第四章资本成本
第四章资本成本
一、单选
1、资金成本的基础是（ C ）
A、银行利率
B、市场利率
C、资金时间价值
D、通货膨胀率
2、某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金1000万元，分别为200万元、200万元、500万元、100万元，资金成本率为6％、11％、12％、15％。则该筹资组合的综合资金成本率为（ A ）
A、10.9％
B、10％
C、12％
D、10.6％
3、在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ C ）A．长期借款成本B．债券成本
C．留存收益成本D．普通股成本
4、下列说法不正确的是（ D ）。
A.资本成本是一种机会成本
B.通货膨胀影响资本成本
C.证券的流动性影响资本成本
D.融资规模不影响资本成本
5、某公司所有者权益和长期负债比例为5︰4，当长期负债增加量在100万元以内时，资金成本为8%；当长期负债增加量超过100万元时，资金成本为10%，假定资本结构保持不变，则筹资总额分界点为（）万元。
A.200
B.225
C.385
D.400
参考答案：B
答案解析：负债占总资产的比重=4/（5+4）=4/9，筹资总额分界点=100/（4/9）=225（万元），所以本题应该选择B。
6、已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为40%，债务资金的增加额在0～20 000元范围内，其年利息率维持10%不变，则该企业与此相关的筹资总额分界点为（）元。
A.8 000
B.10 000
C.50 000
D.200 000
答案：C
答案解析：20000/40%＝50000
7、在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资金成本最高的通常是（）。
A.发行普通股
B.留存收益筹资
C.长期借款筹资
D.发行公司债券
参考答案：A
答案解析：整体来说，权益资金的资金成本大于负债资金的资金成本，对于权益资金来说，由于普通股筹资方式在计算资金成本时还需要考虑筹资费用，所以其资金成本高于留存收益的资金成本，即发行普通股的资金成本应是最高的。
8、在下列各项中，不能用于加权平均资金成本计算的是（）。
A.市场价值权数
B.目标价值权数
C.账面价值权数
D.边际价值权数
参考答案：D
答案解析：在确定各种资金在总资金中所占的比重时，各种资金价值的确定基础包括三种：账面价值、市场价值和目标价值。
9. 下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（C）
Ａ．优先股年股利Ｂ．所得税税率Ｃ．优先股筹资费率D．发行优先股总额
10、一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（B）
Ａ．优先股Ｂ．普通股Ｃ．债券D．长期银行借款11．更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按( C )计算的.
Ａ．账面价值Ｂ．市场价值
Ｃ．目标价值D．清算价值
12、债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为( C )
Ａ．债券的发行量小Ｂ．债券的利息固定
Ｃ．债券风险较低,且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少
13.根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为（ A ）
A、银行借款、企业债券、普通股
B、普通股、银行借款、企业债券、
C、企业债券、银行借款、普通股
D、普通股、企业债券、银行借款答案:A
解析:从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对比，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资金成本也较高。
14、某公司发行总面额1000万元，票面利率为20％，偿还期限5年，发行费率4％，所得税率为50％的债券，该债券发行价为1075.3854万元，则债券税后资本成本为（）
A、8％
B、8.74％
C、9％
D、9.97％答案:C
二、多选
1、关于边际资本成本下列说法中正确的是(ABD )
A．适用于追加筹资的决策B．是按加权平均法计算的
C．它不考虑资本结构问题D．它反映资金增加引起的成本的变化
2、关于资本成本的说法正确的是（ABCD ）。
A.任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本
B.是最低可接受的收益率
C.是投资项目的取舍收益率
D.等于各项资本来源的成本加权计算的平均数
3、在个别资本成本中需要考虑所得税因素的是（AB ）。
A.债券成本
B.银行借款成
C.普通股成本
D.留存收益成本
4、决定资本成本高低的因素有（ABCDE）
A．资金供求关系变化B．预期通货膨胀率高低C．证券市场价格波动程度D．企业风险的大小E．企业对资金的需求量
5、在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有（）。
A.普通股
B.债券
C.长期借款
D.留存收益
参考答案：ABC
答案解析：留存收益的资本成本是不需要考虑筹资费用的。
6．影响加权平均资本成本的因素有( AB )
Ａ．资本结构Ｂ．个别资本成本Ｃ．筹资总额Ｄ．筹资期限Ｅ．企业风险
7.留存收益资本成本是所得税后形成的,其资本成本正确的说法是(BCD)
Ａ．它不存在成本问题Ｂ．其成本是一种机会成本
Ｃ．它的成本计算不考虑筹资费用
Ｄ．它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率
Ｅ．在企业实务中一般不予考虑
8．关于资本成本的说法正确的是（）。
A.任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本
B.是最低可接受的收益率
C.是投资项目的取舍收益率
D.等于各项资本来源的成本加权计算的平均数
【参考答案】ABCD
【答案解析】资本成本是指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率，也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率，在数量上它等于各项资本来源的成本加权计算的平均数。公司的投资决策必须建立在资本成本的基础上，任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本。（参见教材228页）
9.在市场经济环境中，决定企业资本成本高低的主要因素包括（）。
A.总体经济环境
B.证券市场条件
C.企业内部的经营和融资状况
D.项目融资规模
【参考答案】ABCD
【答案解析】在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定企业资本成本的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。
10.下列说法正确的是（）。
A. 总体经济环境变化对资本成本的影响体现在无风险报酬率上
B. 如果通货膨胀水平发生变化，资本成本会发生变化
C. 如果证券的市场流动性好，则其资本成本相对会低一些
D. 如果企业的经营风险和财务风险小，则资本成本会低一些
【参考答案】ABCD
11.计算留存收益成本的方法包括（）。
A.股利增长模型法（如果有股票筹资费用，则需要考虑）
B.股利增长模型法（如果有股票筹资费用，不需要考虑）
C.资本资产定价模型法
D.风险溢价法
【参考答案】BCD
【答案解析】留存收益属于企业内部筹资，不需要支付筹资费用，计算留存收益成本时，不需要考虑股票筹资费用。
12.资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的最低收益率，从企业的
角度看，资本成本是投资项目是（）
A、未来成本
B、实际成本
