第五章-资本预算
第五章资本预算
本章小结
资本预算主要是公司固定资产投资的计划，通过本章的学习，了解财务预算的程序，学会用贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标进行投资方案的评估，掌握资本预算各种决策方法的异同并会运用。由于在资本预算决策中预测的现金流量具有不确定性，因此需要运用敏感性分析、决策树等方法对风险进行调整。
本章习题
一、名词解释
1、经营现金流量
2、投资回收期法
3、平均报酬率法
4、净现值法
5、内部报酬率法
6、资本资产定价模型
7、加权平均资金成本
8、敏感性分析
9、市场风险10、公司风险
二、单选题
1、下列指标中，没有用到净现金流量的是（）
A．投资利润率B．内部收益率C．净现值率D．获利指数
2、属于非折线负指标的是（）
A．静态投资回收期B．内部收益率C．净现值D．投资利润率
3、某项目按18%折现率计算的净现值小于零，按16%折现率计算的净现值大于零，那么该项目的内部收益率肯定（）
A．大于16% B．大于18% C．大于16%，小于18%之间D．无法判断
4、下列关于投资项目的回收期的说法中，不正确的是（）
A．不能测定项目的盈利性B．不能测定项目的流动性C．忽略了货币时间价值D．需要主观上的最长的可接受的回收期作为评价依据
5、某公司进行新产品开发，已投入100万，但研发失败，之后又投入100万，还是研发失败，如果再继续投入50万，并且有成功的把握，则取得的现金流入至少为（）
A．50万B．100万C．200万D．250万
6、计算投资方案的增量现金流量的时候，一般不需考虑方案（）
A．差额成本B．重置成本C．现有资产的帐面价值D．未来成本
7、下列说法正确的是（）
A．内含报酬率就是银行贷款利率B．内含报酬率就是行业基准利率
C．内含报酬率是能够使未来现金净流入等于未来现金净流出现值的贴现率
D．内含报酬率是项目的最高回报率
8、下列关于采用固定资产年平均成本法时进行设备更新决策的原因不对的是（）
A．使用新旧设备的年收入不同B．新旧设备的使用年限不同
C．使用新旧设备并不改变企业的生产能力D．使用新旧设备的年成本不同
9、下列选项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（）
A．建设投资B．无形资产投资C．固定资产投资D．流动资产投资
10、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。
A.投资回收期在一年以内
B.该项目的内含报酬率一定高于行业基准报酬率
C.投资报酬率高于100%
D.该项目的现金净流出小于现金净流入
11、存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（）。
A.利润总额
B.净利润
C.营业利润
D.息税前利润
12、下列选项中不会对内含报酬率指标产生影响的是（）
A.原始投资
B.项目回报期
C.项目期望报酬率
D.现金流量
13、决策分析中属于无关成本的是（）
A.沉没成本
B.机会成本
C.变动成本
D.运营成本
14、以下选项会引起现金流出的是（）
A.无形资产摊销
B.固定资产计提折旧
C.垫付流动资金
D.发放股票股利
15、当资金总量受到限制时，对于多方案投资组合的最优组合的标准是（）。
A.平均投资回收期最短的方案
B.净现值最大的方案
C.累计投资额最大的方案
D.内部收益率最大的方案
16、当方案的净现值等于0，则以下说法正确的是（）
A.内含报酬率=0
B.净现值率=0
C.投资回收期=0
D.获利指数=0
17、当建设期不为零，经营期内每年的净现经流量相同，则可用的简便算法求出投资决策的指标是（）
A.净现值
B.内部报酬率法
C.投资利润率
D.投资回收期
18、不属于贴现的分析评价方法的是（）
A.净现值法
B.现值指数法
C.内部报酬率法
D.平均报酬率法
19、下列指标不受投资方式、建设期长短及年净现金流量特征影响的是（）
A.净现值
B.内部报酬率
C.投资报酬率
D.获利指数
20、甲乙丙丁四个项目进行评价，假设可接受的最小投资收益率为12%，则不可行方案为（）
A.内含报酬率=14%
B.净现值=10000
C.净现值率=5%
D.获利指数=
21、以投资利润率最大化作为，存在的缺陷是（）。
A．不能反映资本的获利水平B．不能用于不同资本规模的企业间比较
C．不能用于同一企业的不同期间比较D．没有考虑风险因素和时间价值
22、投资风险中，非系统风险的特征是（）。
A．不能被投资多样化所分散B．不能消除而只能回避
C．通过投资组合可以分散D．对每个投资者的影响程度相同
23、某投资方案，当贴现率为24%时，其净现值为元，当贴现率为26%时，其净现值为元。该方案的内含报酬率为（）。
A．% B．% C．% D．%
24、当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）。
A．小于0或等于0 B．等于0 C．大于0 D．小于0
25、已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF=10万元，第6至10年每年NCF=20万元。则该项目不包括建设期的静态投资回收期为（）。
A．6年B．年C．8年D．年
三、多选题
1、净现值法的优点有（）
A.考虑了资金时间价值
B.考虑了项目计算期的全部净现金流量
C.在无资本限额的情况下，利用净现值法在投资评价都能做出正确的决策
D.可从动态上反映项目的实际投资收益率
2、甲乙两个投资方案未来使用年限不同，且只有现金流出没有现金流入，如果要评价这两个项目，以下说法不正确的是（）
A．计算两个方案的净现值率B．计算两个方案的总成本C．计算方案的年平均成本
D．计算方案的投资回收期
3、影响项目内含报酬率的因素有（）
A．投资项目的期限B．投资项目的期望报酬率C．银行贷款利率D．投资项目的现金流量
4、可能作为净现值法的贴现率的是（）
A．企业要求的最低报酬率B．历史最高的报酬率C．行业收益率D．内含报酬率
5、如果以内含报酬率作为评价指标，那么要求内含报酬率（）
A.大于1
B.大于获利指数
C.大于资金成本
D.大于基准的贴现率
6、对同一独立项目进行评价时，得出的结论会相同的指标有（）
A.净现值
B.投资回收期
C.内含报酬率
D.净现值率
7、下列选项中，用于评价原始投资不同的互斥方案的方法有（）
A.净现值法
B.差额投资内部收益率法
C.年等额净回收额法
D.净现值率法
8、以下选项中属于投资支出的有（）
A.购置设备、厂房等固定资产的支出
B.购买无形资产的支出
C.投资前的筹建费用
D.项目投入后增加的净营运资本
9、下列关于项目投资的说法中正确的是（）
A.项目决策投资应首先估计现金流量
B.与项目投资相关的现金流量必须是能使企业总现金流量变动的部分
C.在投资有效期内现金数量总计和利润总计相等
D.投资分析中，现金流动状况重于盈亏状况
10、下列关于投资利润率指标的正确表述有（）
A.没有考虑时间价值
B.是非贴现分析指标
C.没有利用净现金流量
D.指标的分母中不含资本化利息
11、在独立方案财务可行性决策时，当内部收益率大于行业基准折现率时，下列说法正确的是（）
A、回收期小于计算期的一半
B、获利指数大于1
C、净现值率大于零
D、净现值大于零
12、投资项目的各种类型中，不必然会发生的投资有（）
A、固定资产投资
B、无形资产投资
C、流动资金投资
D、开办费
13、采用获利指数法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（）。
A．投资项目的资金成本率B．投资的机会成本率C．行业平均资金收益率
D．计算建设期净现金流量现值时，可用贷款的实际利率
14、完整工业项目投资的现金流出量包括（）
A、流动资金投资
B、固定资产投资
C、经营成本
D、其他现金流出
15、下列项目中，属于经营期现金流入项目的有（）
A、营业收入
B、经营成本节约额
C、回收流动资金
D、回收固定资产余值
四、判断题
1、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。（）
2、在进行项目投资决策时，有关税金只需估算所得税。（）
3、在互斥方案的选优中，若差额内部收益率指标大于基准收益率时，则原始投资额较大的方案为最优方案。（）
4、投资利润率小于基准投资利率时，方案是可行的。（）
5、独立方案间的评优，应以内含报酬率的高低为基准来选择。（）
6、在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小。（）
7、项目投资程序是：项目提出、项目评价、项目决策、项目执行及项目再评价等步骤。（）
8、现实生活中，一般以内含报酬率作为基准贴现率。（）
9、投资回收期和投资利润率具有计算简单、容易理解的优点，在决策中作为主要的指标。（）
10、对单一的独立投资方案而言，利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率等指标的评价得出完全相同的结论。（）
