投机交易策略分析
第二节投机交易策略分析
1. 期货投机是指以获取价差收益为目的的期货交易行为。
2. 投机交易的发展
1）技术手段的发展
a) 电子交易的优势:
提高交易速度; 降低交易成本;突破了时空限制，增加交易品种，扩大市场覆盖
面，延长交易时间且更具连续性;具有更高的市场透明度和较低的交易差错率。
b) 程序化交易最早起源于1975 年美国出现的“股票组合转让与交易”
2 ）投机者组织形态的发展
a) 期货市场上的投机者早期主要以个体形式存在
b) 机构投资者现已成为国际期货市场的主要力量。
c) 目前主要机构投资者有商品指数基金、期货投资基金、对冲基金、国际投行及
商业银行等，另外，证券公司、养老基金、共同基金、私募股票基金以及日内
交易公司等机构也纷纷将资金投向期货市场，
d) 商品指数基金奉行"指数跟踪"的被动投资理论，期货投资基金奉行主动技资理
念。
3 ）投机交易方式的发展
a) 从早期单边、单品种的交易，逐步发展到价差交易、波动率交易以及指数化交
易等方式。
b) 价差交易也叫价差套利，包括跨期套利、跨商品套利和跨市套利。
c) 波动率交易是对商品价格波动率的方向作出预测，分为两类，做多波动率和做
空波动率，常使用的工具是期权，也可以通过"期货+止损"来构造类似策略。
d) 指数化交易是指买人并持有一揽子商品，主要是通过购买商品指数基金的形式。
e) 养老基金回报中，92 %归功于资产配置，证券选择仅为4.6% ，市场时机仅为1.8%。
3. 国际商品指数基金
1）国际商品指数最早开始于1957年的路透CRB 商品指数(RJ/CRB)，兴起于20世纪90年代的
高盛商品指数( GSCI)、道琼斯-AIG商品指数( DJ-AIGCI) 以及罗杰斯国际商品指数( RIC I)等。
2 ）商品指数基金2002年其总规模约9亿美元，2003年年底己达150亿美元，2005年年底猛增
至800亿美元，到2007年其总规模则达到了近1500亿美元。
3 ）商品指数基金一般以公募基金的形式存在，企业年金、养老基金和捐赠基金
甚至一些国
家的主权基金正成为商品指数基金的主要投资者。
4 ）多数国外商品指数基金主要是对个人投资者开放的基金
5 ）商品指数基金一般收取数额不等的业绩提成费、服务费和管理费等，并定期公布业绩表
现报告。
4. 商品指数基金交易策略
主要的投资策略是买入且持有
参与市场的方式是"采用抵押的方式“，即首先将全部资金投资于短期国债，以获取固定收
益，再以短期国债作为抵押参与期货交易。
商品指数基金不采用卖空策略，也不使用资金杠杆
5. 商品指数基金的共性:
①各类商品指数中均包含能源、贵金属、基本金属、农产品和畜产品五大类。
②能源类
比重最大。③不参与实物交割④基金运作频率低
6. 道琼斯-AIG商品指数规定能源期货合约的换月时间在每个奇数月的第5个和第9个交易日
之间进行，基本金属合约每年换月5 -6次，农产品期货每年换月4 -5次;标普高盛指数对
所有期货合约采取了每月移仓形式，对于能源和基本金属合约，移仓发生在每月的第5
个和第9个交易日之间。
7. 商品指数基金投资商品的理论基础:
1）品具有内在收益，这是被动型策略买入商品的核心。
2 ）组合效用。（商品与传统资产(股票和债券)负相关或零相关，能够增强组合的夏普率）
8. 商品指数基金收益主要来源于
价格上涨、展期收益和抵押收益或者利息收益
9. 将价格上涨和展期收益组合在一起，称为超额回报。
10. 抵押收益或利息收益只适用于那些不使用杠杆的投资者，他们用一小部分资金支付期货
保证金，剩下的资金投资于货币市场或债券市场。
11. 期货投资基金概述
广义上的期货投资基金就是商品交易顾问(CTA)，狭义上的期货投资基金主要是指公募期货
投资基金
12. 1949 年美国海登斯通证券公司的经纪人理查德·道前建立了第一个公开发售的期货基金，
开创了期货投资基金的先河。
13. 全球期货市场上比较活跃的CTA有843家。CTA管理的资产从1990年的不足100亿美元，扩
张到2007年三季度的1848亿美元
14. 期货投资基金主要是指公募期货投资基金，其具体运作与共同基金类似，大
多数采用公
司型基金的组织形式，主要面向中小投资者。投资者可以购买基金公司的股份，就如同购买
股票或债券共同基金的股份一样，只不过期货基金购买和出售的是期货和期权合约而非股票
和债券。
15. 期货投资基金的交易策略
采用多重策略，是系统型和机会型的基金。具体分为:
①系统型投资策略和自由式投资策略; ②技术分析投资策略和基本面分析投资策略;③分散
型投资策略和专业型投资策略; ④中短期策略和长期投资策略;⑤单CTA 投资策略和多CTA
投资策略等
使用最为频繁的策略有多CTA策略、系统型策略、技术分析和基本面分析相结合的投资策略。
投资决策模型和计算机辅助投资决策系统越来越多地被期货投资基金和CTA所使用。拥有先
进的投资决策模型和系统已经成为CTA 的核心竞争力所在。16. 对冲基金概述
对冲基金是一种以私人合伙企业或离岸公司的形式组成的投资工具
构造对冲基金的目标是为了给它们的投资者带来高于平均水平的收益。
对冲基金通常被称作为备择投资，它们经授权管理的资产并不局限于普通权益或
是固定收人
的投资。
17. 20 世纪90 年代以来，对冲基金获得快速发展。
18. 1990年，美国仅有各种对冲基金1500家，资本总额不过500多亿美元。截至2008 年年初，
全球对冲基金管理的资产规模已达2.65 万亿美元。
19. 对冲基金没有义务向监管部门和公众披露基金状况，它们的资料主要依赖基金经理自愿
呈报，而不是基于公开披露资料。
20. 对冲基金交易策略
对冲基金最主要的投资方式就是卖空和杠杆交易
1）方向性策略: 包括股票多头/空头、期货多头/空头和全球宏观。之所以称为方向性策略，
是因为基金都极力在各自的市场上进行方向性的买卖。
2 ）事件驱动策略:包括兼并套利、困境投资以及特殊境况投资。
3 ）相对价值套利策略: 可转换套利和固定收益套利。这一类型的基金认为一种证券的价格
被高估，而另外一种证券的价格被低估，于是采取对冲交易
21. 对冲基金与CTA 策略的主要区别:
①期货投资基金交易全部发生在期货市场，而对冲基金的交易和资产投资大部分发生在全球
股票和债券市场。
②对冲基金一般都有基本的投资方向，而大多数的期货投资基金更多地倾向于技术上的突破
和领先
③大多数期货投资基金交易员遵循系统的方法和技巧，而全球宏观对冲基金管理人更倾向于
自己的判断。
22. 基本面型交易策略可以分为宏观型交易策略、行业型交易策略、事件型交易策略和价差
结构型交易策略。
23. 宏观型交易策略是投资者通过分析宏观经济的发展状况作出交易决策，交易头寸持有的
时间一般长达1 年或几年以上。采用宏观型交易策略的典型投资者如商品指数基金和宏观对
冲基金。
24. 商品指数基金是被动地跟踪商品指数，抵御通货膨胀和美元贬值风险，获取平均收益。
