金融衍生品市场发展的分析三篇

金融衍生品市场发展的分析三篇

篇一：对我国金融衍生品市场发展的分析

[摘要]金融衍生产品对经济的影响利弊兼有但利大于弊，从我国目前来看，发展金融衍生产品确有其必要性。本文通过对我国金融衍生品市场的现状及存在的问题，并借鉴欧美国家金融衍生品市场的发展提出几点建议。

一、金融衍生品市场综述

（一）金融衍生品含义

金融衍生产品是由于二十世纪七十年代初，代表货币经济的主要金融工具，如汇率、股票、债券等波动幅度较大，为了规避和减少市场风险，实现业务运作初始盈利意图，金融业以高技术为支撑开发出来的一种金融新工具。一般而言，凡是由最基础的金融商品，如股票、债券、外汇、指数等衍生而成的金融合约，都称之为金融衍生产品。最普遍的金融衍生商品有期货、期权、利率掉换合约、货币掉换合约等。金融衍生产品极具投机本质和规避风险的功能。

（二）金融衍生产品的特点

金融衍生产品作为一种金融创新商品，具有以下四个特点：

1.资本虚拟性

金融衍生产品是现货市场商品衍生而成的一种虚拟资本，它的价格取决于现货市场的股票、债券等基础商品的价格，并随基础商品价格的波动而波动。

2.融资性

融资性是指金融产品具有融通资金的特性。金融衍生产品的融资性首先体现在它

利用少量的现金或有价证券作为保证金就可获得相关资产的经营权和管理权，其次它能间接地促进企业已计划资本的形成。

3.高杠杆性

金融衍生产品交易成本低，只要以少量保证金就能从事数倍至数十倍的交易，投资者能在一夜之间成为巨富，也可能倾家荡产。

4.较高风险性

在金融衍生产品市场上，不能完全消除风险，只能转移风险，也就是把风险转嫁给为取得较高收益而宁愿承担较大风险的人，因此，投资者为了取得巨额利润，就必须承担由汇率、利率、股价等波动而产生的高风险。金融衍生产品作为一种投资工具，同其它金融商品一样会涉及信用风险、市场风险、作业风险、法律风险等几个方面，但这些风险在规范的交易中是可以尽量减少的，真正的风险存在于管理不善、制度不严和贪得无厌的人性中。

二、金融衍生品市场在我国的发展现状

（一）从衍生品形态的发展过程分析

自1990年开展期货交易以来的近二十个年头里，期货市场发展经历了蓬勃发展、清理整顿和恢复发展三个阶段。其间衍生品种类十分丰富，涵盖了农产品、金属、化工产品、能源、金融等众多领域。在20XX年5月推出债券远期交易后，又陆续引入利率互换、远期利率协议、外汇掉期和货币掉期等衍生品，交易量逐渐增长。根据衍生品的形态，远期、期货、期权和掉期这四大类在我国得到了良好持续的发展。20XX年4月即将推出股指期货。推出股指期货这一金融衍生品种并合理的加以诱导利用，不仅能够降低金融风险，而且还能促进股市的进一步发展。推出股票指数期货对于我国证券市场是一项创新。

（二）从外汇和本币衍生品的发展过程分析

人民币汇改后，20XX年8月份人民银行即推出人民币外汇货币掉期交易，覆盖人民币对美元、欧元、日元、港币、英镑等五种外币币别。20XX年4月人民银行推出了债券远期交易，交易量逐年增加，并于20XX年9月，又推出了远期利率协议的业务，本币衍生品的创新步伐也是明显的。20XX年4月即将推出股指期货。推出股指期货这一金融衍生品种并合理的加以诱导利用，不仅能够降低金融风险，而且还能促进股市的进一步发展。推出股票指数期货对于我国证券市场是一项创新，存在着各种各样的风险，关键是如何化解这些风险。由于期货交易方式比现货交易方式具有风险更高的特点，相应地在管理上也有更高的要求。可以通过建立严密的股指期货法规与监管体系，健全交易制度和规则，行政机关依据法律、法规规范期货市场的组织机构和运行机制，强化对会员的管理，保证期货市场的正常运作，来尽可能地控制市场的各种风险，保证市场的流动性、稳定性和透明度。