11、在进行投资项目的可行性分析的时候，如果投资回收期指标与净现值指标的结论发生冲突的时候，应以净现值指标的结论为准。（）
12、净现值是特定方案未来各年报酬的现值合计与投资现值合计之间的差额。（）
13、投资回收期指标虽然没有考虑资金的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。（）
14、若建设期有投资，则按照插入函数求得的内部收益率一定会小于项目的真实收益率。（）
15、获利指数等于1，则净现值一定大于0。（）
16、在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润率大于零，该方案就是可行方案。（）
17、如果某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为12%，则该项目的获利指数为。（）
18、企业要求的最低投资报酬率影响项目内部报酬率。（）
19、如果一个风险投资项目的内含报酬率大于风险报酬率，则该方案可行。（）
20、投资回收期的缺点在于不能衡量企业的投资风险。（）
五、计算题
1、某公司进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表如下：
建设期经营期合计
0123456
净现金流量-
5
-500300
3
3
2
3
300
累计净现金流量-
5
-1000-700
-
4
-
1
1
4
-
折现
净现
金流
量
已知折现率为10%，请计算下列指标，并评价该项目的可行性：（1）折现净现金流量
（2）投资回收期
（3）净现值
（4）原始投资现值
（5）净现值率
（6）获利指数
2、已知某公司现有资金1000万元，其中普通股300万元，普通股成本为10%，长期借款500万元，年末付息，到期还本，留存收益200万元，长期借款的年利率为10%，该公司股票的系统性风险是市场风险的2倍，整个市场的收益率为8%，无风险报酬率为5%,公司适用的所得税为33%，
公司拟投资一下两个项目，资料如下：
甲项目投资额为100万元，资本收益率为10%
乙项目投资额为200万元，折现率为13%和14%的时候，净现值为万元，万元。
甲项目有两个筹资方案，A方案：发行票面利率为11%的期限为3年的债券，年末付息，到期还本，B增发普通股。
要求：
（1）计算公司股票的必要收益率
（2）以公司的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙两个项目
（3）计算A、B两个方案的资金成本，并分析经济合理性
（4）计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本，并对乙项目的筹资方案作出评价。
3、某固定资产项目需要原始投资1000万元，建设期为1年，与购建固定资产有关的资本化利息100万元在建设期发生，固定资产投资于建设起点投入，流动资金在第一年末投入。该项目年限8年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值，流动资金于终结点一次回收。投产后前两年净利润100万元，从第三年开始每年150万元。
计算：
（1）净现值（假设该项目的基准折现率为10%）
（2）净现值率和获利指数，并说明二者的关系
4、航运公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元，乙方案需投资24 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4 000元，5年中每年的销售收入为10 000元，付现成本第一年为4 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为40％，资本成本为10％。
[要求]计算项目的现金净流量及净现值并比较方案的优劣
5．项目投资的原始总投资为1000万，建设起点一次投入，建设期为一年，经营期为10年，投产
后第1—5年的净现金流量分别为100万元、120万元、150万元、250万元和300万元，以后每年净现金流量为350万元。
要求：计算该项目的静态投资回收期。
6．某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。
乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投资后，预计年营业收入170万元，年经营付现成本80万元。
该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税率33%，设定折现率10%。要求：
（1）采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。
（2）如果两方案互斥，确定该企业应选择哪一投资方案。
7．某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为购置成本的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33%，资金成本为10%。
要求：通过计算说明该设备应否更新。
8．某公司有一投资项目，需要投资6 000元（5 400元用于购买设备，600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2 000元，第二年为3 000元，第三年为5 000元。第三年末项目结束，收回流动资金600元。
假设公司适用的所得税率40%，固定资产按3年用直线法折旧并不计残值。公司要求的最低投资报酬率为10%。
要求：
（1）计算确定该项目的税后现金流量；
（2）计算该项目的净现值；
（3）计算该项目的回收期；
（4）如果不考虑其他因素，你认为项目应否被接受
1、请说明净现值法与内部报酬率法的差异，试举例说明。
2、请问什么是敏感性分析有何作用试举例说明。
3、资本预算中有两种可以衡量的风险，请问是什么并且举例说明。
4、资本预算的指标有很多，请分类列举并说明优缺点。
答案：
一、名词解释
1、经营现金流量—项目投入使用后，在寿命期内由于生产经营给公司带来的现金流入和现金流出增量。
2、投资回收期法—通过计算收回原投资额所需时间的长短来决定方案的取舍。
3、平均报酬率法—投资项目在寿命周期内平均的年投资报酬率。
4、净现值法—将未来的现金流量以适当的资金成本折现成现值，再减去投资成本，通过净现值大小的比较来决定方案的取舍。
5、内部报酬率法—通过计算使预期未来现金流量的现值等于原投资成本的折现率，并对不同方案的这一折现率大小进行比较来决定方案取舍。
6、资本资产定价模型— Kc＝Rf+β·(Rm-Rf)
7、加权平均资金成本—∑(某种资金占总资金的比重×该种资金的成本)
8、敏感性分析—通过分析、预测项目主要因素发生变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。
9、市场风险—从实行高度多元化投资组合的公司股东的角度来看的风险。
10、公司风险—从没有多元化投资组合的单一投资者（只投资于某一公司的股票）的角度来看的。
二、单选题
1、A
2、A
3、C
4、B
5、A
6、C
7、C
8、A
9、C10、D 11、B 12、C 13、A 14、C
15、B 16、B 17、A 18、D 19、C 20、D 21、D 22、C 23、C 24、A 25、B
三、多选题
1、ABCD
2、ABD
3、AD
4、AC
5、CD
6、ACD
7、BC
8、ABCD
9、ABCD 10、ABC
11、BCD 12、BCD 13、ABCD 14、ABCD 15、ACD
四、判断题
1、√
2、×
3、√
4、×
5、√
6、√
7、√
8、×
9、× 10、√ 11、√ 12、√ 13、× 14、√ 15、× 16、×
17、√ 18、×19、×20、×
（1）
折现净现金
流量-50 0
（2）包括建设期的投资回收期=3+100/200=年
不包括建设期的投资回收期==年
（3）净现值=+++++=万元
（4）原始投资现值=500+=万元
（5）净现值率==%
（6）获利指数=1+%=
该项目的财务可行性：
净现值>0
净现值率>0
获利指数>1
包括建设期的投资回收期年>6/2年
所以该项目具有财务可行性。
2、（1）公司股票的必要收益率=5%+2×（8%-5%）=11%
（2）乙项目的内部报酬率=13%+（）/（（）×（14%-13%）=%
甲项目的预期收益率=10%<11%
乙项目的内部收益率=%>11%
所以应该投资于乙项目
（3）A方案的资金成本=11%×（1-33%）=%
B方案的资金成本=5%+2×（8%-5%）=11%
两个方案均小于乙项目的内部报酬率，因此经济上都是合理的
（4）原有借款的个别资金成本=10%×（1-33%）=%
