美国量化宽松政策对人民币汇率的影响(DOC)
美国量化政策对人民币汇率的影响
摘要：在2007年当中，美国爆发次贷危机，危机爆发后美国为了复苏经济实行了一系列的经济政策，其中最主要的就是量化宽松政策。随着经济危机的在全球的影响不断加大，美国先后实行了四轮的量化宽松政策，以求刺激、稳定经济，增加就业率。从而使经济复苏。量化宽松政策的主要手段银行购买国债或中长期债券，增加货币供给，为市场注入大量的流动性资金，也就是增印货币。这种做法无形中使本国的货币发生贬值。因为美元为世界货币，而且我国持有大家的美元外汇储备。所以在美国量化宽松政策实施的同时不免对我国的经济产生影响，其中就包括人民币汇率。本文从量化宽松政策的背景内容说起，为大家介绍了美元的国际地位。接着为大家讲述量化宽松政策的内容及影响，然后为大家阐述美国量化宽松政策对人民币汇率、汇率制度、以及汇率的变化对我国经济进出口、经济结构、推动汇率改革的影响。事实证明只有推动汇率改革，促进人民币国际化才能保持我国汇率的独立性。最后本文根据美国对我国量化宽松政策对我国的影响提出了相应的对策和建议，然后对美国将要进行第五轮量化宽松政策做出了预计和对量化政策对我国的冲击做出了警示。
关键词:美元；量化政策；人民币汇率；影响；应对策略
一、引言
(一) 研究的背景及意义
在2007年美国因为房地产行业泡沫破碎，大量次级抵押贷款机构的破产，其投资基金被迫关闭，使美国股市产生了剧烈的风暴、动荡。对金融市场造成了隐约性的流动不足，从而导致的金融危机。次贷危机抑制了美国的消费需求，对实体经济产生了很大的影响，失业数据进一步扩大。为了摆脱这一困境，增加资产的流动性，稳定国内的金融市场，刺激居民消费和企业投资，从2008年至今，美国先后实行了四轮量化宽松货币政策。
现在的市场是一个开放的市场，美国又是世界的经济中心，美国的经济能影响到其他国家，所以经济危机在美国爆发后很快的蔓延到全世界，对世界各个国家造成了不同程度的影响。美国为了刺激经济的复苏所实行的量化宽松政策不免对我国外汇造成影响，而汇率是国际贸易中用于调节的最重要的一部分，是国际贸易中的杠杆。维持国家汇率的稳定和控制外汇对我国进出口有益的变动对我国来说是重中之重。本文通过对美国量化宽松政策从各个方面对人民币汇率造成影响的研究，从而找出对人民币汇率影响的原因和对其影响提出建议和结果方法。
（二）美元的国际地位
拥有强势的货币是一个国家的货币梦想。若一个国家的国币强势其货币具有较高国际储备，币值能很稳，受外部影响元素较少。能引领着国际货币的发展方向。而美国就是的美元就是强势货币。自从布雷德森林体系解体、黄金不再货币化，世界上的货币都是使用的不兑现的信用货币。货币本身不存在价值，不再和任何一种商品有固定的比例关系，蜕变成了不折不扣的价值符号。就是这种没有任何价值的价值符号钞票美元，可以在国内和国外换取其它国家有价值的商品和他们的劳动成果。现在的货币实质上可以看作是发行国给持有国的一张欠条，为什么美元会是强势货币
1.要成为世界货币需要发行国有足够的信誉。而美国土地辽阔、资源丰富，经济实力世界第一，国内通货流通和物价长期稳定，美元汇率长期内在世界大部分货币中处于强势地位，有实力信誉的基础。
2.美国是世界上最大的粮食出口国。不仅如此，世界上其他主要粮食出口国跟美国也保持着密切的关系，如加拿大跟泰国。粮食对人的生活必不可缺，是一切交易的基础，所以粮食是最保值的商品。美国对世界粮食市场处于绝对的控制地位，在这一方面美国在世界大国中几乎没有对手。
3.石油强权，石油做为世界上必不可缺少的能源，控制石油的结算就能国际货币的结算。在石油控制方面，其一粮食换石油是美国控制中东的经济基础、其二美国为控制中东石油先后发动了两次战争。使中东石油只能用美元结算，为了购买石油，其他国家只能大量的储备美元。
二、美国的量化宽松政策
（一）量化宽松政策
什么是量化宽松政策？它是中央银行通过市场操作来提高货币供应，来虚拟的创造出一定金额的货币，也可以被叫做增加货币。通常的操作方法是中央银行通过公开市场购买证券，使其开设的结算户口内的资金增加，从而注入新的流动性。其中量化宽松中的量化指的是创造货币，宽松则指的是减轻银行的货币压力。
（二）美国量化宽松政策内容及影响
从2008年至今，美国一共实施了四轮量化宽松政策。第一轮是2008年开始，美国推行这一目的对美国3000亿美元提供担保，从而来挽救国际大型银行业。手段是购买政府支持的房利美、房地美和联邦贷款银行与房地产相关、，接着又购买由两房、国民政府抵押贷款协会所担保的抵押贷款支持证券。银行利率从5.25%一直下调，直至0到0.25%这一历史最低。影响是使国家金融体系有一定的流动性，但是就业增加依旧缓慢，实体经济复苏仍然比较慢，因为这些原因，银行信贷反增加了225亿美元，但是美国的经济衰退得到了缓解[1]。
在第二轮属于2010年11月到2011年6月之中。伴随着各国的国币政策与刺激国币复苏的政策的实施，全球的经济趋于稳定。美国对其就业、消费者开支、住房销售和工业产值有了好的预期，把其利率从0.25%调至0.75%。但是发源于希腊的欧洲主权债务危机给刚刚起步的美国经济造成了影响，美国实行了第二次的量化政策。在市场中购入了6000亿的长期国债，同时对将要到期的债权进行再投资，基础利率又将至历史最低，仅仅维持在0.25%以下。第二轮政策效果并不理想，美国失业率仍然严重，经济复苏非常的脆弱，物价不断上涨，睁大货币泡沫，对债务国际化埋下了伏笔。
第三轮的原因是美国的经济、就业等数据已经接近崩溃，世界从2012年9月开始一直延续到2015年年中。为了降低美国的失业率和进一步的刺激经济复苏，在第三次量化宽松这回你刚才期间每月收购400亿美元的抵押贷款支持证券，同时够买450亿美元的国债。第三轮的量化政策不会给美国经济带来进一步的好处，如果美联储会再买入5000亿美元的债券，仅能拉低失业率0.1个百分点，经济增长0.2个百分点而已。
第四轮在2012年12月13日，当失业率高于6.5%的情况下仍然维持美联储历史最低的基础利率。每月采购450亿美元国债替代扭曲操作，加上上一轮的联储每月资产采购额为850亿。并宣布只要失业率高于6.5%，0-0.25%的超低利率政策就不会改变，这与此前多次延长超低利率政策的持续期限形成了巨大反差。
第四轮的量化宽松政策没有限期，直至今日。
（三）美国量化宽松政策的原因
1.刺激美国经济从危机中尽快复苏
在2008年经济危机爆发后，美国的经济持续低迷，失业率居高不下。作为一个消费型为主要支柱产业的国家，居民借款来投资运营一直在持续，并居高不下，私人部门的经
营得不到改善，经济处于低通胀水平。虽然低通胀水平一般对于经济是有益处的，但是在经济低迷的时候会对经济造成严重的影响[4]。可能发展为通缩，这将造成经济长期停泄。
2.财政政策以及传统货币政策空间有限
财政欠款居高不下，没有政策执行的空间。到2015年国家负责将超过GDP的百分之百。将在未来的20年中达到本国GDP的百分之15。美国将采取减少征税的方式将这一数字降低在稳定水平。因为财政政策的空间比较狭小，只能采取货币政策来稳定经济。
3.国内政治立场不一
自金融危机爆发以后，国会众多议员愿意采取贸易保护措施来稳定经济，中国的人民币升值有利于帮助美元贬值来保护美国的经济。在这种情况下，量化宽松政策能帮助实现这一目标。
4.其他国家缺少制约方法
因为美元是国际货币，处于霸主地位，国际货币以其为中心。无论怎么样依然是国际的计价、结算、储备所用。其他国家缺少制衡机制，只能被动的接受、应对其政策。
三、量化宽松政策对人民币汇率的影响以及汇率变动对我国的影响
（一）量化政策对人民币汇率的影响
