东北证券股份有限公司关于厦门科华恒盛股份有限公司首次公开发行股票之发行保荐工作报告
东北证券股份有限公司
关于厦门科华恒盛股份有限公司首次公开发行股票
之
发行保荐工作报告
东北证券股份有限公司
吉林省长春市自由大路1138号
释 义
在本发行保荐书内，除非本发行保荐书中另有所说明，下列词语之特定含义如下：
发行人/公司/科华恒盛指厦门科华恒盛股份有限公司
本次证券发行、本次发行指发行人首次公开发行境内上市普通股（A股）之行为中国证监会、证监会指中国证券监督管理委员会
指东北证券股份有限公司
本保荐机构/东北证券/保荐机
构/我公司
《公司法》指《中华人民共和国公司法》
《证券法》指《中华人民共和国证券法》
《管理办法》指《首次公开发行股票并上市管理办法》
厦门市工商局指厦门市工商行政管理局
漳州市工商局指漳州市工商行政管理局
发行人律师指北京市国枫律师事务所
关于厦门科华恒盛股份有限公司
首次公开发行股票之发行保荐工作报告
东北证券股份有限公司及其指定的保荐代表人王静波、黄峥，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具发行保荐工作报告，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。
一、东北证券项目运作流程
（一）项目内部审核流程
东北证券对首次公开发行项目实行纵向流程管理，在项目立项、改制辅导、材料制作、内核等环节进行严格把关，控制风险。
1、立项审核流程
（1）业务人员对达成初步合作意向的项目，均应进行尽职调查。尽职调查人员经履行相关程序，认为基本符合发行质量评价体系要求、建议公司承做的项目，应提交立项报告。
（2）投资银行总部设立项目立项评审委员会对首发、配股、增发、可转换公司债券、财务顾问等项目的立项进行评审。立项评审委员会由投行总部总经理、副总经理、资深保荐代表人等组成。立项评审委员会指定主管审核的副总经理为立项评审委员会全体会议的召集人，负责会前各项准备工作并组织参会成员发表意见、讨论，总结会议审核意见，组织表决并公布结果。会议召集人应在每次立项评审会议召开3个工作日前，负责安排将会议通知、讨论事项等材料挂网并发送至参会成员信箱。
立项评审会议对项目是否予以立项采取简单多数方式议决，如项目小组及业
务人员对立项评审会议表决结果持有异议，可申请复议。申请复议前应就立项评审会议提出的问题进行深入调查，并作书面回复。在征得立项评审委员的召集人同意后进行复议程序。
（3）立项报告须经投资银行总部立项评审会议审核通过后，方可组成项目组，进场开展实质性工作。项目立项后，质量控制部指定两名项目审核员，进行项目执行过程中的质量控制。
2、项目执行过程中的质量控制程序
（1）在项目执行过程中，项目组应根据工作进展定期将项目开展情况（至少应包括项目进度、发现的问题及解决情况）形成书面材料并报投行总部备案。
（2）项目执行过程中，项目审核员必须保持对项目进行持续全面的了解，至少应亲自到项目所在地进行2次以上的实地调查和现场审核，针对所存在的问题提出意见，与项目组和发行人沟通解决。
（3）根据项目开展过程中的实际需要、投资银行总部主管领导的安排，投行总部可派人进驻项目工作现场，进行检查、监督和指导。
3、内部审核程序
（1）项目组完成项目申报材料的制作。
（2）质量控制部对申报材料进行初审，由公司决定是否安排召开内核小组会议。
（3）经过初审后，质量控制部即通知综合部门安排召开内核小组会议。综合部门在内核小组会议召开前至少5日，将会议通知和有关材料送达内核小组成员。
（4）内核小组成员必须在规定的5日内完成全部材料的审阅，并形成书面的会前审核报告，在会议召开前提交综合部存档。
（5）正式召开内核小组会议，由内核小组成员对项目申报材料核查并充分发表个人意见后，由质量控制部对小组成员的一致意见归纳整理，形成内核小组意见。
（6）内核小组不能达成一致意见的，内核小组成员可以进行记名投票表决，投票表决的项目必须经参加讨论的2/3以上（不含2/3）成员同意方可通过。表决未获通过，申报材料退回项目组。项目组根据内核小组意见补充相关材料，允许再行申报一次，仍未通过的，一年以内不允许再次申报。
（7）会议结束后，项目组按内核小组审核意见修改、完善材料，完成后报质量控制验收。验收合格的，质量控制部将验收报告提交公司总裁，公司出具保荐书。验收不合格的，材料退回项目组并重新修改、完善。
（二）项目立项的主要过程
1、申请立项时间
项目组经过尽职调查后，于2007年9月3日向立项评审委员会提交了项目立项报告及支持性文件，建议立项并签署辅导协议。
2、立项评估决策机构成员构成及立项评估结论
2007年9月3日—2007年9月5日，东北证券立项评审委员会成员投行总部总经理（刘志强）、副总经理（汪六七、梁化军、田树春、郭明新、田成立）、资深保荐代表人（胡浩成）对本项目进行了审核，一致同意本项目的立项申请。
（三）项目执行的主要过程
1、项目执行成员构成及进场时间
项目执行成员分别为梁化军（项目负责人）、王静波（保荐代表人）、黄峥（保荐代表人）、赵铁成（协办人）、尹清余、赵明、牟悦佳，其中，梁化军、王静波、黄峥、赵铁成进场时间为2007年8月，尹清余进场时间为2007年10月，赵明进场时间为2007年11月，牟悦佳进场时间为2007年12月。
2、尽职调查的主要过程
根据证监会发布的《保荐人尽职调查工作准则》，项目组对发行人进行了全面的尽职调查，主要过程如下：
（1）资料收集和工作底稿的制作。项目组全面收集发行人、相关主管部门、
中介机构提供的资料，制作工作底稿。
（2）审验工作底稿。工作底稿收集完成后，由保荐代表人及项目组成员在认真审阅的基础上进行综合分析，并对本次发行有关的事项逐一进行审核验证。
（3）与发行人沟通。保荐代表人及项目组成员分别与公司财务部、销售部、采购部、技术部门进行访谈，就有关问题向公司董事长、总经理、副总经理及部门经理等进行咨询探讨。
（4）召集中介机构协调会。在项目的执行过程中，召集中介机构协调会，并通过现场讨论、电话沟通等形式向各中介机构了解其工作进度和发现的问题，并就项目有关问题征询律师、会计师等专业中介机构的意见。
（5）进行有关测试。针对发行人的具体情况，项目组对发行人以下几个方面进行了测试分析：结合发行人的业务流程，对发行人内部控制的完整性和有效性进行测试；结合现有财务状况，测试资金筹措对其经营和财务的影响。
（6）反馈意见回复及招股说明书更新工作。在项目申报期间，项目组及时完成书面、口头反馈意见的回复。此外，根据审核进度，全面更新工作底稿、财务数据及招股说明书相关内容。
3、保荐代表人参与尽职调查的工作时间及主要过程
（1）指导现场人员完成工作底稿搜集和制作。保荐代表人初次进场时间为2007年8月，通过电话沟通和现场讨论等方式，指导和监督现场资料收集和底稿制作工作。
（2）工作底稿的验证和核查。在工作底稿搜集工作完成后，保荐代表人主要负责工作底稿的审查和验证，该项工作时间为2007年11月至本保荐工作报告出具日。保荐代表人分别核查了发行人基本情况、业务与技术、同业竞争与关联交易、高管人员、组织结构、内部控制、财务与会计、业务发展目标、募集资金运用、风险因素及其他重要事项等，并对是否符合发行条件进行综合分析。
（3）访谈发行人高级管理人员。自2007年11月至本保荐工作报告出具日，保荐代表人多次组织召开发行人内部会议，对公司财务部、销售部、采购部、技术
部门进行访谈，了解发行人采购、生产、销售模式、发展规划、竞争优势及存在的风险，就有关问题向公司董事长、总经理、副总经理及部门经理等进行咨询探讨。
（4）与中介机构访谈沟通。自2007年11月至本保荐工作报告出具日，保荐代表人主持召开中介机构协调会5次，并通过现场讨论、电话沟通等形式向各中介机构了解其工作进度和发现的问题，并就有关问题咨询律师、会计师等专业中介机构的意见。
（5）进行有关测试。针对发行人的具体情况，保荐代表人在2007年11月至本保荐工作报告出具日，分别与发行人高管人员、相关业务运作管理部门、财务部门、内审部门及员工交谈，查阅了董事会、总经理办公会等会议记录、发行人各项业务及管理规章制度等，结合发行人的有关业务流程对发行人内部控制的完整性和有效性方面进行了测试分析；通过查阅本次募集资金项目的决策文件、项目可行性研究报告、行业研究报告等方面资料，分析测试募集资金数量是否与发行人规模、主营业务、资金运用能力及发行人业务发展目标匹配，并对发行人募集资金运用对财务状况及经营成果影响进行测试分析。
（6）组织反馈意见回复及招股说明书更新工作。
在收到证监会下发的反馈意见后，保荐代表人组织发行人及相关中介机构完成书面、口头反馈意见回复工作。此外，根据审核进度，及时组织全面更新工作底稿、财务数据及招股说明书相关内容。
（四）内部核查部门审核过程
1、内部核查部门的成员构成
公司质量控制部门指定审核员两名，分别为刘永、胡浩成。
2、现场核查次数及工作时间
在项目执行过程中，2名项目审核员对全部上报文件进行了审核，就存在的问题与项目组进行沟通，指导和完善上报的材料，并分别于2008年11月到项目所在地进行2人次的实地调查和现场审核，针对所存在的问题提出意见。
（五）内核小组对本次证券发行项目的审核过程
1、内核小组会议时间
2008年1月30日，本保荐机构内核小组成员以集体讨论的形式对本次证券发行项目进行了审核。
2、内核小组成员构成
