贵州茅台股利政策案例分析

一、股利理论

(1)股利无关论。投资者对公司股利的分配不关心，其对股利或

者资本利得无偏。股利支付比率大小不影响公司价值。(2)税差理论。投资者普遍认为，股利的税收负担比资本利得的税收负担要重。(3)

客户效应理论。富有的投资者偏好低现金股利支付率的股票，偏好

少分现金股利、多留存。反之，则喜欢高现金股利支付率的股票。(4)“一鸟在手”理论。股东偏向于现金股利，高公司股利支付率会

使权益价值上升。其他股利理论还有代理理论以及信号理论等。

二、股利支付方式

(1)现金股利。现金股利支付形式最普遍，以现金支付给投资者，要求企业拥有累计盈余以及足够的现金。(2)股票股利。股利以股票

的形式发放，股东持有股票数量增加，而持股比例、股票市场价值

总额不变。(3)股票分割。把面额相对高的股票换成几股面额低的股票，可以帮助公司进行兼并、合并的实施。(4)股票回购。股份公司

出资向投资者购回自己的股票，可作为一种现金股利的替代方式。

三、贵州茅台酒股份有限公司简介

贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杆性企业，茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竞争力，一直处在我国高端白酒前列。贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等

近20家企业构成，茅台集团所涉猎产业领域广泛，白酒、证券、保

险等行业均有其足迹。中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州

茅台酒厂演变而来，1997年改制成为有限责任公司，贵州茅台酒股

份有限公司于1999年正式成立。

2001年7月31日，贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通

股7150万股，累计达25000万股，2001年8月份上市。自从上市

以来，贵州茅台股价一路攀升，现金股利分红的绝对值也相当可观，连续赢得“最牛现金分红股”称号。

四、贵州茅台酒股份有限公司的股利政策

从2001年开始，贵州茅台现金分红未间断，并且其采取的是积

极的分红股利政策。现金股利逐年递增，其每股盈余也在不断增长。

从上表可以看出，贵州茅台自2001年上市以来持续13年分配现金股利，从不间断，从市场上贵州茅台的股价表现，体现出市场对

公司的大力认可。贵州茅台的股利支付一直处于增长水平，从2005

年每10股派发3元至2012年每10股派发64.14元，一直处于增长

阶段，2013年每10股派发43.74元，同样处于高水平。随着股价

增长，派发股利金额也逐年上升。贵州茅台的股利支付率和每股现

金股利都比较高，每股现金股利高出同行业水平的数倍。2011年贵

州茅台股利支付率为47.35%，每股收益为8.44元。同样作为白酒

行业的龙头企业，五粮液集团2011年股利支付率为30.82%，每股

收益为1.62元，远远低于贵州茅台集团。

五、贵州茅台酒股份有限公司股利政策的有效性分析

贵州茅台拥有其不可撼动的核心竞争力与影响力，在高端白酒市场需求量大，近几年几次提高白酒价格，净利润也是水涨船高，据

统计，其净利润2001年为3.28亿元，2013年上升为118.44亿元，因此，茅台集团具有充足的资金来源支撑其较高的现金股利政策。

同时，给投资者传递着企业稳定发展的利好信息，持续贵州茅台的

高股价，稳定企业的价值。持续稳定的高额现金股利给企业在整个

资本市场上的树立了良好的形象，同时吸引那些不单单注重资本利得、更加注重企业红利的长期投资者，避免因短线投机带来股价异

常波动，给市场投资者带来足够信心，增加企业价值。另外，从贵

州茅台自身的长期发展来看，仍然处在上升期。2003年公司产能突

破1万吨，预计于2015年实现产能15万吨，以五年为一期，2020

年实现产能20万吨。但是，其投资项目所需的资金远远小于公司实

现的利润。通过向股东分配股利，消化公司的闲置资金，想外界传

递公司发展劲儿头足的良好信息，提升公司的形象。

贵州茅台发放大额现金股利，同时也要维护公司中小股东利益，防止公司大股东对中小股东的侵害，平衡中小股东与大股东之间的

利益冲突。同时，发放现金股利，减少职业经理人可以动用的盈余，避免经理人滥用股东财富，协调股东与经理人之间的矛盾。

贵州茅台在2003年至2009年之间仅仅派发现金股利，在2010

年与2013年增加了每10股配送1股的内容。发放股票股利，会使

流通在外的股票总数增加，稀释每股收益和每股净资产。发放股票

股利向外界传递利好信息：管理层对公司未来发展前景看好。同时，市场表现也证明了贵州茅台的高增长，说明公司有足够的发展空间。发放股票股利会使每股市价下降，股票的上升空间加大，贵州茅台

的股票流通性增强，可以吸引或者留住更多的投资者。高额派发现

金股利外加配送一定比例股票可以实在地回报投资者，给投资者带

来信心。

六、结论

股利是上市公司回馈投资者的直接体现，稳定、持续的股利政策在提升公司形象的同时，更有助于企业的长远发展。股利政策的制

定是全面、系统的工程，会引起企业的投融资状况、股票回购等的

连锁反应，需要进行综合考虑，同时要平衡企业相关利益者之间的

关系。积极的股利政策会给公司及股东同时带来良好回报。作为

“国酒”生产者，贵州茅台在国内外均享有一定的知名度，丰厚的

现金股利，又为其打响名声，增强了公司声誉，进而提升企业价值。作为股东，可以取得现金分红，在股价上升过程中也可以取得资本

利得，稳定、持续的现金股利帮助投资者更好地安排其投入支出。

对于不同企业来讲，并非股利支付率越高越好。适合于企业的股利政策才是企业应该追求的，企业应该将股利政策与企业的发展、

股东的报酬相结合，才能使企业得到长期稳定的发展。如今，国家

限制三公消费，禁酒令随之出现，另外粮食成本上升使得白酒行业

成本不断上升，对于白酒行业来说是个不小的挑战。贵州茅台集团

在适应市场环境的变化的同时如何保持稳定、持续的现金股利政策，是应该慎重考虑的。

摘要：我国投资者和公众越来越关注企业的分红行为。贵州茅台作为选择并实施高派现股利政策的典型代表已经引起了广泛关注。

本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据

与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基

本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。最后从能力与意愿角度对提高上市公司派现水平提出建议。

