ABS案例
1、电厂融资背景
恒源电厂有限公司（集团）前身为恒源电厂，始建于1977年。1996年10月，由所在市人民政府批准改组为恒源电厂集团有限公司，注册资本为28500万元。集团公司下辖发电厂、自备电厂、水泥厂、铝业公司等14个全资及控股子公司，现有总资产17亿元，形成了以电力为龙头，集煤炭、建材、有色金属及加工、电子电器等为一体的、具有鲜明产业链特色和优势的国有大型企业集团。其中发电一厂及自备电厂装机容量共25.6万千瓦，自有煤矿年产原煤45万吨，铝厂年生产能力3万吨，粉煤灰水泥厂年生产规模30万吨。此外，铝加工厂及铝硅钛多元合金项目计划于1999年内投产。1998年，集团实现销售收入5.5亿元，实现利税1.1亿元，居所在市预算内企业前茅，经济实力雄厚。
恒源电厂在1995年向国家计委递交了一份拟建立2 ×300兆瓦火力发电厂的项目建议书，并于同年获准。1997年9月5日－8日，电力规划设计总院对可行性研究又进行了补充审查，并下发了补充可行性报告审查意见。恒源电厂在建议书中，计划项目总投资382261万元。其中资本金（包括中方与外方）95565万元（占总投资额的25%），项目融资（包括境内融资与境外融资）286696万元（占总投资额的75%）。境内融得的86009万元主要从国家开发银行获得，而境外拟融资24179万元，恒源电厂拟通过在境外设立SPC发债，即资产证券化来实现。
2、电厂融资模式的选择
1997年5月21日，公司通过招标竞争的方式向美国所罗门兄弟公司、摩根?斯坦利公司、雷曼兄弟公司、JP摩根公司、香港汇丰投资银行及英国BZW银行等6家世界知名投资银行和商业银行发出邀请，为本项目提供融资方案建议书。1997年7月至9月，投资各方对上述各家融资方案进行了澄清、分析、评估。6家均提出了由项目特设SPC发债的方案，后两家银行同时也提出了银团贷款的方案。公司经过慎重考虑，鉴于以下原因决定选择以ABS 特设工具机构发债的方式融资，并由雷曼兄弟公司作为恒源电厂的融资顾问。
（1）在国外资本市场发行债券主要是指在美国、日本和欧洲等国际大型资本市场发债。其中美国资本市场是世界上最大的资本市场，发行期限是最长的，同时市场的交易流动量为世界第一。由于资本市场有大量的投资者，在资本市场发债具有较大的灵活性，发债规模和利率较有竞争性，融资能在较短时间内完成，融资期限也较一般银团贷款长得多。近年来世界各地有许多大型基建项目以及美国较大的企业，都采用在资本市场发债方式达到融资的目的。
（2）银团贷款是指由数家商业银行形成一个贷款集团向项目或企业放贷。目前贷款给中国项目的商业银行主要为一些欲扩大其在世界银行市场占有率的中小型银行，项目能取得的融资额一般较小。由于东南亚及东亚金融危机，愿意借贷给亚洲国家的商业银行已经减少了。目前，国内还没有既能成功取得银团融资，而又采用国产设备、国内总承包商、有限追索权且没有某种国际风险保险的项目。另外，银团贷款一般由出口信贷牵头，在没有出口信贷的情况下银团贷款非常不容易。与发行债券相比，银团对项目的要求较多，介入项目的操作较多，取得融资所需时间一般也较长。
（3）由于恒源电厂采用国产设备及国内总承包商，出口信贷不包括在本项目的融资考虑范围内。要取得世行、亚行贷款需要较长的时间，而且恒源电厂也不是世行、亚行的贷款项目。（4）恒源电厂各投资方的安全融资顾问设计了一个低成本、融资成功可能性较高，能在较短时间内（6个月左右）有效取得融资的方案。雷曼兄弟公司有丰富的发债经验及对恒源项目的深入了解，提出了切合实际的融资考虑；同时，雷曼兄弟公司的费用是各家中最低的。基于以上所述的项目特点，以及各种融资渠道和融资顾问提出的融资方案的优劣比较，恒源电厂决定选择雷曼兄弟公司作为融资顾问，通过在美国资本市场发行债券形式进行融资。
ABS融资一个刚开始的话题
