证券投资学简答题(1)

1.公司型投资基金与契约型投资基金的差别

公司型基金是按照股份制原则，依照各国公司法所组建的股份有限公司形式的基金，投资者为公司股东，享有对基金的投资收益权；

契约型基金是指依据一定的信托契约向投资者募集资金而形成的基金，投资者不直接参与基金的管理活动契约型基金各方当事人之间关系的维护依靠契约来完成。

2.系统风险和非系统风险的主要内容

系统性风险主要包括政策风险、市场风险、利率风险、购买力风险和汇率风险等，是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素包括社会、经济、政治等各个方面；

非系统性风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，包括信用风险、经营风险、财务风险、流动性风险、道德风险和操作风险等。

3.证券交易市场的构成和作用

证券交易市场主要由三部分组成：

①证券交易所：提供证券交易的条件，确定公平的市场价格、引导社会资金的合理流动；

②二板市场：与证券交易所市场相对应且与之平行，主要作用是为新型的高技术、高成长的中小企业提供融资的场所；

③场外交易市场是证券交易所的必要补充，是证券发行的主要场所，为政府债券、金融债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所。

4.选择证券投资基金进行投资的好处和风险

好处：①投资基金实行专家管理制度，由专业基金管理人员内进行操作，投资成功率高

②基金管理人员多采用组合投资的方式，达到分散风险，提高投资收益的摸底

③专业基金人员通过较少人力实现大规模资金运作，节约了成本，实现规模效益优势

④具有较强流动性，易于变现

风险：①流动性风险，当投资者需要卖出所投资的品种时，面临变现困难和不能以满意的价格变现的风险；

②信用风险，指基金在交易过程中发生交收违约或者基金投资的债券出现违约，拒绝支付到期本息，导致基金资产损失的风险；

③市场风险，指基金所投资的证券市场价格因各种因素的不确定性的影响产生波动，导致基金收益水平变化的风险；

④管理、操作和技术风险，是指基金管理人、基金托管人等当事人的管理水平不足或业务操作、技术系统出现问题，给投资者带来损失的风险；

5.股票于债券的联系和区别

两者的相同点有：股票和债券都是有价证券，都可以作为筹资的手段和投资工具，实质上都是资本证券，同在一级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。

两者的区别主要有：1.发行主体不同；2.收益稳定性不同；3.保本能力不同；4.两者期限不同；5.风险性不同；6.投资者权利不同6.证券发行市场和交易市场的关系

证券发行市场于证券交易市场作为证券市场的两个组成部分，既相互依存，又相互制约，是一个不可分割的整体。证券发行市场是交易市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有交易市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定了证券交易市场的规模和运行。交易市场是发行市场得以持续扩大的必要条件，有了交易市场为证券的转让提供保证，发行市场才会充满活力。此外，交易市场的交易价格制约和影响着证券发行价格，是证券发行时需要考虑的重要因素。

7.证券投资过程包含的步骤

①确定证券投资政策；

②进行证券投资分析；

③组建证券投资组合；

④对证券投资组合进行修正；

⑤评估证券投资组合的业绩。

8.通货膨胀对证券市场的影响

①初期温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小；

②如果通货膨胀初期在可容忍范围内持续，而经济处于扩张阶段，投资者将会寄希望于证券市场的丰厚回报，证券市场交易十分旺盛；

③当通货膨胀发展到中期，随着供需比例的严重失调，各种价格已经明显超过均衡价格水平，大部分企业库存商品明显增加，

其中相当一部分的销售受阻而大幅下降，企业效益的减少和收入的降低，这类公司证券将会立即呈下跌势态，投资者将不再对市场寄予厚望，

而是将资金逐步撤回。

④经过急剧下降，证券交易市场交易惨淡，其价格也一蹶不振，此时已进入通货膨胀晚期，市场的经济恢复需要一个较长时期的调整，投资者对前景持悲观态度，证券市场十分低迷。

1、证券投资基金有哪些特征？它与股票、债券有何区别？教材P30

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额集中投资者的资金，形成独立财产，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，以组合投资方式进行证券证券投资，所得收益按出资比例由投资者分享的投资工具。证券投资基金属于金融信托的一种，反映了投资者与基金管理人、基金托管人之间的委托代理关系。