我公司发行项目内核小组由公司专业人员和聘请的公司以外的有关专家共计10人组成，设组长1人，由公司董事长担任，副组长2人，由公司总裁和主管投资银行业务副总裁担任。
参与本项目审核的内核小组成员分别为：律师周宁（外聘专家）、执业注册会计师秦荣生（外聘专家）、执业注册会计师罗振邦（外聘专家）、公司董事长矫正中、公司总裁杨树财、主管投资银行副总裁宋德清、投资银行总部总经理汪六七、质量控制部总经理田树春、质量控制部审核员沈晶玮和公司研究所负责人袁绪亚。
3、内核小组成员意见及表决结果
内核小组成员对关注问题（详见二、（四）、1、内核小组关注的主要问题）进行了集体讨论，经书面投票表决，一致同意上报。
二、项目存在问题及其解决情况
（一）立项评估决策机构成员意见及审议情况
本保荐机构项目立项评审委员会依照中国证监会相关规定及我公司制度，对本项目进行了审核，认为公司基本符合上市条件，并一致做出同意立项的决定。
（二）项目执行成员尽职调查发现的主要问题及解决情况
项目小组对发行人进行了充分的尽职调查，发现和关注的主要问题及处理情况如下：
1、委托出资设立深圳科华恒盛科技有限公司及规范过程
（1）委托出资过程
2001年初，发行人与深圳华为、中兴通讯业务量不断扩大，根据深圳华为、中兴通讯提出的及时供货和交货前二次质量检验的要求，同时考虑到成本因素，公司第一届董事会第七次会议决定在深圳市创办一家生产型子公司，注册资本控制在100万元以内。2001年8月，为尽快完成注册登记工作，发行人总裁办公会议决定委派当时分管市场和大客户的副总裁张少武、谢伟平作为名义股东，出资设立深圳科华（原名深圳市天华永盛电子有限公司），张少武为法定代表人，注册资本金50万元由发行人提供，账面体现为对深圳科华的其他应收款。该公司于2001年11月完成工商注册登记。2007年9月11日，由于该公司扩大经营规模需要，陈成辉现金增资100万元，该公司注册资本增加至150万元。
深圳科华自设立以来，发行人一直将其作为子公司管理，主要的管理骨干和核心技术人员由发行人委派，纳入发行人管理人员考核体系。其中，第一任厂长由发行人办公室副主任王建辉担任，现任厂长由发行人研发中心工程师曾奕彰担任。深圳科华每年的经营计划由发行人在年初下达，关键技术工艺和图纸由公司提供，原材料由公司制造中心统一调度。该公司大部分产成品与发行人其他子公司一样通过科华恒盛对外销售，并采用与其他子公司相同的内部结算价格定价原则。实质上，深圳科华即为发行人的全资子公司。
（2）委托出资问题的规范过程
为了解决委托出资问题，发行人及各中介机构于2007年10月27日召开专题会议，一致同意规范上述问题。
2007年10月29日，发行人与陈成辉、张少武、谢伟平签订了《深圳市科华恒盛科技有限公司股权转让协议》，2007年12月22日，对上述协议未尽事项签订了《补充协议》。根据股权转让协议及其补充协议，陈成辉、张少武、谢伟平向发行人转让其持有的深圳科华全部股权。转让价格按深圳科华2007年8月31日经审计的净资产值确定为99.34万元。其中张少武、谢伟平向公司转让股权不收取转让价款；陈成辉获得99.34万元股权转让款，与其增资款100万元基本相当。2007年11月22日，发行人支付了99.34万元股权转让款；2007年11月12日，深圳科华办理了工商变更登记。2007年12月，发行人根据第三届董事会二次会议决定，将其他应收款中50万元出资款计入长期股权投资，确定对深圳
科华的实际投资成本为149.34万元。
2、收购科龙公司所属子公司股权过程中存在的问题及规范过程
（1）本次收购股权涉及当事人基本情况
发行人成立后，于1999年底至2000年初分别收购了漳州市科龙计算机技术开发公司（以下简称“科龙公司”）持有的漳州科华电子有限公司（以下简称“科华电子”）60%、漳州科华通信配套设备有限公司（下称“通信配套”）60%、漳州科华通信电源有限公司（下称“通信电源”）60%、厦门科华电子有限公司（下称“厦门科华”）76%的股权。
①科龙公司基本情况
漳州市科龙计算机技术开发公司前身为科龙计算机技术开发公司，是经原福建省龙溪地区行政公署以[1984]综233号文批准，由龙溪地区科委与中国科学院计算技术研究所合作成立的企业。1989年，公司更名为漳州市科龙计算机技术开发公司，中国科学院计算技术研究所对其的出资由北京振中计算机磁盘公司持有。根据1997年3月10日的《企业国有资产占有产权登记表》，漳州市科委股权比例为61.73%，北京振中计算机磁盘公司股权比例为38.27%，法定代表人蒋溪南，经营范围：主营各种计算机软件开发、工业自动化控制设计、计算机房设计装修。科龙公司已于2002年11月22日被漳州市工商行政管理局吊销营业执照。
②科华电子基本情况
科华电子成立于1988年，系经漳州市对外经济贸易委员会以漳外贸字（88）048号《关于同意设立中外合资“科华电子”的批复》批准，由科龙公司与香港振华共同投资设立的中外合资经营企业，设立时注册资本为47万元。本次收购前，科华电子注册资本1,383万元，其中：科龙公司股权比例为60%，香港振华股权比例为40%，经营范围：生产UPS产品（涉及审批许可项目的，只允许在审批许可的范围和有效期内从事生产经营）。
科华电子由于经营期满，2005年6月17日经漳州市工商行政管理局出具《企业注销核准通知书》（注销核准外字[2005]第3506004000023号）核准注销。
③通信配套基本情况
通信配套成立于1991年，系经漳州市对外经济贸易委员会漳外经贸资字[1991]046号《关于同意举办中外合资企业“通信配套”的批复》，以及1992年4月9日漳州市对外经济贸易委员会漳外经贸字（92）036号文《关于同意“通信配套”变更股权的批复》，由科龙公司与香港振华共同投资设立的中外合资企业，设立时注册资本为50万元。本次收购前，通信配套注册资本995万元，其中科龙公司股权比例为60%，香港振华股权比例为40%，经营范围：生产经营通信用不间断电源系统产品；对售后的产品提供维修服务；研究和开发不涉及出口许可证和配额管理的其它电子产品。
通信配套由于经营期满，2004年4月19日经漳州市工商行政管理局以注销核准外字（2004）第3506004000024号《企业注销核准通知书》核准注销。
④通信电源基本情况
通信电源成立于1993年1月，系经漳州市芗城区对外经济贸易委员会漳芗外经贸[1992]第111号《关于中外合资举办通信电源项目的批复》批准设立的中外合资企业，设立时注册资本为1000万元。本次收购前，通信电源注册资本1000万元，其中科龙公司持有60%股权，香港振华持有40%股权，经营范围：生产高频直流不间断电源，开发研制其他电子产品。
⑤厦门科华基本情况
厦门科华成立于1995年4月，系由通信配套、科龙公司共同出资设立的有限公司，设立时注册资本为350万元。本次收购前，厦门科华注册资本350万元，其中，科龙公司股权比例为76%，通信配套股权比例为24%，经营范围：电子产品研制、开发、生产、销售；电子产品及通信设备、电子计算机及配件、五金、普通机械批发、零售。
2008年1月11日，由于厦门科华被发行人吸收合并，厦门市工商行政管理局出具登记内销字[2008]第1082008011050003《准予注销登记通知书》核准注销。
（2）本次收购股权情况
1999年11月，科龙公司与发行人签订股权转让协议，科龙公司将其持有的科华电子60%股权、通信配套60%股权、通信电源60%股权、厦门科华76%股权全部转让给发行人。
①股权转让价格及定价依据
1999年6月，科龙公司委托漳州会计师事务所以1999年5月31日为评估基准日对科华四公司的全部资产、负债进行了评估，漳州会计师事务所出具了（99）漳会评估字045号《资产评估报告》。评估结果显示科华四公司的净资产合计8,702,041.78元。1999年10月23日，漳州市财政局以漳财国[1999]19号文确认科华四公司以1999年5月31日为评估基准日的净资产评估价值为8,702,041.78元。
1999年10月26日，漳州市财政局出具《关于转让科龙公司在科华公司的股权的批复》（漳财国[1999]21号），同意科龙公司将其持有的科华电子60%股权、通信配套60%股权、通信电源60%股权、厦门科华76%股权以500万元的价格转让给发行人，转让价款必须在合同签订之日起二十日内一次性付清。
②股权转让合同的签署及履行情况
1999年11月8日，科龙公司就转让其持有的科华电子60%股权、通信配套60%股权、通信电源60%股权、厦门科华76%股权分别与发行人签署《股权转让合同》。1999年11月23日，发行人以现金500万元向科龙公司支付了股权转让价款。1999年12月至2000年1月，科华电子、通信配套、通信电源、厦门科华就上述股权转让完成了工商变更登记。
（3）本次股权转让各当事方的内部决策程序
①股权转让方决策程序
1999年4月2日，科龙公司股东扩大会议同意科龙公司将其持有的科华电子60%股权、通信配套60%股权、通信电源60%股权、厦门科华76%股权分别转让给发行人。
②股权受让方决策程序
1999年7月8日，公司股东大会通过（1999）科华恒盛股字第2号决议，同意受让科龙公司持有的科华电子60%股权、通信配套60%股权、通信电源60%股权、厦门科华76%股权。
③被转让方决策程序
1999年7月5日，科华电子、通信电源、通信配套分别召开董事会，同意股东科龙公司将其持有上述公司60%股权转让给发行人。
1999年11月6日，厦门科华股东会通过决议，同意科龙公司将其持有的厦门科华76%股权转让给发行人。