（三）从衍生品市场的参与者分析

不仅国内金融机构和其他投资者在衍生品市场中活跃，随着金融市场逐渐全面对外开放，截至20XX年底已有近百家外资银行及其分支机构获得全面经营金融衍生品业务的牌照。

三、我国金融衍生品市场存在的问题

自20XX年下半年以来，各种金融衍生品推出速度之快，发展规模之大，以及利用不同市场间差异的套利活动频繁，明显地加快了国际资本市场资金流动速度。这一突如其来超越市场正常发展的变化已经引起了业内人士的担忧。

（一）我国经济基础和体制方面的问题

一是市场基础条件不够。二是大多数国内银行缺乏产品设计能力和定价能力，不得不依赖外购的交易系统，对这些系统的定价模型的构建了解不深，在交易复杂衍生产品时仍然需要向外资银行询价。三是国内银行多与外资银行进行背对背交易，获得的交易收益份额较低，有时却承担了双重交易对手的信用风险，在市场上处于不利的地位。四是国际衍生产品与掉期协会发布了一系列关于场外衍生产品交易的文件，形成了国际场外衍生产品交易领域的交易惯例，但我国《破产法》与《担保法》对是否支持其中一些原则并不十分明确，在涉及到交易主体破产时，这些原则可能面临无效的法律风险。

（二）我国金融衍生品市场本身存在的问题

首先，衍生品市场发展过快将减弱应对灾难性金融事件的能力。由于各种新金融衍生品的推出与规模不断扩大，使得非理性的资本流动给金融机构处理突发金融事件带来被动。其次，对信用衍生品还没有相对完善的监管制度。信用违约互换最初只是一种银行管理信贷风险的工具，若处理得当，可以有效分散两家银行各自的贷款与抵押风险，从而活跃金融市场。由于信用衍生品是个全新的产品，至今还没有经受过市场严重下挫的考验。市场人士担忧信用衍生品的增长速度不仅超越了现行法律的范围，也超越了管理该领域风险基础设施的发展水平。

四、欧美金融衍生品市场及对我国的启示

（一）欧美金融衍生品市场

欧美发达国家集中了全球绝大部分的交易所金融衍生品交易，全球80%以上的交易分布在北美和欧洲，近年来这种集中趋势更加明显。欧洲的市场份额由20XX 年的29%，上升到20XX年的42%。而且欧美仍然延续着竞争对立、互相促动向上的格局，美国在衍生品市场以CME拔得头筹，欧洲则以EUREX和EURONET为左膀右臂

争得霸主的地位。它们分别依据自身的发展需求和历史背景，形成了适合本国发展的衍生品发展道路，这是欧美在金融衍生品市场立于长久不败的重要原因。（二）欧美国家金融衍生品市场的特点

1、交易品种丰富，投资者结构以机构为主

金融衍生品市场交易的品种类型很丰富，涉及股票、指数、汇率和利率等品种的期货、期权、互换和远期交易，其中交易所市场主要交易期货、期权等标准化合约，OTC市场主要交易互换、远期等非标准化合约。

目前，机构投资者持有美国股票市值的80%左右，而机构投资者占美国股指期货市场的交易量也大致为80%，这也充分说明做股指期货真正寻求套保需求的也只是能够进行多种股票投资的机构投资者。

2、全球化趋势明显，交易所竞争力增强

观察20XX年各大交易所在股票期货、期权和股指期货、期权的交易量情况可以发现，股票期权交易量以美洲占先，Euronext. Liffe交易有下降的趋势，巴西的圣保罗交易所交易量居南美之首；美国的表现略逊于欧洲；股指期货方面，CME 一家独大，不过EUREX和EURONEX的总体市场分量要多一些。

（三）欧美国家的经验给我们带来的启示

1、集中精力发展金融衍生产品是欧洲国家迅速成为全球衍生品交易中心的重要经验之一。专注是欧洲衍生品市场得以在短时间内取代美国在该领域的长期霸主地位的重要原因。同为以股票类衍生品为发展龙头的模式，作为欧洲衍生品市场的发展经验，可以对我国未来市场的发展提供借鉴。

