安信证券_市场信息汇编_2010年12月8日(第174期)_张殚

市场信息汇编 第174期2010年12月8日 星期三

国际市场股票指数

指数 收盘 涨跌%

道琼斯 11382.09 -0.20

纳斯达克 2591.46 0.27

标普500 1224.71 -0.08

恒生指数 23237.69 0.82

恒生国企 12804.77 0.92

日经指数 10167.23 -0.26

伦敦指数 5770.28 0.66

法国CAC403749.59 1.62

德国DAX 6963.67 0.55

全球大宗商品价格

商品 收盘 涨跌%

纽约轻原油 88.96 -1.24

黄金 1405.4 0.70

LME3月铜 8865 0.94

LME3月锌 2281 2.52

LME3月铝 2305 -0.13

玉米 559.0 -0.94

波罗的海

干散货 2168 0.51

主要外汇商品价格

货币 收盘 涨跌%

美元/人民币 6.6565 0.08

美元/日圆 83.47 -0.05

欧元/美元 1.3266 0.05

英镑/美元 1.5758 0.02

澳元/美元 0.9833 0.06

截止时间：2010/12/8 07:10 专题研究

基于保障房和民生改善中长期趋势

家用消费景气度有望提高

投资建议：

?保障和改善民生是“十二五”规划的重点，特别是住房的保障尤为重要。

随着政策升温，特别是1000万套的保障性住房的建设规划超出预期，市

场开始关注保障房对家用消费的拉动作用。中长期来看，在城市化的作

用下，大量“新市民”涌入城市，投资于家用板块符合民生改善、大众

消费品牌化的总体趋势。依据受益敏感性排序，建议关注：华帝股份、

老板电器、格力电器、苏宁电器、美的电器、青岛海尔、海信电器。

推荐理由：

?国家力推保障性住房：1）国家力推保障性住房建设，目前市场盈利预测

中尚未充分反映这一正面的拉动因素：虽然保障性住房的具体进程和效

果还需观望，且可能会对商品房有一定的挤出作用，但目前市场预测中

还没有考虑到由此带来的增量，且此次政府推动力度强于以往，提出的

规划数据也更高。综合以上因素，再加上保障性住房，预计今后几年我

国城市住房交付套数增速有望达到15%-20%；2）根据测算，每100万套

保障房可分别带动灶具烟机、卫浴、空调、家电业整体、家纺行业

5.2%/4.3%/3.2%/2%/1.7%的消费增长。在“十二五”期间，2000多万套

保障性住房有望拉动我国厨卫产品市场扩容近1倍，空调市场扩容60%，

家电消费市场整体扩容40%，家纺市场扩容30%；3）从见效时点来看，

首先受益的是厨卫产品，且由于其基础销量相对较低，拉动做用也更明

显；其次是空调，彩电，冰箱等大家电和家纺产品，家电零售市场也会

随之提升；最后从更长期来看，新小区的形成还会拉动超市和社区百货

店的建设。4）从产品档次来看，高性价比中低端产品将会更加受益。

? 行业表现前十位

名称 日涨跌％周涨跌%石油开采 6.81 35.04 显示器件 4.24 -0.05 农产品加工 2.93 1.01 有色金属冶炼 2.67 4.87 医疗器械 2.43 -1.15 酒店 2.23 1.24 半导体

2.21 -1.77 水务 2.16 2.69 其他轻工制造 2.15

3.39 塑料

2.12 -1.20

行业表现后十位

名称 日涨跌％周涨跌%种植业 -0.60 4.09 化学纤维 -0.53 2.56 石油化工 -0.52 1.71 钢铁 -0.35 -0.33 银行 -0.27 2.17 航空运输 -0.09 3.15 景点 -0.08 -0.98 化学原料 -0.02 1.89 公交 0.07 -0.41 食品制造

0.09

6.41

? 全城市化和大众民生改善是中国经济发展的必然，也是“十二五”规划推动的重点。据我国现有城市化率的统计，我国有约1.4 亿在城镇生活

但无城市户籍人口、 1.45 亿左右的在城镇打工的常规农民工、约1.2 亿

流动性的农民工。而伴随着政府对这一群体的重视，对“新市民”医疗、子女教育问题的解决以及就业信息的引导，“新市民”对城市的归属感会逐渐加强，最终融入城市生活。这些“新市民”的创业、安家历程将拉动基础耐用家庭消费品的新一轮消费热潮。

