财管典型例题收集

某公司目前每股普通股市价为20元，本年发放股利数额为3元，预期每年的股利增长率为8%，又已知股票的筹资费用率为2%，则该股票的资本成本为（）。

答案：由股利增长模型可以计算：股票资本成本＝3×（1＋8%）/[20×（1－2%）]＋8%＝24.53%。

某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元（账面价值），平均债务税后利息率为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。

【答案解析】本题考核资本结构。股票的市场价值＝[500×（1－30%）－200×7%]/15%＝2240（万元）。

【提示】公司价值分析法中，计算股票的市场价值时，实际上是假设公司各期的净利润保持不变，并且净利润全部用来发放股利，即股利构成永续年金，股票的市场价值＝永续股利的现值＝净利润/普通股的成本。

如果甲企业明年经营杠杆系数为1.5，总杠杆系数为3，则下列说法不正确的是（D）。

A、如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%

B、如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40%

C、如果销售量增加10%，每股收益将增加30%

D、如果每股收益增加10%，销售量需要增加30%

【答案解析】本题考核杠杆效应。因为经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%×1.5＝15%，选项A 的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以如果销售量增加10%，每股收益将增加10%×3＝30%，选项C的说法正确。由于财务杠杆系数为3/1.5＝2，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%×2＝40%，选项B的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加10%，销售量增加10%/3＝3.33%，选项D的说法不正确。

某企业本年营业收入1200万元，变动成本率为60%，下年经营杠杆系数为1.5，本年的经营杠杆系数为2，则该企业的固定性经营成本为（）万元。

【答案解析】本题考核杠杆效应。下年经营杠杆系数＝本年边际贡献/（本年边际贡献－固定性经营成本）＝1200×（1－60%）/[1200×（1－60%）－固定性经营成本]＝1.5，解得：固定性经营成本为160万元。

某企业2011年及2012年的经营杠杆系数分别为2.5和3，2011年的边际贡献总额为75万元，若预计2012年的销售额增长15%，则2012年的息税前利润为（）万元。

【答案解析】本题考核杠杆效应。2011年的息税前利润＝75/3＝25（万元）

2012年的息税前利润＝25×（1＋3×15%）＝36.25（万元）

某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。

【答案解析】本题考核杠杆效应。因为DTL＝DOL×DFL＝1.8×1.5＝2.7，ΔQ/Q＝1，则ΔEPS/EPS＝2.7

某企业2011年税前利润500万元，利息50万元，2012年税前利润600万元，利息80万元，所得税税率为25%。则该企业2012年财务杠杆系数为（）。

【答案解析】本题考核杠杆效应。计算财务杠杆需要使用基期数据，所以计算2012年财务杠杆系数要使用2011年数据，财务杠杆系数＝（500＋50）/500＝1.1

判断：如果经营性固定成本为零，则经营杠杆系数为1，则企业没有经营风险。（）

【正确答案】错

【答案解析】本题考核杠杆效应。引起经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，它只是放大了经营风险。如果经营杠杆系数为1，则说明不存在经营杠杆效应，没有放大经营风险。企业只要经营就存在经营风险

在其他因素不变的情况下，销售额越小，经营杠杆系数越小。（）

【正确答案】错

【答案解析】本题考核杠杆效应。因为经营杠杆系数＝（EBIT＋F）/EBIT＝1＋F/EBIT，所以销售额越小，息税前利润越小，经营杠杆系数越大。

下列关于资本结构的说法中，正确的有（）。

A、在最佳资本结构下，平均资本成本率是最低的

B、在最佳资本结构下，企业价值最大

C、资本结构及其管理是企业投资管理的核心问题

D、资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高企业价值

【正确答案】ABD

评价企业资本结构最佳状态的唯一标准是能够降低资本成本。（）

【正确答案】错

【答案解析】本题考核资本结构。评价资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值。

下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有（）。

A、高低点法

B、公司价值分析法

C、平均资本成本比较法

D、每股收益分析法

【正确答案】BCD

【答案解析】本题考核资本结构。资本结构优化的方法有公司价值分析法、平均资本成本比较法和每股收益分析法。

最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（）

【正确答案】错

【答案解析】本题考核资本结构。最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构

下面既属于资本结构优化的方法又考虑了风险因素的是（）。

A、公司价值分析法

B、边际资本成本法

C、每股收益分析法

D、平均资本成本法

【正确答案】 A

【答案解析】本题考核资本结构优化的方法。资本结构优化的方法有每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。前两种方法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以既属于资本结构优化的方法又考虑了风险因素的是公司价值分析法。

东方公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元），企业适用的企业所得税率是25%，当实现息税前利润100万时的每股收益是（）元/股。

【答案解析】本题考核每股收益的计算。每股收益＝（100－40）×（1－25%）/600＝0.075（元/股）。

下列各项中，属于证券资产特点的有（）。

A、可分割性

B、高风险性

C、强流动性

D、持有目的多元性

【正确答案】ABCD

【答案解析】本题考核证券资产的特点。证券资产的特点包括：价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性、高风险性。

市场利率上升时，债券价值的变动方向是（）。

【答案解析】本题考核债券投资。债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值，其中的折现率是市场利率，因此，市场利率上升，债券价值会下降。

证券资产不能脱离实体资产而独立存在，因此，证券资产的价值取决于实体资产的现实经营活动所带来的现金流量。（）

【正确答案】错

【答案解析】本题考核证券资产的特点。证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在，但证券资产的价值不是完全由实体资产的现实生产经营活动决定的，而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量，是一种未来现金流量折现的资本化价值。因此本题的表述错误

公司价值分析法下，影响权益资本市场价值的因素有（）。

A、息税前利润

B、利息

C、所得税率

D、权益资本成本率

【正确答案】ABCD

【答案解析】本题考核影响权益资本市场价值的因素。假设公司各期的EBIT保持不变，债务资金的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算:S＝[（EBIT－I）×(1－T)]/Ks，所以，四个选项均正确。