国际财务管理

国际财务管理
第一篇 国际财务管理基础
1. 国际财务管理是财务管理的一个新领域，它是按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际财务关系的一项经济管理活动。国际财务管理的内容：1 国际财务管理环境。2 外汇管理风险。3 国际筹资管理。4 国际投资管理。5 国际运营资金管理。6 国际税收管理。7 国际性财务分析、国际性的企业购并、国际转移价格。
2. 国际税收管理目标：1 根据有关国家的税法、税收协定来避免国际企业出现双重税收的情况。2 利用有关国际为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。3 利用各种“避税港”来减少企业所得税。4 利用内部转移价格把利润转移至底税国家和地区，以便使纳税总额最少。
3. 国际企业的财务管理目标绝不是一种单一的目标，而是经过合理组合的目标群。在这一目标群中，起决定作用的主导目标仍是“股东财富最大化”或“企业价值最大化”。
4. 金融市场分类：1 金融市场按营业的性质，可分为资金市场、外汇市场、黄金市场三大类。2 金融市场按时间的长短可分为货币市场和资本市场。3 金融市场按证卷发行或交易过程，可分为初级市场和二级市场。金融市场按交易区域可划分为国际金融市场、国家金融市场和地区金融市场
5. 按财务分析的对象不同可分为资产负责表分析、利润表分析和现金流量表分析。现金流量表分析是以现金流量表为对象进行的财务分析。
6. 评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率。1 流动比率=流动资产/流动负债，流动比率等于2时最佳，2 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债，速动比率等于1时最好。3 现金比率=可立即动用的资金/流动负债。上述四个指标是反映短期偿债能力的主要指标，在进行分析时，要注意以下几个问题：1 上述指标各有侧重，在分析时要结合使用，以便全面、准确地作出判断。2 上述指标中分母均是流动负债，没考虑长期负债的问题，但如果有在一年内到期的长期负债，则应视为流动负债；3 财务报表中没有列示的因素，如企业借款能力、准备出售的长期资产，也回影响到企业的短期偿债能力，在分析时，也应认真考虑。
7. 企业负担利息的能力主要用利息保障倍数来反映。利息保障倍数是息税前盈余相当于所支付的倍数其计算公式为：利息保障倍数=息税前盈余/利息费用=（税前利润+利息费用）/利息费用，企业的利息保障倍数至少要大于1。
第二篇 外汇风险
1

． 外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。
2． 外汇市场就是专门从事外汇买卖或者货币兑换的市场。分类：1 根据有无固定交易场所分为无形市场和有形市场两个基本的类型。2 外汇市场按交易方式的差别又分为即期外汇市场、远期外汇市场、外币期货市场和外币期权市场。
3． 外汇市场的功能主要表现在以下三个方面：1 使货币支付和资本转移得以实现，即转移购买力功能。2 为国际贸易提供信用。3 对外汇风险进行套汇保值，减少外汇风险。
4． 外汇市场的参与者：1 商业银行。2 中央银行及政府主管外汇的机构，中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。3 外汇经纪人。
5． 外汇市场监管手段：1 设立外汇平准基金，中央银行干预市场买卖，以达到汇率政策目标。2 采取行政手段，对银行从事外汇交易加以一定的限制。
6． 纽约外汇时常逐步成为世界上最重要的外汇市场之一。纽约市场的外汇市场又是世界美元交易的清算中心。
7． 伦敦外汇市场是由英格兰银行指定的300多家外汇银行和外汇经纪人组成，是世界上最大的外汇市场。
8． 汇率是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，是外汇买卖的折算标准。按外汇交割期限可划分为即期汇率和远期汇率。
9． 即期汇率上指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割所使用的汇率。
10． 远期汇率是指买卖双方事先约定的、据以在未来一定日期进行外汇交割的汇率。
11． 即期外汇交易也称为现汇交易，是外汇买卖成交以后，于当日或其后一至两个营业日内办理交割的外汇交易。
12． 远期外汇交易又称期汇交易是指交易双方先行签订合同规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同的规定，买方交款卖方付汇掉期交易外汇交易。通常为3个月
13． 进行远期外汇交易的原因是：1 除拉少数投机者以外，人们从事远期外汇买卖的目的，主要为了避险保值。2 外汇银行通过远期外汇交易调整外汇余额。3 投机需要。
14． 远期外汇合约是与银行达成的一种协议，要求在将来确定的日期买入或卖出一定数目的外汇。远期外汇合约有五个组成部分：类型，货币种类，数额，远期汇率以及到期日。
15． 当外币在远期市场上比在即期市场上价值更高时，称该货币是远期升水；反之，为远期贴水。两者汇率相对即既不升水也不贴水时称为平价。
16． 远期汇率与利率的关系：远期汇率与利率的关系极为紧密，远期外汇是升水还是贴水，受利率水平所制约，在其他情况不变时