按A方案筹资后的综合资金成本=10%×500/1200+%×500/1200+%×200/1200=%
按B方案筹资后的综合资金成本=11%×（500+200）/1200+%×500/1200=%
因此A筹资方案优于B筹资方案。
3、（1）固定资产折旧=（1000+100-100）/8=125万元
NPV=-1000+（100+125）×（P/A，10%，2）×(P/F，10%，1)+（150+125）×（P/A，10%，5）×(P/F，
10%，3)+（150+125+100）×(P/F，10%，9)=-1000+225××+275××+375×=297万元（2）净现值率=297/1000=
获利指数=1297/1000=
获利指数=净现值率+1
4、
解：甲方案NCF0＝-20000
NCF1-5＝[8000－(3000+4000)]×（1－40％）＋4000＝4600元
NPV＝4600（P/A,10%,5）－20000＝4600×－20000＝元
乙方案NCF0＝-27000
NCF1＝[10000－(4000＋4000)]×（1－40％）＋4000＝5200元
NCF2＝[10000－(4200＋4000)]×（1－40％）＋4000＝5080元
NCF3＝[10000－(4400＋4000)]×（1－40％）＋4000＝4960元
NCF4＝[10000－(4600＋4000)]×（1－40％）＋4000＝4840元
NCF5＝[10000－(4800＋4000)]×（1－40％）＋4000＋4000＋3000＝11720元
NPV＝5200（P/F,10%,1）+5080（P/F,10%,2）+4960（P/F,10%,3）+4840（P/F,10%,4＋11720（P/F,10%,5）＝－27000＝元
甲、乙两方案均不可行。
5．解：
年度01234567891011
现金净流量
-100
00
10
12
15
25
30
35
350350350350
项目累计净现
金流量-100
-100
-90
-78
-63
-38
-8
27
62097013201670
∴含建设期的静态投资回收期= 6 ＋= 年
不含建设期的静态投资回收期= －1 =年
6．解：
（1）甲方案
年折旧额=（100-5）/5=19（万元）
NCF0=-150万元
NCF1-5=（90-60）（1-33%）+19=（万元）
NCF5=+5+50=（万元）
NPV=（P/F,10%,5）+×（P/A10%,5）-150=（万元）
乙方案
年折旧额=[120-8]/5=（万元）
无形资产摊销额=25/5=5（万元）
NCF0=-210（万元）
NCF1-2=0
NCF3-7=（）（1-33%）++5=（万元）
NCF7=+65+8=（万元）
NPV=×（P/F,10%,7）+×[（P/A10%,7）-（P/A10%,2）]-210=（万元）
甲乙方案均为可行方案
（2）甲方案年均净现值=（P/A10%,5）=（万元）
乙方案年均净现值=（P/A,10%,7）=（万元）
所以应选择乙方案
7．解：
（1）继续使用旧设备
旧设备年折旧=150（1-10%）/10=（万元）
旧设备账面净值=×5=（万元）<变现值100（万元）
初始现金流量=-[100-（）×33%]=（万元）
注意：变现收入是营业外收入，提前报废的损失是营业外支出，两者的差额应纳所得税。
营业现金流量=（收入-付现成本-折旧）（1-税率）+折旧
=收入（1-税率）-付现成率（1-税率）+折旧否税率
营业现金流量=1 500×（1-33%）-1 100×（1-33%）+×33%=（万元）
终结现金流量=150×10%=15（万元）
继续使用旧设备净现值
=（P/A10%,5）+15（P/F,10%,5）
=×+15× =1 + =（万元）
（2）更新设备
新设备年折旧=200×（1-10%）/5=36（万元）
初始现金流量=-200（万元）
营业现金流量=1 650×（1-33%）×（1-33%）+36×33%=（万元）
终结现金流量=200×10%=20（万元）
采用新设备净现值
=（P/A10%,5）+20（P/F,10%,5）-200
=1 +
=1 （万元）
通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。
8．解：
NCF1=（2 000-1 800）×（1-40%）+1 800=1 920元
NCF2=（3 000-1 800）×（1-40%）+1 800=2 500元
NCF2=（5 000-1 800）×（1-40%）+1 800+600=4 320元
（2）NPV=1 920（P/F，10%，1）+2 500（P/F，10%，2）+4 320（P/F，10%，3）-6 000 =1 920×+2 520×+4 320× 000
=1 元
（4）作为独立投资项目，因为其NPV>0，所以该项目可接受。
六、问答题
1、（1）基本着眼点。净现值法着眼于一项计划能使公司的价值增加多少，内部报酬率法则着眼于一项计划的报酬率。
（2）独立的计划—没有差异
（3）互斥的计划—可能有差异，在两个计划的净现值曲线相交时，两者有冲突
原因—隐含的假设不同，净现值法假设公司能够将现金流量以资金成本再投资，而内部报酬率假设现金流量能够以内部报酬率投资。
举例略。
2、敏感性分析是通过分析、预测项目主要因素发生变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。
敏感性非常重要，作用如下：
（1）预测不确定因素变化的幅度，而不影响投资的决策。
（2）找出敏感的不确定因素。
（3）针对敏感的不确定因素提出建议，采取预防措施，提高项目决策的可靠性。举例略。
3、在资本预算中，有两种可以衡量的风险：市场风险和公司风险
市场风险是从实行高度多元化投资组合的公司股东角度来看的风险，比如宏观经济形势的变动、税制改革、国家经济政策变动等，属于不可分散的风险。
公司风险从没有多元化投资组合的单一投资者（只投资于某一公司的股票）的角度来看的。
比如公司因为财务失败而被迫破产，属于可分散的风险。
4、资本预算的指标概括起来有非贴现指标和折现指标。非贴现指标有投资回收期和平均报酬率法，贴现的指标有净现值法、现值指数法、以及内部报酬率法。
投资回收期的优缺点
优点：直观，易理解，计算简便
缺点：未考虑时间价值
未考虑回收期满后的现金流量
平均报酬率法：
优点：简单明了，能说明投资收益水平
缺点：未考虑时间价值，不能反映建设期长短
未运用现金流量，指标口径不一致
净现值法
优点：考虑了时间价值；运用了现金流量；考虑了风险大小
缺点：不能动态反映实际收益水平；现金流量与折现率确定有一定困难
现值指数法：
优点：可以动态反映资金投入与总产出之间的关系；可以在投资额不同方案之间比较
缺点：无法直接反映项目实际收益率
内部报酬率法：
优点：动态反映实际收益水平，不受行业基准折现率的影响
缺点：计算复杂
2011注会_财务成本管理课后习题第八章资本预算
第八章资本预算 一、单项选择题 1.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为 ( A )。 A.7.33% B.7.68% C.8.32% D.6.68% 【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。 则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量 (P/A，i，3)= 12000÷4600=2.6087 查表与2.6087接近的现值系数，2.6243和2.5771分别指向7%和8%，用插值法确定该项目内含报酬率=7%+ =7.33%。 2.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案( D )。 A.未来成本 B.差额成本 C.有关的重置成本 D.不可避免成本 【解析】增量现金流是指采用或拒绝一个项目现金流的增加额，所以与决策无关的成本不需要考虑，不可避免成本属于决策的非相关成本。 3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（ D ）。 A.该公司不会发生偿债危机 B.该公司当期没有分配股利 C.该公司当期的营业收入都是现金收入 D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用 【解析】营业性现金净流入量=净利润+非付现成本，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现成本。 4．某企业生产某种产品，需用Ａ种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。企业在自制与外购之间选择时，应（C ）。Ａ.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑 Ｂ.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑 Ｃ.