关键词：现金股利政策动因探析贵州茅台

随着我国资本市场的不断发展与成熟，投资者和公众越来越关注企业的分红行为。那些积极分配股利、重视回馈投资者的上市公司

进入了公众的视野，得到了好评，这些公司中的典型代表即为贵州

茅台。贵州茅台2012年年度报告显示，其每股现金股利为6.419元，派现水平位居当年上市公司首位，这已经是贵州茅台连续第三年获

此名位。媒体和很多投资者大加赞赏贵州茅台的现金股利政策。我

们在这里将关注的焦点置于探析贵州茅台选择高派现股利政策的动

因方面，以期为完善资本市场、保护投资者利益作有益探讨。

一、背景简介

长期以来，政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容，采取

了诸多政策措施，并取得了积极成效。但在当前阶段，中小投资者

仍处于弱势地位，风险意识和自我保护能力不强，其利益容易受到

侵害。资本市场是公众投资场所，我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体，在我国众多的股票、债券、期货、

基金投资者之中，99%以上是投资金额少于50万元的中小投资者，

占我国城镇人口的14%。2013年年初，新任国务院在回答中外记者

提问时就提出要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。同年

5月，在国务院第七次常务会议上又提出，要制定中小投资者权益

保护相关政策。此后，国务院批转的《关于2013年深化经济体制改

革重点工作的意见》，明确提出健全投资者尤其是中小投资者权益

保护政策体系。2013年11月，中国共产党十八届三中全会决定明

确要求，“优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小

投资者合法权益”。因此，保护中小投资者的利益重要而紧迫。

保护中小投资者合法权益，关键在于优化上市公司对中小投资者的回报机制。中小投资者持有上市公司股票，其收益来源有两类，

一类是经常性收益，即上市公司定期派发的股利;另一类是资本利得，即买卖股票获得的价差收入。从西方成熟资本市场的实践来看，投

资者获得的收益主要来源于上市公司定期分派的现金股利。而我国

上市公司长期以来，不注重对投资者进行经常性收益的回报，据有

关媒体报道，有公司自上市以来连续13年没有进行任何形式的股利

分配。2007年以后，我国股市一直“跌跌不休”，绝大多数中小投

资者损失惨重。表现糟糕的股市已经几乎关闭了中小投资者获得交

易利差的大门，因此目前中小投资者获得投资回报最可行的方法，

就是上市公司定期分派现金股利，这也是我国资本市场走向成熟的

必然要求和重要表现。

二、案例概况

贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府批准，由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司作为主发起人设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，并于2001年7月31日在上海证券

交易所公开发行股票，成为A股上市公司。公司的主营业务为茅台

酒系列产品的生产与销售。自公司上市以来，贵州茅台的控股股东

持股比例维持在61%-65%的水平，保证了其绝对控股的地位。2001

年至2004年，除控股股东以外，贵州茅台前十大股东中机构投资者

持股比例保持上升的趋势;而这些机构投资者之中，金融机构的数量

和持股比例也维持了增长趋势。2005年以后，尽管这两个比例都呈

现了下降的趋势，但是机构投资者的数量并没有减少，尤其是金融

机构投资者，2005年有国际投资者入驻，金融机构投资者数量在增多。

下页表1为贵州茅台自2001年上市以来的历年股利分配情况。

由表1可知，贵州茅台始终如一地坚持分配现金股利，并且其派现

水平也在当年的上市公司中始终位居前列。特别是2010-2012年，

贵州茅台的派现水平连续三年位居上市公司第一名。贵州茅台的股

利政策呈现三个特征：第一，连续性，2001年至2012年坚持分配

股利，没有间断。第二，以现金分红为主，送股和转股相对较少。

第三，股利支付水平高，2001年至2012年年均现金分红为每股

1.54元，并呈现逐年递增趋势。

三、案例分析

所谓股利政策选择动因，是指上市公司选择了某一种股利政策而非其他股利政策的动机和原因，即上市公司作股利决策所考虑的因素。选择股利政策最根本的动因在于实现股东财富最大化的目标，

其具体动因却是多方面的，如盈利能力、成长能力等。笔者分析，

贵州茅台选择高派现股利政策的动因主要表现为以下几个方面。

(一)相关政策法规产生了引导作用。在成熟的资本市场上，选择股利政策属于公司自治权利的范畴。但我国资本市场还不成熟，基

于保护中小投资者利益的目的，我国上市公司并没有拥有绝对的股

利分配决策权，监管机构在制定相关政策法规时，通常对上市公司

选择股利政策进行引导，以利于投资者实现其投资回报。此前有研

究者将我国证监会制定的关于上市公司再融资资格与股利分配水平

相挂钩的政策法规界定为“半强制”分红政策。表2为我国证监会

历次颁布的分红政策。

从以上表格中的历年分红政策内容变迁可以看出，我国证监会一贯重视规范上市公司对投资者的股利回报，重视的对象从笼统的分

红派息转移到现金分红，重视的力度也不断加大。这种“半强制”