2、在集中发展优势品种之后，在市场规模继续扩大且成熟之时，会有更多衍生品种的需求用以规避现货市场的风险。未来我国金融衍生品也将走一条依据我国

实际情况出发，以股票衍生品为主体，利率、汇率等衍生品种共同促进市场繁荣发展的道路。

3、美国直接融资的金融制度促进了以机构投资者为主的市场格局的形成，机构投资者也利用衍生品市场进行套期保值对冲各种风险。随着我国金融制度的逐步健全，银行、基金与保险等机构将逐步参与股指期货交易，未来市场投资者结构也将以机构为主体。

4、欧洲交易所的全面并购给衍生品市场带来了全面推广电子化、网络化交易的模式。提高交易所乃至期货公司的竞争力也是我国未来发展衍生品市场的关键问题，降低费率、引入合作与竞争机制、实现规模化经营，是我国衍生品市场乃至全球资本市场发展的内在要求。

五、发展我国金融衍生品市场的建议

（一）利率市场化

加快利率市场化进程只有通过金融深化实现利率市场化，才可能产生足够的金融衍生产品需求，金融衍生商品的形成才能真正体现市场规律。目前，由于我国金融体制改革相对滞后，利率管制还直接控制着利率水平，资金价格无法真正随着市场供求变化而上下波动。尽管中央银行公开市场业务操作，通过购入或抛售国债的方式来影响资金的供求及资金的市场利率，在一定程度上，促进了利率市场化的发展，但要实现存贷款利率的市场化，最终实现利率的市场化仍有许多障碍。因此要通过不断深化经济体制改革，解决商业银行的机制和国有企业的负债及机制问题，增强它们对利率市场化带来的冲击的承受能力。

(二)完善基础金融市场

金融衍生工具(Derivatives)是相对基础工具(Underlying Goods)而言的，若将

基础产品看成是基本建筑材料，则金融衍生产品是用这些基本材料构建起来的各种建筑，而这些基础产品通常包括各种贵金属、债券、股票、利率、外汇、股票指数等。作为以基础产品为基础构建的衍生产品，其价格将随着基础产品价格的变化而变化。基础性金融市场是发展金融衍生工具交易的基石，只有基础性市场具有丰富的品种和巨额的交易规模，才能支撑起金融衍生工具交易。我国现在已经建立了同业拆借、票据市场、外汇市场、债券市场、股票市场等基础性金融市场。但是，这些市场发展的深度和广度还非常有限，很不规范，存在很多潜在风险。没有完善的基础金融市场，很难想象金融衍生工具交易会迅速发展。（三）推进汇率制度市场化

目前人民币汇率机制还存在自身的缺陷：汇率在涉外经济中的重要作用和决定汇率的力量不对称；汇率调节机制过于僵化，对于汇率失调的调整速度过慢，汇率变动呈现出跳跃式而非连续式的特征；汇率政策难以发挥出应有的作用。目前在中国使用汇率政策的震动远大于使用财政、货币政策。因此，从中期来看，应选择适当实际扩大人民币汇率的浮动区间，放弃事实上的钉住美元的制度，增加汇率政策的灵活性；从长期来看，要改革外汇管理体制，逐步实现人民币自由兑换。（四）培育成熟的市场主体

发展金融衍生工具交易，应着力培养成熟的市场主体，因为成熟的市场主体，在金融衍生市场与基础市场的交易缺乏直接联系时，他们会谨慎的成为套利者或图利者，一般来说，套利者有利于将衍生市场与基础市场连接起来，图利者则有利于将衍生市场上不同的合约(或选择权)连接起来，当衍生市场与基础市场出现价格矛盾而存在无风险利润可利用时，成熟的市场主体会积极的加以控制，从而增强市场效率。培育成熟市场主体，首先要建立现代企业制度，改革、健全机构参

与者的自我约束机制和风险机制。商业银行的规范、国有企业的改革使产权明晰化，这两项改革的实质性进展，将会奠定金融衍生市场理性投资者的基础；其次要普及金融衍生产品知识和市场交易，减少交易的盲目性、无序性。