，利率低的国家的远期汇率会升水，利率高的国家的远期汇率会贴水。
17． 所谓点数就是表明货币比价数字中的小数点以后的第四位数。
18． 掉期交易又称调期交易，是指在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。也就是把即期和远期同时进行。
19． 时间套汇主要包括利息套汇和汇水套汇。利息套汇又称套利，是指利用两地利率和汇率的差异，以底利率的货币购买高利率的货币，以赚取利差的一种套汇交易。
20． 货币期货市场是由期货交易所、期货清算所、期货经纪行和期货交易者四个部分组成的。
21． 汇率是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，是外汇买卖的折算标准。
影响汇率变化的因素包括：经济因素、政治因素、心理因素。
22. 外汇风险通常分为三类：即交易风险、经济风险和折算风险。
第三篇 国际筹资管理
1. 资金利率构成：1 按利率之间的变动关系，可把利率分成基准利率和套算利率。 基准利率，在西方通常是中央银行的再贴现率，在中国是人民银行对专业银行贷款利率。2 按债权人取得的报酬情况，可把利率分成实际利率和名义利率。3 根据在借贷期内是否不断调整，可把利率分成固定利率与浮动利率。4 根据利率变动与市场的关系，可把利率分成市场利率和官定利率。
2. 美国存托凭证（ADRs）是这样产生的：美国的存托银行在股票发行者本国市场购得股票并存放在保管银行，该保管银行在美国的存托银行持有股票帐户。
3. 辛迪加贷款。但国际企业等可户贷款规模较大，超过单家银行的贷款能力时，由某家银行出面组织若干家银行组成辛迪加，共同出资，共担风险，这就是辛迪加贷款，也称银团贷款。参与辛迪加贷款的银行按功能分为牵头银行、管理银行和参与银行。
4. 国际贸易信贷是指由外国供应商、金融机构或其他官方机构为国际贸易提供资金的一种重要方式。
5. 净利理论认为：公司利用债务，可以降低企业加权平均的资金成本，因此企业利用负债资金总是有利的。
6. 资金成本：是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。资金成本包括用资费用和筹资非两部分内容；资金成本=（每年的用资费用）/（筹资数额-筹资费用）
7. 财务风险：是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股盈余大幅度变动的机会所带来的风险。财务杠杆系数=普通股每股盈余变动率/息税前盈余变动率
8. 确定资金结构的方法：1息前税前盈余——每股盈余分析法2比较资金成本法3因素分析法。
国际企业海外子公司的资金结构决策不外乎三种：1是与母公司总体资金

结构一致2 是与当地企业资金结构一致3是根据情况，灵活确定，使筹资成本较低。
9．国际企业资金的来源：1公司集团内部的资金来源2母公司本土国的资金来源3子公司东道国资金来源4国际资金来源。
10．简述国际企业筹资的基本原则：1分析科研、生产、经营状况，合理确定资金需要量2研究资金的时间价值，适时取得所需资金3了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源4研究各种筹资方式，确定最佳资金结构5认真预测汇率变动情况，最大限度地减少外汇风险。
11．国际筹资企业筹资方式：1发行国际股票2发行国际债券3利用国际借款4采用国际租赁5实行项目融资。
12．优良的国际股票的特征：1规模经营2财务状况良好3业务强大且有竞争性4稳定的资金结构5富有管理经验6技术上领先7预期的投资收益。
13．国际租赁程序：1选定租赁物品2洽谈订立租赁合同3用户检验4租赁期限和租赁费的支付5租赁物件的保险和维修6租赁期满，用户的选择。
14．国际股票筹资的形式：1直接发行普通股票2发行B种股票3买壳上市4证券存托凭证5可转换债券与附认股权证债券。
15．国际筹资管理：是指国际企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，通过一定的金融机构或金融市场，采取适当的筹资方式，获取所需资金的一种行为。
第四篇 国际投资管理
1．国际投资方式是企业进行国际投资时所采用的具体形式，目前主要有：国际合资投资、国际合作投资、国际独资投资、国际证券投资等。
2．国际证券投资：是指投资者在国际金融市场上购买其它国家的政府、金融机构或企业发行的股票或债券。
3．国际证券投资的优点：（1）进行国际证券投资比较灵活方便。（2）进行国际证券投资可降低风险。（3）进行证券投资可增加企业资金的流动性和变现能力。缺点：进行国际证券投资只能作为一种获得股利或利息的手段，而不能达到学习外国先进的科学技术和管理经验的目的。
4．企业进行国际证券投资的原因：1作为现金的替代品2与筹集长期资金相配合3满足未来的财务需求4满足季节性经营对现金的需求5公散投资风险
国际证券投资的风险：1违约风险2利息率风险3购买力风险4流动性风险5 政治风险6汇率风险
5．证券组合的风险可以分为两种性质不同的风险，即可分为分散风险和不可分散风险。
6．可分散风险又叫非系统风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。
7．不可分散风险又称系统性风险或市场风险，指的是由于某个因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 风险不能通过证券组合分散掉。
这种风险一般

