上市公司研发支出对财务绩效的影响研究以江苏省制造业上市公司为例
一、绪论
(一)选题背景
21世纪的经济全球化快速发展，科学技术革命飞速猛进，国际间竞争中越来
越激
烈，尤其是科学技术创新比拼。从大角度来看，无论发达国家还是发展中国家都
已经认
识到想要提升自己国家的软实力或硬实力，都离不开科技创新，因为科技创新的
重要性，
很多企业开始增加企业的科技投入或加大投入的力度，并把科技创新写进公司新
的发展
规划。因为研发支出作对科技创新的重要性、特殊性，使得研发支出占企业总支
出的比
例不断扩大。
在企业创新的过程中，研发费用的投入是很重要的。根据中国科技网站公布
的相关
数据，截止2016年我国研发资金投入达到15676.7亿元，其中制造业企业研发
投入为
10580.3亿元，研发强度为1.01%，江苏省的资金投入为2022.9亿元，占比12,9%，
研
发投入强度占比2.66%。根据查阅的国内外相关学者结论，了解到有部分学者得
出研发
支出对企业绩效呈正相关的结论，也有说两者不相关或负相关，通过数据查询可
以得到
江苏省制造业企业占全国研发资金投入比例较大，那么费用投入和企业财务绩效
是否有
影响，有多大的影响，是很有研究意义的，在此条件背景下本文选取了江苏省制
造业上
市公司三年的财务数据作为研究样本，通过实证研究来分析研发支出对企业财务
绩效的
影响。
（二）研究的目的及意义
本文通过理论和实践研究相结合来论述研发支出对财务绩效的影响，然后在
理论研
究结果与实证研究结果相结合的基础上，给出相对应的一些政策和建议。
本文研究的意义在于研发支出是形成企业无形资产的基本活动，研发活动能够使企业抢占先机，生产高效率的产品，进而提高企业的财务绩效。另外，研发
支出作为企业的可自由支配支出，一直和企业的成功没有明确、直接的关联，常被忽视。而且研发支出经常被认为会减少企业的当期收益，管理层也往往会因为维护短期的利益而放弃长远的投资。所以在上述条件下结合相关理论研究我国研发支出对企业财务绩效的影响是很有意义的。同时研发支出也是上市公司发展路上最为关注的问题之一。希望对相关财务指标进行分析论述后，从而验证制造业上市公司研发费用投入对财务绩效的作用，也希望本文的研究结果可以帮助企业管理层决策者对研发支出有进一步认识，最后也给研发投入决策者提供一个参考依据。
二、国内外文献综述
（一）国外文献综述
Griliches【1】(1981)整理了1957-1977这20年大致1000件美国最大的制造公司的研发数据，把它们作为样本，研究结果说明企业研发收入提高是可以带动企业的生产力的发展，尤其是对企业基础研发收入加大投资力度[1]。
Morbey【2】(1989)以多家上市企业的相关数据为研究样本，实证研究了研发程度对企业效益的影响，分析结果显示研发活动对企业盈利能力有正向影响[2]。Albert【3】(2003)采用方程函数来研究我国北京地区大中型工业1991-1997年创新活
动的企业数据，得出研发支出有重大而显著的回报[3]。
Tasi和Wang【4】(2004)以台湾上市公司研发数据为研究对象，利用方程式、模型来探讨企业研发支出对生产力的影响，得出企业得到的平均收益等同于美英。
[4]。
Rober【5】(2005)认为研究和开发（R&D）市场价值显著，但公司规模的大小会影响研发支出的大小差异。
Pasi[6](2007)本文研究当前的研发投资与企业未来盈利能力的以及不同金融环境下R&D投资与企业未来盈利能力的关系。来自10个国家的实证结果显示，研发投资与未来公司盈利水平之间的关系呈正相关[6]。
Ehie和Olibe[7](2010)两人对美国近十多年来的两万多家企业的研发数据进行
剖析，最
终结果证明，研发支出和企业市场价值呈显著正向影响，特别是对制造业市场价
值影响
更大[7]。
（二）国内文献综述
王睿祥[8](2005)以台湾12家制造业上市公司连续8年数据为研究样本，结论显示研发投入对企业超额盈余有明显的正向影响[8]。
王烨、游春[9] (2009)以深圳中小板上市公司2005-2007年的数据为研究样本，研究结果显示研发支出和企业财务绩效之间不存在相关性[9]。
郭玉梅[10] (2012)以上海高新技术企业2008-2010年的财务数据为研究对象，实证分析了研发投入对企业财务绩效的影响，结果显示两者之间有着显著的正向
影响[10]。
臧真[11] (2013)以创业板中制造业和信息技术的306家企业2009-2011年的财务数据为研究样本，实证分析结果显示，创业板上市公司研发支出对企业财务绩效之间存在正相关性[11]。
宋在科、程晓东[12] (2015)对我国创业板上市公司2011-2014三年间的财务数据进行实证分析，研究结果显示了研发支出和公司价值两者存在联系，即创业板上市公司研发支出和企业价值之间呈现负相关性[12]。
孙玉军13] (2015)选取我国61家信息技术业上市公司2010-2012年的研究数据，进一步验证研发支出和上市企业经营绩效的相关性，最后实证结果显示研发支出对企业经营绩效有着明显的正向影响，并且具有滞后性[13]。
李平、刘利利[14] (2017)以中国地区2003-2012年的面板数据为研究样本，通过模型分析来研究政府研发资助和企业研发投入与中国创新效率的关联，最后得出研发投入和创新效率存在正相关性[14]。
三、相关理论
（一）相关概念
1．研发及其支出的概述
研发支出即研究与开发。研发被世界经济发展组织认为是一项能够增加社会、
自然和
经济等认识存储而开展的创造性工作。两千年的时候，我国对研发的含义进行了
重新定
义，“基础性研究、应用性研究以及试验发展是在科学的领域中为增加知识存量，
并将
它应用于新的未知领域进行全面、创造的科学技术研发活动。”国际上反映一国
的科技
实力和核心竞争力通常用R&D活动的规模大小和强度强弱两个指标来表示。一个
国家强
大的政治经济实力离不开研发支出的发展，同样一个企业想要成功、壮大也离不
开研发
支出，所以现在很多大型企业都将研发支出放在企业发展战略的重要位置。2．绩效及其衡量指标
绩效指集体或个人，在确定的资源、要求和环境下，对特定任务执行的优越程度，是对目标个人或集体实现水平及达成效果的衡量和反应:在实际研究中，通常采用三类指标对企业的绩效进行衡量，分别是通过企业财务报表中的各项指标、经济增加值（EVA）指标、公司股票价格关连的市场价值数据。能够比较精确的反映企业的经营状况是财务报表指标，数据最容易获取，也更加准确。
（二）理论基础
1．差异化战略理论
差异化战略即企业在市场经济中，能够让企业在外在形象、内在产品、服务等与竞争对手存在不同所采取的战略方法。差异化战略要求企业技术创新后生产出的产品独树一帜，与众不同，无论质量还是服务都能够优先获得顾客的喜爱和依赖，从而抢占更大的市场份额。
想要实现企业差异化可以有很多不同战略方法:比如设计自己的品牌Logo，形成独特的技能特点、与众不同的外观特色、更完善的客户服务。对企业来说最理想的战略是公司可以在多个方面形成差异化，拉大与竞争者的差距。产品一旦形成差异化，便能够给企业带来最大的利益，还能够给对手压力，给予顾客更多的选择，也能够让企业所处的地位更加牢固，更具优势。
实施差异化战略的意义是为了促使顾客保持一种购买习惯，对企业保持忠诚，使企业对供应商有更大的选择空间、范围，同时削弱购买者对差异化产品、服务的讨价还价能力。企业差异化方案的实施，可以给企业带来稳定、更长久的利益，确保企业生存的经济环境稳固。
2.创新理论
现代创新理论是由熊彼特在《经济发展理论》中提出。他在书中首先提出了“创新”一词并且解释了它的含义和潜力，震惊了西方经济学者的思想，影响深远。作者认为企业生产技术和方法的创新对经济发展具有深远的影响。关于创新，作者有五种不同的创新理念，一是企业的本质是创新，即建立一个新的函数，添加新的生产要素产生一个新的，以往没有过的生产组合，新的组合是由企业家组成；二是推动经济发展的主体是企业家，即企业的发展离不开新的生产要素，只有这些新的要素出现，才能促使企业家创新；三是创新的主动力来源于企业家精神，即坚强的意志力，创造后的喜悦，强烈的胜利感；四是成功的创新取决于企业家的素质，作者认为企业家创新首先打破常规思想，及时更新观念，并且具有一定的能力；五是企业家实现创新的经济条件离不开信用制度，能够成为企业家创新设立的货币资本是信用。创新被作者认为是经济上新型概念，新的研发、创造只有被作为一种因素应用到经济活动中并形成新的生产力时，才能够变为创新。
3.核心竞争力理论
核心竞争力一词最早由普拉哈拉德和加里·哈默尔两位教授提出。作者理论的观点是企业想要优先占据市场中的有利地位，必须具备核心竞争力。核心竞争力的建立需要整合各种资源，形成自己独特的优势、特征，即可以创造价值，具有独特性、稀缺性，难以被替代、仿制。除此之外国内相关经济学者也均对这一概念有不同程度地理解，多数学者是这样理解核心竞争力，认为是指企业或个人相较于竞争对手而言所特有的竞争优势与核心能力的差异。