C、机会成本
D、过去成本答案:AC
解析:本题的主要考核点是企业资本成本的含义。企业的资本成本是企业的一种机会成本，是未来成本。
13、在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的负债资本，可能产生的结果有（）
A、降低企业资本成本
B、降低企业财务风险
C、加大企业财务风险
D、提高企业经营能力答案:AC
三、判断
1、在个别资金成本一定的情况下，企业的综合资金成本的高低取决于资金总额
错
2、资金成本既包括资金的时间价值又包括资金的风险价值（对）
3、优先股股息和债券利息都要定期支付，都作为财务费用，在所得税前列支（错）
4、企业采用借入资金方式比采用自有资金方式筹资付出的资金成本低，但是承担的风险大（对）
5、筹资额超过筹资突破点，只要维持目前的资本结构，就不会引起资本成本的变化。（X）6．若某种证券的流动性差或市场价格波动大，对投资者而言要支付相当大的筹资代价。（错）
7．留存收益的资本成本实质上是一种机会成本，它完全可以按普通股成本的计算要求来计算。（正确）
8．改变资本结构是降低某种资金来源的资本成本的重要手段。（错）
9．筹资突破点反映了某一筹资方式的最高筹资限额。（正确）
10．.如果预期通货膨胀水平上升，由于货币购买力下降，因此，企业资本成本会降低。（）
【参考答案】错
11.作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，既可以是现有债务的历史成本也可以是未来借入新债务的成本。（）
【参考答案】错
12.计算加权平均资本成本时，可以有三种权数，即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数，其中账面价值权数既方便又可靠。（）
【参考答案】错
四、计算
1、某公司长期借款100万元,普通股300万元。公司拟筹集新的资本200万元，并维持目前的资本结构。随着筹资数额的增加，各资本成本的变化如下：（本题7分）
筹资方式新筹资额(万元) 资本成本
长期借款小于等于40 4%
大于40 6%
普通股小于等于75 10%
大于75 12%
计算各筹资总额分界点及各筹资范围的边际资本成本。
1、答案:（7分）
(1)计算筹资总额分界点 （2.5分）
长期借款： 40÷25%＝160（万元）
普通股： 75÷75%＝100（万元）
(2)计算边际资本成本
0～100万元，4%×25%＋10%×75%＝8.5% （1.5分）
100～160万元，4%×25%＋12%×75%＝10%（1.5分）
160～200万元，6%×25%＋12%×75%＝10.5% （1.5分）
2、某公司现有资本结构如下:
筹资方式 筹资额(万元) 资本成本
债券 400 6.8%
优先股 120 10.7%
普通股 400 12.4%
留存收益 80 12.1%
合计 1000
现公司准备再筹资300万元，其中面值发行债券100万元，票面利率10%，其余200万元通过发行40万普通股筹措，预计每年每股发放股利0.45元,以后逐年增长4%，假设股票与债券的筹资费率均为5%，所得税率为30%. 计算新筹资的个别资本成本及筹资后公司全部资本的加权平均资本成本
(1)股票和债券的资本成本率：
债券：K 1＝7.37％ 股票：K 2＝13.47％ 留存收益：K 3＝13％
(2)加权平均资本成本计算：
%
28.10%1.121300
80%47.131300200%4.121300400%7.101300
120%37.71300100%8.61300400=?+?+?+?+?+?=K
,企业向银行借入款项500，000元，借款利率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2，000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少？
资金成本=500000×8%×（1-30%）/[500000×（1-10%）-2000]=6.25%
25，某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份面值为1，000元，年利率8%，发行价为每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率为33%，则该债券的资金成本为多少？
资金成本=1000×8%×（1-33%）/[1040×（1-6%）]=5.48%
26，某企业准备发行债券4，500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少？
发行价=200×（P/F，6%，3）+200×8%×（P/A，6%，3）
=200×0.8396 + 16×2.6730=210.69元
资金成本=200×8%×（1-30%）/[210.69×（1-2%）]=5.42%
28，某企业通过发行股票筹措资金，共发行2，000万股股票，每股面值20元，每股发行价为42元，发行手续费率为4%，预计该股票的固定股利率为12%，企业的所得税率为35%，则股票的资金成本为多少？
资金成本=20×12%/[42×（1-4%）]=5.95%
29，某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为多少？
资金成本=0.24/[5.80×（1-5%）]+4%=8.36%
30，某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目？
个别资金比重：
银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=500 /2000=25% 优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30%
留存收益资金比重=400 / 2000=20%
个别资金成本：
银行借款成本=300×4%×（1-33%）/（300-4）=2.72%
债券资金成本=100×6%×（1-33%）/[102×（1-2%）]=4.02%
优先股资金成本=10% / 1×（1-4%）=10.42%
普通股资金成本=2.40 / [15×（1-4%）] +5%=21.67%
留存收益资金成本==2.4/ 15 + 5%=21%
加权平均资金成本=
2.72%×15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%
=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%
年投资收益率=248/2000=12.4%
资金成本13.15%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。
第四章 资本成本
第四章资本成本 一、单选 1、资金成本的基础是（ C ） A、银行利率 B、市场利率 C、资金时间价值 D、通货膨胀率 2、某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金1000万元，分别为200万元、200万元、500万元、100万元，资金成本率为6％、11％、12％、15％。则该筹资组合的综合资金成本率为（ A ） A、10.9％ B、10％ C、12％ D、10.6％ 3、在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ C ）A．长期借款成本B．债券成本 C．留存收益成本D．普通股成本 4、下列说法不正确的是（ D ）。 A.资本成本是一种机会成本 B.通货膨胀影响资本成本 C.证券的流动性影响资本成本 D.融资规模不影响资本成本 5、某公司所有者权益和长期负债比例为5︰4，当长期负债增加量在100万元以内时，资金成本为8%；当长期负债增加量超过100万元时，资金成本为10%，假定资本结构保持不变，则筹资总额分界点为（）万元。 A.200 B.225 C.385 D.400 参考答案：B 答案解析：负债占总资产的比重=4/（5+4）=4/9，筹资总额分界点=100/（4/9）=225（万元），所以本题应该选择B。 