固定收益类债券产品方案
固定收益类产品方案
目录
第一部分产品情况概述 (2)
一、产品要素表 (2)
二、投资策略及收益测算 (3)
三、产品历史业绩 (7)
第二部分凯石公司及投资经理简介 (8)
一、凯石公司简介 (8)
二、债券投资经理简介 (9)
第一部分产品情况概述
一、产品要素表
凯石投资——固定收益（债券）信托计划基本要素
项目基本情况
1、产品名称XX证券和XX信托XX号集合资金信托计划（待定）
2、产品形式“保本+浮动收益”型
3、投资顾问上海凯石投资管理有限公司
4、产品规模约人民币【2-3】亿元起，
5、保管人XX银行
6、信托公司XX信托
7、证券公司XX证券
8、投资范围
本信托的投资品种为国债﹑金融债﹑央行票据﹑银行存款、AA－及以上信用债（包括但不限于企业债、公司债、中短期票据、可转债，分离债、可交换公司债、资产支持证券）、首发和增发新股申购、债券型基金、金融同业存款及货币市场工具（包括但不限于现金、银行存款、现金回购、货币市场基金、短期利率品种、大额可转让存单）等。
投资目标：本信托计划以追求绝对回报为投资目标，收益目标为超过给予客户的固定利率回报
9、认购金额信托计划代收付发售起点：人民币100万起，50人名额限制，认购金额300万元以上的人数不限。
10、产品费率结构产品期限9个月12个月18个月24个月预期收益 5.6%/年 5.8%/年 6.0%/年 6.2%/年综合成本 1.0%
注：1.以上所示费率均为年化费率。
2.预期收益率是根据公司以往业绩测算所得，不代表未
来业绩，仅供投资者参考。
3.综合成本包括银行托管费、信托管理费和投资顾问管
理费。
11、浮动绩效投资顾问提取投资者收益4%以上部分的【30%-35%】作为浮动绩效（投资者收益为扣除费用后的实际收益）
12、协议保本投资顾问与信托公司签订担保协议对投资者本金安全进行担保，承诺：
1.在信托计划到期前30个工作日时，若信托计划净值低于
1.00，则投资顾问在收到信托公司追加保证金通知后的5
个工作日内须缴付信托计划初始规模的1%作为资金补足.
2.在信托计划到期前10个工作日时,若信托计划净值低于
1.00,则投资顾问在收到信托公司追加保证金通知后的2
个工作日内补足资金至信托计划净值等于1.00
3.当信托计划终止清算时:若信托计划净值低于1.00,则投资
顾问将在1个工作日内补足资金至信托计划净值等于
1.00
4.保证金退出:当信托计划终止清算时,若信托计划净值大于
1.00时,以信托计划净值等于1.00为限,将退还投资顾问
前期追加的保证金
二、投资策略及收益测算
1、投资目标
在满足流动性、安全性要求以及最大风险承受能力以及监管机构要求的前提下，基于对宏观经济、政策、资金、债市走势等的判断，进行
投资组合管理，控制市场风险，实现预期投资收益，并尽量获得超额回报。
2、投资范围
国债、金融债、央票、银行存款、AA－及以上信用债（包括但不限于企业债、公司债、中短期票据、可转债，分离债、可交换公司债、资产支持证券）、首发和增发新股申购、债券型基金、金融同业存款及货币市场工具（包括但不限于现金、银行存款、现金回购、货币市场基金、短期利率品种、大额可转让存单）等。
3、投资策略
经济基本面：从国外主要经济体看，美、欧、日等发达经济体的复苏进程依旧曲折。从国内经济情况看，出口增速受外围经济影响大幅下降；社会消费品零售额和工业生产增速有所回落，固定资产投资增速有所加快。同时，短期内通胀压力依旧较大。市场普遍预期8、9月份CPI仍处于高位运行，随后将逐渐回落，不过回落幅度面临不确定性。
政策面：2011年以来央行已连续7次上调存款准备金率和2次上调存贷款基准利率。目前管理层仍把控通胀放在首要位置，而结合市场对8、9月份CPI继续高位运行的预期，短期内资金面仍偏紧。中长期看，政策的转向需要视经济增长和通胀情况、外汇占款增量、公开
市场回笼资金情况等多重因素。
资金面：在央行持续上调存款准备金率和加息之后，政策的累积效果已经逐渐显现出来。未来资金面的变化，主要取决于以下几个方面：一是货币政策的实施情况；二是外汇占款增量情况；三是公开市场操作回笼/投放资金情况。
综上，短期内通胀上行压力仍然存在，紧缩政策难言退出，市场对年内加息1-2次的预期依旧强烈。资金面也面临紧缩政策不断累积、公开市场到期资金减少等方面影响，难现此前的宽松局面。由此看，短期内债市或不具备大幅反弹的动力，投资上仍需保持谨慎。中长期内，鉴于通胀下行幅度以及货币政策转向时点等面临不确定性，债市投资仍需加强防御性，控制适中的组合久期，待通胀形势和政策面进一步明朗后，适时调整投资组合。
4、收益测算
近期在央行超预期上调存款准备金率、资金面明显紧张、加息预期存在等综合影响下，债市收益率大幅上扬。具体各品种收益率状况如下：
当前债市各品种到期收益率水平
1年3年5年7年10年
国债 3.58 3.48 3.58 3.77 3.94
央票 3.74
政策性金融债 3.90 4.16 4.32 4.55 4.69
中短期票据
AAA级 4.7 5.0 5.2
AA+级 5.0 5.3 5.7
AA级 5.1 5.7 6.0
AA- 5.5
企业债
AAA 4.7 4.9 5.2 5.4 5.6
AA+ 5.04 5.4 5.86 6.2
AA 5.2 5.8 6.2 6.4 6.6
针对中长期债市环境的不确定性，以及债券市场收益率情况，作出如下三种情景分析和收益测算：
1）乐观情形：CPI同比增速于6月份见顶后回落，通胀压力得到缓解。同时，在经济增速减缓背景下，货币政策趋向宽松。
在此情形下，经济基本面、政策面以及资金面均将支持债市反弹。具体投资上，可延长组合久期至7年左右，同时，择机放大投资杠杆，提高买卖交易活跃度，博取债市上涨的交易机会。重点配置5、7年期AA+、AA级企业债和3、5年期AA级中票，配置比例为：短期国债、短融和货币资金等流动性资产10%，中长期企业债、中票等90%。以1年国债、1年AA级短融和银行存款收益率各3.5%、5.3%、0.4%，5、7年期AA级企业债收益率6%测算，投资组合收益率在6%左右。考虑投资杠杆放大和收益率下降，年化投资收益有望超过6%。
2）中观情形：CPI同比增速于2011年6月份见顶后小幅回落，通胀压力有所缓解。同时，经济增速减缓逐渐得到管理层重视，货币政策在控通胀和保增长之间寻求平衡，政策进入平静期。
在此情形下，外部环境对债市的影响偏中性，债券市场在多空因素的共同影响下，大涨大跌的可能性均不大，适当控制组合久期至5年左右。具体投资上，以进可攻、退可守的稳健配置策略为主，重点配置绝对收益较高的5、7年期AA+、AA级企业债和3、5年期AA 级中票。配置比例为：短期国债、短融和货币资金等流动性资产20%，中长期企业债、中票等80%。同时，期间市场预期以及资金面的变化均可能导致债市出现阶段性交易机会，可适度参与。以1年国债、1年AA级短融和银行存款收益率各3.5%、5.3%、0.4%，5、7年期AA级企业债收益率6%测算，投资组合收益率在5.5%左右。
3）悲观情形：经济增速小幅回落，但CPI同比增速降幅有限，管理层仍对控通胀预期保持高度关注，紧缩的货币政策仍旧坚持。