分红政策，对包括贵州茅台在内的上市公司产生了引导作用，这是

贵州茅台分配现金股利的动因之一。受相关政策影响，贵州茅台在

其制定的公司《章程》第一百六十三条规定：“公司以采取现金、

股票或者法律允许的其他方式分配股利。公司实施积极的利润分配

办法，重视对投资者的合理投资回报。在公司盈利、现金流满足公

司正常经营和长期发展的前提下，公司最近三年以现金方式累计分

配的利润应不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。

公司可以进行中期现金分红。”(二)良好的财务基本面是前提条件。现金股利属于企业盈利的分配去向，常识告诉我们，公司股利政策

会受其财务基本面的影响。西方学者很早就实证研究了现金股利与

企业财务基本面的关系，其很多研究结论也为我国学者结合我国上

市公司实践进行的诸多研究所证明。在此，笔者将根据国泰安数据

库以及年度报告中有关数据整理的贵州茅台公司历年的盈利能力、

偿债能力与发展能力指标列示如下(分别参见下页表3、表4、表5)。

根据表3贵州茅台历年盈利指标可以看出，自上市以来，公司每年都保持了良好的盈利状况，并且公司的盈利能力不断强化，这为

公司实施积极的股利政策提供了最基本的保障。表4显示，贵州茅

台无论是短期负债，还是长期负债，都维持在很低的水平;公司的短

期偿债和长期偿债压力都很小。特别需要指出的是，贵州茅台的年

均现金比率为1.80，现金持有量非常充足。另外，长期债务很少，

也使得贵州茅台的现金股利政策免受债务人约束。表5反映了贵州

茅台良好的增长态势，尽管贵州茅台在成长过程中需要大量现金投入，但这并没有影响到公司的高派现股利政策，原因在于贵州茅台

始终持有大量的现金资产，并且现金资产在公司发展过程中也保持

了很高的增长率。如此，贵州茅台所持有的现金资产既能满足公司

扩大生产规模需要，也能保障公司实施高派现的股利政策。良好的

财务基本面是贵州茅台选择高派现股利政策的前提条件和财务保障。

(三)优化股权结构与完善公司治理是重要保障。现金股利政策是公司控制权人意志的体现，渗透着控制权人的利益倾向，因此现金

股利政策可能成为公司控制权人利益侵占的工具。贵州茅台属于国

有控股企业，自公司上市以来，在保证国有股绝对控股地位的同时，积极扩大机构投资者的数量及持股比例，2005年更是有国外金融机

构投资者FORTISBANKSA/NV入驻贵州茅台;自2005年以后，公司前

十大股东中金融机构投资者(主要为投资基金)数量一直保持在七、

八家。贵州茅台在资本市场上市，并吸纳机构投资者特别是吸纳金

融机构投资者，有助于达到优化股权结构与完善公司治理的效果，

以实现其股东财富最大化的财务管理目标，表现之一就是定期向股

东派发现金股利。“自上市以来，公司严格按照《公司法》、《证

券法》、《上市公司治理准则》等法律法规和证监会、上交所发布

的有关公司治理的规范性文件的要求，结合公司实际情况，建立健

全公司法人治理结构，积极推动公司治理结构的优化，规范公司运作，以确保公司股东利益的最大化。”

(四)声誉机制与市场反应发挥了驱动作用。贵州茅台一直坚持“酿造高品位的生活”使命及“打造世界蒸馏酒第一品牌”的目标，

致力于“为消费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高

品位人生，为股东提供丰厚的回报，努力成为各利益相关方最信赖

的合作伙伴”，奉行“大品牌有大担当”理念，塑造值得尊敬的企

业公民形象。正是这样的目标和理念驱动着贵州茅台的现金股利分

配行为，而现金股利政策帮助贵州茅台提高了公司声誉，塑造了良

好的企业公民形象。很多公众关注并赞扬贵州茅台的现金股利政策，不少学者也把研究的目光投向贵州茅台，研究其股利政策。更为重

要的是，资本市场给予贵州茅台的反响很积极。图1为根据国泰安

数据库中相关数据整理的贵州茅台股票2001-2012年年收盘价趋势图。尽管2007年金融危机造成了股市地震，贵州茅台也下跌惨重，

但很快走出了惨淡，2012年年末收盘价几乎恢复到金融危机前的水平。

四、案例启示

上市公司派现主要受两方面影响：能力与意愿。贵州茅台选择高派现股利政策的动因也可以从这两个方面去认识。公司财务基本面好，使公司具备了较强的能力，这是贵州茅台选择高派现股利政策

的前提条件和基本保证。相关政策的引导，股权结构的优化与公司

治理的完善，以及声誉机制与市场反应，这些因素都对贵州茅台的

派现意愿产生了影响，促使公司在具备派现的条件时，愿意分配现

金股利。

从本文分析，可得到如下启示。首先，提高我国上市公司现金股利分配的水平，根本在于上市公司改善财务基本面，提高其分派现

金股利的能力。当前，我国一部分上市公司盈利水平不高，甚至每

年都会有一些公司出现亏损，显然这些情况需要改变。另外，需着

力增强上市公司通过分配现金股利以回报投资者的意愿。一方面，

上市公司应优化自身股权结构，不断完善公司治理结构，切实保护

广大股东利益，使现金股利分配行为成为一种自觉自发的公司行为。另一方面，鉴于我国资本市场发展不够成熟，监管机构仍应该重视

对上市公司制定与实施现金股利政策进行引导;广大投资者也应该转

变那种错误的股市投机观念，树立价值投资和长期投资理念，更加

重视上市公司给予的现金股利回报而不是获得短期的证券买卖利差;

