五粮液股份有限公司的困境
案例正文：
五粮液股份有限公司的困境1
摘要：本案例描述了我国高端白酒行业龙头企业之一的五粮液股份有限公司在面对竞争对手贵州茅台时所面临的困境。围绕两家公司在过去约8年的发展中所表现出的巨大成长性差异，本案例对两家公司在产品生产与销售、公司治理和关联交易、员工队伍、原材料供应与产品销售集中度、对外投资等方面进行了对比。对两家公司成长轨迹的讨论与分析有助于帮助学生理解公司战略与绩效之间的关系，以及理解战略本身的综合性和复杂性。
关键词：贵州茅台；五粮液；白酒行业；战略管理
0 引言
2009年3月的一天上午，五粮液股份有限公司（简称：五粮液）的唐桥董事长在他宽大的办公室里来回度步，脸色铁青。在他办公室里坐着的还有公司的总经理陈林，以及负责采购、市场、财务、人力资源、对外投资的副总或总监以及董事会秘书。大家各个正襟危坐，气氛凝重。
就在此前的一天，公司的财务总监刚刚把2008年度的公司财务报告交给唐董事长，同时提交的还有一份公司主要竞争对手“贵州茅台”2008年的主要财务指标。公司财务报告显示，总体而言，公司2008年的业绩在2007年的基础上有进步，比如公司总资产达到134.96亿元，比2007年增长了16.63%；营业收入达到79.33亿元，增长了8.24%；实现利润23.99亿元，增长了10.15%。
然而，公司主要竞争对手“贵州茅台”的财务指标令五粮液“羞愧难当”。2008年贵州茅台的总资产达到157.54亿元，超过五粮液总资产近23亿元，跟2007年相比增长幅度超过50%（具体为50.03%），增长速度是五粮液的3倍；营业收入达到82.42亿元，增长了13.89%（超过五粮液5.65个百分点）；实现利润53.85亿元，增长了19.08%，增长速度是五粮液的将近2倍。这种业绩的强烈反差令公司股东很不满意。与此同时，网络上对五粮液的质疑和批评也日益多
1.本案例由华中科技大学管理学院高勇强副教授、博士撰写，版权归华中科技大学管理学院所有。未经允
许，本案例的所有部分都不能以任何方式与手段擅自复制或传播。
2.本案例授权中国管理案例共享中心使用。
3.本案例根据五粮液和贵州茅台两家企业的公司网站、各年年报资料编写，是企业经营状况的真实反映。
4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种管理行为是否有效。
了起来，人们习惯了拿五粮液与贵州茅台一起比一比。
所有这些都给公司董事长唐桥和总经理陈林带来了巨大的压力。因此，唐董事长叫秘书立即把公司的主要管理人员召集起来，一起来“检讨”和“反思”，探寻破解五粮液“困局”之道。
1 五粮液简介
五粮液集团有限公司位于四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前身是由20世纪50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。1997年8月，经四川省人民政府[1997]295号文批准，由四川省宜宾五浪液酒厂独家发起，并拟向社会公开发行人民币普通股募集设立宜宾五粮液股份有限公司。
股份公司的经营范围包括：酒类及相关辅助产品(瓶盖、商标、标识及包装制品)的生产经营；饮料、药品、水果种植、进出口业务和物业管理等。主营业务：五粮液及其系列酒的生产和销售。
五粮液是我国浓香型白酒的杰出代表。“五粮液酒”以高粱、大米、糯米、小麦和玉米五种粮食为原料，以“包包曲”为动力，经陈年老窖发酵，长年陈酿，精心勾兑而成。她以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格闻名于世，以独有的自然生态环境、600多年明代古窖、五种粮食配方、古传秘方工艺、和谐品质、“十里酒城”宏大规模等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。
公司生产销售的白酒品牌包括五粮春、五粮神、五粮醇、六和液、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。特别是十二生肖五粮液、一帆风顺五粮液、五粮液巴拿马纪念酒、五粮液老酒等精品、珍品系列五粮液的面世，其在神、形、韵、味各方面精巧极致的融合，成为了追求卓越的典范。
2008年12月1日，2008年“全球最有价值品牌·中国榜”在美国纽约发布，“五粮液”品牌在2008年中国最有价值品牌评价中，品牌价值450.86亿元，居白酒制造业第一位，居中国最有价值品牌第4位。同时，公司荣获中国A股上市公司最佳投资者关系管理百强奖、中国上市公司市值管理百佳奖、进入“中国500 强”；公司长期坚守诚信经营、信誉至上，品牌诚信度深受推崇，公司荣获中国最佳诚信企业称号（公司第二次荣获“中国最佳诚信企业”殊荣，是白酒行业唯一一家二度折冠的企业）、国家技能人才培育突出贡献奖、年度“消费者最喜爱的中国老字
号”称号；摘取“中国十大最受尊敬企业”及“亚洲200家最受尊敬的企业”桂冠；连续18年获取“四川省守信用重合同单位”的荣誉称号；五粮液被评为“中国出口名牌产品”；五粮液传统酿造技艺入选国家级非物质文化遗产名录；公司领导获得“四川十大财经风云人物”、“改革开放三十年中国酒业之经典人物”、“首届中国品牌缔造者”、“中国品牌年度人物”等荣誉称号。
2 五粮液公司治理及相关状况
2.1 公司主要股东
2008年公司主要股东情况如下：五粮液共有股东534,369户（截至2008年12月31日），其中：有限售条件的流通股1户，公司高管人员（锁定）9户，无限售条件的社会公众流通股534,359户。公司控股股东为宜宾市国有资产经营有限公司，成立于1999年8月14日，公司注册资本127,216万元，属于国有独资有限责任公司，主要在宜宾市人民政府授权范围内进行资本经营和资产经营。控股股东持有五粮液56.07%的股份，属于绝对控股。除控股股东外，公司前10大股东中其余9家均为金融机构（保险和银行），且没有一家金融机构的持股超过公司总股本的1%（如表1所示）。
表1 前10名股东持股情况
序号股东名称股东性
质
持股比例
(%)
持股总数
1 宜宾市国有资产经营有限公司国有股
东
56.07% 2,128,371,363
2 中国人寿保险股份有限公司-分
红-个人分红-005L-FH002 深
其他 0.96% 36,471,135
3 中国工商银行-博时第三产业成
长股票证券投资基金
其他 0.79% 29,999,188
4 中国工商银行-南方成份精选股
票型证券投资基金
其他 0.66% 25,207,554
5 中国工商银行-南方隆元产业主
题股票型证券投资基金
其他 0.63% 23,933,002
6 中国工商银行-广发聚丰股票型
证券投资基金
其他 0.61% 23,006,889
7 中国建设银行-上投摩根成长先
锋股票型证券投资基金
其他 0.56% 21,411,524
8 中国工商银行-南方稳健成长贰
号证券投资基金
其他 0.48% 18,317,664
9 中国工商银行-融通深证100指其他 0.47% 17,850,478
数证券投资基金
其他 0.42% 16,099,200 10 中国工商银行-景顺长城精选蓝
筹股票型证券投资基金
2.2 公司高管及报酬
公司现任董事长为唐桥先生（1954年6月出生，研究生学历、高级经济师）。唐桥自2007年3月起接替王国春先生担任公司董事长，同时兼任四川省宜宾五粮液集团有限公司总裁、董事、党委副书记。此前，唐桥先生在1999年3月至2006年12月任宜宾市人民政府副市长、党组成员（其间，2002年8月至2004年7月省委党校地厅级干部现代管理研究生班学习毕业），2006年12月至2007年3月任中共宜宾市委常委、市人民政府副市长、党组成员兼宜宾市国资委党委副书记。
公司现任总经理陈林女士（1960年7月出生），研究生学历，高级工程师，中国酿酒大师。陈林女士2004年5月起担任公司总经理，同时兼任现任宜宾五粮液股份有限公司董事、总工程师，四川省宜宾五粮液集团有限公司董事、党委委员。此前的1998年4月至2004年4月陈林任五粮液股份公司副总经理（其间，2002年1月至2004年5月任五粮液股份公司财务负责人，2003年4月起兼任五粮液股份公司总工程师）。
董事长与总经理的年薪与持股情况如下表2所示。其中董事长唐桥2008年的年薪为7.76万元，不持有公司股份；而总经理陈林的年薪为6.29万元，持有公司78191股。
表2 五粮液公司高管报酬
年份董事长（收入与股份）总经理（收入与股份）
1998 3.3万元 8700股 2.75万元 6300股
1999 3.3万元 13050股 2.77万元 9450股
2000 4.65万元 13050股 3.67万元 9450股
2001 6.95万元 26622股 5.95万元 19278股
2002 7.39万元 34609股 6.27万元 25061股
2003 8.47万元 41531股 6.68万元 30073股
2004(1) -- 83062股 -- 47736股
2005 10.02万元 83062股 5.87万元 47736股
