部门也应加强对这些市场的监管，维护市场的稳定和健康发展。

我国建设多层次资本市场的内容

我国建设多层次资本市场的内容我国建设多层次资本市场的内容随着我国经济的快速发展，资本市场的建设也越来越重要。多层次资本市场是我国资本市场的重要组成部分，其建设对于促进我国经济的发展和提高企业的融资能力具有重要意义。多层次资本市场是指由不同层次的资本市场组成的一个完整的资本市场体系。其目的是为了满足不同类型企业的融资需求，提高企业的融资效率和融资成本，同时也为投资者提供更多元化的投资选择。我国的多层次资本市场主要包括股票市场、债券市场、创业板市场、新三板市场等。其中，股票市场是我国资本市场的核心，是我国最早建立的资本市场。债券市场则是我国资本市场的重要组成部分，其主要功能是为企业提供长期融资渠道。创业板市场和新三板市场则是我国资本市场的新兴市场，其主要服务于中小企业和创新型企业。多层次资本市场的建设对于我国经济的发展具有重要意义。首先，多层次资本市场可以提高企业的融资效率和融资成本，为企业的发展提供更多的资金支持。其次，多层次资本市场可以促进企业的创新和发展，为创新型企业提供更多的融资渠道和投资机会。最后，多层次资

本市场可以提高我国资本市场的国际竞争力，为我国经济的全球化发展提供更多的支持。为了建设多层次资本市场，我国政府采取了一系列的措施。首先，加强对资本市场的监管，保护投资者的权益，维护市场的稳定和健康发展。其次，推动资本市场的改革，完善市场机制，提高市场的透明度和公正性。最后，加强资本市场的国际合作，吸引更多的外资进入我国资本市场，提高我国资本市场的国际竞争力。总之，多层次资本市场的建设对于我国经济的发展具有重要意义。政府应该加强对资本市场的监管和改革，为企业和投资者提供更好的服务和保障。同时，企业也应该加强自身的管理和创新，提高自身的竞争力和发展能力。只有这样，才能够实现多层次资本市场的良性发展，为我国经济的发展和全球化进程做出更大的贡献。

国际化背景下中国多层次资本市场体系及其构建研究

国际化背景下中国多层次资本市场体系及其构建探究一、引言随着经济全球化的不息推行和中国资本市场的日益开放，国际化已经成为中国资本市场进步的重要方向。如何构建适应国际化需求的多层次资本市场体系，成为中国资本市场的重要探究课题。本文将从国际化趋势、中国资本市场的进步现状以及构建多层次资本市场体系的路径等方面进行探讨，以期为中国资本市场的进一步进步提供参考。二、国际化背景下的资本市场进步趋势 1. 经济全球化的推动随着经济全球化进程的加速，跨国投资和国际贸易活动不息增加，为中国资本市场的国际化打下了基础。国际投资者的参与以及资金的自由流淌性要求中国资本市场更加开放和透亮。 2. 国际指数的影响国际投资者通常会依据各类指数进行资产配置，而中国资本市场的归入国际指数是吸引外资流入的重要途径。尤其是目前MSCI指数逐步归入中国A股市场，对于中国资本市场的国际化进步具有重要意义。三、中国资本市场的进步现状 1. 市场规模的快速增长中国资本市场的规模在过去几十年里迅速扩大，已经成为全球最大的股票市场之一。特殊是近年来创业板、中小板以及科技创新板的进步，进一步丰富了市场层次。 2. 市场机构的转型升级为适应国际化的要求，中国资本市场的市场机构也在进行转型