宏观对冲基金通过对商品市场的价格波动进行杠杆对冲交易，获得尽可能高的正投资收益。
25. 全球宏观对冲基金交易分为直接定向型交易和相对价值型交易两大类。
定向型交易指对一种资产的离散价格的波动情况交易，比如做多WTI原油或做空黄金;而相对
价值型交易指通过同时持有一对类似资产的多头和空头，以期利用相对错价来盈
利
26. 行业周期性交易策略主要依据行业周期性指标来决定交易方向，按照时间的长短来分，
可以分为长周期交易策略和短周期交易策略。
28. 长周期交易策略中，常用一些行业的关键指标来决定交易方向，行业关键指标反映了供
给和需求的变化趋势，如精矿加工费等
29. 短周期交易策略主要是应用在农产品的季节性上
30. 玉米逢7月价格下跌，主要由于新玉米上市及国储轮库
31. 事件型交易策略虽然具有很大的风险性，但在良好的预期下，能够带动价格快速上涨或
下跌，实现快速收益。这是一种自下而上的投资方法，仅仅关注事件本身的进展，不会因为
宏观趋势不利而改变交易。
期货市场上的基本面事件包括气候灾难、病虫害、生产事故、进出口事件、关税政策、收储
抛储等，交易事件如强制平仓、保证金变化、合约换月、交割规则变化等
32. 价差结构型交易策略依据的是均值回归原理，这种策略包括期现价差交易策略、月间价
差交易策略、内外价差交易策略、相关品种价差交易策略。
33. 技术型交易策略主要有跟随趋势型策略和反趋势型策略两种。
34. 市场趋势有三种:上升趋势、下降趋势和横向延伸趋势。横向延伸趋势更通用
的说法是"
没有趋势" 。
35. 跟随趋势交易者在上升或下降的趋势中表现更好，而反趋势系统在无趋势的市场状态下
表现较好。
36. 趋势交易者多采用动量交易策略（动量交易指早期收益率较高的股票仍会在接下来的表
现超过早期收益率低的股票）
37. 日内交易者和隔夜交易者都可以是趋势交易者
38. 趋势交易者常用的工具有趋势通道、支撑位和阻力位、移动平均线、价格形态
39. 跟随趋势的优势：趋势确立后，容易操作
跟随趋势的劣势：趋势难以判断，趋势运动的时间少
40. 反趋势策略的交易者主要研究市场的支撑和阻力，趋势线，移动平均线，价格形态
41. 反趋势策略的优势：抄底成功，对后期交易管理有利
反趋势策略的劣势：成功率低
42. 程序化交易：自动下单
43. 程序化交易要解决好数据、规则和交易者思想的协调问题
44. 程序化交易的两个竞争方向:
一是软件平台;
二是进行程序化交易的思想和方法。
45. 程序化系统交易平台需要资讯、数据管理、公式编辑、测试平台和专业下单工具5 项基
本功能，还要有头寸调整函数、横向统计函数、历史财务函数、全市场历史测试和多系
统兼容等功能
46. 程序化交易和人为交易的区别
47. 程序化交易可以分为策略型交易和数量型交易两大类
48. 策略型程序化交易是将经验策略和交易思想用程序实现，交由电脑进行自动决策和执行，
主要使用一些技术指标，适合中小投资者运用。
49. 数量型程序化交易建立金融数量模型，自动发现交易机会、设定交易策略、完成交易执
行。数量型程序化交易多为大型机构使用，主要的策略有套利、组合决策等交易策略。
数量型程序化交易是程序化交易的主流。
50. 程序化系统设计原则
真理性——如果某种投资方法被广泛利用，那么，用该方法建立的交易系统可能会失灵
稳定性——具有稳定的生存能力和稳定的获利能力
简单性——最简单即最适用
51. 交易系统的稳定性包括：
①可以生存于各国市场;②可以生存于各个品种; ③可以
生存于各个历史时期; ④可以捕
获所有的原始波动
52. 程序化交易设计步骤
1) 交易策略的提出
a) 从上而下——根据观察形成理论认识，再形成战略战术
b) 从下而上——从市场数据出发，根据数据特征寻找战略战术
c) 从上到下比从下到上的优势：
易于把握局部亏损和全局失败；利于风险控制；利于交易系统的维护和修改
2) 交易对象的筛选
流动性；交易历史长；充分信息源；足够多的市场参与者
3) 交易策略的公式化
公式化过程：定义交易规则；交易策略定量化；编写计算机程序
4) 程序化交易的统计检验
接近实战是交易系统检验的基本原则
检验结果应包括：净利、最大盈利交易和最大亏损交易、最大连续盈利次数与最大
连续亏损次数、最大投资本金损失幅度、总交易次数、盈利次数比率与亏损次数比
率、平均盈利额对平均亏损额之比等
研究者根据需要可以设置绩效表现、获利能力、稳定性、交易频率、风险收益比等
指标进行检验
5) 交易系统的优化
6) 交易系统的外推检验
7) 实战检验
要做好实战交易记录，交易记录可以帮助投资人克服心理障碍
8) 监测与维护
以交易系统的实际使用为基础，其分析基础是完备的交易实战记录
外汇K线图的技术分析
四技术面分析----外汇交易常用指标 技术面分析汇总图 1.技术分析的五大类型 技术分析方法是通过对价、量历史资料基础上进行的统计、数学计算、绘制图表等主要手段来判断市场的未来走向。一般来说，可以将技术分析方法分为五类：K线类、形态类、切线类、指标类、波浪类 K线类的研究手法是侧重若干天的K线组合情况，推测市场多空双方力量的对比，进而判断多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。K线最初由日本人发明，K线图是进行各种技术分析的最重要的图表，许多投资者进行技术分析时往往首先接触的是K线图。 形态类是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态来预测价格未来趋势的方法。主要的形态有头肩顶、头肩底、M头、W底等十几种。从价格轨迹的形态中，我们可以推测出市场处于一个什么样的大环境之中，由此对我们今后的投资给予一定的指导。 切线类是按一定方法和原则在由价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测价格的未来趋势，这些直线就叫切线。切线的作用主要是起支撑和压力的
作用。支撑线和压力线的往后延伸位置对价格趋势起一定的制约作用。画切线的方法有很多种，主要有趋势线、通道线、黄金分割线等。 指标类要考虑市场行为的各个方面，建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现股票市场的某个方面内在实质的数字，这个数字叫指标值。指标值的具体数值和相互间关系，直接反映市场所处的状态，为我们的操作行为提供指导方向。常用的指标有相对强弱指标（RSI）、随机指标（KDJ）、平滑异同移动平均线（MACD）、威廉指标（R）。 波浪类是将价格的上下变动看成是波浪的上下起伏。波浪的起伏遵循自然界的规律，价格的运动也就遵循波浪起伏的规律。简单地说，上升是五浪，下跌是三浪。波浪理论的发明者和奠基人是艾略特（Ralph Nelson Elliott）。 2.如何分析外汇的K线图 k线是18世纪中叶日本德川幕府时代，从事粮食生意的商人，用于记录米价涨跌的一种图表。后来逐步发展成今天的一套k线图理论，它在股市上发挥了奇妙的作用。k线这一测市工具已在世界各地得到了广泛的应用。由于k线的形状类似于蜡烛，最初称为蜡烛图。因为英文candl（蜡烛）前面的发“k”的音，故称为k线图。k线还称为“酒井线” K线又叫阴阳烛，发源于日本米市场买卖记录。每一个K线均记录着四项资料—开盘价、最高价、最低价及收盘价，以开盘价及收盘价作成长方图形，幷以红色表示开盘价低于