媒体或其他独立机构可以每年对那些积极派现的上市公司进行报道，

也可以不定期地对那些长期不派现的上市公司进行披露。这些措施都将增强上市公司现金股利分配的意愿，有助于解决当前我国不少上市公司具备派现的条件而不派现的现状。

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贵州茅台分析报告

茅台上市公司投资分析报告一、茅台公司背景及简介茅台酒股份是根据省人民政府黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立茅台酒股份的批复》，由中国茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合茅台酒厂技术开发公司、省轻纺集体工业联社、清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、市糖业烟酒公司、省糖烟酒总公司、捷强烟草糖酒（集团）共同发起设立的股份。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币 18,500万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[ 2001]56号文件的批复，公司于2001年7月31日在证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2001年度股东大会审议通过的2001年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2001年末总股本25,000万股为基数，向全体股东按每10股派6元（含税）派发了现金红利，同时以资本公积金按每10股转增1股的比例转增了股本，计转增股本2,500万股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的25,000万股变为27,500万股，2003年2月13日向省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2002年度股东大会审议通过的2002年度利润分配方案，公司以20 02年末总股本27,500万股为基数，向全体股东按每10股派2元（含税）派发了现金红利，同时以2002年末总股本27,500万股为基数，每10股送红股1股。本次利润分配后，公司股本总额由原来的27,500万股增至30,250万股。2004年6月10日向省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2003年度股东大会审议通过的2003年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2003 年末总股本30,250万股为基数，向全体股东按每10股派3元（含税）派发了现金红利，同时以2003年末总股本30,250万股为基数，每10股资本公积转增3股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的30,250万股增至39,325万股。2005 年6月24日向省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2004年度股东大会审议通过的2004年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2004年末总股本39,325万股为基数，向全体股东按每10股派5 元（含税）派发了现金红利，同时以2004年末总股本39,325万股为基数，每10股资本公积转增2股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的39,325万股增至47,190万股。2006年1月11日向省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2006年第二次临时股东大会暨相关股东会

贵州茅台股利政策分析终稿2

成绩2013 ——2014学年第 2 学期《高级财务管理》课程论文姓名沈羿岑学号班级序号

目录一、贵州茅台股利政策 (3) 二贵州茅台2011年度股利政策分析 (4) （一）公司因素 (4) （二）股东因素 (5) （三）股价因素 (6) （四）其他因素 (6) 三贵州茅台股利政策的思考 (7) （一）茅台高增长遭遇三重外部压力 (7) （二）其他系列酒对企业盈利贡献较小 (7) （三）资金利用不充分 (8) 参考文献 (8)

摘要：贵州茅台2010年度的股利分配方案，创下迄今为止A股市场的分红纪录。通过对贵州茅台股利政策进行多因素分析发现，在企业良好业绩的背后，也存在着一定的问题。上市公司应该真正从企业发展的战略角度制订合理的股利分配政策，从而加快我国资本市场的健康发展。关键词：贵州茅台股利分配财务报表一、贵州茅台股利政策 2001年，贵州茅台也开始上市交易，贵州茅台一开始就进行现金分红，11年来从不间断，且呈现逐年上升趋势。自2001年开始贵州茅台连续11年持续进行现金分红，采取的是一贯的积极分红的股利政策。现金股利不仅越来越高，而且十分连续，每股盈余也在不断增长，将五粮液远远抛在了后面。其中2012年4月10公布的2011年股利分配方案更是提出了每10股派发39.97元的现金股利政策，打破了自己的A股派现记录———2010年的每10股派发23元的现金分红。自上市以来，加上2011年度预计分红的约41.49亿元（3.997×103818），11年来贵州茅台累计分红将达115.33亿元，2011年度分红后账面未分配利润余额预计为157.88亿元（199.37-41.49）。表1贵州茅台2001～2011年股利分配方案资料来源：贵州茅台各年度财务报告。从表1可以看出，从上市至今，公司一直执行着积极的收益分配政策。前期，通过多次资本公积金转增股本的实施，公司股本总额由原来的25，000万股增至94，380万股。近年来，公司的利润分配基本是以现金分红为主，10年间公司年平均现金分红为8.077元，并且近年来增长迅速。2011年3月20日贵州茅台公布的每10股派送红股1股、派发现金红利23元（含税）的2010年度股利分配方案，被誉为迄今为止A股最“牛”利润分配方案。市场上更有人喊出了：“茅台不仅是黄金，而且超越黄金。”从近年来A股市场上贵州茅台的股价表现，也体现出了市场对公司的大力认可。

贵州茅台股票投资分析报告

贵州茅台股票投资分析报告班级：15工商姓名：高齐铭学号：01101501038

贵州茅台股票投资分析报告一、公司背景及简介 1、公司于1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产24，830.63万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16，800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2，511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1，700万股。经2001年8月发行公众股7150万股。总股本达25000万股。经增资扩股，现股本为103,818.00万股。股票代码：600519。经营范围：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产、销售；防伪技术开发、信息产业相关产品的研制、开发。公司为国内高档白酒第一品牌，具备15000 吨茅台酒的生产能力。公司生产的茅台酒为国内白酒市场唯一获“绿色食品”及“有机食品”称号的天然优质白酒，是我国酱香型白酒的典型代表。所属行业为酿酒行业，资本市场属QFII重仓板块，基金重仓板块，转融券板块，上证180_板块，贵州板块，板块，HS300_板块，指数权重板块，西部开发板块，融资融券板块，央视50_板块，上证50_板块。二级市场上，贵州茅台一直为所属板块的领头羊，一度股价达266元。受到广大投资者的追捧。 2、公司总股本103,818.00万股，均为流通股。流通股的前10名股东所占股份为70%，其中中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司，占

贵州茅台企业发展能力分析

贵州茅台企业发展能力分析企业单项发展能力分析 1.股东权益增长率=本期股东权益增加额/股东权益总额贵州茅台股东权益增长率指标贵州茅台近几年净资产规模不断增长，且增幅较大 2?利润增长率=本期净利润增加额/上期净利润贵州茅台利润增长率计算表 3? 贵州茅台收入增长率