2006 10.5万元 97183股 6.38万元 55851股
2007(2) 6.78万元无 7.08万元 78191股
2008 7.76万元无 6.29万元 78191股
说明：(1)总经理更换；(2)董事长更换。
2.3 公司控股子公司
五粮液拥有8家控股子公司（见表3），这些子公司基本上是公司在2002、
2003和2006年完成投资而形成的。这些子公司所涉及的业务领域涵盖了酿酒（白酒、果酒）、化工材料、食品、建材、印刷包装、投资等多领域。
其中最大的控股子公司为“四川省宜宾五粮液酒厂有限公司”，公司投资
7920万元，占99%的权益，主要从事白酒及相关产品生产销售。公司第二大子公司为“四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限责任公司”，公司投资4750万元，占95%的权益，主要从事对外投资业务。
表3 五粮液子公司构成 子公司名称 主要业务 公司所占权益（万元） 所占权益
比例（%）
四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限责任公司 投资国家法律、行政法规允许的行业产业
4750.00 95.00
四川省宜宾五粮液环保产业有限公司 加工复糟酒、蒸汽、酿酒辅料生产销售
102.00 51.00
四川省宜宾五粮液酒厂有限公司 白酒及相关产品生产销售
7920.00 99.00
宜宾五粮液集团精细化工有限公司 精细化工、生物化工及乳酸产品生产销售
450.00 90.00
五粮液大世界(北京)商贸有限公司 销售包装材料、机动车公共停车服务
1900.00 95.00
四川省宜宾五粮液集团仙林果酒有限责任公司 果酒生产销售、果类副产品生产销售
270.00 90.00
四川省宜宾五粮液精美印务有限责任公司 包装装潢印刷、纸制品包装、销售
-- 97.00
四川省宜宾五粮液供销有限公司
食品、农副土特、建材、化工、机电产品 1980.00 99.00
2.4 公司内部交易
五粮液股份有限公司与五粮液集团公司及其下属单位之间存在着比较多的
关联交易。以2008年为例，五粮液股份有限公司从五粮液集团及其下属公司采购了包括原材料、成品酒、瓶盖及酒瓶、商标防伪产品、劳保用品、商标使用、土地租赁、汽车、货物运输、综合服务等众多的产品和服务，同时也向相关关联单位销售了成品白酒、果酒、散酒、印刷品、劳保用品、蒸汽、涂装工程等一系列产品和服务（见表4所示）。
表4 五粮液关联交易情况
关联单位交易内容金额（元）交易定
价
采购货物及接受劳务：
四川宜宾圣山服装家纺有限公司包装布袋、劳保
用品等
69,982,290.58 市场价
宜宾普什集团有限公司购瓶盖及酒瓶、
商标防伪产品
等
625,635,185.43 市场价宜宾五粮液集团有限公司综合服务费 111,623,630.31
协议价宜宾五粮液集团有限公司商标使用费 106,838,391.11
协议价宜宾五粮液集团有限公司土地租赁费及
经营管理区域
租赁费
70,119,400.00 协议价宜宾五粮液集团安吉物流公司货物运费 63,962,683.91
市场价宜宾五粮液集团安吉物流公司汽车 2,736,112.73
市场价宜宾五粮液集团安吉物流公司材料 1,528,140.19
市场价宜宾金龙贸易开发总公司原材料 14,997,457.79
市场价宜宾五粮液集团有限公司维修劳务 21,108,331.89
市场价宜宾安吉机械制造工程有限公司原材料 244,308.16
市场价宜宾安吉机械制造工程有限公司机修劳务 3,750.00 市场价宜宾环球集团有限公司包装材料 291,495,224.77
市场价宜宾丽彩集团有限公司原材料 311,357,571.47
市场价宜宾丽彩集团有限公司车间租赁费 4,710,999.00 协议价宜宾五粮液集团进出口有限公司成品酒 12,235,451.08
市场价宜宾五粮液集团进出口有限公司销售费 29,648,838.00
市场价宜宾普拉斯包装材料有限公司防伪防震系列 425,005,887.68 市场价宜宾普什集团3D 有限公司防伪防震系列 150,184,849.41 市场价
宜宾五粮液集团雅知味有限责任公司罐头食品 1,410,963.60
市场价
宜宾环球集团天沃商贸有限公司纸张等 2,076,379.39
市场价销售货物及提供劳务：
宜宾五粮液集团进出口有限公司成品白酒 162,207,731.10
协议价宜宾五粮液集团进出口有限公司成品白酒 3,970,995,609.40
协议价宜宾五粮液集团进出口有限公司成品果酒 3,010,337.03
市场价宜宾五粮液集团进出口有限公司印刷品 100,530.88
市场价宜宾五粮液葡萄酒有限责任公司果酒 5,525,846.65
市场价宜宾普什集团有限公司印刷品 378,751.28
市场价宜宾普什集团有限公司蒸汽 556,945.00
市场价宜宾普什集团有限公司涂装工程 3,567,914.45
市场价宜宾五粮液集团有限公司印刷品 548,098.63
市场价宜宾五粮液集团有限公司工程 3,147,369.12
市场价宜宾五粮液集团有限公司劳保用品 153,481.42 市场价
宜宾五粮液集团宜宾制药有限责任公司印刷品 955,535.51
市场价
宜宾金龙贸易开发总公司混合粮 1,556,070.68
市场价宜宾伏特加制酒有限责任公司租赁费 120,000.00
市场价宜宾安吉物流集团有限公司涂装工程 575,537.92 市场价宜宾安吉物流集团有限公司防伪防震产品 133,315.32 市场价宜宾环球集团有限公司涂装工程 8,838,938.56
市场价
宜宾五粮液安培纳斯制酒有限公司散酒 691,709.40
市场价
宜宾五粮液安培纳斯制酒有限公司果酒 620,940.17
市场价
宜宾普拉斯包装材料有限公司蒸汽 138,040.00
市场价宜宾普拉斯包装材料有限公司印刷品 167,725.33
市场价宜宾五粮液集团鹏程电子器材有
限责任公司
涂装工程 130,874.90 市场价
宜宾五粮液集团保健酒有限责任公司涂装工程 742,179.48 市场价
3 五粮液经营状况与业绩
五粮液拥有“五粮液”、“五粮春”、“五粮醇”、“五粮神”、“尖庄”、“金六福”、“浏阳河”、“京酒”、“老作坊”、“天地春”、“蜀粮醇”、“圣酒”、“金火爆”、“逍遥醉”等众多品牌或品种。2008年共销售了7.58万吨酒。由于品牌繁多且一些低端品牌附加值低（表5显示，2008年中低价酒的利润率仅为16.35%，而高价酒的利润率达到了66.73%），近年来，五粮液公司采取了所谓的1+9+8战略，重点培养1个世界性品牌，9个全国性品牌和8个区域性品牌。
五粮液于1998年4月在中国内地发行A股（上市），其首周收盘价3.81元，当时市值为171.68亿元。到2001年8月其主要竞争对手贵州茅台上市时，五粮液的总市值达到了193.64亿元，是贵州茅台的2倍多。到2008年12月31日，公司总市值进一步增长到498.79亿元（当日收盘价13.14元，总股本3,795,966,720股）。
五粮液上市之初的总资产约27.43亿元；到2001年，五粮液的总资产达到了66.88亿元；到2008年，公司总资产进一步扩大到134.96亿元；其中2001年至2008年总资产增长约1倍。所有者权益也从2001年的46.94亿元增长到2008年的114.56亿元，增长了144.06%。营业收入在2001-2008年间也增长了73.81%，从2001年的47.42亿元增长到2008年的82.42亿元。与此同时，公司的利润总额和净利润也大幅增长，其增长速度分别达到157.13%和123.3%。五粮液2001-2008年间的主要经营业绩状况如下表5所示。
表5 五粮液经营状况（2001-2008年）
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 公司总资产（亿
元）
66.88 72.6282.6388.1196.14103.34 115.72 134.96
所有者权益（亿
元）
46.94 53.0760.1 65.6773.5882.57 96.26 114.56
主营业务收入（亿元）
其中：酒类
印刷
化工
其他47.42
--
--
--
--
57.07
57.05
0.01
--
0.01
63.33
63.21
0.04
0.07
0.01
62.98
62.81
0.06
0.1
0.01
64.19
61.28
0.1
0.22
2.59
73.86
73.33
0.15
0.21
0.17
73.29
72.21
0.29
0.29
0.48
82.42
78.16
0.63
0.26
0.28
利润总额（亿元）9.33 8.69 10.8712.7111.9617.86 21.78 23.99 净利润（亿元）(1)8.11 6.13 7.03 8.28 7.91 11.7 14.69 18.11 净资产收益率
（%）（2）
17.29 11.5611.7 12.6110.7514.17 16.52 17.29 酒类销量（万吨）13.86 14.8216.8912.7514.0718.97 9.78 7.58