核心竞争力需要进行资源整合，更需要进行研发支出，现如今的市场经济中，新产品竞争日趋激烈，企业所拥有的核心竞争力正被逐渐削弱，所获得的超额利润地位也受到威胁。唯有顺应时代变化，不断进行研发创新活动，增加研发收入，企业才能长久维持其市场竞争力。
(三) 研发支出对财务绩效的作用机理
企业研发活动的进行之所以会对其财务绩效产生关联，可以从三方面来体现:第一，形成产品、服务的差异化优势。通过研发资金投入，形成产品在样式、品质及功能上差异化，防止被其他产品所替代。第二方面，研发投入的增加，提高企业生产效率，降低产品生产成本。最后，形成客户忠诚度，扩大市场份额。研发活动产生的新技术可以节省生产环节的费用提升生产要素的使用率，市场前景若能够被企业预测，并及时进行技术创新，形成自己特有新技术，则能够获取更多的客户支持，抢占更多的市场份额。当然，研发支出活动也会带给企业新的生产成本，增加同期现金流出量。
四、研究假设与模型设计
(一) 样本选取与数据来源
江苏省是我国经济发展比较靠前的省份之一，同时也是我国制造业企业的发源地，工业总产值和增加值连续多年占据全国前列。所以江苏省制造业上市公司业绩经营的优良是很重要的，它直接影响我国制造业发展的趋势和走向。本文选取江苏省制造业企业2014-2016，3年的财务数据进行研究。为了确保数据的有效性以及财务数据的可比性，本文剔除了ST和*ST类以及数据不全面的样本。经过上述详细的筛选，本文选取了342组样本数据。另外，本文的数据主要是通过查找万德网和巨潮网数据库得来的，并利用SPSS统计分析软件进行实证研究。
(二) 研发支出和财务绩效的相关性假设
1.研发支出和盈利能力的的相关性假设
产品技术含量的提高有利于制造业上市公司的发展，实现产品差异化，就能扩大市场的份额，为企业获取更多的收益。要想产品技术提高，研发支出是关键因素。
目前，我国的经济发展趋势很猛，人们对生活质量的要求也在一步步提高，很多消费者开始追求个性化消费，都想选择符合自己爱好的产品，那么这对企业的发展也就有了更多的要求。企业只有生产出顾客满意的产品，才能够更好的在市场上立足，那么创新就是企业发展的首要问题。首先，企业创新需要研发支出，研发支出能够提高产品生产效率，从而降低产品成本，获得成本方面的领先优势，促进企业规模的形成。其次，研发支出也能够帮助产品差异化的迅速形成，通过研发，企业可以创造新颖的产品，独特的技术、以及更加完善的服务，更好的满足市场的需求。并在获得成本优势的同时，再为企业获取更多的销售数量和销售
收入，借助价格先导势力和产品质量差异来争取市场的主导地位，最终让企业获得更大的盈利空间。之后，企业就可以抢占更多的市场份额，也可以赢得更多顾客的依赖和信任。当企业生产出的新产品进入市场后，为避免同类产品出现抢占市场份额，利用已有顾客的信任和忠诚，仍然可以占据一定市场份额。因此，有充分的理由说明研发支出能够提高企业的盈利能力，并做假设:
假设一：研发支出对企业盈利能力有正向影响
H1:制造业上市公司研发支出对企业当期营业收入有正向影响
H2:制造业上市公司研发支出与企业当期营业利润有正向影响
2.研发支出和成长能力相关性假设
每一个公司的管理者、员工、投资者都对公司的发展前景有着很大的展望。每个企
业的成长都要经过四个生命周期。企业成长周期的长短直接影响企业核心技术及核心产品的研发周期，决定核心产品市场寿命长短的原因有很多，例如，研发人员的技术水平，市场的空间，顾客的品味、竞争者的压力等等。企业需要提前进行详细的调查，了解新产品的市场前景，研发出更高价值，更容易被消费者选择的东西，用新事物取代旧事物，研发出新的替代品，不断地进行研发，确保企业经济的快速发展。那么企业的成长或发展，都离不开科技的创新，所以我们可以这样假设制造业上市公司的研发支出与企业当期成长能力业呈正向关系。
假设二:研发支出对企业成长能力有正向影响
H3：制造业上市公司研发支出与企业当期营业利润有正向影响
H4：制造业上市公司研发支出与企业当期营业利润增长率有正向影响
(三) 变量选取
1.被解释变量
营运能力、成长能力、偿债能力、盈利能力这四个指标最常被用来表示企业的财务绩效，但是思考到论文的企业研发支出主要是为了降低产品的生产成本，提高产品利润空间，从而获取更大的盈利，促进企业规模的发展。这些指标反映到企业的经济效益中主要涉及两方面经济效益一是盈利能力，二是成长能力。所以，这两点是本文求证重点。本文选用营业收入、营业利润这两个变量来解释企业盈利能力的强弱，用营业收入增长率、营业利润增长率来解释企业的成长能力。
2.解释变量
假设一的被解释变量营业收入和营业利润都为绝对数，为了避免数据交叉重复，也为了研究的准确性，选择了研发支出的绝对数作为解释变量。假设二的被解释变量营业收入增长率和营业利润增长率都用相对数来表示，所以相应的研发强度也选择相对数作为解释变量。
3.控制变量
(1)企业规模
企业规模越大的企业越具有资金方面的优势，更有能力进行技术上的创新，也更容易在激烈的市场竞争环境中生存。所以企业规模也能够直接影响企业的财务绩效。目前国内学者都是选用替代变量，企业的资产总额或者主营业务收入，论文涉及营业收入这一指标，又因为这两个指标无论取对数或绝对数，计算结果没有明显的差距，所以本文总资产的对数被选用来作为企业规模的替代变量。
(2)资本结构
资本结构即企业各项资本价值来源的比例构成，一个的企业常规运转是需要耗费大量的资金，而不同的资金来源渠道所形成的资产负债率对企业绩效有着不同程度的影响，所以本文采用资产负债率作为控制变量。
(3)总资产增长率
企业资本规模的扩张彰显了企业资产的增长，一个发展前景良好的企业首先是进行企业规模成长，这一指标代表了企业规模想要扩张的力度，所以这一指标被选择作为控制变量，用来控制成长能力对企业绩效的影响。
表1 回归分析模型相关变量的定义
指标名称指标代码指标含义
营业收入
营业利润
营业收入增长率
营业利润增长率
研发支出
研发强度
企业规模
资产负债率
总资产增长率RO
MRO
GRO
MGRO
R&D
IR&D
SIZE
LEV
TAG
营业收入增长率=(本期营业收入－上期营业
收入)/上期营业收入
营业利润增长率=(本期营业利润－上期营业
利润)/上期营业利润
研发强度=研发支出/营业收入
企业规模=LN(期末总资产 )
资产负债率=期末负债总额/期末资产总额
总资产增长率=(本年总资产－上年总资产)/
上年总资产
(四) 研究模型
1.回归模型分析
根据假设一，我们建立如下回归模型:
ROit=β0 +β1 R&Dit+β2 SIZEit+β3 LEVit+β4 TAGit+ε it (验证假设H1)
MROit=β0+β1R&Dit+β2SIZEit+β3LEVit+β4TAGit+ε it(验证假设H2)
有假设二，我们可以建立如下回归模型:
GROit=β0 +β1IR&Dit+β2SIZEit+β3LEVit+β4TAGit+ε it（验证假设H3）
MGROit=β0 +β1IR&Dit+β2SIZEit+β3LEVit+β4TAGit+ε it（验证假设H4）
其中，i表示i家制造业上市企业，i=1,2,3…… ,t代表所述年度，
t=1,2,3,4,5,βm表示回归系数,m=1,2,3,4,5, ε it表示随机误差项。
五、实证结果分析
在以上的理论条件背景下，本文以江苏省制造业上市公司2014-2016三年的
财务数据，对第四章的研究假设进行实证验证，并对实证结果进行了分析、说明。
(一) 研发强度的描述性
表2 2014-2016年企业研发强度描述统计
N Minimum Maximum Mean Std.Deviation 2014年171 0.0006 0.2446 0.0433 0.0283
2015年171 0.0005 0.3091 0.0459 0.0327
2016年171 0.0006 0.3892 0.0493 0.0354
从表2可以看到，2014-2016年制造业上市公司研发强度的最大值和最小值有
很大的差距，表明了制造业企业研发资金的投入金额悬殊。另外我们可以看到制
造业企业的研发强度每年呈一个上升的趋势，说明越来越多的企业愿意及有能力
进行创新。
(二) 企业研发支出与财务绩效的相关性、回归性分析
1. Person相关性分析
表3相关性分析
控制变量RO MRO GRO MGRO R&D
企业规模 & 资产负债率 & 总资
产增长率RO 相关性 1.000 .524 .064 -.139 .632 显著性（双. .000 .242 .010 .000
尾）
MRO 相关性.524 1.000 .027 -.068 .004
.000 . .626 .210 .938
显著性（双
尾）
GRO 相关性.064 .027 1.000 -.048 -.060
显著性（双
.242 .626 . .376 .268
尾）
MGRO 相关性-.139 -.068 -.048 1.000 -.063
显著性（双
.010 .210 .376 . .247
尾）
R&D 相关性.632 .004 -.060 -.063 1.000
.000 .938 .268 .247 .