外汇模拟交易实习报告总结归纳
外汇模拟交易实习报告书 一、实践主要内容 1、掌握外汇的相关理论知识，理解外汇交易机制及保证金交易的概念、特点。 2、进入全国金融模拟交易平台，进行用户注册。 3、进入外汇模拟交易界面，综合运用基本分析方法和技术分析方法，根据外汇行情走势及自身的判断，以自己注册的账户进行外汇模拟交易操作，提升外汇知识的实际运用能力。 （1）、委托：包括即时委托、限价委托。 （2）、查询：包括持仓查询、委托查询、成交查询、资金明细等。根据不同需要客户可进行不同的查询功能。 （3）、撤单：用户可在撤单页面撤销在有效期内的未成交委托单。 二、模拟交易情况 图（1） 6月27日外汇模拟交易情况 图（2） 6月28日外汇模拟交易情况 从图中可知，在两天的交易过程中，有的交易亏损，有的交易则盈利；但最终资产总值还是小于初始额，未能盈利。在此，分别介绍一笔具有代表性的盈利交易及亏损交易。 1、交易盈利 因为在所有交易中，自身对于EUR/USD品种的关注相对而言比较多，其涨跌幅度相对而言较大，其交易笔数在所有交易数中也是最多的，因此在此介绍一笔成功盈利的EUR/USD交易操作。 图（3） EUR/USD交易盈利操作情况 图（4） 6月28日 EUR/USD 5分钟K线图 操作步骤： （1）在15:18，自身根据K线图像判断EUR/USD将下跌，开仓卖空500手EUR/USD；（2）在15:33，发现自身判断错误，在自身判断其将下跌的情况下，为挽回损失，补仓400手； （3）在15:36，感觉自身的判断是正确的，且预测其已接近高点，再次开仓卖空30手EUR/USD。
（4）在16:54，自身判断其已下降到一个低位，将所有EUR/USD平仓买入。 结果：加上手续费等各项费用，其中，500手EUR/USD亏损1万，400手EUR/USD 盈利万，300手EUR/USD盈利万。在此连续三次同一品种交易中，共计盈利万。 2、交易亏损 交易亏损的原因基本都一致，主要是因为自身对行情的推测判断与其实际的走势相反，从而造成亏损。在此介绍一笔亏损的USD/HKD交易情况。 图（5）USD/HKD交易亏损操作情况 图（6） 6月28日 USD/HKD 30分钟K线图 操作步骤： （1）在12:16，自身根据K线图像判断USD/HKD将上涨，开仓买入600手USD/HKD；（2）在17:02，发现自身判断错误，且USD/HKD走势有进一步走低的趋势，为止损，平仓卖出。 结果：加上手续费等各项费用，共计亏损3万。 三、实践体会 通过这次外汇模拟交易实习，我觉得在进行外汇交易操作中主要需要注意以下三点：一是对外汇交易品种的选择，二是对外汇行情的判断，三是自身的心态。 1、外汇品种选择 在实习第一天，刚开始交易时，自身由于对外汇交易品种、机制等没有了解透彻，因此进行的操作并不理智。在后来通过进一步学习及观测，对于外汇操作也就变得理性多了。 由于在外汇交易中是需要缴纳手续费等相关费用，而有的品种在短期内其涨跌幅相当小，而我们在实习操作中做的都是短线，因此，有的品种虽然其走势符合你的预期，但由于振幅太小，一旦缴纳手续费，你依旧无法盈利。通俗的说，你赚的钱还不够支付手续费。因此，在做短线投资时，我们应该尽量挑选振幅相对而言较大的品种。在此次模拟实习操作中，我主要选择了EUR/USD。相对而言，在这两日内，其振幅还是比较大的。 2、外汇行情判断 外汇交易其实和期货交易非常相近，只是外汇可以24小时都进行操作。因此，对于行情的判断是否正确也就直接影响着你的收益情况。 对于行情的分析，包括基本面分析和技术面分析；但由于我们做的是短线投资，因此在实习的两天中我也就只是用到技术面分析法，其关键就是关注K线图形中的反转信号。因此，我们应当进一步加强对于技术层分析方法的学习。不管是在股票交易、期货交易还是外汇交易，其都是不可或缺的分析法。当然，有时候判断错误也是在所难免的。
外汇与期货交易模拟实验报告
外汇与期货交易模拟实验报告 外汇交易报告 交易经过, 在交易第一天,为了让我们了解关于外汇交易的知识和交易过程中所要掌握的技术,老师给我们做了些基础的介绍,同时也教我们怎样去分析和运用外汇走势图、K线图来判定交易方向。在注册了账号之后,我们便真正进入了买卖外汇的阶段。 今天外汇市场上日元兑美元有向上浮动的趋势。于是我先是买进了日元,但由于缺乏经验和分析问题的能力,接着又卖出了日元,致使我从开仓就一直处于亏损状态。 第二天由于市场风险变化无常,日元及瑞士法郎,受到市场投机者的青睐,而且根据外汇市场的变动和走势,瑞士法郎作为传统的避险保值货币,瑞郎可能将继续其上涨行情,以增加资本流入。因而我便大批买进了瑞士法郎,并根据外汇走势图判断港元或有上涨趋势,进而买入了部分港元,尽量减少了自己的损失。 第三天,根据K线图、日均线以及其他指标参数提取到的信息,以挂牌交易的方式积极买进了瑞郎,新元日元,加元等,虽还是处于亏损,但已有所回升。 我吸取了前几次交易的教训,在进行外汇市场走势分析时,不仅关注了外汇市场的变动,也关注了世界经济的变化形式和政治形式以及经济事件的发生,这都有助于我们对外汇市场变化方向进行判断,最大可能的去盈利。最后这两天我主要进行的是美元与澳元,新元, 加元的交易,由于有了一定的经验,运用挂牌交易,这两天的交易略微盈利,也算是一个小小的进步。 实习总结,
在完成了外汇交易实践之后,我深知不是靠简单的分析就能预测外汇市场的,也感觉到自己学的知识还远远不够应对外汇市场。其中有很多的不确定因素,如自然灾害的发生、政府的控制,金融的恶化等等。紧靠自己掌握的一点点信息就大量进行外汇交易是不明智的,要懂得谨慎进入外汇市场。理论和实践相结合使我明白到,单单用理论的知识还不能解决实践中得问题,用理论知识来预测的实际情况并不完全准确有效。为了使理论预测达到实际情况还需要运用到理论模型的预测,这是在我们以后才能学到的运用计量经济模型预测。因此,我目前运用的外汇交易还只是最基本的分析。在实践中我认识到还有很多东西没有学到,还学要努力求学。这次外汇实习虽然还有许多自己不足不能掌控的地方,但通过实际操作体验,激起了我对外汇市场的兴趣,对我以后的学习起到了很关键的作用,同时我也学到了一点外汇交易的知识。首先,要关注市场热点。作为投资者,关注市场热点是非常重要的。在充分了解市场信息的前提下,及时把握市场节奏,顺势而为,可以降低不必要的损失,获得更大的收益。外汇的变动往往都是随着外汇需求量的变动而变动的,市场信息反映出未来的变动,当大量投资者都看好未来的市场时,外汇的需求量就会上升,外汇也会跟着上升。因此,要时刻关注市场热点,当发现市场未来走势好的时候就买入,发现市场未来走势不好时就卖出。其次, 要有良好理智果断的投资心理。了解自己的风险偏好、看看自己是风险偏好型还是风向中等型或时厌恶风险型。一般来说风险越大收益越大,但如果自己的控制能力不强,就不要冒太大的风险。通过对各种投资机会的轻重缓急、热点的大小先后等多方面衡量,有步骤的进仓出仓,有浮动盈利时要理智选择止赢点,亏损是也要果断选择止损点。在外汇交易中,有良好理智而又果断的心理才能更好把握更大的投资机遇,做一个稳健的理性投资者。 然后,我总结出做外汇实习的步骤,一、制定投资计划,航海要靠方向盘,投资也要有计划书。买卖之前有必要对各种情况作充分而全面的评估,制定投资计划。