员工人数（人）生产人员占比% 销售人员占比% 技术人员占比% 财务人员占比% 其他人员占比% 大专以上员工占比% 14580
89.09
0.54
8.54
0.2
1.63
5.71
14898
88.63
0.54
8.70
0.23
1.90
6.62
21112
84.29
0.91
6.86
0.16
7.77
5.47
15407
79.63
1.01
11.73
0.23
5.10
8.96
18557
55.96
1.28
25.59
0.25
14.05
9.53
16673
47.95
1.77
31.16
0.29
15.48
10.7
15867
45.19
1.99
32.79
0.32
16.47
11.5
15791
43.96
2.03
33.91
0.34
16.66
12.0
酒类营业收入与
利润率高价酒（亿元）（3）
高价酒利润率% 中低价酒（亿元）中低价酒利润率% 27.3
67.39
29.75
22.38
31.89
69.55
31.32
20.19
34.92
65.73
27.89
28.21
31.31
65.45
29.97
38.61
43.58
69.21
29.76
28.83
49.38
71.95
22.84
16.5
59.36
66.73
18.8
16.35
向前5名供应商
采购比例（粮食）
%（4）
35.24 52.8 30.7229.8824.9627.52 40.66 39.5
向前5名供应商
采购比例（包装
材料）%（4）
60.67 68.4774.1674.1862.9974.47 94.46 77.8
向前5名销售商
销售比例%（4）
27.26 35.2130.1539.9770.4978.43 73.05 75.47
说明：(1)净利润是指归属上市公司股东的净利润；（2）净资产收益率是指加权平均净资产收
益率；（3）高价酒是指含税销售价格在70元及以上的酒；（4）采购与销售比例以金额计。
在原材料采购和产品销售方面，2008年五粮液从前5名供应商够买原材料（粮食）的比例（以金额计）为39.5%，够买包装材料的比例（以金额计）为77.8%；而五粮液给前5名销售商销售产品的比例（以金额计）为75.47%（见表5）。
4 公司主要竞争对手：贵州茅台
4.1 贵州茅台简介
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表，驰名中外，具有独特的风格和上乘的品质。国内白酒市场唯一获“绿色食品”（中国绿色食品发展研究中心颁发）及“有机食品”（国家环保局有机食品发展中心颁发）称号的天然优质白酒产品。
目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
4.2 贵州茅台经营状况
贵州茅台于2001年在国内股票市场上市，上市首周报收8.11元，当时市值为92.5亿。到2008年12月31日，公司总市值增长到1003.83亿元（当日收盘价106.36元，总股本943,800,000股）。
目前，贵州茅台拥有三家控股子公司，其中2家是专门从事酒类产品销售（包括进出口）（见表6所示）。在21世纪初的几年里，贵州茅台曾经准备投资“上海复旦天臣新技术有限公司”和“无锡生物技术开发公司”，但随后公司在2006年变更了（放弃）这两个项目。
表6 贵州茅台子公司构成
子公司名称公司所占权益（万
元）所占权益比例（%）
贵州茅台酒进出口有限责任公司 -- 70.00
贵州茅台酒销售有限公司 -- 95.00 贵州茅台名将酒业有限公司 -- 55.00
贵州茅台生产的主要产品为53，43，38，33度“贵州茅台酒”；80年、50
年、30年、15年“陈年茅台酒”；“茅台王子酒”、“茅台迎宾酒”、“汉帝茅台酒”、
“茅台女王”、“茅台不老”、“飞天”等茅台酒系列产品。2008年，贵州茅台总共
生产了2.51万吨酒。
在2001年上市当年，贵州茅台的总资产为34.63亿元，到2008年已经增长
到了157.54亿元；营业收入从2001年的16.18亿元（主营业务收入）增长到
2008年的82.42亿元；利润从2001年的6.07亿元增长到2008年的53.85亿元；
净利润也从2001年的3.28亿元增长到2008年的37.99亿元；公司2008年的净
资产收益率为39.01%（见表7所示）。
从营业收入看，贵州茅台的主要产品为高度茅台酒，其2008年的营业收入
达到了66.93亿元；其次是低度茅台酒，2008年的营业收入为10.74亿元。与
此同时，其他酒类，如茅台王子酒和茅台迎宾酒等其他酒类在最近2年有所增
长，2007年的营业收入达到了5.36亿元，2008年为4.74亿元。
2008年，公司从前5名原材料供应商处采购原材料占所有原材料采购金额
的36.8%，而向前5名销售商销售产品占总销售额的5.79%（见表7）。
表7 贵州茅台经营状况（2001-2008年）
2001 2002 2003 20042005 2006 2007 2008
公司总资产（亿元） 34.63 39.3149.5663.7480.5893.89 104.81 157.54
所有者权益（亿元） 25.31 28.5334.3941.6950.9258.97 82.34 112.45
主营业务收入（亿
元）(1)
16.18 18.3524.0130.1 39.3148.96 72.37 82.42 利润总额（亿元） 6.07 6.49 9.77 14.9119.2 24.88 45.22 53.85 净利润（亿元）（2） 3.28 3.77 5.87 8.21 11.1915.04 28.31 37.99 净资产收益率（%）
（3）
27.33 13.9118.6121.3223.9727.67 39.3 39.01
酒类产量（万吨） 0.86 1.07 1.18 1.5 1.6 1.71 2.02 2.51
员工人数（人）生产人员占比% 销售人员占比% 技术人员占比% 3526
84.8
3.94
3.23
3951
80.11
3.85
3.34
4405
81
3.86
3.84
5067
82.08
3.61
3.87
5686
83.75
3.62
3.68
6418
86.46
3.8
3.29
7306
80.78
4.57
3.91
8363
80.7
5.6
3.65
财务人员占比%
其他人员占比%
大专以上员工占比% 0.99
7.03
23.03
1.11
11.59
11.24
0.52
10.78
11.03
0.97
9.47
6.55
0.97
7. 98
7.60
0.34
5.59
11.95
2.24
8.49
15.97
1.89
8.17
16.39
酒类营业收入与利
润率
高度酒（亿元）（4）高度酒利润率%（5）低度酒（亿元）
低度酒利润率%（5）其他系列酒利润率%（5）10.95
83.44
3.12
84.57
--
14.34
82.88
3.41
79.19
--
19.35
80.88
3.86
80.73
--
24.53
83.39
4.26
81.5
--
33.46
70.34
4.46
67.13
--
40.52
73.85
6.39
71.39
--
56.52
82.56
10.5
79.61
49.26
66.93
84.85
10.74
81.6
43.8
向前5名供应商采
购原材料比例%（6）
50.08 40.5547.7952.0644.9749.79 46.08 36.8
向前5名销售商销
售产品比例%（6）
11.33 9.24 10.469.86 7.3 11 5.73 5.79
说明：(1)茅台2001-2006年为主营业务收入，2007-2008年为营业收入；（2）净利润是
指归属上市公司股东的净利润；（3）净资产收益率是指加权平均净资产收益率；（4）2001年
的高度茅台酒不包括陈年茅台酒，而其他年份的高度茅台酒都包含了陈年茅台酒；（5）利润
率是指税前利润率；（6）采购与销售比例以金额计。
5 后记
在中国白酒行业，贵州茅台与五粮液无疑是众多酿酒企业中的“王者”和“贵族”。贵州茅台以其悠久的历史、良好的口碑和精细化耕作占据了中国白酒市场制高点，称雄于极品酒市场。而五粮液以其规模化生产、层次化多品牌体系而稳居中国食品饮料行业第一品牌位置，连续14年成为睿富全球排行榜资讯集团有限公司发布的中国食品行业最具价值的品牌第一位。
然而，尽管两家企业看似都风光无限，但这两家企业的经营业绩却相距甚远。在2001年8月贵州茅台上市时，贵州茅台的市值约为92.5亿，而当时五粮液总市值达到了193.64亿元，是贵州茅台的2倍多。而到了2008年（12月31日），贵州茅台的总市值为1003.83亿元，而五粮液的总市值为498.79亿元，不及贵州茅台的一半。
是什么让五粮液从从2个茅台变成1/2个多茅台？唐桥董事长和陈林总经理等人陷入了深深的沉思……
参考文献：
[1] 刘昊. 五粮液兵败茅台！10年38亿投16公司收益5.6亿. 搜狐财经，2009年04月13日，转引自《理财周报》.