升级，提高市场运作效率和服务水平。例如，深圳证券来往所推出了股权和债权并存的创业板，建立了对企业并购重组的配套机制。 3. 金融监管体系的改革为了提高市场的国际竞争力，中国金融监管机构也在进行改革。例如，中国证监会加强对外国投资者的准入和监管，提高市场透亮度和法治化水平。四、构建多层次资本市场体系的路径 1. 提高市场准入和退出机制为吸引更多的境外投资者，中国资本市场需要提高市场的准入门槛和退出机制。例如，放宽资格要求，简化境外投资者的注册程序，提高市场透亮度和信息披露水平。 2. 完善市场机制中国资本市场需要进一步完善证券市场的来往机制和金融衍生产品的进步。例如，建立有效的股权融资和债权融资机制，提供多样化的金融工具，满足不同层次和类型的资金需求。 3. 强化金融监管为了防范金融风险和提高市场安全性，中国资本市场需要进一步强化金融监管。例如，加强对金融机构和资本市场的监管力度，完善市场风险评估和监测机制，提高来往的透亮度和合规性。 4. 加强国际合作中国资本市场的多层次进步需要加强与国际市场的合作与沟通。例如，与国际先进资本市场开展互联互通合作，增进资本市场的跨境融资和投资。五、结论面对国际化背景下的资本市场进步趋势，中国资本市场需

多层次资本市场形成与发展的重大意义

多层次资本市场形成与发展的重大意义资本市场是企业融资的重要渠道，也是社会主义市场经济进行社会资源优化配置的重要平台.资本市场能否充分发挥优化资源配置的作用，不但取决于资本市场的制度性建设，更取决于资本市场多层次体系的完备. 自1990年底上海和深圳证券交易所的建立和A股的发行，让我国资本市场实现了从无到有的实质性突破发展，并从此不断深入研究本国市场实际，学习和借鉴发达国家资本市场的成功经验,不断的通过资本市场产品创新推出新的品种和交易市场。到2003年政府针对层次单一的大中型企业主板市场首次提出建立多层次资本市场体系,于是2004年我国推出了中小板,2009年推出了创业板，去年的十八届三中全会又提出了“新国九条”,明确了今后一个时期对促进资本市场健康发展、推进资本市场全面深化改革的总体要求和政策举措。这数十年探索,国家多层次资本市场体系已初具规模，股票交易所市场日益壮大，中小企业股份转让系统“新三板”服务范围已扩展至全国，同时债券市场期货及衍生品市场蓬勃发展，产品日益丰富，规模不断扩大。可见多层次资本市场建设不仅有力支持了经济社会发展，而且为建立现代企业制度、构建现代金融体系、推动多种所有制经济共同发展作出了重要贡献. 多层次资本市场是对现代资本市场复杂形态的一种表述，是资本市场有机联系的各要素总和，完备的多层次资本市场体系就是成熟资本市场的表现。从发达国家成熟的资本市场来看,多层次资本市场是各类现代企业融资的重要渠道，对经济的可持续增长具有重要意义。资本市场的存在价值和功效取决于资本市场的效率，资本市场的效率从根本上讲是资本市场在完成储蓄转化为投资这一对经济发展具有根本意义的功能时所体现出来的效能，从资本供给者和需求者的多样化来看,资本市场必定要通过市场细分提供多样的投资品种来最大限度、高效率地实现供求平衡才能体现其效率和功能，要达到这样的的目的，多层次资本市场也就成为必然. 另外，建立多层次的资本市场体系也是当下市场经理发展的客观要求.目前我国国内注册的大小工商企业超1000万家，在深沪市场上市的仅有不到2000家，几千上万家企业排队等着上市，单一的资本市场远远解决不了绝大多数企业

多层次资本市场与经济发展

多层次资本市场与经济发展随着经济全球化的快速发展，资本市场作为经济的重要组成部分，扮演着至关重要的角色。多层次资本市场，作为资本市场的一种创新形式，正逐渐成为各国经济体系的必要组成部分。本文将从多个方面探讨多层次资本市场对经济发展的影响。首先，多层次资本市场有助于推动创新与创业。在传统的资本市场中，大型企业往往占据主导地位，小微企业面临融资难题。而多层次资本市场为小微企业提供了融资平台，使得创业者更容易获得资金支持。这不仅为创新型企业的发展提供了支持，还培养了更多创新创业的机会，激发了经济的活力。其次，多层次资本市场有助于优化资源配置。传统资本市场往往只关注大型企业的融资需求，而中小企业往往被忽视。多层次资本市场的出现填补了这一空白，将中小企业纳入市场运作中，使其能够更好地获得融资机会。通过提供不同层次的资本市场，企业可以更精准地定位自身融资需求，并选择适合自己的融资方式，进一步优化了资源配置。第三，多层次资本市场有助于提升企业治理水平。资本市场对企业的上市条件和信息披露要求非常严格，这使得企业在上市的过程中需要进行规范化运作，加强内部治理。通过上市，企业不得不提升自身的治理水平，提高财务透明度，增强公众对企业的信任。这样一来，企业的内外部环境得到了改善，对经济的发展将产生积极的影响。

