股票价格指数

一、股票价格指数的作用

股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。

在股票交易市场上，有成百上千种股票在进行不断的买进卖出，各种股票的价格各异、价格种类又多种多样，卖出价、买入价、最低价、最高价、开盘价。收盘价，股票价格水平此起彼落，变幻不定。在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票价格的变化来说明整个股市情况是不全面的，这就提出了一个问题，需要有一个总的尺度标准，来衡量股市价格的涨落，采用股票价格指数这个综合指标来观察股票市场的变化。股票价格指数就在股票市场的发展中产生了。用股票价格的平均数的指标，来衡量整个股票市场总的价格水平，能够比较正确地反映股票行市的变化和股票市场的发展趋势，从而有利于投资者进行投资选择和观察分析经济形势。

股票价格指数一般是由一些有影响的金融机构或金融研究组织编制的，并且定期或及时公布。由于经济、技术、市场、政治等各种因素的影响，股票价格经常处于变动之中。为了能够综合反映这种变化，世界各大金融市场都编制或参考制作股票价格指数，将一定时点上成千上万种此起彼落的股票价格表现为一个综合指标，代表该股票市场的一定价格水平和变动情况。

股票价格指数能及时全面地反映市场上股票价格水平的变动，它的上涨和下跌，可以看出股票市场变化的趋势，能从一个侧面灵敏地反映一个国家经济、政治的发展变化情况。股票指数的作用，远远超过一般统计数字。因此，认真研究股票价格指数，对于投资者进行股票投资，对于投机者买卖股票获利，对于研究一个国家经济发展的现状和趋势，是重要的参考，有很重要的意义。

二、股票价格指数的主要计算方法

世界各国的股票市场都有自己的股票价格指数。在一个国家不同的股票市场也有不同的股票价格指数。不同的股票价格指数，在具体编制中，计算的对象不同，计算的方法不同，确定的基期也有所不同。但基本步骤和作法，却有共同性。编制的一般步骤为：①从股票市场上选定几十或几百种有代表性的股票作为计算样本；②计算某一日期上股票样本市场收盘的市价总和，再用总股数来除，其商就是股票价格平均数；③选定某年某月某日为基期，基期的股票价格平均数定为100（也有定为50的），以后各期的股票价格平均数同基期相比计算出的百分数，即为各时期的股票价格指数。

下面列举几种股票价格指数计算方法：

1．简单股票价格算术平均指数。是指用简单算术平均法计算的股票价格指数。为计算这一指数，首先要计算简单算术股票价格后将其价格（通常是收盘时

价格）相加，再用所选择的样本股票种类数去除这一价格的和，计算公式为：＞。P。

＿六一‘样本股票每股价格和”，。一万一一了奋夜戴萨一

式中P平均为股票价格的简单算术平均数；P是每一样本股票的价格，n为样本股票种类总数，已表示P。从1到n的总和。

求得简单算术股票价格平均数后，再用同样方法计算出基期的简单算术股票价格平均数去除前者，然后乘以100，就得到股票价格的简单算术平均数指数。下面用一个例子来说明一下整个计算过程。

设从股票市场上选择出10种样本股票，其价格分别为：

PI＝6，PZ＝7，P3＝10，P4＝15，PS＝9，p6＝10 p7＝6，ps＝7，pg＝8 plo＝8

＿二．－＿。＿。－＿。。－＿nn＼

P平均一六（6＋7十10十15十9十10十6＋7十8＋U

且＿－

－10“86”8 6

如果基期样本股票价格的算术平均数为：

P基期平均一 5 6则现期股票的简单算术平均价格指数为：

P平均。。。86。。。。。＾－－M－－－－－ X 100。5＝＝ X 100＝153 57Paw。M 5 6“——“——一

道·琼斯股票价格指数在最初编制时采用的就是简单算术平均法。

2．修正简单股票价格算术平均指数。股票市场上企业经常有增资和拆股的行为，使股票数迅速增加，股票价格也会相应降低。这时，如果用简单算术平均计算股票价格指示，股票价格指数将会发生较大变化，而这并不能真实反映股票价格水平的变动情况，同时也难以体现股票市场股价变动的连续性，为解决这一问题，需要对简单算术平均数指数做必要的修正。