统计套利交易策略
基于统计套利的期权交易策略 一、背景 “配对交易”起源于摩根士丹利的股票交易策略，其基本理念为：找出一对呈现出高度相关的历史数据的股票，当它们的价格出现较大偏离时，推断这一价差随后将趋于收敛。实际上，该策略可以拓展到任何两种呈现历史数据高度相关的衍生品中。“配对交易”作为统计套利的核心，基本策略为：在一对衍生品的价差偏离历史统计所反应的平均值时进行建仓，并且在价差回归平均值或反向偏离平均值时进行平仓。如果价差出现一段时间内的剧烈波动，则可以根据实际情况进行反复建仓平仓（即高频交易）。 对于一对价格相关性较高的资产，其价差的波动符合“爆米花过程”，即价差不断从偏离历史均值的位置回归到均值，然后又从均值进行再一次的偏离。 根据期权平价理论（Put-Call Parity）：对同一标的物、同一行权价、
同一到期日的认购和认沽期权来说，认购、认沽期权相对价格(即Call - Put)应该等于标的物股价减去行权价格的折现值： ① C=认购期权价格K=行权价格 P=认沽期权价格r =无风险利率 S=现货价格T=到期时间 在该等式中，等式左边期权的风险总和等于等式右边的标的物风险。因此我们可以用一对看涨看跌期权建立“合成股票”以锁定股价变动风险（即期权组合的delta值为1）。 对等式①稍作变化，我们得到： ② 依等式②来看，若用期权组合与标的物进行对冲，由于行权价K 为常数，同时假设无风险利率r也为常数，则“多标的股票- 空合成股票”的对冲组合 的值为到期时间T的一个函数，随着到期时间T的减小，对冲组合价值会向行权价格K靠拢。 二、市场数据观测 然而，郭女士在实际观测中发现，由于期权价格本身受供需的影响变化会很剧烈，上述对冲组合的价值会有较大程度的波动。以 50ETF、50ETF9月到期行权价为1.450元的认购和认沽期权1-4月的数据为例：
外汇交易技术面分析
外汇交易技术面分析 技术分析研究以往价格和交易量数据, 进而预测未来的价格走向. 此类型分析侧重于图表与公式的构成, 以捕获主要和次要的趋势, 并通过估测市场周期长短, 识别买入 / 卖出机会. 根据您选择的时间跨度, 您可以使用日内(每5 分钟, 每15分钟, 每小时)技术分析, 也可使用每周或每月技术分析. 和技术面分析和基本面分析的不同点是技术面忽略基本面的因素并且只应用在市场价格变化的基础上. 基本面往往只能提供长期外汇价格变动的预测, 外汇技术面分析已成为交易和分析短期价格变动的基础, 也应用于设定盈利和损失位置. 外汇技术面分析往往有许多外汇技术面绘图特徽和数据区间所组成. 每个特徽可以注解和捕获市场的变动. 道琼斯理论 这一技术分析中最古老的理论认为, 价格能够全面反映所有现存信息, 可供参与者(交易商, 分析家, 组合资产管理者, 外汇市场策略家及投资者)掌握的知识已在标价行为中被折算. 由不可预知事件引起的货币波动, 比如神的旨意, 都将被包含在整体趋势中. 技术分析旨在研究价格行为, 从而做出关于未来走向的结论. 主要围绕股票市场平均线发展而来的道琼斯理论认为, 价格可演释为包括三种幅度类型的波状--主导, 辅助和次要. 相关时间周期从小于3周至大于1 年不等. 此理论还可说明反驰模式. 反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段, 这样的反驰模式等级是33%, 50%和66%. 斐波纳契反驰现象 这是一种广为使用, 基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组. 此现象被用于判断价格与其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小. 最重要的反驰现象等级是38. 2%, 50%和61. 8%. 埃利奥特氏波 埃利奥特派学者以固定波状模式将价格走向分类. 这些模式能够表示未来的指标与逆转. 与趋势同向移动的波被称为推动波, 而与趋势反向移动的波被称为修正波. 埃利奥特氏波理论分别将推动波和修正波分为 5 种和3种主要走向. 这8种走向组成一个完整的波周期. 时间跨度可从15分钟至数十年不等.
外汇基本面分析
外汇基本面分析 外汇市场的分析方法有两种，一种是基本面分析，一种是技术分析。本文将为大家详细介绍一下基本面分析。基本面分析是一种典型的市场分析，一般基于对宏观基本因素的状况、发生的变化及其对汇率走势造成的影响加以研究，然后得出货币间供求关系的结论，并以此判断汇率走势的分析方法。如美国的非农就业数据就是外汇市场每月重点关注的经济数据之一，该数据一公布可能会成为汇市方向的一个转折，甚至带给汇市激烈的波动。由基本面分析未来的汇率长期发展的趋势较为可靠，且具有提前性。但缺点是无法提供汇率涨跌的起点重点和发生变化的时间。此外，有时汇率不是严格遵守基本面的变化。因此，对于基本面的分析要结合技术面以及市场心理等因素进行研究。分析立场由于汇率的变化是两个国家之间整体经济状况变化的结果，所以在对汇市进行分析时，投资者要从整体上即宏观上去分析国家的政治经济局势，而舍弃微观的经济状况分析。分析经济数据投资者对外汇走势的基本面分析，就是对国家一系列经济数据的分析。不同的国家与外汇汇率变化相联系的经济数据是不一样的。应该掌握各个国家基本面的数据名称和这些数据的变化对汇率的影响。投资者面对众多的数据，不是每一个都要求对其进行分析，投资者要学会根据当前的世界政治经济
局势，从零碎的消息和数据中找到市场的热点。在对基本面进行分析时，主要分析这些市场的热点就可以了。但投资 者要注意，市场的热点并不是固定不变的，随着政治经济环境发生变化，热点也会随着发生变化。基本面分析所需要的重要因素经济因素（1）宏观经济状况：从长期和根本上看，汇率的走势和变化是由一国经济发展水平和经济景气状况 所决定的，这也是影响汇率最主要最直接的因素。汇市直接受经济状况的影响，必然也会呈现一种周期性的波动。其中主要考虑经济增长水平，国际收支状况，通货膨胀水平，利率水平。（2）利率水平：在影响汇率走势的诸多因素中， 利率是一个比较敏感的因素。当利率上调时，信用紧缩，贷款减少，投资和消费减少，物价下降，在一定程度上抑制进口，促进出口，减少外汇需求，增加外汇供给，促使外汇汇率下降，本币汇率上升，同时，当一国利率上升时，就会吸引国际资本流入，从而增加对本币的需求和外汇的供给，使本币汇率上升、外汇汇率下降；当利率下降时，信用扩张，货币供应量增加，刺激投资和消费，促使物价上涨，不利于出口，有利于进口。在这种情况下会加大对外汇需求，促使外汇汇率上升，本币汇率下降，同时，当利率下调时，可能导致国际资本流出，增加对外汇的需求，减少国际收支顺差，促使外汇汇率上升、本币汇率下降。（3）通货膨胀通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多，