（4）本次股权转让的外部批准程序
①漳州市财政局关于股权转让的批复
1999年10月26日，漳州市财政局出具《关于转让科龙公司在科华公司的股权的批复》（漳财国[1999]21号），同意科龙公司持有的科华四公司股权以500万元的价格转让给发行人。
②科华电子、通信配套、通信电源的股权转让获得外资主管部门的批准
1999年11月30日，漳州市对外经济贸易委员会出具漳外经贸[1999]资字150号、149号文同意科华电子、通信配套中方股东科龙公司将其持有的60%股权转让给发行人。1999年12月6日，漳州市芗城区对外经济贸易局以漳芗外经贸[1999]124号文件同意通信电源中方股东科龙公司将其持有的60%股权转让给发行人。
（5）本次股权转让存在的主要问题
2007年9月17日，各中介机构及发行人召开专题会议，认为上述股权转让行为未完全履行福建省人民政府1996年4月12日颁布实施的《福建省国有资产产权交易管理暂行规定（修正）》所规定的程序，应进行补充确认。
（6）上述问题的规范过程及中介机构意见
①漳州市人民政府关于股权转让的确认
2007年9月28日，漳州市人民政府出具《关于确认厦门科华恒盛股份有限公司收购科龙公司持有的科华四公司股权事宜的批复》（漳政综[2007]165号），对上述股权转让事宜进行了确认：“经审核，上述股权转让事宜履行了相应的法律程序，符合当时有关政策法规的规定，现予以确认”。
②福建省国资委对股权转让的确认
2007年11月12日，福建省国有资产监督管理委员会出具《关于科龙公司出让科华电子等四家公司股权事项的函》（闽国资函产权[2007]467号），“经审核，该转让事项属于1999年遗留事项，已经漳州市人民政府批准（漳政综[2007]165号），同意漳州市国资委按照漳州市人民政府批复意见执行”。
③发行人律师意见
经合理查验，本所律师认为，发行人上述股权收购行为履行了必要的法律程序，不存在纠纷或潜在纠纷，合法有效。
④保荐机构意见
经核查，发行人收购科华四公司的行为履行了资产评估、确认程序，取得了漳州市财政局、外资主管部门的批准，并得到漳州市政府、福建省国资委的确认，履行了必要的法律程序，合法有效。
3、2002年香港振华奖励股权、技术人员奖励股权形成股本存在的问题及规范情况
（1）2002年香港振华奖励股权形成股本存在的问题及规范情况
①香港振华奖励股权的来源
1999年11月，为了稳定骨干职工队伍，增强企业凝聚力，振华贸易公司（香港）计划将其持有的科华电子、通信电源、通信配套（以下简称“三家科华公司”）部分股权用于奖励给公司主要经营者和业务骨干。由于境内自然人不能直接持有中外合资企业的股权，香港振华与公司签订了《三家科华公司股权转让（奖励）框架协议》（以下简称“框架协议”），约定香港振华将其分别持有的三家科华公司12%的股权奖励给陈建平等主要经营者和业务骨干，但上述人员必须在科华恒
盛成立满三年后仍在职才能实际获得奖励股份。协议同时约定，公司成立满三年
后，将上述股权增加公司注册资本，由上述员工实际持有，在此期间该股权先由
公司暂时持有。
为了便于框架协议的实施，公司与香港振华分别签订了零价受让三家科华公司12%股权的协议，并于1999年12月完成了上述股权过户的工商变更登记。本
次股权转让分别获得了漳州市外经贸委（漳外经贸[1999]资字149号）、（漳外经
贸[1999]资字150号）及漳州市芗城区外经贸局（漳芗外经贸[1999]124号）批准。
②2000年至2002年香港振华奖励股权形成公司股本的过程
2000年1月31日，公司股东大会以（2000）科华恒盛股字第2号决议决定暂按三家科华公司注册资本的12%确定奖励股总金额为4,053,600元，最终奖励
金额与三家科华公司经营业绩挂钩。根据年终业绩考核情况并结合工龄、职务及
特殊贡献等因素，确定了将12%奖励股权分配给陈建平等40名主要经营者和其
他技术、销售、管理骨干的方案。会议决定上述奖励股不列入实收资本、不参与
分红，公司设立满三年后，仍在职的员工奖励股登记为注册资本，自动离职、辞
职的员工奖励股权予以取消，重新分配。公司财务将上述奖励股作为长期股权投
资入账，并形成资本公积金4,053,600元。
2002年1月，由于框架协议约定的奖励股转为公司股份的时间临近，考虑到近三年来，三家科华公司资产状况、盈利能力都发生了较大变化，公司委托福
建省青商资产评估有限责任公司以2001年12月31日为评估基准日对三家科华
公司的净资产进行了评估，该所分别出具了（2002）第100号、（2002）第101
号、（2002）第102号《资产评估报告书》。三家科华公司2001年12月31日净
资产评估情况如下表：
单位：元
公司名称 账面值 调整后帐面值评估值 评估增值 增值率 12%股权价值
15,962,984.9613,423,833.12-2,539,151.84-15.91% 1,610,859.97科华电子 15,962,984.96
9,129,587.016,714,091.43-2,415,495.58-26.46% 805,690.97通信配套 9,225,571.31
17,147,456.0817,147,455.62-0.460.00% 2,057,694.67通信电源 17,102,274.49
42,240,028.0537,285,380.17-4,954,647.88-11.73% 4,474,245.62合计 42,290,830.76
2002年2月19日，公司董事会形成（2002）科华恒盛董字第02号董事会决议，确定12%股权价值4,474,245.62元，按照（2000）科华恒盛股字第2号决议所确定的奖励方案，将上述奖励股权分配给陈建平等38人，由于原奖励人员名单中的林志博、陈文强已经离开公司，其应获得的股权65,571元重新分配给了陈四雄等四人（含在38人奖励名单之内）。
2002年2月21日，公司股东大会通过了（2002）科华恒盛股字第03号决议，批准了将上述奖励股权转为公司股份的议案。
2002年2月24日，公司与陈建平等38人签订了股权转让协议，上述38人将三家科华公司12%的股权价值4,474,245元，零价格转让给公司。公司的账务处理为冲回原来按4,053,600元计入长期股权投资和资本公积金，重新按4,474,245元计长期股权投资成本并相应形成资本公积金。2002年5月，公司将上述资本公积金转增为公司股本，并将增加的股份计入38人名下。
③香港振华奖励股权形成股本存在的主要问题及规范措施
2007年9月28日，各中介机构及发行人召开专题会议，一致认为香港振华奖励股形成股本的过程实质为股权出资，一致同意更正与上述增资有关的会计差错：
2007年10月6日，公司第四届董事会第一次会议通过了《关于对公司2002年增资有关会计差错更正的议案》，对2002年有关香港振华奖励股形成股本过程中的会计差错更正如下：
A、冲回按获赠三家科华公司12%的股权进行的增加长期股权投资并形成资本公积金的账务处理，冲回上述资本公积金转增为股本的账务处理。
B、38名员工与公司签订的无偿转让三家科华公司12%股权的转让协议，确认为无效。
C、根据《三家科华公司股权转让（奖励）框架协议》、（2000）科华恒盛股字第2号股东大会决议及（2002）科华恒盛董字第02号董事会决议、（2002）科华恒盛股字第03号决议，按2002年香港振华以其拥有的三家科华公司12%的股权作为出资投入发行人进行账务处理，增加长期股权投资、同时增加股本
4,474,245元，并将增加的股份登记在获奖励员工名下。
2008年1月3日，科华恒盛、香港振华分别出具声明，一致确认1999年12月至2002年5月期间三家科华公司12%的股权实际所有权人为香港振华。
2008年1月24日，漳州市外经贸委出具《关于厦门科华恒盛股份有限公司要求确认外方股东出资等事宜的答复》，认为“自1999年11月至2002年5月31日三家科华公司12%的股权实际所有权人为香港振华，2002年厦门恒盛的增资实质上是一次股权出资行为，通过本次出资，厦门恒盛才实际享有三家科华公司12%的股权。我局认为，厦门恒盛如上所述符合客观实际，情况属实。”
2008年3月11日，厦门市发改委出具《厦门市发展改革委关于对厦门科华恒盛股份有限公司2002年注册资本出资方式确认的复函》（厦发改股证（2008）函2号），认为：“厦门科华恒盛股份有限公司的注册资本由1799.3926万元增至2230.8771万元，其中股权出资447.4245万元，现金出资23.84万元，扣除当次减资39.78万元，实际增资431.4845万元。”
（2）2002年技术人员奖励股形成公司注册资本的主要问题及规范过程
①技术人员奖励股的来源
为了稳定和奖励技术人员，2000年1月，公司设立了董事长奖励基金，总裁陈成辉个人出资现金30万元做为首批奖励资金，奖励给郭贵华等15名技术人员，奖励以股份形式发放，由董事长陈建平及公司董事会确定分配方案。2000年1月31日，公司股东大会以（2000）科华恒盛股字第1号决议批准，上述奖励股列入公司股本，年终参与分红，但不列入注册资本（不在工商登记机关登记）。公司设立满三年后仍在公司任职的员工，奖励股予以注册登记，期间自动离职、辞职的员工其奖励股权取消，重新分配。
②2000年至2002年上述技术人员奖励股形成公司股本/注册资本的过程
2000年3月，公司将30万元技术人员奖励资金中的21,600元冲减了技术人员对公司的借款，剩余的278,400元计入公司股本，但上述股本未在厦门工商行政管理局进行登记。