在此情形下，外部环境对债市的影响偏空，债市收益率难现明显回落。尽管期间不乏出现交易机会，不过预计较难把握。投资策略上，增强组合防御性，有效控制组合久期至3年左右。投资上，重点配置绝对收益较高的5、7年期AA+、AA级企业债和3、5年期AA级中票。在5%的预期收益下，配置比例为：短期国债、短融和货币资金等流动性资产40%，中长期中低等级企业债、中票等60%。以1年国债、1年AA级短融和银行存款收益率各3.5%、5.3%、0.4%，5、7年期AA级企业债收益率6%测算，投资组合收益率在4.5%左右。
三、产品历史业绩
中信稳健一号（苏州建行）产品。项目初始资金规模3.088亿，运作期从09年5月18日至10年2月18日，承诺优先部分的年化收益率为5.3%。
凯石益正自营帐户投资。从2010年3月11日到2010年7月30日，绝对收益率6.74%。同期上证国债指数涨幅1.69%，转债指数跌幅10.98%，同期140家债券基金中，排名第70位的长城稳健增利涨幅为2.23%，表现最差的诺德增强收益-1.16%，表现最好的博时信用5.26%。
第二部分凯石公司及投资经理简介
一、公司简介
上海凯石投资管理有限公司（以下简称“凯石投资”）于2008年10月9日在上海市黄浦区注册成立。凯石投资的注册资本为10亿元人民币。
大股东雅戈尔集团创建于1979年，是以品牌服装、地产开发、
股权投资三大产业为主体的大型跨国集团公司，持有凯石投资70%的股份。其余30%凯石投资的股份由投资界精英所组成的管理团队持有。
自成立以来，凯石投资始终秉持着“时间见证诚信、专业创造价值”的经营理念，遵循诚信、规范、稳健的经营方针，倡导严谨、求实、高效的管理作风，专业、专注、创新的运营方式管理和运用相关资产，致力于成为大中华区优秀的、以资产管理为核心的综合性投资管理机构。经过一年多的发展，得益于政府的大力支持、客户的青睐和公司自身的努力，凯石投资不仅经受住了金融海啸的冲击，而且迅速发展壮大。
截至目前，凯石投资已吸引了45位资深的行业优秀人才加盟，拥有上海凯石益正资产管理有限公司、上海凯石证券投资咨询有限公司、凯石中欧投资管理有限公司3家全资子公司，专业从事投资管理类、咨询服务类、私募股权投资类、以及金融衍生创新等业务。自成立以来，凯石投资已发行了21只阳光私募产品、募集了专户理财4户、设立了4家有限合伙企业参与定向增发，3家PE项目公司的上市材料已报证监会审批，所管理的资产规模超过200亿人民币。
二、债券投资经理简介
许翔先生
凯石投资投资副总监
背景简介
●复旦大学数学系毕业；
●拥有10年证券投资经验,曾任中金公司资产管理部副总兼高级
投资经理、平安保险（集团）投资管理中心债券信托投资经理；
管理多类资产达数百亿规模，均获得优秀投资回报；
●现任凯石投资部副总监兼债券投资经理。
业绩介绍
●曾任中金公司首只集合资产管理计划短债投资经理
（2005/07-2007/08），在新股恢复发行后,集合计划获得30%以上的年化收益率；
●曾任建行首只股票型理财产品财富四号一期投资经理
（2007.07-2008.09），该产品在同期股票型基金中排名2/137，其中：07年净值涨幅22.63%(排名26/137)；
08年净值跌幅34.27%(排名3/137)。
●进入凯石后接手管理凯石旗下固定收益类产品“中信稳健一号”。
项目初始资金规模3.088亿，运作期从09年5月18日至10年2月18日，优先部分的年化收益率为4%，总融资成本为5.3%，产品顺利运作。
●任凯石首款股债平衡型产品至尊七号的债券投资经理，管理资金
规模约2亿，该产品在交通银行“至尊系列”中业绩一直名列前茅。
●2011年1月始任凯石旗下固定收益型产品“交银中信-0810全配
02号”投资经理，管理资金规模达13-15亿元。
凯石投资市场部
2011年9月
棚户区改造项目收益债券的运作与实施
棚户区改造项目收益债券的运作与实施 2015-02-15 17:21:27来源：《债券》杂志作者：郭实 摘要：资金缺口问题是我国棚户区改造中面临的最大障碍。本文通过对棚户区改造不同融资模式的分析及比较，提出项目收益债券是适合我国棚户区改造的有效融资模式，进而就项目收益债券的运作模式进行探讨。最后，就如何促进项目收益债券的推广实施提出若干建议。 关键词：棚户区改造项目收益债券融资模式土地一二级联动开发收入 棚户区改造是我国政府为改造城镇危旧住房、改善困难家庭居住条件而实施的重大民生工程。2009年，棚户区改造正式在全国范围内拉开帷幕1，并被视为“稳增长”的重要举措。今年7月，国家开发银行获批成立专门的住宅金融事业部并发行住宅金融债券，向市场投资者筹资，重点用于支持棚改工程。在各级政府的大力推动下，棚户区改造工程迅速推进。据住建部统计，2008-2012年间，全国开工改造各类棚户区1260万户，基本建成各类棚户区改造安置住房750万套，棚改成就显著。 然而，资金缺口巨大是推进棚户区改造面临的最大障碍。近日，国务院下发《国务院办公厅关于进一步加强棚户区改造工作的通知》（国办发﹝2014﹞36号）。根据该通知，2014年全国计划改造各类棚户区470万户以上。如果按每户50平方米、建安成本3000元/平方米计算，仅2014年棚户区改造资金的建安成本就将超过7000亿元，而财政部会同住建部下拨2014年保障安居工程专项资金仅有1193亿元（包括用于公租房、各类棚户区改造及配套基础设施建设的资金等）。即使保障性住房安居工程全额用于棚户区改造，加上国开行的千亿元贷款，距离470万套棚户区改造所需要的7000亿元资金仍存在较大缺口，而这就需要地方政府创新融资模式以拓宽融资渠道。 棚户区改造的融资模式分析与比较 （一）传统融资模式 1.政府直接投资 棚户区改造的公共属性，决定了政府直接投资是支持棚改的重要手段。目前，政府投资棚户区改造除通过公共财务预算收入安排资金以外，还通过地方国有资本经营预算、土地出让金收入等多渠道筹集建设资金。根据财政部统计，2010-2012年，用于棚户区改造的全国公共财政支出分别为231.25亿元、555.12亿元和580.08亿元；2013年，全国各级财政补助棚户区改造及配套基础设施建设资金780.61亿元。
专项债券发行指引
地方政府专项债券发行指引 2015年4月