显著性（双
尾）
根据表3中企业研发支出R&D与营业收入RO通过了0.01的显著性水平检验，相
关系数为0.632，研发支出对营业利润的系数为0.004，与营业收入增长率系数为
-0.06，与营业利润增长率系数为-0.063，这些结果说明了研发支出与因变量存在相
关性，但和预期方向不都一致。
2. 拟合优度及方差分析
表4研发支出对营业收入的R2分析
模型 R R 方调整后 R 方标准估算的误差 Durbin-Watson
1 .858a.735 .73
2 0.073452 1.43
因变量：营业收入
预测变量：企业规模研发支出资产负债率总资产增长率
表4中相关系数R为0.858，模型调整后的拟合优度为73.5%，标准估算的误差为
0.073452。
表5研发支出对营业收入的方差分析表
ANOVA a
模型平方和df 均方 F Sig
1 回归18.051 4 4.5128 234.103 .000b
残差 6.496 337 19.270
总计 2.455 341
a. 因变量：营业收入
b. 预测变量：(常量), 总资产增长率, 研发支出, 资产负债率, 企业规模
表5模型分析结果显示回归方程的F检验值为234.103,显著性水平Sig为0.000，
通过了0.01的显著性检验，同时也说明该回归方程作用。
表6研发支出对营业利润的R2分析
模型R R方调整后 R 方标准估算的误差
1 .404a .164 .154 5.728
a . 预测变量：(常量), 总资产增长率, 研发支出, 资产负债率, 企业规模
通过表6我们了解到，相关系数R 为0.404，模型调整后R 2为15.4%,这说明了模型的拟合优度良好，标准估算的方差为5.78。
表7 研发支出对营业利润的方差分析表
ANOV A a
模型
平方和
自由度
均方
F 显著性
1
回归 2.162 4 5.404 16.472
.000b
残差 11.057 337 3.281
总计
13.218
341
a. 因变量：营业利润
b. 预测变量：(常量), 总资产增长率, 研发支出, 资产负债率, 企业规模
表7回归方程平方和为2.162，均方是5.404，F 的检验值为16.472，通过了0.01的显著性检验，显著性水平为0.000，说明方程在0.01的显著性水平下关系显著，从而解释了研发支出与营业利润之间的关系
表8研发支出与营业收入增长率的R 2
分析
模型
R
R 方
调整后 R
方
标准估算的误
差
更改统计
R 方变化量 F 变化量
自由度 1
1
.488a
.238
.229
.442
.238
26.35
4
由表8我们可以看出，研发强度模型系数为0.488，模型调整后的拟合优度值为22.9%，表明模型的拟合优度良好，
表9研发支出与营业收入增长率方差分析表
ANOVA a
a. 因变量：营业收入增长率
b. 预测变量：(常量), 企业规模, 研发强度, 总资产增长率, 资产负债率
通过表9我们看到，回归方程F 的检验值为26.350，显著性水平0.000<0.01的显著性检验，说明方程在0.01的显著性水平下显著，也表明研发强度和营业收入增长率之间的关系。
表10 研发支出与营业利润增长率的R 2
分析
模型 平方和 自由度
均方 F 显著性
1
回归 残差 20.534 4 5.133 26.350
.000b
65.652 337 .195
总计
86.185
341
模型
R
R 方
调整后 R
方
标准估算的误
差
更改统计
R 方变化
量
F 变化量 自由度 1
1
.328a
.108
.097 9.39295444200
0000
.108
10.156
4
表10的模型相关系数是0.328，模型调整后的拟合优度为9.7%，拟合优度不是
很好，造成的原因可能是样本数量较少，标准估算方差为9.3929，R方变化量为
0.108。
表11研发支出与营业利润增长率方差分析表
ANOVA a
模型平方和自由度均方 F 显著性1 回归3584.331 4 896.083 10.156 .000b
残差29732.699 337 88.228
总计33317.030 341
a.因变量：营业利润增长率
预测变量：(常量), 企业规模, 研发强度, 总资产增长率, 资产负债率
表11回归方程的平方和是3584.331，均方是896.083，F检验值为10.156，Sig通
过了0.01的显著性检验,显著性水平小于0.01，说明方程在0.01的显著性下显著，
结合表5-14研发收入对营业利润增长率的分析的相关性分析，两者的相关性系数
不高，但该模型是成立的，也具有统计意义。
3.回归分析
表12研发支出对企业收入的回归分析
t Sig 模型未标准化系数标准化系
数
B 标准误差Beta
1 (常量) -19.591 19.837 -9.876 .000
SIZE 9.437 9.727 .381 9.701 .000
R&D 18.146 1.212 .542 14.973 .000
LEV 1.017 4.690 .068 2.169 .031
TAG -3.153 13.767 -.067 -2.291 .023
因变量：营业收入
从表12回归分析结果显示，企业规模系数为9.437，资产负债率系数为1.017，
研发支出系数为18.146，其显著性水平Sig低于.01，通过了0.01的显著性检验，
证明了研发支出与营业收入之间存在显著正向影响，也就是企业研发支出越高，
营业收入也越高，证明假设H1成立。
表13研发支出对营业利润的回归系数及其显著性检验表
模型未标准化系数标准化系
t 显著性
数
B 标准误差Beta
1 (常量) -5.12
2 8.184 -6.259 .000
SIZE 2.572 4.013 .447 6.409 .000
R&D .009 .500 .005 .077 .008
LEV -5.762 19.350 -.165 -2.978 .003
TAG -1.426 5.678 -.013 -.251 .802
a.因变量：营业利润
由表13可以发现，研发支出系数是0.009，说明自变量研发支出和因变量营
业利润之间存在正相关性，即研发支出每变动1%,营业利润变动0.009%，变动空间很小。但是其通过显著性检验，说明研发支出和营业利润之间存在相关性，即假设H2成立。
表14研发支出与营业收入增长率分析回归结果
t显著性相关性
模型未标准化系数标准化系
数
Beta 零阶
B 标准误
差
1 (常量) -.334 .517 -.645 .519
TAG .422 .043 .476 9.856 .000 .481
IR&D .063 .816 .065 1.303 .194 004
LEV -.178 .153 -.063 -1.164 .245 .002
SIZE .023 .025 .049 .914 .361 .115 从表14可以发现研发强度的系数是.063，说明研发强度和营业收入增长率之间存在相关性，且是正相关，其Sig值通过显著性检验，说明研发强度与营业收入之间的有相关性。
表15研发支出与营业利润增长率回归结果
t 显著性相关性模型未标准化系数标准化系
数
B 标准误差Beta 零阶
1 (常量) -16.766 11.006 -1.523 .129
TAG 4.128 .912 .237 4.526 .000 .257
IR&D 36.586 17.363 .113 2.107 .006 .057
LEV 9.663 3.259 .174 2.965 .003 .181
SIZE .521 .530 .057 .982 .327 .156 表15中的研发强度对营业利润增长率系数是36.586，Sig小于0.01，说明这两者之间存在相关性，通过了显著性检验，两者相关性显著，即假设是H4成立的。
本章以江苏省制造业上市公司的数据为研究对象，利用描述性统计分析，Person相关性检验，回归分析等实证检验了近三年研发支出对企业财务绩效的影响。分析结果表明研发支出和营业收入、营业利润之间存在显著正相关关系，研发强度对营业利润增长率也有正向影响，和营业收入增长率之间也有正向影响，即制造业上市公司的研发支出与企业盈利能力存在正相关，研发强度和企业成长能力也存在正向影响。
六、研究结论、建议
(一) 主要研究结论
1.实证研究结果
本文以江苏省171家制造业上市公司为样本，实证检验和分析了江苏省制造业上市公司近几年的研发支出对财务绩效指标的影响。论文以企业研发资金支出与相关绩效的关系研究，以制造业上市公司为研究对象，得出企业的研发支出与绩效存在正相关性，且研发支出强度对营业利润增长率也存在正相关，企业研发支出的增加将会大大促进营业收入的增加，进而有助于提高企业当期的盈利能力，研发费用的支出同时也有利于企业的成长，能够帮助企业提高营业利润增长率，保障企业的良好发展。
(二) 政策建议
1.长期增加资金投入，加大基础研发投入力度。
