杜邦分析法的局限以及加入现金流量表的改进

杜邦财务分析体系是一种综合分析方法，它把各种财务比率结合了起来，对全面了解公司有较强的实用性。它利用相互关联的财务指标对营运能力、偿债能力以及盈利能力等进行综合的分析和评价。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。

杜邦财务分析体系如下：（数据来自时代新材[600458]2006年度财务数据）

（一）杜邦财务分析的基本思路是：

1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周

转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

(二)杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：

权益净利率=资产净利率×权益乘数

资产净利率=销售净利率×总资产周转率

权益乘数=1/（1－资产负债率）

因此：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×（1/（1－资产负债率））

从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高。

杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。

从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在：

对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

2001年更是爆出了银广夏事件。这更加引发了人们对传统财务指标的思考。在企业经营中，能否产生现金流量是一个很重要的参考因素。而在国外现金流量分析已经得到了广泛的使用。分析现金流量，有助于投资者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量，正确评估企业价值；对债权人来说，分析企业的现金流量有助于评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力。由于负债和利息都必须用现金支付，用现金流量分析企业偿债能力从理论上比以利润为基础的财务指标更为科学。对资本市场投资者来说，对现金流量分析则是洞察企业盈余操纵、分析企业收益质量和企业成长性的重要手段。

因此，下面以杜邦分析为蓝本，引入企业经营现金流，对传统的杜邦分析法进行改进。

对该表的分析说明：

净资产现金回收率反映企业的净资产产生现金的能力。可以与同行业平均水平进行对比分析，说明企业净资产产生现金能力的强弱。通过分解看到，净资产现金回收率受权益乘数、销售现金比率和资产周转率三个因素的影响。权益乘数主要受资产负债比率的影响，反映了公司财务结构。权益乘数越高，说明企业有较高的负债，能够企业带来较大财务的杠杆收益，同时也带来较大的风险。

现金销售比率反映每百元销售得到的现金，可以通过经营现金净流量和销售收入两个方面来进行分析。进一步的分析该比率，可以反映应收账款在经营活动中的比率情况。加大对应收账款的监管力度。是加入现金流量的杜邦分析的核心。由它可以牵引出现金流量表的相关数

据。现金销售比率＝经营现金净流量/销售收入，而经营现金净流量与很多比率相关，直接涉及企业偿债能力（比如偿债保障比率）。进一步分解，可以了解企业的现金支出情况，对于减少成本，增加收入具有指导意义。

因为会计核算是以权责发生制为基础的，企业实现的净利润通常与现金流量不一致。对于适销对路，经营状况良好的企业，经营活动可以带来可观的现金流入。而对于销售规模大但经营活动现金流出大于现金流入的企业，大都是因为巨额的应收账款，此时应注意应收账款管理。同时，经营活动现金净流量应该是企业资产增值的主要来源，当企业经营活动净流量数年为负时，应该引起企业、投资者的注意。前面所说的银广厦，在1999和2000年，连续两年经营活动现金净流量为负。这说明企业经营方面存在较大的问题，要特别注意。

资产周转率反映企业资产利用的效率。分析资产周转率，可以从资产结构是否合理角度出发，如存货和应收账款在流动资产中的比率，固定资产所占的比率。除此之外，还可以通过对流动资金周转率、存货周转率、应收账款周转率等进行分析，判断影响资产周转快慢的因素。加入经营现金流量分析的杜邦分析,可以更加清楚的看到企业经营活动对现金收支的状态，进一步反映应收账款的规模大小。因为经营现金流量是企业真实业务的反映，可以防止企业操作利润，增加数据分析的可靠性。当然在分析企业财务状况时，应该结合传统的分析手段，加入新的分析方法。同时，在进行财务分析时，应该结合企业本身情况，综合分析。