目前宏观经济下行压力日益加大，金融对实体经济支持力度仍显欠缺。在 货币政策暂时偃旗息鼓时，4月9日，国家发改委连发《战略性新兴产业专项 债券发行指导》等四个专项债券的发行指引，鼓励企业直接融资，这也是一些 经济学家所呼吁的降低融资成本的主要方向。 四个专项债券涉及养老产业、战略性新兴产业、城市停车场和城市地下综 合管廊建设，均属于重点投资和消费领域。指引明确的优惠包括，将这四个领 域的专项债券列为加快并简化审核类债券，同时放松相关发债标准。并明确城 投公司发行城市停车场建设专项债券、养老产业专项债券和城市地下综合管廊 建设专项债券不受发债指标限制。放宽企业融资条件将促进相关行业的活跃度，从目前实体经济融资成本偏高的角度看，加大以债券为代表的直接融资的支持 力度也是金融改革的方向之一。 国家发改委的发行指引称，在符合相关条件的基础上，上述四种专项债， 均比照发改委“加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率；同时放宽 相关发债标准。四个指引均明确，在偿债保障措施较为完善的基础上，企业申 请上述领域专项债券，可适当放宽企业债券现行审核政策及去年9月发布的 《关于全面加强企业债券风险防范的若干意见》(以下简称《意见》)中规定的 部分准入条件。 具体内容包括，不受发债指标限制，同时放宽企业需提供担保措施的资产 负债率要求。《意见》规定，地方政府所属城投企业已发行未偿付的企业债券、中期票据余额与地方政府当年GDP的比值超过8%的，其所属城投企业发债应严 格控制。单次发债规模，原则上不超过所属地方政府上年本级公共财政预算收入。 而此次发布的四个领域若要发行专项债券，均不受《意见》中上述规定的 限制。 此外，战略性新兴产业、城市停车场和城市地下综合管廊建设专项债券发 行指引还明确，鼓励战略性新兴产业专项债券采取“债贷组合”增信方式， 由商业银行进行债券和贷款统筹管理。 “债贷组合”是按照“融资统一规划、债贷统一授信、动态长效监控、全 程风险管理”的模式，由银行为企业制定系统性融资规划，根据项目建设融 资需求，将企业债券和贷款统一纳入银行综合授信管理体系，对企业债务融资 实施全程管理。 发改委明确表示，加大债券融资方式对信息电网油气等重大网络工程、 健康与养老服务、生态环保、清洁能源、粮食和水利、交通、油气及矿产资源 保障工程等七大类重大投资工程包，以及信息消费、绿色消费、住房消费、旅 游休闲消费、教育文体消费和养老健康消费等六大领域消费工程的支持力度， 拉动重点领域投资和消费需求增长。
产品知识—固定收益类产品
产品知识—固定收益类产品 主讲人 产品部 2016-03-08
固定收益类产品的定义与类型 “固定收益”指的是收益是固定值，比如某产品预期收益和到期实际是一样的。不过并不是所有的固定收益类理财产品都是保证本金和收益的。只是指在没有意外发生的情况下可获得预期收益。反之，如投资的资产发生意外，投资者将自行承担投资风险，本金和收益都有可能受损。 这就意味着，固定收益的理财产品并不是说没有任何一点风险，而是相较其它理财产品而言，收益更为稳定。
一般来说，目前有固定收益的理财产品主要有以下几类： 1、银行理财：在国内银行是国有背景间接的有政府做担保安全性高，所以风险基本上不存在； 2、货币基金：这类基金的风险极低，且有着流动性比较高的优势。投资人可以将流动资金或者短期闲置资金投到货币资金，来获得短期收益弥补利息等方面的损失； 3、P2P理财：关键是选对平台。以联金所的理财产品为例，固定年化收益为10%，100%本息担保且收益稳定（采用的还款方式为按月付息，到期还本，无任何水分）。 4、银行理财产品：并不是所有银行理财产品都是低风险的。债券型银行理财产品由于主要投资于货币市场，包括短期国债、金融债、央行票据等等因此风险较低。 5、信托 6、资管 7、有限合伙
信托的由来： 信托是一种特殊的财产管理制度和法律行为，同时又是一种金融制度,与银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。 信托制度起源于英国，是在英国“尤斯制”的基础上发展起来的，距今已有几个世纪了。 但是，现代信托制度却是19世纪初传入美国后，在传入美国后信托得到快速的发展壮大起来的。美国是目前信托制度最为健全，信托产品最为丰富、发展总量最大的国家。 信托即信任委托。它起源于14世纪罗马的“Fidei Commissum”(遗嘱信托)制度。当时这一信托制度的设立，是为了使外国人、俘虏、异教徒等非法继承人能以合法的方式取得对遗产的继承。即财产所有者通过遗嘱，指定一个具有法定资格的继承人，先让其继承遗产，然后再由这个人转给立嘱者意愿中要赠与的人。由于这一制度具有的规避当时遗产受赠法的特性，起初并不为罗马法所承认，只是到了罗马国后期才赋予其合法的地位。
项目收益债券相关法律汇总、业务介绍及案例分析
项目收益债券相关法律汇总、业务介绍及案例分析 一、业务简介 项目收益债券是与特定项目相联系的债券，无论利息支付或本金偿还均只能来自投资项目自身的收益。项目收益债券的核心包括三点： 一是募投项目可以产生稳定的现金流，现金流可预测且证据充分； 二是实现现金流的封闭运转，即通过专户的设置实现了“融资-投资-项目收入-本息偿付”资金流的封闭运行，即从募集资金的筹集使用到项目资金回收再到债券本息的偿付，都在一个闭合的环境中操作； 三是提供必要的内外部增信，确保当实际现金流情况未达到预测值时，债券通过增信可以确保按时还本付息。并且，项目收益债券无需地方政府财政兜底，不占用地方政府所属投融资平台公司年度发债指标。以项目公司为发行主体，可以有效隔离偿付风险。对投资者来说，用特定项目收入和现金流偿债，收益回报也更透明和容易预测。 二、法律依据 1、2014年9月21日，国务院关于加强地方政府性债务管理的意见（国发〔2014〕43号）； 2、2014年7月21日，国务院办公厅《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》（国办发〔2014〕36号）； 3、2014年6月3日，国务院办公厅《关于加强城市地下管线
建设管理的指导意见》（国办发〔2014〕27号）； 4、2014年5月13日，国家发展和改革委员会办公厅《关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》（发改办财金[2014]1047号）； 5、2014年4月14日，国务院办公厅转发发展改革委关于建立保障天然气稳定供应长效机制若干意见的通知（国办发〔2014〕16号）； 6、2014年4月5日，国家发展和改革委员会《关于加快推进储气设施建设的指导意见》（发改运行[2014]603号）； 7、2013年9月4日，国家发展改革委《关于组织开展循环经济示范城市（县）创建工作的通知》（发改环资[2013]1720号）； 8、2013年4月19日，国家发展改革委办公厅《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》（发改办财金[2013]957号）； 9、2013年1月23日，国务院《关于印发循环经济发展战略及近期行动计划的通知》（国发〔2013〕5号）； 10、2009年7月19日，国务院办公厅《关于印发2009年节能减排工作安排的通知》（国办发〔2009〕48号）； 11、2009年4月14日，国务院《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》（国发〔2009〕19号）； 12、2009年1月26日，国务院《关于推进重庆市统筹城乡改革和发展的若干意见》（国发〔2009〕3号）；
项目收益债券与公司债法律比较