2000年4月，由于原获奖励技术人员方海乐离职，公司将其名下技术奖励股47,800元计入资本公积，其余230,600元仍列为公司股本。2002年2月21日，公司股东大会通过（2002）科华恒盛股字第04号决议，将上述奖励股重新分配给陈四雄、张少武等四人（决议同时将因林志博、陈文强离职而未分配的香港振华奖励股权65,571元重新分配给陈四雄等四人，该四人共计获得奖励股113,371元）。公司账务处理将47,800元资本公积转增为股本，并登记在陈四雄等四人的名下。
2002年2月21日，公司股东大会以（2002）科华恒盛股字第03号决议，同意将上述奖励股给予注册登记，原列于公司股本的230,600元奖励股实际登记为注册资本的金额为190,600元，由于技术人员张盛煊、修洪祥离职，2人名下的奖励股40,000元计入资本公积。
③技术人员奖励股权形成股本存在的主要问题及规范措施
2007年9月28日，各中介机构及发行人召开专题会议，一致同意更正技术人员奖励股形成股本的相关会计差错：
2007年10月6日，公司第四届董事会第一次会议通过了《关于对公司2002年增资有关会计差错更正的议案》，对2002年技术人员奖励股登记为公司股份会计差错更正如下：
A、冲回2000年将47,800元奖励股计入资本公积的账务处理，调整为计入其他应付款；
B、冲回2002年将上述奖励股重新分配时，由资本公积金转为股本的账务处理，调整为由其他应付款转为股本；
C、2002年将总计278,400元奖励股的剩余部分230,600元登记为公司股份时，由于技术人员张盛煊、修洪祥离职而退回的40,000元奖励股，当时已计入资本公积，至今未重新分配，公司董事会及董事长陈建平、副董事长陈成辉决定，上述40,000元奖金不再进行分配，形成的资本公积金由全体股东共享。
（3）中介机构意见：
①会计师出具验资复核报告
2008年1月25日，天健华证中洲所对公司2002年度股本变动情况及漳州众诚所出具的（2002）漳众会验第143号《验资报告》进行了专项复核，出具了《关于厦门科华恒盛股份有限公司2002年度股本变动情况的专项复核报告》（天健华证中洲审（2008）专字第020074号），认为“根据我们的复核以及工商变更登记资料，截止2002年5月31日，香港振华以奖励股形式投入的三家科华公司12%股权已登记在贵公司名下，并按评估价4,474,245元作为股本入账，由38名获得奖励的员工持有；贵公司总裁陈成辉个人以现金奖励形式投入的30万元奖励款中238,400元已作为股本入账，40,000元已作为贵公司资本公积入账，21,600元冲抵被奖励员工的个人欠款；减少的注册资本397,800元贵公司已经实际支付。此次变更后，公司注册资本变更为22,308,771元”。
②发行人律师意见
根据发行人的陈述、香港振华出具的声明、框架协议等文件及《关于厦门科华恒盛股份有限公司2002年度股本变动情况的复核报告》，1999年11月至2002年5月期间三家科华公司12%的股权实际所有权人为香港振华，发行人于2002年5月进行的零价受让三家科华公司12%的股权，并将由此形成的资本公积金转增为发行人股本并登记在38名获得奖励的员工名下，是为实现《框架协议》签订双方的意愿，使陈建平等38人实际获得发行人股份而进行的，实质是香港振华以其拥有的三家科华公司12%的股权向发行人增资的行为，通过本次以该等股权增资，发行人才实际享有三家科华公司12%的股权，38名获得奖励的员工实际获得发行人的股份。2008年1月24日，漳州市对外贸易经济合作局出具《关于厦门科华恒盛股份有限公司要求确认外方股东出资等事宜的答复》，认为上述情况属实。对于资本公积金转增为股本的相关账务处理，发行人第四届董事会第一次会议对相关会计差错进行了更正。综上所述，本所律师认为，本次增资真实、有效，出资方式和原账务处理方式的调整不会引致纠纷和潜在的法律风险。
对于47,800元技术人员奖励股转增为股本的会计处理，发行人第四届董事会第一次会议对相关会计差错进行了更正。根据复核报告并经合理查验，该笔出资实际应为现金出资。综上所述，本所律师认为，本次股本变动中技术人员奖励
股形成发行人股本真实、有效，出资方式和原账务处理方式的调整不会引致纠纷和潜在的法律风险。
佘美华、郭贵华等15名技术人员获得的技术人员奖励股在未在公司登记机关办理登记之前参与发行人股利分配事宜，已经发行人股东大会审议通过，且奖励股的资金来源于发行人总裁陈成辉个人出资现金30万元，与奖励股相应的资金已实际投入发行人，不存在损害发行人和其他股东利益的情形，且上述人员获得红股并因此增加发行人注册资本事宜，已经厦门体改办以厦体改办[2002]35号《关于同意厦门科华恒盛股份有限公司增资扩股的批复》予以确认。综上所述，本所律师认为，发行人本次股本变动事宜已经履行必要的法律程序，本次股本变动涉及新增注册资本已经足额缴纳，合法有效。
③保荐机构意见
根据科华恒盛、香港振华出具的声明、框架协议、《关于厦门科华恒盛股份有限公司2002年度股本变动情况的复核报告》、《关于厦门科华恒盛股份有限公司要求确认外方股东出资等事宜的答复》，发行人于2002年进行的零价受让三家科华公司12%的股权，并将由此形成的资本公积金转增为公司股份，并登记在38名员工名下的行为，是为实现《三家科华公司股权转让（奖励）框架协议》签订双方的意愿，使陈建平等38人实际获得科华恒盛股份而进行的，其实质是香港振华以其拥有的三家科华公司12%的股权向发行人增资的行为。2007年10月，公司第四届董事会第一次会议对2002年增资过程中形成的会计差错进行了更正，冲回了资本公积金转增为股本的相关账务处理，调整为股权出资的账务处理，原账务处理方式引致的法律瑕疵予以消除。
对于47,800元技术人员奖励股形成股本的会计处理，发行人第四届董事会第一次会议对相关会计差错进行了更正。《关于厦门科华恒盛股份有限公司2002年度股本变动情况的复核报告》确认该笔出资实际应为现金出资，并已实际入账。
佘美华、郭贵华等14名技术人员获得的技术人员奖励股230,600元未在公司登记机关登记之前，参与了2000年度股利分配，不符合《公司法》相关规定。鉴于技术人员奖励股参与股利分配已经发行人股东大会审议通过，且该笔现金出资实际已缴付发行人，并记入发行人股本，不存在损害其他股东利益的情形；上述
证券公司借壳上市案例汇总及方案分析
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证券公司借壳上市案例汇总及方案分析 案例之一：广发证券借壳S延边路 方案简介： 第一步：S延边路以全部资产和负债定向回购并注销第一大股东所持公司的非流通股：S延边路以全部资产及负债定向回购并注销吉林敖东持有的50,302,654股非流通股，以及吉林敖东拟受让的深圳国投持有的本公司34,675,179股非流通股，合计回购84,977,833股非流通股，占公司总股本的46.15%。 第二步：S延边路以新增股份换股吸收合并广发证券：以新增股份的方式吸收合并广发证券，换股比例为1：0.83，即每0.83股广发证券股份换1股延边公路股份，吸收合并的基准日为2006年6月30日。同时，广发证券向吉林敖东支付4000万元补偿款。 第三步：S延边路其他非流通股股东按10：7.1的比例缩股：其他非流通股股东按每10股缩为7.1股的比例单向缩股。缩股完成后，其他非流通股股东持有的股份将减少为422.32万股，该等股份即可获得上市流通权，在公司股权分置改革完成一年后可上市流通。 本次股改及以新增股份换股吸收合并完成后，S延边将更名为“广发证券股份有限公司”，注册地迁往现广发证券注册地。 方案点评： 通过S延边路以全部资产负债定向回购并注销第一大股东所持股份、新增股份吸收合并广发证券、非流通股股东缩股获得上市流通权等三个步骤，S延边路完成股改同时更名为“广发证券”，也即实现了广发证券的上市，届时，广发证券的总股本将达25.07亿股，接近中信证券30亿股的总股本规模。
该方案的各方权益划分：(1)S延边路第一大股东：获得S延边路的全部资产负债和人员，获得4000万元现金补偿。对价为出让46.15%的控股权，退出S延边路。(2)S 延边路原来的其他非流通股股东：以股权缩股比例为0.71的方式合计获得存续公司0.17%的股权以及上市流通权，对价为每股净资产和每股收益摊薄。(3)S延边路的流通股股东：合计获得存续公司3.72%的股权，其在原公司中的股权比例合计50.61%。 (4)广发证券原股东：以股权扩张比例为1.2的换股方式获得存续公司96.11%的股权；对价为支付4000万元补偿金。 案例之二：国金证券借壳S成建投 方案简介： 第一步：国金证券第一大股东以股权置换资产的方式控股S成建投：S成建投以全部资产和负债与九芝堂集团、湖南涌金和舒卡股份持有的国金证券合计51.76%的股权进行置换，按照交易价格，51.76%的国金证券股权存在溢价，这部分置换差价由成都建投向交易对方发行不超过7500万股新股作为支付对价，每股发行价格为6.44元。其中，国金证券第一大股东--九芝堂集团，代表资产置入方单方面以其持有国金证券股权置换出成都建投全部资产及负债。 第二步：国金证券第一大股东以资产和现金的方式收购S成建投第一大股东的股份：九芝堂集团以所得的置出资产及1000万元的现金支付给成都市国资委，作为收购其所持成都建投47.17%的国有股权的对价，成都市国资委指定锦城投资接收置出资产。资产置换工作完成后，成都建投持有国金证券51.76%股权。 第三步：股改完成后一段时期内，S成建投吸收合并国金证券：九芝堂集团承诺，在本次股权分置改革成功完成后，自政策法规允许成都建投申请发行新股(或可转换公
