关于中小银行债券投资业务的探讨

关于中小银行债券投资业务的探讨

2010-10-18 经济论文推荐值：45

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如果说资本市场是一个公园，那么，在这个主题公园中，有很多亮丽的风景。债券市场就是其中的一个重要的景观。在这里，我将以本行为例，探讨中小银行如何进行债券投资。一、市商业银行债券投资业务简介

全国银行间债券市场成立于1997年6月6日，从其成立之时本行即为其市场成员。本行早期主要参与市场同业拆借和专项国债买卖等业务，债券投资规模较小。从开始，在监管部门的监督指导和行领导班子的大力支持下，本行债券投资业务实现了蓬勃发展，在投资总量、品种和收益方面都有了质的变化。特别是在收益方面，实现债券投资收入5,641万元，实现收入7,769万元，实现收入10,682万元，首次突破了亿元大关，在债券市场不景气、减持6.8亿元债券的特殊情况下，仍然力保实现债券投资收入7,009万元。4年共实现债券投资收入31,101万元，为我行扭亏为盈，连续4年盈利，连续3年利润突破亿元大关做出了重要贡献。由于在债券市场表现良好，我行多次获得国家级殊荣：连续4年被中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心评为“银行间市场优秀交易成员”；多次被评为全国交易量100强、交易活跃前100名，为我行被评为全国最具竞争力的三十家金融机构之一做出了重要贡献。

二、债券投资应坚持的三项原则

我们要驾驭某一事物，必须先摸清它的运行规律，然后再按照这个规律办事。投资债券也应如此，既要控制风险,又要获得收益。

（一）坚持安全性原则。安全性原则是银行债券投资的第一原则。与其他投资相比，债券投资尽管要安全很多，但也不是零风险，其也要面临市场风险。具体包括：1、信用风险（creditrisk）。2、价格风险（pricerisk）。3、流动性风险（liquidityrisk）。4、法规风险（legalrisk）。

5、操作风险（operationrisk）。成功的债券投资者，必须善于识别和有效规避这些风险，要在确保投资安全的前提下，去追求和实现收益最大化。

（二）坚持流动性原则。这个原则是指收回债券本金的速度快慢。债券的流动性强，意味着能够以较快的速度将债券兑换成货币，同时以货币计算的价值不受损失。一般情况下，信誉好、利率优、风险小、期限短的债券，普遍流动性好，变现能力强，比较典型的如有“金边债券”美誉的国债，其以国家信誉和政府税收作保证，流动性要明显强于其他债券。债券投资必须重视流动性风险，尽量多选择流动性好的债券品种。

（三）坚持效益性原则。这个原则其实就是银行投资的目的。我们做债券投资，就是为了逐利，就是通过分析市场，发掘风险中蕴藏的机会，利用经验和能力把利润推到最大。

三、债券投资应考虑的主要因素

影响债券价格和收益率的因素有很多，主要包括宏观经济走势、债券的供求情况和其他相关市场如股票市场的变化等。

（一）宏观经济走势。影响债券价格和收益率最直接的两个因素是市场利率和债券的信用等级，但导致市场利率和债券信用等级发生变化的原因又是宏观经济形势的变化。因此，进行债券投资前，必须对宏观经济形势走势做出一个客观的判断。观察宏观经济形势好坏的指标很多，但主要指标有国内生产总值、消费物价指数、失业率等。在进行债券投资时，必须对宏观经济走势有一个非常清晰的判断。只有正确地判断宏观经济走势，才不会在进行债券投资时犯方向性错误，即不会在利率上升时大量投资长期固定利率债券，也不会在利率下降时大量购买浮动利率债券；不会在经济衰退时大量投资企业债券，也不会在经济繁荣时完全放弃较高收益的企业债券投资。

（二）经济政策。主要包括货币政策、财政政策以及产业政策。这些政策将直接或间接影响到债券的价格和收益率。在当前债券市场缺乏对冲工具的情况下，只有加强对经济政策的研究，深刻理解央行货币政策等经济政策的内涵，呼应经济政策顺势而为调整操作，才能提高债券投资的预见性和做出正确的预期，才能从根本上把握控制债券投资风险，才能持续获得稳定的收益。

（三）债券的供给与需求。债券的供求将直接影响债券的市场价格和收益率。如果债券供不应求，那么债券的市场价格和收益率就会上升；反之，如果供大于求，那么债券的市场价格和收益率就会下跌。投资者要对不同品种、不同期限债券、浮动利率和固定利率债券等的供求状况进行分析，明确真实的供求关系，有效规避价格风险、流动性风险等市场风险。（四）相关市场的走势。相关市场，如股票市场、外汇市场的变化同样会影响债券的价格和收益率的变化。以股票市场为例，一般来讲，股票市场和债券市场走势呈现“跷跷板”现象，股票市场指数上涨，债券市场收益水平就会下降；反之，股票市场指数下跌，债券市场收益曲线就会上扬。因为，市场参与者为了追逐较高的投资回报，总会在两个市场之间来回穿梭，哪个市场盈利机会大，资金就会流向哪个市场。

四、鞍山市商业银行债券投资管理

本行投资坚持以安全性为第一原则，即在确保投资安全，有效规避风险前提下，去追求和实现收益最本文来自那一世范文网https://www.360docs.net/doc/d615967992.html,，转载请保留此标记。大化。风险管理体现在债券投资的各个层面：