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑 Ｄ.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑 【解析】本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。在确定投资方案的相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。本题若选择自制，则现有厂房设备丢失了出租机会，因此租金收入是自制的机会成本。5．某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为（ B ）万元。 A.100 B.80 C.20 D.120 6.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据( C ) 来确定。 A.过去若干年的平均税率 B.当前的税率 C.未来可能的税率 D.全国的平均税率 7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率( B )。 A.一定小于该投资方案的内含报酬率 B.一定大于该投资方案的内含报酬率
银行全面预算管理办法模版
银行全面预算管理办法 为了全面落实董事会的年度工作计划，按照行经营层工作思路和安排，特制定全行的财务预算管理办法。 全面预算既对全行年度工作按照董事会及经营层的要求，对收入及支出做好预算，确保全年利润的实现。 全面预算是指对总部及全行所有独立网点的预算。收入预算部分收入预算部分主要包括各支行、总部的利息收入、资金往来利息收入、手续费收入以及投资收益等预算。 （一）支行收入预算部分 1、利息收入 由授信管理部根据各支行贷款存量以及按计划新增存款的一定比例预算出新增贷款量，并以此为基础预算出贷款利息收入。 资金往来利息收入 按存款存量、增量分别预算。 （1）法定存款准备金利息收入 各支行的存款存量*国家法定存款准备金率*国家法定存款准备金利率计算出存款存量的法定存款准备金利息收入 （2）上存资金利息收入 为减少经营风险，总行要求各支行预留出本支行的法定存款准备金以及头寸资金后的暂时闲置资金全部上存到总部，总部按一定利率支付支行上存资金利息。 备付金利息收入 在制定此项预算时，各支行的存款存量减去按照国家法定存款准备金率，按5%预留各支行的头寸资金，其余部分做为存款存量的上存资金，以此为基础计算存量资金的上存利息收入。 （4）存款增量的往来资金利息计算方法为：各支行全年的增存计划是按每月平均递增匀速完成的，平均每月应完成的增存资金全年可使用 78 个月，用月平均增存资金*月法定准备金利率*78 个月计算得出增存部分法定准备金利息收入；存款增量的上存资金利息以同样的方法预算得出。
3、手续费收入 手续费收入在上年基础上增加 10%确定。4、投资收益 各支行按上年末投资余额为基础计算得出；总部收入 1、贷款利息收入，按上年末总部委托贷款合同确定的利息收入。 2、金融资产投资收益，投资收益根据金融资产年末存量及上年收益率计算得出。 支出预算部分 支出预算部分主要包括各支行、总部的利息支出、资金往来利息支出、手续费支出、营业费用、营业税金以及固定资产折旧等预算。 （一）支行支出预算1、利息支出 利息支出按存款存量、增量分别预算。 （1）存款存量利息支出部分：存款存量利息支出按上年末实际存款余额计算，存款存量*各存期相应利率计算得出 （2）存款增量利息支出部分：年度存款增量计划按 60%为定期存款， 40%为活期存款计算，活期存款增量利息支出按活期存款月增量*月活期利率*78 个月；定期存款增量利息支出按定期存款月增量*各定期存款月利率的简单平均利率*78 个月。 2、资金往来利息支出 资金往来利息支出除微贷中心以外，均按实际拆借总部资金利息支出列支。 微贷中心往来利息支出计算方法为：贷款存量*拆借一年的利率 +(贷款增量-收入计划）/12 个月*(拆借一年的利率)/12*78 3、手续费支出手续费支出在上年基础上增加 10%确定。4、营业费用 支行营业费用分为固定费用、变动费用和增加费用三部分，增加费用根据业务需要由总部统一安排。 固定费用包括基础工资、创效工资、交通补助、四险一金、劳动保护费房租、水电费、办公取暖费等。 变动费用包括：业务宣传费、广告费、公杂费、差旅费、业务招待费、电子设备运转费、钞币运送费、修理费、邮电费等。 固定费用按上年实际预算，变动费用按上年费用总额的 20%预算，该预算与存款挂钩，其中预算的 40%与存量存款挂钩，预算的 60%与增量存款挂钩。
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
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第五章资本预算中的一些问题 一、概念题 增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策 二、单项选择 1、与投资决策有关的现金流量包括（） A初始投资+营业现金流量B 初始投资+营业现金流量+终结现金流量 C初始投资+终结现金流量D 初始投资+投资现金流量+终结现金流量 2、以下说法正确的是（） A沉没成本应该计入增量现金流量B 机会成本是投入项目中的资源成本 C营运资本是流动资产与流动负债的差额D 计算增量现金流量不应考虑项目附加效应 3、折旧的税盾效应说法正确的是（） A 原因是折旧税前扣减 B 税盾效应随利率增加而减小 C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量
4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（） A 7% B6% C 4.9% D 2% 5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是： A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本 6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资 A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C 净现值最高 D 成本最小 三、多项选择题 1、现金流量估算原则正确的是（） A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量 C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率 2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作
为增量现金流量处理（） A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用 C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降 E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊 3、税率提高对净现值影响包括（） A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小 C所得税增加D所得税减小E无影响 4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额 C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应 E新设备试用期末残值 5、以下说法正确的是（） A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B 净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较 C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解[视频详解](风险、资本成本和资本预算)【圣才
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解[视频详解] 第13章风险、资本成本和资本预算[视频讲解] 13.1复习笔记 运用净现值法，按无风险利率对现金流量折现，可以准确评价无风险现金流量。然而，现实中的绝大多数未来现金流是有风险的，这就要求有一种能对有风险现金流进行折现的方法。确定风险项目净现值所用的折现率可根据资本资产定价模型CAPM（或套利模型APT）来计算。如果某无负债企业要评价一个有风险项目，可以运用证券市场线SML来确定项目所要求的收益率r s，r s也称为权益资本成本。 当企业既有债务融资又有权益融资时，所用的折现率应是项目的综合资本成本，即债务资本成本和权益资本成本的加权平均。 联系企业的风险贴现率与资本市场要求的收益率的原理在于如下一个简单资本预算原则：企业多余的现金，可以立即派发股利，投资者收到股利自己进行投资，也可以用于投资项目产生未来的现金流发放股利。从股东利益出发，股东会在自己投资和企业投资中选择期望收益率较高的一个。只有当项目的期望收益率大于风险水平相当的金融资产的期望收益率时，项目才可行。因此项目的折现率应该等于同样风险水平的金融资产的期望收益率。这也说明了资本市场价格信号作用。 1．权益资本成本 从企业的角度来看，权益资本成本就是其期望收益率，若用CAPM模型，股票的期望收益率为：