项目专项债券与公司债券法务对比 于中威2015年5月15日，国家发改委财政金融司发布《项目收益债券试点管理 办法（试行）》，就项目收益债券与传统企业债券做出了区别规定。对比2015 年1月15日证监会发布的《公司债券发行与交易管理办法》，项目收益债券属于特定背景下的新的债券产品，公司债新规在发型主体、条件等方面均进行众多修改，本文拟对二者从法务角度进行对比分析，并进行初步阐述分析。 一、概念 项目收益债券是指与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的债券。 公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。 二、区别 1、发行主体不同。项目收益债旨在落实《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出的发展并规范债券市场，鼓励金融创新、丰富金融市场层次和产品的背景下产生，发债主体为特殊国有独资企业或国有控股企业，包括公司制企业和飞公司制企业，主体范围广于公司债。公司债券的主体包括有限责任公司和股份有限公司，主体范围仅限于公司制企业法人，但地方政府融资平台公司仍然被排除在外。公司债券的发行属公司的法定权力范畴，无需经政府部门审批，只需登记注册，发行成功与否基本由市场决定。 2.发债资金用途。公司债是公司根据经营运作具体需要所发行的债券，发债资金如何使用是发债公司自己的事务，无需政府部门审批。但在项目专项债券品种中，发债资金的用途主要限制在符合国家产业政策和固定资产投资管理规定的特定项目的建设、设备采购等方面不得置换项目资本金或偿还与项目有关的其他债务，但偿还已使用的超过项目融资安排约定规模的银行贷款除外。资金用途较公司债券要窄，使用范围并与政府部门审批的项目直接相联。
固定收益产品介绍及案例分析817
固定收益产品介绍及案例分析 ◆我国债券市场发展现状 ◆标准化固定收益融资产品介绍 ◆非标准化固定收益融资产品介绍 ◆债券质押式报价回购业务介绍 ◆现阶段与分公司、营业部合作方式 一、我国债券市场发展现状 1.1 我国信用债券市场发展潜力大 有利环境：债券发行监管制度逐步放松、多个主管部门共同推动、机构投资者队伍不断壮大。截至2011年底，国内债券余额21万亿元，为沪深股票总市值的82%，占GDP比例为44%。其中信用债券占比不足25%，而美国这一比例超过50%。从改善金融市场结构、提升直接融资比重的角度出发，我国信用债券市场的发展空间巨大。 1.2 我公司目前固定收益产品种类 标准产品：公司债、企业债； 非标准产品：中小企业私募债券、企业资产证券化、上市公司定向债券。 固收产品优势： 1)融资规模大，成本较低，锁定利率，可大幅节约企业的财务成本。 2)资金使用灵活，可用于补充项目资金、兼并重组、调整财务结构、偿还银行贷款及补充 流动资金等。 3)通过发行债券，是对发行人整体信誉形象的肯定，也是持续的资本运作平台的规范再造 过程。 4)定价市场化（交易商协会对短融、中票定价有指导）。 5)融资期限多样。 6)不用稀释控制权。 1.3 标准固定收益产品与非标产品对比 非标产品标准产品 发行额度及审批方式定向发行不受40%限制，较 为灵活，一般为备案制发行额度受到净资产40%的限制，实行严格的审批制度，发行门槛较高 盈利模式非通道服务，强调融资主体与 投资主体个性化对接，业务收 入不局限于承销收入，更多体 现在中后端标准化产品的通道服务，业务收入主要依赖于承销手续费收入. 二、标准化固定收益融资产品介绍
国家发展改革委《项目收益债券业务指引》
项目收益债券业务指引 第一章总则 第一条【制定依据】按照《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出的发展并规范债券市场，鼓励金融创新、丰富金融市场层次和产品；建立透明规范的城市建设投融资机制等要求，制定本指引。 第二条【基本概念】项目收益债券是与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的债券。 第三条【发行方式】项目收益债券可以在银行间债券市场或交易场所以簿记建档形式公开发行，也可以面向特定投资者非公开发行。 第四条【资金用途】发行项目收益债券募集的资金，只能用于该项目建设和运营，不得置换项目资本金或偿还与项目有关的其他债务，也不得用于其他用途。 第二章项目及收益 第五条【合规性】用于发行项目收益债券的项目，应该已完成审批、核准或备案及其他与项目开工相关的手续，符合国家产业政策和固定资产投资管理规定。第六条【鼓励类】根据党中央、国务院有关政策要求，现阶段重点支持棚户区改造、城市综合管廊、天然气储气设施等项目通过项目收益债券融资。 第七条【负面清单】不支持自身没有任何盈利能力、单纯依赖财政补贴建设、运营项目发行项目收益债券。 第八条【项目实施主体】项目实施主体应该是中华人民共和国境内注册的具有法人资格的企业或特殊目的载体。项目实施主体负责募投项目的投资、建设及运营，根据约定享有项目的收益权，也是保证债券还本付息的第一责任人。 第九条【项目可研】发行债券的项目，其《可行性研究报告》应由具有甲级资质的工程咨询公司编制。项目收益和现金流应由独立第三方（包括但不限于具有咨询、评估资质的会计师事务所、咨询公司等）进行评估，并对项目收益和现金流覆盖债券还本付息出具专项意见。 第十条【项目建设资金来源】发行项目收益债券的项目，除债券资金之外，其他资金来源必须全部落实。其中投资项目资本金比例须符合国务院和行业主管部门关于项目资本金比例的有关要求。 第十一条【项目经济效益评价】在项目收益债券存续期内的每个计息年度，项目收入应该能够完全覆盖债券当年还本付息的规模，项目各年收入扣除运营成本和各项税金后的净现金流，应该能够覆盖债券当年还本付息资金规模的90%。项目内部收益率（税后）应该大于现阶段社会折现率8%。收益期较长或有财政补贴的项目，社会折现率的要求可放宽至不低于6%。
四大类固定收益类产品的比较
信托资管有限合伙银行理财 含义信托是指委托人基于对受托人的信 任，将其财产权委托给受托人，由 受托人按委托人的意愿以自己的名 义，为受益人的利益或者特定目的， 进行管理或者处分的行为。 获得监管机构批准的公募基金管理 公司或证券公司，向特定客户募集 资金或者接受特定客户财产委托担 任资产管理人，由托管机构担任资 产托管人，为资产委托人的利益， 运用委托财产进行投资的一种标准 化金融产品。 有限合伙是指一名以上普通合伙人 与一名以上有限合伙人所组成的合 伙。其中普通合伙人对合伙企业债 务承担无限连带责任，有限合伙人 以其出资为限承担有限责任的营利 性组织。 商业银行针对特定目标客户群开发 设计并销售的资金投资和管理计 划。在理财产品这种投资方式中， 银行只是接受客户的授权管理资 金，投资收益与风险由客户或客户 与银行按照约定方式承担。 发起人信托公司（68家）基金管理公司设立专门的子公司 （40家） 普通合伙人（GP）商业银行 监管机构银监会证监会在工商部门登记，受有限合伙法约 束 银监会 注册资本信托公司注册资本在3亿元人民币 或等值可兑换外币。 基金子公司注册资本不得低于2000 万元人民币。 虽然合伙企业法没有规定具体的出 资限额，但是地方政府对“股权投 资”类的有限合伙企业有注册资本 的最低要求，不低于1000万。 设立全国性商业银行的注册资本最 低限额为十亿元人民币。设立城市 商业银行的注册资本最低限额为一 亿元人民币，设立农村商业银行的 注册资本最低限额为五千万元人民 币。注册资本应当是实缴资本。 法律一法三规：《信托法》、《信托公司管 理办法》、《信托公司集合资金信托 计划管理办法》，《信托公司净资本 管理办法》 《证券公司客户资产管理业务管理 办法》；《基金管理公司特定客户资 产管理业务试点办法》；《基金法》 《中华人民共和国合伙企业法》 《公司法》 《商业银行个人理财业务管理暂行 办法》、《商业银行理财产品销售管 理办法》 投资人资格要求投资一个信托计划的最低金额不少 于100万元人民币的自然人、法人 或者依法成立的其他组织；个人或 家庭金融资产总计在其认购时超过 100万元人民币，且能提供相关财 单一客户，委托的初始资产不得低 于3000万元人民币，中国证监会另 有规定的除外；多个客户，委托投 资初始金额不低于100万元人民 币，且能够识别、判断和承担相应 50万左右，一般起购金额较低。5万起购。私人银行的理财产品起 购金额在100万以上，相对收益率 也会更高。