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ABS是英文“Asset-BackedSecuritization”的缩写，即以资产支持的证券化之意。具体来说，它是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券来筹集资金的一种项目证券融资方式。ABS方式的目的在于通过其特有的提高信用等级的方式，使原本信用等级较低的项目照样可以进入国际高档证券市场，利用该市场信用等级高、债券安全和流动性高、债券利率低的特点，大幅度降低发行债券、筹集资金的成本。
ABS运作过程
ABS融资方式的具体运作过程主要包括以下几个阶段:
组建SPC阶段。SPC(SpecialPurposeCorporation)是“特别的公司”的英文缩写。它是指能获得国际上权威性资信评估机构授予较高资信等级(AAA或AA级)的信托投资公司、信用担保公司、投资保险公司或其他独立法人机构。成功组建SPC，是ABS能够成功运作的基本条件和关键因素。
SPC与项目结合阶段。SPC寻找可以进行资产证券化融资的对象，一般来说，投资项目所依附的资产只要在未来一定时期内能带来现金收入，则都可以进行ABS融资。这些代表未来现金收入的资产，本身具有很高的投资价值，但是由于各种客观条件的限制，它们自己无法获得权威资信评估机构授予的较高级别的资信等级，因此无法通过证券化的途径在资本市场筹集建设资金。而SPC与这类项目的结合，就是以合同、协议等方式将原始权益人所拥有的项目资产的未来现金收入的权利转让给SPC，转让的目的在于将原始权益人本身的风险隔断。这样，SPC进行ABS方式融资时，其融资风险仅与项目资产的未来现金收入有关，而与建设项目的原始权益人本身的风险无关，从而降低了SPC的融资风险，提高了其资信级别，为在国际高档证券市场融资创造了有利条件。
SPC发行债券阶段。SPC直接在资本市场上发行债券筹集资金，或者通过信用担保，由其他机构组织债券发行，并将通过发行债券筹集的资金用于项目建设。由于SPC一般均获得国际权威性资信评估机构的AAA级或AA级信用等级，按照信用评级理论和惯例，由它发行的债券或者通过它提供信用担保的债券，也自动具有相应的等级。
SPC偿债阶段。由于项目原始权益人已将项目资产的未来现金收入权利让渡给SPC，因此SPC就能利用项目资产的现金收入量，清偿其在国际高档市场上所发行债券的本息。
ABS优势分析
首先，ABS是通过在国际高档证券市场上发行债券、筹集资金的融资方式，这是其不同于其它项目融资方式的最大优势，其债息率较低，从而降低了筹资成本，特别适合大规模的筹集资金。
其次，作为证券化项目方式融资的ABS，由于采取了利用SPC增加信用等级的措施，从而能够进入国际高档证券市场，发行那些易于销售、转让以及贴现能力强的高档债券。
第三，同BOT等融资方式相比，ABS融资方式涉及的环节较少，在很大程度上减少了酬金、手续费等中间费用；且通过SPC发行高档债券募集资金，这种负债不反映在原始权益人自身的“资产负债表”上，从而避免了原始权益人资产质量的限制。同时，SPC利用成熟的项目融资改组技巧，将项目资产的未来现金流量包装成高质量的证券投资对象，充分显示了金融创新的优势。
第四，由于ABS方式隔断了项目原始权益人自身的风险和项目资产未来现金收入的风险，使其清偿债券本息的资金仅与项目资产的未来现金收入有关；加之在国际高档证券市场发行的债券由众多的投资者购买，从而分散了投资风险。
最后，ABS方式在国际高档证券市场筹资，接触的多为国际一流的证券机构，因此要求必须抓住国际金融市场的最新动态，按国际上规范的操作规程行事，这将有助于培养我国在国际项目融资方面的专门人才，规范国内证券市场。
ABS发展建议