其中，R F是无风险利率，是市场组合的期望收益率与无风险利率之差，也称为期望超额市场收益率或市场风险溢价。 要估计企业权益资本成本，需要知道以下三个变量：①无风险利率；②市场风险溢价； ③公司的贝塔系数。 根据权益资本成本计算企业项目的贴现率需要有两个重要假设：①新项目的贝塔风险与企业风险相同；②企业无债务融资。 2．贝塔的估计 估算公司贝塔值的基本方法是利用T个观测值按照如下公式估计： 估算贝塔值可能存在以下问题：①贝塔可能随时间的推移而发生变化；②样本容量可能太小；③贝塔受财务杠杆和经营风险变化的影响。 可以通过如下途径解决上述问题：①第1个和第2个问题可通过采用更加复杂的统计技术加以解决；②根据财务风险和经营风险的变化对贝塔作相应的调整，有助于解决第3个问题；③注意同行业类似企业的平均β估计值。 根据企业自身历史数据来估算企业贝塔系数是一种常用方法，也有人认为运用整个行业的贝塔系数可以更好地估算企业的贝塔系数。有时两者计算的结果差异很大。总的来说，可以遵循下列原则：如果认为企业的经营与所在行业其他企业的经营十分类似，用行业贝塔降低估计误差。如果认为企业的经营与行业内其他企业的经营有着根本性差别，则应选择企业的贝塔。 3．贝塔的确定 前面介绍的回归分析方法估算贝塔并未阐明贝塔是由哪些因素决定的。主要存在以下三个因素：收入的周期性、经营杠杆和财务杠杆。
银行实行内部预算管理存在的问题及解决措施
银行实行内部预算管理存在的问题及解决措施[摘要]内部预算管理是现代企业管理的一大特色，对企业股东价值最大化目 标和可持续发展战略的实现有着深远的影响。国内银行实行内部预算管理起步较晚，虽然其预算管理水平整体上在不断提高，但与国际先进银行相比，还存在一定的差距。本文分析了国内银行在实行预算管理中不足之处，并针对性的提出了相应的改进措施，旨在为完善我国银行内部预算管理体系提供一定的理论参考。 【关键字】内部预算；银行；战略 引言 企业实行内部预算管理是指结合企业当前的战略要求和发展规划，采用一些列的技术手段对企业可预见未来的财务活动进行规划，制定并确认企业的财务目标，为企业未来的发展提供相应的财务考核评价依据。银行执行内部预算管理有着重要的意义。首先，内部预算管理可以帮助银行细化战略规划和年度经营计划，为其长期经营目标和短期经营目标提供完美的衔接点。其次，内部预算管理可以更好的实现银行资源的最优配置，协调各部门的经营活动，实现银行整体利益最大化的管理目标。再次，内部预算管理可以为银行各项业务的经营情况提供相应的考核参考标准，在明确各部门职责的同时，有效的加强银行管理薄弱的环节。此外，与世界发达国家相比，我国的金融体系还存在很多不足之处，银行内部预算管理水平还有一定才差距。为了提高我国银行的国际竞争力，就必须针对那些薄弱的管理环节，不断制定并完善相应的管理制度。由此可见，银行实行内部预算管理对我国银行业的发展有着重要的意义。 1.国内银行业预算管理体系中的不足之处 我国银行实行内部预算管理制度相对较晚，整个管理体系还存较多的不足之处，主要体现在以下几个方面： 1.1预算目标不明确 在市场经济条件下，大多数银行都把利润作为预算管理的首要目标，该导向的主要原因有两个方面：中央汇金在对国内银行人员费用与利润增长管理的关系上实行了挂钩；财政部在金融企业的绩效考核过程中提高了盈利能力和利润增长增长的权重。于此同时，由于还担任着国家宏观经济调控的职能，还要将发展速度与风险控制作为重要的内部管理目标，在追求经营效益的同时还要兼顾社会影响。因此，很多银行都同时以效益、发展与风险三项目标作同时作为内部预算管理的目标，三者之间存在很多难以量化的内容，管理目标多重甚至相互冲突的现象比较普遍。 1.2预算控制力不足
罗斯《公司理财》笔记整理复习进程
第一章导论 1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。 2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。 3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究： 1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。 2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。 3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。 4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。第二章会计报表与现金流量 资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款） EBIT（经营性净利润）= 净销售额-产品成本-折旧 EBITDA = EBIT + 折旧及摊销 现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量-资本性支出-净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧-税 资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧 净运营资本= 流动资产-流动负债 第三章财务报表分析与财务模型 1. 短期偿债能力指标（流动性指标） 流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一） 速动比率= (流动资产-存货)/流动负债（酸性实验比率） 现金比率= 现金/流动负债 流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）
负债比率= (总资产-总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产 权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比 利息倍数= EBIT/利息 现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息 3. 资产管理或资金周转指标 存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率 应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款 总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度 4. 盈利性指标 销售利润率= 净利润/销售额 资产收益率ROA = 净利润/总资产 权益收益率ROE = 净利润/总权益 5. 市场价值度量指标 市盈率= 每股价格/每股收益EPS其中EPS = 净利润/发行股票数 市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值 企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值-现金EV乘数= EV/EBITDA 6. 杜邦恒等式 ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠） ROA = 销售利润率x总资产周转率 7. 销售百分比法 假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。 d = 股利支付率= 现金股利/净利润（b + d = 1） b = 留存比率= 留存收益增加额/净利润 T = 资本密集率 L = 权益负债比 PM = 净利润率
财务管理学课后习题答案第4章说课讲解