浅析项目收益类债券
浅析项目收益类债券 （作者：金融蝈蝈，2014年3月5日） 2014年7月11日，银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）发布《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》（以下简称“业务指引”），正式推出了项目收益票据（PRN）这一新型债券品种。7月15日，首单项目收益票据——郑州交投地坤实业有限公司项目收益票据（14郑州地坤PRN001A和14郑州地坤PRN001B）成功发行。 作为我国债券市场重要组成部分的企业债的监管部门，国家发展和改革委员会（以下简称“发改委”）也很快推出了类似产品。2014年12月30日，发改委核准广州市第四热力电厂垃圾焚烧发电项目试点发行项目收益债（14穗热电债），为项目收益类债券增添了一个新品种。 14郑州地坤PRN和14穗热电债的成功发行标志着我国项目收益类债券正式进入试点阶段。 项目收益类债券自诞生起就被寄予了很高的期望，国家层面上希望化解地方政府融资平台债务风险，未来城投债将会逐渐消亡，但是公共性融资需求不会消亡，必然需要新的替代产品。而项目收益类债券与地方政府债券以及PPP模式一起被认为是城投债的最佳替代品种，在这种情况下，项目收益类债券未来必然会迎来大发展，债券从业人员有必要对其进行认真研究。
下面笔者将从产品名称、推出背景、与资产支持证券（交易所ABS、ABN）的异同、实际操作中的问题、业务机会等几个角度对其进行分析。 一、概念界定 本文所称之项目收益类债券，是对由交易商协会监管的项目收益票据（PRN）和由发改委监管的项目收益债两个债券品种的总称。 根据《业务指引》，项目收益票据是指“非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具”。而发改委目前尚未针对项目收益债出台任何相关文件，故没有专门的定义，但其根本特点与项目收益票据是一样的——募集资金用于项目建设并且以募投项目自身产生的经营性现金流作为主要偿债来源。 不难发现，项目收益类债券本质上其实是一种资产证券化产品，其支持资产就是募投项目本身，并以募投项目产生的现金流作为偿债来源发行债券。因此，项目收益类债券的募投项目必须能够产生持续稳定的现金流。《业务指引》规定，PRN的募投项目“包括但不限于市政、交通、公用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营性现金流的项目”，也就是说，市政、交通、公用事业、教育、医疗等项目是最适合发行项目收益类债券的标的项目。另外，《业务指引》还重点强调了“与城镇化建设相关”和“经营性现金流”两点。笔者认为，强调前者一方面是为了响应国家大力推进城镇化建设的宏观政策，另一方面是为了推动其成为政府平台债务的替代品，
优秀产品创意设计案例
【案例一】：座椅的创意 这款设计来自于波兰设计工作室BEYOND， Karolina Tylka。它最初的设计灵感来自于设计师 的一个窘境。 当他在花园中饮用咖啡的时候发现没有地方放 咖啡杯或者报纸，于是这款利用中轴进行变形实现 合理空间利用的Coffee Bench诞生了。 椅子是世界上最主 要的家具，与人类的生 活、工作紧密相连，几 乎所有的设计大师都对 椅子设计情有独钟。一 件优秀的椅子设计本身 就是一件艺术品，是建 筑空间中的抽象雕塑与坐具。 本款座椅富有相应的功能变化及艺术的美感，符合追求生活品质及时尚前卫的青年。造型简洁，别具一格，使用多样化，重视个性发展、关注人性化发展。其独特的桌椅组合满足了对自由个性生活的向往。 如果你不喜欢它的质感或者尺寸，可以按需定做，从1米到3米的高度和多种材料──合板、纤维板、成型塑料和蜂窝纸板──供你选择。 缺点：最为桌子使用时，姿势不是很舒服，不符合人机工程学，若按个人需求定制，较为繁琐。色彩单一，且材质局限。 【案例二】：蒜瓣碗 你见过这么可爱的蒜瓣碗吗？造型奇特，设 计师独特的设计概念用诸餐具中，既美观可爱又 简单实用。一成不变的餐具是否让你提不起食欲 呢？用蒜瓣碗来盛放些小菜之类，定能增添不少 生活情趣。让你食指大动的餐具，迫不及待的把 它带回家。
这是由Baita Design设计的蒜瓣碗。当 它们挂在架子上时，犹如一个巨大的蒜头。 当将它们取下来使用时，仿佛从蒜头上剥下 来的一片片蒜瓣。 造型可爱，功能齐全是这蒜瓣碗 的特点，将小碗像蒜般一瓣瓣的固定 起来也很巧妙。可爱极了的创意~！ 缺点：容器较小，盛放的菜量不多；放置不稳，使用过程中，极易出现歪倒等情况，从而出现安全隐患。 【案例三】：水果碗 看似简单却不是谁都可以想的出 来，巧妙地节约了材料又增大了空间 的利用。 它看上去就像是黑白条纹相间似 乎没有什么特别。不过当水果不够放 时，可以将它分离成2个独立的水果 碗，一个黑色，一个白色，它的容量 随之扩充了。 黑色白色，加上各种颜色的水果， 赏心悦目~！超有趣！能一分为二的水果碗。 缺点：两条纹间距容易夹手，且不易承载稍重的水果。
固定收益类信托产品知识
固定收益类信托产品知识 一、基础篇 固定收益信托产品是指由信托公司发行的，收益率和期限固定的信托产品。融资方通过信托公司向投资者募集资金，并通过将资产（股权）抵押（质押）给信托公司、以及第三方担保等措施，保证到期归还本金及收益。 1、固定收益类信托是否真的保本并保证收益？ 任何投资都有风险，固定收益信托没有承诺保本或者保证收益。但是，固定收益信托产品拥有一套严密有效的风险防范机制，通过资产抵押、股权质押、担保公司、个人连带责任保证等，使投资风险降为最低。 2、固定收益信托产品分成哪几类？ 一般来说，固定收益类信托产品分为贷款类、股权投资类、权益投资类、组合投资类以及少数其他等。 贷款类信托：以向融资企业发放贷款的方式来完成的。 股权投资信托：以股权方式投资，通过股权受让和向公司增资，持有公司部分或全部股权。 权益投资信托：信托公司获得特定权益（一般为股权或债权）及相关从属权力，受托人通过持有该标的权益并按照相关约定获得清偿后，实现信托计划财产的增值。 组合投资信托：投资于某单一或多个项目的集合资金信托。投资方式包括但不限于贷款、股权投资、权益投资，等等。 3、固定收益信托主要投资于哪些领域？ 一般投资于基础设施，工商企业，房地产等。组合投资类信托还会投资于低风险的债券市场、货币市场等。 4、什么是受托人？ 指发行信托产品的信托公司。