ABS项目融资方式在国外开展仅有较短的历史，但已被实践证明是一种十分有效的项目融资方式。目前，国外一些较大的金融中介机构纷纷看好我国的ABS项目融资市场，并采取一些强有力的攻势，希望占有进而控制我国的ABS项目融资中介服务市场。这预示着我国利用ABS方式融资的热潮即将到来。为了促进ABS融资活动的开展，笔者认为，当务之急是尽快解决以下几个问题:
1、SPC的组建问题。利用ABS方式融资的前提条件是组建SPC，以此作为进入国际高档证券市场的铺路石。但组建的SPC若要获得国际权威性资信评估机构授予的较高资信等级，它除了要具备雄厚的经济实力外，还要在西方发达国家登记注册。因此，我国目前应选择一些实力雄厚、资信良好的金融机构，
通过合资、合作等形式，与西方发达国家资信卓著的金融机构共同组建SPC或成为现在的SPC的股东，为我国在国际高档证券市场上大规模开展项目证券融资奠定良好的基础。
2、外汇平衡问题。把采用ABS方式所筹集的资金用于项目建设，但项目本身的产品却可能很少出口创汇，其所得收益主要表现为本国货币，而SPC为清偿其在国际高档证券市场上发行债券的本息，必然要将本币兑换成外币汇出境外。因此，我们应利用当前我国外汇储备充足的有利时机，保证ABS项目的外汇兑换，增强外商对在我国进行ABS方式投资的信心。
3、法律、法规问题。基于ABS属于高档投资级的国际融资，原始权益人、投资者和项目的其他参与者的权益和责任是通过法律合同详细规定的，因此，需要确定能取得一切可用的法律保障和确实取得了行政和政治上的批准，特别是政府的支持。同时，要根据我国国情和国际惯例，加快相关立法，制定一套适合ABS融资方式的法律、法规，为ABS方式在我国的有效利用创造一个良好的法律环境。
4、试点的问题。对于国内企业而言，ABS属于全新的课题，现阶段尚缺乏项目营运历史。为了促进A BS融资活动的全面展开，建议先在不同的领域建立地区性行业、项目和企业的ABS试点，取得实践经验后，再在全国范围内全面推广，为我国的经济建设和经济发展提供较低成本的资金。
(作者单位:中国建设银行总行)
ABS融资模式
ABS融资模式 ABS融资模式以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。 ABS融资模式 所谓ABS，是英文“Asset Backed Securitization”的缩写，它是ABS资产证券化是国际资本市场上流行的一种项目融资方式，已在许多国家的大型项目中采用。1998年4月13日，我国第一个以获得国际融资为目的的ABS证券化融资方案率先在重庆市推行。这是中国第一个以城市为基础的ABS证券化融资方案。 模式特点
（1）ABS融资模式的最大优势是通过在国际市场上发行债券筹集资金，债券利率一般较低，从而降低了筹资成本。 （2）通过证券市场发行债券筹集资金，是ABS不同于其他项目融资方式的一个显著特点。 （3）ABS融资模式隔断了项目原始权益人自身的风险使其清偿债券本息的资金仅与项目资产的未来现金收入有关，加之，在国际市场上发行债券是由众多的投资者购买，从而分散了投资风险。 （4）ABS融资模式是通过SPV发行高档债券筹集资金，这种负债不反映在原始权益人自身的资产负债表上，从而避免了原始权益人资产质量的限制。 （5）作为证券化项目融资方式的ABS，由于采取了利用SPV增加信用等级的措施，从而能够进入国际高档证券市场，发行那些易于销售、转让以及贴现能力强的高档债券。 （6）由于ABS融资模式是在高档证券市场筹资，其接触的多为国际一流的证券机构，有利于培养东道国在国际项目融资方面的专门人才，也有利于国内证券市场的规范。 模式优点 相比其他证券产品，资产支持型证券具有以下几个优点： 1、具有吸引力的收益。在评级为3A级的资产中，资产支持型证券比到期日与之相同的美国国债具有更高的收益率，其收益率与到期日和信用评级相同的公司债券或抵押支持型债券的收益率大致相当。 2、较高的信用评级。从信用角度看，资产支持型证券是最安全的投资工具之一。与其他债务工具类似，它们也是在其按期偿还本利息与本金能力的基础之上进行价值评估与评级的。但与大多数公司债券不同的是，资产支持型证券得到担保物品的保护，并由其内在结构