参考文献：

1、唐国玲，李怀红.浅议现金流量分析－杜邦分析法。黑龙江：《农林经济管理》2006年11

2、宿晓宁.杜邦分析法在实际运用中存在的问题。山西：《经济师》2005年01期

3、沈国骏.自由现金流量在企业财务分析中的运用——对杜邦分析法剖析。上海：《上海会计》2003年09期

4、荆新，王化成，刘俊彦。财务管理。北京：中国人民大学出版社

杜邦分析法研究现状

精选文档杜邦分析法研究现状 1.肖媛媛-在《杜邦分析法在KD公司的应用研究》认为杜邦分析法综合分析企业的经营效果和财务状况，在结构单一的传统制造业企业获利能力分析中应用时，杜邦分析法的评价效果显著。但是，随着经济的快速发展，企业交易和事项日渐丰富，资本运作日益活跃，投资活动形式不断增加，企业会计制度不断完善，应用杜邦分析法进行获利能力分析的过程中也渐渐显露了其不足和缺陷，主要集中在：（1）总资产报酬率（ROA ）的计算之屮，总资产与净利润的不匹配。（2 ）销售净利率的计算之屮，净利润与销售收入之间的不匹配。（3）缺少对盈余构成的考虑。（4 ）未能完整地评价财务融资活动。李兰云、马燕⑵在《杜邦财务分析体系改进及应用一一基于海尔集团的案例》中认为：通过引入更加具有针对性的现金流量来对传统的杜邦财务分析体系进行改进，将改进后的杜邦财务分析分析以海尔集团为例进行了应用，这一体系将企业的资产负债表、利润表和现金流量表中的数据有机地结合起来，有利于全面分析企业的获现能力、偿债能力和盈利能力。企业管理人员可以通过改进的杜邦财务分析体系，了解体系屮各个财务指标之间的关系，发现企业经营活动存在的问题并深入分析，及时改进，从而不断提高企业的经营业绩。邵希娟、田洪红⑸在《试析杜邦分析法的改进与应用》中说，传统杜邦分析法存在两个缺陷第一,杜邦分析法不能完整地评价财务融资活动。第二，企业全部活动分为经营活动和财务活动，因而企业的财务比率与经营活动紧密相联。杜邦分析法虽然也将企业的活动分为经营活动和财务活动，但这种分法并不彻底，其反映经营活动获利能力的资产净利润率还夹杂着财务费用的影响。杜晓婷"在《海尔与海信的杜邦财务分析对比》中认为，利用杜邦财务分析体系逐层分解，能够很好地了解影响青岛海尔股份有限公司和海信电器股份有限公司两家企业的权益净利率变动的趋势和原因。通过资产运用效率的分析，可以发现并处理闲置资产和利用不充分的资产，或者加快固定资产的更新速度，从而减少资产占用以节约资金，或提高资产利用效率

财务报表综合分析法之杜邦分析法

浅述财务报表综合分析法之杜邦分析法摘要：杜邦分析法又称杜邦分析体系，是利用几种主要的财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营状况进行综合分析和评价的方法。这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资产收净利率为核心，重点揭示企业获利能力及其原因。杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。随着我国经济环境越来越复杂，杜邦分析体系提供的财务信息，对决策者进行决策，改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等起着十分重要的作用。本文分四部分，第一部分介绍了杜邦分析体系的概念，对各指标结构关系进行分析。第二部分，通过某公司的实例分析，从而说明杜邦分析法的实际应用。第三部分，指出杜邦分析法中的缺陷。第四部分，对杜邦分析法提出改进。关键词：杜邦分析法；案例；局限性；改进措施 Abstract: DuPont analysis, also known as DuPont analysis system is the use of several key financial ratios intrinsic link between the enterprise's financial position and operating conditions for a comprehensive analysis and evaluation methods. This analysis method was first used by the U.S. DuPont, so called Dubang analysis. DuPont analysis is based on the shareholders (owners) rate of return on equity leading to total assets, net interest income as the core focus on revealing corporate profitability and why. DuPont analysis as a comprehensive analysis of financial reporting, financial statement analysis in a pivotal position. As China's economic environment has become increasingly complex, DuPont analysis system to provide financial information for policy makers to make decisions, to improve the operational structure, cost expenses, and reasonable allocation of resources, accelerate cash flow and optimize the capital structure plays an important the role. This paper consists of four parts; the first part introduces the concept of DuPont analysis system, the structure of the target analysis of the relationship. The second part, through company case studies, which illustrate the practical application of DuPont analysis. The third part, that the defects in the DuPont analysis. The fourth parts of the DuPont analysis suggest improvements. Key words:Dupont analysis; Case; Limitation; Improvement measures 杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。随着我国经济环境越来越复杂，杜邦分析体系提供的财务信息，对决策者进行决策，改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等起着十分重要的作用。一、杜邦财务分析体系的介绍