对简单算术平均数的修正，主要是对分母进行处理。具体做法是：用增资或拆股后各种股票价格的总和除以增资或拆股前一天的平均价格作为新的分母。即＿，。。增资或拆股后各种股票的价格总和新分母一毛钱多岁吉米兰U￥公里共兴兴去采”””‘一增资或拆股前一天的价格平均数

设股票市场上仅有A、B、C三种股票，股票A的价格为20元，股票B的价格为25元，股票C的价格为45元，按简单算术平均法计算，股票价格平均数为：（20＋25＋45）／3—30，如果股票C发生一股变三股的拆股行为，则股票 C的价格降为 15元，按简单算术平均法计算的平均价格变为：（20＋25＋15）／3—20。股票平均价格的这种下降显然不是股市实际情况的反映。如果采用修正后的分母：

（20＋25＋15）／30—2，则修正后的股票价格平均数为（20＋25＋15）／2—30，即价格平均不受拆股的影响。利用修正后的平均价格计算出的价格指数，能够保持指数的连续性和可比性，更真实地反映股票市场的变动情况。这一修正方法是由道·琼斯股票价格指数的创始人查尔斯·道（ClanesDOW）首创的，现在道·琼斯股票价格指数采用的就是修正简单算术平均法。

3．加权股票价格平均指数。股票市场上不同的股票其地位也不同。有的股票对股票市场的影响大，有的股票对股票市场的影响小。简单算术平均法忽略了不同股票的不同影响，有时难以准确地反映股票市场的变动情况。

加权平均法按样本股票在市场上的不同地位赋予其不同的权数，地位重要的权数大，地位次要的权数小。将各样本股票的价格与其权数相乘后求和，再被权数扣除，得到的就是加权平均后的股票价格指数。这里的权数，可以是股票的交易额，也可以是它的发行量，或其他反映股票地位的数字。加权平均法的计算公式为：

二WPjp＝mmm

ZW

多。回

式中 P是股票平均价格，W是第J种样本股票的权数，只是第j种样本股票的价格。

若基期平均价格为P。，则现期加权平均价格指数I为：

互一（P／PO）X 100

设从股票市场上选择两个样本股票A、B，其基期数据与现期数据如下表所示：基期价格P。现期价格P；发行量股票A 100元 150元 10000股股票B 150元 200元 15000股按发行量加权平均计算，

＿。a＿；＿，。＿＿100 X 10000 ＋ 150 X 15000。＿＿。一、基期平均价格P。一二二一万无十二千六／二二一130（N）——””“’J”—－”回0000十1m00“——”—“”，。。a＿l＿，＾。。＿150／10000十200二15000。＿＿．＿、现期平均价格 P＝＝＝：：＝＝．－－－－－＝180（兀）”“””“’“”H－1皿00十1mOO———””“”

－L＿＿＿，＿，＾＿。。。。－＿，＿回洲。＿＿。＿＿

加权平均价格指数I＝P／Pn＝M X 100＝138．46””””“””““——““’“”工叨“—————”’一

由于加权平均法较充分地考虑了不同地位的股票对股市的不同影响，它更能准确地反映股票市场的实际情况，著名的标准·普尔指数就是用加权平均法计算的。

三、世界几种重要股票价格指数

1．道·琼斯股票价格指数。道·琼斯股票价格指数是国际上最有影响，使用最广的股票价格指数。它有100多年的历史，从编制起到今天从未间断。道·琼斯公司是美国的金融新闻出版商，道·琼斯股票价格指数，是道·琼斯公司的创始人查里斯·道于1884年6月3日开始编制并刊登在《每日通讯》上。当时组成道·琼斯股票价格平均数的股票只有12种，采用算术平均法计算。1897年这个股票指数分成工业和运输业两大类，工业股票价格平均数包括12种上市股票，运输业股票价格平均数包括20种股票。到1916年，组成工业股票指数的股票增加到20种，1928年又增到30种。1929年又增加了公用事业类的股票15种，到1938年组成股票价格指数的股票分三大类共65种股票，一直延续到今。

现在发表在《华尔街日报》上的，发行、广播到世界各地的道·琼斯股票价格指数，共分四组：①工业股票价格指数。由30种有代表性的大工业公司的股票组成，如埃克森石油公司、通用汽车公司和美国钢铁公司的股票。②运输业股票价格指数。由20种运输业有代表性的大公司的股票。如泛美航空公司、环球航空公司及航海、铁路等公司的股票。③公用事业股票价格指数。由15种有代表性的公用事业大公司的股票组成，如美国电力公司、煤气公司等的股票。④综合股票价格指数。是用上述三组中的65种股票综合起来，算出的综合股票价格指数。上述四组股票价格指数，用得最多的是第一组的30种工业股票价格指数。