ABS融资方式
ABS 融资方式运作过程 第一阶段：组建项目融资专门公司。采用ABS融资方式，项目主办人需组建项目融资专门公司，可称为信托投资公司或信用担保公司，它是一个独立的法律实体。这是采用ABS融资方式筹资的前提条件。 第二阶段：寻求资信评估机构授予融资专门公司尽可能高的信用等级。由国际上具有权威性的资信评估机构，经过对项目的可行性研究，依据对项目资产未来收益的预测，授予项目融资专门公司AA级或AAA级信用等级。 第三阶段：项目主办人(筹资者)转让项目未来收益权。通过签订合同、项目主办人在特许期内将项目筹资、建设、经营、债务偿还等全权转让给项目融资专门公司。 第四阶段：项目融资专门公司发行债券筹集项目建设资金。由于项目融资专门公司信用等级较高，其债券的信用级别也在A级以上，只要债券一发行，就能吸引众多投资者购买，其筹资成本会明显低于其他筹资方式。 第五阶段：项目融资专门公司组织项目建设、项目经营并用项目收益偿还债务本息。 第六阶段：特许期满，项目融资专门公司按合同规定无偿转让项目资产，项目主办人获得项目所有权。 ABS 的优势 1.融资成本：整个运行过程只涉及原始权益人，特别信托机构（SPV），投资 者，证券承销商等，减少了中间费用；由于ABS融资方式在国际高等级证券市场筹资，该市场信用等级高，债券安全性和流动性高，利息率较低，从而有效地降低了融资成本。融资成本低，融资效率高，而且是用项目的未来收益偿还债务，十分有利于缓解政府的财政资金压力。 2.投资风险：ABS 的融资对象是资本市场上数量众多的债券购买者，这就极 大地分散了项目的投资风险。ABS 方式隔断了项目原始权益人自身的风险和项目资产未来现金收入的风险，使其清偿债券本金的资金仅与项目资产的未来现金收入有关，不受原始权益人破产等风险的牵连，即“破产隔离”。 另外，通过“信用增级”可进一步使以基础资产为支撑所发行的证券风险降到最低。 3.资产结构：通过ABS这种方式可获得资金，但又不增加负责，且这种负债 也不会反映在原始权益人的资产负债表上。通过“信用增级”使项目的资产成为高质甚至优质资产，可以获得高级别的融资渠道，募集到更多资金。
资产证券化融资(ABS融资)案例
资产证券化融资（ABS融资）案例 美国奥林皮亚公司办公楼的项目融资案例分析 1、项目背景： 奥林皮亚公司以一般合伙人身份设立了一家有限合伙人性质的公司---奥林皮亚迈德兰公司，专门经营管理位于纽约市迈德兰街59号的一幢44层的办公楼。奥林皮亚迈德兰公司修建这幢楼的资金来自所罗门不动产金融公司，采取的是不动产抵押贷款方式。贷款将于1985年底到期，而奥林皮亚迈德兰公司资金紧张，它如何进入资本市场再融资？ 如何为到期的抵押贷款再融资？ 资产证券化融资 Asset-backed securitilization 公司决定不再采用抵押贷款方式来借新还旧，而是借助发行资产支持证券方式，从证券市场筹集资金，偿还所罗门不动产金融公司提供的抵押贷款，以达到节约筹资成本的目的。 精选doc
2、资产证券化的基本结构 奥林皮亚公司设立迈德兰财务公司作为此次证券发行的特别目的公司（SPV），基本结构如下表所示：表5.1 迈德兰财务公司设计的楼宇担保证券表 精选doc