4?资产增长率=本期资产增加额/资产期初余额资产总额 34,900,868,975.41 44,998,208,953. 46 55,454,150,677. 05 本年资本增加额9,313,289,034.72 10,097,339,978. 01 10,455,941,723. 59 资产增长率36.40% 22.44% 18.86% 本期股东权益增加额6,853,989,916.67 10,050,656,785. 96 8,675,055,876.0 1 股东权益增加额占资产增加额的比重 73.59% 99.54% 82.97% .企业整体发展能力分析贵州茅台11-13年单项增长一览表股东权益增长率36.95% 28.35% 19.66% 10.4% 18.5% 净利润增长率73.23% 33.97% 12.25% --- --- 营业利润增长率72.27% 34.49% 13.59% 13.7% 27.7% 收入增长率58.19% 30.44% 14.44% 29.2% 44.4% 资产增长率36.40% 22.44% 18.86% 5.2% 13.6% 11年12 年 13 年

从表格可以看出，贵州茅台酒股份有限公司的股东权益增长率，资产增长率最近三年都超过行业优秀水平；营业利润增长率除13年低于行业平均值外,12年和11年均高于行业平均水平，并且11年远高于行业优秀水平；收入增长13低于行业平均水平，但是12年和11年均高于行业优秀水平?综合起来看，除个别比率外，贵州茅台酒股份有限公司股东权益,利润,收入，资产增长情况基本处于一个比较高德情况，这反映出各方面的增长情况很好，特别是 11年增长迅猛. 贵州茅台酒股份有限公司的各项发展能力指标走势基本一致，收入增长率，资产增长率，股权资本增长率和利润增长率在2011年达到最大值，之后保持都呈现下滑趋势。历年来贵州茅台的收入增长率均大于0，最低为14.44%说明公司的营业收入每年至少增加14.44%公司销售状况良好，成长性较高。公司的资产增长率历年一直下滑，说明贵州茅台历年来的资产规模水平较为不平稳。而股权资本增长的趋势与资产增长趋势基本相同，因为资产中主要部分为所有者权益。而利润增长率的波动较大，11年后利润增长率有所下降。利润增长率主要受利润增长额的影响，11年到13年的利润增长减少原因应该是金融危机造成市场需求不足、通货膨胀导致生产营业成本费用等的增加及公司扩大生产增加固定资产导致的不变成本的增加引起的。但是总体来说，贵州茅台的利润增长率一直都在一个相对较高的水平，公司的发展能力依然很强。

贵州茅台案例分析

2011年财务报表分析财务管理1003班目录第一章贵州茅台股份有限公司概况--------------------------------------3 第二章阅读审计报告和董事会报告--------------------------------------4 第三章主要财务比例分析--------------------------------------------------5

第四章财务报告详细分析-------------------------------------------------13 第一节资产负债表分析------------------------------------------------------------13 第二节利润表分析------------------------------------------------------------------21 第三节现金流量表分析------------------------------------------------------------26 第五章模块分析-------------------------------------------------------------33 第一节杜邦分析---------------------------------------------------------------------33 第二节阿塔曼模型分析------------------------------------------------------------36 第六章对企业财务状况的整体评价-------------------------------------40 第七章对公司未来的展望-------------------------------------------------42 第一章贵州茅台股份有限公司概况中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有

贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示报告

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贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示老师好，各位同学好，梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间，我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。演示流程：第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇主要经营：酒类目前股本总量94380万元昨日收盘价：125.16财务指标分析我们收集了01年到06年贵州茅台，上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析，酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。以下财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星 1流动比率贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%，造成流动资产较高。酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05，06年比较适宜 2速动比率速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。 3资产负债率实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。 4存货周转率。

贵州茅台战略分析

贵州茅台——战略分析一、公司简介贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股份有限公司是由八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。公司于2001年7月31日在上交所正式挂牌上市贵州茅台是世界三大名酒之一，被誉为“世界最好的蒸馏酒”，同时，它也是白酒第一品牌，在国内外享有业内最高地位与美誉。公司地处贵州省仁怀市茅台镇赤水河边，气候炎热潮湿，这也奠定了茅台得天独厚的酿酒地理环境。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。二、行业分析 2.1外部宏观环境PEST分析政治及法律法规因素白酒行业会消耗大量水和粮食，耗能高、污染大，因此被列为限制发展行业。国家对白酒实行“控制总量、调整结构、扶优限劣、降耗节粮”的产业政策，并相继出台了一系列法律法规对白酒行业进行宏观调控。首先，税收政策的相继出台，对白酒行业产生了非常大的影响。2006年白酒消费税由差别税率改为20%的统一税率，保留每斤白酒0.5元的定额税率从量征收政策，调整后，粮食白酒从价计征税率下降了5%，业内人士认为，此次税收维持从量税不变的目的之一是要扶持优质白酒企业，淘汰部分劣质白酒产能，而从量税的维持将使得大型白酒生产企业进一

贵州茅台股利政策案例分析

贵州茅台股利政策案例分析一、股利理论 (1)股利无关论。投资者对公司股利的分配不关心，其对股利或者资本利得无偏。股利支付比率大小不影响公司价值。(2)税差理论。投资者普遍认为，股利的税收负担比资本利得的税收负担要重。(3) 客户效应理论。富有的投资者偏好低现金股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。反之，则喜欢高现金股利支付率的股票。(4)“一鸟在手”理论。股东偏向于现金股利，高公司股利支付率会使权益价值上升。其他股利理论还有代理理论以及信号理论等。二、股利支付方式 (1)现金股利。现金股利支付形式最普遍，以现金支付给投资者，要求企业拥有累计盈余以及足够的现金。(2)股票股利。股利以股票的形式发放，股东持有股票数量增加，而持股比例、股票市场价值总额不变。(3)股票分割。把面额相对高的股票换成几股面额低的股票，可以帮助公司进行兼并、合并的实施。(4)股票回购。股份公司出资向投资者购回自己的股票，可作为一种现金股利的替代方式。三、贵州茅台酒股份有限公司简介贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杆性企业，茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竞争力，一直处在我国高端白酒前列。贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等近20家企业构成，茅台集团所涉猎产业领域广泛，白酒、证券、保险等行业均有其足迹。中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州茅台酒厂演变而来，1997年改制成为有限责任公司，贵州茅台酒股份有限公司于1999年正式成立。 2001年7月31日，贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通股7150万股，累计达25000万股，2001年8月份上市。自从上市

