不良资产证券化

摘要
近年来，我国国民经济整体处于下行状态，经济增长较为缓慢，实体经济相关企业因经济结构调整，不能很好适应市场经济要求从而出现了经营风险。银行发放给这些出现经营风险企业的贷款出现问题、质量下降。根据银监会官方网站公开发布的统计信息显示，我国商业银行不良贷款余额已连续多个季度升高，不良贷款率也连续多个季度处于攀升的状态，“双升”现象突出。
不良贷款问题对商业银行资产的变现能力、盈利能力和最后偿债能力产生了很大负面效应，长远看会影响宏观经济的发展。目前，我国金融机构对不良资产的主要处置手段有专人负责贷款的催收、资产保全部门依法起诉、呆账冲销、债务重组、资产置换等自主性处置手段。但这些处置方法的时间和人力成本高昂、处置效率较低。相较而言，资产证券化有很大的优势，它符合市场经济要求，能够大量集中地处置银行不良资产，能有效地降低不良资产处置过程中产生的经济和社会成本、化解和转嫁商业银行的风险、有效地提高银行资产的变现能力。
本文详尽地说明了进行不良资产证券化的深远意义，运用流程图直观体现运作流程，通过“16中誉1”的案例，发现不良资产证券化在我国实际运作过程中有很多阻碍因素，并提出了一些改善方法。本文第一章，通过分析我国近年来的宏观经济形势，根据银监会官方网站公开发布的统计信息，显示出我国商业银行不良贷款余额已连续多个季度升高，不良贷款率也连续多个季度处于攀升的状态，“双升”现象突出，提出研究不良资产证券化是符合国情的。第二章，通过深入理解不良资产的界定和不良资产证券化涵义，运用流程图客观直接地展现了不良资产证券化的交易流程，各参与主体职责以及核心的基本原理。第三章，通过对中国银行“16中誉1”产品的案例分析，详细分析了基础资产池、证券发行信息、增信措施、交易结构，发现不良资产证券化在我国实际运作过程中有很多阻碍因素。第四章，根据前文得出我国银行业进行不良资产证券化仍存在一定阻碍和困难，提出符合我国国情的改善方法和建议。
关键词：不良资产证券化 运作流程 基本原理 案例分析

Abstract
The national economy is in a downward status recently. The increase has now slowed down. With the adjustment of economic structure, the real economy enterprises are at risk. The business banks are also affected related to the bad debt. According to the official statistics released by the CBRC's official website, the balance of bad loans of banks has been increasing for several consecutive quarters, and the non-performing loan rate has been rising for several consecut

ive quarters.
The issue of nonperforming loans has had a negative effect on the liquidity and profitability of commercial bank assets, which will affect the development of macroeconomics in the long run. At present, the main means for Chinese financial institution to deal with non-performing asset is prosecution, debt restructuring and asset replacement. Although the above means in the disposal process has made some achievements, human resources consumption is relatively large, the disposal efficiency is low. In contrast, asset securitization has a great advantage, it is in line with market economy requirements, can focus on a large number of bank disposal of non-performing assets, can effectively reduce economic and social costs during the bad assets disposal process, also can resolve and pass on commercial banks, improving the liquidity of bank assets.
This paper elaborates the far-reaching significance of carrying out the bad assets securitization, and uses the flow chart to reflect the operation flow intuitively. Through the case of “16ZHONGYU1”, it is found that there are many obstacles in the actual operation of bad assets securitization. At last, the writer gives some improvement methods. In the first chapter, according to the statistical information released by the official website of the China Banking Regulatory Commission, it shows that the balance of bad loans of banks has been increasing for several consecutive quarters, and the non-performing loan rate has been Rising state, "double liter" phenomenon is highlighted. This chapter shows studying bad assets securitization is in line with national conditions. In the second chapter, through the deep understanding of the definition of bad assets and the meaning of bad assets securitization, the writer uses flow chart to show the transaction flow bad assets securitization, and explain the main duties and the core principle. In the third chapter, through the case analysis of the "16 ZHONGYU 1" products of Bank of China, the paper analyzes the basic assets pool, the securities issuance information, the credit enhancement measures and the transaction structure, and finds that the bad assets securitization has many problems in the actual operation in our country. In the fourth chapter, it is concluded that China's banking industry still has certain obstacles and difficulties in carrying out bad assets securitization, the writer offers some suggestions.
KEY WORDS: Bad Assets Securitization Operation Process
Fundamental Principles Case Analysis
一、引言
（一）、本文的研究背景和研究意义
1、选题背景
近年来，我国国民经济整体处于下行状态，“三期”因素共同存在相互影响，我国经济增长较为缓慢，实体经济相关企业因经济结构调整，不能很好适应市场经济要求从而出现了经营风险。银行发放给这些出现经营风险企业的贷款出现问题、质量下降。根