风险提示：

? 保障性住房推出的进程变化和政策执行效果。

（摘自中金公司）

行业研究

农林牧渔行业：聚焦业绩持续增长逻辑与预期

投资建议：

? 四季度和一季度通常是农业政策、农业上市公司实际业绩明晰之时，且

部分农业上市公司2011年拟实施再融资事项，看好2011年业绩增长预期和逻辑明晰者，给予行业“看好”投资评级，建议关注：东方海洋、敦煌种业、隆平高科、圣农发展。

推荐理由：

? 中国农业正在发生深刻变化。随着国内城市化进程的逐步推进，中国农

村经济和社会结构正在经历一场深刻的变革，这场变革最直接的体现，是农业人口非农化过程中带来的生产方式和组织模式的改变、日益减少的耕地资源与消费增长之间的矛盾愈加明显以及政府为稳定农业生产、保障粮食安全而对农业日益加强的扶持力度。受上述诸多变化的影响，中国农业呈现两个明显趋势，即生产集约化趋势和农产品价格长期走高，在这样的发展背景下，农业相关子行业将而临发展新机遇。

? 2011年主要农产品价格总体呈上涨趋势，但上涨的驱动因素各有不同：1）

预计粮食价格稳中有升，涨幅15%左右：粮食种植成本逐年攀升且国家继续提高粮食最低收购价格将推动粮食价格继续稳步上涨；2）生猪价格稳步回升：10月份生猪、能繁母猪存栏量分别为4.55亿头、4690万头，较上半年已明显回升，短期生猪价格趋于稳定。但考虑生猪养殖周期，明年上半年生猪供应仍处于紧平衡状态，全年生猪价格呈稳步回升态势；3）2010年加工用番茄、苹果均因灾减产，导致果汁加工企业收购成本大幅上升，成本上涨将推动果汁出口价格缓步回升；4）糖价高位盘整。尽管2010-2011年榨季食糖产量增加，但消费量预计超过1400万吨，产需缺口仍然存在，预计明年糖价仍将高位盘整。

? 2011年看好的子行业有种子、海洋养殖、畜禽养殖、动物疫苗、发酵（酵

母）。1）种子行业：价格上涨与行业整合。尽管2010年“两杂”种子制

种面积有所增加，但因受灾，单产下降，种子实际产量并未大幅增加，总体供求平衡或充足。在生产成本上升、热销品种提价等因素驱动下，预计2011年“两杂”种子价格继续上涨。2010年10月，农业部发布《农作物种子生产经营许可管理办法》，对种子企业注册资本与固定资产要求提高，种子行业进入门槛及退出壁垒均大幅增加，种子行业将进入兼并整合时代，其中具有“品种+品牌”的优质企业将脱颖而出；2）海洋养殖：消费需求增加驱动价格走高。消费升级带动海产品消费持续增加，但适养海域资源在不断减少，其结果是海珍品价格持续上涨，今年秋季海参价格由上半年180元/公斤涨至200元/公斤，捕捞旺季仍然居高不下，相关企业将分享海参量价齐升的盛宴；3）畜禽养殖：近期猪（鸡）肉价格回升，成本上涨压力同比减小，养殖效益回升，养殖规模增加，相关子行业如畜禽养殖及屠宰、动物疫苗、饲料等景气回升。

（摘自申银万国）

食品饮料行业：消费升级与通胀作用下的新一轮量价齐升

投资建议：

?在国内推动内需消费，及居民收入不断提升的大环境下，食品饮料的消费还将比较长期的维持较快增速，其

中优势企业更是能获得较好利润增长。选股逻辑有二：1）未来恩格尔系数较高的居民收入增长带来的消费能力上升推动大众消费品销量增长；2）低估值、稳定增长的高档消费品公司。维持“推荐”投资评级，建议关注：山西汾酒、古井贡酒、承德露露、五粮液、伊利股份。

推荐理由：

?食品饮料消费上升趋势支持行业收入、利润增长。我国过去10年城市居民人均食品饮料支出平均增速达到8%，

过去5年则更是达到10%，与美国70年代初期食品支出的快速增长相若。可以预期未来食品饮料消费总额增长空间仍然不小，产品档次持续上升，均价继续上涨。这将是继续看好食品饮料行业的坚实基础。

?在中低档产品上延续“量价齐升”：1）白酒中低档产品盈利弹性大，高档产品稳定增长。今年 1-10月份白酒

产量已达到695万吨，同比增长27%，已超过去年11月份产量，以此推算，今年白酒产量将达到880万吨左右，创历史新高。以下半年中低档白酒的销售情况看，预计2011年行业仍保持较快增长；2）葡萄酒在消费普及和进口冲击中扩张。国内葡萄酒消费仍保持16%以上年增速，在市场大幅增长和存在明显消费文化差异的情况下，毋需过于担忧进口酒冲击，进口酒和国产葡萄酒都在根据消费情况的变化进行自我调整；3）啤酒年销量维持 6%左右稳定增长，收购兼并加速将更快提高行业集中度。不仅华润雪花在持续收购，青岛啤酒今年已完成2家收购，预计明年收购将继续加速；3）屠宰及肉制品行业正处在规模企业急速发展的最美好年代。近三年政策暖风频吹，鼓励规范的大中型企业扩张，打破地方保护，限制不规范企业，淘汰落后产能，这都有利于行业内龙头和优势企业的发展，加上屠宰行业集中度仅5%，看好双汇发展；4）乳制品行业步入平稳发展期，寡头竞争格局稳定。期待伊利在奶粉业务和规模扩大、费用率下降的推动下，销售净利率能有提升。