2013-2014年贵州茅台财务报表分析报告

课程名称:《财务报表分析》课程专题研究报告：上市公司财务报表分析公司名称: 贵州茅台酒股份有限公司股票代码: 600519 所属行业:白酒代码SIC:C10

目录 1.近年来公司经营与财务概况 (2) 1.1公司概况 (2) 1.2 公司近年来经营状况 (2) 1.2.1 与收入相关的获利能力指标分析 (2) 1.3 公司目前财务状况 (8) 2.以净资产收益率为核心的分析 (9) 2.1 盈利能力分析 (9) 2.2 资产营运效率分析 (13) 2.3 偿债能力分析 (14) 2.4 权益变动分析 (15) 3.公司存在的主要财务问题分析 (16) 3.1 盈利能力问题 (16) 3.2 资产质量问题 (18) 3.3 偿债能力问题 (19) 4.分析结论与措施 (20) 4.1主要分析结论 (20) 4.2 简要解释作为投资者的投资策略 (20) 4.3 解决财务可行性措施 (21)

财务分析报告贵州茅台酒股份有限公司（600519） 1.近年来公司经营与财务概况 1.1公司概况贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省仁怀市，于1952年成立茅台酒厂，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一，是大曲酱香型白酒的鼻祖。公司于1999 年11 月20 日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司七家公司共同发起设立。主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产24，830.63 万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16，800 万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2，511.82 万元方式出资，按相同折股比例共折为1，700 万股，合计注册资本为1.85亿元。经2001 年8月发行公众股7150 万股后，总股本过25000 万股。公司现占地面积5000 余亩，建筑面积近三百万平方米，员工近2 万人。拥有全资子公司、控股公司、参股公司32 家，涉足产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。2014年，企业总资产658.7亿元，实现销售收入含税315.74 亿元。公司是全国唯一集国家一级企业、特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 1.2 公司近年来经营状况 1.2.1 与收入相关的获利能力指标分析 1、销售毛利率贵州茅台（600519）2010-2014年销售毛利率汇总表

贵州茅台股份公司财务报告分析

上市公司财务报告分析贵州茅台酒股份有限公司院系：班级：学号：姓名：目录一、企业基本情况及会计报表................................. （一）基本情况........................................................ （二）会计报表........................................................ 二、比较资产负债表，共同比资产负债表 ......................... （一）趋势分析........................................................ （二）结构分析........................................................ 三、比较利润表，共同比利润表 ............................... （一）趋势分析........................................................ （二）结构分析........................................................ 四、比较现金流量表，现金流量结构分析表................................ （一）趋势分析....................................................... （二）结构分析....................................................... 五、企业财务能力分析................................................. （一）企业盈利能力分析 ....................... ...................... （二）企业营运能力分析............................................... （三）企业偿债能力分析.............................................. （四）企业发展能力分析.............................................. 六、对企业总体状况评述及建议......................................... （一）总体评述...................................................... （二）提出建议...................................................... 一、企业基本情况及会计报表

贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台股利分配政策

贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台股利分配政策本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。以下是精心的贵州茅台股利分配政策分析的相关资料，希望对你有帮助! 贵州茅台选择高派现股利政策的动因探析摘要：我国投资者和公众越来越关注企业的分红行为。贵州茅台作为选择并实施高派现股利政策的典型代表已经引起了广泛关注。本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。最后从能力与意愿角度对提高上市公司派现水平提出建议。关键词：现金股利政策动因探析贵州茅台随着我国资本市场的不断发展与成熟，投资者和公众越来越关注企业的分红行为。那些积极分配股利、重视回馈投资者的上市公司进入了公众的视野，得到了好评，这些公司中的典型代表即为贵州茅台。贵州茅台xx年年度报告显示，其每股现金股利为6.419元，派

现水平位居当年上市公司首位，这已经是贵州茅台连续第三年获此名位。媒体和很多投资者大加赞赏贵州茅台的现金股利政策。我们在这里将关注的焦点置于探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因方面，以期为完善资本市场、保护投资者利益作有益探讨。一、背景简介长期以来，政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容，采取了诸多政策措施，并取得了积极成效。但在当前阶段，中小投资者仍处于弱势地位，风险意识和自我保护能力不强，其利益容易受到侵害。资本市场是公众投资场所，我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体，在我国众多的股票、债券、期货、基金投资者之中，99%以上是投资金额少于50万元的中小投资者，占我国城镇人口的14%。xx年年初，新任 __在回答中外记者提问时就提出要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。同年5月，在 __第七次常务会议上又提出，要制定中小投资者权益保护相关政策。此后，__批转的《关于xx年深化经济体制改革重点工作的意见》，明确提出健全投资者尤其是中小投资者权益保护政策体系。xx年11月，中国共产党十八届 __决定明确要求，“优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益”。因此，保护中小投资者的利益重要而紧迫。

贵州茅台股票分析报告

贵州茅台股票分析报告贵州茅台股票分析报告目录一、贵州茅台公司概况 (4) （一）公司概况 (4) （二）业务范围 (4) 二、行业分析 (5) （一）我国白酒行业发展的现状 (5) （二）我国白酒行业的发展趋势 (5) （三）茅台酒业的发展趋势 (6) （四）公司行业低位分析 (6) 三、公司财务分析 (7) 四、公司股票技术分析 (9) 五、 SWOT分析 (10) （一）优势（S） (10) （二）劣势（W） (10) （三）机会（O） (10) （四）威胁（T） (11) 六、投资建议 (12)

