国内商业银行发展投资银行业务分析

随着我国银行业对外资全面开放以及金融业综合化经营的稳步推进，国内商业银行将面临严峻的挑战。积极发展投资银行业务是国内银行提高核心竞争力、调整优化盈利结构的重要手段。现阶段，国内商业银行发展投行业务，在资本市场发育、政策法规以及客户认同等方面仍存在一些障碍。因此，应对国内商业银行发展投资银行业务进行研究。

一、国内商业银行发展投资银行业务的必要性分析

(一)发展投行业务是应对融资格局变化和优化盈利结构的现实需要

我国金融市场正在发生深刻变化，资本市场得以较快发展，直接融资比例不断扩大，证券市场股票、债券和资产管理计划等直接融资产品发行额不断提高，将对银行的信贷业务产生一定的冲击。商业银行应深入拓展以直接融资市场为主战场的投行业务，通过参与银行间市场和交易所市场直接融资，发展资产证券化、直接投资等创新业务，更好地满足企业多元化的金融服务需求。

(二)发展投行业务是推进综合化经营和应对国际竞争的必然选择

我国金融市场已经按照WTO协定全面向外资开放，国外大型金融集团将以各种方式参与国内金融市场的竞争，为高端客户提供银行、证券、保险等全方位金融服务。这进一步挤占了国内银行的业务和利润空间。我国商业银行业务主体还是贷款、清算等传统银行业务，而外资银行则能够通过其混业经营的母公司，获得综合化的业务支持、客户资源和信息，在为高端客户提供综合金融服务的竞争中占据优势。当前，各大银行已经通过改制上市大大增强了资本实力，完善了治理结构，进一步加强了风险和内控能力，在规模、网络和客户资源上已经具备了较强的竞争力。为了更好地应对外资的挑战，有必要组建能够同国外金融集团抗衡的大型综合化经营金融企业。以国有控股大型商业银行为主体收购或设立证券公司，全面开展投资银行业务，是较为可行的一种综合化经营模式。

(三)发展投行业务是完善服务功能及培育核心竞争力的客观需要

随着银行业竞争日益激烈，传统业务同质化现象已经越来越严重，商业银行陷入规模扩张和低水平同质竞争的泥潭。而随着市场环境和客户金融意识的逐步增强，越来越多的客户已经不仅仅满足于银行提供的存贷款等传统服务，而要求银行提供包括重组并购、企业理财等投行业务在内的综合金融服务。尽快适应客户需求变化，加快发展知识密集、高附加值的投行业务，健全企业服务功能，成为商业银行摆脱低水平同质竞争、培育核心竞争力的必然选择。以投资银行等业务为代表的高附加值新兴业务，其发展情况主要取决于自身的技术实力和人才团队等内源性优势，通过先发战略确立市场地位后将在较长时期内形成商业银行在企业金融服务领域区别于其他竞争对手的竞争优势，在创造直接效益的同时也将带动其他业务的发展，因而将成为银行核心竞争力的重要组成部分。

二、现阶段国内商业银行发展投资银行业务的主要障碍

(一)国内资本市场的发育程度较低

在成熟的资本市场中，上市公司股票和债券，非上市公司股票和债券，更广义的企业产权、远期、期货、期权、互换、资产证券化等金融衍生产品，证券投资基金和产业投资基金等都有完善的发行和交易市场作为保证。我国资本市场偏小的总体规模、以股票市场为主体的不完善的市场结构、重监管轻创新的市场管理体系对商业银行发展投资银行业务造成极大障碍。