通过以上研究发现，上市公司对研发费用的投入能够对财务绩效产生明显的促进关系。企业只有不断积累创新能力，要知道不是一投入就有回报的，所以企业要做好长期投资的准备，不因维护短期利益放弃长期投资发展。加大基础性科技研发也能够提高企业创新能力，原创性的、独有的研发活动才能使公司在技术的更迭中走得更远。研发费用的投入为科技创新提供了保障，一个工业企业如果不投入研发费用，企业的工艺就会出现落后等问题，这些问题会使企业生产出的产品成本甚至人工成本大大提高甚至会使产品被新时代所淘汰。而研发支出的出现恰好解决了这一问题。技艺的创新会使企业成本低于竞争行业，从而获得市场的先机，带来更多的利润。在现今社会中，科技快速发展更新，加大研发费用的投入，可以大幅度缩短研发周期，促使企业不断的推陈出新，保障企业可以走的更远。企业不应该因为研发支出存在的滞后性，而只顾眼前利益，不顾公司的长远发展。
2.建立并完善支持企业创新的相关政策
在这个竞争非常激烈的经济环境中，企业拥有核心的技术是很重要的。核心技术带来的产品差异性更能够获得客户的亲睐。但是一旦创新成果被窃取，也会给企业带来重大的危机。完善对企业创新成果保护的相关法律政策，是目前国家和社会支持企业创新成果的重要举措。只有在政策更加完善的条件下，企业才可以没有后顾之忧，把创新战略放在企业发展的重要位置上，可以更好的预期创新带来的收益并更稳定的享受创新成果带来的价值。另外，为了确保本国的上市公司能有一个保障好的发展平台，我国必须出台相关法律对那些窃取企业核心技术发展的团伙，还企业一个良好的经济环境。
3.提高创新意识，发展长远目标。
新时代、新经济的来临，要求更多的企业领导转变传统思维方式，提高创新意识。不要只局限于眼前一时的利益，而不愿冒险去寻求更大的发展。时代在进步，企业的发展也应该顺应时代，因此企业更应抓住创新发展的好时机，认识到研发支出对企业绩效的重要性，树立长远发展目标，让企业走的更远。
医药类上市公司经营绩效评价
2．细分医药类上市公司 我国沪、深两市医药类上市公司，按行业细分一般可分为：医药研发制造（包括化学原料药、化学制剂、西药、中成药、生物制品等）、医疗器械制造、医药流通以及医药销售等。本文所选取的医药类上市公司的数据均来自证券之星网站(https://www.360docs.net/doc/8613904071.html,/)发布的上市公司年度报表。根据医药类上市公司的年报数据，分析各家医药类上市公司的主营业务收入来源，利用判别方法或聚类分析对121家上市公司进行细分。细分结果见表2-1和图2-1。 表2-1 医药类上市公司细分情况表
图2-1 医药类上市公司行业细分结果图 由表2-1，图2-1可知，医药类上市公司类别比较健全，但是同样也存在各类上市公司数量严重不均衡的问题，例如：化学制剂和中成药的上市公司居多，而医药销售、医药流通和医疗器械等上市公司较少。这将不利于医药行业证券市场的稳定发展。
3．评价指标体系的建立 综合考虑目前我国股市特点和上市公司的实际情况，本文认为要从上市公司的盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长性、股本扩张能力五个方面来反映上市公司的经营业绩。 第一，设立主营业务利润率、总资产报酬率、净资产收益率和每股收益这四个指标来反映上市公司的盈利能力。它们都是正指标。主营业务是上市公司的核心业务，是上市公司重点发展方向和利润的主要来源。主营业务利润率越大，则上市公司主营业务的盈利能力就越强。总资产利润率反映上市公司资产的整体获利能力。净资产收益率反映上市公司股东投资报酬的大小。在我国，净资产收益率连续三年超过10%的上市公司才有配股资格。因此，这个指标为广大投资者和管理层所关注。净资产收益率越大，上市公司净资产的获利能力就越强。每股收益反映了普通股的盈利水平，这是广大投资者尤为关心的指标，大多数投资者除了利用这一财务指标评价上市公司的获利能力外，还结合上市公司的每股市价进行横向比较，以决定投资哪家上市公司更为有利。因此，这个指标最能反映上市公司的形象。 第二，设立资产负债率指标来反映上市公司的长期偿债能力，设立流动比率和速动比率两个指标来反映上市公司的短期偿债能力。它们都是适度指标。经营业绩良好的上市公司，债务结构应该比较好，长期和短期偿债能力都比较强。我国目前上市公司负债比例普遍提高，而且债务结构不合理，需要有关部门高度重视。资产负债率指标对经营者、投资者和债权人有不同的意义。因此，资产负债率在上市公司经营业绩评估时是一个适度指标。流动比率和速动比率是分别衡量上市公司在某一时点上偿还即将到期债务和在某一时点上运用随时可变现资产偿还到期债务的能力。按照国际惯例，流动比率和速动比率分别为2和1为最佳。这两个指标值太高，则说明上市公司的流动资产和速动资产有闲置或流动负债利用不足的缺点。因此，流动比率和速动比率也是适度指标。 第三，设立总资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率和流动资产周转率四个指标来反映上市公司在资产方面的管理能力。它们都是正指标。资产管理能力反映上市公司在资产方面的管理效率，经营业绩良好的上市公司应该有较好的资产管理能力。总资产周转率反映了资产总额的周转速度，周转速度越快，则说明上市公司的销售能力越强。存货周转率反映了上市公司在存货方面的管理能力。存货周转率越快，说明存货的占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度越快。应收帐款周转率反映上市公司年度内应收帐款转化为现金的平均次数，从一个侧面反映应收帐款流动的速度。应收帐款周转率越高，意味着
上市公司财务业绩分析
上市公司财务业绩分析 ——以中色股份为例 摘要： 本文以对比分析为主，结合报表分析、比率分析等方法对中国有色金属建设股份有限公司2013-2015年的财务报表进行全面分析，并对其近三年的账务业绩进行综合评价。本文的写作目的在于通过对上市公司中色股份财务报表的分析，使投资者等财务报表使用者可以更直观的去了解上市公司的财务报表，进一步对公司的运营水平、盈利能力和未来发展能力形成一个更加直观的认知与判断，从而对其他上市公司的财务管理情况也能掌握一个分析其报表、评价其业绩的方法。 关键词：上市公司财务报表分析账务业绩分析杜邦分析法 目录 一、公司概况 (2) （一）公司简介 (2) （二）公司现状 (2) （三）主营业务构成 (3) 二、财务报表分析 (4) （一）财务报表分析的意义 (4) （二）财务报表分析的种类 (4) （三）财务报表分析的基本程序 (4) 三、中色股份财务报表分析 (4) （一）资产负债表分析 (4) 1.总资产情况 (5) 2.流动资产上涨明显 (5) 3.负债情况 (5) （二）利润表分析 (6) （三）现金流量表分析 (6) 四、中色股份账务业绩分析 (7) （一）盈利能力分析 (7) （二）企业偿债能力分析 (8) （三）运营能力分析 (9) （四）发展能力分析 (10) （五）综合指标分析—杜邦分析法 (11) 五、结束语 (13) 参考文献 (14)
一、公司概况 （一）公司简介 中国有色金属建设股份有限公司（英文缩写NFC，简称：中色股份）是一家1983年经 国务院批准成立，于1997年上市的有色金属版块龙头企业。中色股份由中色集团相对控股，其主营业务主要有以下四项： 1.有色金属矿产资源开发（铅锌、稀土、铝土矿等）； 2.建筑工程承包； 3.装备制造； 4.有色金属相关贸易及服务。 中色股份公司作为有色金属行业领域的龙头企业,在有色金属国际工程承包领域享有崇高的国际声望和大量人才、项目资源，其项目地域分布十分广阔，在全球各地都有负责的工程项目，如中东、中亚、西亚、南美洲等。 例如在2016年11月9日的公司公告中，公司宣称11月8日与印度的HZL公司签署了《印度HZL公司16万吨锌渣处理有价金属回收项目合同》，合同价款为8200万美元。根据合同，中色股份将负责该项目承担设计、设备和材料供应、土建、安装、试车等工作。（二）公司现状 目前公司在国内外市场上都具有相当强的实力，主要表现在以下几个方面： 1．品牌优势 中色股份作为有色行业国际矿业工程承包领域的尖兵，在国际上有着很高的市场知名度，具有丰富的项目开发和管理经验，所负责的项目地域分布广阔，在中东、中亚、非洲和东南亚都有涉及。公司由1995年的中色集团优质资产剥离重组构成，随后实现上市。 经过多年的发展与壮大，中色股份在国际市场上逐渐形成了名为“NFC”的知名工程承包品牌，曾多次获得国际工程殊荣和项目所在国所颁发的优秀工程奖。 中色股份公司的子公司--沈冶机械的铝电解多功能机组正向系统集成、技术融合的方向发展，逐渐形成具有国际影响力的“SMMC”品牌。 珠江稀土作为中色股份控股的另一家子公司，在南方离子型稀土分离企业中生产规模及销售量均属前列。珠江稀土目前是多家国际知名灯具厂商的主要供货商，其“珠江”品牌在国际市场也有着较高的知名度。 2．技术优势 公司在铅锌冶炼、稀土分离等方面的技术水平处于国内领先地位。在装备制造领域，中色股份技术领先，拥有比较完整的自主知识产权。 公司子公司--沈冶机械在国内铝电解多功能机组设计、制造领域技术水平处于领先地位。 公司子公司--中色泵业自主研制多种技术具有很强的创新性，解决了许多设备运行的关键问题，其技术和产品性能指标都达到了当今国际同类先进水平。 中色股份参股公司--中国瑞林曾获得国内科技奖项五百多项，拥有专利300多项，主编国家及行业标准规范72项，组建多个工程技术中心，在冶金、矿山、市政、环境保护、民用建筑等行业积累了比较丰富的设计经验和科研成果。 公司参股公司--东大设计院迄今为止已申报专利共52项。 3．资源优势 作为全球化的技术管理型企业，中色股份在国际业务合作中拥有着以下资源优势： (1)相对完善的商务、技术管理体系； (2)高素质的工程师队伍； (3)强大的海外机构。