道·琼斯股票价格指数，原来是采用算术平均法，后来由于有的公司被吞并，有的公司股票值分化为小股（如二股股票价格原为45美元的股票，分化为3股，各为15美元价格的股票），在这种情况下，如果仍用每股股票价格相加，除以公司数的算术平均法，就不能说明和反映股票价格的真实变化。因此，从 1928年起对“选择”的公司进行不断的调整，用新的有代表性的公司。、。。，；；，；、＿；，L。。，；＿＿。。、；。、。＿＿。。，。＿新的股票价格总数＿＿代替失去代表性的公司；同时将计算方法改为：正I不万公里订了五Z亚工已面，然后用这个单位数除新的股票价格总数，最后即为股票价格平均数。

道·琼斯股票价格指数，是以1928年10月1日为基期的，基期的平均数为100。以后各期的股票价格同基期相比计算出的百分数，即为各期的股票价格指数。如现在道·琼斯股票的平均数为1700，这就表示现在股票的平均价格是1928年10月1日的17倍。如果今天的道·琼斯股票平均价格较昨天上涨。＿。门717一二叩0。＿＿n，、。八a。＿I八＿工。＿曰；、，＿，。＿＿＿。。＿＿1％0二二十六户上X100％＝1％I，股票价格指数是以白方点走不的，间休“””’＼ 1700—————）’—””“””—”—””“”————”一

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道·琼斯股票价格指数，在纽约证券交易所营业时，每隔半小时公布一次。以小时计的股票价格指数在每期《华尔街日报》上发表。每天最高最低及收盘时的道·琼斯股票价格指数还在许多其他报纸登载。长期以来，道·琼斯股票价格指数被看成是一种权威性的股票指数，认为是反映美国政治、经济、社会行情变化的最敏感的股票指数，被用作观察分析资本主义市场动态和进行投资。投机的重要参考。

2 标准和普尔股票价格综合指数。标准和普尔公司是美国一家最大的证券研究机构，它于1923年开始编制股票价格指数，最初选择的股票是233种，后来编制两种股票指数：一是包括90种股票价格指数，每天计算发表一次；另一种是400种股票价格指数，每周计算和发表一次。到1957年选择股票扩大到500种，包括工商行业400种，航空、铁路、公路等运输行业20种，金融、保险行业40种，公用事业40种，采用高速电子计算机，将500种普通股票加权平均编制成一种股票价格综合指数，每小时计算和发表一次。

普尔股票价格指数以1941—1943年为基期，基期定为10，采用基期加权平均法计算，即

＿＿，。＿。。＿二（每种股票价格X已发行数量）＼。、。股票价格指数一春雨来台等治X上台亲告念影 X 10’——’””’”一基期的市价总值（三年的平均数）””“”

这样计算出来的股票指数很接近在纽约证券交易所市场上股票的每股平均价格。由于这个股票指数包括的股票达500种之多，并且考虑到交易量的影响，信息资料较全，它能更近似地反映股票市场的情况，所以美国联邦银行和商业部都曾采用过普尔指数。尽管如此，它仍不能代替道·琼斯股票指数。它的优点是能反映股市的长期变化，缺点是不能灵敏反映每日股市的变化。

3．纽约证券交易所的股票综合指数。纽约证券交易所，从1960年开始编制和发表自己的股票价格综合指数。该指数在编制计算中，是把纽约证券交易所上市的1570种普通股票，按价格高低分开排列，计算出股票价格综合指数。这个综合指数包括四组指数：①工业股票价格指数，由1903种工业股票组成。②金融业股票价格指数，由投资公司、保险公司、商业银行、不动产公司等223种股票组成。③运输业股票价格指数，由铁路、航空、轮船、汽车等公司的65种股票组成。