6、已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为40%，债务资金的增加额在0～20 000元范围内，其年利息率维持10%不变，则该企业与此相关的筹资总额分界点为（）元。 A.8 000 B.10 000 C.50 000 D.200 000 答案：C 答案解析：20000/40%＝50000 7、在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资金成本最高的通常是（）。 A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.长期借款筹资 D.发行公司债券 参考答案：A 答案解析：整体来说，权益资金的资金成本大于负债资金的资金成本，对于权益资金来说，由于普通股筹资方式在计算资金成本时还需要考虑筹资费用，所以其资金成本高于留存收益的资金成本，即发行普通股的资金成本应是最高的。 8、在下列各项中，不能用于加权平均资金成本计算的是（）。 A.市场价值权数 B.目标价值权数 C.账面价值权数 D.边际价值权数 参考答案：D 答案解析：在确定各种资金在总资金中所占的比重时，各种资金价值的确定基础包括三种：账面价值、市场价值和目标价值。
实务精典非借贷案件资金占用费的裁判标准指引
实务精典：非借贷案件资金占用费的裁判标准指引司法实践中，股权转让纠纷、买卖合同纠纷、建设工程合同纠纷等非借贷案件，常常涉及资金占用费的问题，司法者对于其性质、适用标准往往莫衷一是。本文系统梳理非借贷案件资金占用费相关学理和裁判规则，能够对相关实务提供有效指引。 一、概览 资金占用费并非法学概念，而是经济学概念，其一般表示为：资金占用费是指非金融机构之间（如企业与企业之间）借贷资金以及商务活动中预收预付款项而收支的利息额。资金占用费又称为资金使用成本，是资金使用人支付给资金所有者的资金使用报酬，如支付给股东的股利、支付给银行的贷款利息，以及支付给其他债权人的各种利息费用，它构成了资本成本的主要内容。对于资金使用成本的表现形式，基于资金筹措的不同来源，资金使用成本所表现的形式是不同的，如国家拨给的资金，其使用成本表现为资金占用费的形式；借款筹措的资金(包括债券)表现为利息的形式；股票筹集的资金，其使用成本表现为股利的形式等。除了资金占用费、利息、股利以外，在筹资的过程中发生的委托金融机构代理发行的债券、股票需要支付的代办费和注册费，向银行借款支付的手续费等，都属于资金使用成本的一部分，在资金使用成本分析中，也应予以考虑。 在常见的各类民事纠纷中，资金占用费一般出现在借款纠纷案件中；但在司法实践中，股权转让纠纷、买卖合同纠纷、建设工程合同纠纷等非借贷案件中，也常常涉及资金占用费的问题，司法者对于其性质、适用标准往往莫衷一是。我国法律并无关于资金占用费的概念、适用规则等规定，仅在一些司法解释或者地方性规定中有所体现，例如《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第二十九条规定，“既未约定借期内的利率，也未约定逾期利率，出借人主张借款人自逾期还款之日起按照年利率6%支付资金占用期间利息的，人民法院应予支持”。因此，本文在查询了大量案例的基础上，对与资金占用费相关的案例予以梳理，并对其性质进行了总结，以供同仁参考。
融资及资金使用计划
第七章融资及资金使用计划 6.1融资计划 公司充分考虑了公司现在面临的情况和优势，研究分析决定初步的融资计划：融资400万元，出让股权15%。用于公司起步，第一期为期一个月，时间2019年4月22日至2019年5月中旬。与微信平台签订合作协议软件升级开发和小程序制作；前期准备；平台上线。 第二期为期一个月，时间2019年5月15日至2019年6月14日。拿下昆明盘龙区和五华区市场商家发展200家以上，用户发展2万个以上。开始建设基地和物流配送体系。 第三期为期三个月，时间2019年6月15日至2019年9月14日。完成A轮融资2000万人民币，拿下昆明整体市场，用户发展30万以上。生产经营体系基本完善。 第四期为期九个月，时间2019年9月15日至2020年6月14日。周边扩张用户发展300万。完成B轮融资2亿人民币。生产经营体系成熟。 第五期为期两年，时间2020年6月15日至2022年6月14日。用户发展3000万，規模基本覆盖全国。完成C、D轮融资共计5亿人民币。
6.2资金使用计划
6.3收回成本期限 公司将以两种形式产品进入市场，一是大场景移动模式下的移动共享，比如从A地借充电宝到B地还，主攻大场景大设备，包括商场、高铁、火车站、机场、景点、医院等人流量大的地方，一台单机设备可30放个充电宝。 二是小场景下的移动共享，人在A点附近活动时，有借充电宝的需求，可以从一个没那么大的机柜里付押金后借出。主攻小型柜台，场景包括餐厅、咖啡馆、酒吧等，一般单柜有10个充电宝。 我们假设一台大场景下机柜可以放30个充电宝，每个机柜成本6400元，每个充电宝成本70元（包含其他一些成本），所以一个网点的成本是6400+70*30=8500元，如果说每个充电宝每天的使用时间是4个小时，按照第一个小时免费，后面每小时1元计算，单个充电宝每天的流水是3元，那么这个网点一天的流水就是60元，那么一个点的回收期是8500/60=140天，也就是说，4个月多一点就能回本了。
第五章 资本成本
一、简答题 1.如何理解资本成本既是筹资者为获得资本必须支付的最低价格，又是投资者提供资本所要求的最低收益率? 2.如何确定债券、优先股和普通股的资本成本？它们之间有什么异同点？ 3.留存收益是公司内部经营产生的，可以作为公司再投资的资本来源，因此可以认为这种资本对公司而言成本为零。这种解释是否正确？为什么？ 4.计算加权平均资本成本时可采用两种权数：账面价值和市场价值，哪一种权数较为合理？为什么？ 5.项目资本成本与公司资本成本之间有什么关系？ 二、单项选择题 1.债券资本成本一般要低于普通股资本成本，主要是因为（）。 A.债券的筹资费用少 B.债券的发行量小 C.债券的利息是固定的 D.债券风险较低，且利息具有抵税效应 2.某公司发行面值为1 000元10年期的公司债券，票面利率12%，每年付息一次，10年后一次还本，筹资费率5%，公司所得税税率25%，该债券采用溢价发行，发行价格为1200元，则该债券的资本成本为( )。
A.7.50% B.7.89% C.9.47% D.10.53% 3.某公司向银行借款100万元，年利率为8%，银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，那么公司实际承担的利率为（）。 A.6.67% B.8.00% C.10.00% D.11.67% 4.下列项目中，同优先股资本成本呈反比例关系的是（）。 A.所得税税率 B.优先股年股息 C.优先股筹资费率 D.优先股的发行价格 5.某公司发行普通股500万股，每股面值1元，发行价格为每股18元，筹资费率3%，预计第1年年末每股发放股利0.8元，以后每年增长6%，则该普通股资本成本为（）。 A.10.44% B.10.58% C.10.86% D.11.73% 6.W公司目前发放的股利为每股2.5元，股利按10%的固定比例逐年递增，若不考虑筹资费用，据此计算出的资本成本为18%，则该股票目前的每股市价为（）。 A.15.28元 B.28.13元 C.31.25元 D.34.38元
第五章资本成本与资本预算详解
引言：什么是资本预算决策？ ?资本预算是企业为了增加企业价值，比较和选择?长期资本投资项目的过程。 ?只有当投资项目具有正的净现值，即在考虑了资金?的时间价值和项目风险的情况下，项目的收益大于成?本，这样的项目才具有投资价值。 ?因此，资本预算本质上就是通过确定投资项目的 ?收益、成本和风险，从而进行投资决策的过程。
基本的NPV公式（不考虑风险）： 贴现率r是无风险利率； 若项目具有风险，NPV公式（考虑风险）：当企业无负债时，r 是权益资本成本 当企业有负债时，r是综合资本成本，或资产成本， 或加权资本成本∑=++=T t t 0r C C NPV t 1) 1(∑=++=T t t 0r C C NPV t 1) 1(
?资本预算的步骤主要包括： ?1、估算投资项目在建设、生产和终结时期的预期现金流； ?2、根据投资项目的风险水平确定项目的资本成本； ?3、对资本预算进行风险分析（包括通货膨胀对资本预算的影响） ?4、采用净现值法，决定接受或拒绝投资项目。