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精选doc 3、证券化程序 奥林皮亚公司于1985年12月11日设立一家全资子公司──奥林皮亚迈德兰财务公司，作为此次资产支持证券化融资证券发行的SPV ，该财务公司的唯一业务就是发行上述资产支付证券并处理与此相关的事务。 奥林皮亚迈德兰财务公司将证券设计为过手证券结构。证券发行收入通过贷款的方式提供给奥林皮亚迈德兰公司，后者用该笔资金偿还所罗门不动产金融公司提供的贷款，并收回迈德兰街59号的办公楼的抵押权,然后修订抵押合同，将该办公楼的抵押权转让给奥林皮亚迈德兰财务公司，并最终转让给作为证券持有人代表的汉挪威信托公司。 奥林皮亚迈德兰财务公司与汉挪威信托公司签订一份信托契约，契约上明确规定，办公楼的所有租金收入必须进入以汉挪威信托公司名义设立的 经营账户 1.设立SPV 2.设计证券
BOT融资模式和ABS融资模式分析
BOT融资模式和ABS融资模式分析 1 BOT(BuiId—Operate—Transfer)项目融资模式 1.1 基本思路 通常所提的BOT融资模式，是Build—Operate—Transfer的英文缩写，即：建设一经营一转让，表示一种项目融资模式，是项目所在国政府或所属机构将一个基础设施项目的特许权授予承包商，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并在有限的时间内回收成本、偿还债务、承担风险、赚取利润，特许期结束后根据协议将项目所有权无偿地移交给政府机构。 1.2 政府对BOT项目的支持程度 政府在BOT项目中的影响，贯穿于确定项目招标、特许权协议的签订、法律法规的制定、税收、外汇政策的调整，政府风险的避免等多方面。从主观上讲，政府既然希望采用BOT 方式建设项目，也希望项目实施成功。针对与BOT项目的特殊性，其不同于一般商业项目、对特许权协议以来很大的特性，政府在选择项目时，项目规模要足够大。因为BOT项目的复杂结构决定了这类项目较高的前期费用，若项目规模较小，前期费用占投资比例很大，项目在财务可行性上就会遇到问题[2].在风险的合理分配问题时，政府还应适当承担一些政府可以控制的风险，因为项目的风险全部由项目发起人承担，风险与回报之间的关系是对应的，根据风险定价原理，项目的收费很高，将会超出用户和政府的承受能力。在进行一个大的项目时，投资者往往更关心如果事情进展的不顺利时会怎样? 不喜欢政府含糊的保证，而更希望将信息寄托于法律、规章和担保之上，所以BOT项目的成败很大程度取决于政府的支持程度。 1.3 BOT融资模式的成功范例——刺桐大桥的建设 福建省泉州刺桐大桥是我国首例由民营企业发起兴建的BOT融资项目，总投资为 2.5亿元，全长1 530m、宽27m，双向6车道，于1996年12月建成通车。其采用的是国际上通用的BOT融资方式，即由项目投资法人建设经营30年，期满后全部无偿移交给政府，以解决基础建设资金不足的矛盾。泉州市人民政府1994年初决定在市区边缘再造一座过江大桥，实现过境车辆和城市交通分流。建设刺桐大桥的消息传出后，先后有5家外商前往洽谈，因其条件苛刻而未成功，当地政府财力有限，无法建立承建。此时，由泉州15家私有企业合股成立的名流公司主动“请缨”，获市政府批准后，随即成立了注册资金为6 000万元的泉州刺桐大桥开发有限公司，其中名流公司占60%的股份，泉州市政府占40%的股份[引。一年后，代表市政府的路桥公司又将其中的30%股份转给福建省公路开发总公司和福建省交通建设投资有限公司。投资超出资本金不足的部分，由各股东按比例分别筹措。这样，一个国家与民营相结合、以民营为主的基础设施建设投资主体就率先出现在泉州。 由于刺桐大桥真正实行了建设项目的法人责任制，资金及时到位，责、权、利明确，机制灵活，建设效率很高。经认真投标筛选，工程由交通部二航局承建，并聘请其竞争对手铁道部大桥局为工程监理，仅用一年多时间建成通车，创造了国内同类桥梁建设罕见的高速度。