通过B系数来计量。作为整体的股票市场的B系数为1。如果某种股票的风险情况与整个股票市场的风险情况一致，则这种股票的B系数也等于1；如果某种股票的B系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的B系数小于1，说明其风险程度小于整个市场的风险。
8．净现金流量是指一定时期风现金流入量减去包括税金在内的现金流出以后的差额。1按现金流量发生的时间，可把现金流量划分为（1）初始现金流量A固定资产上的投资，包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等；B流动资产上的投资，包括需要增加的材料、在产品、产成品和现金等流动资产上的投资C其他投资费用，指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等D原有固定资产的变价收入，这主要是指固定资产更新时原有固定资产的变卖所取得的现金收入。（2）营业现金流量。（3）终结现金流量。2按现金的流入、流出来表述。
9．投资回收期（PP）：是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位表示、是一种运用很久、很广的投资决策指标。
10．净现值（NPV）：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算国现值，减去初始投资以后的余额。公式：NPV=未来报酬的总现值—初始投资
11．净现值法的优点：是考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。
12．内部报酬率（IRR）是指使投资项目的净现值等于零的贴现率。
利润指数（PI）又称现值指数，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。公式：PI=未来报酬的总现值/初始投资额
13．利润指数法的优点：是考虑了货币的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度；因利润指数是用相对数来表示，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间的对比。
第五篇 国际资金运筹
1.现金管理的内容：这里的现金是指包含备用金、银行（活期）存款、各种存单及有价证券等在内的营运资金项目。1现金持有方面的问题2现金转移方面的问题。
2.国际企业内部应收账款管理：一般来说，在国际企业内部应收账款的管理上有两种技巧：提前或延迟付款和再开票中心的设置。1提前或延迟付款。提前或 延迟付款，实质上是商业贷款期的改变。运用这种技巧的原因很多，其中最主要的两个经济上的因素是汇率和利率2再开票中心的设置。再开票中心是国际企业设立的贸易中介公司，它的业务职能是，当跨国企业成员从事贸易活动时，商品和劳务直接由子公司提供给买方，但有关收支的业务都通过这个中介机构进行。
3.国际企业资金移动有三种类

型：母公司向子公司移动和子公司向母公司移动和子公司之间移动。
4.国际转移价格：也称国际转让价格，它是指国际企业管理当局以其全球战略目标为依据，在其内部母公司与子公司、子公司与子公司之间进行商品和劳务交易时所采用的内部价格。
1. 税收中性：政府在征税时不仅要考虑税收收入，还要考虑税收政策对经济行为的影响。
6.国际税收管理具体目标可以概括为：1根据有关国家的税法、税收协定来避免国际企业出现双重征税的情况。2利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。3利用各种“避税港”来减少企业所得税。4利用内部转移价格把利润转移至低税国家和地区，以便使总纳税额最少。5利用其他方法来减少所得税的支付。
7.并购及类型、动因：并购概念：并购即兼并与收购，是国际上通用的Merger与Acquisition。吸收兼并是指兼并的两家公司中结束一个，而另一家存续下来；新设兼并是指兼并的两家公司都消失，并重新组合为一家新的企业；资产收购是并购公司购买目标公司的资产；而股份收购则是指并购公司直接或见接购买目标公司的部分或全部股票，并根据持股比例与其他股东共同承担目标公司的所有与义务。动因：1并购能够满足国际企业对效率的追求。并购对国际企业效率最明显的作用表现为规模经济效益的取得。2并购能够满足国际企业对成长的追求。3并购能够满足国际企业对市场的追求。
简答与论述：
16．国际财务管理有哪些特征：1国际企业的理财环境具有复杂性2国际企业的资金筹集具有更多的可选性3国际企业的资金投放具有较高的风险性。
17．国际财务管理环境：人类社会的实践活动，总是在一定的环境下进行的，如果把国际财务管理工作看成是一个系统，那么，国际财务管理以外的并对国际财务管理有影响作用的一切系统的总和。分类：1按财务管理环境包括的范围划分：宏观和微观，2按财务管理环境与企业的关系：企业内部和企业外部。3按财务管理环境的变化情况分：静态和动态。
18．国际税收：是涉及两个或两个以上的国家财权利益的税收活动，它反映着业务发生国家之间的税收分配关系。税收种类：1公司所得税2增值税3营业税4预扣税5过境税。
19．运用短期偿债能力指标进行财务分析是应注意什么问题：1在分析是要结合使用，以便全面、准确地作出判断2指标中的分母均是流动负债，没考虑长期负债的问题，但如果在一年内到期的长期负债，则应视为流动负债；3财务报表中没有列示的因素，如借债能、准备出售的长期资产等，也会影响到企业的短期偿债能力，在