在美国的量化政策出台以前，美元就已经有了贬值的预期，随着先后四轮的美国量化宽松政策的推出，我国对美国汇率不由自主的升高，美国的量化宽松政策对我国汇率的影响原因有许多，比如说外汇储备的总体价值降低、我国出口受到抑制、通货膨胀等等。这都或多或少的影响了我国汇率的变化，但是随着量化宽松政策的实施，对全球资本市场的影响，以及对人民币汇率的间接影响是全方位的[6]。
1.推动人民币汇率升值及升值预期
在田涛、商文斌、陈鹏基于ARIMAX模型的研究中表明，在美国的量化宽松政策期间，不仅会对人民币汇率产生巨大的冲击，而且会放金融危机下对人民币汇率的冲击[16]。这是为什么呢？
在美国实行量化宽松政策期间，美联储大量购买抵押证券和中长期国债，为市场注了大量的流动性，，其中很大一部分通过热钱的形式流入发展中国家，这其中就包括我们中国。这一部分跨境资产流动会推动我或汇率的升高，同时也提高了国际投资者对汇率的预期提高。然后就是在美国的第三次量化宽松政策期间，每个月购买400亿美元的抵押货款支持证券，使全球的经济大幅度改善也会推动人民币汇率的预期升值。再者在改革开放后我国的出口远远大于进口，我国现今大量的外汇储备可以证明这一点，我国的经济繁荣很大程度上是依靠发达国家，但是在经济危机后发达国家首当其中，自顾不暇，我国的出口受阻，经济建设速度也在一定程度上降低下来，但是在人民币升值后。国际投资者会对人民币的继续升值做出预期，大量的热钱会随着贸易流入我国市场，会进一步的推动我国的汇率继续上涨。从历史的情况来看，升值预期的影响远远大于升值本身，随着人民币升值的步伐加快，使得升值预期不断加强，进而推动人民币汇率的不断上升。
2.对人民币汇率政策的影响
在美国的量化宽松政策实施期间，美元的贬值会给我国带来输入型的通货膨胀，为了抵御我国国内的通过膨胀，我国会对此采取货币升值的货币政策，但是被动的采取这种政策会给我国的汇率政策的独立性造成不利的影响[3]。
从严格意义上来说，全球的货币都是美元的衍生物。在国际贸易中都以美元结算。美国政府只需加速印发美元，就能将大量美元注入其他货币区来迫使其他国家提高本国货币兑美元的汇率，从而促进美国的对外投资和出口[1]。目前世界的主要货币都在以不同幅度的贬值。自从2005年7月我国实行“有管理的浮动汇率机制”开始，第一阶段人民币以爬
行追着美元的方式升值了五分之一，第二阶段人民币的有效汇率随着美国的逆市反弹继续升值。在2006年美国实行量化宽松货币政策以后，美元大幅度贬值，导致人民币兑换美元的有效汇率贬值。如何确定人民币均衡汇率？因为均衡市场利率和货币的完全可兑换这两个前提条件在中国不成立，所以在高度发达的西方国家确立的汇率理论不能不完全适用。我国的汇率无法形成均衡汇率，难以发挥经济杠杆的调节作用，所以我国实行“有管理的浮动汇率机制”十分重要。
“蒙代尔三角”理论表明当资本不流动时，货币政策能在固定汇率下在影响与改变一国的收入，在汇率上下浮动的时候更为有效；当资本不能完全流动，对整个调整结构和政策效应与资本没有流动的时候一样；当资本能完全流动的时候，货币政策在固定汇率时不能影响与改变一国的收入[7]。但是在浮动汇率下，则能改变和影响一国的收入[7]。这个理论说明了不能同时保证货币政策的独立性、资本自由流动和汇率的稳定。也就是说如果想保持本国的货币政策的稳定和汇率稳定，则必须使资本不能完全流动。因为我国需要汇率的稳定来维持对外经济的稳定和自由流动的资本监管能力较弱，则必须实行牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定和货币政策的独立这种政策组合。
与此同时，量化宽松政策也是扩大人民币汇率区间的一个良好的契机，在美元持续的贬值下，我国应该抓住机会扩大人民币的浮动区间，而人民币的浮动区间是加速人民币国际化的重要步骤，也是推动人民币兑换的重要措施，在这个机会下央行可以减少外汇对市场的被动干预，从而增加货币的独立性和稳定性，使我国的汇率机制稳定、健全。
（二）人民币汇率对我国经济的影响
1.对我国进出口的影响
在2013年中在经济危机的冲击下我国的拉动经济的三驾马车变成了两架马车，究其原因是国外发达国家的市场需求大幅缩水，我国的出口面临了巨大的压力，在人民币的持续升值过程中，这一压力又在不断的持续扩大，出口遭到抑制，但这种影响有利又有弊（1）有利于缓解贸易摩擦。在二十年的贸易顺差当中，积累了太多的外汇储备，持续多年的外贸顺差造成经济增长对国外经济体的过分依赖，加剧了人民币升值压力以及与美国的贸易摩擦。美国量化宽松货币政策的实施使增加了我国的进口总额，使进出口顺差较少，降低了我国对国外市场的过分依赖。
（2）有利于改善贸易条件。美国量化宽松的货币使人民币升值，一方面也会使得出口商品的价格相对上升，出口同等数量的商品可以换回更多的进口商品，出口商品的利润大大增加，另一方面会使国内企业以同幅度下降的价格进口商品，降低了企业进口商品的成本及费用在一定程度上改善我国的贸易条件。
（3）有利于改善我国的贸易增长方式的转变，使我国从利润极低的粗放型、资源型、劳动密集型的贸易产业转变为经济增长型靠技术的出口方式。
(4)不利影响是消减外贸出口增长速度，降低对外资吸引的规模和速度，增加了国内的就业压力。
2.推动经济结构的调整
就目前而已，我国仍然是劳动密集型产业为主。随着人民币对美元的汇率提高，我国的产品竞争力降低，出口对我国的国民生产总值的拉动越来越有限。在经济危机爆发后我国意识到了依赖市场需求的局限性和产品技术含量低，产品竞争力的底下问题。一旦国外经济体经济下滑、需求降低，就会对我国的经济造成巨大的影响，尤其在美国的量化政策推出期间尤为明显。受此影响，我国应该减少对出口的依赖，加大对内需拉动的力量。
在人民币升值中，我国的商品竞争力下降是一个契机，技术附加价值低和劳动型密集产品型的企业将会被慢慢淘汰，社会的资源会往技术密集型和劳动附加价值大的企业上倾
斜，在这其中市场会起调节作用，企业也会抓住机会进行产业的升级，只有这样我国经济才能更好的发展，企业的发展也能健康持续。
3．推动汇率改革
2010年6月，我国央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。若人民币升值，将对人民币资产构成直接利好。但是以美国为首的发达国家却经常以我国的汇率来打压我国，其中的最重要的一个原由就是我国对我国的汇率涉嫌操纵。虽然只是一个借口，但是无形中会对我国的的外汇处于被动，使我国受到了无形中的国际舆论压力。更重要的是，如果坚持独立的货币政策，人民币的汇率基准价格形成与浮动机制就必须要全面的改变，否在就会在美国的量化宽松政策下我国经济的稳定、安全、独立性都会受到很大的威胁。在全面的深化改革情况下，我国的经济账户会逐步开放，跨境资本也会更加自由，人民币汇率的改革速度也会被大大加快，为我国经济的发展保驾护航。
四、我国对量化宽松政策的应对措施
（一）加快经济结构的调整
在经济危机中、量化政策推动的背景下，我国应该尽快的进行经济结构的调整，从对外市场的依赖转型到拉动内需方面上来。我国拥有世界上最大的人口，所以我国的市场潜力巨大，尤其是农村市场和城市的高端市场。要使消费成为拉动经济增长的最主要的元素，是地抵御国际市场衰退对我国经济不良影响的最好方法。依赖国外市场的需求远远不如依靠内需，只有内需强大了，在经济危机爆发的时候才能对我国的影响达到最小，只有内需强大，才能在美国的量化宽松政策当中保持良好的独立性和经济政策的连续性。我国应该针对我国现有状况出台政策，保持主动权，不能等到受美国的量化宽松政策冲击后疲于奔命。虽然经济结构的调整会对现有的产业，经济产生冲击，但是应该当断则断，只有经济结构的调整才是经济发展的最主要的方式，我国只有拉动内需、鼓励内部消费，减少对外部的依赖，才能促进我国经济持久平稳的发展。