另外，多层次资本市场有助于吸引国内外投资者参与。资本市场的多元化和开放性使得国内外投资者可以通过资本市场进行投资。这不仅为企业提供了更多的融资渠道，还为投资者提供了丰富多样的投资选择，促进了跨国资本的流动。由于国内外投资者的参与，多层次资本市场不仅可以提高资本市场的活跃度，还可以引入更多的技术和管理经验，推动经济的创新发展。总的来说，多层次资本市场在提供融资支持、优化资源配置、提升企业治理水平和吸引国内外投资者等方面发挥着积极的作用。它不仅是经济发展的重要组成部分，也是加快经济结构优化升级的重要手段。因此，各国政府和相关部门应积极推动多层次资本市场的建设和发展，以促进经济的长期稳定发展。只有通过不断完善和创新资本市场机制，才能更好地推动经济发展，实现经济繁荣与可持续发展的目标。

我国多层次资本市场的问题探究及完善路径

我国多层次资本市场的问题探究及完善路径近年来，我国资本市场在快速发展的同时也暴露了诸多问题。多层次资本市场作为资本市场的重要组成部分，对于支持和促进实体经济发展具有重要意义。我国的多层次资本市场仍面临着诸多问题，比如市场深度不足、投资者结构不合理、监管不力等。对我国多层次资本市场的问题进行深入探究，并提出完善路径，具有重要的现实意义和深远的影响。一、我国多层次资本市场存在的问题 1. 市场深度不足我国多层次资本市场的市场深度不足是一个普遍存在的问题。市场深度不足表现在市场参与主体相对单一，交易活跃度不高，流动性不足等方面。尤其是中小企业板和创业板，市场深度不足更为明显。这不仅制约了多层次资本市场的发展，而且也影响了中小企业融资的效率和成本。 2. 投资者结构不合理我国多层次资本市场的投资者结构存在一定的问题。一方面，投资者对于中小企业的了解和认知不足，因此对中小企业板和创业板的投资热情不高；国有企业和上市公司控股股东占比过高，导致市场上的优质资产不足。 3. 监管不力我国多层次资本市场的监管存在一定的问题。由于多层次资本市场的性质特殊，其交易和融资行为容易受到信息不对称和道德风险的影响，因此需要严格的监管。目前监管力度不够，导致市场上出现了一些违规行为和欺诈行为。为了提升多层次资本市场的市场深度，可以采取以下措施：一是逐步扩大中小企业板和创业板的市场规模，提升市场活跃度；二是鼓励机构投资者参与多层次资本市场，提升市场流动性；三是推动多层次资本市场与其他资本市场的对接，提升市场的整体深度。为了优化多层次资本市场的投资者结构，可以采取以下措施：一是加大对中小企业和创新型企业的宣传和推广力度，提升投资者对这些企业的认知和投资热情；二是推动国有企业和上市公司控股股东逐步减持，吸引更多的社会资本进入多层次资本市场。为了强化多层次资本市场的监管，可以采取以下措施：一是加大对市场违规行为和欺诈行为的打击力度，提升市场的整体诚信度；二是加强信息披露制度的建设，提升市场的透明度和公开度。

我国金融市场多层次资本市场建设

我国金融市场多层次资本市场建设第一章：引言金融市场是国家经济发展的重要组成部分，资本市场尤其是多层次资本市场的发展可以促进国家经济快速、稳定地发展。多层次资本市场建设一直是我国金融市场改革的重点之一，本文将从历史、现状、政策和前景等方面深入分析我国金融市场多层次资本市场建设的情况和发展。第二章：历史我国的资本市场始于上世纪80年代初，经过多次改革和试验，资本市场逐步形成，发展迅速。2004年，我国证券市场向深度改革迈出了一大步，实现了A股和B股的合并。2009年，创业板的推出进一步促进了多层次资本市场建设，给新兴企业提供了融资平台和发展机会。在进一步深化改革的推动下，我国的多层次资本市场愈发成熟，逐步分为主板市场、中小板市场、创业板市场和新三板市场四个层次，为各种企业提供了不同的融资方式和融资渠道。目前，我国上市企业数量已超过8000家。第三章：现状主板市场是我国股票市场的核心市场，资格门槛高，公司稳定发展、管理规范，融资渠道广泛。中小板市场是主板市场的延伸，对资格要求相对较低，适合中等规模的企业上市。创业板市场是