改进的杜邦财务分析体系探究

中文摘要如何准确的评价上市企业的经营业绩以做出科学合理的决策，一直是企业利益相关者关注的话题。一般而言，为了解企业过去、评价现状、预测未来而对上市公司的财务报表进行财务分析是辅助决策的比较可信的方法。从传统意义上讲，杜邦财务分析法作为一种综合分析方法在财务分析体系中居于核心地位。然而，随着时代发展，杜邦财务分析法的固有的缺陷也日益显露。近年来频频曝光的财务丑闻使人们意识到，传统的财务分析并不能完全评价一个企业的经营业绩。本文共划分为四个部分。第一部分首先对财务分析现状做了阐述，指明研究背景、意义、方法。第二部分通过对比，说明了杜邦财务分析体系的基本原理与操作价值，并指出其缺陷，即没有体现上市公司每股收益以及现金流量。第三部分参考前人研究成果，详细介绍了适用于上市公司的改进的杜邦财务分析体系，并辅之以案例分析，对比新旧体系下的结果，论证了新体系的可行性。第四部分，对新旧体系作了总结，并指出新体系的不足之处。关键词杜邦财务分析体系上市公司财务分析每股收益

Abstract Abstract Concerning how to estimate public companies’ performance so as to make proper decisions has always been a hot topic for stakeholders. Generally, it is a trustworthy method of analyzing the financial statements of a public company, in order to know the operational and financial situations of a company, to appraise the current situation of a company, to predict the growing trend and to make proper decisions. Traditionally, DuPont financial analysis system occupies the core status throughout the whole financial analysis system, as a comprehensive method. However, DuPont system has its own inherent drawbacks. In front of those recently exposed financial scandals, people began to realize that the traditional financial analysis system is by no means a perfect one to give a picture of a company. This paper was divided into four sections. In the first section, we explained the status quo of financial system and demonstrate the background, significance, and process of the research. In the second section, we introduced the basic principles and practical merits of DuPont system by comparisons and we pointed out its drawbacks, that is to say, the lack of EPS and cash flow. In the third section, we refer to predecessors’research findings and describe a new modified DuPont system which can be applied to the public corporations. Furthermore, we compared the results of the two kinds of systems and proofed the feasibility of the modified one by giving a case study. In the fourth section, we summarized the entire paper, as well as pointed out the shortcomings of the modified DuPont financial analysis system. Key words：the DuPont System Public company Financial analysis Earnings per share