特征：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明。

一、基金与股票的关系

证券投资基金是一种投资受益凭证。股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。两者是有区别的。

1、反映的关系不同。股票反映的是所有权关系，而证券投资基金反映的是信托关系。

2、在操作上投向不同。股票是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。而证券投资基金是信托工具，其集资主要投向有价证券，是一种间接投资方式。

3、风险与收益状况不同。股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大风险。证券投资基金采取组合投资，能够在一定程度上分散风险，风险小于股票，收益也较股票稳定。

4、投资回收方式不同。股票没有到期日，股票投资者不能要求退股，投资者如果想变现的话，只能在二级市场出售。开放式基金的投资者可以按资产净值赎回基金单位，封闭式基金的投资者在基金存续期内不得赎回基金单位，如果想变现，只能在交易所或者柜台市场上出售，但存续期满投资者可以得到投资本金的退让。

二、基金与债券的关系

债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。证券投资基金与债券的区别表现在以下几个方面：

1、反映的关系不同。债券反映的是债权债务关系，证券投资基金反映的是信托关系。

2、在操作上投向不同。债券是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。而证券投资基金是信托工具，其集资主要投向有价证券，是一种间接投资方式。

3、风险、收益不同。债券的收益一般是事先确定的，其投资风险较小。证券投资基金的投资风险高于债券，收益也高于债券。证券投资基金的风险、收益状况比债券高，比股票小。

2、公司型投资基金与契约型投资基金有何不同？教材P32

公司型投资基金是依据公司法组成的以盈利为目的并投资于特定对象（如各种有价证券）的股份制投资公司。

契约型投资基金是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立契约而组建的投资基金。

公司型投资基金与契约型投资基金的主要区别：基金设立的法律依据不同、基金具有的法人资格不同、投资者的地位不同、融资渠道不同、基金期限不同、基金投资运营的依据不同。

3、封闭型投资基金与开放型投资基金有何不同？教材P33

封闭型基金是指设立基金时限定基金的发行总额，在初次发行达到预定的发行计划后，基金宣告成立，并加以封闭，在一定时期内不再追加发行新基金份额的基金。

开放型基金是指基金发行总额不固定，在基金按规定成立后，投资者可以在规定的场所和开放的时间内向基金管理人申购或赎回基金份额的基金。

封闭型基金和开放型基金的主要区别：期限不同、规模的可变性不同、交易方式不同、价格决定方式不同、投资策略不同、信息披露要求不同、市场环境不同。

4、证券市场监管的重点有哪些？教材P87

证券市场监管的重点，是信息披露和对操纵市场、欺诈行为和内幕交易的监管。

（1）信息披露。信息披露的基本要求是全面性、真实性、时效性。对信息披露的监管主要是制定证券发行与上市的信息公开制度，包括证券发行信息的公开、证券上市信息的公开、持续信息公开制度及信息披露的虚假或重大遗漏的法律责任。

（2）操纵市场。证券市场中的操纵市场，是指某一组织或个人以获取利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势，或者滥用职权，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰

乱证券市场秩序的行为。

（3）欺诈行为，是指以获取非法利益为目的，违反证券管理法规，在证券发行、交易及相关活动中从事欺诈客户、虚假陈述等行为。

（4）内幕交易，是指公司董事、监事、经理、职员、主要股东、证券市场内部人员或市场管理人员，以获取利益或减少经济损失为目的，利用地位、职务等便利，获取发行人未公开的、可以影响证券价格的重要信息，进行有价证券交易，或泄露该信息的行为。

5、证券委托指令有几种类型？各自有什么特点？教材P100

委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托，代理投资者买卖证券，从中收取佣金的交易行为。按出价方式不同，委托指令有市价委托指令、限价委托指令、停止损失委托指令、停止损失限价委托指令等。

（1）市价委托指令是指投资者只提出交易数量而不指定成交价格的指令。（2）限价委托指令是指投资者在提出委托时，既限定买卖数量又限定买卖价格的指令。（3）停止损失委托指令是一种特殊的限制性的市价委托，它是指投资者委托经纪人在证券市场价格上升到或超过指定价格时按照市场价格买进证券，或是在证券市场价格下降到或低于指定价格时按照市场价格卖出证券。停止损失委托指令可用于保住既得利益或限制可能遭受的损失。（4）停止损失限价委托指令是将停止损失委托与限价委托结合运用的一种指令。

