资本市场债券融资实务全梳理
资本市场债券融资实务全梳理
债券融资业务品种与监管部门
按照现行监管政策，不同监管部门按照“分类监管”原则，对归属于本部门的债券品种行使监管权。
债券融资业务品种概况——品种运用
按照现行监管政策，不同监管部门按照“分类监管”原则，对归属于本部门的债券品种行使监管权。
债券融资业务品种概况——品种分类
各债券品种优势分析
企业债券发行条件
1.发行人为境内注册的非金融类企业法人。
2.发行人为非上市公司（A股）或其子公司。
3.发行人成立时间满3年（以能否提供最近3年连审的财务报告为依据）。
4.发行人最近3年无重大违法违规行为。
5.发行人前一次公开发行的企业债券（若有）已募足。
6.发行人未擅自改变前次企业债券（若有）募集资金的用途。
7.发行人已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态。
8.企业债券债项评级一般不低于AA。
三年连审报表要求
跨年度企业债审核要求
?年终未审结的企业债券，若于次年4月30日之前审结，则发行人不需更新材料；
?若于次年4月30日之前未审结，则发行人应提供更新版的审计报告、资产清单、募集说明书等材料。
募集资金投向
?项目实施主体：
（1）能够证明发行人或其具有股权投资关系的公司为项目的法人主体。
（2）未纳入发行人最近3年连审报表的具有股权投资关系的公司（发行人出资设立的除外），原则上其作为法人主体的项目不得作为债券募集资金投资项目。
公司债券发行条件
1.法定条件和法律法规禁止发行的情形1.1法定条件
（一）具备健全且运行良好的组织机构；
（二）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息（需编制合并报表的，“可分配利润”指合并报表归属于母公司所有者的净利润）；
◆筹资投向需符合国家产业政策（募集资金可用于补充流动资金、偿还银行贷款、项目投资等。特定项目需取得批准、核准或备案文件的，应依法取得）；
公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准用途（原则上应用于主营业务），不得用于弥补亏损和非生产性支出（关于“非生产性支出”，目前尚难以全面、精确界定，根据审核经验，除金融类企业外，募集资金用于持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借与他人、委托理财等财务性投资、直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司的，一般可认为属非生产性支出。）；
不得转借他人（金融类企业除外），对报告期内存在金额较大的非经营性往来占款或资金拆借情形的：详细披露往来占款或资金拆借情况，决策权限、决策程序、定价机制等，并作风险提示，影响重大的作重大事项提示；明确披露债券存续期内是否还将涉及新增非经营性往来占款或资金拆借事项，如有，应进一步披露相关事项应履行的决策程序和持续信息披露安排。主承销商、律师等中介机构应加强非经营性往来占款或资金拆借行为的合规性核查，并发表明确意见。
◆债券的利率不超过国务院限定的利率水平。
◆国务院规定的其他条件。
1.2 法律法规禁止发行的情形
◆前一次公开发行的公司债券尚未募足。
1、建议只明确发行上限。
2、尚未募足有两种理解：尚未发行完毕，可能继续发行；未发到上限，后续不再发行。
3、前次未发行完毕，同一品种不得同时申报（包括沪深两所间）。
◆已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或延迟支付本息的事实，仍处于持续状态。
违约认定标准其他债务有违约或者延迟支付本息的事实的审核认定标准?包括合并范围内的所有子公司及孙公司；
“其他债务”包括私募发行债券和借贷债务，不包括应付账款等负债；违约或者延迟支付本息的情形原则上包括：
一是央行征信中心出具的发行人信用报告中存在逾期贷款或其他违约记录（已实际偿付的除外）；
二是人民法院裁定或判决发行人应偿付债券或借贷债务已生效且尚未执行完毕。
?需由中介机构就是否构成“违约或者延迟支付本息”进行核查并发表核查意见的情形。
一是债务存在未决纠纷；
二是因拨改贷、债转股或其他国家政策等历史原因尚未偿付债务；
三是非因发行人自身原因无法偿付的情形。
?其中，对于债权人确认无需偿付或拒不领受、无法确认债权人、债权人已不存在且无权利承继人等情形的，发行人应履行相关法律程序、核销相关债务或进行其他适当处理后申报。
?中介机构应查询发行人信用记录、中国裁判文书网，并访谈相关债权人。
◆违反法律规定，改变公开发行公司债券所募集资金的用途。
◆最近三十六个月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司有重大违法行为
1 应对是否存在重大违法行为进行核查，并发表明确核查意见；
2应对是否存在重大安全事故而被限制新增证券融资事项进行核查，并发表明确核查意见；
3应对房地产企业是否存在因闲置土地和炒地、捂盘惜售、哄抬房价等违法违规而被暂停批准上市、再融资或重大资产重组进行核查，并发表明确核查意见；
4 应将税务机关门户网站纳入核查范围。
◆申请文件必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
◆发行人不属于地方政府融资平台公司。
◆严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
重大违法行为的认定
发行人或者总资产、营业收入或净资产等指标占发行人的比重超过30%的并表范围子公司存在违法行为，且该违法行为已经有权部门依法定程序做出刑事处罚、行政处罚或行政监管措施决定。
?以下情形可认定为重大违法行为（除非发行人已就相关违法行为提供做出处罚机关出具的“无重大违法行为证明”）：
一是该违法行为受到刑事处罚的；
二是相关行政决定文书中已认定为重大违法行为的；
三是被采取相关法律、法规和规章中规定只对重大违法行为适用的行政监管措施的；
四是根据相关部门制定的认定标准，属于重大违法行为的。
证券期货市场违法行为
一类是从违法行为的属性判断：
1违反《证券法》相关规定，因内幕交易、操纵市场、欺诈发行受到证监会行政处罚的；
2 报告期内多次（原则上为三次及以上）因信息披露违法受到证监会行政处罚；
3 信息披露违法行为情节恶劣、社会影响重大的。
另一类是从违法行为的法律后果判断：
受到责令停止发行证券，责令停止承销或者代理买卖未经核准擅自公开发行的证券，责令停业整顿、关闭或者予以取缔的，暂停或者撤销业务许可处罚的。
其他：安全生产事故（发生重大事故等）／税收违法类（在相关网站公示的税收违法行为）／房地产违法类（存在闲置土地和炒地、捂盘惜售、哄抬房价等违法行为）。
失信被执行人核查
1 失信被执行人
2 重大税收违法案件当事人；
3 重大税收违法案件当事人；
4 环境保护领域失信生产经营单位；
5 电子认证服务行业失信机构；