第一节现金流量的估算 ?一、现金流量的含义和构成 ?现金流量是指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用直至?报废（或中途转让）为止的整个期间内形成的税后现金流入量和现金?流出量。 ?注意这里的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，还?包括企业投入项目的现有非货币资源的变现价值（或重置成本）。 ?按照投资项目现金流发生的时间顺序，现金流量包括三个部分：?初始现金流； ?经营现金流； ?终结现金流
?（一）初始现金流量 ?初始现金流量是指项目开始投资到正式投产之前所发生的现金?流量，一般包括： ?1、固定资产投资，如厂房、设备等固定资产的建造、购置成本以及?运输和安装成本； ?2、流动资产投资，包括在原材料、产成品和其他流动资产上的投?资； ?3、其它投资费用，指与投资项目有关的人员培训费、注册费和固定?资产更新时原有固定资产的变价收入等。 ?初始现金流量一般为现金流出量。
第四章 资本成本练习题
第四章资本成本练习题（计算题） 1．一张面值为1 000元的债券，其市场价格为970元，票面利率为10％，每张债券的发行成本为5％，债券期限为10年，公司税率为46％。试计算该债券的资本成本。 2．H公司10年前发行了一种面额为100元的优先股，当时该股票的收益率为9％，该股票目前的售价为85元。试计算： (1)不考虑发行费用时，该优先股目前的资本成本。 (2)如果发行费率为5％，则发行该优先股的资本成本为多少? 3．EE公司请你为它计算其普通股的资本成本。在未来12个月，该公司预计可支付每 股1．5元的股利，该股票目前市价为每股30元，预期成长率为8％。试计算： (1) EE公司留存收益的资本成本。 (2)如果发行成本为每股2元，则发行新普通股的资本成本为多少?
4．某公司拟筹资5 000万元，投资于一条新的生产线，准备采用以下三种方式筹资： A．向银行借款1 750万元，借款年利率为15％，借款手续费率为l％。 B．按面值发行债券1 000万元，债券年利率为18％，债券发行费用占发行总额的4．5％。 C．按面值发行普通股2 250万元，预计第1年股利率为15％，以后每年增长5％，股票发行费用为101．25万元。 该公司所得税税率为30％。预计该项目投产后，每年可获得收益额825万元。试计算： (1)个别资本成本。 (2)该方案的加权平均资本成本。 5．沪北公司初建时筹集资金500万元，筹资情况如表4—1所示。 表4-1 沪北公司筹资情况 该公司现拟追加筹资200万元，目前有A、B、C三个筹资方案可供选择，有关资料如表4-2所示。 要求： (1)测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的综合资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。 (2)确定该公司按A、B、C三种方案追加筹资后的资本结构，计算其综合资本成本。
谈谈非常规采购成本——资金占用成本
谈谈非常规采购成本——资金占用成本 在船舶制造企业中，由于产品建造周期长，计划性强，材料、设备往往通过提前订货的方式，这一方面为了确保材料、设备纳期准确，避免由于缺货导致生产延误，另一方面可以降低由于物资涨价带来的成本加大风险。 众所周知，我们日常采购的材料、设备成本主要包括购买价款、相关税费、运输费、装卸费、保险费以及其他可归属于存货采购成本的费用；材料入库之后会发生储存费用,主要包括仓库租金、吊运设备折旧费用，仓管人员工资等仓储成本；库存的材料使用时如果需要进一步加工还会发生加工成本等等。但是，我们很少人知道，材料的采购实际上还存在资金占用成本，特别是提前订货支付的预付账款资金占用成本更大。 那么，什么是资金占用成本呢？资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金占用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支持的利息。也就是说，我们企业所使用的任何资金都需要付出一定的代价。 企业对外提前订货支付预付账款，或者是提前准备库存材料以备生产随时使用，都会产生资金占用成本，在财务报表上体现为预付账款及存货。 假如企业提前半年预订一批船用钢板11,000吨，每吨订货平均价格为5,000元，同时全额支付了货款5,500万元，到实际交货时平均市场价格为5,100元，此时按照价差企业每吨钢板节约了100元，总计节约了110万元。那么我们是否就认为此次订货是划算的呢？不，我们知道任何资金的使用都是有成本的，那么这批钢板的采购产生了多大的资金成本呢？按照目前6个月的短期贷款利率为5.85%，本次采购实际产生资金成本161万元（11,000*5,000*5.85%/12*6=161万元），与由于价差产生的采购成本减少相比，本次采购实际产生的资金占用成本更高，在不考虑其他因素的情况下，实际上本次提前订货并没有给企业带来经济效益，相反，给企业带来了损失。 那么，企业既要提前订货，又要避免资金占用成本的产生，确保企业有充足的现金流量，我们有没其他办法呢？ 企业应当灵活使用结算方式，规避由于资金的占用产生资金成本。 首先，银行承兑汇票的使用既可以满足供货商提前付款的要求，也可以大大
第5章 资本成本 参考答案
1.资本成本（1） 题目 一、单项选择题 1、已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（）。 A、6% B、2% C、2.8% D、3% 2、甲公司3年前发行了期限为5年的面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为980元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为（）。 A、980＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2） B、1000＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5） C、980＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5） D、1000＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2） 3、大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是（）。 A、按照账面价值加权计量的资本结构 B、按实际市场价值加权计量的资本结构 C、按目标市场价值计量的目标资本结构 D、按平均市场价值计量的目标资本结构 4、下列关于资本成本的说法中，错误的是（）。 A、是已经发生的实际成本 B、是最低可接受的报酬率 C、是投资项目的取舍率 D、是一种失去的收益 5、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是（）。 A、在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系 B、在评价投资项目，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”