（五）建立以政府为主导的协同监管体系

对于金融衍生品市场的监管不仅仅是政府部门的责任，需要社会各相关主体共同参与并且协同监管，真正建立起市场参与者自控、行业自律、政府监管三方面协作的管理模式。这里着重强调的是政府监管这一方面：首先应加大对经纪机构的准入监管力度，经纪机构只有向监管当局申请取得与交易者之间的交易条件的批准后，才能进行交易，这样，监管主体就成交易者的“代理人”，站在维护交易者利益的立场上行动，以交易者的利益最大化作为行动基准；其次应强制性信息披露机制，一规定衍生品信息的内容，二规定衍生品进行信息披露的时间和格式，三规定衍生品披露的财务报表必须经过独立审计。同时，我国政府还应加强金融衍生品市场的国际监管与合作，更多时候来自国外金融机构的风险会更加难以控制。

篇二：我国金融衍生品市场发展问题研究

金融衍生品市场的兴起和发展是近20年来国际金融市场出现的最为突出的变化之一。金融衍生品的迅速扩散和广泛应用，把自20世纪70年代出现的金融深化推向了高潮，也给整个金融市场带来了深刻影响。随着金融市场化全球化趋势的日益加深，加速中国金融衍生品市场的发展，加快中国金融市场与国际金融市场的接轨，发挥金融对中国经济的促进作用己成为迫在眉睫的重要课题。

由于中国目前仍处于经济发展中的新兴国家，金融衍生品在中国不普及。我们之所以研究金融衍生品市场对金融市场及宏观经济发展的作用，并结合发达及新兴市场国家发展金融衍生品市场的路径及经验进行了一般规律性的总结。其目的是针对中国在现有市场条件下如何快速稳健地发展适合我国国情的金融衍生品市场提出发展方向和政策建议。对我国积极参与国际金融衍生品市场提高国际金融竞争力，发展我国金融市场并维护国家金融安全具有重要的现实意义。

一．金融衍生品及其特点

随着金融国际化和自由化的不断发展，由传统的金融工具衍生出来的金融衍生商品经过不断的创新致使交易的品种不断增加，市场的规模迅速扩大，成交量也急剧的上升。与此同时，其交易的手段也日益多样化和复杂化。20世纪90时年代以来，金融衍生工具作为国际金融市场的交易手段已经越来越频繁地得到了运用，这些由传统金融工具中衍生出来的金融产品己逐渐成为国际金融交易的主角，衍生品市场也发展成金融市场的核心。

纵观国际金融的发展史，金融衍生品的诞生是市场化经济高度发展的必然结果，是金融市场体系完善到一定程度的内在产物。同时它也是国际金融市场发展的重大成果，金融衍生品的出现，一方面它为需要资产保值的人提供了套期保值的手

段，另一方面它又为投机资本创造了一个获取风险利润的途径。

金融衍生品是根据某种基础金融资产的预期价格变化而进行定值的金融产品，其主要包含以下特性：

（1)派生性：金融衍生品的价格依赖于基础金融资产，可以是货币.外汇.债券股票等金融资产，也可以是金融资产的价格，如利率.汇率.股票价格指数等。（2)远期性：金融衍生品是建立在基础变量的未来变化上的交易合约，其价格也是以基础金融资产的即期价格为基础，根据相关因素确定的同一资产的未来价格。

（3)虚拟性：金融衍生品是基础金融资产的衍生物，是虚拟资本的虚拟资本，他们中间己经有许多同实际资产没有任何联系了，具有更大程度的虚拟性。（4)杠杆性：金融衍生品的另一个显著特点是交易采用保证金方式，即参与者只须动用较少比例的抵押或保证金就能交易数额巨大的资产。

（5)表外性：基于金融衍生品的远期性，在交易结果发生之前，交易双方的资产负债表不能充分反映这类交易的情况，潜在的盈亏也无法在财务报表中体现。二．全球金融衍生品市场现状及发展趋势

（一）全球金融衍生品市场现状

金融衍生品市场是以金融衍生品为交易对象，具有相应组织设计制度的交易体系，具有特定的组织结构。主要包括法律制度.监管结构.交易场所和交易品种和交易主体等一系列紧密相关的范畴。