我国上市公司绩效评价的现状及存在的问题分析.docx
1绪论 1.1研究背景和意义 1.1.1研究背景 2011年底，国务院颁布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，请求推动国有本钱和财产会聚的紧张症结范畴，加速国有大型企业改革成股份公司，全体国有大型企业已逐渐成为公司的多元化股东结构调整，鼎力推动结构调整而国有企业的上市和全体上市。特别是上市的核心业务资产或资产品质企业的踊跃支撑《看法》，市场不停勉励国有控股公司增资，收买资产等方法，将主业资产注入上市公司。可以看出，中国的资本市场正在改善，上市国有企业的数量将不会继续增长，不断提高资本市场的有效性，上市公司一直处于重要的地位，因此，建立一个新的与绩效评价体系的公平适应机制，使公司的业绩评价体系上市进一步修改完善不可避免。在当今市场经济不断完善和发展，激烈的市场竞争面前，企业面临着严峻的考验，上市公司越来越多地主导市场的今天，其经营业绩的好坏，对国家的发展有直接影响作用。能否保证绩效评价工作的顺利进行，能否在最大程度上真实地反映公司的经营业绩，能否为国家监督、公众投资以及内部管理提供有价值的信息，取决于能否正确地选择上市公司绩效评价指标体系 1.1.2研究意义 上市公司已日益凸显的重要性，随着市场的逐步完善，人们已经开始建立市场信心，人们也越来越关注上市公司的业绩。在信息期间的提高使信息更快地流传，获得信息的人的疾速反应和适应能力比较强，对上市公司的事迹评估，好处相关者充足留意细节，敏捷做出调剂，以是市场也是绩效评估系统的指导下，以反应和增进市场的康健有序成长。在我国今朝并无构成一个完备的实践系统去对上市公司的事迹停止评估。我国当局只评估国有本钱资金的绩效环境，而由中介机构、学者和消息序言等对上市公司的绩效停止评估则，但是这些官方构造也是在国有本钱金的评估办法的基础上停止评估，有的乃至加倍简化，上市公司的实在绩效不克不及实在地展示。近几年，海内有关部门、研讨机构和专家学者们对企业事迹评估目的导向的蜕变，财政目的与非财政目的好坏的评论辩论，事迹评
汽车行业上市公司经营绩效评价
汽车行业上市公司经营绩效评价 Management Performance Measurement for Stock Companies in Automobile Industry 刘满凤 摘要：本文首先分析了常用的企业经营绩效综合评价方法——功效系数法、层次分析法、模糊综合评价法存在的局限性；其次，阐述了主成分分析法的优点，构造了企业经营绩效评价的主成分分析模型；最后应用汽车行业上市公司的样本数据进行了检验。 关键词：经营绩效、评价、主成分分析法。 一、引言 汽车工业已成为我国经济发展的支柱产业，经过近50年特别是“八五”以来的发展，我国汽车工业已具有一定的规模，初步显示出国内市场潜力大、产业关联度大、积累资金能力增强等特点，表明汽车工业对整个国民经济的拉动作用。作为汽车产业的主体——汽车企业，随着国内人均收入水平的提高，汽车市场前景看好，这几年也得到了突飞猛进的发展。从1999开始，许多企业利税开始显著回升，规模进一步扩大，竞争能力进一步提高。但是，也有少数企业，虽然销售额大增，但其整体经济效益却不佳，如天津厦利，其销售额在2002年为40多亿元，名列前茅，但其当年的亏损额却高达近8个多亿。因此，本文认为，作好企业经营绩效分析与评价也是企业保持高速发展的重要因素之一。 企业经营绩效评价从19世纪初产生以来，一直受到企业各方利益攸关者，如企业出资人、企业经营者、企业债权人、政府等的广泛关注，那是因为企业经营绩效评价是这些利益攸关者正确判断企业的实际经营水平，评判经营者的业绩，分析企业取得成绩、存在问题的基本依据，也是企业进行自我分析、自我诊断的基本工具。 纵观近两百年的发展历史，企业经营绩效的评价工作大部分集中在关于企业经营绩效指标体系的设置和改进上，如评价指标体系首先从简单的成本绩效评价发展到复杂的成本绩效评价，再发展到标准的成本绩效评价；然后从以销售利润为中心的财务绩效评价发展到以投资报酬率为中心的财务绩效评价，再到以财务指标为主的绩效评价；最后从以财务指标为主的绩效评价发展到如今的以财务指标和非财务指标并重的绩效评价。应该说，现在的以财务指标和非财务指标并重的绩效评价指标体系是一个包括企业盈利能力、资产运营能力、偿债能力、发展能力、竞争能力等，从多方面来评价企业经营状况的相当完善的评价指标体系。 但是，由于任何一个比较完善的指标体系，大都是一个多层次多准则多指标的体系，那么如何将这些指标进行综合，形成一个综合的评价指标，这方面的研究工作却一直进展缓慢。现在比较常用的有层次分析法、模糊综合评价法、功效系数法等，这些方法的局限性主要表现在：（1）基于主观信息进行评价，难免存在脱离实际，夸大或降低某些指标的作用，使排序的结果不能完全真实地反映事物间的现实关系，产生偏差较大的倾向；（2）它们实质上是某种加权的加法合成，因此要求各评价指标之间应是相互独立的。而第二点
关于上市公司财务绩效评价研讨
关于上市公司财务绩效评价研讨实证分析 （一）描述性统计分析木文对所有农业上市公司样本进行变诞特征的统汁性描述分析，2006、2008两年相同的农业上市公司的30个样木，每个样木选择12个财务指标进行分析，其次对22个财务指标数据作标准化处理，得出各财务指标的均值，再求出各自的标准芳郴平均值。首先将农业样本公司2006、2008两年业绩的进行对比分析，其次刈2008年度30家农业样木公司经营业绩的均值进行比较、排序、分析⑴2006年变量的描述性统计分析。如表2所示（表略）。将选取的12个指标的样木数据输入到SPSS统计软件中，经整理计算后，得到各个变量的描述性统计值如表2所示。从上述得到的描述性统计结果显示：每股收益的平均为0?23%,表明每股收益水平一般，标准差较小表明农业上市公司各样本之间每股收益水平相差不太明，X：、x（Mean）为其它盈利指标平均值，为正值，但与x. 一样，普遍偏低。资产负债率x均值为47. 3987%,反应出企业总体偿债能力良好，流动比率的均值为1. 7023倍，稍偏低，速动比率X均值为0. 998 倍，处于适中水平。总资产周转率x的平均值为0. 5919,不到1次，周转速度较慢，应收账款周转率x平均值为16. 885,比全部上市公司应收账款周转率慢，且总体水平相差很大，存货周转率X,的平均值为2. 4955,远远低于全部上市公司的这一指标。每股收益增长率和营业利润增长率都m现了负值，表明农业上市公司的每股收益、营业利润都m现了负增长，孩指标的标准差为112.34%和71. 29% , 表明农业上市公司之间每股收益增长和利润增长水平之间差异很大。⑵2008年
基于二次相对效益模型的上市公司绩效评价研究
基于二次相对效益模型的上市公司绩效评价研究 发表时间：2010-01-26T14:04:35.250Z 来源：《中外企业家》2009年第9期下供稿作者：丁勇，付业（中南大学商学院，长沙 410083）[导读] 运用因子分析法确定“状态效益”之后，从经营效益和经营者业绩两个角度构建二次相对效益评价模 作者简介：丁勇（1985-），男，湖南长沙人，主要从事投融资管理研究；付业（1985-），男，湖南长沙人，主要从事投融资管理研究。 摘要：运用因子分析法确定“状态效益”之后，从经营效益和经营者业绩两个角度构建二次相对效益评价模型，利用变异系数法确定二者权重，进而合成企业绩效评价值。评价结果不但反映了企业的经营效果，还反映了企业经营管理者的主观有效努力程度，评价更加客观、合理。 关键词：二次相对效益模型；企业绩效；绩效评价中图分类号：F276.6 文献标志码：A 文章编号：1000-8772（2009）18-0085-01 在冯英浚、李成红（1995）提出的二次相对效益评价模型的基础上，进一步从静态的角度构建二次相对效益模型，分别反映企业的经营者业绩和经营效益，利用变异系数法确定二者权重，进而合成企业绩效评价值。评价结果不但反映了企业的经营效益，还反映了企业经营管理者的主观努力程度，评价更加客观、合理。 一、上市公司绩效评价指标体系的建立 根据系统性、客观性、可比性和经济性等四个原则，笔者在结合证星·若山风向标企业财务测评系统的基础上，征求有关专家的意见，并结合二次相对评价模型的特点，从偿债能力、营运能力、盈利性状况、发展能力以及现金能力状况等5个方面选取每股收益、净资产收益率、总资产收益率、利息保障倍数、存款周转率、固定资产周转率、总资产周转率、流动比率、营业利润率等13个指标作为评价上市公司绩效的指标。 