外汇行情分析报告
外汇行情分析报告 （周报缩减版） 2009年05月18日-2009年05月24日 长期市场乐观情绪升温将打压美元走低 近来美国公布的一系列数据表明，美国经济下跌的幅度开始放缓，很多媒体纷纷报道最糟糕的时期似乎已经过去。五月八日公布的4月份美国非农就业报告无疑给这些预期打了一剂强心剂，尽管失业率（8.9%）仍处于1983年9月以来的最高水平，但好于预期的就业数据使很多分析师认为，这是急剧下跌的经济开始企稳的信号，这坚定了市场对未来经济复苏的信心。但美联储主席伯南克此前曾表示，尽管美国经济出现企稳迹象，萎缩长达3年的美国房市也正在形成底部，然而金融市场仍有继续恶化的可能。按照我们对美国金融市场和实体经济的时间周期的分析，运作炉火纯青的美国金融市场将对未来实体经济提前6至9个月做出反应，按照这个简单模式分析，如果金融市场再度恶化，将严重影响美国政府和市场对美国经济年底复苏的预期。在美国信贷市场、房屋市场和金融行业恢复正常运作之前，作为经济前景分析最重要的数据——就业率还将继续恶化，只有在经济复苏之后就业数据才能出现好转，大多数经济学家认为，在未来几个月内失业率还将继续上升，但上涨的幅度已经减缓下来。失业率给美国经济带来的最大损害是消费支出（占美国经济增长70%的动力），在今年下半年，美国民众将继续削减消费支出。而历史数据显示，衰退结束时零售销售支出增长将迅速恢复至5%以上，问题是消费支出何时能恢复正常。 自3月9日以来的全球股市的熊市反弹幅度超出许多市场人士的预期，欧美和亚洲的主要资本市场均出现大幅反弹，但这次行情属于严重超卖的技术性反弹。尽管一系列表现较好的经济数据提振市场的风险喜好情绪。芝加哥期权交易所CBOE的“投资者恐慌指数”VIX指数已经开始大幅回落，美国3月期短期国债殖利率最近也开始上升，大多数专家认为交投的活跃仅仅是此次行情属于波段性短期操作，真正的长线投资资金和大型机构还处于观望阶段。作为宏观经济晴雨表的股市的这次反弹并不能说明全球经济已经见底，经济前景的不确定性依然较大，任何不利因素都会对市场情绪造成负面影响。 尽管金融市场还存在很大的不确定性和风 险，风险喜好情绪的上升促使一些追逐利润的 投资者撤出资金避险港，开始进行新一轮的组 合投资。大多数资金仍是短期操作风格，一旦 出现风险，这些资金将迅速撤回美元和日元避 险资产中，今后一段时期欧美各国股市很可能 维持一个振荡格局，但其波动性要远远低于此 前的17个月，可以简单地认为，美国股市开始 形成底部。在这段时期内，出于对未来经济前 景的预期，市场可能会失去对美国国债的兴趣， 前期收益受到挤压的投资者将会寻找收益更高
棘手的难题：高频交易
棘手的难题：高频交易 麦克·奥·哈拉(Mike O’Hara)曾采访过大量的交易员、网络供应商、学者专家和交易所运营者，并在其个人网站上公布了与高频交易策略(High Frequency Trading，HFT)有关的访谈。一直以来，麦克都会以同样的问题展开访谈：高频交易到底是什么？可这么多年来，他从没有获得相同的答案。 麦克曾是伦敦国际金融期货交易所(London International Financial Futures Exchange，LIFFE))的场内交易员，在高频交易策略上，他认为：“所谓‘高频’是一个相对的概念，尽管如此，在所有的界定情形下，高频交易都拥有共同的特征：通过计算机驱动；在很短的时间内生成大量的指令；依赖于低延迟快速执行的交易途径；头寸持有时间通常很短；在交易日内呈下降趋势，并且拥有很高的指令交易比率。” 李扎德·奥尔森(Richard Olsen)曾说过：“主要的市场做市商在交易所中都拥有一个相对优势的席位，信息披露机制要求他们公开自己的买卖指令记录。” 【期货投资咨询】 正是由于存在这些共同的特征，大量的研究者、监管部门和践行者都已经检测出这种新型的算法交易对市场已经产生了影响。今年最初几个月就有相关论文发表出来，有部分论文称赞高频交易是促使卡方交易所(Chi-X)赚得盆满钵溢的第一功臣；另一方面，2010年5月6日，美股瞬息崩盘致使道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)在数分钟内大起大落900多点，并导致一些个股瞬间分文不值，正是这样的骤然冲击促使相关论文的诞生，声讨高频交易的践行者将这种新型的蕴含波动性风险的交易策略引入到交易市场当中来，并谴责高频交易执行者不知悔改的辩护。通过研读这些论文，我们可以轻易地得出这样的结论：“优质”高频交易不但能够向市场注入流动性，而且能够使市场增值；而“劣质”高频交易就会扰乱市场，榨取市场流动性，致使市场贬值。倘若果真如此，破坏性交易策略必将成为害群之马，去年的“夏季严寒”势必再现。然而，如果有证据表明“劣质”高频交易策略存在更深的隐患，那么就需要对其进行更为激进的处理方式。 众说纷纭 艾特集团(Aite Group)分析师保罗·苏布拉克(Paul Zubulake)是高频交易策略的忠实捍卫者，他甚至为此
期货投资策略分析及执行报告
11月30日商品期货RU 投资分析报告 1.商品背景介绍及要点关注： 商品背景：天然橡胶近期继续围绕25000/吨展开震荡，青岛保税区天胶库存维
持高位，下游工厂低位囤货采购意愿增加，但去库存仍缓慢因船货继续到港。商家报价不积极，部分商家清仓后维持观望，入市积极性不高。下游询盘气氛一般，随用随买。 天然橡胶生产国协会（ANRPC）周二称，明年产量将继续增加，尽管价格大幅下滑且这可能导致库存激增。ANRPC在其月度报告中称，ANRPC成员国天然橡胶产量约占全球总产量的92%，且预期明年产量将增加3.6%至1040万吨，2011年产量增幅预估为5.6%。报告称，2011年年末天然橡胶库存预估为127万吨，在三个月内增加了20%且自6月末以来增加50%。到1月末时库存可能高于140万吨。所以尽管下个月开始进入割胶淡季和传统的橡胶上涨周期，橡胶价格的表现还有赖于供需面上的变化。 宏观面：受11月信贷可能远低於预期、人民币贬值预期下外资加速外逃以及国际板推出在即等市场等传闻拖累，沪深股市今日尾随B股市场暴跌3.27%。伦铜同样受低，看似与沪深股市交相呼应。在沪铜受创后，天胶同样遭遇卖压，并击穿昨日最低位置。 欧盟各国同意向希腊发放80亿欧元援助贷款，市场风险偏好稍有改善，但欧元区经济面临的负面因素依然存在，穆迪将87家欧洲银行评级纳入负面观察名单；市场还开始担忧法国评级短期内将被下调。