长期债权资本成本率的测算

长期债权资本成本率的测算

长期债权资本成本率一般有长期借款资本成本率和长期债券资本成本率两种。根据企业所得税法的规定，企业债务的利息允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。因此，企业实际负担的债权资本成本率应当考虑所得税因素，即：

式中： Kd——债权资本成本率，也称税后债权资本成本率；

Rd——企业债务利息率，也称税前债权资本成本率；

T——企业所得税率。

一、长期借款资本成本率的测算

式中，K I——长期借款资本成本率；

I L——长期借款年利息额；

L——长期借款筹资额，即借款本金；

F l——长期借款筹资费用融资率，即借款手续费率。

例子：企业向银行借入500万元的长期借款，年利率为10％，期限为4年，每年付息一次，到期一次还本。假设筹资费率为0.5％，所得税为30％，则，该笔长期借款的成本为？

解：

%

035

.7

%)

5.0

1(

500

%)

30

1(

%

10

500

=

-

?

-

?

?

=

l

K

二、长期债券资本成本率的测算

债券成本中的利息亦在所得税前列支，但发行债券的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的发行价格有等价、溢价、折价三种。债券利息按面额(即本金)和票面利率确定，但债券的筹资额应按具体发行价格计算，以便正确计算债券成本。债券成本的计算公式为：

式中： K b——债券资本成本率；

B——债券筹资额，按发行价格确定；

F b——债券筹资费用率。

在考虑货币时间价值时，公司债券的税前资本成本率也就是债券持有人的投资必要报酬率，再乘以（1－T ）折算为税后的资本成本率。测算过程如下：

第一步，先测算债券的税前资本成本率，公式为：

式中， P O ——债券筹资净额，即债券发行价格（或现值）扣除发行费用；

I ——债券年利息额；

P n ——债券面额或到期值；

R b ——债券投资的必要报酬率，即债券的税前资本成本率；

t ——债券期限

第二步，再测算债券的税后资本成本率，公式为：

例子：某企业发行总面额为5000万元的债券，票面利率为10％，期限为5年，发行费用率为5％，企业所得税率为30％。

若溢价发行，其发行价格总额为5200万元，则资本成本率为

%085.7%)

51(5200%)301(%105000=-?-??=K 若债券评价发行，则

%37.7%)

51(5000%)301(%105000=-?-??=K 若折价发行，发行总额为4800万元，则资本成本率为

%675.7%)51(4800%)301(%105000=-?-??=K