[2] 江勋. 五粮液10年：市值从两个茅台到半个茅台. 搜狐财经，2009年03月23日，转引自“中国新闻网”.
[3] 两家公司自上市到2008年各年年报.
（案例正文字数：10,984）
五粮液集团的论述及现状分析
经济系2010届毕业设计 题目：对五粮液集团的论述及现状分析报告 作者姓名赵荣 专业国际经济与贸易 班级 08国贸 学号 30号 指导教师赵芳 2011年 6 月 8 日
毕业设计大纲 选题背景及意义： 亚当?斯密在他著名的《国富论》中曾经说过，一个国家的兴衰，总有一只“看得见的手和看不见的手”在左右。但更让人“着魔”的是它背后那条依稀可寻的发展轨迹和内在规律，那只看不见的手。 2006年末，一部大型电视政论片《大国崛起》风靡全国。它的精彩演绎告诉我们大国的崛起与面积无关，与人口武官、于固有的经济基础无关。而与思维方式、人文理念、和科技创新和文化创新能力有关。不仅国家崛起是这样，企业的崛起也同样如此。作为备受瞩目白酒航母五粮液自1980年代末期开始发力，然后仅用短短20年时间，就开创出称雄白酒行业的宏大局面。她的崛起犹如一道划破苍穹的耀眼弧光，让整个行业为之震撼、为之心悸。 参考网址： https://www.360docs.net/doc/365520980.html,/art/1082/wlyqdbh/ 论文结构： 第一部分，五粮液集团概述；第二，五粮液集团的腾飞历程；第三，五粮液集团存在的问题；第四，工作中的感受和体会
中文摘要 五粮液集团有限公司前身是50年代初8家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。 公司占地10平方公里，现有职工4万多人。已具备年酿造五粮液及其系列酒40多万吨的生产能力，以及年包装各类成品酒40多万吨的配套生产能力。系统研制开发了永福酱酒、六和液、五粮春、五粮神、五粮醇、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。特别是十二生肖五粮液、一帆风顺五粮液、五粮液巴拿马纪念酒、五粮液年份酒等精品、珍品系列五粮液的面世，其在神、形、韵、味各方面精巧极至的融合，成为追求卓越的典范。同时，以开发的“仙林青梅果酒”和“亚洲干红”等优质产品来开拓国内外果酒市场。现在不仅成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地、中国的酒业大王，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子科技等诸多领域占领高端，形成了突出优势，发展成为具有深厚企业文化的国有特大型企业集团，建立有国家级企业
五粮液案例分析报告
2015 年秋季学期研究生课程考核五粮液股份有限公司案例分析报告
目录 1五粮液公司简介 0 2公司治理结构的现状 0 2.1股东及控制人 0 ............................................ 错误!未定义书签。 ——两大股东控股 0 ............................................ 错误!未定义书签。 2.2独立董事及行业对比 (2) 2.3薪酬由统一考核变单一考核 (2) 2.4关联交易的改善 (2) 2.5其他结构变动 (3) 3五粮液股份有限公司股利分配 (3) 3.1近五年利润分配政策的制定、执行或调整情况 (3) 3.2近年五粮液股利分配具体情况 (3) 3.3与贵州茅台的对比分析 (4) 4五粮液公司与五粮液集团关联交易现状分析 (5) 4.1 五粮液公司主要关联方及其下属子公司情况简介 (5) 4.2 2009-2014年关联交易实施情况 (5) 4.2.1 相对量分析 (5) 4.2.2 绝对量分析 (6) 5股票市场分析 (7) 5.1白酒行业分析 (7) 5.2五粮液公司财务状况分析 (8)
6. 五粮液的理财目标分析 (9) 6.1 五粮液公司实际理财目标与其应追求的理财目标 (9) 6.2 五粮液理财目标发生异化的原因 (9) 7 对策建议 (9) 7.1 证监会监督企业依据自身发展阶段确定股利分配政策 (9) 7.2 关联交易中交叉任职人员回避政策 (10) 7.3 避免交叉任职 (10)
五粮液股份有限公司案例分析报告 1五粮液公司简介 五粮液（股票代码：000858）数年来“五粮液“品牌连续在中国白酒制造业和食品行业最有价值品牌”中排位居前。公司获得“全国质量奖开展十周年(2001-2010年)卓越组织奖”、“中国食品安全最具社会责任感企业”、等多项大奖,其中国家级5项、省级6项、市级3项.公司热心参与公益事业，获得“2010年度第八届中国财经风云榜十大公益企业”奖。2010年，五粮液品牌价值蝉联食品行业榜首，居中国最有价值品牌第4位。公司运作进一步规范，赢得资本市场认同,获得“中国证券20年-20家最具持续成长能力上市公司”、“上市公司金牛百强”等多项荣誉。 2公司治理结构的现状 2.1股东及控制人 1998年4月27日，四川省宜宾国资委将五粮液酒厂的核心资产拿出上市，形成了五粮液股份有限公司，其他周边产业则组建成目前的五粮液集团，截至2009年末其第一大股东宜宾市国有资产经营有限公司（下称“宜宾市国资公司”）持股比例为56.07%，处于绝对控股地位。由于五粮液公司的历史原因和专业化治理背景，宜宾市国资公司将对五粮液公司的股东权利授予五粮液集团公司。 2009年12月22日，宜宾市政府国有资产监督管理委员会、宜宾市国资公司已正式发文明确：“解除原宜宾市国有资产管理局对集团公司的授权，对宜宾市国有资产经营有限公司持有的股份公司的股权，由宜宾市国有资产经营有限公司行使股东权利”（宜国资委[2009]193号）。? 原因分析：2009年末以前，由于地方政府将五粮液托管给五粮液集团，五粮液集团取得了对五粮液的实际控制权，在实质上类似母子公司的关系，不利于五粮液公司独立性运作，容易形成集团利益输送的工具。整改方案落实后，保证了股份公司和集团公司主体的独立性。 ——两大股东控股 2012年宜宾市国有资产经营有限公司根据四川省政府国有资产监督管理委员会《关于宜宾五粮液股份有限公司国有股东所持股份无偿划转有关问题的通知》（川国资产权[2012]88号）、国务院国有资产监督管理委员会《关于宜宾五粮液股份有限公司国有股东所持股份无偿划转有关问题的批复》（国资产权[2012]889 号），宜宾市国有资产经营有限公于2012 年10 月10 日已将其持有的本公司761,823,343股股份无偿划转给四川省宜宾五粮液集团有限公司。 本次股权无偿划转后，宜宾市国有资产经营有限公司仍持有本公司36%的股份（即1,366,548,020股），为本公司第一大股东；四川省宜宾五粮液集团有限公司持有本公司
五粮液酒厂
五粮液酒厂 我的家乡宜宾是一个山清水秀、人杰地灵的好地方。这里拥有无数美景特产，其中最著名的就是五粮液酒与五粮液酒厂。今天，我就要带大家游览美丽的五粮液酒厂。 “酒都”宜宾，酒文化的历史源远流长。从古老的僰人“蒟酱酒”，到唐宋时代的“荔枝绿”、“姚子雪曲”，从明清时代的“杂粮酒”到今天的五粮液，至今已走过3000多年的历史。五粮液集团位于宜宾市北面的岷江之滨，经过5次大规模的扩建，五粮液集团成为占地10平方公里的“十里酒城”，成为“千年酒都”宜宾的象征。 我们从东大门进入厂区，在进门之前我们先参观世纪广场。五粮液世纪广场位于十里酒城最东面，占地5万多平方米。广场内有奋飞门、“远望”雕塑、总部大厦等建筑、雕塑和广场园林景观，我最喜欢的就是“远望”雕塑。位于雕塑左右两侧的铭言“打开智慧的脑袋”“发现无穷的奥秘”，恰当地阐释了以重叠人头为造型的远望雕像的精神意寓。 进入东大门，映入眼帘的是酒文化博览馆。那是一座米黄色的小型古堡式的建筑，它集中了中国最悠久、最丰富的酒文化历史，是中国最完善的酒文化博览馆。 继续向前走，转过一个弯，我们就来到了奋进塔。奋进塔景区位于十里酒城中部，由奋进塔、第一包装车间、万吨粮仓等现代建筑物及酒文化史话浮雕，饮中八仙等雕塑构成。奋进塔本身由四根巨大的、长短
不一的柱子构成，最短的是蓝色的，上面“奋进塔”三个金色的大字，其余则是白色。正中的柱子最高，上面立着一匹奔腾的铁马。右边的柱子稍微短一点，上面放着一个旧式石英钟雕塑。我想，这是在提醒人们抓紧时间、努力奋斗吧。 绕过奋进塔继续前进，我们就到达鹏程广场了。鹏程广场主要由瓶楼、人面鹰身雕塑、厂徽、五粮瑶池及五粮神女雕塑和各式园林建筑构成。五粮液瓶楼因形似酒瓶而得名，矗立在鹏程广场东面的高台上，与酒圣山遥相呼应，代表了中国酒业大王的王者气势。瓶楼高66.8米，底部直径18米，为中国乃至世界最大的瓶形建筑物。我看到了一个资料牌，上面介绍了瓶楼的各项资料，还说它无意中创造了世界上最大实物广告的吉尼斯世界纪录……我有点“囧”。我比较欣赏五粮神女的雕塑。五位神女分别代表五粮液酒的五种粮食原料，她们穿着由自己所代表的粮食编织成的裙子坐在五粮瑶池里的巨石上，在清澈的池水的映衬下，她们就像童话中的美人鱼。 穿过513和507酿酒车间，我们就来到了酒圣山。酒圣山，十里酒城的制高点，由圣山园林、日月宫、圣山广场等建筑及酒圣、奋进等艺术雕塑景点组成。金、银二位酒圣的雕像是整个景点最大的亮点，也是我最喜欢的雕像。山脚下的银酒圣骑在银狮背上，神态安详端庄，双手作祈祷状，腰系五谷草裙，四周则是一潭“琼浆”。金酒圣端坐在金虎身旁，带着满足的微笑从半山腰“俯视苍生”。在金酒圣和金虎身下是