二、上市公司绩效评价模型构建及分析 本文将采用二次相对效益模型，从两个方面来对上市公司绩效进行评价，即基本财务业绩和财务业绩提升效率。基本财务业绩主要是从产出的角度来分析上市公司绩效，虽然它不能完全诠释传统意义上的以最少的资源实现最大的期望目标的程度，但足以反映上市公司经营活动的“生产有效性”。在此，将财务业绩提升效率定义为在消除客观基础条件下，企业因经营管理者的主管努力程度而实现的投入产出效率的提升，用于反映上市公司绩效的“管理有效性”。一方面，只有说明企业基本的投入产出关系，即财务业绩水平，才能对绩效评价做出合理评价；另一方面，由于各个企业的客观基础条件不同，等量的投入往往获得不等量的产出，单纯的评价投入产出水平对经营管理者的激励作用有限。因此，上市公司绩效应该从财务业绩和财务业绩提升效率两个方面来进行评价，以此分别反映上市公司生产管理过程中的“生产有效性”和“管理有效性”。 评价模型的基本思路：首先，根据选取的13个绩效评价指标，从winds数据库中导出原始数据，进行标准化处理，运用因子分析法确定“参考效益”和“当前效益”，以此分别反映上市公司基期和当期的业绩水平；其次，在确定“参考绩效”和“当前绩效”的基础上，分别从静态和动态两个角度进行二次相对效益评价，静态评价值等于“参考绩效”和“当前绩效”的算术平均值，表明企业基本财务业绩。将“参考效益”和“当前效益”作为输入和输出分别代入myDEA软件的BCC模型中，η=y/y×100%反映上市公司财务业绩提升效率；最后，运用变异系数法对基本财务业绩和提升效率客观赋权，将基本的财务业绩和基本财务业绩提升效率进行效率合成，实现对上市公司绩效的评价，其评价结果可同时反映上市公司生产经营活动的“生产有效性”和“管理有效性”。 三、实证分析 根据上文中提出的企业绩效评价指标体系，本文从Wind 资讯选取了2007~2008年间机械、仪表、设备制造业78家上市公司作为样本，进行实证。 根据实证结果，宗申动力、中国重汽、哈空调绩效评价值占据前三位。通过进一步分析机械、设备、仪表制造业78个企业经营效益和经营者业绩的关系可知，两个效率值在各公司中的分布具有一定的差异，其离散系数分别为0.673和0.327，这说明在企业绩效评价中，机械、设备、仪表制造业各企业经营效益差异较大，经营者经营管理的努力程度差异较小。同时机械、设备、仪表制造业78个企业经营效益和经营者业绩不存在明显的线性关系，两组效率值相关系数仅为-0.03，这说明并不是所有的企业在经营效益和经营者业绩上同时占有优势。根据其绩效排名差异来看，分别有36个企业在经营效益上占有相对优势、41个企业在经营者业绩上占有相对优势，仅有1个企业不存在相对优势。（按照各企业经营效益和经营者业绩的降序排名，如果A效率排名相对于B效率排名靠前，则定义A效率具有相对优势。）参考文献： [1] Banker R D，Charnes A，Cooper W W. Som e m odels for estim ating technical and scale ineff -iciencies in data envelopment analysis[J]. Management Science，1984，30（9）：1078-1092. （责任编辑：鲁小萌）
房地产上市公司经营绩效评价
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房地产上市公司经营绩效评价 统计031 齐丽荣指导教师胡荣华 中英文摘要 摘要：上市公司的经营管理业绩可以通过一系列的指标来反映,但这些指标只能反映公司经营活动中某时刻某个方面的情况。在此基础上引入因子分析模型,并构建评价上市公司经营业绩的指标体系,然后应用该模型对我国房地产上市公司经营业绩做实证研究,最后得出研究结论,并指出了由于会计信息失真等因素的存在,使得该研究方法存在一些局限性,从而在一定程度上影响了研究结果的现实指导意义。 关键词：财务指标因子分析房地产上市公司经营绩效 Abstract：Business performance of public company can reflect by a series of financial Indexes,but these indexes can only reflect a kind of situation at enterprise's operation respectively. The eficiency of these methods are then discussed,on the basis of which the model of factor analysis is introduced and a index system of evaluation is model is applied to the empirical research an business performance of listed real estate conclusion is finally reached and the limitation of this model is pointed out.
研发投入对上市公司财务绩效的影响研究——以医药制造业为例
研发投入对上市公司财务绩效的影响研究——以医药制造业为例 发表时间：2017-12-11T14:56:16.653Z 来源：《知识－力量》2017年8月下作者：丁瑞 [导读] 研发活动是创新的主要来源，而创新又是形成企业核心竞争力的关键因素，因此，R&D投入对企业财务绩效的影响，一直为国内外学者所关注。 摘要：研发活动是创新的主要来源，而创新又是形成企业核心竞争力的关键因素，因此，R&D投入对企业财务绩效的影响，一直为国内外学者所关注。本文以2014-2016年医药制造行业上市公司数据为样本，研究其R&D投入对公司财务绩效的影响，回归发现研发投入对财务绩效具有显著的正向影响，最后基于研究结论提出我国医药制造企业应该加大R&D投入力度以提升企业财务绩效的建议。 关键词：医药制造业研发投入财务绩效 1.引言 研究和开发(research & development简称R&D)活动是科学技术创新的源头所在，企业核心产业竞争力的不断提升，社会建设的快速发展，经济建设的高效运行，乃至整个国家综合国力的显著增强都离不开科技的创新，而研究与开发的重要作用则是显而易见的。因此，我国需要不断加大研发投入的力度和强度来提高我国科技创新水平。 2017年2月9日国务院办公厅印发《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》提出，推行药品购销“两票制”。两票制下，生产企业需要在每个市县分别找商业公司，由这些商业公司将药品销到医院。而各医院与药店为了保障自己本身的效益，会更趋向于选择利润率较高的药品，各个制药企业都将会想方设法降低自己的制药成本。本文将通过对2014-2016年医药制造行业上市公司数据进行实证研究分析，得出结论并提出相关建议。 本文后续结构安排如下：第二部分是理论分析与假设提出；第三部分是研究设计；第四部分展开实证分析；第五部分为研究结论与启示。 2.理论分析与假设提出 学术界对研发投入与财务绩效关系研究的文献较多，且大部分学者认为两者呈正相关关系。Hu,A.G和Jefferson(2004)的研究结果表明研发投入与企业绩效呈正相关，不同行业的显著程度随着时间而变化。臧真（2013）以2009-2011年我国创业板上市的制造业及信息技术业为对象研究，发现研发投入对财务绩效有显著的积极影响。但也有学者得出不同的结论：游春(2010)选取2005-2007年深市中小企业连续三年的数据为样本，发现研发投入与公司绩效并无相关关系。 市场经济的日益成熟使得公司之间的竞争加剧，产品更新换代进程也随之加快；企业的研发投入能提升企业的盈利能力，开拓企业的发展空间，进而使得财务绩效得到提高。因此，本文提出如下假设： 假设1：医药制造业研发投入与财务绩效存在显著的正相关关系。 3.研究设计 3.1变量设计 （1）解释变量 根据《企业会计准则第6号——无形资产》，企业内部研究开发项目的支出分为研究阶段支出与开发阶段支出。其中，研究阶段的支出在发生时计入当期损益；开发阶段的支出满足会计准则规定条件的应确认为无形资产，否则计入当期损益。由于不同资产规模的公司对R&D投入存量数据存在较大的个体差异，因此，研发投入强度用研发投入和营业收入的比值来衡量。 （2）被解释变量 被解释变量是企业的财务绩效，财务绩效是企业战略及其实施和执行是否正在为最终的经营业绩作出的贡献。本文选择Tobin Q值和资产收益率（Roa)来反应公司的财务绩效并作为被解释变量。 回归模型中相关变量定义如下表所示： 3.2模型构建 本文将总资产收益率作为被解释变量，将研发投入作为解释变量来设计模型，模型如下： 4.实证研究 4.1样本选择与数据来源 按照中国证监会的行业划分为标准，本文选取了医药制造业的上市公司。之所以选择医药制造行业，是因为通过以往的经验和观察发现，这类行业中的有关上市公司的研发投入相对明显，研发投入的信息披露也较为充分。本文选取2014-2016年205家医药制造行业上市公