第四章财务战略与预算 一、思考题 1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？ 答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。 2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。 答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有： （1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； （2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境； （3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； （4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； （5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。 企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。 按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。 （1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。 （2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。 （3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。 （4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大的留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的
第八章 资本预算
第八章现金流量分析 一、现金流量预测的原则 二、现金流量预测方法 三、现金流量预测中应注意的问题 四、现金流量预测案例分析 一、现金流量预测的原则 现金流量?a?a在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 二、现金流量预测方法 投资项目现金流量的划分 （一）初始现金流量 （二）经营现金流量 ●计算公式及进一步推导： 项目的资本全部来自于股权资本的条件下： 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式： （三）终结现金流量 三、现金流量预测中应注意的问题?在不考虑所得税时，折旧额变化对现金流量没有影响。 ?在考虑所得税时，折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小。 （三）通货膨胀的影响 四、现金流量的测算 全部现金流量的计算： 1.确定年折旧 2.计算营业现金流量 3.全部现金流量的计算
A方案现金流量计算 1.确定年折旧＝20000÷5＝4000 2.计算营业现金流量 A方案营业现金流量计算表 A方案全部现金流量计算表 3.计算全部现金流量 B方案现金流量计算 1.确定年折旧 ＝（24000－4000）÷5＝4000 2.计算营业现金流量 B方案营业现金流量计算表 B方案全部现金流量计算表 3.计算全部现金流量 五、现金流量预测案例分析 （一）扩充型投资现金流量分析 4.预计学生用椅各年的销售量(把)依次为：500、800、1 200、1 000、600；学生用椅市场销售价格，第一年为每把200元，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；学生用椅单位付现成本第一年100元，以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比率增长。 5.生产学生用椅需要垫支的营运资本，假设按下期销售收入10%估计本期营运资本需要量。第一年初投资10 000元，第5年末营运资本需要量为零。 6.公司所得税率为34%，在整个经营期保持不变。 表8- 4 现金流量预测单位：元 （二）替代型投资现金流量分析 表8- 5 增量现金流量估计单位：元 第九章投资项目评价标准 一、净现值 二、获利指数 三、内部收益率
商业银行预算管理体制改革的发展方向
商业银行预算管理体制改革的发展方向 作者：未知文章来源：网络点击数：27 更新时间：2008-9-1 财务预算是对全年各项业务作出科学预测,进而对各项经营活动的成果作出预测估计,并以此作为全年工作的奋斗目标。分级预算和分部门预算是目前大型商业银行的两种主要预算模式。一些国际先进银行，如花旗银行、德累斯顿银行，建立了以业务经营部门为责任主体的组织结构体系（事业部制），分行负责人只作为区域范围内各项业务的协调人，与之相适应，这些银行推行的是以业务经营部门为责任主体的预算管理体制。随着银行组织结构体系的改进和业务流程的再造，现在越来越多的西方商业银行实行了以经营部门为责任主体的预算管理体制。 一、分级预算及其局限 传统的银行预算模式是以分支行为责任主体的分级预算管理体制，即将银行的经营管理目标和责任按照总、分、支行的层次分解落实。分级预算模式有利于各级行在上级行下达的预算框架内结合自身业务发展战略配置各类资源，并在年度中间根据情况的变化进行动态调整，充分体现了不同层级上资源配置权力和责任的结合，适应了分支行所处的不同经济环境。 分级预算虽然能对各级行的全年工作起到指导作用，但仍存在不少局限： 1.由于存在严重的信息不对称，造成资源配置的不合理，缺乏公平性、公正性、科学性，从而使得有限的资源不能发挥最大效益。分级预算体制下，预算工作主要由财务部门来承担，而各业务部门的参与度不高。因财务部门远离市场，编制的预算有可能偏离业务发展的实际；而上级行财务部门对下属机构各项业务的信息掌握得更加不够充分、细致，从而影响预算的精确性。由于下级机构掌握着比较充分、细致的信息，又有配置和整合资源的权力，逐利的动机驱使下级行从上级行那里争取到尽可能多的资源，谋取本集体的最大利益。 2.分级预算易造成资源向管理层倾斜，造成一线的资源偏紧，从而影响全行业务的发展。分级预算由各级行层层汇总上报，经总行汇总统一平衡后再层层下达，在层层分解下达过程中，各级行往往先充分考虑本级的需要，在资源十分有限的情况下，越到下级分到的人均资源量越少，甚至不足以支持业务的良性发展。 3.分级预算的效率低下，整个预算过程历时一般长达半年之久。国有商业银行的组织机构庞大，纵向机构大多达四级，涉及的业务广，变数又较大，每级的预算均需较长时间完成，越到上级汇总平衡的难度越高，所需的时间也越长，影响了分级预算的效率。 二、部门预算及其优越性 与分级预算模式相对应的是以经营部门为责任主体的部门预算。它是银行经营管理
第五章资本预算主要知识点
第五章资本预算主要知识点【知识点1】投资评价的基本方法 一、资本投资评价的基本原理 资本投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。 二、投资评价的一般方法 （一）贴现的分析评价法--考虑货币时间价值的分析评价法。 【问题引入】 【例】为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万元，支付利息80万美元。要求，核算外商的计算是否正确。 借款现值=1000（万美元） 还款现值=280×（P/A，8%，5）=280×3.9927=1118（万美元）>1000万美元 由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。 1.净现值法 （1）含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 （2）计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 （3）贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。 （4）决策原则 当：NPV大于0，投资项目可行 【例】 2.现值指数法 （1）含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。
（2）计算现值指数的公式为： 现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 （3）决策原则 当现值指数大于1，投资项目可行 3.内含报酬率法（或内部收益率） （1）含义： 是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 理解： NPV>0，方案的投资报酬率>预定的贴现率 NPV<0，方案的投资报酬率<预定的贴现率 NPV=0，方案的投资报酬率=预定的贴现率 （2）计算 【方法一】 当投资于期初一次投入，无建设期，经营期各年现金流入量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。 【例】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，经营期为15年。求内含报酬率。
公司资本预算.docx