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海通证券股份有限公司投资价值分析文献综述
海通证券股份有限公司投资价值分析文献综 述 摘要 随着世界各国经济的发展，各国的证券市场也开始兴起。各国都建立起了自己的金融市场，并且众多的投资者开始对公司股票进行投资。于此同时，各国的投资者也开始研究公司股票的投资价值。从最初国外投资者的三大财务指标分析方法，分析目标公司的财务指标来对其公司的投资价值进行判断。随后在简单的财务指标的基础上，出现了杜邦分析体系来分析目标公司的投资价值。而格雷厄姆在运用杜邦分析法投资失败后，总结出了投资价值的分析方法。其后，其他投资者在投资价值分析的基础上，进一步提出了多因素分析方法和公司成长性的分析方法。而国内金融市场发展较晚，但是国内的投资者根据国外的投资价值的分析方法，提出了适合中国国内股票行情的投资价值研究方法，如相对价值法等等投资价值分析方法。 关键词：投资价值、财务分析、杜邦分析、相对价值 一、前言 伴随中国经济的发展，金融行业已经逐渐发展为我国经济发展的支柱，而在金融行业中，证券行业备受关注。2008年全球金融危机以来，中国证券行业进入发展困难时期，虽然中国政府提出了一系列的支持政策，支持中国证券业的发展，但是大众投资者仍然信心不足。拥有投资者的证券公司，其公司业绩和投资价值也成为投资者关注的重点。 2014年年末，国内证券市场正在逐步回暖，股市行情被各类投资者
或投资机构看好。而证券公司的股票投资价值也是各类投资者看好，纷纷投资上市20家证券公司。而海通证券股份有限公司是证券行业的大公司，投资者也当然不会放过这次投资的机会。 对于投资价值的研究国内外都有比较成熟的理论，如格雷厄姆的投资价值分析方法，分析公司未来的价值，还有国内的相对价值分析法，适合于国内上市公司的股票价值分析。这些投资价值理论，对分析海通证券的投资价值具有重要的指导意义。 二、文献综述 （一）国外投资价值研究综述 财务指标分析法能够对各公司的经营业绩进行分析和评价,但是由于每个公司所选取的财务指标不同会影响到指标的可比性。因此,在20世纪20年代杜邦公司推出了一套能够全面分析公司财务业绩的体系,利用三大财务指标之间的联系对企业财务状况进行综合,其理论基础为:净资产收益率=销售净利率X资产周转率X权益乘数,而在以净资产收益率为综合指标的核心公式里边,销售净利率衡量企业的盈利能力;资产周转率衡量企业的营运能力、权益乘数衡量企业的偿债能力,通过对三项基本能力的衡量最终计算出目标公司的净资产收益率。杜邦分析体系所运用的净资产收益率虽然具有很强的综合性，但仍然只是对资产负债表和利润表的综合,并没有考虑到企业的现金流量表,而企业的现金流量决定着企业的存亡,所以传统的杜邦分析体系存在很大的缺陷,其主要原因只是因为在20世纪初,现金流量表并未问世。随着现金流量表的出现、财务指标运用的推广和人们对财务指标重视程度的提高,各大评估机构和企
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中国建设银行股份有限公 10 9 605090.0 231460.0 司 中国人寿保险股份有限公 5497710.0 19127.0 11 12 司 中国农业银行股份有限公 506016.0 183941.0 12 11 司 13 13 中国银行股份有限公司483630.0 164578.0 中国人民保险集团股份有 443323.0 14245.0 14 14 限公司 中国交通建设股份有限公 15 15 431743.43 16743.07 司 16 17 中国电信股份有限公司352285.0 18004.0 17 16 中国中信股份有限公司325907.47 28054.84 18 18 联想控股股份有限公司294745.71 4851.98 中国联合网络通信股份有 274196.78 154.07 19 19 限公司 中国太平洋保险（集团） 267014.0 12057.0 20 20 股份有限公司 京东商城电子商务有限公 21 31 260121.64 -3806.79 司 22 22 国药控股股份有限公司258387.69 4647.34
海通证券及其历史沿革
海通证券股份有限公司(以下简称“公司”或“海通证券”)前身为成立于1988 年的上海海通证券公司,是国内最早成立的证券公司之一。在多年的发展中，公司始终遵循“务实、开拓、稳健、卓越 海通证券 ”的经营理念和“规范管理、积极开拓、稳健经营、提高效益”的经营方针，坚持“稳健乃至保守”的经营品牌，追求“管理一流、人才一流、服务一流、效益一流”的经营管理目标，近年来取得了显著的经济效益和社会效益。公司在全国48个城市设有92家营业部，业务经营涉及证券承销、代理、自营、投资咨询、投资基金、资产委托管理等众多领域，拥有200万客户。2003年，公司被著名的《亚洲金融》杂志评为“中国最佳经纪行”。2005年，公司经纪业务实现低成本扩张，托管了甘肃证券和兴安证券。托管营业部翻牌后，公司拥有的营业部家数将达到124家,57家证券服务部。2006年，公司在由财经媒体《21世纪经济报道》发起的“21世纪中国资本市场投资年会”上，获得了“2006年券商综合实力大奖”、“2006年最佳经纪团队”、“2006年最佳宏观策略研究团队”三项殊荣。公司积极加强与境外著名金融机构建立战略合作伙伴关系，不断扩展公司的海外业务网络，先后发起设立了富国基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司。海富通基金管理有限公司由海通证券控股，持有51%的股权，2005年和2006年，海富通基金管理有限公司连续两年获得国际三大评级机构之一惠誉（FitchRatings）“AM2（中国）”的资产管理人优秀评级，是国内唯一经过国际评级的资产管理公司。截至2006年12月31日，海富通管理基金资产总额达到150亿元人民币。公司QFII业务托管额度超过10亿美元，名列业内前三甲，服务于日兴资产、渣打银行、美林证券、富通银行、德累斯顿、荷兰银行等六家客户。2004年年底，海通证券控股67%股权的海富产业投资基金管理有限公司正式运作。海富产业投资基金管理有限公司是中国第一家产业投资基金管理公司，现受托管理中国—比利时直接股权投资基金（简称“中比基金”），中比基金是经中国国务院批准设立、中比两国政府 海通证券 及商业机构共同注资的产业投资基金，规模达10亿元人民币。公司坚持“改制上市、集团化、国际化”三步走战略，加快集团化和国际化经营步伐，为把公司建设成为国内一流的、在国际上有影响力的券商而努力奋斗。 编辑本段发展历程 1988年，海通证券股份有限公司的前身是上海海通证券公司立于，是我国最早成立的证券公司之一。1994年改制为有限责任公司，并发展成全国性的证券公司。2001年底，公司整体改制为股份有限公司。2002年，经中国证监会批准，公司注册资本金增至87.34亿元，成为国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司，并致力于走国际化
建发供应链业务详情
供应链运营 主要经营产品：浆纸、钢铁、矿产品、农产品、轻纺、化工、机电、汽车和酒类 （1）浆纸：工业用纸：铜版纸、白卡纸、白板纸、双胶纸、牛卡纸 浆纸原料：漂白针叶浆、漂白阔叶浆、漂白针阔混合浆、本色浆、绒毛浆、竹浆、甘蔗浆、苇浆、板材、木片、废纸 纸制品：纸袋、纸盒、纸杯、书籍 运营单位：厦门建发纸业有限公司 （2）钢铁：钢坯：方坯、板坯 建材：螺纹钢、线材、焊管 板材：热轧钢卷板、热轧带钢、冷轧钢卷板、冷轧带钢、中厚板、涂镀钢板 型钢：H型钢、工字钢、角钢、槽钢、扁钢、球扁钢 特钢：圆钢、碳结钢、合结钢、模具钢 不锈钢：冷轧不锈钢卷板、热轧不锈钢卷板 铁矿石 运营单位：厦门建发矿业有限公司、厦门建发金属有限公司、厦门建发物资有限公司 （3）矿产品：黑色金属：铁矿砂、锰矿、铬矿 有色金属：金属硅、铜精矿、镍矿、锌精矿、铅矿砂、煅烧氧化铝、硅锰合金 煤炭 运营单位：厦门建发矿业有限公司、厦门晟茂有限公司、厦门建发能源有限公司（4）农产品：饲料原料：玉米、玉米酒糟粕、豆粕、花生粕、菜粕、木薯、鱼粉等饲料原料及添加剂产品 酒精原料：木薯酒精原料、玉米酒精原料 木材品种：进口原木、板材 粮油：大豆、玉米、大麦、小麦、食用油