（一）不断完善组织结构。本行在年初专门成立了资金营运中心，负责全行资金运作，指定计划财务部负责全行资金管理及后台结算，风险管理部负责风险控制，形成了相互监督制衡的管理体制。董事会为债券投资最高决策机构，本行每年年初都要制定债券投资预案，报经董事会审议通过后方可组织实施。在年初，本行制订了《鞍山市商业银行债券投资预案》，对债券投资总量、品种、期限等做出具体规定。该预案在上半年已报经一届十二次董事会审议通过，并上报鞍山监管分局备案。

（二）加强规章制度建设。本行认真修改完成了《鞍山市商业银行资金业务管理办法》、《鞍山市商业银行回购业务操作规程》、《鞍山市商业银行现券买卖操作规程》等多项内部制度规定，涵盖了债券投资岗位设置、从业人员资质、岗位职责、审批权限、审批流程、操作原则、操作流程等多项业务管理和风险控制内容，为严格管理和规范操作提供了保障。

（三）有效规避市场风险。主要做法是：1、将交易对手定位为资金实力强、诚信规范的银行业金融机构。2、认真研究央行货币调控政策，如对加息预先做出判断，年初只购买了短期债券和浮动利率债券，准确地调整和优化了债券存量结构。3、针对通货膨胀以及股票市场对债券市场的冲击，逐步减少了债券持有余额。截至末，本行债券投资余额为14.2亿元，比年初减少8.75亿元，降幅为38%。4、针对流动性管理压力，所持债券品种全部选择了信用度好、流动性和变现能力强的国债和政策性金融债。

（四）强化操作风险管理。主要是：1、建立债券业务风险责任制。前台交易人员承担越权交易和虚假交易的责任，中台监控人员承担对交易员越权交易报告的责任，后台结算人员对结算的操作性风险负责。2、建立前、中、后台职责分离制度。实行严格的前、中、后台分离制度，真正实现了交易与结算相分离。3、建立前台债券交易反映和监督机制。中台核对前台交易的授权交易限额、交易对手的授信额度和交易价格等，对超出授权范围内的交易必须及时报告；后台独立地进行交易结算和付款，并根据前台交易员的交易记录，在规定的时间内向交易对手逐笔确认交易事实。

（六）组织人员培训学习。本行充分利用中债公司、外汇交易中心提供的各种学习机会，尽可能为交易人员提供方便，鼓励他们走出去学习。同时，自我加压，每周召开学习例会，加强内部的交流与学习，提高业务人员素质，不断强化交易人员合规操作意识和风险识别能力。

五、鞍山市商业银行债券投资策略

本行充分考虑自身实际，制订了具有本行特色的滚动投资债券策略。该策略的特点：一是“借鸡生蛋”，即利用他人的资金为自己获利，实现资金收益的最大化。二是以投资为主，即以利息收入作为债券投资收入的主要来源，而不是主要依靠低买高卖获得收入。三是以渐进的方式为主，这样可以让操作人员边干边提高业务水平，并随着业务水平的不断提高再将债券投资规模逐步做大。

在工作中，我们针对债券投资业务总结出四大法宝：第一个法宝是要有火眼金睛，做到慧眼识珠，即通过严谨细致的市场价格分析，在众多的债券中寻找有价值的白马和黑马。第二个法宝是该出手时就出手，做到先下手为强，即充分考虑债券投资业务对时间的强敏感性，避免因决策时间过长而错过机会，能够抓住稍纵即逝的商机。第三个法宝是做会使铁算盘的铁公鸡，即交易时要精打细算，通过科学投标、开发新的业务方式等办法，千方百计去降低成本，扩大获利空间。第四个法宝是做有米之炊的巧妇，保证总能有米下锅，即通过积极联络交易伙伴，广交朋友，确保融资渠道的畅通。

六、鞍山市商业银行未来债券投资业务发展方向

（一）今后一个时期债券投资业务发展方向

债券投资符合银行资产多元化发展趋势和适度分散投资的原则，而且风险较小，收益稳定。为此，本行未来一是应长期坚持此项业务的开展，循序渐进，逐步做强做大，实现又好又快发展。二是今后一个时期，本行将根据宏观经济走势、经济政策、债券的供求情况和其他相关市场信息，灵活调整债券总量、品种和期限，有效规避风险，稳步赢得收益。三是风险管理坚持常抓不懈。主要是借鉴国内外风险控制经验，积极摸索实践，研究制订符合本行特点的风险控制政策、制度、措施和定量指标，逐步对本行的债券业务开展风险识别、监测、评估、预警工作，不断完善债券交易风险评估和控制体系，继续保持从1997年至今10年时间债券投资无案件、无事故的良好纪录。

（二）债券投资建议

中国宏观经济政策出现的一个显著变化，就是在实行稳健的财政政策同时，实行“从紧的货币政策”。中小银行面临的流动性管理压力将持续加大。同时，考虑经济增长偏快、cpi持续走高、央行加息预期等因素，我个人认为：

1、债券投资余额短期内不宜增加。

2、债券投资品种应选择信用度好、流动性和变现能力强的国债、央行票据和政策性金融债。

3、对债券结构应不断进行调整，缩短债券久期，增加1年内到期的短期债券持有量，并适当增加浮动债券的仓位。

4、密切关注市场行情的变化，一旦有机会，可以择机短期波段操作流动性较好的中短期债券，获得短期收益。