差量分析法在合并报表分析中的运用

差量分析法在合并报表分析中的运用
黝张新民钱爱民
从2007年上市公司年报的披露结
果看，多数上市公司的报表附注内容
都是针对合并报表的，这使得信息使
用者越来越关注对合并报表的分析。
但从学术界对合并报表的研究现状来
看，大多探讨的是合并报表的编制方
法，而对合并会计报表分析方面的研
究显得相对薄弱。
二、差量分析法在合并报表分
析中的应用
一、传统财务指标在合并报表
分析中的局限性
1.偿债能力分析指标的局限性
从法学角度看，企业集团只是一个
会计主体，而不是独立的法律主体。在
分析企业集团的偿债能力时，如果只是
简单沿用流动比率、速动比率、资产负
债率等指标，而不结合合并报表的特
殊性加以分析，就有可能得出错误的结
论。例如，某合并报表中的流动比率大
于2，速动比率大于1，从财务分析的角
度看，企业集团的短期偿债能力应该不
错。但事实上，对于子公司的债务，母
公司只是就其投入资本部分承担有限
责任;子公司债权人的求偿权也仅限于
对子公司的资产，而不能追溯至合并报
表中列示的全部资产。因此，母、子公
司的偿债能力是相对独立的，简单地计
算这些指标并不能反映企业集团真实
的偿债能力。
2营运能力分析指标的局限性
为了分散经营风险，企业集团多采
用多元化的经营方式，因此，合并报表
可能是不同地区、不同行业的企业个别
报表的合并，很有可能会掩盖这些企
业的资产周转效率、经营风险水平的差
异性。以存货周转率为例，由于母、子
公司的存货及其性质不一定相同，流动
性也不一样，如母公司主业是对外贸
易，而子公司可能经营房地产，则根据
合并报表计算出的存货周转率是很难
准确反映整个集团的存货实际周转状
况的。此外，由于抵销公司之间的未实
现内部销售损益不受少数股东权益存
在的影响，而是完全抵销公司之间的未
实现损益，这就使企业集团的存货及
销售成本与少数股东权益不能完全配
比，计算所得的比率难免失真。
(一)差量分析法
所谓差量分析法，是将合并报表
与母公司报表逐项进行比较，通过差
额来对以下几方面做出分析和判断:
①企业集团所“存在”的资源规模及其
结构;②内部关联交易的程度;③整个
集团内部管理的薄弱环节;④母、子公
司的基本获利能力和费用发生的比较
效率;⑤整个集团与集团外部其他经
济组织之间的现金流转状况和资本运
作状况等。运用差量分析法分析合并
报表，可以较为全面、客观地反映出集
团整体在资源配置、盈利能力以及现
表1合并资产负债表

相关数据汇总表单位:元
50财务与会计·理财版·200812、烹曹烈湘。粼幸，犷嘴
金流转等方面所体现的财务状况质量
的改善程度以及仍然面临的主要问题，
为企业经营战略的进一步实施提供强
有力的决策信息支持。
(二)差量分析法的具体应用:以
特变电工为例
1.合并资产负债表分析
(l)子公司保有较高的货币资金
存量。相对于母公司年末5亿多元的货
币资金规模来说，集团内的子公司保有
了约15亿元的货币存量。这可能意味着
从事同类业务的控股子公司的现金较
为充裕，也可能意味着个别子公司由于
行业特点而保有相当规模的现金存量。
但无论如何，子公司的货币资金使用效
率值得进一步关注。
(2)合并资产负债表的其他应收
款期末规模仅为母公司其他应收款规
模的一半。从合并资产负债表的编制原
理来看，这种差额主要来自于母公司为
自己的子公司提供资金所形成的债权。
尽管差额仅为1.7亿元，但在一定程度
上仍说明了母公司为子公司提供了部分
资金。
(3)集团内的子公司保有较多存
货，且平均存货周转速度较慢，但整体
质量尚好。从表1及报表附注的存货相
关信息(为篇幅所限，有关报表附注内
容文中略，具体可参见上市公司年报)
不难发现，集团内的子公司保有约15亿
元的存货，是母公司存货规模的3倍。‘
进一步根据母公司的利润表、合并利
润表以及报表附注中的存货相关信息
计算得出，母公司的存货周转率约为6
次，而根据合并报表数据与母公司相
关数据之间的差额计算的子公司存货
周转率约为4次，因此，可以初步推断
子公司的存货周转速度较慢。但尽管如
此，子公司还是表现出了一定的盈利能
力。另外，合并报表附注显示，企业集
团年末的存货规模较年初有较大增加
(主要原因是材料采购)，而减值准备
计提的并不多，这从另一个方面说明企
业集团整体的存货质量尚好。
(4)母公司的长期股权投资以控
制性投资为主，且大部分已纳入合并
范围。从表1及报表附注中的长期股权
投资相关信息不难发现，合并资产负债
表的长期股权投资规模远远小于母公
司资产负债表的长期股权投资规模，
相差近14亿元，这说明母公司长期股
权投资以控制性投资为主，且大部分
已纳入合并范围，在编制合并报表时
均作了抵销。
(5)集团内子公司保有更大规模
的固定资产，且固定资产的整体质量较
高。从表1可以看出，集团内子公司保
有约17亿元的固定资产。另外，结合合
并利润表数据不难发现，母、子公司当
年在固定资产总规模增长幅度不大的
情况下，营业收入却得到了显著增长