基于数据挖掘的上市公司绩效评价研究
计算机与现代化 2013年第2期 JISUANJI YU XIANDAIHUA 总第210期 文章编号：1006- 2475（2013）02-0177-04收稿日期：2012-10-24作者简介：范瑜（1978-），男，辽宁大连人，广东培正学院讲师，数字媒体教研室主任，硕士，研究方向：商业数据挖掘，图像处 理，互动多媒体；宋宇翔（1971-），男，广东湛江人，讲师，主任，硕士，研究方向：计算机应用，计算机网络与安全。 基于数据挖掘的上市公司绩效评价研究 范 瑜，宋宇翔 (广东培正学院，广东广州510830) 摘要：以2006-2011年我国A 股10331个观察样本为研究对象，分别从盈利能力、偿债能力、成长能力和运营能力4个方面反映企业绩效，采用数据挖掘技术构建上市公司绩效评价模型。在对我国上市公司绩效的发展现状分析时发现，我国上市公司绩效呈现了N 型的趋势。本研究丰富了上市公司绩效评价方法，拓展了上市公司绩效研究的外延，分析了我国上市公司绩效的现状，希望能对后续研究有所启示。关键词：数据挖掘;绩效;评价模型中图分类号：TP391 文献标识码：A doi :10．3969/j．issn．1006-2475．2013．02．044 Study on Performance Evaluation of Listed Companies in China Based on Data Mining FAN Yu ，SONG Yu-xiang （Guangdong Peizheng College ，Guangzhou 510830，China ） Abstract ：The article studies with 10331observed samples in A-shares during 2006-2011，from the profit ability ，the debt paying ability ，the growth ability and the operation ability which reflect the enterprise performance．This paper uses data mining tech-niques to establish the evaluation model of listing corporation performance．After analysis of the current development situation of listing corporation performance in China ，it is found that China listing corporation performance appears N trend．The article enri-ches the evaluation method of listing corporation performance ，expands the performance study of listing corporation ，and analyzes the current situation of performance of listing corporation in China．The author hopes that can help on the follow studying．Key words ：data mining ；performance ；evaluation models 0引言上市公司的绩效评价始终是理论界和实务界较 为关注的一个热点话题，但是传统的研究大多采用单一的财务指标来评价绩效， 未能系统全面地反映企业绩效的真实情况。随着数据挖掘（Data Mining ）技术的不断发展，国外已有大量文献将数据挖掘技术引入 市场分析、 公司财务、金融等领域，并取得了丰硕的研究成果。本文以我国2006-2011年的上市公司样本为研究对象，基于数据挖掘技术，构建上市公司绩效评价模型。本研究丰富了上市公司绩效评价的方法， 拓展了上市公司绩效的外延，分析了我国上市公司绩效现状， 希望对理论界和实务界有所启示。1数据挖掘简介 数据挖掘可定义为：通过某种特定的算法，运用 神经网络、规则归纳等技术，从大量的、不完全的、有噪声的、 模糊不清的和随机的实际应用数据中提取其中隐含着的重要信息， 是一个发掘潜在有价值信息和知识的过程。现阶段，数据挖掘技术被广泛地运用到经济活动中的各个领域， 可具体分为客户集中型、作业集中型和研究集中型3大方面， 内容见表1。数据挖掘技术主要汇集了以下5大领域技术：（1）数据库（Database Systems ）、数据仓库（Data Ware-houses ）、联机分析处理（OLAP ）；（2）机器学习（Ma-chine Learning ）；（3）统计和数据分析方法（Statistical and Data Analysis Methods ）；（4）可视化技术（Visual-
上市公司并购绩效的评价与分析
上市公司并购绩效的评价与分析 随着改革开放的不断深入以及经济全球化的发展,我国的经济已经日益成为世界经济的一个重要组成部分,而企业并购也越来越多地成为我国经济发展进程中的一个重要组成部分。就并购活动发生后企业的经营绩效是否有所改善的话题,国外学者在过去的几十年里运用不同的方法进行了大量的学术研究,得出的结论莫衷一是。随着我国社会主义市场经济体制的不断完善,我国企业的并购活动也逐渐呈现出规范化和市场化的特征,但并购行为绩效如何,并购行为究竟能否为企业和社会创造价值还需要我们进行深入的研究。在此背景下,本文首先对上市公司的并购行为进行了全面的理论分析,并通过选择采用适合我国实际情况的并购绩效研究方法建立了上市公司并购绩效评价体系。 然后文章以2006年沪深两市发生并购的上市公司作为研究样本,运用多元统计学中的因子分析法对上市公司并购前后绩效的变化进行了实证分析。最终得出的结论是:目前上市公司并购活动的效果总体来看并不理想,多数并购活动并未能给并购企业带来经营绩效的增加,反而使其经营业绩下滑。从与被并购方所处的行业关系看,混合并购的效果相对较好,并购发生后第二年并购方上市公司的绩效较并购发生前略有改善;而纵向并购在并购当年以及并购后一年绩效的大幅下降后在第三年开始出现反弹的迹象;相比较之下,横向并购的绩效则最差,并购当年的绩效即出现了大幅度的下滑,第二年虽然有所好转,但这种好转并未延续到下一年中。最后,根据以上研究结论,本文系统分析了我国并购市场存在的影响并购绩效的多种问题,并有针对性地提出了改善我国上市公司并购绩效的相关政策建议,希望能够对我国并购活动的健康发展有所裨益。
上市公司经营绩效分析
上市公司财务绩效影响因素分析 学生姓名：孙兆旭 学号：1308070106 班级：经济学1301 2015年10月18号
上市公司经营绩效影响因素分析 摘要：随着改革开放的逐步深入，我国证券市场不断规范发展，它已经成为市场经济体系的一个重要组成部分，上市公司的经营质量也成为证券市场健康发展的生命线，乃至成为国民经济健康发展至关重要的因素之一。近一些年来，伴随着资本市场的迅猛发展，国内外上市公司不断涌现出一些重大的问题，如银广厦、德隆等系列案件，美国安然公司的会计造假案件、世界通讯这样的大公司顷刻之间就破产的案件等等，这些重大事件的不断出现使得证券市场和投资者受到严重的伤害，使得资本市场的信用基础遭受到一次次的重大打击。因此，如何公正、客观的评价上市公司的经营绩效，分析影响经营绩效的因素，以及有效提高其经营经营绩效措施的研究，对于上市公司的健康成长以及全国经济的稳定发展都具有十分重要的意义。本文运用相关分析和回归分析的方法，在国内外学者研究成果的基础上，针对我国上市公司的现状，通过对沪深两市A股315上市公司的2014年的基本信息和年度财务报告进行实证研究。 关键词：公司绩效财务指标相关分析回归分析 引言 企业绩效评价是指对企业的经营业绩、运营效率等各方面因素的综合评价。企业绩效评价的产生由于现代企业中的所有权和经营权分离，以及代理行为的出现，在19世纪中后期现代公司制度诞生后，公司所有者为了加强资本所有权控制而提出的。随着工业化的发展扩大，战略思想不断调整，企业管理变得日益复杂，所有者由于自身能力以及其他种种原因，不得不聘请专业人士对企业进行经营管理；另一方面，随着资本市场的出现和发展，企业所有者将越来越分散，不可能全部的所有者都参加企业的经营管理，股东们只能按照相关法律来像是自己的表决权。在这种情况下，为防止没有所有权的经营者侵犯没有经营权的所有者的权利，所有者就借助事后评价的方式，对一段时间内企业的经营绩效进行评价，从而了解企业的发展是否符合自身的意愿，是否实现了股东利益最大化，以及实行对经营者形成机理与约束，公司绩效的评价也正式融入企业管理之中。本文对公司绩效的影响因素做出了实证方面的分析。 我国企业绩效评价的产生背景与西方国家不同。我国企业绩效评价的产生不是出于增强企业诚信、优化资源配置及提高企业竞争力的需要,而是国家为加强对国有企业的管理和控制,保证企业实现政府目标而采取的计划管理措施之一。然而,随着我国市场经济体制的不断完善,企业的绩效评价不再只是作为国家管理和考核企业的基本手段,众多的企业利益相关者越来越关注企业过去一段时期内业绩表现,并且越来越关注企业未来发展潜力。 1.国内外文献综述 1.1国外相关研究