专门为新兴企业建立的股票市场，资格门槛相对较低，适合快速成长的企业。新三板市场是非公开市场，对挂牌企业数量、国家政策和流动性等方面都有一定的限制，适合小微企业等非公开交易的企业。总的来说，目前我国多层次资本市场建设初见成效，覆盖范围逐渐扩大，市场空间逐步打开。第四章：政策文化大革命以前，我国资本市场一度处于停滞状态。1984年至1990年，我国资本市场开始逐渐恢复，但由于法律制度与机构改革不完善，资本市场仍然存在着很多问题和缺陷。 2009年国务院印发了《关于进一步加强小微企业融资工作的意见》(国发[2009]49号)，明确提出推进多层次资本市场建设，为小微企业提供更加多元化的融资渠道。2012年，我国金融体制改革逐渐推进，深化金融改革、加大资本市场改革、促进多层次资本市场建设等成为重点。国家相继出台了《关于积极稳妥推进多层次资本市场建设的意见》、《关于允许创业板上市交易若干条款的决定》等政策文件，制定了一系列的方针和政策措施，推动多层次资本市场的健康发展。第五章：前景未来，我国多层次资本市场建设的前景非常广阔。随着我国经济社会发展的总体速度加快，新兴产业不断涌现，对资本市场的需求也越来越多。未来几年，国家将进一步完善政策法规，加大

我国多层次资本市场法制建设

我国多层次资本市场法制建设我国多层次资本市场法制建设摘要：多层次资本市场是一个国家资本市场完善的重要标志。我国资本市场处于相对落后的状况，不利于我国资源合理配置和经济社会开展均衡开展。建设多层次资本市场是我国金融改革的重要内容，而完善资本市场法制又是其中的关键环节。关键词：多层次资本市场法制建设重要性现状完善一、多层次资本市场的重要性一是有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次化的要求。从资金供应方来说，由于风险偏好的不同，投资者也是具有不同层次的。风险爱好者愿意投资于高风险高回报的股票；风险中立者会选择购置风险程度适中，预期报酬也非最高的股票；风险躲避者那么可能去购置国债。但是，中国仅有单一层次的主板市场，该市场对公司上市和交易的风险标准是统一的，从制度上无法为不同风险偏好者提供足够多种类的投资品种和交易场所。从资金需求方来说，处于不同开展阶段的不同规模的、不同风险状况的企业对股权融资的需求不尽相同。对于大规模、稳健型、成熟性强的公司，由于其开展历史相对较长、业绩稳定、经营稳健，可能吸引大批投资者来购置它的股票；但对于中小企业，特别是处于创业阶段的中小型科技企业，由于其规模小、产品不够成熟、风险性大，通过主板市场进行融资是不现实的。但受诸多因素影响，中国资本市场的开展出现了高度集中化的倾向，交易过程中不可防止地会排斥一局部融资者而向具有优势的融资者倾斜。特别是在为国企效劳的主导思想下，市场必定只会为大企业效劳而将众多的中小企业排斥在外。目前还在建设中的二板市场虽然增加了交易层次，但其附属于交易所的性质决定了其满足融资需求的能力是有限的，从而造成了中小企业特别是高新技术企业的融资困难。二是有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司的质量。从非证券资本市场到证券资本市场，从场外市场到创业板市场、主板市场，入市标准逐步严格，企业素质也呈阶梯式上升，这实际上提供了一个市场筛选机制。一方面，在下一级市场上挂牌交易的企业经过培育，将会有优秀企业脱颖而出，从而进入上一级市场交易；另一方面，对于长期经营不善，已不符合某一层次挂牌标准的企业，那么通过退出机制，退出到下一级市场交易。这样形成一种优胜劣汰机制，既有利于保证挂牌公司的质量与其所在市场层次相对应，又能促进上市公司努力改善经营管理水平，提高上市公司质量。三是有利于防范和化解我国的金融风险。直接融资有利于分散融资风险，能有效地防止风险向金融系统集中，从而降低金融系统性风险。从国外经验看，在间接融资为主的金融体系中，一旦经济实体发生严重问题，就会导致大量银行坏账，金融体系的脆弱性往往将经济拖入长期不振的境地。当前，中国的融资结构仍以间接融资为主，直接融资比例还较低。资料显示，我国股市融资占总融资额的比重已由2001年的7.5%降至2003年上半年的1.6%。与此同时，银行贷款所占比例却由75.4%一路上升至89.5%。因此，多层次的资本市场通过改善上市公司质量、满足多元化的投资需求，吸引资金进入资本市场，扩大直接融资额度，从而降低金融风险。而且随着多层次资本市场体系规模的扩大，直接融资比重的提高，会逐步形成风险程度存在明显差异的子市场，风险承当主体呈现多元化，有利于实现金融市场的稳