说明：运用停止损失委托指令的注意点是：停止损失委托指令实质上不是单纯的买入或卖出证券的指令，而是一种与市价或限价买卖指令配套使用的保值或避险手段；当市场价格达到投资者指定的价位水平时，停止损失委托立即变为市价委托。停止损失委托指令与限价指令的区别：限价买入委托价格一般在当时的市场价格以下，限价卖出委托价格一般在当时的市场价格以上；而停止损失委托买入价格一般在当时的市场价格以上，停止损失委托卖出价格一般在当时的市场价格以下。限价委托的实际执行价格必须等于或优于限价，而停止损失委托指令只规定指令在什么价位时开始执行，其实际执行价可能等于、也可能优于或劣于指定价格。

6、证券交易价格的形成方式分为哪两种？它们有什么不同？教材P102页

答案：证券交易价格的开成方式分为指令驱动和报价驱动两种类型。

1．指令驱动的特点是证券成交价由买卖双方的力量对比决定；交易在投资者之间进行的2．报价驱动的特点是做市商在证券成交价格的形成中居主动地位；投资者买卖证券以做市商为交易对手，投资者之间不发生直接交易。

7、期货交易有哪些功能？教材P130

期货交易最主要的功能是风险转移功能和价格发现功能，同时也有套利和投机功能。

（1）风险转移功能是指套期保值者通过期货交易将价格风险转移给愿意承担风险的投机者，这是期货交易最基本的功能。期货交易转移价格风险的基本原理在于某一特定商品或金融资产的期货价格和现货价格受相同的经济因素影响和制约，它们的变动趋势是一致的。另外，市场走势的收敛性也是重要原因，即当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格逐渐趋合，它们之间的价差，即基差接近于零。一旦现货与期货的价格关系被扭曲，套利者就会从中牟利，并最终使现货价格和期货价格的关系恢复正常。由于期货价格与现货价格高度相关，这就提供了在期货市场和现货市场做对等但相反的交易来转移价格风险的机会和可能，而且基差的波动相对于现货价格的波动要小得多，利用期货交易对冲比单方面现货的价位差所承担的风险要小些，这就可能将面临的价格变动风险降低到最小程度。转移风险的基本做法。期货交易的风险转移功能主要是通过套期保值来实现。套期保值是指在现货市场上买进或卖出某种金融资产的同时，做一笔与现货数量相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲来弥补因现货价格变动而带来的风险。

套期保值的基本类型有两种，一是若对未来行情变化的预期为看涨，而且这种看涨的行情对自己的现货交易不利，可做期货多头，即先买进期货，待价格上涨后再以高价卖出以平仓，用期货交易低买高卖来弥补现货价格上涨的风险；二是若对未来行情的预期为看跌，而且这种看跌的行情对自己的现货交易不利，可做期货空头，即先卖出期货，待价格下跌后再以低价买进平仓，用期货高卖低买的收益弥补现货市场因价格下跌带来的损失。但是，套期保值交易并不等于可以完全地转移价格风险，套期保值者仍需承担基差风险。

（2）价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出商品价格的变动趋势。期货市场之所以具有价格发现功能，首先是因为现代期货交易是集中在高度组织化的期货交易所内进行，期货市场遵循公开、公平、公正原则，交易的透明度高，监管严格；其次是因为在期货交易所内，交易者众多，供求集中，市场流动性强。再次，期货交易价格是通过自由报价、公开竞争形成的，并且有价格公开报告制度。由于期货价格和现货价格走向一致并逐渐趋合，所以今天的期货价格可能就是未来的现货价格，是众多交易者对未来现货价格的预期。由于在期货交易中有投机因素及人的主观因素的作用，期货价格并非时时刻刻都能准确地反映市场供求情

况。

8、证券投资的风险由哪些类型？教材P179页

答案：证券投资的风险是指实际收益对投资者预期收益的背离，或是证券投资收益的不确定性。证券投资的风险分为系统风险和非系统风险两类。系统风险又包括市场风险、利率风险、购买力风险；非系统风险包括信用风险和经营风险。

与证劵投资相关的所有风险统称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。

一系统风险

系统风险是指由于某种全局性的因素引的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证劵的收益产生影响。系统风险具体包括以下三种风险。

1 市场风险。是指由于证劵市场长期趋势变动而带来的风险

2利率风险。是指市场利率变动引起证劵投资收益不确定的可能性。当中央银行利率调整时，各种金融资产的利率和价格都会灵敏地作出反映，所以利率风险是无法回避的利率风险对不同证劵的影响是各不相同的。（1）、利率风险是固定收益证劵的主要风险，特别是债券的主要风险。（2）、利率风险是政府债券的主要风险。（3）、利率风险对长期债券的影响大于短期债券。（4）、利率风险对股票的影响迅速而直接。