据银监会官方网站公开发布的统计信息显示，我国商业银行不良贷款余额已连续多个季度升高，不良贷款率也连续多个季度处于攀升的状态，“双升”现象突出。
表1.1 商业银行主要监管指标情况表
时间 2015年 2016年
一季度 二季度 三季度 四季度 一季度 二季度 三季度
信用风险指标 单位（亿元）
不良贷款余额 9825 10919 11863 12744 13921 14373 14939
其中：次级类贷款 4797 5301 5630 5923 6510 6364 6416
可疑类贷款 3924 4377 4836 5283 5792 6289 6566
损失类贷款 1104 1241 1398 1539 1620 1720 1957
不良贷款率 1.39% 1.50% 1.59% 1.67% 1.75% 1.75% 1.76%
其中：次级类贷款率 0.68% 0.73% 0.75% 0.78% 0.82% 0.77% 0.76%
可疑类贷款率 0.56% 0.60% 0.65% 0.69% 0.73% 0.76% 0.77%
损失类贷款率 0.16% 0.17% 0.19% 0.20% 0.20% 0.21% 0.23%
贷款损失准备 20826 21662 22634 23089 24367 25291 26221
拨备覆盖率 211.98% 198.39% 190.79% 181.18% 175.03% 175.96% 175.52%
数据来源：银监会官方网站统计数据
不良贷款问题对商业银行资产的变现能力、盈利能力和最后偿债能力产生了很大负面效应，长远看会影响宏观经济的发展。目前，我国金融机构对不良资产的主要处置手段有专人负责贷款的催收、资产保全部门依法起诉、呆账冲销、债务重组、资产置换等自主性处置手段。这些处置方法的时间和人力成本高昂、处置效率较低。相较而言，资产证券化有很大的优势，它符合市场经济要求，能够大量集中地处置银行不良资产，能有效地降低不良资产处置过程中产生的经济和社会成本、化解和转嫁商业银行的风险、有效地提高银行资产的变现能力。
2、研究意义
不良资产证券化是由于在银行中已经形成较大数量的不良贷款，为了将其顺利转化成证券，使其在一级市场成功发行，二级市场流转通畅，需要对资产进行重新打包、分类、组合，使基础资产池得以成功搭建，然后特殊目的载体接受从池中资产转嫁过来的全部收益和风险，资产的信用级别经第三方机构评定和提升，信托机构和证券承销商负责对基础资产池的收益和风险进行分析定价，分离基础资产池中资产的风险，重新分配资产的收益。
在我国当前经济形势下，研究不良资产证券化意义深远：
1、不良资产证券化是银行提高资产变现能力、规避违约风险的有效手段
在利率市场化、互联网金融、移动支付的冲击下，银行利息净收入增速放缓且持续下滑，存款的平均期限不断降低。然而银行发放出去的贷款大多都是中长期的贷款，且受经济下行影响贷款质量下降,出现了“短存长贷”现象，即银行资产负债表期限错配，对银行资产的流动性产生巨大负面影响。在资本市场的不断运作下，身处资本市场的投资者

共同承担不良资产风险，有效提升商业银行妥善处理不良贷款风险的经验和能力。同时，通过不良资产证券化产生的现金，能有效地激发银行的活定期存款的生命力，提高资产的变现能力。
2、不良资产证券化能够鼓励金融创新，开发更多金融产品供投资者选择
在利率市场化、互联网金融、移动支付的多重影响下，商业银行传统的将存贷款利率不同而产生的收入作为主要收入的盈利模式迫切需要改变。在不良资产证券化运行过程中，所产生的托管费、通道费等服务性收入将为商业银行增加中间业务收入提供更多可能性。同时，不良资产证券化能够为银行间债券市场投资者提供新的证券投资产品，满足具有不同投资倾向和对风险持不同态度的投资者的需求，使金融市场的发展更加良性。
3、不良资产证券化可以丰富商业银行处置不良资产的方式，加快处置速度
目前，我国金融机构对不良资产的主要处置手段有专人负责贷款的催收、资产保全部门依法起诉、呆账冲销、债务重组、资产置换等。但是执行司法程序所需时间过长、处置费用较高、不良资产的真实价值无法客观反映，不能满足目前银行业迫切处置大量不良资产的现实需求。相较而言，不良资产证券化通过引入竞争机制和外部监督，有助于利用市场化方式发现不良资产的真实价值，提高商业银行不良资产处置的收益。
（二）、国内外研究现状
1、国外研究综述
David M. Morris 通过对资产证券化各方面进行分析研究，认为证券化的核心就是对现金流的分析，并在此基础上提出了“资产重组”、“风险隔离”和“信用增级”三大基本原理。
沃兹尼亚奇提出可以从内部和外部两方面对基础资产池进行信用增级，使其产生较为稳定的现金流，降低产品可能存在的风险，并提出信用评级机构在证券化过程中处于重要的地位。
Bernstein 和 Schwarez认为资产证券化能够较快地使发起人的资产变成现金，同时，因为资产证券化的成本费用相较于其他处置手段较低，证券化在这方面有优势，发起人出于利益需求，愿意参加推动资产证券化的运作。
Lakshman Alles 通过建模数据分析和实证研究的研究方法，对目前中国进行资产证券化的情况进行了详细的分析。他发现目前中国进行的资产证券化是存在问题的，从约束条件和制度安排等角度详细进行了分析、阐述了原因。
2、国内研究综述
梁指缝运用制度经济学的观点和方法，对风险隔离制度、现金流管理等进行了分析，提出了风险隔离制度的一般管理方法——系统性隔离审查方法。
胡建忠从理论的角度对不良资产进行了实践分类，从实证研究的角度对不良资