券商自营和资管机构投资多层次资本市场的比较研究

券商自营和资管机构投资多层次资本市场的比较研究随着市场的不断发展，投资者对于多层次资本市场的投资需求越来越迫切。券商自营和资管机构是两种投资方式，它们在多层次资本市场中有着不同的优缺点。本文将从这两种投资方式的定义、优缺点以及应用方面进行比较研究。一、券商自营投资券商自营投资指的是证券公司通过自有资金进行证券投资，从而获得收益的一种投资方式。券商自营投资的主要目的是利用自身的优势，获取更多的交易量和利润。优点： 1、追求利润最大化既然是自营投资，那么其主要目的就是追求自身利润最大化。在多层次资本市场当中，券商可以通过自己的资金进行交易，以获取更多的利润。

2、交易效率高券商自营投资不需要再通过其他机构进行委托交易，可以直接交易，有效提升了交易效率。 3、交易策略灵活多样券商自营投资具有独立决策和自主交易的权利，可以根据市场状况不断进行调整，利用不同的交易策略，提高交易收益。缺点： 1、风险较大券商自营投资涉及到自身的资金，由于市场的不确定性，很容易面临投资收益的下降，增加了投资风险。 2、对于投资品种的研究要求高券商自营投资需要对不同的投资品种进行研究和分析。如果对于某些品种的研究不足，则可能面临投资失败的风险。二、资管机构投资

资管机构投资指的是资产管理公司使用受委托人资金进行证券投资，以达到资产最大化的一种投资方式，也被称为“公募基金”。优点： 1、专业性强作为一种专业的投资方式，资管机构具有丰富的投资经验和专业知识，在市场风险把控和投资收益方面具有较高的能力。 2、风险分散性强资管机构通常会将资金分散到多个投资标的中，以最大化降低投资风险。 3、透明度高资管机构的投资标的和业绩表现都会进行公开披露，对于投资者来说，透明度更高，可以更全面地了解自己的资产状况。缺点： 1、管理费用高

多层次资本市场名词解释

多层次资本市场名词解释多层次资本市场简称“多层市场”，是相对单一市场而言的。所谓单一市场是指一个市场或者市场群，主要以融资方式划分为：股票市场、债券市场和基金市场；多层次资本市场则是一个包含股票市场、债券市场和各类基金等不同形态的市场群。我国正在积极推动建立完善多层次资本市场体系。（一）三种运作模式：由于我国的资本市场尚处在初级发展阶段，针对不同类型的上市公司，应采取有针对性的资本市场运行模式。一是对高科技产业企业的直接上市，给予较大的政策优惠，采用风险投资机制。二是实行强制性重组，企业被迫整合，有效地利用现代金融工具实现并购扩张。三是积极发展中小企业板块。四是区别不同行业特点，对具有明显行业垄断性的行业企业实行公司制改造，由政府实行特殊的保护政策，从而保持行业内部竞争秩序的稳定，最终确立该行业的领先企业和整体竞争优势。五是引进战略投资者，促进企业与资本市场的结合。中小企业板块：目前我国中小企业发展迅速，但受传统观念的影响，大多数企业仍然把主要精力放在融资上，如果能让更多的中小企业上市融资，将对完善我国资本市场、发展中小企业经济起到十分重要的作用。其意义在于：一是有利于中小企业转变观念，从资本市场寻求资金支持，做大做强，成为真正的上市公司；二是有利于拓宽企业融资渠道，为众多中小企业提供广阔的融资平台；三是有利于吸引外来资本，扩大企业规模，实现产业结构升级；四是有利于企业借助