对于企业而言，首先最主要的是进行产业升级，摆脱劳动型密集的生产方式，逐步转型为资本密集型、技术，密集型的生产方式，大幅度提升生产产品的附加价值。然后就是加强品牌意识，注重自身品牌的建设，学习现有国外成功品牌的经营模式、销售运营等。打造产品的核心竞争力，能让生产的产品在国际市场占有一席之地。然后就是企业自身加强管理，提高对汇率风险的应对能力，在有效的危机管理的同时，降低危机成本，在国际市场前景不明的情况下把风险降到最低。
对政府而言，应该出台政策对受金融危机冲击的外贸企业进行适当的帮扶，帮助企业渡过难关，同时出台政策促进企业的产业升级，加快对我国经济结构的调整，拉动内需。除此之外，政府应该大力发展我国的经济，减少我国的经济增长对出口的依赖性。深化税率改革，完善消费政策，保障消费者的权益，继续调整收入分配格局，缩小我国的贫富差距。
（二）加快人民币汇率制度的改革
在经济危机爆发的时候，我国央行在这个特殊时期采取了人民币与美元硬挂钩的这个特殊措施。2005年实行的汇改因此处于实际暂停阶段。在2010年重新启动汇改的时候，将我国汇率的浮动区间扩大到1%，在这里体现出了汇率改革的决心，汇率改革是人民币国际化的必经之路，而人民币的国际化对我国的经济发展有着最重要的，不可估量的影响和价值[1]。
就目前而已我国的汇率制度是以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制。在实施的过程中出现了不少的问题，如果要进行人民币汇率制度的改革，首先应该把握市场化
这一核心。十八届三中全会指出了这一点，在完善市场机制的过程中，应该根据实际情况逐步减少政府对央行的干预，由市场的实际情况来来决定人民币的具体汇率水平。然后就是建立完善的外汇交易市场的基础措施，使外汇市场的产品多元化，来增加投资者的选择，来增强我国外汇市场的吸引力。最后就是央行在货币政策上拥有更大的自主权和独立性。进一步的扩大我国汇率的浮动空间。使基准汇率的形成更加市场化，在干预外汇市场的时候，应该采取多种方式，保持干预手段的灵活性与市场化。深化汇率的改革，加快人民币资产的可兑换，最终实现人民币的国际化。
（三）限制国际热钱流入
在美国实行量化宽松政策期间，美联储大量购买抵押证券和中长期国债，为市场注了大量的流动性，，其中很大一部分流入发展中国家，这其中就包括我们中国。这其中有很大的一部分流入对我国的经济没有促进作用，这便是热钱。又称游资，或叫投机性短期资金，热钱的目的在于用尽量少的时间以钱生钱，是只为追求高回报而在市场上迅速流动的短期投机性资金。热钱的目的是纯粹投机盈利，而不是制造就业、商品或服务。
国际热钱流入的监管的措施可以是对热钱流入的渠道进行监管、对国外流入资本征收登记费、逐步放宽对居民个人境外投资的限制、加强国际合作和调节国际收支强化对游资流入的监管政策这五个方面。
对渠道的监管：根据我国的实际情况去我国进出口报价进行严格的规定，严禁虚假报价。对贸易的流程进行严格的监督，杜绝虚假贸易，这也是最严重的热钱流入方式。对贸易公司的关联企业经营行为严格的审查，对其转让定价形成的扭曲交易进行调整。对资金国境的时候要严格审查，避免资金国境后没有按照规定经营。
对国外资本流入征收登记费：因为短期资本进入我国后有很大的波动性，外国投资者可以随时把短期资本撤出。征收登记费可以增加资本流入的成本，使其流入和撤出的时候能后有所考虑，在一定的程度上也能使热钱流入减少。
逐步放宽对居民境外投资的限制：现阶段我国还没有开放国内居民对境外投资，在国外投资的居民想要调回本金只能通过贸易项目的汇入，而国外的投资者经常通过这个方式使热钱流入。
加强国际间的合作：我国应该积极参加国际去金融市场的规则的制定，参加国际金融政策的协调工作，与国外经济体共建一个和谐有效稳定的大市场，把我国境内的短期投资变为长期投资，从而促进我国经济的增长。
调节国际收支政策：由于我国的国际收支长期不平衡，顺差太大造成了外汇储备的过多。导致了流动性资金太多，人民币的升值压力，这也是国际热钱流入的根源。通过政策扩大我国的内需，同时也鼓励国内基本参与国际投资，使我国的国际收支趋于平衡。
（四）对进出口的建议
1.进行产业结构调整，淘汰落后的产业。现进热钱的大量流入，使人民币被迫升值，降低了我国的产品竞争力。一方面如果要保护出口，就需要采取人民币贬值的方式。另一方面我国对进口原油和农产品有很大的依赖，为了降低进口成本就必须要加快人民币的升值，这一矛盾的解决办法只有靠中国经济的可持续发展，进行经济结构的调整。
2.随着对外贸易的不断发展，我国成为世界第一大货物贸易大国，在不断扩大外贸规模的同时，我国仍然是以出口创汇的贸易形式。这种贸易形式在金融危机的情况下会收到很大的冲击，拿浙江省国际贸易集团有限公司来说，在2008年到2009年一年，出口额度下降了一两个亿的出口。为此我国应该以促进内需为主，外需拉动新型经济增长模式的进出口结构调整。这样有利于我国经济均衡的发展。
3.推动人民币的国际化。美国的量化宽松政策能对人民币的汇率产生影响的主要原因
就是美元是世界货币，而我人民币还未完全国际化。推动人民币国际化很有必要，它是我国经济崛起的必不可少的条件。若实现人民币国际化能对我国贸易中的盈余保值，减少我国外汇中含量巨大的美元成分，能很好的抵御世界金融危机的爆发，也是健全国际货币制度的需要。而且推动人民币国际化也取得铸币费的收入、给本国居民带来跨境经济交易的便利，降低汇率风险促进经济发展、降低外汇储备的需求等等战略意义。
如何推进人民币国际化？货币国际化是一个国家经济强大和经济国际化的体现，国家的经济实力是货币国际化的基础，所以中国经济增长稳定、在亚洲处于领先经济地位、保持人民币的稳定很有必要。不仅如此，我国还要推进国有股份制银行的改造，争取人民币的可兑换性，鼓励国内资产在外投资和吸纳国外长期资产，使我国的总资产流出、流入保持平衡。对外贸易中主动使用人民币，可以考虑对使用人民币的外商在价格方面给予优惠，根据我国经济发展、改革开放的要求放宽对外经济交易的限制，把对我国有意义的经济项目挑出来，先行试点逐步扩大，最终实现人民币的国际化。
4.改变我国出口的结算方式。我国在国际贸易当中，结算主要是以美元来结算。这样只是拿我国的实际资产去兑换美国对我们开的欠条，这样的结算方式会使我国的美元外汇逐渐增大。当美国实行货币政策的时候会对我国的外汇造成很大影响，从而影响到汇率[2]。在国际贸易中，尽量避免以美元结算，通过时候人民币结算或者是以物易物的结算方式与其他国家签订外贸协议。
五、结束语
在2008年至今，美国先后实行了四轮的量化宽松货币政策，重要手段就是购买国债和长期债券，维持几乎接近为零的利率，从而为市场注入资金，为市场注入流动性。因为在国际市场上处于重要地位，无形中对我国的经济产生了影响。究其原因美国的量化货币政策使美元贬值，抑制了我国对美国的出口贸易，又因为我国持有大量的美元，无形中我国的外汇储备也贬值了许多，对我国的外汇储备、通货膨胀压力，进出口的国际收支产生了影响，为了调整经济的稳定，间接或直接的影响到了我国人民币汇率的变化。为了稳定经济、刺激经济的复苏。以后可能还会实施下一轮的量化宽松货币政策，我国应该积极准备并处理这一政策对我国内部经济的冲击，改善我国的进出口模式，从劳动密集型产业向技术性产业过度，提高人民币的地位，调整我国国际贸易的收支平衡，降低通胀的压力，维持我国外汇的稳定，争取把美国量化宽松政策对我国的影响降到最低。