3购买力风险。购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀，货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。

（1）购买力风险对不同证劵的影响不尽相同。最容易受其影响的是固定收益证劵，因为它们的名义收益率是固定的，当通货膨胀率陡然升高时，真实收益率就会明显下降，所以固定利息和股息率的证劵风险较大。对普通股票来说，棋购买力风险较小。当发生通货膨胀时，由于公司产品价格上涨，股份公司的名义收益会增加，特别是当公司产品价格上涨幅度大于生产费用的涨幅时，公司净盈利增加，股息增加，股票价格也会提高，可部分减轻通货膨胀带来的损失。

（2）在通货膨胀不同阶段，购买力风险对不通股票的影响程度不同。在通货膨胀情况下，由于不同公司产品上涨幅度不同，一般来讲，产品率先涨价，位于产业链上游，产品热销或供不应求的公司股票购买力风险较小，国家进行价格控制的公用事业，位于产业链下游等公司股票含有的购买力风险较大。

二非系统风险

非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证劵产生影响的风险，它通常由一些特殊的因素引起的，与整个证劵市场的价格不存在系统的，全面的联系，而只对个别少数证劵的收益产生影响。非系统风险包括信用风险和财务风险。

1 信用风险

信用风险是指证劵发行人在证劵到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。债券，普通股票，优先股票都可能有信用风险。一般认为中央政府信用风险最小，其他债券风险从低到高依次排列为地方政府债券，金融债券，公司债券。在债券和优先股票发行时，要进行信用评级，投资者回避信用风险最好的办法是参考证劵评级的结果。

2 经营风险

经营风险是指由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而产生头则者预期下降的可能。经营状况集中表现于盈利水平的变化，经营风险主要通过盈利变化产生影响，并且对不同证劵影响程度有所不同。经营风险是普通股票的主要风险，公司盈利的变化既会影响普通股票的利息收入，又会影响股票价格。经营风险对优先股票的影响要小些，因为大多数优先股票是累积优先股票，当公司盈利下降时，只要不是特别困难，优先股东仍能得到固定股息。公司的盈利变化对债息的影响很小，因为公司债是一种契约性债券，债息支付收法律保护。总之，经营风险首先影响投资者的利息和股息，继而影响证劵价格，普通股票受经营风险的影响大，而优先股和债券的经营风险相对是有限的。

9、什么是证券的β系数？β系数如何计算？教材P215

系统风险可用β值来衡量。β值是用来测定一种证券的收益随整个证券市场收益变化程度的指标，也可解释为用于衡量一种证券的收益对市场平均收益敏感性或反应性的程度。用β值用于衡量某证券系统风险时，自变量Ｘ是市场收益率，可用一个有代表性的市场证券组合的收益率为代表，应变量Ｙ是该证券的收益率，β是一种线性关系的斜率，其公式为：

其中：ERｉｔ代表ｔ时期内证券ｉ的预期收益，Rｆｔ代表ｔ时期内的无风险度，ERｍｔ代表ｔ时期内证券组合的预期收益，βｉ代表相对于证券组合，证券ｉ的系统风险度。

根据综合股票价格指数收益率计算出来的某一证券的β系数值的大小可以作为衡量该证券系统风险的指标。它的计算公式为：

其中：ｒｉ代表证券ｉ的收益率，ｒｍ代表证券价格指数的收益率，COVｒｉｒｍ代表ｒｉ与ｒｍ的协方差，代表证券价格指数的方差。

根据β值的大小将证券分为几种类型：βｉ＜1.0，βｉ＝1.0，1.0＜βｉ＜1.5，βｉ≥1.5。

10、如何分析公司债券的还本付息能力？教材P230页

答案：公司债券的分析主要从其还本能力和付息能力方面入手。还本能力分析：还本资金主要来源于公司收益，其次是公司资产。

分析还本保证首先应分析公司发行债券筹集资金所投入的项目可行性程度如何，能否产生预期的经济效益等，其次了解公司是否设立偿债基金并委托某一可信金融中介机构代为保管，再次了解本次发行的公司债券在公司所有债务中的地位，最后也是最重要的是了解公司的资产状况。付息能力分析：支付利息的资金来自经常收入，公司的盈利能力和现金流量是分析公司付息能力的主要依据，没有充足的盈利和现金流量，公司的利息支付就有一定困难。