金融衍生品市场可以区分为交易所市场和柜台交易市场。欧美发达国家集中了世界上绝大部分的场内金融衍生品交易，近90%的交易额集中在北美和欧洲。但与此同时，新兴市场也迅速崛起，包括墨西哥.巴西.印度.我国台湾等地区在内的

新兴市场发展十分突出，其中亚洲股指期货市场己占据全球股指期货1/3的市场份额。尽管最初的金融衍生品交易发生在交易所内，但是从当前全球的交易规模来看，除股票类衍生品在交易所市场和柜台市场交易规模相当外，柜台市场的利率和汇率类衍生品交易规模远远超过交易所市场，在柜台市场交易的金融衍生品总规模大约4倍于交易所市场。目前柜台市场仍主要分布在欧美国家，英国一直保持着柜台市场的领先地位，而且市场份额不断上升。英国之外的柜台交易主要分布在美国.德国.法国.日本等国家。

（二）全球金融衍生品市场发展趋势

全球衍生品市场快速发展仍在继续，全球金融衍生品市场发展呈现出下面几个趋势：

（1）新兴市场国家金融衍生品市场的崛起

金融市场的开放和全球资本市场一体化已成为不可阻挡的趋势。近年来，为了推进金融市场化改革，增强本国金融市场对国内外投资者的吸引力，许多新兴证券市场开始将股指期货作为首选品种，以突破金融改革的困境，建设本土金融衍生品市场。

（2）交易所的跨国界融合

随着欧美在金融衍生品市场上竞争的白热化，单纯的丰富合约种类和成交量的扩大已经不能满足他们抢占衍生品市场的野心，交易所的并购和市场的规模化上升为竞争的主要手段。全球交易所和金融衍生品市场的整合不仅在同一个国家或地区内部进行，而且这种整合的趋势己经开始跨越国界，跨越洲界。早期的并购事件以20XX年9月巴黎证交所.阿姆斯特丹证交所和布鲁塞尔证交所合并成立泛欧交易所为代表。20XX年年初泛欧交易所又收购了葡萄牙里斯本证交所和伦敦国际

金融期货交易所，在欧洲与伦敦证券交易所和德国证券交易所形成三足鼎立之势。20XX年，纽约证券交易所公布与泛欧交易所进行合并，成为首家跨越大西洋和两个主要时区的证券交易所。20XX年10月芝加哥商业交易所公布斥资119亿美元，以股票加现金收购方式收购芝加哥期货交易所这个已经竞争百年的同城对手，并于20XX年7月12日公布两家交易所正式完成合并，使其一举超过德国交易所集团旗下的欧洲交易所，成为全球最大的衍生品交易所，也将全球交易所之间的并购推向了新的高潮，这对全球衍生品交易格局产生了重要影响。

一系列的并购行动使世界上出现了一批大型交易所集团，通过强强联合，可以降低经营成本，提高服务效率，实现规模经营得以增强自身实力，而且交易所还可以借此搭建一个包含多种金融产品的统一的电子交易平台，模糊原本交易所的区域限制，提供全球化的服务，这将极大的增强其竞争力。

（3）另类衍生品层出不穷

欧美金融衍生品市场迅速发展很大程度上得益于金融衍生品产品的不断开发与创新。如信用衍生品的出现，使金融衍生品从规避市场风险的功能扩展为分散信用风险的工具，使信用风险管理第一次拥有了和市场风险管理同样的对冲手段，从根本上改变了信用风险管理的传统机制。

随着全球金融一体化的发展，金融衍生品市场的发展和金融衍生品的不断创新，模糊了货币市场和资本市场的界限，突破了原有的资金融通范畴，使货币市场和资本市场之间的资金流动更加便捷，不同市场的横向联系的拓宽，提高了金融市场整体运行效率。

三.中国金融衍生品市场的分析

（1）人民币外汇衍生品发展现状

人民币远期结售汇业务首先由中国银行自1997年4月率先推出，20XX年在四大银行的另外三家推行。20XX年以来，招商银行和民生银行以及中信银行也先后获得牌照。但历经几年发展，我国境内人民币远期的成交金额较国际发达国家水平仍有较大差距。