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The Quantitative Easing Policy Impact on China's
Exchange Rate
Abstract:The subprime crisis broke out in the US in 2007. After that the US made a series of pol icies to recover the economy, among which the most primary was the Quantitative Easing Policy. Because of the greater influence of the economy crisis on the global world, the US successively made 4 rounds of Quantitative Easing Policies to stimulate, stable the economy and increase the employment rate just for recovering the economy. The Quantitative Easing Policy, the euphemis m of printing money, means that the bank purchases treasury bonds and long-term bond. It aims t o increase the currency supply and insert a large amount of liquidity into market. The Quantitativ e Easing Policy virtually devaluates its currency. Because dollar is the world currency and China holds many dollar foreign exchange reserves, the implementation of the Quantitative Easing Pol icy definitely influences Chinese economy, including the exchange rate. This paper starts with th e background information about the Quantitative Easing Policy, introduces the international statu s of dollar. Then it talks about the content and influence of the Quantitative Easing Policy; its inf luence on Chinese exchange rate and its system; the influence of the change of exchange rate on import and export, the structure of Chinese economy and the exchange rate reformation. The fac t proves that only by promoting exchange rate reform and internationalization of RMB can China keep the independence of its exchange rate. Finally, based on the influence of the Quantitative E asing Policy on China, this paper puts forward the corresponding countermeasures and suggestio
ns; predicts the fifth round Quantitative Easing Policy the US is going to implement and makes a warning of its impact on China.
Keywords:Dollar; Quantitative Easing; List of renmini exchange rates; Influence；Strategy
美国量化宽松货币政策溢出效应分析
[427]夏虹.美国量化宽松货币政策溢出效应分析 崔健.吉林大学,2013. 摘要:2008年的世界金融危机，使全球经济陷入衰退。为扭转经济颓势，美国先后推出了两轮量化宽松货币政策，2012年9月再次推出第三轮量化宽松货币政策（QE3），并于同年12月加码。美国在世界经济中占有绝对的主导地位，事实证明其财政、货币政策都会对世界经济造成影响。本文通过研究量化宽松货币政策的理论，分析美国前两轮量化宽松货币政策对全球，尤其是对中国产生的溢出效应，有助于合理预估新一轮量化宽松货币政策的溢出效应，采取措施积极应对，促进我国经济平稳发展。全文可分为四部分： ------------------------------------------------------------ 告诉你仅花7天时间搞定专业论文的绝招 1 写论文一定找一个清静的地方闭关。因为是论文是一个完整、逻辑连贯的体系，如果干扰太多，写起来就会很慢，而且心也会很烦。如果在实验室或办公室，杂事太多，估计就是给两个月都写不完。 2 写论文之前最好先做一个报告，阐述一下做论文的思路，因为你能在很短的时间内把你所作的东西用最简要的话说出来，就说明你的思路是清晰的。如果写论文没有清晰的思路，最好先不要写，否则是浪费时间。 3 这一步是最关键的。抓大放小，逐层细化。开始的时候，我论文写得很细，每一个论点的证明都要做到尽善尽美，但后来发现不行，一是写起来太慢，二是越写越发现自己沉陷于一个泥潭之中，根本写不下去了。所以我决定放弃，先是简要写出主要需说明内容，很快就能把论文的主体结构完成。感觉很有成就感，于是再把一些需要补充说明的东西逐步逐步加进去，使其丰满。这样，每细化一次，就把论文从头到尾过一遍，有整体感，逐步写下来，论文就写得非常快。 在这里我要特别提醒一下，至关重要的是按照第3点完成主体内容，我有一点心得可以分享给大家，您可以淘宝或百度上搜索一家叫“馨雅文献”的店家，他们家最贴心的业务是这样的：只要给出所写论文的题目和关键词，花费100
最新整理,史上最全：美国三次量化宽松政策解读及对世界尤其是中国的影响