分析时，也应认真考虑。
20．外汇市场的功能：1使货币支付和资本转移得以实现，即转移购买力功能。2为国际贸易提供信用3对外汇风险进行套期保值，减少外汇风险。
远期外汇交易的原因：1除了少数投机者以外，人们从事远期外汇买卖的目的，主要是为了避险保值2外汇银行通过远期外汇交易调整外汇余额。3投机需要。
21.外币期货合约的特征：1 外币期货合约是一种标准化的合约。合约都是以各种货币的一定金额作为订约单位。交割日期由交易所统一规定。2 期货合约的结算与保证金。期货合约的买方和卖方可以在到期之前卖出或买出一份相同的合约。保证金分为初始保证金和最底保证金。3 清算事物所的作用。期货合约的买方和卖方把定单通过经纪人或交易所成员传递到交易所大厅。清算所起到一个中介的作用。
22.外汇风险管理的程序：1 确定恰当的计划期和成本与管理目标。2 预测汇率的变化情况。3 计算外汇风险的受险额并编制资金流量预算。4 确定对外汇风险受险额是否采取行动。5 选择适当的避险方法。
23.交易风险的管理方法：1 在进行交易决策时采取避险方法。A 选择有利的计价货币。B 适当调整商品价格。C 在合同中订立汇率风险分摊或货币保值条款。D 提前或延期结汇。2 在金融市场上利用金融工具进行避险。A 利用期货交易防范风险。B 利用远期外汇交易防范风险。C 利用外汇期权交易。3 在国际货币或资本市场上通过借款与投资避险。
24.国际营运资金管理包括两方面内容：即营运资金的存量管理和营运资金的流量管理。营运资金的存量管理着眼与各种类型的资金处置，目的是使现金余额、应收帐款和存货处于最佳的持有水平。营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另一地的转移，起目的是使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和最佳的持有币种，以避免各种可预见的风险和损失。
25.国际营运资金转移的方式：一 营运资金转移的一般方式。1 股利汇付。2 特许权费、服务费和管理费的支付。3 转移价格，转移价格是国际企业进行内部贸易的一种价格。4 公司内部信贷，即以母公司或其他子公司向该地区贷款的方式供应资金，并按高利率收取利息，以便在短期内将资本调回本国。二 资金冻结条件下资金转移和利用的技巧。1 投资前策略。2 资金一经投入，跨国企业就必须通过各种资金转移的技巧来转移资金。3 经过努力之后，资金仍无法转移出去、采取在当地再投资的策略，以避免通货膨胀和外汇贬值的风险。
26.简述国际投资的程序：1根据生产经营情况，作出国际投资的决策2进行认真研究和分析，选择合

适的国际投资方式3选用适当的方法，对国际投资环境进行评价4利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的经济效益进行评价。
27.国际投资环境的主要内容包括哪些：1政治气候2法律制度3体制机制4地 理环境5自然环境6基础设施7经济结构和发展水平8市场销售条件9货币与金融10政策优惠条件

二．计算题：
1．英国伦敦市场的年利率为9.5%，美国纽约市场年利率为7%，伦敦市场美圆即期汇率为￡1=US＄1.96。则三个月远期美圆汇率和远期美圆外汇升水外多少？p 94
解： 远期汇率：＄1=￡(9.5%×3/12+1)/ (1.96×(7%×3/12+1))≈￡0.5133
即期汇率：＄1=￡1/1.96=￡0.51
美元升水=（（0.5133-0.51）/0.51）×3/12×100%=0.16%