，
这说明母、子公司各自保有的固定资产
均处于较好的使用状态，利用率和周
转率较为理想。
(6)集团的账面无形资产主要集
中在子公司。通过表1不难发现，集团
内子公司保有约4.4亿元的无形资产。
同时，合并报表附注显示，企业集团年
末的无形资产规模较年初有大幅度增
加，且增加的项目主要为土地使用权、
火烧山探矿权、将军戈壁探矿权和采
矿权等，这表明企业正在积极拓展业
务发展的新空间，业绩有望得到进一
步的提升。
(7)集团内部普遍采用预付账
款这一结算方式。分析表1中的预付账
款、存货、应付票据和应付账款项目可
以发现，不论是母公司报表还是合并
报表，预付账款规模均相对较大这说
明企业或者在与供应商采购付款的谈
判议价方面能力不强，或者所从事行业
的结算惯例导致预付账款占有相当比
例，或者是企业为了和供应商建立稳定
的业务关系而主动支付预付款，等等。
但无论如何，这种采购支付方式对于
企业而言，相当于为供应商提供了无息
贷款，长此以往会在一定程度上影响整
个集团资金的使用效率。
2.合并利润表分析
在合并利润表与财务状况质量的
分析方面，受企业所公布资料的限制
(附注资料并不能提供更加详尽的解
释说明)只能从以下几方面展开分析。
(1)整个集团的对外销售活动主
要集中在子公司。分析表2可以看出，母
公司的营业收入仅占合并报表收入的
32
.
4%，而且表1中母公司的应收账款
与应收票据之和远远小于合并报表中
的应收账款与应收票据之和，相差约
12亿元，这意味着整个集团的对外销
售活动主要集中在子公司，子公司的应
收账款周转情况值得关注。
(2)子公司的毛利率水平与母公
司基本相当。综合来看，合并报表的毛
利率与母公司毛利率大体相当，均接
近20%，表明母、子公司处于相同或相
近行业。这种合并方式虽然可以进一
步增强集团在行业内的整体竞争实力，
但同时将在一定程度上增大集团整体
运营的经营风险。
(3)合并利润表中的净利润与母
表2合并利润表相关数据汇总表单位:元
2008伦财务与会计·理财版5，补令祥点晴系列
一路走来
—财务共享服务的实施黝陈虎董皓
财务共享服务的实施是一个项目
管理过程，项目团队的组织，实施评
估、设计，构建模型、部署运行等，都
应按项目管理的方式进行。本文将通
过对财务共享服务项目实施的变革管
理、关注因素和实施过程的分析，揭示
财务共享服务项目成功的秘诀。
一、实施中的变革管理
财务共享服务的实施是对财务管
理模式的一次深度变革。同所有变革一

样，它带来的不仅是管理理念和方式
的变化，也深入影响到变革参与者的
切身利益。变革管理的关键在于让每
个参与者明白自己所受到的影响并使
其打消疑虑。对于参与到这场变革中
的人群来说，地域的转移和能力的转
型是需要面对的最大挑战。在某公司
的共享服务中心建立过程中，分布在国
内各地分公司的部分财务核算人员被
集中到总部，在新的业务流程下从事标
准化作业，同时，另一部分财务核算人
员被要求向业务财务方向转型。面对变
革，很多人都会条件反射地选择回避。
如果公司管理层没有及时对员工可能出
现的问题进行疏导，一场辞职风暴将不
可避免。
及时沟通、深入培训、及时建立绩
效体系以及适当的承诺是实践所证实
的防止上述情况发生的有效手段。及时
有效的沟通能打消员工因为信息不对
称所带来的无边际的揣测，使员工以积
极的心态去面对一个清晰的未来;深入
的培训能够使员工意识到自己掌握了面
对未来挑战的工具，从而增加信心;及
时建立绩效体系，能够为员工指明工作
方向，营造公平竞争的工作环境;领导
的适当承诺以及履行，则能确保变革期
52财务与会计·理财版·2008住