一、前三次量化宽松是什么？ 量化宽松是一种货币政策，是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过公开市场操作，购买证券（通常为国债等中长期债券），增加基础货币供给，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，向市场注入大量流动性，以改变市场主体对利率和汇率的预期，恢复市场信心，刺激经济复苏的政策。与传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规货币政策操纵工具。 “量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等。这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同业隔夜利率，银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产，央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报，以减缓市场的资金压力。 1、QE1的内容 QE1背景 从2007年美国次贷危机爆发，美国的金融市场遭受了严重的打击。并出现了信贷紧缩现象，美国想注资金融业以消除金融危机对实体经济的影响。美联储连续7次下调联邦市场利率，至2008年底，利率已降至0%-0.25%的低位。但结果却并收受到明显效果，金融市场风险溢价仍居高不下，信贷市场紧缩严重，美国为了救市转而实施“量化宽松货币政策”，大量购买美国资产以及债券，由此不得不印发大量美钞以购买相应的资产。 QE1的实施过程 2008年11月25日，美联储宣布，将购买政府支持企业(简称GSE)房利美、房地美、联邦住房贷款银行与房地产有关的直接债务，还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷款协会(Ginnie Mae)所担保的抵押贷款支持证券(MBS)。这是联储首次公布将购买机构债和MBS，标志着首轮定量宽松政策的开始。2009年3月18日FOMC召开会议，决定美联储在未来6个月内购入最高3000亿美元长期国债。同时将在原先决定购买5000亿美元抵押贷款支持证券的基础上，再购买7500亿美元抵押贷款支持证券。2009年11月4日，美联储在结束利率会议后发表的政策声明中宣布，决定总计购买1.25万亿美元的机构抵押贷款支持证券和价值约1750亿美元的机构债。后者略低于联储早先公布的2000亿美元。美联储由此小幅缩减了首轮定量宽松政策的规模。2010年4月28日，美联储在利率会议后发表的声明中未再提及购买机构抵押贷款支持证券和机构债的问题。这标志着联储的首轮定量宽松政策正式结束。首轮定量宽松总计为金融系统及市场提供了1.725万亿美元流动性。 QE1对市场产生的影响 QE1对GDP、股指、就业率、美元、黄金、原油的影响 GDP：自首轮量化宽松政策实行以来，对提振国民经济的发展起到了立竿见影的效果，GDP环比年率自2008年第四季度至2009第四季度触底反弹，一路上扬。 股指：截至2010年3月第一轮量化宽松结束，美联储购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券，累计1.725万亿美元左右。这使得美国标准普洱500指数从2009年3月底的797.87点升至2010年4月底的1186.69点左右，涨幅超过48.7%。 就业率：美国自量化宽松政策实行以来，从上表中显示的失业率来看，短期和长期内失业率均未有明显改善，不降反增。尤其是2009年4月到5月短短一个月间，失业率从8.9%
2001-2006年日本量化宽松货币政策
[421]张鑫.2001-2006年日本量化宽松货币政策 尹小平.吉林大学,2013. 摘要:2008年以来，随着金融危机引发的经济衰退和主权债务危机在全球的蔓延和恶化，美国、欧盟和日本等主要经济体的中央银行将量化宽松政策作为应对经济增长停滞以及通货紧缩的主要货币政策手段。作为一种重要的非常规货币政策，量化宽松货币政策在经济和金融平稳运行时鲜有运用，其内涵是在以利率为核心指标变量的常规货币政策无效时，中央银行刺激国民经济的政策手段。 自从20世纪80年代末开始，美国、日本和西欧发达国家的中央银行一直以利率作为货币政策的中介变量，通过政策工具影响市场利率，再由市场利率调节------------------------------------------------------------ 告诉你仅花7天时间搞定专业论文的绝招 1 写论文一定找一个清静的地方闭关。因为是论文是一个完整、逻辑连贯的体系，如果干扰太多，写起来就会很慢，而且心也会很烦。如果在实验室或办公室，杂事太多，估计就是给两个月都写不完。 2 写论文之前最好先做一个报告，阐述一下做论文的思路，因为你能在很短的时间内把你所作的东西用最简要的话说出来，就说明你的思路是清晰的。如果写论文没有清晰的思路，最好先不要写，否则是浪费时间。 3 这一步是最关键的。抓大放小，逐层细化。开始的时候，我论文写得很细，每一个论点的证明都要做到尽善尽美，但后来发现不行，一是写起来太慢，二是越写越发现自己沉陷于一个泥潭之中，根本写不下去了。所以我决定放弃，先是简要写出主要需说明内容，很快就能把论文的主体结构完成。感觉很有成就感，于是再把一些需要补充说明的东西逐步逐步加进去，使其丰满。这样，每细化一次，就把论文从头到尾过一遍，有整体感，逐步写下来，论文就写得非常快。 在这里我要特别提醒一下，至关重要的是按照第3点完成主体内容，我有一点心得可以分享给大家，您可以淘宝或百度上搜索一家叫“馨雅文献”的店家，他们家最贴心的业务是这样的：只要给出所写论文的题目和关键词，花费100
我国汇率制度的演变及其选择原因探析
我国汇率制度的演变及其选择原因探析 摘要：人民币汇率机制经历了曲折的发展演变过程。我国的外汇体制改革也经历了一个由高度集中的计划管理模式，转变为在外汇留成和外汇上缴体制基础上的计划与市场结合的管理模式，然后再转变为建立在结售汇制上的以供求关系为基础，市场调节为主的管理模式。人民币汇率制度的演变以各阶段经济发展为基础,以各阶段经济体制改革为线索，以改革开放为分界点，可以分为三个阶段。改革开放前的人民币汇率安排大致可以划分为两个阶段，。改革开放后我国汇率制度经历了四个阶段的演变。如何解释开放进程中人民币汇率制度演变的动因和目的？ 关键词：人民币汇率制度，演变，原因 一、背景 1948年12月1日，中国人民银行成立，并发行了统一的货币——人民币。由于历史的原因，人民币在发行时未规定其金平价。人民币对西方国家货币的汇率于1949年1月18日率先在天津产生。全国各地区以天津口岸的汇率为标准，根据当地具体情况，公布各自的人民币汇率。1950年全国财经工作会议以后，于同年7月8日开始实行全国统一的人民币汇率，由中国人民银行公布。1979年3月13日，国务院批准设立国家外汇管理总局，统一管理国家外汇，公布人民币汇率。1994年1月1日起，改由中国人民银行根据银行间外汇市场形成的价格，公布人民币汇率。2008年4月29日，《中国证券报》发表文章称：随着国有银行股份制改革全面推行，我国推出汇率形成机制改革的条件已基本成熟。由此，与人民币升值问题密切相关的我国汇率制度演变历史，引起人们关注。 二、改革开放前的人民币汇率制度的选择及其原因 1.管理浮动制阶段（1949—1952年） 人民币诞生初期，计划经济体制尚未建立，人民政府宣布人民币不以黄金为基础，在实际操作中实行的是管理浮动制。人民币对美元汇率根据人民币对美元的出口商品比价，进口商品比价和华侨日用生活费比价三者加权平均来确定；这段时期，人民币汇率确定的依据是物价，其作用实际上是调节对外贸易，照顾侨汇收入。
量化宽松货币政策带来的影响与应对建议略述