第四章公司资本预算 一、资本预算概述 （一）资本预算的含义。资本预算是规划企业用于固定资产的资本支出。又称资本支出预算。资本预算是企业选择长期资本资产投资的过程。 （二）资本预算的过程 由于一个项目的实施，具有相当大的风险，一旦决策失误，就会严重影响企业的财 务状况和现金流量，甚至会使弃婴二走向破产。因此，对投资项目不能在缺乏调查研究的 情况下轻率决定，而必须按特定的过程，运用科学的方法进行可行性分析，以保证决策的 正确有效。其决策程序一般包括如下几个步骤： 1.创意的产生（项目的提出） 产生新创意是资本预算过程中第一也是最重要的部分，从有价值的创意这一原则中 我们可以看出它的重要性。不幸的是，我们无法教会人们如何提出有价值的新创意，如果 可以的话，我们自己早就成为富翁了。尽管我们没法确保新创意的产生，强调它的重要性 还是很重要的，这会使我们对自己或别人产生的创意给予足够的重视。 企业的各级领导都可以提出新的投资项目。一般而言，企业的高级领导提出的投资项 目，多数是大规模的战略性的投资，如开拓新业务、收购其他企业等。其方案一般由生 产、市场、财务等各方面专家组成的专门小组写出这是“自上而下” 的决策过程。基层或中层人 员提出的，主要是战术性投资项目，如技术改造等，其方案由主管部门组织人员拟定。 2.项目的评价 （1）估计资本项目方案的现金流量 资本项目的现金流量是指由该资本项目方案引起的在一定期间内发生的现金流出 量、现金流入量和现金净流量。 （2）计预期现金流量的风险。由于资本项目所涉及的时间较长，涉及企业生产的各个方面，因 此面临许多不确定因素，企业在估计预期现金流量时，必须充分地考虑现金流量的不确定性， 并对其做出合理的估计。 （3）资本成本在资本项目中是计算货币时间价值和投资的风险价值的根据，是确定投资项目取舍的标准。企业应根据银行的利率、证券的实际利率、股东权益获利水平以及该资本
全面预算管理在商业银行的应用分析
内容摘要 目前，随着国内银行业“黄金十年”接近尾声，商业银行都面临着如何继续提升盈利的巨大压力。若要实现企业效益的持续增长，其中一个重要的手段就是强化企业的预算管理。从目前国内研究状况来看，我国商业银行的全面预算管理相对落后。尤其对我国众多的地方商业银行，仍处于初级阶段。本文结合了我国商业银行全面预算管理的相关资料，分析了我国商业银行现阶段预算管理现状。研究了平衡计分卡，经济附加值（EVA）等预算管理方法，通过实际应用案例，分析它们对商业银行的影响。总结出预算管理中存在的问题，并提出完善的措施。通过对预算管理的构成和其运行环境的分析，建立了包含战略、预算、考核为一体的管理系统。通过对财务指标和非财务指标的分析，形成基于企业战略导向的管理框架。通过平衡计分卡将预算与战略及多种非财务指标关联起来，完善与预算体系相对应的考核系统。本文使用了比较分析的方法，结合研究与具体情况。利用理论知识与实际案例应用现状的分析，例证全面预算管理体系的实际操作性，提高银行的预算管理水平。 关键词 预算管理；商业银行；平衡计分卡
目录 一、绪论............................................... - 1 - (一) 选题背景........................................ - 1 - (二) 国内外研究现状.................................. - 1 - 二、全面预算管理的概述................................. - 2 - (一) 全面预算管理的定义.............................. - 2 - (二) 商业银行实施全面预算管理的意义.................. - 2 - (三) 商业银行实施全面预算管理的现状.................. - 3 - 三、商业银行全面预算管理应用分析：..................... - 5 - (一) 企业发展战略.................................... - 5 - (二) 全面预算管理的编制.............................. - 6 - 四、商业银行全面预算管理方法应用分析................... - 6 - (一) 经济附加值（EVA）核心指标应用分析............... - 6 - (二) 平衡计分卡的绩效考核应用分析.................... - 6 - (三) 在商业银行中实施超越预算的探讨.................. - 7 - 五、商业银行全面预算管理问题分析....................... - 8 - (一) 全面预算管理的局限性............................ - 8 - (二) 商业银行预算管理面临的挑战...................... - 9 - 六、应对商业银行全面预算管理的措施.................... - 10 - (一)从战略高度树立预算意识.......................... - 10 - (二)完善基于经济附加值和平衡计分卡体系.............. - 10 - (三)做好预算执行分析和滚动预测...................... - 10 - (四)逐步吸取“超越预算”思想........................ - 11 - 致谢......................................... 错误!未定义书签。参考文献：................................... 错误!未定义书签。
注册会计师-财务成本管理教材精讲-第五章 投资项目资本预算(28页)
第五章投资项目资本预算 考情分析 本章属于价值评估基础内容的运用，主要是进行项目投资决策。属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。 从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。 第一节投资项目的类型和评价程序 一、项目的类型 二、评价程序 第二节投资项目的评价方法 【知识点】独立项目的评价方法 【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。
净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值 现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值 【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。 净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝1669（万元） 净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝1557（万元） 净现值（C）＝4600×2.487－12000＝－560（万元） 现值指数（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）÷20000＝1.08 现值指数（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）÷9000＝1.17 现值指数（C）＝4600×2.487÷12000＝0.95 【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（）。 A.0.25 B.0.75 C.1.05 D.1.25 『正确答案』D 『答案解析』现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝1＋25/100＝1.25，所以选项D是答案。 【例题·单选题】ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为3000万元，那么该项目的初始投资额为（）万元。 A.11253 B.13236 C.26157 D.29160 『正确答案』C 『答案解析』净现值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投资额，解得：初始投资额＝9000×3.2397－3000＝26157（万元）。 【提示3】现值指数是相对数，反映投资的效率；净现值是绝对数，反映投资的效益。现值指数消除了投资额的差异，却没有消除项目期限的差异。 【思考】能否根据净现值的比较，判断两个独立项目的优劣？ 『正确答案』不能。因为净现值没有排除投资规模和投资期限的影响。 【思考】能否根据现值指数的比较，判断两个独立项目的优劣？ 『正确答案』不能。因为现值指数没有排除投资期限的影响 【例题·多选题】下列关于净现值和现值指数的说法，正确的有（）。
中国人民银行财务预算管理办法(试行)