融资租赁abs解析说明(以远东中航天狮桥为例)知识讲解
融资租赁ABS解析说明（以远东、中航天、狮桥为例） 以往，融资租赁公司主要以银行贷款这一间接融资方式补充资金，而银行贷款的门槛又相对较高，且贷款周期灵活度亦有限。因此随着资产证券化备案制落实、融资租赁资产被纳入ABS基础资产的落地以及融资租赁资产证券化业务的不断成熟，资产证券化正日益成为融资租赁公司的主要直接融资方式。根据Wind数据统计显示，截至2015年12月31日，我国资产证券化(ABS)产品发行数量为439只，发行总额10559. 80亿元；其中租赁资产证券化产品发行数量为71只，发行总额662.50亿元。 部分融资租赁ABS产品的融资成本比银行贷款还有优势，优先级大概不到6%。 除“融资”这一个功能外，“资产出表”可能成为越来越多融资租赁公司参与资产证券化的目的，因为资产出表可调整融资租赁公司债务结构，进而充分利用杠杆倍数扩大业务规模。 此外，资产证券化还能使融资租赁公司得以灵活调整公司资金，使融资所得与项目消耗资金规模相对匹配，以最大化资金利用效率。我们通过三个案例来了解融资租赁资产证
券化。一、远东首期租赁资产支持收益专项资产本次资产证券化产品的发行是远东租赁首次尝试与外资银行合作资产证券化项目，同时也是花旗银行与国内企业在资产证券化方向的首次合作，具有里程碑式的意义。产品发行分为优先级和次级两部分，其中优先级发行规模5.9亿，二年期；次级部分由远东租赁全额持有。 基础资产包由511个租赁项目组成，涉及建设系统事业部、工业装备系统事业部、包装系统事业部三大板块。优先级产品由花旗银行出资认购，其收益由基础资产包的未来现金流支持。租赁资产转让后由远东租赁担任资产服务机构，负责租赁资产租金的日常回收和管理工作，并按期提供租金回收的数据统计及收益分配工作。交易结构如下：担保：中国中化集团公司为优先级受益凭证持有人的收益按期足额分配、本金到期足额分配，提供不可撤销及无条件的全额担保。启动担保后，优先级受益凭证持有人的全部本金和收益一次性分配完毕。二、中航租赁资产支持收益专项资产管理计划2014年8月21日，《中航租赁资产支持收益专项资产管理计划成立公告》。截至当时，融资租赁公司发行资产证券化产品的只有远东国际租赁、山东的国泰租赁及本次的中航租
ABS案例
1、电厂融资背景 恒源电厂有限公司（集团）前身为恒源电厂，始建于1977年。1996年10月，由所在市人民政府批准改组为恒源电厂集团有限公司，注册资本为28500万元。集团公司下辖发电厂、自备电厂、水泥厂、铝业公司等14个全资及控股子公司，现有总资产17亿元，形成了以电力为龙头，集煤炭、建材、有色金属及加工、电子电器等为一体的、具有鲜明产业链特色和优势的国有大型企业集团。其中发电一厂及自备电厂装机容量共25.6万千瓦，自有煤矿年产原煤45万吨，铝厂年生产能力3万吨，粉煤灰水泥厂年生产规模30万吨。此外，铝加工厂及铝硅钛多元合金项目计划于1999年内投产。1998年，集团实现销售收入5.5亿元，实现利税1.1亿元，居所在市预算内企业前茅，经济实力雄厚。 恒源电厂在1995年向国家计委递交了一份拟建立2 ×300兆瓦火力发电厂的项目建议书，并于同年获准。1997年9月5日－8日，电力规划设计总院对可行性研究又进行了补充审查，并下发了补充可行性报告审查意见。恒源电厂在建议书中，计划项目总投资382261万元。其中资本金（包括中方与外方）95565万元（占总投资额的25%），项目融资（包括境内融资与境外融资）286696万元（占总投资额的75%）。境内融得的86009万元主要从国家开发银行获得，而境外拟融资24179万元，恒源电厂拟通过在境外设立SPC发债，即资产证券化来实现。 2、电厂融资模式的选择 1997年5月21日，公司通过招标竞争的方式向美国所罗门兄弟公司、摩根?