中国人民币外汇衍生品市场发展还处于刚刚起步阶段。现有的人民币外汇衍生品主要包括：人民币远期结售汇交易，人民币远期外汇交易，人民币与外币的掉期交易等交易品种。可以说中国的外汇衍生品是非常初级并且简单的产品。这些产品无法满足企业规避汇率风险的要求，长期来看对新环境下企业与银行的成长都是不利的。

（2）利率类衍生品发展现状

中国金融衍生品市场上交易的利率类衍生品主要包括债券远期和人民币利率互换交易。

债券远期交易目前只面向银行间债券市场投资者，其他投资者还无法参与交易。由于银行间债券市场占我国债券市场90%以上的现货份额，市场交易技术稳定可靠，交易平台运行平稳。自20XX年中国人民银行推出债券远期交易以来，我国银行间金融衍生产品发展迅速，为下一步设计推出国债期货等衍生产品积累了经验，莫定了坚实的市场基础。经过几年不断改革和建设，我国利率市场化改革取得了重大进展

但目前市场还尚未形成公众接受和认可的利率基准曲线。尤其是缺少获得中长期收益率的稳定价格来源，影响无风险收益率曲线编制的准确性，对利率衍生品的定价带来一定困难。

（3）股票类衍生品发展现状

目前中国股票类金融衍生品发展水平仍然落后。从当前我国各主要金融资产的风险来看，股票类资产的风险是最大的。我国股票交易市场是典型的单边市，没有保证金交易，也不可以卖空，只有当股市向好，投资人才能赚钱，股市下跌全体股民都会受损，并且这种单边市场还容易造成牛市买不进熊市卖不出的现象。投资者既难以分享股市繁荣也难以规避下跌的损失。因此，中国股市发展至今已迫切需要金融衍生品的创新，为市场提供风险分散的工具。

总体而言，经过金融市场化体系的建设，中国己经初步具备发展金融衍生品市场的条件。但是中国金融衍生品市场发展缓慢，利率及汇率衍生品品种单一，股票衍生品几乎为零等现状导致现有的场外金融衍生品缺乏流动性，金融交易所场内市场缺乏。随着汇率以及利率随市场化波动幅度的增加，资本市场的风险加剧，中国金融衍生品市场的发展速度远远跟不上投资者的需求。缺少金融期货和期权等交易产品，不仅对整个金融衍生产品市场的发展非常不利，对中国金融体系的稳定发展也极为不利。

四．对中国金融衍生品发展的建议

发展中国金融衍生品市场，要坚持积极稳妥的原则，一方面从指导思想上大力支持，积极推进，另一方面还要加强监管，增加市场的透明度，完善风险防范机制。积极的进行金融衍生品的风险评估，建立风险预警制度金融机构应成立专门的金融衍生品风险管理部门，负责对衍生交易各种可能的风险进行事前的评估，采取先进可靠的风险评估模型，准确测量衍生交易头寸变化时风险价值的变化情况，估计可能出现的极端情况下的风险状况。在此基础上，金融机构还应建立衍生交易的风险预警和救援预案机制，防范偶发事件所引起的连锁信用风险危及到其自身的生存。

改善信息披露制度，提高信息透明度金融衍生品交易多为表外业务，无法在资产负债表中反映。针对这种隐秘性，我们可以利用信息披露法律制度使之公开化透明化，以确保投资者和市场获得更好的信息。监管机构也应努力提高自身对金融衍生品运作方面的知识，了解各类衍生品的特性及其对银行证券等机构可能造成的影响。同时监管者应当激励银行证券等交易机构扩大信息披露的范围。金融衍生品的总交易量交易收益状况以及交易机构自身对这些交易的风险管理状况均应该纳入信息披露的范围之中。现行的财务报表结构和编制方式应进行改革，增强其抵抗风险的能力。