水产品：烤馒、冻水产品 天然橡胶 运营单位：厦门建发农产品有限公司、厦门建发原材料贸易有限公司、福州建发实业有限公司 （5）轻纺：户外服装系列：夹克、风衣、衬衫、大衣、马甲 冬装系列：滑雪服、冬装夹克、休闲服、三合一、保暖衣 运动时尚系列：慢跑服、高尔夫服、瑜伽服、越野服、功能球衣、自行车服 休闲箱包系列：手袋、公文包、手提袋、休闲包、化妆包、小挂袋、自然包、换洗带、钱包户外箱包系列：运动包、背包、旅行袋、登山包、电脑包、腰包 休闲、滑板鞋系列：男女童段休闲鞋、滑板鞋 运动、户外鞋系列：男女童段跑鞋、网球鞋、登山鞋、足球鞋 时装、职业鞋系列：男女段时装鞋、靴、职业鞋、正装鞋、工作鞋 运营单位：厦门建发高科有限公司、厦门建宇实业有限公司、厦门建发通商有限公司、厦门建发轻工有限公司、泉州建发实业有限公司 （6）化工：塑料原材料：聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯、乙烯醋酸乙烯酯、EV A、双酚A、苯酐、聚碳酸酯、PTA等 橡胶原材料：丁苯橡胶、顺丁橡胶、天然橡胶、丁基橡胶、复合橡胶等 液体化工：二丁酯、二辛酯、烧碱、邻苯、辛醇、DOP、DBP、DZNP、MEG、DEG等 塑料制品：塑料薄膜、食品级冷藏冷冻袋、塑料袋、一次性餐具、胶带 运营单位：厦门建发物业有限公司、厦门建发化工有限公司、厦门建发原材料贸易有限公司、泉州建发实业有限公司 （7）机电：照明产品：电光源、灯具、灯饰 通信设备：无线WiFi设备、综合布线产品、数通产品、IP语音通信产品、程控交换机、数字集群系统及对讲机 医疗设备：医疗设备及医疗耗材 电子元器件：半导体器件、无线通讯模块、LED显示屏、LCD显示屏 船舶：散货船、集装箱船、汽车运输船、海洋工程船、油船、多用途船 工程机械：混凝土泵送设备、挖掘机、重卡、叉车、汽车起重机 仪器设备：实验室分析仪器 融资租赁：提供印刷、纺织、港口、机床、光电电子等机械设备的融资租赁服务 运营单位：厦门建发高科有限公司、厦门建益达有限公司、厦门建发通讯有限公司、厦门建发船舶贸易有限公司、厦门星原融资租赁有限公司、福建德尔医疗实业有限公司 （8）汽车：汽车：宾利、保时捷、路虎、捷豹、凯迪拉克、进口大众、讴歌、进口三菱、进口现代、法国标致、东风标致、广汽三菱等 游艇：圣斯克、蓝高、博纳多 运营单位：厦门建发汽车有限公司、厦门建发游艇有限公司
东北证券股份有限公司关于万邦德新材股份有限公司发行
东北证券股份有限公司 关于 万邦德新材股份有限公司 发行股份购买资产暨关联交易 之并购重组委审核意见落实情况的说明 之专项核查意见 独立财务顾问 签署日期：二〇二〇年一月
中国证券监督管理委员会： 2019年12月30日，经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会（以下简称“并购重组委”）2019年第74次会议审核，万邦德新材股份有限公司（以下简称“万邦德”、“上市公司”）发行股份购买资产暨关联交易（以下简称“本次交易”）获得有条件通过。2020年1月7日，万邦德收到贵会关于本次交易会后事项二次反馈意见，本独立财务顾问对相关问题进行了认真研究和落实，并按要求对所涉及的事项进行了资料补充和问题答复，现提交贵会，请予审核。 除非文义另有所指，本核查意见中的简称与《万邦德新材股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》中的释义具有相同涵义。
问题一、针对标的资产未来持续盈利能力的稳定性问题，请申请人和独立财务顾问：（1）补充披露未将新产品间苯三酚注射液和石杉碱甲注射液纳入预测的原因和合理性，以及上述新产品预计实现业绩对未来持续盈利稳定性的影响；（2）补充披露标的资产最新研发新药的销售情况，如石杉碱甲等药品最新销售情况，以及其他药品最新销售情况。 回复： 一、标的公司未将新产品间苯三酚注射液和石杉碱甲注射液纳入预测的原因和合理性，以及上述新产品预计实现业绩对未来持续盈利稳定性的影响（一）标的公司未单独将新产品间苯三酚注射液和石杉碱甲注射液进行预测的原因和合理性 本次评估的收益法预测中，未对新产品间苯三酚注射液和石杉碱甲注射液进行单独预测，而是纳入其他类产品进行综合预测，主要是基于以下三方面原因： 1、评估时标的资产的新产品尚未获得GMP认证，上市时间具有不确定性 截至评估基准日2018年12月31日，标的资产的新产品间苯三酚注射液和石杉碱甲注射液尚未取得GMP认证证书，不能进行生产和销售，上市销售时间具有不确定性。标的资产的间苯三酚注射液于2015年8月获得药品再注册批件（药品批准文号为国药准字H20057779），并于2019年4月通过GMP认证并上市销售；石杉碱甲注射液于2018年7月获得药品注册批件（药品批准文号为国药准字H20183340），于2019年11月通过GMP认证并上市销售。 2、报告期内，标的资产的新产品无销售业绩，也无在手订单，未来的销量无预测依据 截至评估基准日2018年12月31日，标的资产的新产品无历史年度销售业绩，也无在手订单。因此，标的资产的新产品未来年度的销售数量无预测依据。 3、本次评估的收益法预测中，将标的资产的产品分为主要产品和其他类产品，新产品纳入其他类产品综合预测，作为未来其他类产品业绩实现的保障本次评估的收益预测过程中，将标的资产的产品分为银杏叶滴丸、盐酸溴己
厦门知名企业名单
厦门知名企业名单 1 戴尔（中国）有限公司 2 厦门建发股份有限公司 3 厦门国贸集团股份有限公司 4 厦门金龙汽车集团股份有限公司 5 厦门象屿集团有限公司 6 翔鹭石化企业（厦门）有限公司 7 厦门华侨电子股份有限公司 8 厦门夏商集团有限公司 9 明发集团有限公司 10 厦门航空有限公司 11 夏新电子股份有限公司 12 厦门信达股份有限公司 13 联想移动通信科技有限公司 14 厦门工程机械股份有限公司 15 厦门卷烟厂 16 厦门钨业股份有限公司 17 厦门正新橡胶工业有限公司 18 厦门翔鹭化纤股份有限公司 19 厦门TDK有限公司 20 中国石油化工股份有限公司福建厦门石油分公 21 厦门太古飞机工程有限公司 22 明达实业（厦门）有限公司 23 厦门海沧投资总公司 24 厦门市路桥工程物资公司 25 厦门港务控股集团有限公司 26 路达（厦门）工业有限公司 27 厦门建松电器有限公司 28 厦门市中信隆进出口有限公司 29 NEC东金电子（厦门）有限公司 30 中铁十七局集团第六工程有限公司 31 福建省烟草公司厦门分公司 32 厦门古龙集团有限公司 33 厦门银鹭集团有限公司 34 厦门宝龙集团发展有限公司 35 鑫东森集团有限公司 36 厦门松下电子信息有限公司 37 厦门多威电子有限公司 38 林德（中国）叉车有限公司 39 联发集团有限公司 40 厦门国际航空港集团有限公司 41 厦门市嘉晟对外贸易有限公司 42 厦门海澳集团有限公司 43 厦门市国光工贸发展有限公司
44 厦门集力发展股份有限公司 45 厦门嘉联恒进出口有限公司 46 厦门源昌集团有限公司 47 厦门正新海燕轮胎有限公司 48 福建省五金矿产厦门进出口公司 49 厦门中盛粮油企业有限公司 50 厦门华融集团有限公司 51 厦门ABB低压电器设备有限公司 52 厦门新景地集团有限公司 53 厦门通士达有限公司 54 厦门进雄企业有限公司 55 厦门公交集团有限公司 56 厦门银祥集团有限公司 57 厦门水务集团有限公司 58 厦门中宝汽车有限公司 59 福建省厦门医药采购供应站 60 厦门中铁建设有限公司 61 厦门三峡国际贸易有限公司 62 厦门涌泉集团有限公司 63 厦门蒙发利科技（集团）有限公司 64 厦门星鲨药业集团有限公司 65 厦门富士电气化学有限公司 66 利胜电光源（厦门）有限公司 67 钛积光电（厦门）有限公司司 68 厦门中禾实业有限公司 69 厦门太古可口可乐饮料有限公司 70 厦门育哲进出口有限公司 71 厦门众达钢铁有限公司 72 厦门嘉鹭金属工业公司 73 厦门华诚实业有限公司 74 厦门中联建设工程有限公司 75 厦门经济特区房地产开发集团有限公司 76 鹭燕（福建）集团有限公司 77 厦门市建安集团有限公司 78 厦门永乐思文家电有限公司 79 厦门船舶重工股份有限公司 80 厦门万里石有限公司 81 厦门住宅建设集团有限公司 82 大北欧通讯设备（中国）有限公司 83 厦门太平货柜制造有限公司 84 厦门电力工程集团有限公司 85 厦门市明穗粮油贸易有限公司 86 信华科技（厦门）有限公司 87 厦门大洲房地产集团有限公司
中国十大证券公司排名
1.中信证券 中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“公司”）于1995年10月25日在北京成立。2002年12月13日，经中国证券监督管理委员会批准，中信证券公开向公众发行了4亿股普通A股。该股票于2003年1月6日在上海证券交易所挂牌交易。股票简称为“中信证券”，股票代码为600030。该股票于2011年10月6日在香港联合交易所挂牌交易。股票代码6030。 2.海通证券 海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”）成立于1988年，是中国最早成立的证券公司中唯一没有更名或注资的大型证券公司。该公司的前身是上海海通证券股份有限公司，该公司于1994年改组为有限责任公司，并发展成为一家国有证券公司。 3.广发证券 广发证券成立于1991年，是中国最早的综合性证券公司之一。该公司分别于2010年和2015年在深圳证券交易所和香港联合交易所主板上市（股票代码：000776.SZ，1776.HK）。该公司的业务网点已遍布全国31个省，市和自治区。截至2015年6月30日，公司拥有256个证券业务部门。 4.国泰君安 国泰君安是国内领先的综合金融服务提供商和全方位投资银行，目前注册资本为人民币61亿元。它始终以客户为中心，扎根于国内资本市场，是中国规模最大，业务范围最广，机构分布最广泛，客户