斯坦利公司、雷曼兄弟公司、JP摩根公司、香港汇丰投资银行及英国BZW银行等6家世界知名投资银行和商业银行发出邀请，为本项目提供融资方案建议书。1997年7月至9月，投资各方对上述各家融资方案进行了澄清、分析、评估。6家均提出了由项目特设SPC发债的方案，后两家银行同时也提出了银团贷款的方案。公司经过慎重考虑，鉴于以下原因决定选择以ABS 特设工具机构发债的方式融资，并由雷曼兄弟公司作为恒源电厂的融资顾问。 （1）在国外资本市场发行债券主要是指在美国、日本和欧洲等国际大型资本市场发债。其中美国资本市场是世界上最大的资本市场，发行期限是最长的，同时市场的交易流动量为世界第一。由于资本市场有大量的投资者，在资本市场发债具有较大的灵活性，发债规模和利率较有竞争性，融资能在较短时间内完成，融资期限也较一般银团贷款长得多。近年来世界各地有许多大型基建项目以及美国较大的企业，都采用在资本市场发债方式达到融资的目的。 （2）银团贷款是指由数家商业银行形成一个贷款集团向项目或企业放贷。目前贷款给中国项目的商业银行主要为一些欲扩大其在世界银行市场占有率的中小型银行，项目能取得的融资额一般较小。由于东南亚及东亚金融危机，愿意借贷给亚洲国家的商业银行已经减少了。目前，国内还没有既能成功取得银团融资，而又采用国产设备、国内总承包商、有限追索权且没有某种国际风险保险的项目。另外，银团贷款一般由出口信贷牵头，在没有出口信贷的情况下银团贷款非常不容易。与发行债券相比，银团对项目的要求较多，介入项目的操作较多，取得融资所需时间一般也较长。 （3）由于恒源电厂采用国产设备及国内总承包商，出口信贷不包括在本项目的融资考虑范围内。要取得世行、亚行贷款需要较长的时间，而且恒源电厂也不是世行、亚行的贷款项目。（4）恒源电厂各投资方的安全融资顾问设计了一个低成本、融资成功可能性较高，能在较短时间内（6个月左右）有效取得融资的方案。雷曼兄弟公司有丰富的发债经验及对恒源项目的深入了解，提出了切合实际的融资考虑；同时，雷曼兄弟公司的费用是各家中最低的。基于以上所述的项目特点，以及各种融资渠道和融资顾问提出的融资方案的优劣比较，恒源电厂决定选择雷曼兄弟公司作为融资顾问，通过在美国资本市场发行债券形式进行融资。
ABS融资模式的运作流程概述
ABS融资模式的运作流程概述 摘要：ABS融资模式作为一种重要的项目融资方式，可以有效地解决我国目前基础设施建设方面资金不足的问题。文章从理论上分析ABS融资模式运作流程，对这一融资模式的优势和存在的不足进行阐述，探讨这一融资模式中需要解决的两个核心问题，即风险隔离和信用增级。a 关键词：ABS；融资模式；风险隔离；信用增级 ABS（Asset-Backed Securitization），即资产证券化，它于20世纪70年代在美国出现，最早起源于住房抵押货款证券化，随着资产证券化的逐渐成熟，作为一种重要的融资方式，已经被广泛地应用到了房地产、租金、企业应收账款等领域。我国的ABS融资起步比较晚，1998年亚洲担保及豪升ABS（中国）控股有限公司与重庆市政府签订了我国第一个以城市基础设施建设为基础的资产证券化合作协议。2000年中集集团与荷兰银行签署8 000万美元应收账款证券化协议。 1 ABS融资模式的运作流程 ABS融资模式是指以项目所属的资产为基础，以该项目资产所能带来的预期收益为保证，通过在国际资本市场上发行高档证券来募集资金的一种项目融资方式。简单地说，ABS融资模式就是把那些缺乏流动性但又能产生可预测的稳定现金流的资产汇集起来，通过一系列的结构安排将风险与收益进行分离，对其进行信用增级和评级，然后在金融市场上以此为基础发行证券进行融资。ABS 融资是一个涉及众多利益主体、技术比较复杂的过程。 ①确定资产证券化对象，将其汇集成一个资产池。