五粮液,哇哈哈,联想案例分析
企业战略管理期中考试案例分析 班级： 1 姓名： 学号： 【案例一】五粮液“醉酒”多元化 问题： 一、在“多元致死”的情形下，五粮液也开始了多元化之路，它遇到了哪些问题？答：1、行业选择盲目跟风，没有认真分析新行业的环境，结果企业发展不顺利； 2、各行业之间相关性小，展现拉的过长，协同效应低； 3、不注意把握时机，不考虑自身承受力； 4、快速多元化，导致新行业的企业核心竞争力弱，甚至导致企业夭折。 二、五粮液是如何走多元化之路的？它的优势和劣势在哪？ 答：前期五粮液的多元化脚步主要面向与其主业相关的行业和产业，往后行业跨度则较为大。五粮液实行快速多元化战略，即在短时间内迅速进入多个行业。 优势：1、提高资源配置效率，形成范围经济和规模经济； 2、避免市场需求的不确定性，分散经营风险； 3、提高企业核心竞争力； 4、盘活资本存量，促进企业快速成长。 劣势：1、过度多元化经营，将会分散企业有限的经济资源 2、多元化经营，可能会造成跨行业的补贴 3、过度多元化经营，会使成本增加，风险加大。 三、你认为企业在实施多元化战略时应注意哪些问题？ 答：1、高度审视多元化战略。多元化经营必须有一个超脱于具体业务的公司战略，以强化对公司未来远景和对公司的总体控制，避免业务单元成为没有战略的利润中心。 2、正确分析内外环境。知己知彼是取胜的先决条件。知己就是要对企业自
身的资源与能力进行正确的分析和评估；知彼则需要对试图进入的行业有充分的了解。 3、找准时机，选好切入点。任何事情的成功都离不开时机的把握，多元化经营也一样，它只有在时机成熟的条件下用才能获得成功。 4、专注于核心能力的培育。核心能力是企业多元化经营的根本依托，企业多元化经营的成功与否，在很大程度上取决于核心能力的强弱。 5、以关联为基础进行多元化。相关多元化将最大限度地规避不相关多元化所固有的风险，提高企业现有资源利用率，强化企业竞争优势。 6、将多元化风险降至最低。多元化本身并不会降低企业的风险，它只是结合企业的现实条件实现风险规避、利润增长的一种战略。多元化风险可以从两个方面进行分解，一是企业多元化经营所面临的风险，二是多元化投资时企业所面临的资本运营风险。 7、发挥企业文化的整合作用。所有成功的多元化经营，都需要有一个共同的团结核心，必须具有共同的文化，至少应具有共同文化的渊源。当多元化具有陷入困境时，决策者才会认识到文化不相容是根本原因，而这个因素在多元化决策初期却往往不被认真考虑。 四、五粮液的多元化战略给我没什么样的启示？ 答：1、不要急于求成，一步一步实施战略。在企业发展中，一定要注意选择好行业，做出自己产业，进而找到自己的真正的多元化战略。做好、做实战略才能得到长足发展。 2、业务关联。业务关联即业务的相关性，这里的相关性涉及的是资源，而非产品，因为产品相关是比较常见的。多元化业务组合是以资源为基础，而不是以产品为基础。在企业战略决策中，离主业“近”的“相关多元化”投资不但效率高，成功的几率也比较大。比如，海尔进入空调、彩电行业，虽然业务性质不同，但新旧业务之间还是有许多共享资源。大部分技术人才、管理人才都是可以相互通用的；它的市场渠道、采购供应渠道、售后服务渠道都可以兼容；它们耗费巨资建立起来的配套件制造能力都是可以共享的资源。如果企业做的很多都是非关联的多元化，这无疑是冒险。
《五粮液集团有限公司财务分析报告》
目录 一、公司简介 (1) 二、行业分析 (1) 三、公司竞争能力分析 (1) （一）优势 (1) （二）劣势 (1) （三）机遇 (2) （四）威胁与挑战 (2) 四、公司财务报表分析 (2) （一）资产负债表水平分析 (2) （二）资产负债表垂直分析 (4) （三）利润表水平分析 (5) （四）利润表垂直分析 (6) 五、公司财务能力分析 (7) （一）盈利能力 (7) （二）偿债能力 (8) （三）运营能力 (8) （四）发展能力 (8) 六、公司财务上存在的问题及对策 (9) （一）存在的问题 (9) （二）解决办法 (9)
五粮液集团财务分析报告 伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速发展，都推动对白酒的需求不断增加，科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产。在这种市场背景下，五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩、买断经营的形式，在不到20年的时间占据了中国白酒市场的半壁江山。在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。 一、公司简介 五粮液股份是1997 年8 月19 日由省五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本37 9,596.672 万元 1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集团迅速壮大。 二、行业分析 我国的白酒行业的概况是：总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜；浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持；税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡；市场集中度高，行业竞争激烈。总体来看白酒产销量稳中有升，白酒制造正处在行业的维持阶段。产品同质性日趋明显，现在有很多国外的酒类生产商也正在寻找机会进入中国的白酒市场。高端市场被茅台、五粮液、剑南春占领，集中度较高。市场结构类似于寡头垄断市场，通过限产提价，以获取更高的垄断利润。而中低端市场则由数量众多的二三线品牌和地方品牌占领，市场集中度较低。集中度相对较低，决定了中低端市场的竞争比高端市场更为激烈。现在各厂家在不同香型之间相互渗透，产品同质性日趋明显，更加导致了行业竞争的加剧。 三、公司竞争能力分析 （一）优势 第一，独有的自然生态环境。属南亚热带到暖湿带的立体气候，山水交错，非常适合种植糯、稻、玉米、小麦、高粱等作物。这些正是酿造五粮液配方中的主要原料。自然的天成给予了五粮液独一无二的天时地利之美，这使得五粮液更具独有性；第二，品牌优势。五粮液实行的是多品牌发展战略，其品牌涵盖高、中、低系列产品，并以品牌优势拉动市场销量，多品牌战略使五粮液成功的从不同层面细分并满足了各类消费者的需求，其市场遍布全国，五粮液作为一个家喻户晓的品牌，一直代表了高品质的白酒；第三，技术和价格优势。第四，规模优势。拥有全国最大的窖房和世界最大的酿酒车间，行业最先进的全自动包装生产线，比国家专业检测部门更先进的质量分析检测仪器，这些先进的硬件设施有力地保障了公司产品质量的稳定提升，保证了不同批次产品质量的稳定；第五，协同优势。五粮液集团通过产业纵向一体化来加强自身的协同优势，成立了印刷、酒瓶制造、运输等有关企业；第六，营销优势。五粮液公司品牌总经销模式与专卖店模式使公司的营销网络遍及全国，还采用地区联营策略，避免了和地方品牌的正面冲突，将各地的流通商变成了自己的盟友。 （二）劣势 多元化能力不强。近几年来，五粮液开展多元化产业发展战略，欲以多元化投资分散主导产业风险，先后涉足生物工程、芯片、制药、畜牧、天然植物水等领域。但多种迹象显示，五粮液多元化投资并不理想。
茅台与五粮液对比分析
贵州茅台与五粮液的投资价值比较 1、基本情况简介 贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月30日发行7150万普通A股，每股发行价格31.39元，共募集资金19.98亿元，发行后总股本2.5亿股。公司股票2001年8月27日在上海证券交易所上市。公司的主要发起人中国贵州茅台酒厂有限责任公司（集团公司）系国有独资企业，持有股份公司64.68%的股份。 宜宾五粮液股份有限公司在1997年8月，由宜宾五粮液酒厂独家发起，并拟向社会公开发行人民币普通股8000万股募集设立。公司于1998年3月27日公开发行新股，发行价14.77元/股，共募集资金11.66亿，发行后总股本3.2亿股。公司股票4月27日在深圳证券交易所挂牌交易。1999年中报公司每10股转赠5股派12.5元人民币；2000年年报10配2股，配股价25元/股，募集资金7.67亿元；2001年中报10送4转赠3股派1元，年报10送1转赠2股派0.25元。经过历次高送转配，目前公司总股本达到11.2975亿股，流通股本3.1824亿股。公司大股东宜宾市国有资产管理局目前占有71.83%的股份，2002年3月11日，宜宾市国有资产管理局将所持股份全部无偿转给宜宾市国有资产经营有限公司，后者成为公司第一大股东。 2、公司规模与资产结构对比 从2001年年报来看，五粮液的资产规模达到66.9亿元人民币，几乎为贵州茅台的2倍；五粮液现有员工14580人，为贵州茅台的4倍多。贵州茅台的人均创造净利润较五粮液明显要高。 从职工结构来看，五粮液生产人员比例为89.1%，技术人员比例为8.54%，分别比贵州茅台高出4.3和5.3个百分点；五粮液销售人员与行政财务人员比例为0.54%和1.83%，分别比贵州茅台低3.4与6.2个百分点。职工结构差异表明，五粮液在产品技术与生产方面投入了比贵州茅台更多的人力，贵州茅台行政人员所占比例过大，管理效率有待提高。同时，根据两公司年报披露的员工素质情况来看，五粮液大专以上员工占5.71%，受过高中教育（含职高、中专、技校）的占47.93%；贵州茅台本科以上占3.33%，专科及以上占23.04%，高中及以下占76.97%。这说明贵州茅台在中高级人才拥有率上并不必五粮液差，但员工整体素质明显不如五粮液。 从公司管理层来看，贵州茅台董事会年龄与学历结构：最大62岁，最小29岁，平均年龄47.3岁，董事长袁仁国45岁，大专学历，在读研究生，高级经济师，企业管理出身，之前一直在茅台酒厂工作。总经理乔洪48岁，大专文化，高级经济师，之前曾任共青团贵州省毕节地委书记、毕节地区纳雍县县长、毕节地区轻纺工业局局长、贵州省轻纺工业厅副厅长。五粮液董事会年龄与学历结构：最大60岁，最小46岁，平均年龄53.9岁。董事长王国春55岁，本科学历，企业管理出身。总经理徐可强大专学历，军人出身。从管理层的年龄及学历结构来看，贵州茅台的管理团队更年轻，学历更高一些。但从过去经验来看，似乎五粮液的管理团队更具战斗力，更具战略眼光与创新精神。 从资产结构来看，两公司的无形资产所占比例都非常小。这一方面可能与股份公司上市