2．某公司拥有资产1000万元，其中长期债务400万元，票面利率8%，优先股100万元，每年股利10万元；普通股票500万元，预计今年每股股利2.6元，目前每股股价20元，股利每年以2%的速度递增。公司所得税率为30%。
试计算：（1）各种资金来源方式的资金成本。（2）该公司的综合资金成本。
解：（1）债务成本=（400×8%×（1-30%））/400×100%=5.6%
优先股成本=10/100×100%=10%
普通股成本=2.6/20+2%=15%
（2）综合资金成本=400/1000×5.6%+100/1000×10%+500/1000×15%=8.74%

3.某企业投资15500元购入一设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法，设备投产后每年销售收入增加额为10000元，20000元，15000元，除折旧外的费用增加额为4000元，12000元，5000元，企业使用的所得税税率为40%，要求的最底投资报酬率为10%，目前年税后利润为2000元。
要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润；
（2）计算该投资方案的净现值、投资回收期；
解：（1）年折旧额=（15500-500）/3=5000
企业每年的税后利润：
第一年：所得税=（10000-4000-5000）×40%=400
税后利润={10000-（4000+5000）-400}+20000=20600
第二年：所得税=（20000-12000-5000）×40%=1200
税后利润=20000-12000-5000-1200+20000=21800
第三年：所得税=（15000-5000-5000）×40%=1200
税后利润=15000-5000-5000-2000+20000=23000
（2）每年的现金流量：
第一年：20600-20000+5000=5600（元）
第二年：21800-20000+5000=6800（元）
第三年：23000-20000+5000+500=8500（元）
净现值NPV=5600/（1+10%）+6800/（1+10%）2 +8500/（1+10%）3-15500=1590.7（元）
投资回收期=2+（15500-15600+6800）/8500

5.某企业拥有100000美圆，可选甲、乙方案。
甲方案用于购国库卷，国库卷利率14%，期限5年，不计复利，到期一次支付本息。
乙方案购买新设备，使用期限5年，预计残值收入为设备总额的10%，用直线法提折旧，设备交付使用后，每年可实现12000美圆税前利润

，该企业的资金成本10%，所得税税率30%。
要求：（1）计算甲方案净现值；（2）计算乙方案各年现金流量及净现值。（3）运用净现值法对上述投资方案作出选择。
解：（1）投资方按甲的净现值：
[100000*（1+14%*5）]*0.621-100000=5570（元）
（2）投资方案乙的净现值计算：各年的现金流量：
初始投资现金流量=-100000（元）
设备年折旧额=100000*（1-10%）/5=18000（元）
税后净利润=12000*（1-30%）=8400（元）
营业现金流量（第1-5年）=18000+8400=26400（元）
终结现金流量（第5年）=100000*10%=10000（元）
净现值=26400*（P/A，10%，5）+10000*（P/S，10%，5）-100000=9629.14（元）
（3）应选择乙方案
6．某企业拟引进一条流水线，投资总额100万元，分两年投入，第一年初投入60万元，第二年初投入40万元，建设期为两年，无残值，折旧采用直线法，该项目可使用10年，每年销售收入为60万元，付现成本35万元，在投产初期投入流动资金20万元，项目使用期满后仍可收回，假定企业期望的报酬率为10%，计算该项目的净现值，并判断该项目是否可行。
解：NCF0=-60（万元） NCF1=-40（万元） NCF2=-20（万元）NCF3-11=60-35=25（万元）
NCF12=25+20=45（万元）
净现值=25*（P/A，10%，9）*（P/S，10%，2）+45*（P/S，10%，12）-[60+40*（P/S，10%，1）+20*（P/S，10%，2）]=25*5.759*0.8264+45*0.3186-60-40*0.9091-20*0.8264=20.4259
由于净现值（20.4259万元）大于0，该项目是可行的。
7．p 204-205假设某企业需要资金20000美元，银行需要的补偿余额为20%，企业正常的存款余额为2000美元，那么，企业贷款数量应为：
（20000-2000）/（1-20%）=22500（美元）
8．p 237（例9-1）-（例9-3）某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12%，每年付一次利息，发行费率为3%，所得税税率为40%，债券按面值等价发行，要求计算该笔债券的成本。
解：Kb=[1000*12%*（1-40%）]/[1000*（1-3%0）=7.42%
某企业供有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为：Kb=6%，Kp=12%，Ks=15.5%，Ke=15%。试计算该企业加权平均的资金成本。
解：Wb=30/100=30% Wp=10/100=10% Ws=40/100=40% We=20/100=20%
Kw=WbKb+WpKp+WsKs+WeKe=30%*6%+10%*12%+40%*15.5%+20%*15%=12.2%
9．p 301（例11-15）
10．p 324（例12-1）
11．p 326-327投资回收期
12．P329-331净现值的计算
13．P388（例13-7）