（摘自国泰君安）

公司研究

金风科技（002202）：订单超预期；整机质量优势显现

投资建议：

?公司于12月6日收到中设国际招标有限责任公司发出的中标通知书8份，共计中标110.05万千瓦。公司的整机质

量一贯保持着良好的口碑，而本次大额订单也进一步验证公司在产品质量和市场开拓上的能力。基于本次订单量将对未来两年收入将产生一定影响，上调2011-2012年整机出货量至3600 /4400台，预测公司2010-2012年EPS 分别为0.98/1.24/1.55，相比其它整机企业，估值处于低位，维持“买入”投资评级。

推荐理由：

?公司今年市场占有率将提升至31-32%。本次中标总量达1100MW，金额约占2009年营业收入的39%。公司前三

季度累计新增订单约为4352MW，本次中标后，全年新增订单将达到5.5GW以上，同比增长75%。通过对今年全年风电订单的跟踪，预计全年风电订单总量约在17-18GW。今年公司市场占有率将有望在去年21%的基础上提升至31-32%；质量优势是市场份额提升的主要原因：公司整机的质量优势主要体现在两大方面：1）机型优势：公司的整机主要为直驱风机。相比主要竞争对手包括东方电气和华锐风电的齿轮箱双馈风机，直驱风机结构简单且具有较强的稳定性和较低的故障率；2）同时公司在风电设备制造的先发优势和风场运营中积累的宝贵经验为风机产品的稳定性和可靠性提供了保障。

?致力于机型升级，不断提升产品竞争力和盈利能力。从本次招标的产品结构来看，2.5MW机型订单超过1.5MW

机型，装机量占总订单的64%，金额占总订单价值的68%。本次招标的2.5MW整机单价约在4600元/千瓦的水平，大幅超过1.5MW机型3800元/千瓦的水平。主要原因是2.5MW大功率机型的产业链配套成本高于目前已经具备规模化的1.5MW机型，但是随着风机大型化日趋推进，2.5MW成本将会逐步下降。这将对目前1.5MW为主流的市场结构形成较大冲击。无论从产品的竞争力或盈利能力来看，大功率风机的推进将巩固公司行业的行业领先地位。

?价格压力仍在，行业洗牌将使得市场集中度提升。今年年初整机价格水平约在5100元/千瓦，但随着行业竞争

的加剧，整机报价逐步下跌。公司目前最低采购合同价格已接近3800元/千瓦。整机单位售价今年累计也已下跌近20%。在目前盈利水平下，价格进一步下跌的空间将十分有限。在行业竞争加剧的背景下，价格继续保持在低位运行的概率较大。行业洗牌已经开始，缺乏规模优势的企业将逐步退出，虽然短期内并不会使得价格回升，但是退出者的增加会有利于提升行业集中度，行业领先者有望进一步扩大市场份额。

（摘自国金证券）

康恩贝（600572）：参股佐力药业即将上市，收获不菲投资收益

投资建议：

?预计今后3年佐力药业净利润增速至少有50％，暂不考虑未来集团资产注入，预计公司2010-2012年EPS分别为

0.53/0.69/0.84元，维持“推荐”投资评级。

推荐理由：

?佐力药业拟首次公开发行2000万股，募集资金投向乌灵胶囊建设、乌灵菌粉技术改造和扩产、营销网络铺设

等项目。康恩贝参股26％的佐力药业主要从事药用真菌乌灵参中药产品的生产，拥有乌灵胶囊和乌灵菌粉两个国家一类新药。2009年公司营业收入约21535万，净利润约3158万，同比增长约90％。如果发行完成后总股本增加到8000万。

?轻中度心理障碍治疗药物市场潜力巨大，乌灵胶囊持续高增长可期。世界卫生组织认为到2020年抑郁症可能

成为仅次于心脏病的第二大疾病，全球每年用于治疗抑郁症费用约600 亿美元。IMS数据显示，国内轻中度心理障碍领域中药品种2004-2008年CAGR达到27.4％，呈现快速增长的良好势头。而作为国内中药抗抑郁药第一品牌，佐力药业的乌灵胶囊2009 年销售收入达到19240万，毛利率超过88％。未来凭借突出的疗效和创新技术优势，其广阔成长前景无庸置疑。

其它方面：康恩贝集团医药资产注入有望明年底开始启动。英诺珐和云南希陶等集团资产预计2012年底前将并入上市公司，未来纳入后将进一步充实公司营销网络和丰富产品线。

（摘自中投证券）

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