资本市场做大做强，通过发行股票募集资金，通过配股等方式进一步增加对银行贷款的需求。为此，证监会计划适时推出中小企业板块。主要是设立创业板块和为创业板块服务的企业板块两个层次，以满足不同成长阶段企业的融资需求。（二）多层次资本市场建设：为了进一步完善资本市场体系，不仅要培育完善的主板市场，还要有效地促进和发展中小企业板块。除此之外，多层次资本市场也应包括地方性中小企业板块。因此，要在充分调研论证的基础上，按照多层次的原则和要求，积极稳妥地开展中小企业板块的创新试点工作。证券市场中的创业板块、风险投资基金、产业投资基金以及各类专项投资基金都属于多层次资本市场的范畴。

基于多层次资本市场的中小企业财务战略研究——以HWPT公司为例

基于多层次资本市场的中小企业财务战略研究——以HWPT公司为例作者：马洪彬来源：《经营者》 2020年第6期马洪彬摘要随着中小企业在国民经济中的地位和作用日益提高和增强、资本市场的持续发展，多层次资本市场改革为中小企业提供了广阔的融资渠道。中小企业想要在激烈的竞争中生存、发展和脱颖而出，就要根据自身发展需要，结合多层次资本市场改革的契机，制定明确有效的财务战略。本文以HWPT公司为例，对中小企业财务战略的现状进行分析研究，希望对同类中小企业的财务战略制定和执行具有参考作用。关键词财务战略多层次资本市场中小企业一、财务战略概述财务战略通过企业资本资源的合理配置与有效使用，实现企业价值最大化的目标。财务战略作为职能战略服务于公司的整体战略目标，在公司战略中具有重要地位。适合的财务战略能够协调各部门之间的关系，有效管理企业资金活动，完善企业的运营模式；全面反映企业资源，进行系统、科学的分析，为企业经营和战略决策提供依据；控制企业财务风险，保证企业真实价值的体现。二、我国资本市场的构成目前，我国的资本市场主要由主板市场（主板和中小板）、创业板市场、科创板市场、新三板市场（全国中小企业股份转让系统）、区域性股权交易市场构成。主板上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力；创业板主要服务于高成长的中小企业；新三板主要服务于全国中小微企业；区域性股权交易市场主要服务于特定区域内的中小微企业。多层次资本市场体现出不同资本供给与需求多层次的特征，不同层次的市场服务于不同的企业，满足不同的资金供给与需求。但是在实践中，中小企业的资金需求仍然存在得不到满足的情况，新兴科创企业境内融资困难、创业板包容度不高、新三板流动性不强等问题依然存在。随着资本市场改革的持续进行，科创板于2019年6月开板，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，试点注册制，增强市场包容性、强化市场功能。2019年12月，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《中华人民共和国证券法》（以下简称新证券法），于2020年3月1日起施行，创业板开始进行注册制改革。2019年12月，全国股转系统第一批业务规则开始发布实施，包括《分层管理办法》《股票交易规则》《投资者适当性管理办法》等基本业务规则、业务细则和业务指南，将新三板内部分为精选层、创新层和基础层，并明确了各层的交易规则、投资者适当性和转板，新三板全面深化改革正式落地实施。由主板市场、创业板市场、科创板市场和新三板市场及地方股权市场构成的多层次资本市场体系日趋完善，形成了一个“无缝隙”的市场体系，为新兴科技创新企业和中小微企业在资本市场铺平了道路。三、HWPT公司财务战略（一）HWPT公司背景介绍