中国人民银行各省、自治区、直辖市、计划单列城市分行；哈尔滨、沈阳、长春、南京、武汉、广州、成都、西安市分行： 为了规范财务预算工作，切实加强财务管理，根据《中国人民银行财务制度》和有关规定，结合中国人民银行的实际情况，总行制定了《中国人民银行财务预算管理办法（试行）》。现印发你们，请认真组织学习，严格贯彻执行。执行过程中有什么问题和建议请及时向总行反映。 附： 中国人民银行财务预算管理办法（试行） 第一章总则 第一条为了规范财务预算工作，切实加强财务管理，根据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中国人民银行财务制度》和有关规定，制定本办法。 第二条财务预算管理的指导思想是：勤俭办行、增收节支，严格管理，做好分析、加强监控。 第三条财务预算实行全额预算、收支挂钩、明确职权、分级负责的管理办法。 全额预算是指财务收支的所有项目都要编制预算，由上级行核定下达，全面考核。 收支挂钩是指费用核批要与实现收入和盈亏挂钩，超收或增盈减亏给予奖励，减收或减盈增亏予以处罚。 明确职权是指明确划分各级行财务预算管理的职责和权限，总行对省级分行监督、管理，省级分行对二级分行及县支行的财务预算进行监督、管理。 分级负责是指各级行对本身财务收支的真实必、完整性、合法性负责，下级行对上级行负责。上级行要对下级行财务收支的真实性、完整性、合法性进行检查。 第四条财务预算管理内容包括预算的编制、核批、执行、考核和财务决算、财务检查、财务分析以及资金与财产多缺的处理。 第五条各级行的财务预算工作在行长领导下，由会计部门统一管理，计划部门负责提供资产、负债计划，随时通报各项资金状况及重大货币政策变化情况。人事、行政、稽核等其他各部门应与会计部门相互协调、密切配合。 第二章财务预算的编制 第六条财务预算的编制按照收入到位、支出合理、增收节支、实事求是的要求编制。
公司理财 考试重点
第一章公司理财导论 ?.公司财务管理的三个基本问题？ 1.资本预算：企业长期的投资计划和管理过程。 2.资本结构：是企业用来为其经营融资的长期债务和权益的特定组合。 3.营运资本：指企业的短期资产(例如存货)和短期负债(例如欠供应商的款 项)。 资本运算，第一个问题着眼于企业的长期投资。 资本结构，财务经理的第二个问题着眼于企业对支持其长期投资需要长期筹资的获取和管理方式。 营运资本管理，第三个问题着眼于营运资本管理。 第二章财务报表税和现金流量 ?.市场价值与账面价值出现差异的原因？ 1.历史成本记账原则 2.折旧 3.资产的机会成本 4.未能列入资产负债表的一些项目，如企业的声誉，企业的文化， 品牌。 ?.净营运资本 企业流动资产与流动负债之差 ?.现金流量 来自资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向股东的现金流量
第三章利用财务报表 ?.财务报表标准化的原因： 第一很难直接比较， 第二，货币单位不同。 ?.流动比率 等于流动资产比流动负债 ?.长期偿债能力比率 揭示企业在长期内偿还其债务的能力，也被称为财务杠杆比率，或者干脆叫做杠杆比率。 主要指标： 1.资产负债率=（总资产-总权益）/总资产 2.权益乘数=总资产/总权益 3.债务权益比（产权比率）=总负债/总权益 4.已获利息倍数=息税前利润（EBIT）/ 利息 5.现金对利息的保障倍数=（EBIT +折旧）/利息
?.市场价值的衡量指标: 市盈率（P / E）=每股市价/ 每股收益 市值面值比=每股市场价值/每股账面价值 基于股票的每股市价，仅适用于公开上市交易的公司。 ?.杜邦恒等式 权益报酬率(ROE)=利润率x总资产周转率x权益乘数 ?.杜邦恒等式告诉我们ROE受三个要素影响 1.经营效率(用利润率计量); 2.资产使用效率(用资产周转率来计量); 3.财务杠杆(用权益乘数来计量)。 经营效率或资产使用效率的缺陷都将表现为资产报酬率降低，最终导致较低的ROE。 ROE(权益报酬率)可以通过增加企业的负债来抬高。这种情况只有在企业的ROA(资产报酬率)超过债务的利率的情况下才会发生。 第四章长期债务计划与增长 ?.制定财务计划的基本要素包括: 1.企业在新资产上所需要的投资。它来自企业所选定的投资机会，并且是企业 资本运算决策的结果。 2.企业选择利用的财务杠杆程度。它将决定企业为了用于对实体资产进行投资 而举借的款项金额。他就是企业的资本结构政策。 3.企业认为有必要且适合当地支付给股东的现金数额。这就是企业的股利政策。 4.企业在持续经营的前提下，所需要的流动程度和营运资本的数额。他就是企 业的净营运资本。
公司资本预算
公司资本预算 第四章 公司资本预算 一、 资本预算概述（一）资本预算的含义。资本预算是规划企业用于固定资产的资本支出。又称资本支出预算。资本预算是企业选择长期资本资产投资的过程。 （二）资本预算的过程由于一个项目的实施具有相当大的风险一旦决策失误就会严重影响企业的财务状况和现金流量甚至会使弃婴二走向破产。因此对投资项目不能在缺乏调查研究的情况下轻率决定而必须按特定的过程运用科学的方法进行可行性分析以保证决策的正确有效。其决策程序一般包括如下几个步骤： 1. 创意的产生（项目的提出） 产生新创意是资本预算过程中第一也是最重要的部分从有价值的创意这一原则中我们可以看出它的重要性。不幸的是我们无法教会人们如何提出有价值的新创意如果可以的话我们自己早就成为富翁了。尽管我们没法确保新创意的产生强调它的重要性还是很重要的这会使我们对自己或别人产生的创意给予足够的重视。 企业的各级领导都可以提出新的投资项目。一般而言企业的高级领导提出的投资项目多数是大规模的战略性的投资如开拓新
业务、收购其他企业等。其方案一般由生产、市场、财务等各方面专家组成的专门小组写出这是“自上而下” 的决策过程。基层或中层人员提出的主要是战术性投资项目如技术改造等其方案由主管部门组织人员拟定。 2. 项目的评价（（1） ） 估计资本项目方案的现金流量资本项目的现金流量是指由该资本项目方案引起的在一定期间内发生的现金流出量、现金流入量和现金净流量。 （2） 计预期现金流量的风险。由于资本项目所涉及的时间较长涉及企业生产的各个方面因此面临许多不确定因素企业在估计预期现金流量时必须充分地考虑现金流量的不确定性并对其做出合理的估计。 （3） 资本成本在资本项目中是计算货币时间价值和投资的风险价值的根据是确定投资项目取舍的标准。企业应根据银行的利率、证券的实际利率、股东权益获利水平以及该资本 项目所冒风险的程度等因素进行周密的考虑来确定资本成本的一般水平。 （（4） ）
第八章资本预算
第八章资本预算 一、资本预算概述 资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。 （一）投资项目的主要类型 （二）资本投资的管理程序 （1）提出各种投资项目 （2）估计项目的相关现金流量 （3）计算投资项目的评估指标，如净现值、内含报酬率等。 （4）评估指标与可接受标准比较 （5）分析影响决策的非计量因素和非经济因素 （6）对已接受的项目进行优化和再评估 （三）资本预算与经营预算的区别 （四）资本预算使用的主要概念 1、相关成本和收入 相关成本（收入）是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入），除此之外的成本（收入）为非相关成本（收入）。如：差额成本，未来成本、重置成本、机会成本等。 非相关成本（收入）是与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本。如：沉没成本、过去成本、账面成本等。 区分相关与非相关成本（收入）的基本标准是：它们因选择不同项目而有差别，它们必须是面向未来的。 为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念；
2 在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。
3、资本成本 资本投资项目评估的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本（投资人要求的报酬率）时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。 有关公司资本成本的衡量，已经在第六章资本成本中介绍过。值得注意的是，该资本成本是公司的加权平均资本成本。 当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时，公司的资本成本是适宜的比较标准， （五）投资决策的非财务因素 需要关注的非财务因素主要包括； 1.投资决策使用的信息是否充分和可靠； 2.企业是否有足够的人力资源成功实施项目； 3.项目对于现有的经理人员、职工、顾客有什么影响，它们是否欢迎； 4.企业是否能够及时、足额筹集到项目所需要的资金； 5.项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会做出什么反应； 6.项目的实施是否符号有关法律的规定和政府政策。 二、项目评估的基本方法 （一）净现值法 净现值＝