要进一步完善金融衍生品相关法律法规，中国在金融衍生品监管法律法规方面，虽然基本法律框架已基本建立，如《公司法》《证券法》《商业银行法》《银行业监督管理法》等，但条文过于松散，使金融监管的随意性有余而严密性不足。根据中国国情，总体上发展金融衍生品应遵循引进、环境建设、人才培养和开发的思路。衍生品推出必须符合金融市场化的各个阶段。在利率没有市场化的条件下是不太可能推出利率衍生产品的。同理，管理的浮动汇率制度不完善时，也不可能推出汇率衍生品。中国发展金融衍生品不但要理解金融衍生品发展的关键理论基础，还要借鉴新兴市场国家发展金融衍生品的经验和教训，避免盲目性，发挥后发性，逐步建立自己的金融衍生品市场。从引进金融衍生品的交易开始，到发展开发出自己的金融衍生品，到最后丰富衍生品的种类完善衍生品市场并加快人才的培养和机构的培育。只有分步骤、分层次地发展我国的金融衍生品市场才能稳健地发展金融衍生品市场，才能壮大我国的金融衍生品市场并增强我国金融市场在国际金融领域中的竞争力。

篇三：国际金融衍生品市场发展的趋势分析

金融衍生品自布雷顿森林体系解体后开始盛行，国际金融衍生品市场经历了30多年的发展阶段，在此阶段金融衍生品市场不断扩大，各类机构不断加入到其中，衍生品市场应运而生。然而20XX年次贷危机袭击全球，金融业受到严重打击，衍生品市场自产生以来跌倒了最低谷，经过这次事件，随着大家找到造成危机的原因并从中汲取教训，衍生品作为现如今比较良好的风险管理工具也已经慢慢被大家所认同。这几年，随着世界经济回暖，金融衍生品市场也已经在慢慢恢复，重新出现在金融市场并呈现出一些新的趋势。

一、国际金融衍生品市场的发展特性

国际金融衍生品刚刚兴起时，衍生品市场规模不断扩大，创新日益活跃，攀上一个又一个峰值，一些金融衍生品包括利率、汇率和信用类等品种相继出现，尤其是CDS，已经成为市场发展的一大特色；同时一直有不同机构加入到衍生产品的业务中来，使得市场越来越庞大。

期间虽然发生一次次贷危机，对金融业造成巨大的打击，但是之后随着经济的慢慢复苏，国际金融衍生品市场再次登上大众的舞台。危机之后兴起的金融衍生品市场除了市场规范程度逐步的提高、交易规模快速增长，国际地位日渐提升外，还存在以下特点：第一，金融衍生品品种不断丰富。我国期货市场在很早以前就推出了白银、玻璃、焦煤、动力煤、石油沥青、铁矿石、原油等商品期货。到20XX 年，中国期货市场又上市聚丙烯、热轧卷板等6个新品种。20XX年2月，上海证券交易所正式挂牌上证50交易型开放式指数基金(ETF)期权合约，拉开了中国期权市场发展大幕。此外，外汇期货也正在逐步成熟中。随着经济发展水平的提高以及国际金融潮流的引领，我国金融衍生品市场体系将不断丰富和完善。第二，投

资者队伍越来越庞大。20XX年6月，证监会发布的《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》进一步开放了境内期货市场投资者的限制。

二、国际金融衍生品市场发展的新趋势

近几年，世界的经济已慢慢的从次贷危机的打击中恢复和发展。现在全球的经济正处于近十年来最好的时期，但是以后的不稳定因素也越来越多，例如军事政治等都会对经济造成影响。全球经济的不稳定性将直接影响到金融领域，使得金融市场有着大的波动，从而未来的发展趋势变得更加的不稳定，主要表现在下面这几个方面：

1.外汇市场上美元将持续贬值

众所周知，美元兑人民币汇率已经由几年前的八元多降到了现如今的六元多，然而国际金融市场一直都是像美元看齐，美元的整体政策将继续以贬值状态出现，美元的贬值也成为全球调整汇率的基点和价格基础的重要指标。美元升值将直接影响到国际石油和黄金价格，另外国际石油价格又直接与大宗商品价格相关，美元、石油和黄金、大宗商品三者一起影响着世界整个的经济发展。