五粮液集团战略分析
五粮液集团战略分析 学生姓名：韦福依学号：2006115037 课程：企业战略管理班级：06人力资源管理 教师：王琴 2009年5月26日
目录 一、五粮液集团介绍----------------------------------------------------------------------------3 二、关键战略要素-------------------------------------------------------------------------------5 （一）业务组合---------------------------------------------------------------------------------5 （二）资源配置---------------------------------------------------------------------------------5 （三）竞争优势----------------------------------------------------------------------------------6 （四）协同优势----------------------------------------------------------------------------------6 三、产业结构分析------------------------------------------------------------------------------8 （一）现有企业间的竞争强度---------------------------------------------------------------8 （二）新进入企业的潜力进入威胁分析--------------------------------------------------10 （三）供应商能力分析-----------------------------------------------------------------------10 （四）买方分析--------------------------------------------------------------------------------11 （五）替代产品分析---------------------------------------------------------------------------11 四、外部环境分析-----------------------------------------------------------------------------12 五、内部能力分析-----------------------------------------------------------------------------15 六、综合分析-----------------------------------------------------------------------------------19 （一）业务组合分析--------------------------------------------------------------------------19 （二）SWOT分析-----------------------------------------------------------------------------20 七、战略指导文件-----------------------------------------------------------------------------23 （一）五粮液集团的远景---------------------------------------------------------------------23 （二）五粮液集团的使命---------------------------------------------------------------------23 （三）五粮液集团目标-----------------------------------------------------------------------24 八、发展战略-----------------------------------------------------------------------------------26 九、竞争战略-----------------------------------------------------------------------------------28 十、产品战略-----------------------------------------------------------------------------------30
五粮液集团公司财务报表分析
五粮液集团公司财务报表分析 一、公司简介 五粮液集团（000858）宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672万元。至今已经发展成为了包括19个全资或控股子公司的具有规模效益优势和巨大发展潜力的特大型企业集团。1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩张战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集团迅速壮大。五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在不到20年的时间内占据了中国白酒市场的半壁江山。在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。 二、宏观环境分析 1、宏观环境对白酒行业的有利影响 （1）伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速发展，都推动对白酒的需求不断增加。 （2）金融危机的回暖给各行各业的发展带来了信心，而且对于白酒的需求随着经济活动的加剧也是不断增加。这带来了白酒行业今年的高速增长。 （3）科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产，给
酿酒技术的提高带来了希望。 2、宏观环境对白酒行业的不利影响 （1）通货膨胀：原材料价格上涨导致白酒行业整体生产成本大幅度上升。随着通胀压力的加大，低端品牌必须以提高已有市场的渗透率和区域市场的扩张来提高销售规模，以规模经济带来的成本优势消化原材料上涨的成本压力，市场竞争将更为激烈。 （2）金融危机的影响：金融海啸引发全球性的经济衰退，企业间的商务往来趋减，对中高端白酒的需求将会下降。其次，金融危机可能会增加企业融资的难度。 （3）白酒消费税的从严征收以及严惩酒后驾车行动的开展将导致白酒行业的有向下浮动的趋势。 三、行业现状 1、白酒行业概况 （1）总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜 （2）浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持（3）税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡 （4）市场集中度高，行业竞争激烈 2、五力模型分析 （1）新进入者的威胁 酿酒行业的技术传统，产品同质性日趋明显，进入壁垒较低。而且酿酒业的毛利率一般都在百分之三十以上，因此不断有大量的涌入者。现在有很多国外的酒类生产商也正在寻找机会进入中
五粮液集团公司资产负债表分析