5、什么是担保人？ 受托人将信托资金投资于某一项目时，都需要第三方对此次投资的收益做担保，对这个项目附有连带责任，该第三方就是担保人。一般来说，担保人可以是公司企业也可以是自然人，可以为项目发起者的母公司，实际控制人，也可以是专门的第三方担保机构，等等。 6、什么是抵押、质押？ 担保人在对投资项目担保时，会将其持有的股权、债权抵押、质押给受托人，抵押物、质押物的变现价值必须大于受托人的投资额和预期收益额，如果投资项目失败，受托人可以将抵押、质押物变现以保证收益。 7、固定收益信托产品的投资门槛如何？ 固定收益信托购买门槛和阳光私募类似，仅对合格的机构和个人投资者私募发行，不在公开场合发售，也没有公开的推广。同时，其起点金额较高，每份投资一般不少于100万，且单个信托300万以下的投资者受到50个名额的限制。 8、购买固定收益信托产品有哪些费用？ 在投资者层面，固定收益信托产品一般没有申购费、固定管理费。固定收益信托在运作中实际收益可能会超过预期收益，信托公司只以超过的部分为浮动管理费，浮动管理费不影响投资者收益。 9、固定收益信托的流动性如何？ 根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》，信托公司设立的集合类信托期限不得少于1年，而单一类的项目没有该限制。目前市场上的信托产品期限以在1-3年的居多。比较适合通过中长期投资期望获得稳定收益的投资理财客户。固定收益信托合同中规定，在信托存续期间，信托是不能赎回的，只能在信托存续期到期后获得信托本金和收益。
项目收益债和成功案例介绍
项目收益债及首例成功案例介绍 一、项目收益债含义 监管层定义相对客观：项目收益票据，是指非金融企业在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具。项目包括但不限于市政、交通、公用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营性现金流的项目1。 投研的定义偏重于与城投债的区别：项目收益债，是指非金融企业发行的，以项目公司自身信用（不是以母公司的信用）作为主要担保向债券人融资，并以项目未来经营收益作为还款保证，地方政府责任清晰，期限可涵盖项目完整生命周期的债务融资工具。募投项目通常为收益稳定且有保障的电力、水务、垃圾处理、高速公路、铁路、机场、港口、隧道桥梁等大型基建项目2。 二、特点 从以上概念中可以总结出一些项目收益类债务融资工具的特点，主要有以下几点： 第一、企业可通过成立项目公司等方式注册发行，项目公司无经营历史；且以自身信用为担保，与城投企业或地方政府风险隔离。 第二、项目公司资金来源单一，负债水平相对更高，具有高风险、高收益的特点。 第三、债券期限覆盖项目投资期、建设期和运营收益期，发行期限更长，且不同阶段风险差异较大。 第四、偿债来源为所投项目未来收益（而非所有现金流入），项目应能产生持续稳定的经营性现金流；各阶段项目现金流的控制和补充支持显得尤为重要，交易结构设计方案会影响项目收益债的风险。 1整理自中国银行间市场交易商协会公告[2014]10号。 2整理自申银万国市政债系列报告之四、中债项目收益票据评论及中诚信项目融资与评级关注重点。
第五、发行项目收益票据获取财政补贴等行为必须依法、合规，不应存在任何直接、间接形式的地方政府担保。 三、区别 作为一种新型融资工具，项目收益类债务融资工具与资产支持票据、地方政府融资平台债务融资工具在发行主体和期限、基础资产、资金用途、还款来源及增信措施等方面均有所不同。 具体情况如下：
项目收益债与企业债的七大区别
项目收益债与企业债的七大区别 2015-03-27 09:39中国投资咨询网A-A+ 从未来发展趋势看，项目收益债逐渐取代城投债，并将成为发改委主要审批品种。 根据国发(2014)43号文明确提出：鼓励社会资本参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营，投资者或特定目的公司可以通过银行贷款、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场方式举债并承担偿债责任。同时，发改委(2014)1047号文《关于创新企业债券融资扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》也明确提出：“积极开展棚户区改造项目收益债试点”。总体来说，项目收益债将成为发改委口径重点发展的券种之一。2015年2月17日，发改委发布《关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几点意见》，这是继去年10月份国家发改委下发《企业债券审核新增审核注意事项》提高企业债发行门槛后，再次规范企业债发行。这预示2015年城投债整体规模缩量是不争的事实。 项目收益债——以项目收益作为偿债来源的债券品种，属于企业债务，不属于地方政府债务。根据《指引》规定，项目收益债是与特点项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的债券。应该说，项目收益债与传统企业债最大的区别是脱离了地方政府隐形担保，不再增加地方政府债务。 项目收益债与企业债有以下七大区别： 第一，发行主体的差异。以前企业债发行主体可以是融资平台公司、产业公司，同时发行企业债券对发行人的成立年限(三年)、利润(三年连续盈利且平均净利润覆盖一年利息)等要求。根据《指引》项目收益债对发行主体没有以上这些限制，可以是刚刚设立的项目公司，没有任何财务表现，但这个项目公司必须拥有一个符合国家产业政策且产生稳定现金流的项目。同时提出“负面清单”概念，“不支持自身没有任何盈利能力，单纯依赖财政补贴建设，运营的项目发行项目收益债”。 第二，发行规模的差异。企业债品种，债券发行余额不超过公司净资产的40%的限制，而项目收益债发行规模，本次稿件中未明确表示，但对于“项目建设资金来源”做了明确规定“除债券资金以外，其他资金来源必须全部落实，其中投资项目资本金比例必须符合主管部门关于项目资本金比例的要求” 第三，资金用途的差异。项目收益债的资金用途较企业债更为严格。根据《指引》要求，“发行项目收益债券募集的资金，只能用于该项目建设和运营，不得置换项目资本金或偿还与项目有关的其他债务，也不得用于其他用途”。因此，项目收益债的“账户设置”也较复杂，包括债券募集资金专户、项目收入归集专户、偿债基金专户，分别存放项目收益债的募集资金、项目收入资金和项目收益债券还本付息资金。
固定收益证券-课后习题答案