(完整版)杜邦分析法研究现状

杜邦分析法研究现状 1.肖媛媛[1]在《杜邦分析法在KD公司的应用研究》认为杜邦分析法综合分析企业的经营效果和财务状况，在结构单一的传统制造业企业获利能力分析中应用时，杜邦分析法的评价效果显著。但是，随着经济的快速发展，企业交易和事项日渐丰富，资本运作日益活跃，投资活动形式不断增加，企业会计制度不断完善，应用杜邦分析法进行获利能力分析的过程中也渐渐显露了其不足和缺陷，主要集中在：（1）总资产报酬率（ROA）的计算之中，总资产与净利润的不匹配。（2）销售净利率的计算之中，净利润与销售收入之间的不匹配。（3）缺少对盈余构成的考虑。（4）未能完整地评价财务融资活动。李兰云、马燕[2]在《杜邦财务分析体系改进及应用——基于海尔集团的案例》中认为：通过引入更加具有针对性的现金流量来对传统的杜邦财务分析体系进行改进，将改进后的杜邦财务分析分析以海尔集团为例进行了应用，这一体系将企业的资产负债表、利润表和现金流量表中的数据有机地结合起来，有利于全面分析企业的获现能力、偿债能力和盈利能力。企业管理人员可以通过改进的杜邦财务分析体系，了解体系中各个财务指标之间的关系，发现企业经营活动存在的问题并深入分析，及时改进，从而不断提高企业的经营业绩。邵希娟、田洪红[3]在《试析杜邦分析法的改进与应用》中说，传统杜邦分析法存在两个缺陷:第一, 杜邦分析法不能完整地评价财务融资活动。第二, 企业全部活动分为经营活动和财务活动, 因而企业的财务比率与经营活动紧密相联。杜邦分析法虽然也将企业的活动分为经营活动和财务活动, 但这种分法并不彻底, 其反映经营活动获利能力的资产净利润率还夹杂着财务费用的影响。杜晓婷[4]在《海尔与海信的杜邦财务分析对比》中认为，利用杜邦财务分析体系逐层分解,能够很好地了解影响青岛海尔股份有限公司和海信电器股份有限公司两家企业的权益净利率变动的趋势和原因。通过资产运用效率的分析，可以发现并处理闲置资产和利用不充分的资产，或者加快固定资产的更新速度，从而减少资产占用以节约资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩，从而提高总资产周转率；加强成本控制来稳定和提高销售净利率；可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。史焰青,李莉[5]在《杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用》中谈到，运用杜邦分析法对上市公司进行财务分析时，主要从股东权益报酬率、总资产收益率、销售净利率等几个主要指标的分解来反映公司获利能力。要提高公司获利能力，须从以下途径入手：首先，开拓市场，扩大销售，努力降低成本费用水平，提高销售净利率。其次，加强资产管理，加速资本周转，提高各项资产的营运效率。最后，合理安排资本结构，适度负债经营，以求得最大的财务杠杆利益。 2 国外研究现状杜邦分析法最初是在1919年由美国杜邦公司的财务经理唐纳森·布朗创造出来的，因此称之为杜邦财务分析体系。在这一时期，净资产收益率最大化是公司普遍追求和实现的目标，因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。公式为: 净资产收益率=净利润/总资产=(净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）。后来，美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的财务体系称为“帕利普财务分析体系”。帕利普在其《企业分析与评价》一书中，将财务分析体系中的常用的财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。根据这一体系：可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率) 这种分析方法在原有基础上考虑了股利支付率这一因素，但是并未取得突破性进展。美国波士顿大学滋维·博迪教授、加利福尼亚大学亚历克斯·凯恩教授和波士顿学院艾伦·马库斯教授

杜邦财务分析法

在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系就是一种综合分析法。作为一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析法。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。（一）分析的基本思路是 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 (二)杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：权益净利率=资产净利率×权益乘数资产净利率=销售净利率×总资产周转率权益乘数=1/（1－资产负债率）因此：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×【1/（1－资产负债率）】从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高。杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在：

浅谈杜邦分析法的缺陷及改进

摘要杜邦分析法能够综合地反映出企业的盈利能力、营运能力和偿债能力，在企业财务分析中发挥着极其重要的作用，因而对杜邦分析法进行全面、系统地剖析是很有必要的。本文论述了杜邦分析法的研究背景及意义，主要从杜邦分析法在实际运用中存在的缺陷着手，针对其缺陷，引入经营现金流量、股利支付率等因素，对传统的杜邦分析体系进行改进，以弥补传统杜邦分析体系分析不完整、忽视现金流量作用以及不能反映利润质量等缺陷，从而提高杜邦分析体系在财务分析中的实用价值。最后结合实际案例，通过对上海家化联合股份有限公司使用改进后的杜邦分析体系进行财务分析，体现出了引入经营现金流量和可持续增长率之后的杜邦分析体系的优越之处。关键词：杜邦分析法经营现金流量可持续增长率