在进行ABS融资时，首先要对自己所拥有资本的未来现金流稳定性、风险大小、信用等级等有一个大概的了解。选择那些有稳定现金流而流动性又比较差的资产，对于进行估算和信用考核，把这些资产汇集起来，形成资产池。 ②组建特殊目的的融资载体SPV。成功地组建SPV是ABS能否成功的关键，SPV作为一个特设的法律实体，主要是通过购买证券化资产，以资产的应收权益为担保发行证券。 ③证券化资产的“真实出售”。ABS融资模式能够有效的实现破产隔离，而破产隔离的关键在于原始权益人对于证券化资产的“真实出售”，即原始权益人将资产所有权转让给SPV。 ④对证券化资产进行信用增级和信用评级。为了使以证券化资产为基础的证券能够在金融市场上顺利发售，并取得良好的融资效果，证券化资产的信用等级便成了影响融资效果的重要因素。为了取得较高的信用等级，可以通过一系列操作为证券化资产进行信用增级，包括外部增级和内部增级两种方式。信用增级完成后，需要聘请专业的评级机构对增级后的证券化资产进行信用评级。证券的信
abs融资模式经典案例.doc
abs融资模式经典案例 所谓ABS，是英文"Asset Backed Securitization"的缩写，它是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。以下是我分享给大家的关于abs融资模式案例，欢迎大家前来阅读! abs融资模式案例篇1： 广深珠高速公路是我国大陆第一条成功引进外资修建的 高速公路。该项目于 1987 年 4 月部分项目开工建设， 1994 年1 月部分路段试通车， 1997 年 7 月全线正式通车.广深高速公路项目资金的筹措采用了类似 BOT 的融资模式，但又存在较大的差别,实质为TOT模式。以项目公司——广深珠高速公路有限公司(以下简称公司)为主体负责项目的建设、营运。项目经营期为20xx年，期满时整个项目无偿收归国有。在项目的建设过程中，建设资金全部由外方股东解决，政府未投入资金。但是，政府在公司中派出了产权代表，并通过协商占有公司 50% 的权益。国内经济发展要求加快交通基础设施建设，但财政资金相对紧张;同时， 20 世纪 80 年代中期国内资本市场尚处于起步阶段，金融市场上资金紧缺，很难满足项目需求的巨额资金，并且资金成本也相当高。因此，大胆引进外资，通过在美国证券市场发行公司债的方式来获得建设资金。这样的融资模式，在当时的确可算
是一个很大胆的创新，结果取是了较大的成功：既解决了当时国内资金缺乏的问题，又保证了能够快速、高质量地完成项目建设，同时大大节省了借款利息，降低了项目建设成本。 abs融资模式案例篇2： 20xx年，证监会审批通过了国内首起租赁行业资产证券化业务---"远东租赁资产支持收益专项资产管理计划"。该资产管理计划的基础资产为远东国际租赁有限公司所拥有的部分特 定融资租赁合同项下将资产出租给承租人而对各承租人享有的 租金请求权及其相关的附属担保权益。该部分租赁合同共计31份，截止20xx年月31 日，应收租金余额的总规模为52075.62 万元人民币。此计划由申银万国担任财务顾问，东方证券作为计划管理人，交通银行作为托管机构。该资产管理计划是我国资产证券化实施项目中的成功案例之一，作为国内租赁行业资产证券化的首单，其在资产池资产 "真实销售"，破产隔离，信用增级与结构设计上均有所创新。 abs融资模式案例篇3： 恒源电厂有限公司(集团)前身为恒源电厂，始建于1977年。1996年10月，由所在市人民政府批准改组为恒源电厂集团有限公司，注册资本为28500万元。集团公司下辖发电厂、自备电厂、水泥厂、铝业公司等14个全资及控股子公司，现有总资产17亿元，形成了以电力为龙头，集煤炭、建材、有色金属及加工、电子电器等为一体的、具有鲜明产业链特色和优势的国有