摘要茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是“世界三大名酒”贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。股票代码：6005191>. 2013年贵州茅台第一季报：基本每股收益3.46元，稀释每股收益3.46元，基本每股收益(扣除)3.63元，每股净资产36.35元，摊薄净资产收益率9.52%，加权净资产收益率10%；营业收入7165785851.61元，归属于母公司所有者净利润3593098133.67元，扣除非经常性损益后净利润3772853922.13元，归属于母公司股东权益37742752257.35元。未来五年的茅台，预计2015 年的销售收入和产量分别为2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果2011 年的收入增长保持在45%的水平，则2012 年-2015 年要实现19.4%的年复合增长才能实现销售目标。在2012 年和2013 年茅台酒销量增长18%和15%、产品价格年均增长10%的假设下，2012 年和2013 年的净利润分别增长30.5%和23.5%。本文从行业分析，公司分析，技术分析等多个角度对贵州茅台股票进行投资分析。关键字：贵州茅台；股票；投资分析

贵州茅台SWOT分析报告

关于贵州茅台酒股份有限公司（600519）的战略评估（SWOT分析）核心内容提示： ●公司成立于1999年11月20日，主营业务是贵州茅台酒系列产品的生产和销售。 ●公司主要销售市场是国内，国际市场主要是日本，韩国，港澳台，以及华人较多的东南亚国家地区。 ●公司当前的核心任务是全面改革发展，推进企业做大做强。 ●公司主要存在巨额货币资金长期滞留子公司的风险。一．公司背景贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，就按所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。 1949年末，贵州刚一解放，中央就来电，要求贵州省委、仁怀县委要正确执行党的工商业政策，保护好茅台酒厂的生产设备，继续进行生产。贵州省根据中央的指示，对成义、荣和、恒兴三家烧房在经济上给予有力支持，帮助其发展。对其老板还给予政治待遇，在人民政府中安排了职位。1951年，贵州省将最大的成义烧房收购，并将另两家烧房合并进来，成立了国营茅台酒厂。政府随即调入得力干部，投入大量资金扩大生产规模。 1949年10月，开国大典前夜，茅台酒就进了中南海怀仁堂，共和国的开国元勋们以此互为敬贺。据中新社报道：开国大典当晚的开国第一宴在北京饭店举行，从厨师选择到菜单酒品都经周恩来亲自审定，主酒为茅台。国运兴，国酒兴，当年为红军疗伤洗尘的茅台酒终于成为共和国的“开国喜酒”。茅台所特有的地形地势，土壤、水质以及空气中的微生物造就了茅台酒酱香突出、优雅细腻饱满、回味悠长、空杯留香持久的独特风格，是其它任何地方无法仿制的。茅台酒是我国过久，世界三大蒸馏名酒白酒的代表，也是我国曲酒酱香型白酒的鼻祖，历史源远流长。随着经济的不断发展，茅台酒企业的规模也不断扩充。2001年，贵州茅台酒股份有限公司在上海证券交易所上市，上市后，其主营业务收入从2001年的16.8亿上升到2010年的115.55亿，翻了六倍之多。多年以来，茅台酒始终秉承“质量第一，酿造高品质生活”的经营理念，稳步推行“质量兴企”的战略，始终恪守“一年一个生产周期”以及“贮足陈酿，不卖新酒”的理念，每到端午就开始踩曲，重阳时节便下沙投料，反复八次摊晾，加曲堆积和入池发酵，再经反复就此蒸煮，七次取酒的

贵州茅台案例分析

2011年财务报表分析财务管理1003班 1011220306王婷婷 1011220307崔院春 1011220308李俊菊 1011220309肖长爽 1011220330王一凡

目录第一章贵州茅台股份有限公司概况--------------------------------------3 第二章阅读审计报告和董事会报告--------------------------------------4 第三章主要财务比例分析--------------------------------------------------5 第四章财务报告详细分析-------------------------------------------------13 第一节资产负债表分析------------------------------------------------------------13 第二节利润表分析------------------------------------------------------------------21 第三节现金流量表分析------------------------------------------------------------26 第五章模块分析-------------------------------------------------------------33 第一节杜邦分析---------------------------------------------------------------------33 第二节阿塔曼模型分析------------------------------------------------------------36 第六章对企业财务状况的整体评价-------------------------------------40 第七章对公司未来的展望-------------------------------------------------42

行业分析贵州茅台股票投资分析报告

证券期货投资理论与实务课程考核报告题目：贵州茅台股票投资分析报告专业：学号：姓名：

2011年6月24日目录摘要 (3) 引言 (3) 第一章我国经济发展形势及证券市场现状分析.. ... (4) 1.1我国经济发展形势分析 (4) 1.2证券市场的现状分析 (4) 第二章我国白酒行业分析 (5) 2.1 我国白酒行业的发展现状 (5) 2.2 我国白酒行业的发展趋势 (5) 第三章贵州茅台公司分析 ... (6) 3.1 贵州茅台的基本面分析 (6) 3.1.1 贵州茅台酒股份有限公司简介 (6) 3.1.2 贵州茅台酒股份有限公司行业状况 (6) 3.1.3贵州茅台酒股份有限公司股本状况 (7) 3.1.4贵州茅台酒股份有限公司经营状况 (7) 3.2贵州茅台的财务分析.... (8) 3.3 贵州茅台的技术分析 (9) 3.3.1 K线理论分析 (9)

3.3.2 切线理论分析 (9) 3.3.3 形态理论分析 (9) 投资建议 (10) 参考文献 (11) 摘要茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是“世界三大名酒”贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。股票代码：600519,截止2011年第一季度末，贵州茅台股份有限公司总资产为29,161,700,183.57元。所有者权益为20,282,769,035.73元。本文从经济发展，白酒行业，贵州茅台基本面分析，技术分析等多个角度对贵州茅台股票进行投资分析。关键词：贵州茅台股票投资分析引言 2011年上半年，股票市场行情整体不太乐观，特别是5月份以来，上证指数连创新低，2600点告急，6月股市可谓是“山穷水尽”然而有些股票却出人意料，逆市上扬，贵州茅台股票就是一个例子。我于2011年5月10号买进200股贵州茅台股票，当时的成交价位183.100元，2011年6月25日该只股票已经涨到成交价为2.6.44元，现在我盈利为4539.62元，因此我就拿贵州茅台作为案例进行股票投资分析。