Abstract DuPont analysis can comprehensively reflect the profitability, operational capacity and solvency of the enterprise,and plays an extremely important role in the financial analysis of enterprise,so it is necessary to make a comprehensive and systematic dissection of DuPont analysis.This paper discusses the research background and significance of the DuPont analysis,mainly aims at the defects of the DuPont analysis existing in the practical application .Then this paper introduces operating cash flow,dividend payout ratio and other indicators to improve the traditional DuPont analysis system,to make up for the defects of incomplete analysis, ignoring the function of cash flow and not reflecting the quality of profit,and to enhance the practical value of DuPont analysis in financial analysis. Finally, this paper makes a financial analysis of Shanghai Jahwa Corporation by using the improved DuPont analysis system to reflect the advantages of the DuPont analysis introduced operating cash flow and sustainable growth rate. Key words:DuPont analysis Operating cash flow Sustainable growth rate

杜邦分析法及案例

杜邦分析法杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 1特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 2应用采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报杜邦分析法表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 3基本思路杜邦分析法的的基本思路 1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 4财务关系编辑杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产) 即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。（2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。

绩效管理_杜邦分析法案例

一种简便高效的财务分析法 ----用杜邦财务比率分析法考察我国上市公司的探讨国信证券发展研究中心窦舒[编者按]净资产收益指标是反映一家企业经济效益好坏与经营能力高低的综合指标.如何从净资产收益率入手, 分析一家企业的经营强势与弱势所在呢?国信证券发展研究中心的窦舒研究员,结合我国企业经营与财务工作的具体特点,创造性地提出了"杜邦财务比率分析法"的改进模型,取得了较好的应用效果.值得借鉴推广! 杜邦财务比率分析法是美国杜邦公司的财务管理人员，在实践中摸索和建立起来的对净资产收益率进行要素分析的方法。它的原理是将净资产收益率分解为多个不同的财务比率，这些财务比率反映企业经营业绩的各个不同方面，同时它们之间又有一个分子分母相互交叉、约除的关系。这样，通过对每个财务比率跨年度变化的比较，我们可以找出影响净资产收益率变化（上升或下降）的业绩要素，为公司管理部门改善经营业绩，提高未来的净资产收益率提出方向。在实际操作中，杜邦分析法有三要素法和五要素法两种，其具体公式和结构如下图所示：

图1．“三要素杜邦财务比率分析法” ------------------------------------------------------------------------- 净资产收益率=净利润/股东权益销售总额净利润总资产 =--------×-------------×------------ 总资产销售总额股东权益对应要素→ [资产周转率] [销售利润率] [财务杠杆倍数] ------------------------------------------------------------------------ 图2．“五要素杜邦财务比率分析法” ------------------------------------------------------------------------ 净资产收益率=净利润/股东权益

杜邦财务分析及实例

杜邦财务分析法及案例分析获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。一．杜邦分析法杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。二、对杜邦模型的分析 1.模型中各财务指标之间的关系：可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。权益净利率＝资产净利率×权益乘数权益乘数＝1÷（1－资产负债率）资产净利率＝销售净利率×总资产周转率销售净利率＝净利润÷销售收入总资产周转率＝销售收入÷总资产资产负债率＝负债总额÷总资产 2.杜邦分析模型提供了下列主要的财务指标关系的信息：