6 涉金融严重失信人；
a涉金融严重失信人;
b盐业行业生产经营严重失信者; (9)保险领域违法失信当事人
c统计领域严重失信企业
d统计领域严重失信企业
e国内贸易流通领域严重违法失信主体
绿色债券支持领域
?证监会和交易所设立绿色公司债券申报受理及审核绿色通道，绿色公司债审核效率高
?对于符合质押式回购的绿色债券，证券登记机构将给予一定的折算率优惠政策
?证监会鼓励信用评级机构在信用评级过程中将发行人的绿色信用记录纳入其信用风险考量，并在信用评级报告中进行专项披露
?中共中央、国务院、各部委、交易所密集出台政策支持绿色债券发展
?可以公开、面向合格投资者或私募发行
资产证券化
?资产证券化（Asset-Backed Securitization，简称ABS）是指这样一种融资技术，它将缺乏流动性，但具有未来现金流收入的资产打包收集起来，建立资产池，并通过结构性重组方式，将其转变成可以在金融市场上出
售和流通的证券。对应的，资产支持证券（Asset-Backed Securities，简称ABS）就是由上述具有自动清偿能力的资产组成的资产池支持的证券。
?资产支持证券主要有以下三个关键特征：
◆它是一种生息证券，可供投资者在二级市场进行交易。
◆资产支持证券的信用基础是一个由多项资产组成的资产池，而不是发行人的整体信用。
◆通过风险隔离技术，使资产池免受发起人破产风险的影响。——《中国资产证券化操作手册（上）》（林华主编）
?本规定所称资产证券化业务，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
?本规定所称基础资产，是指符合法律法规规定，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。基础资产可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。
?根据《证券法》、《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》和其他相关法律法规，制定本规定。
——《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》?为了规范公司债券的发行、交易或转让行为，保护投资者的合法权益和社会公共利益，根据《证券法》、《公司法》和其他相关法律法规，制定本办法。
?本办法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
——《公司债券发行与交易管理办法》资产证券化常见类型
收费收益权类资产的法律要求方面，在债券类资产的法律要求基础上，还要重点关注两个问题，一是发起机构是否取得合法经营资质，相关权属证明或运营许可是否合法合规；二是基础资产是否可特定化，是否已采取相关措施防范基础资产及相关权益被第三方主张权利的风险。资产质量方面，收费收益权类资产的未来现金流依赖于基础资产运营主体的持续正常经营，因此应重点关注基础资产运营主体的可持续运营能力和其信用质量。
不动产类资产的法律要求方面，在债权类资产法律要求的基础上，还有重点关注标的物业是否权属清晰、证件齐备、土地用途合法合规；资产质量方面，不动产类资产未来现金流入的长期稳定性一方面依赖于标的物业的质量情况，另一方面也依赖于物业运营主体的持续经营和运营能力。物业的质量情况包括但不限于宏观及区域经济、政策因素、物业区位、物业形态、历史数据与运营情况、资产评估价值等。
金融债券发行审批程序
【证券】金融市场基础知识知识点总结
第一章金融市场体系 第一节全球金融体系 考点一金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象，已金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。广而言之，金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的金融市场定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 考点二金融市场的分类 考点三影响金融市场的主要因素 一般来说，影响金融市场发展的因素是多方面的，但最为重要的则是以下五个方面：（1）经济因素 （2）法律因素 （3）市场因素 （4）技术因素 （5）体制或管理因素 考点四金融市场的特点和功能
考点五非证券金融市场的概念和分类 非证券金融市场是指除了证券以外的其他金融工具发行和交易的场所。它包括： 1.股权投资市场。股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，及企业（或者个人）购买的其他企业（准备上市、未上市公司）的股票或以货币、无形资产和其他事物资产直接投资于其他单位，最终目的是获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。股权投资市场，即实现上述交易过程的市场。 2.信托市场。信托投资是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行的投资。当信托成为一种商业行为后，特别是其特殊的制度优势成为金融业的重要组成部分后，信托这种服务方式的需求和供给的总和就形成了信托市场，也可以说信托服务业实现其价值的领域即为信托市场。 3.融资租赁市场。融资租赁又称设备租赁或现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。 考点六全球金融市场的形成及发展趋势
资本市场融资现状及推动工作措施
资本市场融资现状及推动工作措施 近年来,我县经过企业上市、发行可转化债券、信任产品和理财产品,完成本钱商场融资26.3亿元。其间锂业上市融资7.3亿元,股份发行可转化债券6亿元,国资公司发行信任产品融资2亿元,公司发行天宫理财产品融资2亿元,国债等其他融资2.7亿元,中长期借款6.3亿元。二、上市公司基本情况:县现有上市企业4家,总股本13.06亿股,流转股11.98亿股,总市值166亿元,流转市值134亿元。详细包含:股票代码:600702上市日期1996年5月24日总股本3.37亿元（全流转），其间：集团持有1.744亿股，占31.85%，每股净资产5.72元，现价21.94元。在a股1824支股票中重视度排名1345位。股票代码:000731上市日期1997年6月17日总股本5亿元（全流转），其间：集团持有3062万股，占6.13%，每股净资产4.06元，现价7.22元。在a股1824支股票中重视度排名612位。股份股票代码:000448上市日期2001年9月3日总股本3.2亿元（全流转），每股净资产1.31元，现价4.2元。在a股1824支股票中重视度排名494位。锂业股票代码:002466上市日期2010年8月31日总股本1.47亿元，流转股3859万股，每股净资产6.64元，现价29.23元。在a 股1824支股票中重视度排名1268位。三、进一步推动本钱商场融资的方法“十二五”期间,我县本钱商场融资方针300亿