五粮液集团有限公司资产负债表分析内容： 一、集团概况 二、资产负债表水平分析 三、资产负债表垂直分析 动率为4.89%，对总资产的影响为4.82%。 在资产类项目中流动资产项目变化较大的有货币资金、预收帐款、预付账款等。
预付账款37838937.4496.31%0.33% 首先，从上表中，我们不难看出货币资金对总资产的影响是最大的，它占到了总资产的16.11%，其变动额为1864629703，变动率为 45.924%。 2、主要负债项目分析
资产结构的分析评价： 从静态方面分析，五粮液公司的流动资产比重为64．77%，非流
通资产比重为35.23%。该公司资产的流动性较强，资产风险不大。 从动态上分析，五粮液公司流动资产比重上升了8.74%，非流动资产比重下降了8.74%。变动幅度不是很大，说明该公司资产结构相对稳定。 资本结构的分析评价： 从静态方面看，该公司所有者权益比重为，负债比重为，资产负债率较，财务风险相对较。 从动态方面看，所有者权益比重了，处在比重了，表明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有增加。 但也会使公司承担较大的财务风险。 股东权益结构分析： 从静态分析，投入资本和未分配利润所占比重较大。从动态上分析，实收资本比重下降了4.67%，未分配利润上升了8.32%，该公司股东权益结构的变化主要是生产经营上的原因引起的。 四、资产负债表项目分析 一、主要资产项目分析 （一）货币资金
货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金。货币资金是企业流动性最强、最有活力的资产，同时又是获利能力最低的资产，拥有量过多或过少对企业生产经营对会产生不利影响。 2008-12-31 5,925,396,594.680 ↑86,680,711.750 2008-09-30 5,838,715,882.930 ↑654,478,041.520 2008-06-30 5,184,237,841.410 ↓44,394,355.230 2008-03-31 5,228,632,196.640 ↑1,167,865,305.060 2007-12-31 4,060,766,891.580 ↓627,962,370.440 的 其他应收款为0就不必考虑调整成本和费用的舞弊手段，也不必考虑关联方占用企业货币资金的嫌疑。 （三）存货 存货是企业最重要的流动资产之一，通常占流动资产一半以上。存货核算的准确性对资产负债表和利润表有较大的影响，因此要特别重视对存货的分析。存货分析主要包括存货构成分析和存货变动情况分析。存货规模与变动情况分析，主要观察各类存货的变动情况与变动趋势，以及各类存货增减变动的原因。企业各类存货规模及其变动是否合适，应当结合企业具体情况进行分析评价。材料存货和在产品
途中讲解——宜宾五粮液
途中讲解（成都---蜀南竹海） 各位评委老师，早上好（下午好）！我的名字是先科洪。 今天我给大家介绍的是川东南旅游环线（请问老师，我可以开始了吗？） 各位游客朋友： 大家好，欢迎大家参加由成都青年旅行社组织的本次吸氧之旅，我是大家的导游小先，今天，我们从成都出发，沿途经过眉山、乐山，前往我们的目的地---蜀南竹海，经过4个多小时300多公里的车程，现在我们即将下高速了，不知道大家有没有闻到一股浓浓的酒香呢？不用我讲，想必大家都知道我们已经到了酒都宜宾境内了，那么，大家又对宜宾有多少了解呢？下面就由小先为大家慢慢道来吧。 宜宾位于四川盆地南部，位于金沙江和岷江的交汇处，东靠万里长江，号称“万里长江第一城”，是中国著名的历史文化名城和优秀旅游城市。它穿越了4000多年的历史时空，承载了3000多年的酿酒史，2780多年的建城史，是长江上游开发最早的古老城市之一，自古就有“一家饮酒千家醉，一户开瓶满城香”的美誉，发展至今，蜀南竹海更是享誉海内外。 蜀南竹海幅员面积120平方公里，核心景区44平方公里，共有八大主景区两大序景区。景区内共有竹子58种，7万余亩，是我国最大的集山水、溶洞、湖泊、瀑布于一体，兼有历史悠久的人文景观的最大原始“绿竹公园”；植被覆盖率达87%，为我国空气负离子含量极高的天然氧吧。 我听见有朋友在讨论宜宾的五粮液了，是的，宜宾素有酒都之称，特别是五粮液，不只是花开国内，而且还香飘国外。李白斗酒诗百篇，酒文化自古以来就是文化百花园中的一朵奇葩，今天我不给大家讲酒文化的博大精深，也不讲饮酒之人是如何的豪放，既然我们来到了酒都宜宾，我就实实在在的给大家讲一讲世界名酒——五粮液。 大家请看车窗外道路两旁，看到了吧，到处都是宜宾特产名酒五粮液的广告，请问有谁可以告诉我五粮液这一酒名的由来吗？这位朋友回答得很正确，它的确是由五种粮食酿制而成，属于浓香型白酒，但是，五粮液在最初却没有这么好听的名字，因为它是由大米、高粱、小麦、玉米、糯米五种粮食酿制而成，因此人们将其称为杂粮酒，直到1909年，晚清举人杨惠泉品尝到此酒后便说道：
五粮液公司的关联交易与实际理财目标案例分析报告
五粮液公司的关联交易与实际理财目标案例分析报告摘要：股东财富最大化是西方企业的理财目标，“为股东创造价值”也往往是我国上市公司的理财目标，而在实际操作中理财目标往往被异化为“实际控制人利益最大化”。五粮液股份有限公司被认定通过关联交易向五粮液集团有限公司输送利益，损害其他利益相关者尤其是中小股东利益。随着矛盾的不断激化，最终证监将依法按程序对五粮液公司的“三宗罪”作出行政处罚。至此五粮液股 。 这 然成为问题。在我国资本市场制度尚不完善的制度背景下，政府对股份制公司尤其是上市的股份公司的管理与指导处在尝试阶段，同时资本市场对普通股民开放也处于尝试阶段，因此政府、企业与中小股民之间因误解而摩擦不断。长期以来，五粮液这只股票一直是中国资本市场绩优股的代名词，因此无论是政府还是与五粮液（代码：000858）利益相关联的中小股东都对其抱有较高期望。由于当时五粮液股份有限公司还未对另一控股子公司五粮液供销有限公司进行控股，在五粮
液股份有限公司和五粮液集团有限公司的经营管理中，为了躲避经营风险，经营者将五粮液酒的销售权让渡给了五粮液集团有限公司的销售公司，使五粮液股份有限公司的产品库存量降至最低，这个现在看来寻常且必要的决策在当时被看成是令人匪夷所思的现象。五粮液酿酒时将酒坛密封发酵15年是五粮液酒考究的酿制工艺中的重要环节。五粮液的酿造特点导致了这是跨越15年的长期投资，与中小投资者购买股票寻求快速致富的心理相矛盾，于是在中小股东强烈要求分 证 司随后申报债权；2008年8月1日，中科证券清算组将第一次破产财产分配资金458.81万元划给五粮液投资有限责任公司。五粮液在中期报告和年度报告中均将上述资金作为正常的货币资金予以反映，并未计提相应的减值准备，涉嫌虚增利润。 3.披露的主营业务收入数据存在差错：2007年度，五粮液股份有限公司控股子公司“四川省宜宾五粮液供销有限公司”主营业务收入为725066.15万元，但五
宜宾五粮液偿债能力指标相关数据
宜宾五粮液偿债能力指标相关数据 短期偿债能力分析： 流动比率是流动资产与流动负债的比值。其含义为：每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保障；一般认为，流动比率为2：1对于大部份企业来说是比较合适的比率。其计算公式为： 流动比率=流动资产÷流动负债 （1）流动比率： 五粮液 年度 2 流动比率 5.6 6.5 2.25 由上图可知，五粮液的流动比率2013-2015年的流动比率都大于2，表明该公司的短期偿债能力比较强，流动负债的安全性越高，其中2014年和2015年的流动比率较高，而后两年的比率增大也说明了公司的资金使用效率较低，应注重提高资金的利用率。 年度 2 流动比率 3.54 2.98 3.45 由上图可知，泸州老窖的流动比率2013-2015年的流动比率都大于2，表明该公司的短期偿债能力比较强，流动负债的安全性越高，其中2013年和2015年的流动比率都大于2，三年的比率波动不大说明了公司的资金使用效率不算太高但相对稳定。 总结：由上面两个公司对比可知，13年五粮液流动比率比13年泸州老窖流动比率低，但两者都大于2，说明13年泸州老窖短期偿债能力比13年五粮液的短期偿债能力强，流动负债安全性高，13年的五粮液资金使用率比13年泸州老窖的高；14-15年五粮液流动比率都比14-15年的泸州老窖流动比率高，短期偿债能力较强，并且流动负债能力安全性高，但资金使用率较低，应注重资金的使用率。 （2）速动比率 速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值，由于流动资产中存货的变现速度最慢，或由于某种原因部分存货可能已报废还没做处理或部分存货已抵押给某债权人，另外，存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的因素，因此把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。一般认为，1：1的速动比率被认为是合理的，它说明企业每1元流动负债有1元的速动资产（即有现款或近似现款的资产）做保证。其计算公式为： 速动比率=速动资产÷流动负债=（流动资产—存货）÷流动负债
五粮液集团有限公司价值评估