加重了市场的忧虑情绪。Nymex 1月原油期货近期受压100美元/桶，后市运行节奏预计是震荡上涨。 延续之前看法，下半年来主导天胶下跌的因素主要集中在系统性风险层面，欧债问题及国内资金面格局目前看有愈演愈烈之势。目前看验证了欧债问题远未解决，会对胶价再次形成较大打击的前期预测。而国内资金面，宏观政策基调仍是“微调”而非全面放松，因此产业链资金问题得不到根本解决，而这两大问题，从中长期来看一直有很强的确定性。这也就是说，做空动能始终存在。 总体上，商品市场仍未存在趋势，橡胶市场近期难有趋势出现。 2.潜在信息及影响分析： 原油目前展开整理。之前摩根大通(J.P. Morgan)下调布伦特原油及美国西德克萨斯中质油期货(WTI)价格预期。2011年1季度的预期自108美元调降至98美元。近日美国石油协会（API）11月29日公布的数据显示，美国上周原油库存意外增加，因进口量攀升，而馏分油库存亦攀升，炼厂产量利用率增加。截至11月25日当周，美国原油库存大幅增加340万桶至3.39174亿桶，而之前市场预估为减少20万桶。 上次说到西方制裁伊朗可能导致的原油价格风险，近日有所验证。中东局势方面，伊朗抗议者周二闯入英国驻德黑兰大使馆，抗议伦敦对该国的新制裁。12月1日欧盟方面将就伊朗原油出口实施禁运提案进行讨论，一旦欧盟决定实施对伊朗进一步的制裁，油价将上升突破100美元/桶。 欧盟委员会11月29日公布的数据显示，欧元区经济与消费者信心指数跌至2009年末以来的最低点93.7，低于早前市场预期值94，显示出欧洲陷入衰退的风险加剧。 泰国南部大雨及山洪已中断该国橡胶主产区的割胶生产，将推升价格。一高级官员周一称，泰国南部地区的季风性大雨及山洪已中断了该国橡胶主产区的割胶生产，将在未来数周推升价格。现货橡胶价格自2月触及的每公斤6.40美元下跌逾一半，在11月初达到每公斤约3.00美元，受欧洲债务危机引发的需
外汇市场分析报告—GBPUSD行情分析
外汇市场分析报告—GBP/USD行情分析 1.GBP/USD历史价格走势 2009年9月中旬，美元指数震荡下行，创出一年来的低位，引领外汇市场结束了两月以来的震荡区间，终于走出一轮突破行情。随着全球经济逐步摆脱衰退，加之美联储将在较长期限内维持当前的货币政策，美元的下行风险一直存在，但受经济震荡因素影响，美元维持了相当长一段时间的区间波动。相对其他非美货币，英镑延续了相对弱势的表现，对美元小幅上涨。近期市场利好因素进一步集聚，而美国经济依然低迷，美元逐渐沦为金融市场的融资币种，而英国数据趋于好转，经济持稳势头初现，后市走势有望震荡上行，回补前期跌幅。 美元自上周一开始走弱，黄金价格突破1000美元大关，原油价格站稳70美元上方除非了本轮美元空头，二十国集团G20财政部长宣布维持当前的财政刺激政策不变以及欧元区和澳大利亚经济数据的改善，进一步助长空头的力量。加之中国对美国宏观经济政策担忧的报道以及联合国UN呼吁改变目前全球外汇储备体系的报道均为刺激美元走软的新因素。在这些因素综合作用下，非美货币对美元大幅走强。英镑方面，英国国家统计办公室（ONS）本月9日表示，英国7月贸易赤字同比基本持平，但出口和进口均出现2008年1月以来最大增幅，7月产品出口价值月升5%，为2008年1月以来最强劲增长。同时，穆迪投资者服务评级机构9日称，英国AAA级主权债信评级并未受到威胁，这将对疲软的英镑起到提振作用。 相对于英国状况的改善，美国经济似乎仍在低迷中挣扎。在大规模救市后，市场对经济的关注逐渐转移到政府赤字上来。近期，美国国会预算办公室表示，截至8月底的联邦财政赤字达到1.38万亿美元，其中，财政收入较2008年同期减少16%，而联邦支出则增加了19%。即将结束的本财政年度将成为联邦政府历史上财政状况最为糟糕的一年。 2.英国经济发展状况 2.1．经济衰退趋势短期内难以改变 英国是遭受金融危机冲击最大的发达国家之一。在全球经济下行、国际贸易和资本流动萎缩的背景下，英国宏观经济形势持续恶化。 2.2．工业生产持续下滑
高频交易在我国的发展
高频交易在我国的发展 【摘要】高频交易（High-Frequency Trading），是投资银行，对冲基金和专业交易公司利用高速计算机进行程序化证券交易的投资策略的总称。高频交易是一种证券交易技术的创新，源90年代中期的程序化交易。传统券商的交易依赖人工判断和决策；而高频交易利用超级计算机为证券投资编程从而自动交易，使得交易速度以毫秒计的优势超过了其他普通计算机，从而在瞬息万变的金融市场中先于普通投资者获取市场上有价值的信息，获得超额利润。随着国内股指期货的上市，高频交易在我国发展迅速，我国证券市场在高频交易这条路上面临着机遇和挑战。 【关键词】高频交易；证券市场；闪电交易 1.高频交易及其原理 1.1高频交易介绍 高频交易（High-Frequency Trading），是投资银行，对冲基金和专业交易公司利用高速计算机进行程序化证券交易的投资策略的总称。在纽约、芝加哥、堪萨斯等地，通过高频交易谋生的公司依靠1秒内的股价波动，极度频繁地执行交易，在毫秒甚至微秒级别赚取微小的价差。通过这种每次获利仅0.01美分的交易方式，高频交易商们在2008年总共赚取了大约210亿美元的净利润。而在2009年，这个数字又暴涨了将近一半。 1.2高频交易原理 通过安置在纽约交所和其他电子交易市场里的超级计算机服务器，高频交易商们可以在各个电子交易平台扫描同一只股票或期权的交易价格，窥探交易的指令流并发现套利机会。这种套利空间通常只有几美分，且存在时间异常短暂。只有先于公开市场发现套利机会并迅速执行交易策略，高频交易商们才能获利，而这个领先的时间通常以毫秒计。其特点是迅速、大量、高频度买卖。 比如，市场上有人正寻求以每股9.98美元的价格出售一只股票，而另一人同时开出了10.02美元买价。在这两个市场参与者尚未得知彼此存在并改变交易价格前，超级计算机的使用者已经以每股9.98美元的价格购入股票，并以10.02美元转卖。高频交易每次所获取的差价其实非常非常小，但是由于超级计算机每秒能完成数以万次的交易，因此它以交易数量上的绝对优势获得了丰厚的利润，而且这种利润的获得风险非常小。此时，计算力的差距直接决定了套利机会争夺成功的概率，这也是大型投行不断追求性能更高的超级计算机的原因。 高频交易有两个核心，一是计算机的运行速度和交易网络的传输速度，这直接导致了交易所附近房价的一路飙升；二是交易策略，基于“动态数学公式+先验概率判决+统计推理”组成的量化数理模式进行，可以通过软件自动优化算法。
外汇交易最常用技术分析指标大全