最多的证券公司之一。 5.华泰证券 华泰证券股份有限公司（以下简称“公司”）是中国领先的综合证券集团，拥有庞大的客户群，领先的互联网平台以及敏捷协作的完整业务链系统。该公司成立于1991年5月。2010年2月26日，该公司的A股在上海证券交易所上市，股票代码601688。 6.银河证券 中国银河证券股份有限公司（以下简称“公司”，股票代码：06881.HK）是中国证券业领先的综合金融服务提供商，提供经纪，销售和交易等综合证券服务，和投资银行业务。 7. 申万宏源 申万宏源证券有限公司（简称“申万宏源”）是新中国-申银万国证券股份有限公司的股份制证券公司，也是国内资本市场上第一家上市证券公司-宏源证券株式会社，于2015年1月16日合并成立。 8.招商证券 招商证券股份有限公司（以下简称招商证券）是招商局旗下的金融企业，已有一百多年的历史。经过20年的创业发展，它已成为拥有证券市场业务完整许可证的一流证券公司。2009年11月，招商证券在上海证券交易所挂牌上市（代码600999）。截至目前，招商证券已成为包括CSI 100，SSE 180，CSI 300和FTSE Xinhua China A50在内的多个指数的成分股。 9.国信证券
2020-09-22 火炬电子 ：东北证券关于 火炬电子 非公开发行股票募投项目延期
东北证券股份有限公司 关于福建火炬电子科技股份有限公司非公开发行股票 募集资金投资项目延期的核查意见 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上市公司监管指引第2号-上市公司募集资金管理和使用的监管要求》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司持续督导工作指引》、《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法（2013年修订）》等有关规定，东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“保荐机构”）作为福建火炬电子科技股份有限公司（以下简称“火炬电子”或“公司”）非公开发行股票的保荐机构，对火炬电子募集资金投资项目延期的事项进行了核查，核查情况如下： 一、非公开发行股票募集资金使用情况 （一）募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会“证监许可[2016]1399号”《关于核准福建火炬电子科技股份有限公司非公开发行股票的批复》核准，火炬电子非公开发行人民币普通股（A股）14,666,380股（每股面值1元），发行价格为69.99元/股，募集资金总额为1,026,499,936.20元，扣除发行费用16,470,000.00元，实际募集资金净额为1,010,029,936.20元，并存放于公司董事会确定的募集资金专户中。上述募集资金到位情况业经致同会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并出具致同验字（2016）第350ZA0062号《验资报告》。 （二）募集资金投资项目的使用情况 公司非公开发行股票募集资金投资项目原计划实施进度如下：
截至2020年8月31日，公司募集资金投资项目实际使用情况如下（未经审计）： 二、募集资金投资项目延期的有关情况、原因及影响 （一）募投项目本次延期的情况及原因 募集资金投资项目“CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目”原计划于2020年9月全部建成投产。截至目前，三条生产线已经建设完成并投产，另外三条生产线部分工序已经完成。受2020年全球新冠肺炎疫情影响，立亚新材部分进口设备的排产、运输交付及安装计划延后，其中由于境外厂商不能按照原计划组织专业组装人员入境，导致部分设备的安装调试延迟，同时部分设备排产和出厂验收受疫情影响，导致其交付预计延迟至2020年11月。上述事项导致募投项目的部分生产线的建设进度受到影响而延期。目前本项目尚无法结项，公司决定将“CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目”建设完成时间延长至2021年3月。公司将综合利用现有产线合理排产以及时满足国家项目和客户需求。同时将加强与设备厂商协商沟通，在防控疫情的同时尽快完成未到货设备的交付及安装调试等工作。 （二）募集资金投资项目延期对公司经营的影响 公司本次对募集资金投资项目进行延期未调整项目的总投资额和建设规模，不存在改变或变相改变募集资金投向和损害股东利益的情形。本次对募集资金投资项目进行的延期不会对公司的正常经营产生不利影响。 三、保荐机构的核查意见 经核查，东北证券认为：本次火炬电子募集资金投资项目延期事项已经公司董事会、监事会审议通过，独立董事亦已发表明确同意意见，履行了必要的审批和决策程序。本次募集资金投资项目延期是受客观条件影响且根据公司生产经营及募集资金投资项目实际情况做出的决定，未调整募集资金投资项目的内容、投资总额和建设规模，不会对募集资金投资项目实施产生不利影响，不存在改变或
厦门信达股份有限公司高管人员薪酬与绩效管理制度
厦门信达股份有限公司 高管人员薪酬与绩效管理制度 （经公司2013年第四次临时股东大会审议通过） 第一章总则 第一条为建立与现代企业制度相适应的激励与约束机制，充分调动厦门信达股份有限公司（下称公司）高级管理人员（以下简称“高管人员”）的积极性和创造性，不断提升公司经营业绩，提高公司经营管理水平，确保公司发展战略目标的实现，特制定本制度。 第二条本制度所指高管人员包括公司董事长、总经理、常务副总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书等。 第三条高管人员薪酬及绩效考核办法的指导原则是： （一）激励与约束相对称；薪酬与风险、责任相对称；薪酬与经营业绩考核挂钩，适当参考市场因素； （二）效率优先、兼顾公平，维护股东、高管人员和员工等各方的合法权益； （三）基本薪酬与绩效薪酬、长期业绩与短期业绩奖励相结合； （四）定量考核为主，定性考核为辅，结果考核与过程评价相结合； （五）按照科学发展观的要求，推动公司提高战略管理、自主创新、资源节约、环境保护和安全发展水平，不断增强公司核心竞争能力和可持续发展能力。 第二章管理机构 第四条公司董事会薪酬与考核委员会是对高管人员进行薪酬分配和考核的管理机构。 第五条薪酬与考核委员会的工作包括以下内容： （一）对公司高管人员薪酬管理拟定薪酬计划或修改意见，审查、确认高管人员年度绩效考核目标；
（二）检查公司高管人员的履行职责情况并对其进行年度绩效考评； （三）负责对公司高管人员薪酬制度执行情况进行监督。 第三章薪酬构成 第六条高管人员薪酬采用年薪制。年度薪酬由基本年薪和绩效年薪两部分组成。高管人员实行年薪制后不再发放加班工资。 基本年薪和绩效年薪列入公司当年成本。 第七条高管人员基本年薪由董事会薪酬与考核委员会根据高管人员所任职位、责任、市场薪资行情等因素提出方案，报董事会决定。 高管人员当年发生职位变化的，从次月起按新的职位调整基本年薪。 第八条高管人员绩效年薪是根据公司当年度业绩实现情况及高管人员绩效完成情况，由薪酬与考核委员会综合考核后，报请董事会批准对高管人员给予的奖励性薪酬。 第九条高管人员的绩效年薪根据赢利能力调节系数、经营业绩指标考核得分等，由薪酬与考核委员会核定，报董事会批准。 高管人员绩效年薪调节系数由董事会决定。 第十条绩效年薪一次性提取，70%在年度考核结束后当年内兑现，不得跨年度发放。其余30%实行“虚拟持股”计划，即以审计后当期公司每股净资产为价格象征性买入公司股权，并留存3年。在虚拟股权留存期间，高管人员只享有分红和赠配股权利，不享有表决权。 公司采用滚动回购方法定期回收高管人员的“虚拟股权”（即第4年回购第1年虚拟持股数，第5年回购第2年虚拟持股数，以此类推）。回购价格以上年年末公司每股净资产额确定。 第四章绩效指标及考核 第十一条年度经营业绩考核以公历年为考核期。 第十二条年度经营业绩考核指标包括基本指标、分类指标和关注指标。 （一）基本指标（KPI）
厦门信达2018年财务分析结论报告-智泽华
厦门信达2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 厦门信达2018年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2018年实现利润为9,666.15万元，与2017年的12,745.18万元相比有较大幅度下降，下降24.16%。实现利润主要来自于对外投资所取得的收益。在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。 二、成本费用分析 2018年营业成本为6,325,510.31万元，与2017年的4,890,999.45万元相比有较大增长，增长29.33%。2018年销售费用为49,612.09万元，与2017年的28,437.84万元相比有较大增长，增长74.46%。2018年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。2018年管理费用为30,838.53万元，与2017年的34,820.12万元相比有较大幅度下降，下降11.43%。2018年管理费用占营业收入的比例为0.47%，与2017年的0.7%相比变化不大。管理费用与营业收入同步增长，但销售利润却大幅度下降，要注意提高管理费用支出的效率。2018年财务费用为69,591.92万元，与2017年的24,103.12万元相比成倍增长，增长1.89倍。 三、资产结构分析 2018年企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，资产的盈利能力没有提高。因此与2017年相比，资产结构趋于恶化。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，厦门信达2018年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，企业增加负债不会增加企业的盈利水平，相反会降低企业现在的盈利水平。