创业板上市公司财务业绩评价及指标体系
创业板上市公司财务业绩分析与评价 摘要：本文以我国28家首批创业板上市公司为研究对象，构建了包括财务效益、营运能力、偿债能力状况和发展能力状况等指标的创业板上市公司财务业绩评价指标体系，并运用基本指标计分法和修正指标计分法，对我国首批28家创业板上市公司进行了打分，判定了其整体财务业绩水平。 关键词：创业板上市公司业绩评价指标体系 创业板市场gem （growth enterprises market）是与主板市场相对应的概念，特指主板市场以外的有发展潜质的为高新技术企业和新兴产业提供筹资渠道的资本市场。经国务院同意，证监会批准在深圳证券交易所设立创业板，并于2009年10月23日举行了开板仪式。共28家公司通过审核于2009年10月30日在深交所创业板挂牌上市，成为我国首批创业板上市公司。 一、创业板上市公司特征分析 （一）创业板上市公司的规模及分布特征创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，因此，创业板上市公司的总体规模较之主板小。而且创业板上市公司之间的规模差距较显著。从2009年年报中发现在创业板上市公司中神州泰岳软件股份有限公司的资产总额和营业 收入居首位，分别为242322.78万和16671.89万元。而排名最后的是杭州华星创业通信技术股份有限公司，其资产和营业收入为28425.08万元、3071.29万元，分别占神州泰岳股份有限公司的
11.73%和18.42%，从这两个比值可以看出，我国创业板上市公司之间的规模差距比较明显。 （二）创业板上市公司的行业结构及分布特征我国创业板上市公司具有如下行业分布特征：（1）创业板上市公司行业分布更具高科技特征。证监会数据显示，截止至2009年9月29日，149家已受理的企业主要集中于电子信息、新材料、生物医药、现代服务等行业，占比约为68%，制造业占比约15%；还包括部分新能源、文化教育传媒、现代农业等新兴行业企业。此外，在首批上市的28家公司中软件企业为5家，其余企业则包括医药、船舶设计、电气机械、医疗器械、通风与空气处理等高科技行业。上述企业所属行业都具有明显的高科技行业特征。（2）创业板上市公司行业分散特征比较明显。2009年创业板首批上市的28家公司分布在16个行业中，行业分散特征显著。相对集中在计算机行业和医药行业，其数量各占5家，以下的排序依次是电子信息行业3家、输配电及控制设备制造业2家、广播电影业2家；此外，在创业板首批上市公司中也有文教体育用品制造业、专业设计服务业、生物制品业、铁路运输设备制造业、专业科研服务业、仓储业、化学原料及化学品制造业、农林牧副渔水利机械制造业、其他零售业、通信服务业、专用设备制造业各1家。从以上行业分布可以看出，我国首批上市的28家创业板公司相对集中在计算机行业和医药行业，占总数的35.71%。其余分布在14个行业中，行业分散特征明显。（3）各行业之间财务收益差异较大。从总资产报酬率来看，2009年创业板首
上市公司股权结构与绩效的研究的文献综述
上市公司股权结构与绩效的研究的文献综述 11级会计（CPA）2班汪宇浩 11020537 【摘要】股权结构作为公司治理的基础，通过股权集中度和股权属性两个方面，影响着上市公司的经营治理，进而影响公司绩效水平。本文回顾分析了国内外学者对上市公司股权结构和公司绩效的相关性等问题的研究方式、研究结论，在此基础上，进一步总结了目前研究方法、研究结论的不足之处，期望探求未来写作毕业论文的方向及思路。 【关键词】上市公司; 股权结构; 公司绩效 一、引言 随着市场经济不断繁荣，上市公司也在不断的调整自己的策略和治理方案，以求公司利益最大化；资本市场上的中小股东也都希望公司业绩不断上升，使得个人利益最大化。但股权结构作为公司治理的基础，通过股权集中度和股权属性两个方面，影响着上市公司的经营治理，进而影响公司绩效水平。20世纪30年代，Berle和Means在《现代公司和私有财产》一书提出“股东高度分散并且经理人员拥有较少股权，企业的资源就很有可能被用来最大化经理层的利益而非股东的利益”这一观点引发了学界对于上市公司股权结构和公司业绩关系的研究。 在如何量化对于“公司业绩”进行评价时，学者们常用的绩效指标有RoA、RoE、cRoA、托宾Q值、EVA等可见公司财务指标依然是首选。其中,由于公司资产市值和资产重置成本在我国现行资本市场环境下很难衡量,导致托宾Q值指标的使用受到极大的限制,而经济增加值(EVA)是一个绝对一值指标,不能反映不同企业的规模差异,并且在计算时所进行的调整可能会不符合成本效益的原则,因此的使用也极为有限"对于经济学学者常用的主营业务资产收益率(CROA)指标而一言,虽然表面看来主营业务利润指标的引入增强了利润指标的可信度,但容易忽略了该比率分子与分母不匹配的事实,主营业务利润与总资产的比值缺乏充分的会计学意义，相比而言净资产收益率(ROE)作为反映资本收益能力的国际通用指标,是所有财务比率指标中综合性最强、最具有代表性的“指标”。与此同时，还有使用市净率(PB)作为评判标准，市净率避免了公司为了在股市获利而使用盈余管理，改变ROE的大小。对于银行等特殊行业，往往从规模、创新、稳定性、盈利能力、配置、公司治理、股权结构以及营业范围等软性因素去考量公司绩效。
公司并购整合的绩效分析
公司并购整合的绩效分析 一、企业并购行为的原因 企业并购作为企业发展到一定阶段进行快速扩张的有效途径，克服了通过自身积累实现渐进式发展的局限，为企业实现跳跃式甚至是几何式数级的发展提供了可能；同时企业间的并购行为使产业资本从一个企业流动到另一个企业，由一个行业流动到另一个行业，从而实现产业产权结构的调整和资源的重新配置。西方主流理论一般认为并购可以增加企业的价值，优化社会资源配置，但在实际的实证分析中历来学者对企业并购绩效的评价却是褒贬不一，更多的实证分析也指出了大部分的并购其实是不成功的，并购其实是一把“双刃剑”。而且，与西方发达国家的企业并购行为相比，我国企业的并购还有其特殊的背景:我国企业并购开始于20世纪80年代中期，发展时间短，内部交易、关联交易等不规范行为时有发生，且当前企业正处于旧体制未完全解体、新体制刚开始发生作用的特殊转轨时期，企业作为名义上的并购主体，在实施并购战略时，并没有完全按照市场经济规律办事，出现了大量的非理性行为。 首先，企业的并购动机。分析并购绩效，我们必须首先分析企业并购的动机，将并购动机和实际结果相比较，才能看出并购绩效的优劣。而且作为并购行为的出发点，并购动机是影响并购绩效的一个关键因素，发现并购动机中存在的问题和制约因素，就可以为用它们探索提高企业并购绩效的途径提供思路。概括为以下动机：追求利润的动机。稍有经济学常识的人都会清楚，在市场经济中，一个企业的经济活动，必然是一个追逐利润的过程。这是其生产的目的，在资本主义社会尤其如此。追求利润最大化是西方企业家从事生产经营活动的根本宗旨，企业兼并作为1种商品经济活动也不例外，它最初产生的动力就源于资本家追求利润最大化的动机。由于通过企业兼并可以提高经济规模，增加产品产量，获得更多的利润，因此企业家总是想方设法地利用企业兼并的途径获得更大的利益。投资银行家受高额佣金的诱使，也在极力促使企业兼并的成功。因此，利润最大化的生产动机刺激了企业兼并的不断产生和发展。竞争压力的动机。企业兼并的另一动力来源于竞争的巨大压力。有市场就会存在竞争，这几乎是市场经济中1条铁的法则。尽管竞争的形式多种多样，但从最根本上讲，竞争还是单位成本的竞争。哪一厂商产品的单位成本低，就会获得比其他企业更多的利润，从而在市场上站住脚，占有更多的市场份额，打败对手。当然，竞争的前提是其产品适销对路。以上两点仅仅是西方企业兼并的原始动力。在现实的经济生活中，兼并的原始动力又是以各种不同的具体形态表现出来的。也就是说，企业并不仅仅由于某种原因进行兼并，实际的兼并过程是一个多因素的综合平衡过程。 二、企业并购整合的因素分析 西方学者认为，主要有5个方面的因素影响西方企业兼并活动：(1)经营协同效应；（2）财务协同效应；（3）企业发展动机；（4）市场份额效应；（5）企业发展的战略动机。（一）管理能力协同程度并购企业在整合过程中应当追求更高的管理效率。由于并购双方在整合前管理能力存在差异，具有剩余管理能力的企业如果能将剩余管理能力应用于管理能力相对较低，管理水平不足的企业，那么就