C、在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策 D、加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础 6、ABC公司债券税前成本为8%，所得税率为25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为（）。 A、10% B、12% C、9% D、8% 7、根据股利增长模型估计普通股成本时，下列表述不正确的是（）。 A、使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率g B、历史增长率法很少单独应用，它仅仅是估计股利增长率的一个参考，或者是一个需要调整的基础 C、可持续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用 D、在增长率估计方法中，采用可持续增长率法可能是最好的方法 8、ABC公司拟发行5年期的债券，面值1000元，发行价为900元，利率10%（按年付息），所得税率25%，发行费用率为发行价的5%，则该债券的税后债务资本成本为（）。 A、9.93% B、10.69% C、9.36% D、7.5% 9、某公司的信用级别为A级。为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的A级公司债3种。三种债券的到期收益率分别为5.36%、5.50%、5.78%，同期的长期政府债券到期收益率分别为4.12%、4.46%、4.58%，当期的无风险利率为4.20%，则该公司的税前债务成本是（）。 A、5.36% B、5.50% C、5.78% D、5.55% 10、某企业预计的资本结构中，债务资金比重为30%，债务税前资本成本为8%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均风险收益率为6%，公司股票的β系数为0.8，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（）。 A、8.66% B、9.26% C、6.32% D、5.72% 二、多项选择题 1、在个别资本成本中，不受所得税因素影响的有（）。
第4章 资本成本
第四章资本成本 一、单项选择题 1.甲公司2年前发行了期限为5年的面值为100元的债券，票面利率为10％，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为95元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为（）。 A.95＝10×（P/A，k，3）＋100×（P/F，k，3） B.100＝10×（P/A，k，5）＋100×（P/F，k，5） C.95＝10×（P/A，k，5）＋100×（P/F，k，5） D.100＝10×（P/A，k，2）＋100×（P/F，k，2） 2.以下说法不正确的是（）。 A.项目的资本成本是公司投资于资本支出所要求的最低报酬率 B.不同资本来源的资本成本不同 C.权益投资者的报酬来自股利和股价上升两个方面 D.一个公司资本成本的高低，取决于两个因素：无风险报酬率和经营风险溢价 3.在估计权益成本时，使用最广泛的方法是（）。 A.资本资产定价模型 B.股利增长模型 C.债券收益加风险溢价法 D.到期收益率法 4.某公司股票筹资费率为2%，预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2%，据目前的市价计算出的股票资本成本为10%，则该股票目前的市价为（）元。 A.20.41 B.25.51 C.26.02 D.26.56 5.某企业的预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12％。目前市场上的无风险报酬率为5％，市场上所有股票的平均收益率为10％，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25％，则加权平均资本成本为（）。 A.10.25% B.9% C.11% D.10% 6.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为3％，刚刚支付的每股股利为2元，预计以后的留存收益率和期初权益预期净利率都保持不变，分别为60％和10％，则该企业普通股资本成本为（）。 A.20.62% B.26.62%％ C.27.86%％ D.6％ 7.假设在资本市场中，平均风险股票报酬率12％，权益市场风险溢价为6％，某公司普通股β值为1.2。该公司普通股的成本为（）。 A.12％ B.13.2％ C.7.2％
项目支出预算资金的安排使用情况审计方案
（一）项目支出预算资金审核工作的目标 依据相关文件规定，结合招标方的具体要求，完成必要的项目综合情况分析等方面的核查并进行深度数据统计分析评审，对指定单位的项目支出预算资金情况进行审核，并为项目管理提出合理化建议。通过对项目支出预算资金审核，旨在促进预算单位的预算管理水平，提高预算编制工作的科学性、准确性和透明度；促进预算单位按照国家法律法合理安排支出，优化资源配置，提高资金使用效益；增强单位预算的计划性和严肃性，提高决算编制的质量和财务管理水平。（二）项目支出预算资金审核工作的法律、法规依据 1、《中华人民共和国预算法》； 2、《中华人民共和国预算法实施条例》； 3、《中华人民共和国注册会计师法》； 4、《北京市预算监督条例》； 5、《关于修订<北京市市级项目支出预算管理办法>的通知》 6、《中国注册会计师执业准则》； 7、《中国注册会计师职业道德规范指导意见》； 8、其他相关法律、法规。 （三）项目支出预算资金审核工作的重点内容 1、项目申报是否符合政府工作重点、部门工作任务和单位发展规划； 2、项目申报理由是否充分、申报程序是否规范、项目申报类别是否准确、是否 按要求规范、细化填报，申报预算是否合理，所附相关材料是否齐全、规范，绩效考评项目是否按照有关要求填报，涉及政府采购的项目是否按照政府采购的有关要求填报；
3、各项支出费用的标准是否符合行业平均标准或国家和地方各个相关标准、是 否符合市场平均价格标准、是否有重复申报的项目等； 4、财政补贴资金成本测算及支出标准定额的测定； 5、项目支出预算资金评审的组织与管理、决算流程及决算金额的合理性。（四）项目支出预算资金审核工作的实施策略 为了能优质、高效地完成本次审核任务，我们根据指定单位项目的实际情况，确定审核策略为：主要证实法与较低的控制风险估计水平法相结合。 1、前期准备阶段： 1)编制工作方案，成立审核工作组。对招标方指定单位项目在进行事前调查和 了解基础上，编制项目支出预算资金审核工作方案和成立审核工作组。 2)通过与招标方的充分沟通，结合预算管理的相关规定文件要求，确定具体审 计方法。 3)前期资料准备和沟通。根据项目实际情况，结合本次项目项目支出预算资金 审核的内容和范围，拟定须项目单位须准备的资料清单，并提交项目单位进行前期资料准备，同时通报有关审核工作程序要求配合的事项。 4)工作组人员的动员和培训。针对项目支出预算资金审核工作方案，对工作组 进行前期培训，传达有关的文件精神和具体工作要求，介绍审核工作的目标、任务和要求。 2、开展项目支出预算资金审核工作阶段： 1)组织项目支出预算资金审核工作方案的实施，并对项目支出预算资金审核工 作组进行工作计划细化，包括人员分工、时间进度控制等。 2)通过听取介绍、查阅资料、审核会计电子信息、抽查凭证、盘查资产和向有
14年版自学考试财务管理学练习题(第五章_长期筹资方式与资本成本)
第五章长期筹资方式与资本成本 一、单项选择题 1、下列选项中，属于短期资本筹集方式的是（）。 A.发行股票 B.发行公司债券 C.商业信用 D.融资租赁 2、下列选项中不需要用长期资本来满足的是（）。 A.固定资产 B.长期占用的流动资产的需要 C.临时性流动资产的需要 D.无形资产 3、不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者且对公司具有经营管理权的筹资方式是（）。 A.长期资本筹资 B.短期资本筹资 C.吸收直接投资 D.债券筹资 4、个人投资的特点不包括的是（）。 A.参与投资的人数较多 B.以参与公司的收益分配为目的 C.出资方式灵活多样 D.每人投资的数额较少 5、我国财务制度规定，投资者以专有技术、专利权等无形资产出资的，其出资额不得超过注册资本的（）。 A.10% B.20% C.30% D.40% 6、不属于普通股筹资缺点的是（）。 A.资本成本较高 B.容易分散公司的控制权 C.可能会降低普通股的每股净收益 D.财务负担重 7、公司应当以（）的形式向优先股股东支付股息。 A.负债