浅谈杜邦财务分析体系及其发展

浅谈杜邦财务分析体系及其发展叶伟内容摘要：杜邦财务分析体系是根据各主要财务比率之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。本文分别介绍了杜邦财务分析体系的原理、运用、改进和发展。随着人们认识的深入，杜邦财务分析体系将继续得到完善和发展。关键词：杜邦财务分析体系财务比率净资产收益率可持续增长率 Abstract:Du Pont financial analysis system is an integration analysis method of the enterprise’s financial standing, which establishes financial analysis index system, according to the inner connection between each major financial ratio. This paper has respectively introduced its principle, application, improvement and development. As people study it deeply, Du Pont financial analysis system will get continuously to perfect and develop. Key words:Du Pont financial analysis system Financial ratios Return on Equity Sustainable growth rate 一、引言财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后，再加上会计准则自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当性，他们的工作只是为报表的使用者做出正确的决策提供一个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。这使得财务分析变得尤为重要。一般来说，财务分析的方法主要有以下四种： 1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比； 2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法； 4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。这些财务分析方法通常是从某一角度或某一方面深入分析研究企业的财务状况与财务成效，很难对企业财务总体状况和业绩的关联性及水平得出综合结论。为解决这一问题，有

财务报表分析之杜邦分析法(模板)

财务报表分析 ——杜邦分析法目的：对公司的赢利能力、资产管理能力、负债比率进行分析。提示（删）：权益净利率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*总资产周转率销售净利率=净利/销售收入总资产周转率=销售收入/总资产净利润=主营业务收入-期间费用+其他业务收入-所得税权益乘数=资产/负债 1 项目销售净利率资产周转率权益乘数本期上期增幅影响 2、对销售净利率的影响：项目本期上期增幅影响净利润销售收入净利润并没有随着销售收入的增长同比增长，而是远？于销售收入的增长速度。原因在于我们的成本和费用的增长速度超过了收入的增长速度。 3、对净利润的影响：项目收入成本经营费用管理费用财务费用其他利润所得税本期上期增幅影响 4、销售收入分析：项目销售数量销售单价销售金额上期本期

对比销售收入的增长主要由于？的增长引起的，说明了？品类销售数量销售单价销售金额金额比重本期上期本期上期本期上期本期上期 5、费用分析费用项目金额比重费用率本期上期对比本期上期对比本期上期对比费用项目销量（g）费用费用率本期上期对比本期上期对比本期上期对比 5.1与5.2对比分析：结论：费用项目行政部销售部财务部本期上期对比本期上期对比本期上期对比费用项目销量（g）费用费用率本期上期对比本期上期对比本期上期对比

5.3与5.4对比分析：结论：结论六： 6、管理费用分析提示（删）：全部费用=经营费用+管理费用+财务费用费用项目金额比重费用率本期上期对比本期上期对比本期上期对比费用项目行政部销售部财务部本期上期对比本期上期对比本期上期对比费用项目销量（g）费用费用率本期上期对比本期上期对比本期上期对比以上三个表格对比分析：结论七：项目本期上期对比金额比重金额比重金额比重结论八：