11、行业分析包括哪些内容？进行行业分析的目的是什么？教材P306页

答：行业分析包括行业分类、行业一般特征分析、影响行业兴衰的主要因素、投资行业的选择等内容。

行业分类指三大产业的分类，一般特征分析指经济结构分析、经济周期分析、生命周期分析，影响因素分析主要指技术进步、产品更新换代、政府政策支持、社会习惯改变，投资行业选择一般指选择增长型行业和在生命周期中处于扩展阶段和稳定阶段的行业。

行业分析主要包括以下几个方面:

1 、经济结构的分析，根据各行业中企业的数量、产品的属性、价格控制程度等因素，可将行业分成四种类型：

（1）完全竞争。（2）不完全竞争。（3）寡头垄断。（4）完全垄断。

2 、经济周期与行业的分析，经济周期变化一般会对行业的发展产生影响，但影响的程度不进行同，根据经济周期与行业发展的相互关系，可将行业分为三种类型：（1）增长型企业。（2）周期性企业。（3）防守型企业。

3、行业生命周期的分析大多数行业从产生到衰亡有经历一个相当长的过程，这一过程又可分为以下几个发展阶段：

（1）开拓阶段。（2）扩展阶段。（3）稳定阶段。（4）衰退阶段。

进行行业分析的目的是通过进行行业分析，可以帮助投资者选择那些处于扩展或稳定阶段、竞争实力雄厚、有较大发展潜力的行业作为投资的对象，来获取最大的投资收益。

12、公司分析包括哪些内容？如何通过公司分析发现有投资价值的公司？教材P313页

答：公司分析主要包括以下的内容

一、公司竞争地位的分析，公司竞争能力的指标有：1 年销售额2 销售额的年增长率3销售额的稳定性4公司销售趋势预测。二、公司盈利能力的分析，公司盈利能力主要借助以下财务指标来衡量，1 毛利率2资产周准率3投资收益率4营业收益率5普通股票收益率。三、公司经营管理能力的分析，主要包括1公司行政管理人员的素质和能力分析，2 经营效率分析，3 多种经营和新产品开发能力分析。

当投资者通过公司分析选择投资对象时，首先应选择在本行业中占主导地位的大公司；其次应选择增长率高于行业平均增长率或主要竞争对手的成长型企业，再次，应选择不仅在主营业务中而且在它所生产的其他产品的不同行业中都具有强大的竞争实力的公司。

13、证券投资基金的参与者有哪些？他们之间的关系是怎样的？教材P36页

答：证券投资基金的参与者包括：1、基金持有人，基金持有人是指持有基金份额或基金股份的自然人和法人。2 、基金发起人，基金发起人是指以基金设立为目的，并采取一定步骤和必要措施来达到设立基金目的的人。3、基金管理人，基金管理人是凭借专门的知识和经验，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，经营管理基金的资产，谋求所管理的基金资产不断增值，实现基金持有人利益最大化的专业金融机构。4 、基金托管人，基金托管人是指基金资产的名义持有人与受托保管人。

在契约型基金的参与者中，基金持有人与基金管理人之间的关系是委托人、受益人与委托人的关系，也是所有者和经营者之间的关系；基金持有人与托管人的关系也是委托与受托的关系；基金托管人和基金管理人之间是一种既相互协作又相互监督的制衡关系，这种相互制衡结构的设计体现了保护基金持有人利益的内在要求。在公司型基金参与者中，基金持有人是基金公司的股东和基金资产的所有者，基金公司与基金管理人、基金托管人之间是委托人和受托人的关系。

14、技术分析的假设有哪些？教材P341页

答：技术分析作为一种投资分析工具，是以一定的假设条件为前提而存在的，只要包括以下几个方面：1 、市场行为涵盖一切信息。这一假设是技术分析的基础，离开这一假设条件，技术分析将无法进行。2 、证券价格沿一定趋势移动。这一假设条件是技术分析最根本、最核心的条件，只有承认证券价格遵循一定的规律变动，运用各种方法发现、揭示这些规律并对证券投资活动技能型有效指导的技术分析法才有存在的价值。3 、历史会重复。这一假设建立在对投资者心理分析的基础上，即当市场出现和过去形同或相似的情况时，投资者会根据过去的成功经验或失败教训来做出目前的投资选择，市场行为和证券价格走势会出现历史重演。