B.现金 C.资产 D.股利 8、留存收益来源于公司生产经营活动所实现的（）。 A.净利润 B.税前利润 C.利润总额 D.息税前利润 9、我国公司的长期借款多采用（）。 A.固定利率 B.浮动利率 C.市场利率 D.协商利率 10、债券发行价格的形成受诸多因素影响，主要是（）。 A.票面金额的大小 B.到期时间的长短 C.市场利率的大小 D.票面利率和市场利率的一致程度 11、公司先将其拥有的资产卖给出租人，然后再按照特定条件将其租回使用，这种取得资产的筹资方式是指（）。 A.直接租赁 B.售后租回 C.杠杆租赁 D.售后租赁 12、证券市场条件的变化主要体现在（）上。 A.违约风险补偿 B.系统风险补偿 C.流动性风险补偿 D.非系统风险补偿 13、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。 A.通货膨胀加剧 B.投资风险上升 C.经济持续过热 D.证券市场流动性增强
第四章练习题
一、名词解释 资本成本： 又称资金成本，是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。 边际资本成本： 是指资金每增加一个单位而增加的成本。 二、单项选择题 1.某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期（）。 A利息与优先股股利为零B利息为零，有无优先股股利不好确定C利息与息税前利润为零D利息与固定成本为零 2.只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必（）。 A与销售量成正比B与固定成本成反比 C恒大于1 D与风险成反比 3.某公司全部资本为150万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。 A1.32 B1.26 C1.5 D1.56 4.不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。 A发行普通股B发行优先股C发行债券D举借银行借款
5.每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，即为（）。 A经营杠杆系数B财务杠杆系数C综合杠杆系数D边际资本成本 6.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。 A20% B10% C15% D5% 7.在计算资本成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（）。 A普通股B优先股C银行借款D留存收益 8.经营杠杆效应产生的原因是（）。 A不变的债务利息B不变的产销量 C不变的固定成本D不变的销售单价 9.债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率，其主要原因是（）。 A债券的筹资费用较少B债券的发行量少 C债券的利息率固定D债券利息在税前支付 10.每股利润变动率相对于销售额变动率的倍数，即为（）。 A经营杠杆系数B财务杠杆系数 C综合杠杆系数D边际资本成本 三、多项选择题 1、下列项目中，属于资本成本中筹资费用内容的是（）。 A 借款手续费 B 债券发行费 C 债券利息 D 股利 2、财务杠杆效应产生的原因是（）。
企业资金使用效益分析
企业资金使用效益分析 ——资金管理 1、前言 随着市场竞争的不断加剧，企业的生存和发展越来越受到威胁，加强企业财务管理，避免财务风险成了企业管理上的重点课题，而财务管理中的资金管理是导致财务风险的最直接因素，因此，加强资金管理加速资金运营显得尤为重要。 即所谓“企业管理以财务管理为中心，财务管理以资金管理为中心”而现金就如同企业的“血液一样，对企业的正常运转起着不可替代的作用。良好的现金流状况常常是企业运营正常财务健康的表现。 2、实例分析 一、xx 在中国经济稳步增长的带动下，国内啤酒行业保持了持续稳定的发展，连续四年成为世界最大的啤酒生产和消费国及发展最快的市场之一。 青岛公司坚持以市场为导向，持续进行内部管理、机制变革，推动企业经营以及稳步提升。2006年，公司实现啤酒销量454万千升，创历史新高，比2005年增长 11.5%，销售收入1,167,716万元，同比增长 16.5%；实现净利润43,490万元，同比增长 43.1%；海外市场销售 6.5万千升，同比增长 25.7%。呈现利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。
2006年，公司根据竞争环境的变化，年内相继启动了青岛啤酒二厂新增20万千升扩建项目和在济南40万千升新建项目等，进一步完善国内市场战略布局，扩大市场份额，提高公司竞争力。 二、该公司现金管理现状 下表是根据青岛公司03至06年对外公布的年度财务报告得到的数据。 年份 货币资金932,900,4 081,362,553 ,1321,265,861 ,1131,232,766 ,676 三、建立成本分析与存货模型，分析最佳现金持有量等指标 （一）成本分析模式 运用成本分析模型确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量现金而产生的机会成本和短缺成本，不予考虑管理费用和转换成本。 其中，机会成本=现金持有量*有价证券利率（或报酬率） 通过分析比较上表中的各方案，可知，K方案的相关总成本最低，因此企业持有130,000,000元现金时，各方面的总代价最低，130,000,000元为现金最佳持有量 （二）存货模型 利用存货模型计算现金最佳持有量时，对短缺成本不予考虑（存货模式不允许缺货），只对机会成本及固定性转换成本予以考虑。 现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本
第五章资金成本及其运用
第五章资金成本及其运用 一、名词解释 1. 边际资金成本 二、单项选择 1. 企业每增加一个单位资金而增加的成本，称为（）。 A 资金成本 B 边际资金成本 C 取得成本 D 机会成本 2. 公司赊购商品一批，价值为100万元，（付款条件是2/20，n/45）如果一年以360天计算，则放弃现金折扣的成本为（）。 A 29.39% B 36.73% C 31.24% D 16.33% 3. 公司的长期债券收益率为11%，所得税税率为33%，风险补偿率为4%，则该公司普通股资金成本率为（）。 A 15% B 14% C 10.05% D 12% 4. 在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本率不会改变；超过筹资突破点筹集资金，维持现有的资本结构，其资本成本率一般会（）。 A 增加 B 不会增加 C 保持不变 D 降低 5. 企业发行面值为500元、年股息率为5%、筹资费率为2%的优先股股票，企业所得税税率为33%，其优先股资金成本率为（）。 A 3.42% B 3.57% C5.1% D 4.32% 6. 企业发行债券1000万元，票面利率12%，偿还期5年，发行费率3%，每年付息一次，到期还本。所得税率33%，则债券资金成本率为（）。 A 8.29% B 8.04% C 12.37% D16.45% 7. 如果无风险收益率为9%，市场平均风险股票收益率为13%，那么公司股票β系数为1.5时，其普通股资金成本率为（）。 A 10% B 14% C 15% D 16% 8. 如果无风险收益率为10%，市场平均风险股票收益率为14%，那么公司股票β系数为1.5时，其普通股资金成本率为（）。 A 10% B 14% C 15% D 16% 9. 某股份公司发行优先股，面值总额为200万元，年股息率为15%发行价格为400万元，筹资费率为2%，所得税率为33%，则优先股资金成本率为（）。 A 7.5% B 7.65% C 5.13% D 10.26% 10. 某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案净现值为0时的报酬率为（）。 A 16% B 16.5% C 17.32% D 18% 11. 为比较期望值不同的两个或两个以上方案的风险程度，应采用的标准是( )。 A、概率 B、标准差 C、标准离差率 D、风险报酬率 12. 下列个别资金成本中，通常资金成本最低的是( )
财务困局：资金占用成本不容小觑!