关于杜邦分析体系的文献综述

基于可持续增长的杜邦财务分析体系的构建文献综述作者姓名*** 专业财务管理指导教师姓名*** 专业技术职务副教授

一、引言杜邦财务分析法是在20世纪20年代由美国杜邦公司首创的一种综合财务分析方法，它以净资产收益率作为主线，利用各个主要财务指标之间的联系，层层分解，逐步深入，形成一个完整的财务分析体系。通过杜邦分析能够反映出企业的经营成果和财务状况，发现企业存在的问题和不足，以促进企业改善经营状况，加强财务管理，是一种评价企业绩效的经典方法。然而，随着我国经济的不断发展，企业会计信息含量的多样化、企业资本运作和经营者盈余管理技能的不断深化，杜邦分析体系越来越多的暴露出自身的缺陷和不足，为了更好的适应现代企业的发展要求，国内外的很多学者针对杜邦分析题的局限性作了许多有益的补充和改进，为人们更好的了解企业的经营成果和财务状况提供了有效地方法和途径。二、国内外研究现状 2.1国内研究状况国内学者对杜邦分析体系的研究成果并不是很多，他们的研究主要集中在以下几个方面：一是研究怎样对杜邦分析体系进行改进。一般都是先从分析杜邦财务体系的局限性或不足之处入手，然后根据这些局限和不足提出改进的建议和方法。例如将现金流量分析引入原有的杜邦分析体系，如许秀梅和王秀华在《论杜邦分析体系及其改进》一文中指出，杜邦分析体系的主要缺陷是只利用了资产负债表及损益表中的数据，没有利用现金流量表中的数据。她们认为通过引入现金流量的分析，可以得到企业现金流量来源、结构、数量等信息，从而可以对企业经营资产的真实效率，企业的收益品质即净利润与现金流量的相关程度以及创造现金利润的真正能力作出评价，同时预测企业未来的现金流量，准确判断企业的偿债能力。罗芳在她的《改进现行财务分析指标体系的相关思考》中也认为以现金流量为基础的财务分析指标体系能够更加全面系统和完整的分析企业的财务状况。杨化峰在《改进财务分析体系，提高财务分析质量》一文中除了引进现金流量因素，还将成本管理的目标和所得税负担分析引入到杜邦分析体系中来。李金龙、彭皎和路明明在《传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较》中认为改进的杜邦分析体系要求对资产和负债进行重新分类，区分经营损益和金融损益，改进后的杜邦指标体系为：权益净酬率=净利润/股东权益=(税后经营净利润-税后利息费用)/股东权益=(税后经营净利润/净经营资产)×(净经营资产/股东权益)-(税后利息费用/净负债)×(净负债/股东权益)=净经营资产利润率×(1+净负债/股东权益)-税后利息率×净财务杠杆=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆。但是这种杜邦体系的改进只适合股东回报能力的分析，并且还要注意指标的波动性以及净财务杠杆大小和企业的偿债能力。肖莹在其《杜邦体系与财务报表新探》中加入了可持续发展率、现金股利、风险、成本习性、盈余构成与盈余质量、自由现金流量以及公司生命周期等因素，从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况，直接揭示各种影响企业经营问题的因素。黄爱华等在《财务分析中杜邦系统与SWOT的结合使用》一文中，将SWOT分析引入到财务管理的财务分析中，并与杜邦分析结合起来，不但能够解决杜邦分析的不足之处，还可以了解企业外部环境，并且更好地从理论和实践上将财务管理融合在企业管理中。二是研究杜邦分析体系在企业中的具

杜邦财务分析公式

杜邦财务分析公式经营杠杆系数(DOL)=Q Q EBIT EBIT ??=F Q v p Q v p -?-?-)()(=0Q Q Q -=F vQ S vQ S --- =税前利润变动成本销售收入- p ：单位售价总财务杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=每股收益增长率销量增长率敏感系数=参量值变动百分比目标值变动百分比[例如：销量对利润的敏感系数=Q Q EBIT EBIT ??，销量变动百分比做分母，利润变动百分比做分子] 利息保障倍数=利息费用税前利润=I EBIT

改进的杜邦财务分析公式权益净利率=股东权益税后利息费用税后经营净利润-=股东权益税后利息费用股东权益税后经营净利润- =股东权益净负债净负债税后利息费用股东权益净经营资产净经营资产税后经营净利润?-? =股东权益净负债净负债税后利息费用股东权益净负债股东权益净经营资产税后经营净利润?-+? =股东权益净负债净负债税后利息费用）股东权益净负债净经营资产税后经营净利润?-+?1( =股东权益净负债净负债税后利息费用股东权益净负债净经营资产税后经营净利润净经营资产税后经营净利润?-?+ = 股东权益净负债）净负债税后利息费用净经营资产税后经营净利润净经营资产税后经营净利润?-+( =净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率杠杆贡献率=（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 =股东权益净负债）净负债税后利息费用净经营资产税后经营净利润?-( 净经营资产净利率= 净经营资产税后经营净利润=净经营资产税率）（税前经营净利润-?1

杜邦财务分析法及福田案例分析

摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。一、杜邦分析法和杜邦分析图杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。杜邦财务分析体系如图所示：