1.五粮液集团简介 (1) 2. SWOT分析 (1) 五粮液的优势分析 (1) 五粮液的劣势分析 (3) 五粮液的机会分析 (3) 五粮液的威胁分析 (3) 3. 行业分析 (4) 行业竞争分析 (4) 行业生命周期分析 (6) 行业盈利能力分析 (7) 4. 价值评估 (9) 企业自由现金流模型评估过程 (9) 市盈率模型检验过程 (13) 总结评价 (14) 5. 参考资料 (15)
五粮液集团有限公司价值评估 1.五粮液集团简介 五粮液公司的全称是“四川宜宾五粮液集团有限公司”,其前身是由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”,1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”,1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”,并于4月27日在深圳证券交易所上市,定价发行人民币普通股8,000万股,采取募集方式设立。 五粮液集团有限公司的主营业务是五粮液、五粮春、五粮醇等系列酒的生产和销售。在主营业务不断做大做强的同时,五粮液也开始多元化的发展,建立了普什集团、丽彩集团、环球集团、安吉物流等多个集团公司,积极发展与主营业务相关的技术,积极开拓与主营业务相关的市场,成为宜宾市的主要税收大户,更是川酒甚至我国白酒的骄傲。 其中,“五粮液酒”以其独特的生产原料、生产工艺和生态环境,具备了“香气悠久,味醇厚,入口甘美,入喉净爽,各味协调,恰到好处,酒味全面”的独特风格,是酒类产品中的经典之作。 五粮液目前己具备了深厚的客户基础,五粮液更是以亿元的品牌价值,在全国最有价值品牌中的食品饮料行业占据第一位。 10月22日，2014(第20届)中国最有价值品牌发布研讨会在北京举行，“2014(第20届)中国100品牌价值榜”结果揭晓。海尔、国美、五粮液三大品牌以绝对优势继续占据品牌前三甲，五粮液以亿元的品牌价值蝉联100强第三名，连续20年稳居该榜单食品行业第一。 2. SWOT分析 五粮液的优势分析 品牌优势 五粮液实行的是多品牌发展战略，其品牌涵盖高、中、低系列产品，并以品牌优势拉动市场销量。2001年，公司上市的五粮液系列酒品牌曾达60多个，市
五粮液集团多元化战略的案例分析
我国企业多元化投资战略分析 --以五粮液集团为例 11注会2011409104 牛博 摘要：企业多元化经营战略是当今世界许多大中型企业的一种战略选择。我国许多企业为了应对激烈的竞争，不断通过投资战略调整以扩展自身的发展空间。多元化投资虽为增加新的利润增长点、开辟新的业务领域、重新整合企业竞争力提供了有效途径,但盲目实行多元化也会使企业面临巨大的风险,甚至被迫退出市场。因此，深入探讨多元化投资的理论和战略，就显得十分重要。本文主要以五粮液集团多元化投资为例，分析其失败的原因并得出启示。 关键词：五粮液，多元化投资，战略，关联方，关联方交易 一、五粮液集团多元化投资的介绍 五粮液集团有着自己的品牌群落以及品牌渠道，它的多品牌策略使其在白酒市场上取得竞争优势。数年来“五粮液”品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位第一，品牌价值达300多亿元，具有领导市场的影响力。同时多元化的战略带来的负面影响也一直困扰着五粮液集团的发展。 上世纪90年代起，五粮液就开启了多元发展之路。然而纵观五液集团多年来收益甚微的跨行业、多元化投资项目，未来的投资风险不容忽视。 1997年，五粮液首次涉足多元化，5万吨酒精生产线刚投产便告夭折；亚洲一流的制药集团也无疾而终；在安培纳丝亚洲威士忌项目亏损几千万元. 2002年，进军服装业，“五粮液”命名的系列服装面世，迄今不见成效。 2003年，五粮液在多元化道路上加速前进。当年5月业内盛传其计划投资50亿-60亿元进入芯片业；随后又传出五粮液投资 3.4亿元与日本丸顺公司合作生产汽车模具的消息，据称可达到200套大中型汽车模具的生产能力。然而两个项目均一拖再拖最终销声匿迹。 2009年底，五粮液终于如愿进军汽车行业，与华晨汽车集团共同投资18亿元启动绵阳新晨动力机械有限公司、绵阳新华内燃机股份有限公司50万台动力轴承项目。但五粮液并未从汽车项目中获得实利，已于2011年将全部股份转给南邦投资有限公司，转让价格较之前缩水3000万元，狼狈退出汽车发动机领域。 此外，五粮液还投资了酒店、塑胶、印务、数控机床、证券等多个不同领域。但是到目前为止，除了与主业相关的印刷、塑胶和模具为主的普什公司及玻璃公司实现盈利外，其余如汽车、洗发水、药品等投资都连连巨亏。即使是盈利项目，贡献度也很小。而且五粮液在金融方面的投资也是连连失误的，许多证券投资都没有收回来，查阅五粮液历年年报发现，在资金陷入亚洲证券之前，其在2001年到2004年间的股票投资都是亏损状态；继亚洲证券事件后，证监会要求五粮液停止股票投资，其手中股票已逐步抛售；2010年至2012年第三季度末，五粮液出售证券的投资损益分别为-607.93万元、-215.78万元、-243.63万元。
宜宾五粮液数据分析
五粮液集团财务报表分析 本部分内容根据五粮液集团2004年到2008年的相关财务数据对公司的资产结构、偿债能力和现金流量进行分析，得出结果，提出部分建议。 (一)、五粮液集团简介 (二)、五粮液集团财务报表分析 本文使用了趋势分析方法和对比分析方法对五粮液集团的资产结构、负债能力和现金流量进行了简单的分析。 1、资产结构分析 资产结构是指负债与所有者权益、流动负债与长期负债、投入资本与留存利润等的相对比例。负债与所有者权益相对比例的大小，影响到债券人和所有者的相对投资风险，以及企业的长期偿债能力。负债比重越大，公司的财务风向越大，企业的长期偿债能力越弱。 (1)、流动资产和长期资产之比 表3-1 五粮液集团资产结构分析 年份流动资产占总资产比重固定资产占总资产比重 04年33.7%65.4% 05年42.8%56.2% 06年57.1%59.2% 07年56.0%40.4% 08年64.8%32.1% 从五粮液集团公司的资产结构来看，公司的流动资产部分，从2004年的33.7%到2008年的64.8%占比逐渐增加，而固定资产部分从2004年的65.4%到2009年的32.1%逐年减少。说明公司的财务管理重点应该慢慢转向流动资产，加强对流动资产的管理，也不对固定资产松懈，同时要转变融资方式，以前以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代。 (2)、长期资产分析 五粮液集团的长期资产占总资产的比例很低，具体来说长期投资、固定资产和无形及其他资产各年占总资产的比重如下表：
图3-1 五粮液集团长期资产占比分析 根据上图我们可以看出五粮液集团在2004年到2006年的固定资产占很大比重，几乎接近100%，但到了2007年公司的固定资产占比急速下降，而无形资产迅速上升;由此可知，公司的资产结构发生了很大的变化，从这几年来看，公司的长期投资都非常少，公司应该在一定程度上转变投资理念，进行一定得投资活动为公司和投资者创造更过的财富。 2、偿债能力分析 偿债能力是指企业承受债务并按期偿还的能力。企业的负债区分为流动负债和长期负债,因而企业的偿债能力也区分为短期偿债能力和长期偿债能力。增强企业偿债能力是决定企业能否筹集负债资金,保证企业生产顺利进行的关键,也是将企业推向市场, 让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和发展的有力保证。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一;在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容之一;因此，偿债能力的分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。企业的偿债能力分析对企业的管理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及企业员工都有重要的意义;它能帮助企业相关利益人了解企业的偿债能力，而及时做出相应的决策，避免可能出现的财务风险。 (1)、营运资金 营运资金= 流动资产- 流动负债 表3-2：五粮液公司2007- 2008 年营运资金分析(单位：百万) 年度20042005200620072008 营运资金748.51887.12994.34541.06701 根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司2004年到2005年的营运资产迅速上升至1887.1百万，增长速度十分快，2008 年的营运资金比2007 年的增长21.5 亿元，增长率为47%。该公司近两年的营运资金也在大幅增长，主要原因是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加导致的。 (2)、流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，一般认为，流动比率为2：1对于大部份企业来说是比较合适的比率。 表3-3：五粮液集团2004年—2007年流动比率计算结果 年度20042005200620072008