元。其间证券融资80亿元,产权商场60亿元,发行理财产品融资30亿元,信任融资20亿元,企业债券融资20亿元,银行中长期借款60亿元,国债及其他30亿元。其主要方法是:1.加快上市企业培养。经市、县二级挑选,我县已将美青氰胺、天马玻璃、洪达家鑫、晶源电气、超强食物、清见桔橙共等企业归入“十二五”时期企业上市要点培养目标。经过多方联络,近期我县将与有较强实力的券商签定战略协作协议,全面做好上市企业培养、教导、保荐作业,力求在“十二五”时期,我县新上市企业本钱商场融资30亿元以上。2.发挥优势,尽力做好已上市企业再融资作业。县委、县政府将成立上市企业做大做强作业和谐领导小组,专题研究已上市企业再融资及扩张开展,进一步深化企业改革优化运行机制,力求“十二五”期间,至少3户以上已上市企业经过增资扩股、发行可转化债券等方法完成再融资50亿元。3.活跃引入战略投资者。强力推动企业并购重组。加强与国表里500强企业,各类投资公司,基金公司的协作,依托我县优势企业的资源,力求经过产权交易商场,完成融资60亿元.4.拓展本钱融资途径。持续推动名优产品理财融资作业,争夺每年完成理财融资5亿元以上,持续加强与信任公司协作,活跃支撑有条件的企业发行企业债券,力求信任融资、债券融资获得新的打破。5.加大方针支撑的力度。县委、县政府将在国家法律方针和现有条件答应范
公司金融与资本市场论文
公司金融与资本市场论文 关于北辰实业的报表分析 北辰实业，是北京北辰实业股份有限公司证券的简称。 公司总股本为3,367,020,000股,其中A股2,660,000,000股，约占总股本的79.002%；H股707,020,000股，约占总股本的20.998%。北京北辰实业集团公司现持有 1,160,000,000股A股，约占总股本的34.452%。公司确立的基本经营策略是：以投资物业、零售商业为稳定收益基础，公司主营业务包括发展物业、投资物业和商业物业。 发展物业目前集中于北京和湖南长沙，包括住宅、公寓、别墅、写字楼、商业在内的 多元化、多档次的物业开发和销售。目前主要开发项目有：北辰绿色家园、奥运媒体村、 香山清琴别墅、北辰长河玉墅别墅、北辰碧海方舟别墅、北辰·香麓、北辰·福第和北辰 长沙三角洲项目。公司在亚奥核心区内持有并经营的物业面积逾120万平方米，主要包 括总建筑面积达60万平方米的亚运村综合物业群、总建筑面积53万平方米的国家会议中 心及配套项目综合物业群和北辰绿色家园居住区内大型商业设施。 投资物业包括会展、酒店、写字楼和公寓业态，以会展为龙头，实施“会展联销”经 营模式，经营项目主要为国家会议中心、北京国际会议中心、北辰洲际酒店、北辰五洲皇 冠假日酒店、北辰五洲大酒店、国家会议中心酒店、北辰汇宾大厦、北辰汇欣大厦、北辰 时代大厦、北辰世纪中心、北辰汇园酒店公寓。商业物业立足北京亚奥区域，连锁发展 北辰购物中心、北辰绿色家园购物中心、北辰时代名门购物中心、北辰世纪名门购物中心 等商业项目，逐步形成以购物中心业态、百货业态、超市业态为主体的多业态、多地区、 多店铺专业化经营模式。 公司秉承追求股东价值最大化的一贯原则，不断致力于打造发展物业、投资物业、商 业物业三业并举的独特业务模式，坚持以投资物业、商业物业为稳定收益基础，以发展物 业为利润增长来源的基本经营策略，努力实现创建全国大型一流房地产综合运营企业的目标。 公司秉承追求股东价值最大化的一贯原则，不断致力于打造发展物业、投资物业、商 业物业三业并举的独特业务模式，坚持以投资物业、商业物业为稳定收益基础，以发展物 业为利润增长来源的基本经营策略，努力实现创建全国大型一流房地产综合运营企业的目标。以发展物业为利润增长点。 截至2019年12月31日，公司资产总额约146亿元，净资产达80亿元，在北京拥有200多万平方米的土地储备，为国内最大的房地产综合运营企业 “北辰为社会所做的最突出贡献，是来自奥运项目的开发、建设、管理和奥运服务接 待工作。可以说北辰是从亚运服务到奥运服务背后一个默默的社会责任者。”北辰实业董 事会秘书郭川表示，北辰是唯一一家承建了两个奥运项目开发的企业。
资本市场和现代金融体系(一)
资本市场和现代金融体系(一) 摘要：传统的金融体系具有支付清算和媒介资源配置的功能，而现代金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能。中国金融改革的一个战略目标是构建市场主导型金融体系，即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。商业银行的改革和资本市场的发展是相辅相成的，商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台之上；要发挥中国的资本市场的基本功能，需要克服法律制度层面的、文化层面的、政策层面的不利因素的制约，当前最重要的问题是股权分置改革。 关键词：金融体系；资本市场；股权分置改革；商业银行 一、金融体系的功能与中国金融改革的战略模式 中国金融改革应该朝着什么方向走？中国的金融体系、金融模式应该是怎么样的？这些重要的问题都需要认真研究。如果我们的改革事先没有一个模式的勾画，那么改革的方向将会不清晰，政策也会出现摇摆。我们现在有责任也有能力研究中国金融改革应当追求的战略目标。中国的金融改革自1984年中国人民银行行使中央银行的职能之后开始进行了20多年，这20多年的经验使我们完全有条件有能力达到我们追求的战略目标。在这20多年改革中，对于金融体系改革的目标，有多种表述，比如教科书上说，金融体系应当以中央银行为核心，商业银行为主体，多种金融机构并存发展。但问题是，这样一种模式是不是中国金融改革未来的目标？我们需要根据经济社会发展变化做一些修改，甚至是重大的修改。 金融体系的分类标准非常多，有一种分类得到全球金融学家的认可，即从功能的角度分类。我们把金融体系分成两大类，一类是银行主导型金融体系，另一类是市场主导型金融体系。我国现在的金融体系是以商业银行为主导的。今天传统的商业银行虽然发生了一些变化，但是未发生质的变化。我国当前的这种金融体系能不能持续存在下去？能不能保证中国金融的安全而有效率？能不能使中国经济持续增长下去？能不能使居民、投资者以及市场主体享受到经济增长所带来的好处？我国当前的这个金融体系恐怕难以实现这些功能。 金融功能决定金融体系。在传统的金融体系中，金融功能分为两大类：一是提供支付清算。贸易活动发达之后，支付清算非常重要，一个发达的金融体系必须提供支付清算的功能以提高全社会经济的运行效率。实质上，商业银行形成之后这个功能已经具备了。传统金融体系的第二功能是媒介资源配置，这是因为市场中信息不对称，风险无法分散等原因，所以市场需要一个中介来完成从储蓄到投资的转化。早期金融体系受技术的限制，只能在一个狭窄的地域发展，工业社会后原来的金融制度满足不了要求，所以现代股份制银行开始出现。上述两个功能是金融体系必须具备的。