量化宽松货币政策带来的影响与应对建议略述 [摘要]随着金融危机影响的蔓延，全球经济出现衰退迹象，美国为缓解国内经济压力，借助量化宽松货币政策来稳定经济，美国的一系列货币政策必然给我国经济带来巨大影响，本文对量化宽松货币政策对中国的经济影响进行分析，有针对性的提出了相应措施。 [关键词]量化宽松货币政策;影响;应对建议 经融危机的出现使全球经济都面临着严峻的形势，各国为稳定经济不断加大财政支出，期望以此来刺激国内经济。货币政策也开始出现变动，为更好的应对危机，央行不断降息，直到短期利率接近于零。在无计可施的情况下，一些国家不得不采用量化宽松货币政策来缓解国内经济压力。 一、什么是量化宽松货币政策 所谓量化宽松货币政策是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，为增加基础货币供给，购买国债等中长期债券，以此向市场注入大量流动性资金的干预方式，目的是为了最大程度的鼓励开销和借贷，也可以直接理解为增印钞票。量化是指增加货币的发
行量，而宽松即减少银行的资金压力。央行收购有价证券的同时，新发行的货币便投入到了私有银行体系中。量化宽松货币政策一般涉及的金额较大且周期较长，一般不会轻易采用，一旦采用便会对全球经济产生影响。 二、量化宽松货币政策对中国经济的影响 美国在实行多次量化宽松货币政策后，必然会对我国经济造成巨大的影响，比如商品价格上涨，通货膨胀，外汇储备风险加大等一系列问题。 （一）带动中国大宗商品价格上涨 美元在持续抛售的前提下，必然会导致大宗商品价格上涨。CRB指数可以直接反映大宗商品市场价格的波动，该数据可以成为判断通胀的重要依据。从2010年起，美国黄金期货价格最高上涨率为3.4%，相当于1400美元，原油价格涨幅接近3%，金属和粮食产品也呈现出明显的涨幅。2011年粮食和金属原料市场价格依然呈上涨趋势，石油市场在美元贬值和国际游资的压力下，价格已几连涨，更创下历史新高。全球经济在逐渐复苏会经历一个长期的过程，石油、金属等价格必然会根据美国的经济情况出现变化，进而影响国内大宗商品价格。 （二）埋下了通货膨胀的隐患
美国量化宽松对我国进出口贸易的影响
美国量化宽松对我国进出口贸易的影响本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！ 美国量化宽松对我国进出口贸易的影响 一、美联储推行量化宽松政策的背景 2007年，美国宏观经济速度明显放缓，房价结束了长期持续上扬的趋势，再加之此前美国联邦储备局不断提高基金利率，普通贷款者的还贷压力剧增，次级抵押贷款市场的高风险隐患开始显现，伴随次级抵押机构的陆续破产，一场由美次级抵押贷款市场动荡开始，在美资本市场扩大的金融风暴开始了，以美国为核心，速度扩展到欧洲、日本、拉美，最终波及全球金融市场，对整个世界的经济造成了极大的冲击，全球经济发展速度骤然放缓。 二、中国进出口贸易的发展现状 自1978年以来，我国的对内改革步伐不断加快，对外开放力度持续增大，我们成功实现了从建国的经济被封锁到本文由论文联盟http://收集整理如今世界货物贸易第一大国的国际经济活动角色转变。据国家统计局和商务部的统计，在2013年我国进出口贸易总额到达亿美元，贸易顺差累计达到了亿美元，表1是
自2000年以来的中国进出口的贸易数据（由于数据采用四舍五入法保留到小数点后一位，以及部分选项存在数据不一致情况，因而存在个别项数据不精）。 三、美量化宽松对我国进出口贸易的影响 1.美量化宽松对我国进出口贸易的不利影响。首先，美量化宽松的直接表现是美元总量增加，美元贬值，人民币兑美元汇率上涨，由于我们出口产品仍是劳动力密集型商品，产品的附加值低，市场竞争力较小，且绝大多数出口产品的主要竞争力体现在价格方面，我国出口的海外商品的实际价格上升，出口产品的价格优势被削弱，这直接影响到我们出口贸易的增长。 其次，由于美元供给的大量增加，国际大宗商品的价格急剧上涨，如铁矿石、原油、有色金属等资源型大宗商品，而我国又是世界大宗商品的主要进口国之一，这将使我们面临更大的输入型通膨压力。以铁矿石的进口为例，我国正处于经济高速发展的阶段，对钢铁的需求量较大，因此对优质铁矿石进口增长速度非常快（如图1所示），据相关统计，2008年我国进口的铁矿石高达四亿多吨，占世界海运铁矿石比重五成以上。一方面由于价格的主导权不在我们手中，铁矿石价格较高；另一方面美国量化宽松的政策也进
美国量化宽松政策对中国经济的影响
工商管理硕士（MBA） 经济管理学院 SCHOOL OF ECONOMICS AND MANAGEMENT 论文 ESSAY 课程名称宏观经济与政策 Course Name 教师姓名 Name of Teacher 报告题目美国量化宽松政策对中国经济的影响Case Report Title 学生学号MB1008124 Student Number 学生姓名张玮 Name of Student 2011年05月04日 成绩教师签字 Score Signature
摘要 美国当地时间2011年4月27日下午2点，美国联邦储备局召开了其成立98年以来的首次新闻发布会，伯南克宣布将于2011年6月份如期结束第二轮量化宽松政策，并表态第三轮量化宽松政策出台的可能性非常小。 2008年9月，雷曼兄弟的倒闭引发了美国金融危机，为保证金融市场稳定，美联储推出第一轮量化宽松政策；从2008年9月到2010年7月，美联储向市场注入1.7万亿美元。由于美国经济指标持久得不到改善以及高居不下的失业率，美联储宣布于2010年8月推出第二轮量化宽松政策，花费6000万美元购买美国国债。 美国的两轮量化宽松政策的直接后果是美国国债的大量增发和贬值、美元贬值和国际大宗商品价格的上涨，给美国以及世界各国带来了通货膨胀的压力，并加剧希腊、冰岛等欧洲一些国家的主权债务危机。 对于中国经济的主要影响主要表现在加大中国持有美国国债的风险、加剧人民币汇率机制改革的负责程度、直接加重国内制造业和对外出口贸易企业的成本负担、对中国现有通货膨胀的输入型影响、热钱进出中国对中国资产市场价格和稳定的影响以及美国量化宽松政策退出后对中国的潜在影响等几个主要方面。
美国二次量化宽松货币政策对中国及世界经济的影响
美国二次量化宽松货币政策对中国及世界经济的影响 最近央行突然宣布加息，这次加息行动是在美、日等发达国家央行刚刚宣布实施第二轮定量宽松货币政策后采取的相反行动，就显得很不寻常，因为这预示着宽松的刺激性宏观政策开始退出，这反映出我们对目前与未来国际经济走势判断，如果不是乐观，至少也是积极的。在发达国家放松货币政策的时候，我个人希望这不是安排宏观刺激政策开始退出的主要指导思想。因为我一直担心美国与世界经济会遭遇二次探底，而美国的第二轮量化宽松政策其根本用意是绸缪即将来临的新的大危机。对此，我们必须警惕。 实行量化宽松政策的原因： 美联储在9月初就宣布了要实施第二轮的货币刺激政策，紧接着在不到一周时间内，奥巴马政府也宣布了基于第二轮政府刺激政策的3000亿美元的减税方案和500亿美元的基础减税投资计划。在美国经济仍处在复苏轨道之中的时候，美国政府与美联储当局为何要急于出台新的经济刺激计划？显然是因为美国经济即将爆发新的大危机，美国宏观调控当局在未雨绸缪。美国与世界的这场危机都没有过去，其中主要原因是由于美国在次债危机爆发后所形成的庞大有毒资产并没有得到处理，而只是被掩盖和冷冻了起来，这样做的目的是推迟矛盾的爆发期，以及为解决矛盾争取到时间。 美元量化宽松带来的资金，大部分会通过美国金融投资体系流入收益率更高的新兴市场国家套利。尤其是在目前新兴市场经济国家与传统发达国家处于不同的经济周期之中，加息抑制经济过热成为宏观经济调控主要任务。如何采取措施更为有效地区分外商直接投资和热钱流入成为时下外汇管理政策的焦点。 11月3日，美联储推出一个新的国债收购计划，其目的在于压低长期利率，从而加快美国经济的增长速度。这意味着美国的央行将把数千亿新鲜印制的美元注入到整个世界经济当中。美国国债收购计划的推出，印证了此前业内对美联储将实施量化宽松的预测。 量化宽松带来的美元贬值效应对降低美国债务负担水平不无裨益。