外汇交易最常用技术分析指标大全 交易者在分析图表的时候，经常会运用一些技术分析指标，以更清楚地确认市场趋势，更好地掌握入市、出市点。以下是一些经过实践检验，最广泛使用的指标： 1.移动平均线（Moving Average） 移动平均线是将过去若干时段的收市价格进行平均，所画出的线。和蜡烛图不同的在于它可以更可靠地反映了价格的趋势。 以下为二种不同的移动平均线： 简单移动平均线（SMA）：简单移动平均线就是将若干（n）时段（如五或十分钟、每天等）内的收价逐个相加起来，再除以总时段n，就得到第n 时段的平均值。再将各时段的平均值标在图上，并用曲线连接起来，就得到n时段平均线。 平滑移动平均线（EMA）：由于移动平均线是一个滞后指标，为了更贴近市场走向，平滑移动平均线在计算平均值时，给近期数据更高的权重。这样可以更早地看出市场的趋势。移动平均线有很多用途，主要用于识别／确认趋势，以及识别／确认阻力位，支撑位。如：快线向上超过慢线，称为「金叉」，为买入信号。当快线向下穿越慢线，称为「死叉」，为卖出信号。
2.随机指数（STC） 随机指数也称为KD 线，它衡量收盘价在最高价，最低价区间所占的位置，以判断趋势，及进出市场点。随机指数坐标在0～100 比例范围内。K 线表示收盘价与一定时间内最高价，最低价的百分比，例如，20 表明价格在最近一段时间内的20% 位置。D 轴则平均了K轴。随机指数（KD 线）的具体数学公式比较复杂，但其应用却相对简单，直观。随机指数可以帮助我们： 一、判断趋势： 指标为80 以上表示强劲的上升趋势，市场处于所谓的“ 超买状态”；如果指标在20 以下则为一强劲的下降趋势，市场就处于所谓“ 超卖状态”。 二、判断买卖信号： （1）K 线高于D 线，但于超买区内向下跌破D 线，为卖出讯号（死叉）。（2）K 线低于D 线，但于超卖区内向上突破D 线，为买进讯号（金叉）。（3）RSI 出现顶背离可以卖出，出现底背离可以买入。（4）RSI 跌破其支撑线是卖出信号，升越其阻力线为买入信号。（5）RSI 的参数常见取5～14。参数大的指标线趋势性强，但反应滞后，称为慢速线；参数小的指标线灵敏，但易产生飘忽不定的感觉，称为快速线。若慢速线与快速线同向上，升势较强；若两线同向下，跌势较强；快速在线穿慢速线为买入信号；快速线下穿慢速
外汇交易实验报告doc
外汇交易实验报告 篇一：个人外汇模拟交易实验报告 实验报告 课程名称外汇交易实验项目名称个人外汇模拟交易班级与班级代码 08国际金融1班实验室名称（或课室）金融实验室307 专业国际金融学任课教师袁际军学号：026 姓名：钟李泽梅实验日期： XX 年 6月 27 日广东商学院教务处制 姓名钟李泽梅实验报告成绩 评语： 指导教师（签名）年月日 说明：指导教师评分后，实验报告交院（系）办公室保存。 模拟外汇交易实验 一、实验目的 1. 熟悉外汇系统交易操作、外汇交易币种、交易汇率类型和有关的汇市报价； 2. 掌握现货外汇交易（实盘交易）的基本流程、分析方法及相关术语； 3. 从实证的角度理解各种因素对汇率的影响，侧重于分析经济、政治和市场心理等方面情况，通过对比不同国家的基本面情况，来判断各种货币可能的走势变化。
4. 利用分析软件对外汇走势作出合理判断，并顺利实现外汇买卖的及时与委托交易的模拟操作。二、实验原理外汇保证金交易，是利用杠杆投资的原理，使得每一位小額投资人亦也可在金融市场中买卖外过货币，而赚取利益。其基本精神和股票市场融资融券类似。外汇保证金买卖意指仅需一定比例的保证金（通常为2％～5％之间），即可进行扩大交易额度的外汇交易。三、实验设备 1.计算机硬件系统 2.环亚外汇模拟交易系统四、实验步骤 （一）登陆环亚外汇交易系统 1. 下载环亚外汇交易软件并安装，进入环亚外汇交易网站注册个人信息，完成注册并获得交易账号和密码，并领取初始交易资金： 交易账号：K2925060 初始交易资金：$50,000 2.双击环亚外汇交易系统，输入自己的交易账户名还有交易密码，点击“实践”，然后点击“登陆”，如图1、2所示： 1 图1图2 进入交易主界面，如图3： 图3 （二）进行即时交易
沪铜大王冯成毅专访：我的交易不看指标
沪铜大王"冯成毅专访：我交易不看指标 主持人1、冯成毅先生您好，感谢您在百忙之中接受专访。"期货交易是个不求人的行当。"您大学毕业时听到父亲一位朋友说了这句话，从而一头栽入期货市场。当时的这句话让您产生了怎样的遐想？20年后的今天，您回过头来看这句话，又有怎样的感受？ 冯成毅：我很庆幸我父亲的朋友讲了这样一句话，给我的人生指明了一条我认为发展比较好的道路。如果当时没有他的这句话或者没有他指引我进入这个行业，我可能也不会有今天的成绩。20年后的今天再看这句话，我应该这么说：我非常感激他，是他把我带到这个行业，让我有了今天的一点成绩。 当时他跟我说："做期货是以后白领中的白领。做期货最主要是不求人，而且不论家庭背景、父母官职、贫富贵贱，最终都要靠自己。"对于年轻的我，觉得这个行业是比较有挑战性的。那个时候家庭环境还算比较优越，但我不想父母设计我以后的人生，期货既然是不求人的行业，刚好比较适合我的性格，所以非常庆幸当初能进入这个行业。 主持人2、您1993年入行，到1996年就赚到了第一个一百万，到1998年27岁时就赚到了第一个一千万，但因为年少轻狂而失去了那个一千万。请问您当时亏掉那个一千万时的感受是怎样的？您花了多长时间走出"灰暗"？您后来又花了多长时间赚回一千万？ 冯成毅：亏掉一千万的时候，感觉整个人生都是黑暗的，觉得天都要塌下来了。毕竟那个时候还年轻，没有经历过这样的起落。大学毕业的时候，我自己在想，如果有一天，我的人生中有100万，就觉得足已。大学毕业的时候，一个月的工资只有400块钱，想法可能也比较简单，只要有100万，我就很开心了。事实上，当我赚到人生中第一个100万的时候，是我这一辈子最开心的时候。真的有1000万或者上亿，不管有多少身价，都没有当时赚到100万那么开心。失去1000万的时候，因为没有任何心理准备，来得太快，太突然，非常痛苦，整个人生都非常灰暗，差点撑不住。 后来，大概用两年左右的时间才走出来。我曾经在期货日报的颁奖晚会上也讲过这个话题，当时是因为父亲以及家人的鼓励和资助，才让我走出了做期货中的第一个槛。后来花多长时间赚回了1000万，确实没有去想过。以后对于金钱的得失不像以前会去计算。有第一个100万和1000万的时候，我会记得很清楚，失去的时候我也会记得很清楚是哪个年份，但现在让我回忆什么时候赚回那个1000万，客观的说我真想不起来，就好像成了自然而然的事情。 主持人3、到了2003年，即您入行10年后，你感觉自己的交易进入了一个新的境界。请问，当时您自己进入了一个怎样的新境界？和之前相比，主要有哪些方面的提升和突破？ 冯成毅：93年到03年，对我来说是折腾和折磨的10年，也是自己不断探索的10年。在这10年中经历了太多，从有到无，从无到有，经历了几次。03年以后，自己感悟了很多，
外汇交易技术分析与基本分析