第1章固定收益证券概述 1．固定收益证券与债券之间是什么关系？ 解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。 2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？ 解答：可视为类同于一个零息债券。 3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。 解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。 4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。 解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。 5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。 表1.4 1年期定期存款利率和国债利率 解答： 第1次重订日 计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。 此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元 第2次重订日 计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。 此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元 第3次重订日 计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。 此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元 第4次重订日 计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。 此时，该债券在4年期末的票面利息额为100×5%=5元 第5次重订日
项目收益债券的特点
项目收益债券的特点 项目收益债券是与特定项目相联系的债券，无论利息支付或本金偿还均只能来自投资项目自身的收益。下面由为你分享项目收益债券的特点的相关内容，希望对大家有所帮助。 一、项目收益债券的特点? 项目收益债券的核心包括三点： 一是募投项目可以产生稳定的现金流，现金流可预测且证据充分; 二是实现现金流的封闭运转，即通过专户的设置实现了“融资-投资-项目收入-本息偿付”资金流的封闭运行，即从募集资金的筹集使用到项目资金回收再到债券本息的偿付，都在一个闭合的环境中操作; 三是提供必要的内外部增信，确保当实际现金流情况未达到预测值时，债券通过增信可以确保按时还本付息。 并且，项目收益债券无需地方政府财政兜底，不占用地方政府所属投融资平台公司年度发债指标。以项目公司为发行主体，可以有效隔离偿付风险。对投资者来说，用特定项目收入和现金流偿债，收益回报也更透明和容易预测。 二、项目收益债券的发行条件 由于法律没有明确规定项目收益债券的发行条件，综合以上相关
法律规定及有关案例的律师意见，发行项目收益债券须符合的条件总结如下： 1、符合国家产业政策和行业发展规划，特别适合于棚户区改造、污水处理、飞机租赁、循环经济、储气设施实施、城市基础设施和综合管廊建设等项目; 2、发行债券募集资金全部用于特定项目，且该项目取得已取得用地、环保、立项、规划四项审批，募集资金投向符合法律规定; 3、与发行有关的协议合法有效。 三、项目收益债的交易结构 项目收益债券还本付息的资金来源是特定项目的运营收入，项目所产生的运营收入将全部划入项目收入归集专户，该账户由监管银行监管。每当项目收入归集专户接收到债券募投项目所产生的收入时，项目实施主体应将该笔收入中不低于当年偿债保证金留存比例的资金划转至偿债资金专户，该笔收入的剩余部分可由项目实施主体自由支配用于项目运营或其它方面。 每个计息年度，当项目收入归集专户收到当年最后一笔项目收入时，项目实施主体应检查偿债资金专户内的资金情况，若偿债资金专户的余额不足以支付债券当年应付本息，项目实施主体应将项目收入归集专户中的前述项目收入优先划转至偿债资金专户，以补足当年应付本息与偿债资金专户余额的差额部分。 只有当偿债资金专户中的余额足以支付本期债券当年本息的情况下，项目实施主体可自由支配项目收入归集专户中的所有资金。差
包装设计案例分析
日本包装设计案例分析 一、日本市场包装设计的＂第一印象＂ １．＂洋＂、＂和＂两式包装各显风采 此行途经东京、富士宫、京都、奈良、大阪、名古屋以及爱知世博会等地，一路走马观花，来去匆匆，走过街头小店、纪念品店、专卖店、超市、百货公司、大型商城。第一印象是日本是一个供大于需的社会，商品琳琅满目。从包装设计的角度来审视，大致可以将其风格归纳为两大类别，一类是现代的＂洋＂式，另一类是传统的＂和＂式；尽管还可以分出综合形态，但是＂和＂、＂洋＂两类还是主要类型。就像日本街头的少女，有染着五颜六色的头发，身着夸张开放的时尚服饰的形象，也有穿着传统的和服、木屐，踩着细小碎步，典雅矜持的形象。这两类风格交相呼应，引人注目，让人感到传统与现代，质朴与时髦和谐共存。 ＂洋＂式包装彰显日本当今都市生活主流民众的消费心态－－追逐时尚、开放和崇洋；而＂和＂式包装则是反映了日本人对本民族传统文化精神依恋的情结。 日本今天的＂和＂包装之所以为笔者关注，首先是因为设计师在发扬民族风格特色的同时，还力求使作品具有时代性，从而产生出一种新的时尚风格；其次是因为它的东方精神与我国的传统文化有着千丝万缕的联系。今天的日本已经在来自传统中国文化的基础上加入了日本特有的民族文化精神，并在此基础上寻找到了日本化的气息和现代时尚的语境，走出令人们赞叹的日本包装艺术风格的新道路。 ２．传统出新的材料、精致的工艺和精心的设计 日本的产品包装透出的品质感给人留下很深的印象。从包装的表面看：不仅从图形创造和色彩的运用等方面显示出深度，更可见设计师从选材和工艺上精益求精的那份用心。图形和色彩主要围绕着传统的审美和民族文化，而材料的选择则从自然入手，通过现代的工艺使之变得实用美观，形成有明显日本特色的包装形象，充分显示出素以工作严谨着称的日本人在包装艺术上的才智。 这种才智还表现在如下方面：其一，与包装相关的材料工业、加工工艺及其系统发展得相当完备，诸如和纸、漆艺、木作等传统手工艺的现代时尚化；其二，图形设计和方法的相关研究、传统手工艺的深化研究以及商业情报工作都做得比较扎实。这些都为设计创作提供了很好的基础。因此，在日本商店中很难找到粗制滥造的东西，从最小的牙签，到日常生活用品；从单一的个体产品，到系列化的产品组合；从机器生产到手工制作，件件都精雕细琢，引人入胜。 ３．环保理念在包装设计和制作中处处体现
项目收益债券管理暂行办法