(二)政策法规方面存在障碍

一是根据我国《商业银行法》等现行法规的规定，商业银行不得从事A股股票发行承销业务。而对于业内领先的投资银行来说，股票承销业务收入一般是其主要的利润来源或能够带来派生收入的核心业务。例如，摩根斯坦利在2000年的承销业务收入达到54亿美元，占全部业务收入的64%。二是根据现行商业银行法规的规定，商业银行只能投资于经营商业银行业务的金融机构，而无权对非银行金融机构、实业公司进行投资。商业银行搭建不良资产处置平台及公司化、社会化运作信用评级业务受到极大限制。三是国有股权处置方面相对滞后的限制性法规，例如持有上市公司或非上市公司法人股股权占比小于5%的不予批准转让，政府对国有股权受让方资格的限制等，也在很大程度上延缓了商业银行发展兼并重组等投资银行业务的步伐。

(三)客户对商业银行从事投行业务的认知度不高

目前，虽然越来越多的公司客户对项目融资、重组购并、投融资顾问、财务顾问、信用评级等投资银行服务产生了强烈的需求，但是由于此前商业银行一直未系统开展投资银行业务，所以客户对于商业银行提供投资银行业务的认知度不高。另一方面，商业银行暂时还没有获得相应的市场地位并树立市场形象。在这种情况下，很多商业银行的客户营销部门没有认识到投资银行业务广阔的发展前景和客户的强烈需求，还局限于传统的商业银行业务，投资银行业务的客户培育工作滞后，很难在业务营销中向客户提供投资银行业务和商业银行业务相结合的一站式服务方案。

三、国内商业银行发展投资银行业务的对策

(一)要做好客户定位、业务选择和战略合作伙伴选择

国内商业银行的投资银行业务应服务于稳定和争取优质客户的竞争策略，要以稳定型或成长型行业中技术先进、规模经济、经营稳健并拥有卓越管理团队的公司为核心客户。同时，政府也是一个重点服务对象，为政府招商引资、基础设施建设提供财务顾问服务将是一个广阔的市场，应选择商业银行有业务资源而且可以开展的衍生投行业务，如银团贷款及与之相关的财务和融资顾问业务、不良资产及住房按揭贷款证券化业务、并购顾问业务、资产管理业务等。关于战略伙伴，应选择国际和国内知名投资银行开展技术交流、信息共享和业务合作，建立战略联盟，提升商业银行投资银行业务的技术水准，塑造投资银行核心竞争力。

(二)充分利用资金优势，促进投行业务发展

资金优势是商业银行发展投资银行业务的有利条件。国内商业银行在进行优势企业并购

时，可以在合规经营和风险可控的前提下，考虑单独拿出一定的专项并购贷款额度，经信贷决策流程严格审批通过后用于并购等业务。此外，商业银行还应在有效防范风险的前提下利用担保业务资源撬动投行业务机会，提高综合收益。一方面在所有与资产收益计划、企业发债、结构化融资(如信托贷款)等投行业务相关的担保业务审批流程中，将投行部门出具的投行结构审查意见作为必须的辅助审查环节，从投行业务角度防范担保业务风险；另一方面可变被动为主动，合理利用担保资源配合直接融资业务的发展，为企业设计可以替代资产收益计划、企业发债等的融资方案，提升商业银行在企业直接融资中的参与程度和角色地位，提高银行的整体收益。

(三)高度重视人才和机制建设

投资银行经营的是智力密集型的业务，优秀的人才和有效的机制至关重要。要促进投资银行业务的更好更快发展，国内商业银行有必要进一步完善和优化组织结构，加快投行专业人才的培养和引进。首先是在总部形成规模在百人以上的高水平投行专家团队，建设重组并购、银团贷款与结构化融资、资产转让与证券化、直接融资等业务中心，组建一支优秀的投行分析师团队，针对大型客户开展并购、承销、证券化等品牌类业务，并为顾问类业务提供研发支持。其次是在投行收入较多、投行业务资源较为丰厚的分行成立独立的投行部，配置专职投行人员。对于优秀的投行人员，要借鉴国外先进投行和国内证券公司等机构的经验，真正实现收入与业绩挂钩的机制，做到能吸引人、培养人、留住人，发挥人才在竞争中的核心作用。