今天，金融功能升级了，上述两个功能仍然存在，但它们不是最核心的功能。最核心的功能应当是成长性最好的代表未来发展方向的功能。经济发展到今天，经济活动不但要具有支付清算及资源配置的简单媒介功能，而且更需要分散风险、对冲风险、管理风险的功能，以使整个经济体系能够安全运转。这是现代金融体系必须具有的一个新功能。第二个新功能是将经济增长的财富通过金融体系表达出来。只有经过证券化处理的金融市场才有可能与整个经济增长保持动态的联动关系。 简言之，金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能，但目前我国的金融体系不具备这两种功能，因为我们的资本市场非常微弱，因此，我们所要选择的一个战略目标是市场主导型金融体系，即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。 二、商业银行面临的挑战与未来金融体系三元素 自2004年起，中国的商业银行真正进入市场化改革。在此之前的20年中，整个中国金融体系改革具有自我 循环的特征，找不到一个正确的方向。显然，商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台上的，离开这个平台，商业银行市场化改革不会成功。从2005年起，建行等国有商业银行相继在境外上市。引进战略投资者是必须的，同时，商业银行需要一个很好的公司治理结
企业投融资与资本运作专题讲座
企业投融资与资本运作 专题讲座 内容提纲 1.企业融资策略略综述与资本市场概览 1.1.企业财报框架体系与投融资逻辑分析：如何发现融资意图和规划融资策略略？ 1.2. 企业融资平台选择与发展战略略契合性分析：如何选择融资渠道？ 1.3. 股权融资策略略与上市平台选择问题：主板、创业板、中?小板、新三板、海?外市场，哪?一款更更 适合你？ 2.企业上市典型模式与典型案例例分享 2.1. 企业禀赋分析与上市可能性评估：你的企业适合上市融资吗？ 2.2. 国内外主要上市平台上市主体资质概览：你的企业能上哪?儿上市去？ 2.3. 国内外主要市场上市典型案例例分享：跟别?人学学你的企业应该如何上市？ 3.拟上市企业财务准备与合规性改造 3.1. 标准企业财务管理理典型规定分析：你的企业正规吗？ 3.2. 上市公司必须财务管理理框架体系介绍：你的企业距离上市公司标准架构还差多远？ 3.3. 拟上市企业合规性审核与财务准备?工作梳理理：你要为上市做些什什么？ 3.4. 拟上市企业合规性改造与股改?方案设计：“削?足适履履”对你是否很痛苦？ 4.拟上市企业商业模式提炼与估值管理理问题研究 4.1. 企业商业模式凝练与盈利利模式提炼技巧：你的企业如何运作如何赚钱／你真的必须要上市 吗？ 4.2. IPO估值策略略与企业商业价值评估：从IPO视?角看看你的企业价值?几何？ 4.3. 拟上市企业市值管理理的财务报表优化策略略分析：?手把?手教你如何提升企业价值！ 4.4. 上市历程上的资本运作策略略灵活选择与科学搭配问题：剥离还是并购只是?手段你知道吗？ 5.企业上市的成本分析：天下没有免费的午餐！ 5.1.企业上市后持续督导要求与上市公司规范介绍：上市公司所受到的这些约束你能忍受吗？ 5.2.IPO后企业运营额外成本费?用负担介绍与IPO的收益-成本权衡：准备上市前你必须想清楚的 这个残酷的现实！ 5.3.IPO后企业的再学习压?力力介绍：资本运作、财务投资、市值管理理、监管要求，这些你必须额 外掌握的全新知识与技能解析
资本化金融化与资本市场
资本化、金融化与资本市场 1、近代世界发展史就是一部资本化、金融化的历史。 （1）荷兰、英国、美国的强国地位伴随着资本化和金融化。资本化的本质就是股份化和融资工具市场化。 股份制、资本化如同缆绳的形成原理，它可以通过市场的手段和力量，积少成多，集聚社会分散资金、资源，集中力量办大事。有了资本化机制，特别是有了发达的资本市场和实体经济的紧密结合，就建立了市场化的资源向实体经济转化和优化配置的机制。市场配置资源有几个层面的，初级层面是菜市场，后来搞批发市场，后来引进超市概念；又一个境界是大宗商品市场、中远期市场；再往高讲叫期货市场、股票市场、债券市场，这些都是资源配置市场。市场配置资源最高境界是金融市场，金融市场配置资源效能最高的是资本市场。 资本化，本质是资源资本化问题，解决资本金问题，资源有效配置问题，资源变资本就更好实现配置。山西省所以盛产煤炭等资源，近几年也因煤炭挣了大钱，却经济发展效果不匹配，根本原因之一就是没有资源资本化，资源配置不合理，资源配置不畅、效率不高，资本的撬动潜力没有发挥出来。各县经济工作之所以难做，原因之一就是不知道、不善于资源资本化，不会资本运作。把煤炭从资源变成资本，把资金变成资本，当资金放在财政账户上，按原来就是一分钱有一分钱的效能，变成资本就是一分钱有十分钱的效能。资本化历史久远，荷兰的强盛，乃至后来英国、美国的强盛，无不打上资本化的烙印。 （2）美国的两次大转型得益于资本市场的基础支持。美国是发展和利用资本市场最成功的国家，其100多年的大国、强国历程主要依靠资本化、金融市场来完成。1817年开始用发债的方式建设伊利运河，揭开了美国经济走向交通现代化的序幕；靠发债融资27亿美元，北方在美国南北战争中最后战胜南方；19世纪末以摩根家族为代表的华尔街投资银行导演了世界经济史上第一场企业大并购，成就了美国经济强国和世界新霸主地位。想想中国全国现在是两千家钢铁企业，如果并购到二十家会是什么样。以风投和私募股权投资为推手，纳斯达克交易所和硅谷为支撑，以计算机、通讯、互联网和生物工程为代表的新兴产业的兴起，为美国培育了微软、思科、苹果这样的世界级新领军企业，帮助美国在20世纪80年代大踏步推进产业转型升级，在发达国家中率先走出“滞涨”困局，成功实现经济转型。美国没有计划部门，也没有“新兴战略产业培育计划”，但他们的产业培育与转型却相对及时有效，大家都说要开始一场新的科技革命，其实美国又在领世界科技之先，比如页岩油气、像空天技术、海洋技术，这两个可能会成为影响未来三十年的重大技术成果。这就揭示了现代产业发展的深刻经济学原理——市场之手在配置资源和培育新兴产业方面的作用远胜于计划之手；而资本市场作为市场经济的最高级形态，对于培育新兴产业，促进产业结构调整天然地具有神奇的功效，使科技创新与金融创新实现完美结合。这是正处于转型期和实施国家创新计划的中国应该大力借鉴的。中国这次转型，一定要资本市场发展得好、体制健全、机制充分发挥作用。 （3）股份制改造成就了中国国企振兴。得益于20世纪80年代股份制改造和90年代以来资本化进程，中国踏上了发展的快车道，一大批国有企业凭借股份制改造和企业上市，纷纷焕发生机，股份化、资本化使困扰西方发达国家多年的国企问题，在中国得到了很好的解决。民营骨干企业也因为及时嫁接了资本市场而实现了快速发展，成为中国经济发展的重要力量。资料显示，江浙粤一带八省市的上市公司占全国上市公司的77%；2011年全国2300多家上市公司利润占规模以上企业利润的60%左右；大中国区世界500强企业中，拥有上市公司的占92%。