美国财政部报告显示，预计2010年美国国债余额将达到13.6万亿美元，占GDP的93%。奥巴马政府历来将缩减债务压力作为主要的施政纲领之一，借量化宽松之际，通过通胀贬值降低实际债务负担是一条有效的措施，甚至有国外相关机构预测通过贬值可以降低实际债务负担达5-10%左右。 量化宽松政策对中国的影响及对策： 摩根士丹利亚洲主席史蒂芬?罗奇10月30日在纽约表示，美联储计划实施的新一轮量化宽松，将加剧资本流入新兴市场。由于正处于去杠杆化之中，美国经济并不能吸收新一轮量化宽松释放的巨大流动性。投资者将会配置更多的新兴经济体高回报资产。而对于中国等国家，这意味这大量外部资金流入，对实体经济将是巨大风险。 在人民币升值预期加强的背景下，海外资本流入不断升温。2010年2月至10月底，中国国家外汇管理局专门开展了新一轮应对和打击“热钱”行动。10月28日，外管局点名通报了6家银行的9个分支机构的违规办理外汇业务，这一做法实属罕见。外管局表示，当前违规流入的“热钱”多采取“蚂蚁搬家”的方式，呈现多点式、渗透的特点。 中国证监会国际合作部主任童道驰在同一年会上也表示，非常担心美联储量化宽松，会
量化宽松货币政策文献综述
量化宽松货币政策文献综述 摘要：量化宽松货币政策的出现，极大的拓宽了中央银行政策工具和政策的操作空间，是对传统货币政策的一种极大创新。近年来也出现了很多关于量化宽松货币政策的研究文献，本文将在对这些文献进行研究的基础上，进行综述，在得出一些结论的同时也提出新形势下仍需研究的问题。 关键词：传导渠道；实施效果；新兴市场国家影响分析 一、量化宽松货币政策的产生及其含义 量化宽松货币政策是以量化宽松为特点，主要通过在公开市场上购买包括中长期国债等中长期资产的措施向市场注入大量的流动性，以刺激经济发展的货币政策。具体而言，就是中央银行在经济持续低迷、银行信贷量急剧萎缩的情况下，通过大量印制钞票并用于购买国债等方式，直接向市场注入大量流动性的一种货币政策。 二、量化宽松货币政策相关文献综述 自2001年日本首次实行量化宽松货币政策以来，各国的专家和学者们对其做了大量的研究，综合来看，这些研究主要包含以下3个角度： （一）量化宽松货币政策刺激经济的三条渠道分析 针对这些量化宽松货币政策如何对实体经济产生作用，通过怎样的传导机制来产生作用，各国学者做了很多的研究，提出了不同的见解。大量的研究结论主要集中在三大渠道：低利率预期引导下的利率传导渠道、投资组合调整传导渠道和与财政政策配合使用形成的财政支出扩张渠道三种。 1、低利率预期引导下的利率传导渠道 在危机期间，增强人们对政策和经济前景的信心是极其重要的，所以量化宽松货币政策能否起到作用极其重要的一点就是政策是否具有可信度。实行量化宽松政策，国家都会进行积极的预期管理，通过强化公众预期来提升人们对经济的信心。一般通过发表利率声明、官员公开讲话或者暗示等途径向公众传递一种信息——“只要通缩风险持续存在，或者通货膨胀率显著低于目标，就将维持低利率”。以此引导人们产生低利率水平的预期，从而降低长期利率，以此来影响资产价格，提高人们对经济复苏的信心，来达到刺激消费和投资的目的。 Krugman于1998年就曾在其关于“预期管理”的著作中提出:当名义市场利率将至零时，能够影响私人部门关于未来货币政策的“预期管理”就会变得很重要。并指出即使名义市场利率接近零下界时，中央银行仍然可以通过提高未来通货膨胀率预期的方法来提高现阶段的产出水平。
美国量化宽松政策对中国的影响简析及应对政策
美国的货币量化宽松政策 翁 美国的货币量化政策即由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可视为“无中生有”创造出制定金额货币，也被简称为间接增印钞票。“量化宽松”中的“量化”是指定金额的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。 美国从雷曼银行倒闭后，从08年9月到2012年12月先后进行了四轮的货币量化宽松政策，累计印出逾2万亿美元，这意味着货币的供给大于，美元贬值无疑。在当今全球化日益密切的情况下，中国受其波及在所难免，而且中国处于政治、经济原因，当前是美国最大的债主，美元外汇超过万亿。在种种情况下，中国的苦境大概昭然。 美国货币量化宽松给中国带来的影响，可以有一下三方面 1.美元贬值，导致中国近万亿美元的外汇在无故缩水，损失重大。 2.人民币被迫升值，经济“三驾马车”中出口受到严重打击。 3.大宗商品因为美元过多引起的通货膨胀问题而价格上升（其中以原油为代表），而中国 发展建设中对此有十分倚重，进口价格上升，作为发展中的国家处境堪忧。 注 传导机制：（对中国的影响） ⑴从贸易差额角度分析：美国大量发放货币→美元贬值→美国国内物价上涨→中国进口 减少→人民币升值→中国出口的减少 综合上述分析，由于不知道到底是进口减少的多还是出口减少的多，所以对于经常账户到底是出现顺差还是逆差是不知道的，但是可以肯定的是对于中国这个对外贸依赖性极高的国家来说经济肯定会受到消极影响的 ⑵从债券角度看：美国大量发行货币→美元贬值→中国持有的美国债务资产缩水→中国 损失巨大 ⑶从对世界经济的影响进而导致的对中国的影响 美国实施量化货币政策→世界主要大宗商品价格上涨→（如果）人们消费欲望不强，对经济预期不强→过多的货币追逐不足的商品→出现滞涨现象→中国经济必然受到影响 美国的流氓政策无疑使中国经济前景不甚乐观，对中国的货币政策当然是有所影响的。中国顺时推出了“适度宽松”的货币政策，从11年起又推行“稳健”的政策，其中也很多值得解读的地方。 （1）所谓适度宽松的货币政策，主要是指实行低利率政策，减轻企业贷款，融资成本负担，释放居民储备，鼓励和扩大消费；实行低存款准备金政策，向市场释放流动性；放开商业银行信贷规模控制，促进信贷资金，快捷、顺畅地支持经济发展。 实行适度宽松的货币政策，也是我国十多年来在货币政策总称中首次使用“宽松”的说法。此举意在增加货币供给，就是要在继续稳定价格水平的同时促进经济平稳快速发展方面发挥
美国量化宽松货币政策对中国经济的影响及对策
美国量化宽松货币政策对中国经济的影响及对策 全球金融危机爆发以来，一些西方国家通过注资、贷款、定期拍卖、资产置换、短期资产购买等量化宽松措施向金融系统注入流动性。2009年，美国在采取降息以及扩张央行资产负债表刺激经济未果的情况下，采取直接购买本国长期国债的非常规量化宽松货币政策，以此达到为财政赤字融资和降低长期利率从而刺激经济的目的。美国的量化宽松货币政策，实质上就是美国继续实行美元泛滥的举措，为的是稀释各国对美债权。换句话说，在未来的一段时期里，美元贬值预期将继续持续或者加速。美国政府的此种极端救市措施给包括中国在内的新兴市场经济体的货币政策造成了较大的外部压力，并将对全球政治、经济、金融产生了深远影响。 一、美国的两轮量化宽松货币政策 2008年11月24日，美联储宣布将购买由房地美、房利美和联邦住宅贷款银行发行的价值1000亿美元的债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券。这是美联储在金融危机以来首次动用量化宽松货币政策。截至2010年3月，第一轮量化宽松结束，美联储购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券，累计1.725万亿美元左右。 2010年11月3日，美联储又宣布长期维持0～0.25%的超低基准利率不变，并表示从2010年11月份开始到2011年第二个季度之前以每月750亿美元的规模总计购买6000亿美元的较长期国债，但将根据经济形势对购买规模进行调整。包括美联储现有抵押贷款支持证券到期回笼资金再投资计划在内，FED预计将购买8500—9000亿美元的国债。这就是美国自次贷危机以来，实施的第二轮量化宽松货币政策。 二、美国量化宽松货币政策对中国经济的影响 1、对人民币汇率的影响 随着美国量化宽松货币政策的实施，再加上美元的低利率政策，美元的贬值已成为中长期趋势。相对而言，中国作为一个新兴国家，经济增长相对较快，而且伴随国内通胀水平的进一步加剧，中国已进入加息周期，人民币与美元的利差进一步扩大。所有这些因素都吸引着以逐利为目的的国际热钱通过各种形式加速流入中国。大量热钱的流入，一方面会不断冲击国内商品市场和资本市场，推动物价水平上涨和滋生资产价格泡沫，另一方面也强化了人们对人民币升值的预期，给我国出口带来不利影响。 2、对外汇储备的影响 中国是美国国债的主要购买国和持有国。而且，我国外汇储备以美元为主，只要美元依然占据最主要国际货币的霸主地位，这种情况在今后一、二十年乃至