④公用事业股票价格指数由电报电话公司、煤气公司、电力公司、邮电公司等189种股票组成。

该股票价格指数采用加权平均法计算，以1965年12月31日为基期，基期指数定为50，每半小时计算和发表一次。

4．伦敦金融时报的股票价格指数。英国伦敦证券交易所公布的金融时报股

票价格指数，是英国金融界著名报纸《金融时报》编制的。该股票指数包括三个股票指数：①30种股票的指数；②100种股票的指数；③500种股票的指数。通常采用的金融时报股票指数是指第一组的30种有代表性的工业和商业股票的指数。金融时报股票价格指数，是以1935年作为基期，篷里造重组过100。在交易所营业时，每小时计算一次，下午5时再计算一次收盘指数。英国的另一个股票价格指数，是《经济学家》周刊编制的，选定50种有代表性的工业股票，以1953年为基期。50种工业股票的公司每年都根据代表性原则，进行去、留、补充、调整，该股票指数每天发表两次，每周在《经济学家》周刊上发表。

5．日本经济新闻道式股票指数。日本东京证券交易所是在二次大战后建立的，1950年开始模仿美国道·琼斯股票指数的加权平均法编制自己的股票价格指数。1975年5月日本经济新闻社正式向道·琼斯公司买进商标，并将它编制的股票价格指数，定名为“日本道式平均股票价格”。这种股票指数包括在东京证券交易所上市的225种股票，是日本较有代表性的股票价格指数。

日本东京证券交易所使用的另一个股票指数，是“东京证券交易所股票价格指数”，1969年开始编制，它包括250种较活跃有代表性的上市股票，采用加权平均法计算，以1968年1月4日作为基期，基期指数定为100。1985年这个指数已接近1000，约为基期的10倍。

6 香港恒生股票指数。恒生股票价格指数是香港证券市场上历史最久较有影响的一种股票指数。它是香港恒生银行1969年＊月24日开始发表的。这个指数以选定的33种有代表性的股票为计算对象。33种有代表性的股票包括四个行业。即：金融业4种股票、公用事业6种股票、房地业9种股票，其他工商及运输业14种股票。这33种股票按1983年10月底的股市价格计算，总价值为963．8亿港元，占上市股票总值的68．8O。

恒生股票指数的计算方法是按每日收盘价先算出当天的33种股票的市价总值，再与基期的股票市价总值相比，乘以100就得出当天的股票价格指数。其计算公式如下：

．＿。。。＿。。＿计算日的股票市价总值、．、。。恒生股票指数一二Z 一号未考￥差去台y生坚 X 100—工’“—’”—一基期股票总值恒生股票指数以1964年7月31日为基期，基期定为100 通过同基期比较，可算出各期的股票指数。恒生银行编制公布股票指数是1964年开始的，从1964—1969年11月24日的这段时间不是每天公布，而是每月月底公布。1964年7月31日这天股市情况，不是太旺，也不太冷成交值比较均匀，所以选定为基期。现在恒生银行编制的股票价格指数，是每天计算3次，上午＊时，中午12时，下午收盘的时候。现在人们多以恒生指数作为衡量、观察香港股市变化的尺度。

四、中国的股票价格指数

随着我国证券市场的发展，股票发行和交易量的扩大，上海证券交易所和深圳证券交易所的建立，中国也开始编制股价指数。目前主要有上海证券交易所股价指数和深圳证券交易所股价指数两种。

上海证券交易所股价指数。是以1990年12月19日上海证券交易所开业日为基期，由证交所编制的。

上海证券交易所股价指数与静安指数不同。静安指数实质是一种股价平均，而前者是真正统计意义上的指数。

上证股价指数是采用综合法，以股票发行量为权数进行编制的。

。＿、。＿＿。。。。。，。。。＿本日市价总值、。、。。n，

L海证券交易所股价指数一百品走发省罡 x 100％。；，。。—。U。。。川一基期市价总值”V”一市价总值一二（单个股票收盘价x发行股数人J“l

深圳市证券交易所股价指数。是以1991年4月3日为基日由深圳市证券交易所编制的。

深圳证交所股价指数的基本理论公式为：

股价指数一＿．X 100％；。。川流基日成分股总市值“”“一

若成分的股本结构或股份名单有所变动，则改用变动之日的新基日，并以新基日计算，同时用“连锁”方法将计算得到的指数溯源于原有基日，经维持指数的连续性。

为了方便日常计算工作，指数采用“每日连锁方法”计算。其算式为：

其中，今日现时总市值一各成分股的市价X发行股数；上日收市总市值是根据上日成分股的股本或成分股变动而作调整后的总市值。

深圳股价指数每30分钟计算一次。

目前，上海证交所和深圳证交所已分别编制A种B种股票股价指数及分类指数。k海证券交易所已有综合指数、30种股票成分指数，深圳交易所也有综合指数和成分指数等。