资本市场融资现状及推进工作措施
资本市场融资现状及推进工作措施 二、上市公司基本情况: 县现有上市企业4家总股本13.06亿股流通股11.98亿股总市值166亿元流通市 值134亿元。具体包括: 股票代码:600702上市日期1996年5月24日总股本3.37亿元（全流通），其中：集团持有1.744亿股，占31.85%，每股净资产5.72元，现价21.94元。在a股 1824支股票中关注度排名1345位。 股票代码:000731上市日期1997年6月17日总股本5亿元（全流通），其中： 集团持有3062万股，占6.13%，每股净资产4.06元，现价7.22元。在a股1824 支股票中关注度排名612位。 股份股票代码:000448上市日期XX年9月3日总股本3.2亿元（全流通），每股 净资产1.31元，现价4.2元。在a股1824支股票中关注度排名494位。 锂业股票代码:002466上市日期XX年8月31日总股本1.47亿元，流通股3859 万股，每股净资产6.64元，现价29.23元。在a股1824支股票中关注度排名1268位。 三、进一步推进资本市场融资的措施 “十二五”期间我县资本市场融资目标300亿元。其中证券融资80亿元产权市场 60亿元发行理财产品融资30亿元信托融资20亿元企业债券融资20亿元银行中长期贷款60亿元国债及其他30亿元。其主要措施是: 1.加快上市企业培育。经市、县二级筛选我县已将美青氰胺、天马玻璃、洪达家鑫、晶源电气、超强食品、清见桔橙共等企业纳入“十二五”时期企业上市重点培 育对象。经过多方联系近期我县将与有较强实力的券商签订战略合作协议全面做 好上市企业培育、辅导、保荐工作力争在“十二五”时期我县新上市企业资本市场 融资30亿元以上。 2.发挥优势努力做好已上市企业再融资工作。县委、县政府将成立上市企业做大 做强工作协调领导小组专题研究已上市企业再融资及扩张发展进一步深化企业改 革优化运行机制力争“十二五”期间至少3户以上已上市企业通过增资扩股、发行 可转换债券等方式实现再融资50亿元。 3.积极引进战略投资者。强力推进企业并购重组。加强与国内外500强企业各类 投资公司基金公司的合作依托我县优势企业的资源力争通过产权交易市场实现融 资60亿元. 4.拓宽资本融资渠道。继续推进名优产品理财融资工作争取每年实现理财融资5 亿元以上继续加强与信托公司合作积极支持有条件的企业发行企业债券力争信托 融资、债券融资取得新的突破。
金融市场习题及答案
第六章金融市场概述 1．金融市场是一个包括许多子系统的大系统；子系统之间也并不是简单的并列关系。试画一张图表形象地说明这个体系。 答：金融市场是一个大系统，包罗许多具体的、相互独立但又有密切关联的市场，可以用不同的划分标准进行分类。下图按金融交易工具的不同对金融市场进行了分类，并表明了各子市场之间的关系，仅做参考，读者也可以尝试按其他标准进行分类。 图6-1 金融市场体系 2．货币市场为短期融资市场，资本市场为长期融资市场，如何理解这两个市场之间的相互关系? 答：货币市场一般是指融资期限在一年以下的金融市场；资本市场一般是指融资期限在一年以上的金融市场。 （1）货币市场和资本市场之间的区别 ①期限的差别。资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等；而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。 ②作用的不同。货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金；而在资本市场上所融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。 ③风险程度不同。货币市场的信用工具，由于期限短，因此流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小；资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较高。 ④资金来源不同。两类市场的融资目的和风险程度决定了其资金来源必然存在区别。在西方发达国家比较成熟的金融体系中，公司和银行通常将其暂时性的资金盈余投于货币市场以获取利息，而保险公司和养老基金则大量持有资本市场证券谋求投资收益。 （2）货币市场和资本市场之间的联系 货币市场与资本市场的划分远非如其名称所显示的那样泾渭分明，事实上，从其他角度分析，二者在很多方面都是相互联系、相互影响，甚至相互重合的。 ①资金相互流动。由于这两类市场的进入退出不存在什么重大的市场障碍，因此，许多
资本运作方式
资本运作方式 扩张型资本运作、紧缩型资本运作两种方式并用。 具体：扩张型资本运作方式中的内部积累、追加投资以及吸纳外部资源三种方法并用。 吸纳外部资源的资本运作方式主要是收购和兼并，实施收购和兼并战略时采取出资控股、出资购买、承担债务、资产换股、合并重组、借壳上市或买壳上市。 吸引外部资源通过以名带实，以实扩名、资产托管的方式来获得外来的资金。 出资控股式：在实施对目标公司的收购过程中，作为收购方出资购买目标公司的股权或资本达到控股地位，以控制目标公司的生产经营。 此方式优点是：不需要大量的资金，只要达到控股地位即可。 缺点是：企业在未来的经营中管理协调成本比较高。 出资购买式，通过出资买断被兼并企业的全部资产，并承担其全部债权债务，亦可通过银行贷款和借助金融市场进行兼并，此方式也称为：金融杠杆并购。 此方式优点：并购速度快；并购方可以较为彻底的进行购并后的资产重组以及企业文化重塑；适用于需对目标企业进行绝对控股，并购方实力强大，具有现金支付能力的企业。 承担债务式：对资债相当或资不抵债的企业，以承担债务为条件接受资产，实施企业兼并。
此方式优点：交易不用付现款，以未来分期付款偿还债务为条件整体接受目标企业，避免了并购方的现金头寸不足的困难，不会挤占营运资金，简单易行。这一并购方式适用于急于扩大生产规模、并购双方相容性强、互补性好且并购资金不宽裕的情况。 资产换股式：被兼并企业的净资产作为股金投入兼并企业，被兼并企业的所有者成为兼并企业的股东，吸收股份扩大资本规模。 此方式的优点是：并购中不涉及现金流动，避免了融资问题；用于控股母公司将属下资产通过上市子公司“借壳上市”，规避现行市场的额度管理。 合并重组式，通过协议形式进行合并，充分运用协议双方的技术、品牌、管理优势，实现优势互补，共同发展。 优点：以少量资金控制多量资本，节约了控制成本；将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资，规避目标企业历史债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱； 缺点：资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。 “借壳上市”和“买壳上市”式：企业通过借壳或买壳，然后注入自身业务，使企业资产通过上市，实现低成本扩张。优点：上市的速度快、操作相对简单、股份变现能力强。 缺点：我国目前股市尚不规范，市场投机性过浓，股价较高，“壳”的成本比较高。 资本托管式，在企业所有权和经营权分离的基础上，将企业资产委托给经营者，通过委托方与受托方订立合同的方式，保障资本得以增值。