财务困局：资金占用成本不容小觑！ 有数据显示，医药行业资金占用和应收账款居高不下。从发货到回款，每一笔订单的资金占用都可能增加公司的财务费用。医药流通企业面临着资金占用成本高、资金成本压力大的困境。 要想创造更好的经济效益、提高企业净利润，企业需要加强资金管理，提高资金使用效率、降低资金成本，因此对订单进行模拟资金成本的测算，是行业数据应用的普遍需求。 一、低盈利时代：以利润管理为核心 随着“两票制”、“带量采购”等政策的落实，医药流通企业集中度进一步提升，并呈现出低毛利的行业特性。 在低盈利时代，以利润管理为核心。 影响企业利润的因素有很多，大家很容易想到的就是进销差价、上游返利、下游折让，但是这只是冰山露出水面上的一小部分。 还有更多的隐性因素藏匿在冰山以下：上游资金占用、库存资金占用、下游资金占用、税金及附加、物流费用、销售费用、管理费用等等，这些费用都是需要进行相应的分配。
图：影响企业利润的主要因素 二、模拟资金成本，还原订单中最重要的隐性成本 由于医药流通企业面临的对象主要是医院，发货意味着垫资，从发货到回款，期间就会产生资金占用成本。而每一笔订单，也许每个月都会有变动，如何快速快速测算出每笔订单的资金占用成本？ 例如，某医院一笔订单，12月开始发货，次年5月才收到回款，那么每个月的资金占用成本可以快速计算；但是如果这笔订单每个月都在发货、每个月都有回款，且回款金额与发货金额不符，又该如何快速计算资金成本？ 图：某笔订单发货与回款
这只是一笔订单，如果是上百、上千个订单呢？多次的发货、回款，全部在滚动结算过程中，此时用手工Excel计算，就显得捉襟见肘。 分析云为企业提供一站式大数据分析解决方案，通过采集每一笔订单的发货日期、发货成本、回款日期和回款金额，可以计算出每日的支付差额，按照银行的结息规则，可以计算出订单的每日资金成本，并汇集成订单的整体资金成本。 图：分析云模拟资金成本分析 在滚动的订单列表中选定某一明细订单，就可看到每日订单的累计资金占用金额、累计回款金额和支付差额，配合模拟利率计算并展示每日资金成本，汇总形成订单至今累计资金成本。 分析云模拟资金成本，真实反映资金占用成本，还原订单中最重要的隐性成本。 小结：由于药品量大、种类多、回款期长，整个链条上有较高的资金占用，对于低毛利率的医药流通企业来说，财务负担显得尤其重，所以模拟资金成本，也是端到端的整个链条上的分析和管理的重点。 通过模拟资金成本的测算，加强资金成本管控，实时监控每笔订单的资金占用情况，还原订单中的隐性成本，将有限的资金投入到更多频次的采购和业务中！
资金成本的含义和作用
资金成本的含义和作用： 1）资金成本是衡量筹资、投资经济效益的标准； 2）资金成本是一个重要的经济范畴，它不仅存在于资本主义经济中，而且不可避免的也存在于社会主义经济中。资金成本是在商品经济条件下，由于资金所有权和资金使用权分离而形成的一种财务概念。 3）资金成本具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品成本的某些特性。产品成本是资金耗费，又是补偿价值。但是资金成本又不同于账面成本，它是企业根据各种因素预测确定的。 4）资金成本同资金时间价值既有联系，又有区别。资金成本的基础是资金的时间价值，但两者在数量上是不一致的。资金成本既包括资金的时间价值，又包括投资风险价值。 5）（1）资金成本是选择资金来源、拟定筹资方案的依据； （2）资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准； （3）资金成本是评价企业经营成果的最低尺度； （4）资金成本是决定和影响资本结构的重要因素。 商业信用的特点： （1）取得商业信用十分方便； （2）与银行借款等筹资方式比较，限制条件较少； （3）如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用不发生筹资成本。 其不足之处在于：商业信用的期限较短，如果取得现金折扣，则时间更短；如果放弃现金折扣，则需负担很高的筹资成本。 融资租赁主要优点是： （1）融资租赁比借款容易获得； （2）承租企业不必事先一次支付全部设备价款就能引进或购买所需先进技术设备； （3）融资与融物相结合，企业可以及时引进和购买设备，减少企业直接购买的中间环节和费用，给企业提供了方便。 融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素： 1）设备原价；2）预计设备残值；3）利息；4）租赁手续；5）租赁期限。租期越长，则每期租金越少。
某工程垫资施工资金占用索赔报告
**工程有限公司 项目部文件 编号：-007号 关于补偿引水隧洞施工期间 业主占用资金成本的报告 致：水电站工程项目指挥部： 并工程项目监理部： 我部于2011年7月30日与公司补充签订了“引水隧洞工程”施工合同。 我部于2009年8月1日组织机械设备、材料和人员进入施工现场。2009年11月17日开始2#支洞施工，2010年6月10日完成支洞开挖。原计划2010年5月11日开始主洞开挖施工，实际于2010年6月11日开始主洞开挖，计划于2011年7月19日完成主洞开挖，实际因业主资金等原因至今尚未完成。2013年10月底工程全面停工。 施工过程中，2013年全年，因业主资金不到位、材料无法保障，我部垫资施工，支撑到2013年10月23日，因垫资巨大工程被迫停工。 根据本工程施工合同条款“42发包人违约”和“47工程风险”的规定，并参照同期银行贷款利率，编制了《引水隧洞业主占用资金使用成本的报告》呈报贵部，请予审批。 二〇一五年三月三十日 主题词：资金占用成本报告 项目部2015年3月30日印 拟稿：校核：签发：
引水隧洞施工期间 业主占用资金成本的报告 一、项目概述 我部于2011年7月30日与公司补充签订了“引水隧洞工程”施工合同。 我部于2009年8月1日组织机械设备、材料和人员进入施工现场。2009年11月17日开始2#支洞施工，2010年6月10日完成支洞开挖。原计划2010年5月11日开始主洞开挖施工，实际于2010年6月11日开始主洞开挖，计划于2011年7月19日完成主洞开挖，实际因业主资金等原因至今尚未完成。2013年10月底工程全面停工。 施工过程中，2013年全年，因业主资金不到位、材料无法保障，我部垫资施工，支撑到2013年10月23日，因垫资巨大工程被迫停工。 二、立项理由 1、合同文件：《引水隧洞工程》（合同编号：） 2、相关合同条款： 合同执行过程中因业主资金不到位致使我部垫资施工，本条适用于通用合同条款“42.1发包人违约”“（3）发包人未能按合同规定的时间支付各项预付款或合同价款，或拖延、拒绝批准付款申请和支付凭证，导致付款延误”条款。属于发包人违约，根据通用合同条款“42发包人违约”中的第“42.2款”，属于发包人违约的由发包人承担“由此增加的费用和工期延误责任”。 费用补偿本工程合同专用条款中无垫资施工的相关条款，可参照专用条款第“33”条“工程进度款支付”第“33.4”条“支付时间：本款中‘专用合同条款中规定的逾期付款违约金’为中国人民银行规定的同期贷款最高利率计算预期付款金额的利息”规定执行。 2、相关施工记录 施工期间因业主资金不到位，导致该工程全面停工的问题，我部已多次发函告知。本报告正文后摘要附了部分相关报告内容。 三、编制原则和依据