附件1 项目收益债券管理暂行办法 第一章总则 第一条【立法目的和依据】为规范项目收益债券发行管理工作，扩大直接融资规模，发挥资本市场服务实体经济的作用，根据《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》等法律法规，制定本办法。 第二条【基本概念】本办法所称的项目收益债券，是由项目实施主体或其实际控制人发行的，与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或主要来源于项目建成后运营收益的企业债券。 第三条【资金用途】发行项目收益债券募集的资金，只能用于该项目建设、运营或设备购置，不得置换项目资本金或偿还与项目有关的其他债务，但偿还已使用的超过项目融资安排约定规模的银行贷款除外。 第二章发行与上市 第四条【发行方式】项目收益债券可以以招标或簿记建档形式公开发行，也可以面向机构投资者非公开发行。非公开发行的，每次发行时认购的机构投资者不超过二百人，单笔认购不少于500万元人民币。非公开发行项目收益债券的，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。
第五条【发行条件】发行项目收益债券，需符合《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》和本办法对公开发行和非公开发行债券的要求。非公开发行的项目收益债券的债项评级应达到AA及以上。 第六条【申报方式】发行项目收益债券，应按照企业债券申报程序和要求报国家发展改革委核准。国家发展改革委以政务服务大厅平台为依托，按照法定程序和时限进行审核。 第七条【承销】发行项目收益债券，应由有资质的承销机构进行承销。 第八条【分期发行】项目收益债券可申请一次核准，根据项目资金需求进度分期发行，但应自核准起两年内发行完毕，超过两年的未发行额度即作废。 第九条【期限要求】项目收益债券的存续期不得超过募投项目运营周期。还本付息资金安排应与项目收益实现相匹配。 第十条【债券形式】项目收益债券为实名制记账式债券，在登记结算机构进行登记、托管。非公开发行的项目收益债券，应在中央国债登记结算有限责任公司统一登记、托管，且存续期内不得转托管。 第十一条【上市交易】公开发行的项目收益债券发行后，可在国家依法设立的交易场所交易流通。非公开发行的项目收益债券，仅限于在机构投资者范围内流通转让。转让后，持有项目收益债券的机构投资者合计不得超过二百人。
固定收益类债券产品方案
固定收益类产品方案
目录 第一部分产品情况概述 (2) 一、产品要素表 (2) 二、投资策略及收益测算 (3) 三、产品历史业绩 (7) 第二部分凯石公司及投资经理简介 (8) 一、凯石公司简介 (8) 二、债券投资经理简介 (9)
第一部分产品情况概述 一、产品要素表 凯石投资——固定收益（债券）信托计划基本要素 项目基本情况 1、产品名称XX证券和XX信托XX号集合资金信托计划（待定） 2、产品形式“保本+浮动收益”型 3、投资顾问上海凯石投资管理有限公司 4、产品规模约人民币【2-3】亿元起， 5、保管人XX银行 6、信托公司XX信托 7、证券公司XX证券 8、投资范围 本信托的投资品种为国债﹑金融债﹑央行票据﹑银行存款、AA－及以上信用债（包括但不限于企业债、公司债、中短期票据、可转债，分离债、可交换公司债、资产支持证券）、首发和增发新股申购、债券型基金、金融同业存款及货币市场工具（包括但不限于现金、银行存款、现金回购、货币市场基金、短期利率品种、大额可转让存单）等。 投资目标：本信托计划以追求绝对回报为投资目标，收益目标为超过给予客户的固定利率回报 9、认购金额信托计划代收付发售起点：人民币100万起，50人名额限制，认购金额300万元以上的人数不限。 10、产品费率结构产品期限9个月12个月18个月24个月预期收益 5.6%/年 5.8%/年 6.0%/年 6.2%/年综合成本 1.0%
注：1.以上所示费率均为年化费率。 2.预期收益率是根据公司以往业绩测算所得，不代表未 来业绩，仅供投资者参考。 3.综合成本包括银行托管费、信托管理费和投资顾问管 理费。 11、浮动绩效投资顾问提取投资者收益4%以上部分的【30%-35%】作为浮动绩效（投资者收益为扣除费用后的实际收益） 12、协议保本投资顾问与信托公司签订担保协议对投资者本金安全进行担保，承诺： 1.在信托计划到期前30个工作日时，若信托计划净值低于 1.00，则投资顾问在收到信托公司追加保证金通知后的5 个工作日内须缴付信托计划初始规模的1%作为资金补足. 2.在信托计划到期前10个工作日时,若信托计划净值低于 1.00,则投资顾问在收到信托公司追加保证金通知后的2 个工作日内补足资金至信托计划净值等于1.00 3.当信托计划终止清算时:若信托计划净值低于1.00,则投资 顾问将在1个工作日内补足资金至信托计划净值等于 1.00 4.保证金退出:当信托计划终止清算时,若信托计划净值大于 1.00时,以信托计划净值等于1.00为限,将退还投资顾问 前期追加的保证金 二、投资策略及收益测算 1、投资目标 在满足流动性、安全性要求以及最大风险承受能力以及监管机构要求的前提下，基于对宏观经济、政策、资金、债市走势等的判断，进行
如何做好专项债券发行
随着万亿的新增地方政府专项债务额度的逐步下达，地方政府专项债券管理改革也在稳步 推进之中，在专项债券发行与项目严格一一对应的基础上，推动债券资金使用与项目管理、 偿债责任相匹配已成当前专项债券管理改革的重点工作之一。为了实现这一目标，各地均加 强了项目收益与融资自求平衡专项债券（以下简称“项目收益专项债”）这一债券品种的发行 准备工作，探索如何创新和丰富项目收益债券品种，将更多的专项债券额度向基准设施补短 板的重点领域引导，提高项目收益债资金的使用效率和精准度，具有重要的现实意义。为此，我们将结合相关政策规定和相关省份的专项债券发行实践，就各级政府部门关注的问题做一 些探讨。 01 哪些领域项目可通过专项债券融资？ 根据《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》（以下简称“《通知》”）要求，可发行收益和融资自求平衡专项债券的项目应满足的以下要求：一是项 目应属于公益性事业领域，需要由政府提供的基础设施或社会事业；二是可以产生反映为政 府性基金收入或专项收入的持续稳定的收益；三是项目产生的现金流收入应当能够完全覆盖 专项债券还本付息的规模。 目前，除土地储备、收费公路和棚户区改造等财政部试点品种外，在轨道交通、污水处理、 环境治理、乡村振兴、旅游、教育、医疗、供水、片区开发、市政工程、土地整理等领域已 成功发行了十余个项目收益债创新品种，基本形成了“3+X”的项目收益专项债品种体系。 02 哪些项目更容易通过专项债券融资？ 一是乡村振兴、生态环保等补短板重点领域。 为加大基础设施领域补短板力度，根据《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》的要求，未来将优先在重大区域发展以及乡村振兴、生态环保、保障性住房、公立医院、公立 高校、交通、水利、市政基础设施等领域选择符合条件的项目，积极探索试点发行项目收益 专项债券。 二是在建项目或已满足开工条件的项目。 为提高专项债券资金使用的精准度，地方政府将专项债券资金优先用于在建项目，以缓解政 府资金压力，防止出现政府项目拖欠工程款现象。例如《陕西省地方政府项目收益与融资自 求平衡专项债券管理暂行办法》规定：项目收益债券募集资金投资项目原则上应为已开工项目，未开工项目应符合开工条件，并于债券发行后三个月内开工建设。 三是项目资本金及其他建设资金来源已落实到位的项目。