资本市场债券融资实务全梳理
资本市场债券融资实务全梳理 债券融资业务品种与监管部门 按照现行监管政策，不同监管部门按照“分类监管”原则，对归属于本部门的债券品种行使监管权。 债券融资业务品种概况——品种运用 按照现行监管政策，不同监管部门按照“分类监管”原则，对归属于本部门的债券品种行使监管权。
债券融资业务品种概况——品种分类 各债券品种优势分析
企业债券发行条件 1.发行人为境内注册的非金融类企业法人。 2.发行人为非上市公司（A股）或其子公司。 3.发行人成立时间满3年（以能否提供最近3年连审的财务报告为依据）。
4.发行人最近3年无重大违法违规行为。 5.发行人前一次公开发行的企业债券（若有）已募足。 6.发行人未擅自改变前次企业债券（若有）募集资金的用途。 7.发行人已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态。 8.企业债券债项评级一般不低于AA。 三年连审报表要求
跨年度企业债审核要求 ?年终未审结的企业债券，若于次年4月30日之前审结，则发行人不需更新材料； ?若于次年4月30日之前未审结，则发行人应提供更新版的审计报告、资产清单、募集说明书等材料。
募集资金投向 ?项目实施主体： （1）能够证明发行人或其具有股权投资关系的公司为项目的法人主体。 （2）未纳入发行人最近3年连审报表的具有股权投资关系的公司（发行人出资设立的除外），原则上其作为法人主体的项目不得作为债券募集资金投资项目。 公司债券发行条件 1.法定条件和法律法规禁止发行的情形1.1法定条件 （一）具备健全且运行良好的组织机构； （二）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息（需编制合并报表的，“可分配利润”指合并报表归属于母公司所有者的净利润）； ◆筹资投向需符合国家产业政策（募集资金可用于补充流动资金、偿还银行贷款、项目投资等。特定项目需取得批准、核准或备案文件的，应依法取得）；
金融机构与金融市场论文
金融机构与金融市场论文 Prepared on 22 November 2020
离岸金融市场研究的文献评述 摘要：随着金融自由化和金融制度创新的进一步发展，离岸金融市场在国际金融体系中占据越来越重要的地位。本文先从国外离岸金融研究的发展入手，从对离岸金融市场的定义到实践中对离岸金融市场建立的建议，阐述了国外学者的研究历程。进而转向国内学者对离岸金融市场的认识过程，并在文末指出了国内外相关研究中目前存在的问题。 关键词：离岸金融市场；研究；评述 离岸金融市场是金融自由化和金融制度创新的产物，从上世纪中期至今，迅速发展成为现代国际金融体系的重要组成部分，建立离岸金融市场的浪潮更是方兴未艾。尤其是亚洲，更是掀起了一股离岸金融的浪潮，新加坡、日本、香港等亚洲国家和地区相继建立其区域性离岸金融中心，为其带来了巨大的收益和便利，甚至带动该国（地区）经济的发展与飞跃。因此，发展我国离岸金融市场成为金融体系改革的重要环节。 一、国外离岸金融研究情况综述 离岸金融理论研究伴随着离岸金融市场的产生而产生，关于离岸金融市场的定义，在国外有不同的见解。Grabbe （1997）从离岸金融市场运行方式上界定指出：“离岸金融市场代表着一种针对管理规则的套利行为，离岸银行是一个金融管理组合体：它所经营的货币在货币发行国之外运动着，因此它所经营的货币是一个国家的（一种法律环境），而它所适用的银行条例和竞争效率却是另一个国家的。”“为促进国际银行业务而专门设定的小型区域”、“可以财政中性的方式进行国际金融业务的地
方”、“为避免政府当局限制和管制而进行的地域选择”，但总体而言都是指非居民间的资金融通市场。 随着国际金融市场的发展，离岸金融市场基本理论也突破了传统的范畴。（2007）对离岸金融中心和市场进行了全新的定义，他突破了传统的对离岸金融的理论概述，结合金融服务和具体金融活动指出离岸金融市场是一种经营非居民间金融服务的市场，建立离岸金融市场是金融自由化、全球一体化的必然产物。另有一些文献在有关金融自由化、国际化发展及金融创新的理论研究中涉及离岸金融的产生和其市场建立问题，认为金融管制促使了离岸金融的产生，离岸金融市场的建立和发展加速了金融自由化、国际化的进程。 Andrew 和Mark （2005）通过对建立离岸金融市场国家的数据考察，提出影响离岸金融市场的因素，并提出评价离岸金融市场的相关指标，指出离岸金融市场的避税和洗钱特征。Ahmed Zorome（2007）开发了统计方法区分离岸金融市场和非离岸金融市场的数据，从证券投资统计调查、国际投资头寸和国际收支的平衡的角度构建了一个简单的二元回归模型对离岸金融市场的条件进行了评估，并确定了新的国家离岸金融条件的三个评价标准。 在实践中关于建立离岸金融市场的研究焦点集中在以下三个方面：一是，从货币发行国的角度研究离岸金融市场建立及其风险控制问题，Hudson（1998）指出关于离岸金融市场的建立更多的是要适应各个国家的不同国情，并从离岸金融中心的角度进行分析。二是，从避税港角度研究“避税天堂”的税收政策及其对发达国家金融体系的冲击，从而使人们开始关注离岸金融市场的建立设立一定的准入标准，Ingo Walter （1990）从避税港角度研究“避税天堂” 二、国内离岸金融研究情况综述
公司财务原理与资本运作(公司金融) 部分课后答案(原书第10版)
公司金融作业题 说明：公司财务原理 （原书第10版）+第22章（原书第12版） 第4章 24．DCF 和自由现金流 混合肥料科学公司（CSI ）从事的是将波士顿的城市污水转化为肥料的任务。业务本身盈利不高，但是为了把CSI 留在这个行业中，城市委员会（MDC ）同意支付任何必要的补贴，是CSI 的账面股权收益率能够达到10%。预期年末CSI 将支付每股4美元的股利，再投资比例为40%，增长率为4%。 a ． 假设CSI 继续保持目前的增长趋势，以100美元的价格购买公司股票，预期长期收益率是多少？100美元中有多少是增长机会的现值的贡献？ b ． 现在MDC 宣布了一项计划，需要CSI 处理剑桥市的城市污水。因此，CSI 要在未来五年中逐步扩建工厂。这就意味着在未来的五年中，CSI 必须要将80%的盈利进行再投资。从第六年开始，它将能够恢复60%的股利支付率。MDC 的计划一宣布，以及随后对CSI 的影响公布后，CSI 的股价将是多少？ 24. a. Here we can apply the standard growing perpetuity formula with DIV 1 = $4, g = 0.04 and P 0 = $100: 8.0%.080.040$100 $4 g P DIV r 01==+=+= The $4 dividend is 60 percent of earnings. Thus: EPS 1 = 4/0.6 = $6.67 Also:PVGO r EPS P 1 0+= PVGO 0.08 $6.67 $100+= PVGO = $16.63 b. DIV 1 will decrease to: 0.20 ? 6.67 = $1.33 However, by plowing back 80 percent of earnings, CSI will grow by 8 percent per year for five years. Thus:
创业融资资本市场的10种融资方式
资本市场的10种融资方式 资本市场不仅包括狭义的证券市场，而且包括以下多种 形式。下面一起来看看! 1、国内证券市场：事实表明，近期中小企业上国内证券 市场的数量增多、进程加快;另外，将来计划推出的创业板市场更 为中小企业进入证券市场打开了通道。中小企业可关注这一市场，了解相关政策规范，积极创造条件，争取进入国内证券市场。 2、香港创业板市场：香港创业板创办于2000年，虽经 几年运行，香港创业板的市场规模、单项发行融资额及二级市场 运行状态均不理想。香港证监部门目前仍积极鼓励内地民企、特 别是中小科技企业到香港创业板上市;如果中小企业资产质量较好，产品科技含量较高，有一定的现金流，愿意支付约占融资额1/4 至1/8的中间费用，仍可将该市场作为融资的途径。 3、海外创业板：除了美国纳斯达克市场之外，新加坡、 加拿大、澳洲和新西兰等国，均设立了针对中小科技企业上市融 资的创业板。一些新兴市场，如新加坡、澳大利亚等地的创业板，十分欢迎中国内地的科技企业上市。从已在这些市场上市的内地 企业看，尽管门槛较高、手续复杂，但融资的额度相对较大，通 过增发及配股再融资的机会较多，市场表现较好，并有利于上市 公司扩大当地的影响，产品进入当地市场。 4、产权交易市场：产权交易在国内方兴未艾，各地都设 立了股权、资产交易的中介市常产权交易比较规范，对出售的资产、股权均有相应的价格评估体系，交易方式基本市场化。中小
科技企业为了解决资金紧缺，可将部份股权专利(无形资产)及有 形资产在产权交易所挂牌，既可以解决企业内部资金紧缺，增加 现金流;又可以为进一步的资本市场运作打好基础。 5、上市公司并购：传统行业的上市公司面临产业转型或 升级，需要以募股资金去发展科技含量高的新项目。相比之下， 通过并购整体条件较佳的中小科技企业，比新上同类项目投资盛 见效快。因此，符合上市公司收购条件的中小科技企业，可积极 与有产业关联度的上市公 司接触，寻找其收购股权或资产、专利、项目的机会。 中小科技企业借此途径，不仅可以为自身发展开辟一条融资渠道，也达到了间接上市的目的。 6、大型集团公司托管：中小科技企业可与产业关联度高、产品原材料处于上、下游关系或技术、资源共享的大型集团公司(国企或民营)建立委托关系，即将自身纳入该大型集团公司的管 理“系”内，在资金、技术、信息、市尝人才等要素方面充分共享。 7、发行企业债券：企业债券用途多为新建项目，利息高 于同期银行利率、期限为二至三年。市场上一般大型企业发债较多。中小型企业如果有盈利较高的项目、资金需求量较大，可以 采用这种方式融资。关健要解决债券的包销、利息支付、如期偿 还等具体问题。 8、发行信托产品：信托产品是近两年市场的热门品种， 一般委托信托投资公司向民间私募，用于一些大型的基建项目， 给投资者的利率高于银行同期利率，另需要向信托投资公司支付 信托佣金。信托产品属于金融创新品种，中小科技企业如果有成
上市公司资本运作浅析
上市公司资本运作浅析 资本运作是指公司利用资本市场，改善资本结构，实现资本最大化增值的各种活动，它对公司可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化配置，通过资产重组、企业并购、风险投资和融资等手段，改善资产组合结构，增加可控制的资源，提高资产运作效率，实现资产的保值增值。 一、上市公司实施资本运作的必然性 资本运作是一个强大的助推器，对企业的发展起到巨大的推进作用。纵观世界上众多著名企业的发展史，有一个明显的规律，那就是许多企业都是从产品经营起家，经过长期的积累和发展，在行业内达到一定水平和规模时进行资本运作，经过公司上市、企业并购、战略投资等一系列资本运作手段，加强产品经营或者介入其他行业开创新的天地，逐步把公司做强做大。 （一）资本运作是建立现代企业制度，完善公司治理结构的必然要求。不少上市公司虽然成功上市了，但在企业体制、经营机制和管理流程等的转变还未真正到位。上市公司要想摆脱现有弊端，走上可持续发展之路，关键在于建立
现代企业制度，完善公司治理结构。通过资本运作实现投资主体多元化，是实现这一转变的有效途径。 （二）资本运作是上市公司实现“做大做强”战略目标的必要手段。许多上市公司都把“做大做强”作为发展战略。然而，由于规模经济的发展需要持续不断的市场投入、技术投入、人力投入等，这些都最终都体现为大量的资金投入，仅靠银行是无法及时、长期提供的，而资本运作却可以使企业在较短时间内筹集大量资金，充分利用社会资本，为企业规模的快速扩张提供了可能，因此资本运作为上市公司的发展提供了一个很好的现实选择。 （三）资本运作是上市公司实现资源整合的必然途径。市场经济要求各生产要素在国民经济各行业和企业之间进 行合理流动，从而实现社会资源的有效配置。上市公司在进行市场化的资源整合时，必须通过资本运作，采用并购、控股等方式，提高资源整合的效率和效益，实现上下游产业的强强联合，优势互补，达到规模扩张。 （四）资本运作是我国对外竞争战略的必然选择。产业结构的不合理以及企业资产质量的不高，一直是导致国内公司与国外公司在竞争中处于劣势的一个重要原因，解决这一
资本市场是现代金融市场的重要组成部分
资本市场是现代金融市场的重要组成部分, 其本来意义是指长期资金的融通关 系所形成的市场。但市场经济发展到今天, 资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵, 而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。在高度发达的市场经济条件下, 资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。 (一)融资功能：本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。因此，资金融通是资本市场的本源职能。 (二)配置功能：是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制, 而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。 (三)产权功能：资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。 上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。如果缺少一环节，资本市场就是不完整的，甚至是扭曲的。资本市场的功能不是人为赋予的，而是资本市场本身的属性之一。从理论上认清资本市场的功能，对于我们正确对待资本市场发展中的问题、有效利用资本市场具有重要的理论与实践意义。 （一）规模缺陷透视：现有市场规模总体上与社会巨额投融资需求不相匹配 经历998年之后的高速扩容阶段，中国证券市场中股票总市值占当年GDP 的比重和当年城乡居民储蓄余额的比重依然偏低。000年末二者分别只有54．36％和．0％，而997年美国股票市值占当年GDP的比重便已达40．53％，英国达70．5％，新加坡达0．4％，香港更高达4．％。如果考虑到我国资本市场有相当大比例的股票不能流通，000年末流通市值占GDP的比重只有8．9％的话，则股票市场的有效规模逾显不足。加之其他类型资本市场发展缓慢或基本没有发育，因此可以认为中国资本市场尚属小型资本市场。在直接融资已占国际融资总额80％以上的今天，我国工商企业80％的资金需求仍要借助于银行的间接融资（戴相龙，00），资本市场的总体规模远不能满足资源配置及经济结构战略性调整的巨额投融资及资产重组交易需求。 （二）结构缺陷透视：畸形的市场内在结构导致了资源配置功能的低效 ．资本市场的股市化倾向问题。资本市场主要指以股票、债券和投资基金为主的长期资金市场（长期票据市场及长期信贷市场等广义资本市场范畴不在本文
论金融市场的融资方式及功能
论金融市场的融资方式及功能 融资是资金盈余方通过借贷、购买有价证券等形式把资金的使用权让渡给资金短缺方，并取得相应报酬的一种经济行为。本文结合融资情况的发展以及我国的融资的情况对金融市场的融资情况做以讨论： 一、融资的方式及特点 资金供给者和资金需求者之间的融资活动，有两种基本形式——直接融资和间接融资。直接融资和间接融资是市场经济下两种基本的融资方式，它们特点不同、资金中介的方式不同、兴起的条件不同、适用范围不同、基本功能不同，直接融资和间接融资及其相互关系构成了融资的核心内容。 1、直接融资方式 直接融资，是指资金供求双方通过特定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式。直接融资的工具主要是商业票据、股票、债券，如企业直接发行股票和债券就是一种直接融资。 2、间接融资方式 间接融资，是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。在间接融资中，资金供求者双方不构成直接的债权债务关系，而是分别与金融中介机构发生债权债务关系。典型的间接融资是银行的存贷款业务。
3、融资有两大特点，一是资金的所有权与使用权相分离，二是资金盈余方要取得一定量的利息、股息等作为让渡资金使用权的报酬。 二、当前金融市场融资发展的情况 （一）融资在我国的发展情况 改革开放前，我国实行计划经济体制，建立了以财政为主导的高度集中的资金供给体制，基本上不存在融资问题。改革开放后，我国破除高度集中的体制，国民收入分配格局发生重大变化，过去由财政集中的资金相当部分以各种形式流入银行系统，而我国的渐进式改革也需要国家利用银行的力量维护宏观经济、金融的稳定，保障社会经济联系有条不紊地进行，于是在国家的支持下我国形成单一的以银行为主体的间接融资体系。应该说，以银行为主体的间接融资体系承担了改革的成本，有力地支撑了改革开放和经济建设的顺利进行，是在计划经济体制向市场经济体制转轨过程中实行渐进式改革的阶段性产物。但是，在银行替代财政承担起向国有企业提供资金重任的同时实际上也承担了在市场经济下本应该由资本市场承担的提供资本金的职能，银行与资本市场角色错位，致使企业过度负债经营，甚至无本经营，银企形成“一荣俱荣，一损俱损”的关系，企业将生产经营的风险相当程度地转移到银行身上，这给我国经济和金融的长远发展带来隐患。
金融市场学试题及标准答案
金融市场学试题及答案 金融市场学试题及答案第一章金融市场概论名词解释1货币市场指以期限在1年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。其主要功能是保持金融工具的流动性以便随时将金融工具转换成现实的货币。２资本市场是指以期限在１年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。一般来说资本市场包括两个部分一是银行中长期存贷款市场二是有价证券市场。但人们通常将资本市场等同于证券市场。3保险市场是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。4金融衍生工具是在原生金融工具基础上派生出来的金融工具包括金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。衍生金融工具的价格以原生金融工具的价格为基础主要功能在于管理与原生金融工具紧密相关的金融风险。５完美市场是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制任由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。单项选择题1金融市场被称为国民经济的“晴雨表”这实际上指的就是金融市场的D。Ａ分配功能B财富功能C 流动性功能D反映功能2金融市场的宏观经济功能不包括B。Ａ分配功能B财富功能C调节功能Ｄ反映功能３金融市场的配置功能不表现在 C 方面。A资源的配置B
财富的再分配Ｃ信息的再分配Ｄ风险的再分配4金融工 具的收益有两种形式其中下列哪项收益形式与其他几项不 同D。A利息B股息C红利D资本利得5一般来说 B 不影响金融工具的安全性。A发行人的信用状况B金融工具的收益大小C发行人的经营状况D金融工具本身的设计６金融市场按 D 划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。A交易范围B交易方式C定价方式D交易对象7 B 是货币市场区别于其他市场的重要特征之一。Ａ市场交易频繁B市场交易量大C市场交易灵活D市场交易对象固定8 A 一般没有正式的组织其交易活动不是在特定的场所中集中开展而是通过电信网络形式完成。A货币市场Ｂ资本市场C外汇市场D保险市场多项选择题1金融资产通常是指具有现实价格和未来估价且 具有特定权利归属关系的金融工具的总称简言之是指以价 值形态而存在的资产具体分为BＣD 。Ａ现金资产B货币资产Ｃ债券资产Ｄ股权资产E基金资产2在经济体系中运作的市场基本类型有ACＤ。Ａ要素市场B服务市场C产品市场D金融市场Ｅ劳动力市场3金融市场的出现和存在必须解决好ABＤ。Ａ金融资产的创造和分配 B金融资产的流动性C金融资产的收益性Ｄ金融资产交易的便利E金融资产的安全性４金融市场交易活动按其性质大致可以分为ABＣDE 。2 Ａ筹资活动Ｂ投资活动C套