资金使用计划书
昆明云峰公路建设投资有限公司沪昆高速云南宣威-曲靖段公路建设项目 贷款资金使用计划书 2012年月日
贷款资金使用计划书 一、项目简介： 本项目是沪昆高速云南宣威至曲靖段公路，在曲发改运（2008）1230号文批准的项目建议书基础上，经云南省发改运（2009）50号文批准确定建设，公路全长93.96公里，时速为100公里，八车道，建设期3年, 项目总投资81亿元人民币，3年建设期利息约16亿元。预测建成通车后，年平均各类车辆通行量约46849辆/日，扣除维护运行成本，年收费利润约5.98亿元人民币，收回投资期为11年，年投资利润率7.3%。 公司拟自筹邮政银行贷款资金50亿元，省、国家补助资金22亿元。按国家高速公路建设项目，在公司自筹（借、贷、融）资金基础上，可申请国家开发银行政策性贷款资金40亿元。累计项目各项资金来源为112亿元，投入项目建设81亿元，8年内利息25.59亿元。累计现金流出额为106亿元。累计现经营利润为29.9亿元。 二、投资控制： 根据本项目的特点，为了优化资金使用，将整个项目分成若干专项工程实施建设，进行流水作业施工，优化投资方案，优化配套机械设备，对期中进度及投资目标进行跟踪管理，严格按计划控制进度及投资，通过进度及投资计划
的对比分子，采取性用措施，作出调整，确保工期以及投资目标。 项目财力的合理使用是工程按进度计划顺利施工的保障，做好项目成本的控制和使用是项目降低成本、提高综合效益的基础。 1、合理拨付工程款 严格遵照项目目标控制要求，由监理工程师审核后再行拨付，对具体施工过程中出现的特殊情况，要求进行计划外拨付的时候，必须由监理工程师会同总工程师提交要求额外拨付的报告并经公司董事会审核和方可拨付。 2、合理使用工程款 ①保证项目的资金使用，做到专款专用。 ②在抓计划的基础上做好调度工作，决不因计划不周导致物资积压，使资金无法发挥效益。抓好材料费用的控制使用是做好财力使用的基础，其责任划分如下： 3、合理调度工程款
2015年CPA讲义《财管》第五章资本成本04
第五章资本成本（四） 【例5- 10】ABC公司现有资产1000万元，没有负债，全部为权益资本。其资产净利率为15%，每年净收益150万元，全部用于发放股利，公司的增长率为零。公司发行在外的普通股100万股，每股息前税后利润1.5元（150万元/100万股）。股票的价格为10元。公司为了扩大规模购置新的资产（该资产的期望报酬率与现有资产相同），拟以10元的价格增发普通股100万股，发行费用率为10%。 要求： 计算新发普通股资本成本，判断该增资方案是否可行？ 【答案】 ABC K s2=1.5/[10×（1-10%）]+0=16.67% 由于资产报酬率（总资产净利率）只有15%，因此该增资方案不可行。 （三）债券报酬率风险调整模型 K s=K dt+RP c 式中：K dt——税后债务成本； RP c——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 【提示】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。 【例题9?单选题】甲公司是一家上市公司，使用“债券报酬率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（）。(2012年) A.政府发行的长期债券的票面利率 B.政府发行的长期债券的到期收益率 C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本 D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本 高顿财经CPA培训中心
【答案】D 【解析】按照债券报酬率风险调整模型，K s＝K dt＋RP c，式中：K dt—税后债务成本；RP c—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 【例题10?计算题】甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2014年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。 甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下： 发债公司上市债券到期 日 上市债券到期 收益率 政府债券到期 日 政府债券到期 收益率 H 2015年1月28 日 6.5%2015年2月1日 3.4% M 2016年9月26 日 7.6% 2016年10月1 日 3.6% L 2019年10月15 日 8.3% 2019年10月10 日 4.3% 甲公司适用的企业所得税税率为25%。 要求： （1）根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益加风险溢价法（债券报酬率风险调整模型）计算。（2014年综合题部分） 【答案】 （1）无风险利率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%。 企业信用风险补偿率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］÷3=3.7% 税前债务资本成本=4.3%+3.7%=8% 股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11% 加权平均资本成本=8%×（1-25%）×（2/5）+11%×（3/5）=9% 二、留存收益资本成本的估计 留存收益资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用。 高顿财经CPA培训中心