2.全球股市涨跌不一，分化与差异愈来愈大

现如今，全球股票市场呈现持续高涨的趋势。股票市场在将来的一段时间内将面临增量发展和结构调整这两大问题，且结构调整应在放在首要位置。从产品、投资人等各个方面来看，全球的股市基本走势参差不齐，差异也越来越大。

3.市场利率方向难以确定

全球的利率一直都有着大的变化，期中美联储是一个影响利率变化的最大的不确定因素。美联储加息使得全球利率变化越来越快，另外又因为欧洲央行基本不会

加息，从而很难使得利率统一。其他国家的利率的形势同样也很大取决于美元的利率。由于金融环境和汇率水平的复杂繁琐，利率选择变得十分困难。

4.黄金上涨趋势不变

一方面，黄金价格将因为国际形势而有所调整，现如今的发展形势是投资为主，这将更加使得黄金价格上涨；另一方面黄金在世界范围内都可以很好的流通，这又为黄金价格上涨提供更加广阔的空间，因此黄金价格的上涨在意料之中。但是，黄金价格上涨也同样会受到技术规律的调整和约束，这说明黄金价格可能会在短期内出现回升，但幅度不大，在长期内，黄金价格还是将持续上涨。

5.石油市场态势明显

就目前的国际金融的发展情况看来，未来石油市场将走向一个更高的水平。但是石油价格波动依旧比较大。对石油价格的影响最大的主要是美国，并且石油价格也与和全球石油的储备量、供给量以及石油的消费情况息息相关。另外，伊朗将会是未来的石油市场中的一个关键点，伊朗的石油政策同样会对石油价格的走势产生大的影响，同样，美联储货币政策将一直是关键。

6.协调银行市场难度加大、银行具有明显的分化

全球银行业的发展将面临更加艰难的局面。国际银行业处于非常不利的外部环境之中，而这样的外部环境将使得银行抉择更加谨慎小心。银行的压力主要来自于银行利润减少以及银行内部出现的裁员，但是发达中国家依然可以将局面扭转到对自己有利，发展中国家将会遇到一些困难。

三、市场发展应对措施

自布雷顿森林体系解体到次贷危机发生到现在经济回暖国际金融衍生品市场发展的趋势和特征，从中我们可以学习到如下几点：

1.大力发展股权类期权

股权类期权作为衍生品中重要的一种产品，已经成功地融入到现在的金融市场，全球期权交易蒸蒸日上。在全球期权交易量与期货交易量平起平坐形势下，而我国应当及早发展股权类期权，我们应当汲取其他国家发展的经验，将个股和股指作为主流的交易产品。

2.适时拓展其他金融期货产品

中国商品期货市场近几年的发展大家有目共睹，相反的，金融期货则比较缓慢，我国还应当适时推出汇率类期货与期权产品。推出人民币外汇期货，将会对于我国的金融市场的发展有着巨大帮助。因为人民币外汇期货可以迅速提高我国金融市场的深度，同时外汇期货市场是发挥价格发现能力的重要场所，有助于人民币国际化过程中把握汇率定价权。

3.我们应当注重场外衍生品市场在国内的发展

就当前情况来看我国是以中国银行市场交易商协会作主导的，创立了利率、汇率和信用等一些相关的衍生品市场。中国证券业协会早先已经发布了一些证券公司的交易规则，并且努力发展股权类市场，但是衍生品市场依然止步不前，没能取得大的进展。作为发展中国家，我们不但要学习欧美等一些老牌金融市场经验，还应了解香港、新加坡等一些新兴金融市场的国家的发展经验。我国与这些国家的新兴金融市场有着一些共同点，即我国最开始施行时采用的发展模式也是让政府作为主导的。通过学习一些成功国家的金融市场的发展经验可以得到要想在取得大的突破，需要有着发达的现货市场、庞大的市场需求、成熟的机构投资者以及有效的监管体系。有了这些条件，我们必将打开场外金融衍生品市场大门，使中国的金融行业再上一层楼。

总而言之，金融国际化的避险保值和投机套利的双重功效正好满足了企业自身发展的需求。在经济全球化和金融自由化的浪潮下，金融衍生品成必将成为企业风险管理的有效工具，并将不断的发展壮大。