中国十大证券公司排名
1、中信证券 中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”或“公司”)，于1995年10月25日在北京成立。2002年12月13日，经中国证券监督管理委员会核准，中信证券向社会公开发行4亿股普通A股股票，2003年1月6日在上海证券交易所挂牌上市交易，股票简称“中信证券”，股票代码600030。2011年10月6日在香港联合交易所上市交易，股票代码为6030。 2、海通证券 海通证券股份有限公司(以下简称“海通证券”)成立于1988年，是国内最早成立的证券公司中唯一未被更名、注资的大型证券公司。公司前身是上海海通证券公司，于1994年改制为有限责任公司，并发展成全国性的证券公司。 3、广发证券 广发证券成立于1991年，是国内首批综合类证券公司。公司先后于2010年和2015年分别在深圳证券交易所及香港联合交易所主板上市(股票代码：000776.SZ，1776.HK)。公司营业网点已实现全国31个省市自治区全覆盖，截至2015年6月30日，公司有证券营业部
256个。 4、国泰君安 国泰君安，国内领先的综合金融服务商和全能型投资银行，目前注册资本为61亿元人民币。始终以客户为中心、扎根于国内资本市场，是国内规模最大、经营范围最广、机构分布最广、服务客户最多的证券公司之一。 5、国信证券（大型综合类证券公司，十大证券公司品牌，源起于中国证券市场最早的三家营业部之一的深圳国投证券业务部，国信证券股份有限公司）； 6、华泰证券（全国最早获得创新试点资格的券商之一，十大证券公司品牌，具有较强市场竞争能力的综合金融服务提供商，华泰证券股份有限公司）； 7、银河证券（联合4家国内投资者发起设立的全国性综合类证券公司，十大证券公司品牌，国内金融政权行业领先地位，中国银河证券股份有限公司）； 8、中信建投（证监会批准的全国性大型综合证券公司，第一批取得创新试点资格的证券公司之一，十大证券公司品牌，中信建投证券股份有限公司）； 9、光大证券（由中国光大（集团）总公司投资控股的公司，十大证
东北证券有限公司CI报告
东北证券有限公司CI报告 学生姓名： 学籍号： 班级：营销0841 专业：市场营销 指导教师： 日期：年月日 目录
一、企业概况 1、企业简介 (1) 2、业务介绍 (1) 二、企业CI现状 (3) 三、企业形象系统设计 (5) 1、企业MI设计 (5) 2、企业BI设计 (7) 3、企业VI设计 (14) 一．企业概况 1.企业简述
东北证券股份有限公司前身为吉林省证券有限责任公司。2000 年6月经中国证监会批准，经过增资扩股成立东北证券有限责任公司。2007 年8月，锦州经济技术开发区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股吸收合并东北证券有限责任公司，并更名为“东北证券股份有限公司”。 作为东北地区唯一的一家综合类券商，公司具有比较明显的区域优势和相对竞争优势。经过多年的发展，公司逐步形成了以经营证券承销，证券自营买卖，证券交易代理，证券抵押融资，证券投资咨询，公司财务顾问，企业重组、收购和兼并，基金与客户资产管理等业务协调发展的业务格局。公司内设11 个职能管理部门，设营销交易管理总部、投资银行管理总部、证券投资管理总部、客户资产管理部等四大业务部门、两个地区总部、一个金融与产业研究所，现有员工1283人。公司为东方基金管理有限公司第一大股东，同时参股银华基金管理有限公司，控股渤海期货有限公司公司肩负“关爱资本、富足社会”的使命，坚持“一切以客户收益为重，一切以股东权益为重，一切以员工利益为重，一切以社会效益为重”的理念，在竞争中成长、在创新中收获、在服务中共赢。公司致力于建立和谐的经营管理团队，通过充分调动全体员工的积极性，从根本上提高公司的创利能力，回报股东，回报社会。 2、基本业务 ●定向资产管理业务 定向资产管理业务是指证券公司为单一客户办理投资业务，与客户签订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管理服务。 ●集合资产管理业务 集合资产管理业务是指证券公司为多个客户办理统一账户的资产管理，通过推广机构进行推广（如商业银行），与客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由具有客户交易结算资金法人存管业务资格的商业银行或者中国证监会认可的其他机构进 行托管，通过指定的专门账户为客户提供资产管理服务。 ●专项资产管理业务 专项资产管理业务是指证券公司为客户办理特定目的的投资业务，签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门账
2015年各行业龙头股
2015年个行业龙头股都有哪些？下面就一起来看一下股民必须牢记的各行业龙头股吧！ 一、节能环保龙头 1、建筑节能龙头泰豪科技（600590） 2、高效LED龙头三安光电（600703） 3、高效节能灯龙头佛山照明（000541） 4、高效节水龙头新疆天业（600075） 5、先进大气污染控制龙头龙净环保（600388） 6、废金属循环利用龙头格林美（002340） 二、新兴信息产业龙头 1、通信网络龙头恒宝股份(002104) 2、通信设备制造龙头新海宜（002089） 3、物联网龙头大唐电信（600198） 4、三网融合龙头数源科技（000909） 5、新型平板显示龙头诚志股份(000990) 6、高性能集成电路龙头上海贝岭（600171）
7、高端软件龙头科大讯飞（002230） 8、云计算龙头浪潮信息（000977） 同类潜力股：物联网超高频射频识别龙头远望谷(002161)。物联网二维码龙头新大陆(000997)。物联网自动识别芯片龙头厦门信达(000701)。 三、新生物产业龙头 1、生物医药龙头华兰生物(002007)， 2、血液制品龙头上海莱士(002252)， 3、抗体类药龙头华神集团(000790)， 4、疫苗生产龙头莱茵生物(002166)， 5、超级细菌龙头联环药业（600513） 6、生物农业龙头隆平高科（000998）同类公司：敦煌种业、丰乐种业、东方海洋 7、生物能源龙头丰原生化(000930)。 8、海洋生物龙头北海国发(600538)，同类公司：交大昂立、长春高新、四环生物。 四、新能源概念龙头股 1、核电设备龙头东方电气(600875)
厦门信达2020年三季度财务分析结论报告
厦门信达2020年三季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2019年三季度利润总额亏损18,067.1万元，2020年三季度扭亏为盈，盈利10,235.4万元。利润总额主要来自于对外投资所取得的收益。营业收入有所下降，但经营亏损局面完全扭转，企业所采取的减亏政策取得了预期效果，但要注意营业收入下降带来的不利影响。 二、成本费用分析 2020年三季度营业成本为1,835,377.41万元，与2019年三季度的2,018,887.81万元相比有所下降，下降9.09%。2020年三季度销售费用为9,797.87万元，与2019年三季度的11,045.93万元相比有较大幅度下降，下降11.3%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度销售费用大幅度下降，营业收入也有所下降，但企业的营业利润却不降反增，企业采取了紧缩成本费用支出、提高盈利水平的政策，并取得了一定成效，但要注意收入下降所带来的负面影响。2020年三季度管理费用为9,125.81万元，与2019年三季度的8,679.13万元相比有较大增长，增长5.15%。2020年三季度管理费用占营业收入的比例为0.49%，与2019年三季度的0.42%相比变化不大。本期财务费用为-1,867.46万元。 三、资产结构分析 2020年三季度企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。2020年三季度应收账款占营业收入的比例下降。其他应收款占收入的比例下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2019年三季度相比，资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，厦门信达2020年三季度经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。 内部资料，妥善保管第1 页共3 页