外汇交易技术分析与基本分析 在外汇交易中，投资者最关心的是怎样对汇价走势进行判断和预测，以此获得最佳的外汇买卖时机。而外汇交易的基本分析与技术分析就是投资者为此而研究出来的。 所谓外汇交易的技术分析，通常是相对于基本分析来说的。基本分析注重对市场上的基本面因素及各种经济数据进行研究，而技术分析则是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。也就是说，技术分析研究的是市场本身的变化，而不会考虑其他经济或政治方面等外部影响因素。 外汇市场行情的变化比较复杂，基本分析是为了判断当前的汇价是否合理，由此预测其长远的发展趋势;而技术分析可以预测在短时间内的行情走势，同时还能判断出合适的交易时机。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面弱于后者。因此，大部分成功的炒外汇投资者都是将这两种方法结合起来使用，互补不足。 不过，在外汇交易中，不管是基本分析还是技术分析都是根据汇价的供求关系所决定的。由于基本分析所注重的是研究能够影响到外汇价格的种种因素，从而预测出汇价在这些影响下的走势。而技术分析则是基于汇价本身的变化来判断行情趋势，其基本观点是认为，所有影响外汇市场供需量的因素以及投资者对外汇行情趋势的预期等等，都可以集中反映在价格和交易量上。 基本分析是宏观收集所有影响外汇走势的事件、数据等等，而技
术分析的理论基础是空中楼阁理论。该理论是美国著名经济学家凯恩斯于1936年提出的。他认为，投资者之所以要用特定的价格来购买外汇，是因为心理上倾向于相信市场上会有人出更高的价格来向他购买，也就是说，这是一种买卖双方的自愿行为，与外汇本身的价格高低无关。换句话来说，这个理论完全抛开可外汇交易的内在价值，更加强调的是交易者心理上构造出来的空中楼阁。不过话说回来，其实相对于投资者来说，汇价的内在价值确实无需计算，我们需要的只是在外汇投资上获取最大利润，即汇价达到最高点之前买进汇价，而在汇价达到最高点之后将其卖出即可。 外汇投资是金融市场交易量最大的品种，基本分析也好、技术分析也好，都只是为了帮助投资者能够更好、更准确的进行交易，获取最大的投资利润。一般来说，这两者结合起来运用，才能让外汇交易更好的进行，当然，也取决于投资者自己的操作习惯和方式哦。
CTA策略全面解读
C T A策略全面解读 Ting Bao was revised on January 6, 20021
CTA策略全面解读 商品交易顾问(Commodity Trading Advisor，简称CTA)是指通过为客户提供期货、期权方面的交易建议，或者通过受管理的期货账户参与实际交易，来获得收益的机构或个人。1949年，美国证券经纪人Richard Donchuan设立第一个公开发售的期货基金，标志着CTA基金的诞生。1971年，管理期货行业协会(managed future association)的建立，标志着CTA正式成为业界所接受的一种投资策略。 传统意义上，CTA基金的投资品种仅限于商品期货，但近年已扩展到包括利率期货、股指期货、外汇期货在内的几乎所有期货品种。CTA基金因为很好的业绩稳定性和与其他策略的低相关性(图1)，赢得了快速的发展，截至2015年12月31日，CTA基金的总管理规模高达3273亿美元(图2)。 在中国市场，2011年9月，证监会允许机构投资者进入商品期货市场;2012年5月7日，上期所、郑商所和大商所颁布相关规定，打通国内基金专户参与商品期货的通道，自此，CTA作为一种策略，可以在国内全面展开，国投瑞银鸿瑞4号期货套利资产管理计划成为国内首个商品期
货基金专户产品。但发展至今，国内CTA基金的总体规模还处于初级阶段，以期货为主要投资标的的产品不过1000只左右。 由于2013-2015年股市波动很大、商品期货市场单边下行为主的市场环境有利于CTA策略的发挥，他们在获得较高收益的同时，很好地控制了下行风险和回撤，风险调整后收益(特别是索提诺比率)明显优于市场和同行(表1、2)。 CTA子策略 根据不同的标准，CTA的子策略有不同的分类。根据交易方法，其可以分为主观交易和系统化交易。在海外，系统化交易占CTA策略的比例已将近100%(图3)，所以，CTA 策略通常跟量化投资密切相关。根据分析方法，则可以分为基本面分析和技术面分析。根据收益来源，可以分为趋势追踪和非趋势追踪。总体而言，CTA基本上能够分三大类，其中包括，趋势跟踪约占70%，均值回归占25%左右，逆趋势或趋势反转占5%左右。其中最大类的趋势跟踪，根据时间窗口，又可以分为高频交易、中短线的趋势跟踪、长线趋势跟踪。
铜套利交易案例分析
铜套利交易案例分析 铜的内外盘及期现套利和跨月套利除与套利成本有关外，还与其升贴水紧密联系。纯粹以成本计算的套利多在升贴水变化不大的小周期内，当升贴水发生重大变化时，则需要考虑其基差走向和可能持续的时间，本文尝试对铜的升贴水及近期的套利模式做一个简单分析。 一、国内市场套利 （一）期现套利 期现套利成本＝仓租费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税＋杂费 （1）仓储费：0.4元/吨/天，一个月为0.4×30=12元/吨。 （2）交割手续费：2元/吨，一次交割。 （3）交易手续费：按平均每吨铜35000元，收取万分之三手续费计算，约10.5元/吨（单边），双边计算则为21元/吨。 （4）资金利息：35000元/吨×13％×5.04％×1/12≈19.11元/吨.月。 （5）增值税：增值税是按交割月配对日的结算价计算的，因此增值税是变动的。在此以最多150元差价计算参与交割少拿进项增值税，150×17%=25.5元/吨。 （6）其他杂费：过户费3元/吨，分检费5元/吨，代办提运2元/吨，代办车皮申请5元/吨，打包费20元/吨。 （7）市场冲击成本暂忽略不计，现货以上海本地为主，运输费用不计。因此，倘若最终以交割实现，一个月套利的最大成本约为100元/吨。随着现货交割期临近，成本趋向于不断下降，最终最小成本约为增值税潜在损失25.5元/吨。则沪铜连月合约与现货之间的有套利区间为（现货价格-连月期货价格）＞100元/吨，以抛售现货，买入连月期货套利，或（现货价格-连月期货价格）＜-100元/吨，则以抛售连月期货，买入现货方式套利。 （8）期现套利应注意的风险 在实际操作中，某些情况下出于对资金的最大赢利要求，套利者往往回避用现货的方式来完成套利的价差回归过程，而是尽量寻找市场的力量，甚至配合市场的力量自发地使不合理价格差异回到平衡，但在选择交割还是不交割到期当月合约方面，套利者应考虑市场可能发生的多逼空或空逼多行为，准备好充足的资金及到期予以交割的仓单。 （二）期货跨月套利 自2001年9月以来，沪铜连四对连三合约的升贴水明显分为三个阶段。 第一阶段：2001年至2003年底，处于正向市场，沪铜连四合约长期对连三合约升水，介于[50，230]区间； 第二阶段：自2004年初，市场开始变为反向市场，连四合约持续对连三合约贴水，2004年8月至2006年4月，连四合约与连三合约的价差维持在[-800，-400]区间； 第三阶段：2006年6月至今，连四合约与连三合约的价差围绕-100上下波动，基本维持在[-400，270]区间，其间沪铜的价格长期运行于高位，价差反而没有第二阶段高。 在第一阶段铜的供需呈相对过剩局面，导致远月合约对近月持续升水。自