贵州茅台股份公司财务分析案例展示报告

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贵州茅台,五粮液股利政策分析

重庆三峡学院实验报告课程名称财务管理案例教程实验名称贵州茅台，五粮液股利政策案例分析实验类型验证学学时 4 院系经济与管理学院专业会计学年级班别 07级会计班开出学期 2009-2010 下学期学生姓名黎学海学号 2 实验教师权英淑成绩 2010 年 5 月 25 日

备注：此实验报告应根据具体实验内容，由学生独立撰写。附：实验报告（论文）贵州茅台五粮液案例分析（第十二组）

指导老师：权英淑组长：郎平学生姓名：2黎学海演讲人：小组成员及分工情况：报告日期：2010年 5 月 6 日贵州茅台，五粮液投资案例分析（第十二组2黎学海）茅台股利政策分析

2009-05-25 94,380.00 94,380.00 2009年5月25日，公司有限售条件的流通股48867.9034万股上市流通，总股本为94380万股。 2008-05-26 94,380.00 94,380.00 2008年5月26日,公司本次有限售条件的流通股4719万股上市流通,总股本94380万股. 2007-05-25 94,380.00 94,380.00 2007年5月25日，公司有限售条件流通股10561.295万股上市流通，总股本为94380万股。 2006-05-25 94,380.00 94,380.00 2006年5月25日，股权分置，总股本为 94380万股。 2006-05-19 94,380.00 47,190.00 2006年5月19日，10转10(资本公积金转增股本是公司股权分置改革方案的一部分)，总股本增至94380万股。 2005-08-05 47,190.00 39,325.00 2005年8月5日，10转2，总股本增至 47190万股。 2004-07-01 39,325.00 30,250.00 2004年7月1日，10转3，总股本增至 39325万股。 2003-07-14 30,250.00 27,500.00 2003年7月14日，10送1，总股本增至 30250万股。 2002-07-25 27,500.00 25,000.00 2002年07月25日，10转1，总股本增至27500万股。 2001-08-27 25,000.00 -- 2001年08月27日，7150万股A 股上市交易，总股本为25000万股。经营业绩

贵州茅台股票分析报告

目录一、贵州茅台公司概况 (4) （一）公司概况 (4) （二）业务范围 (4) 二、行业分析 (5) （一）我国白酒行业发展的现状 (5) （二）我国白酒行业的发展趋势 (5) （三）茅台酒业的发展趋势 (6) （四）公司行业低位分析 (6) 三、公司财务分析 (7) 四、公司股票技术分析 (9) 五、SWOT分析 (10) （一）优势（S） (10) （二）劣势（W） (10) （三）机会（O） (10) （四）威胁（T） (11) 六、投资建议 (12)

摘要茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是“世界三大名酒”贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,150万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。股票代码：600519.2013年贵州茅台第一季报：基本每股收益3.46元，稀释每股收益3.46元，基本每股收益(扣除)3.63元，每股净资产36.35元，摊薄净资产收益率9.52%，加权净资产收益率10%；营业收入7165785851.61元，归属于母公司所有者净利润3593098133.67元，扣除非经常性损益后净利润3772853922.13元，归属于母公司股东权益37742752257.35元。未来五年的茅台，预计2015年的销售收入和产量分别为2010年的2.94倍和1.23倍。如果2011年的收入增长保持在45%的水平，则2012年-2015年要实现19.4%的年复合增长才能实现销售目标。在2012年和2013年茅台酒销量增长18%和15%、产品价格年均增长10%的假设下，2012年和2013年的净利润分别增长30.5%和23.5%。本文从行业分析，公司分析，技术分析等多个角度对贵州茅台股票进行投资分析。关键字：贵州茅台；股票；投资分析

贵州茅台公司发展潜力分析

贵州茅台公司发展潜力分析专业：会计电算化班级：13会电4班姓名：强斯宇学号：20130311438 2015年6月30日

目录一、企业简介 (一)公司介绍 (二)领导介绍 (三)文化理念 (四)公司架构二、偿债能力分析 (一)短期偿债能力分析 1.定义 2.指标 (二)长期偿债能力分析 1.定义 2.指标三、营运能力分析（一）定义（二）指标四、盈利能力（核心能力） (一)净资产收益率（核心） (二)杜邦分析法五、发展能力 (一)偿债能力增长率（长期） (二)营运能力增长率 (三)盈利能力增长率六、总结和建议

一、企业简介（一）公司介绍贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破三万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列100多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。（二）领导介绍领导致辞: 国酒茅台是中华民族在漫长历史长河中积淀下来的智慧结晶，是源远流长的中华文化的一种物化符号，也是中国民族工业傲立于世界的自主品牌。随着国酒茅台品牌影响力和品牌价值在国内外的不断提升，很多朋友会向我提一个共同关心的问题：茅台稳健而快速增长的秘诀是什么？我的回答是：任何时候都把责任和良知放在首位，强调增长的质量、坚持绿色的增长。 ——贵州茅台酒股份有限公司董事长 (三)文化理念使命：酿造高品位的生活愿景：健康永远国酒永恒企业精神：爱我茅台为国争光核心竞争力：品质品牌工艺环境文化领导理念：务本兴业正德树人人才理念：以才兴企人企共进经营理念：稳健经营持续成长光大民族品牌质量理念：崇本守道坚守工艺贮足陈酿不卖新酒营销理念：坚持八个营销追求和谐共赢服务理念：行动换取心动超值体现价值核心价值观：以人为本以质求存恪守诚信继承创新