美国的量化宽松政策带来了什么
美国的量化宽松政策带来了什么 量化宽松政策是指在利率已经降到零或接近于零的情况下，中央银行通过购买证券的方式向市场大规模投放货币，运用非常规的手段来遏制通货紧缩导致的市场恐慌，刺激经济增长。2010年11月初，美联储推出第二轮量化宽松政策，继续向市场大量注入货币。无疑，这将进一步推动美元贬值和全球大宗商品价格上扬，并会干扰我国的宏观经济运行机制。 一、美国第二轮量化宽松政策的背景和动机 1.第一次量化宽松政策成效不佳 在金融危机中倡导改革的奥巴马入主白宫后实施了一系列新政，诸如推行惠及全民的医疗保障制度；降低无力偿还房贷家庭的住房清收率；加强金融机构监管；保护消费者利益等。为了刺激银行放贷，2009年3月18日美联储首次实施量化宽松货币政策，购进总额1.15万亿美元的长期国债、抵押证券和“两房”债券，导致美国的货币数量激增。货币数量与GDP的比例增幅超过7%，大大超过危机爆发前10年1.7%的年均增幅。货币供给增加能否刺激经济增长，关键在于企业和个人是否有增加投资和消费的需求。由于美国经济以第三产业为主，经济增长的引擎依赖于消费，居民对经济前景比较悲观，消费支出增长缓慢，导致制造业和服
务业在低谷徘徊，银行贷款意愿低迷，失业率在9.6%左右居高不下，经济复苏乏力。 2.奥巴马政府为争取连任 国际货币基金组织（IMF）在2010年10月发布的《世界经济展望》中,对美国的经济前景表示悲观，将2010年和2011年美国经济增长下调至2.6%和2.3%。奥巴马的智囊团并没有带来当年罗斯福新政的奇迹，美国选民对“蜗牛”般的经济复苏大为失望，执政的民主党在2010年11月2日的中期选举中失败，丢掉了对众议院的控制权。奥巴马政府认识到实现经济复苏已成为其挽回政治败局、实现连任的重要前提，刺激经济增长、创造就业成为美国政府压倒一切的首要任务。就在中期选举后的第二天，美联储启动了第二轮量化宽松货币政策,宣布在2011年6月底之前购买6000亿美元长期国债，预计每月购进750亿美元，联邦基金利率继续维持在0—0.25%，以进一步刺激美国经济复苏。 3.促进美国经济稳步回升 美国的第一次量化宽松政策在一定程度上减轻了流动性紧缩对实体经济的不利影响，对遏制经济下滑发挥了积极作用。第二轮量化宽松政策旨在提高贷款的可获得性，刺激消费这一美国经济的引擎，从三个方面推动美国经济复苏。第一，确保金融机构有足够的流动性来处理和消化次贷危机遗留的不良贷款，不减少对企业和个人的正常贷款；第二，
量化宽松货币政策
日本经济高涨------安倍式经济政策分析 一、日元贬值 1.日元贬值对人民币的影响 1.1日元贬值现状： 美国和日本接二连三地抛出量化宽松已殃及多个经济体，一些国家央行被迫放松货币政策，以避免本国货币过快升值。安倍政府要求日本央行推行无上限的量化宽松政策，以推动日元贬值，其赤裸裸的蛮横态度给了市场巨大刺激。 1.2影响： 日本采取以邻为壑的货币政策，危及亚洲各国的经济，必将引发货币战、贸易战，阻碍地区及世界经济复苏。自2012年9月至今，日本已将日圆兑美元、兑人民币的汇率大幅贬值约20%。日元大幅贬值，对以出口外向型经济为主的国家构成压力，日本的邻国——中国受到的影响首当其冲，其影响至少有以下三个方面： 1.2.1将使中国外贸出口面临较大的挑战。由于人民币对日元升值20%，将大致对应中国实际有效汇率上升1.5%左右，可能造成中国实际出口下降约2.5个百分点。日元贬值将使中国整个出口面临比较大
例如日元贬值在彩电、DVD、通信器材、螺纹钢、热卷产品、不锈钢等领域，对中国出口产生较大影响。2012年7月，日本贸易机构的一份调查显示，中国的彩电、DVD等记录媒介装臵和通信器材出口竞争力已经超越日本。但如今随着日元贬值和人民币升值，将对两国上述产品的出口竞争力产生此消彼长的作用。 1.2.2将引起中国持有的日本国债缩水。日本财务省和日本央行在2012年6月发布的数据显示，截至2011年年底，中国持有的日本国债(含短期国债)已增至约18万亿日元(合人民币14590亿元)，较2011 日元贬值相对日元资产贬值，有利于日本出口以提振经济，但令大量持有日本国债的中国外汇储备利益或将受损。分析师认为，日本的量化宽松政策以及日元的大幅贬值，将在今年内导致中国持有的日本国债缩水10%以上。 1.2.3日元贬值将成为人民币汇率走势的最大变数。当前，中国经济已阶段性企稳，人民币汇率将面临更大的升值压力。然而，由于日 的不确定性是日本经济衰退会给人民币汇率带来多大的冲击。虽然中国当前保持人民币汇率不变，维持其经济的稳定，但中国的承受是有
美国量化宽松货币政策分析
四、美元超发的连锁反应、对美国利弊和对未来的影响 一．美国量化宽松货币政策简介 2009年金融危机期间，美国第一季度经济面临负增长0.6%，利率降到历史最低水平0-0.25%，创25年新高的9.6%的失业率和仅0.4%的通胀率，美联储第一次启动了“量化宽松”的货币政策。 19个月后，美国经济复苏不容乐观，GDP、利率、通胀和失业率几乎又达到临界点。第二季度GDP增长仅1.6%，利率依旧保持在1-1.25%，失业率高达9.6%，通胀率 1.1%。为促进经济更强劲复苏和避免通缩的出现，美联储于2010年11月3日宣布了新 一轮的量化宽松货币政策，表示将在2011年年中前购买总额为6000亿美元的长期国债以提振经济，并对资产负债表中的债券资产到期回笼资金进行再投资。这是继2008年12月到2010年3月间购买价值1.725万亿美元的资产后，美联储第二次采用量化宽松政策。 二．美元超发的连锁反应 通过分析，美国第二轮宽松货币政策具体连锁反应如下： 1.大量美元货币注入美国市场。美国第二轮宽松货币政策中，购买6000亿长期国债， 由于乘数效应的存在，将对市场中注入数倍于6000亿美元的货币。 2.新注入的货币于全球市场中寻找投资机会。新货币通过以下四种方式进入市场：流 向实体经济、流向虚拟经济、金融体系内部循环、流向国际市场。大量资本流入国 际市场，从而催生资产泡沫，推高物价，掣肘各国货币政策。 3.推动美元贬值，其他货币相对增值。由于美元的世界货币地位，及其供应的大量增 加，势将导致美元在世界市场上的贬值，其他国家货币相对增值。美元走弱，有利 于刺激美国商品出口，促进美国经济，但不利于其他国家商品出口，阻碍其经济复 苏。 4.冲击国际金融市场。美元贬值，势必带来国家汇率波动，资产泡沫及国际金融震荡， 致使国际金融市场不稳定。 5.各国增发货币，竞相贬值，引发全球货币混战。美国超发美元货币，实际上是以邻 为壑，有利于本国经济出口，却不利于其他国家经济发展，各国为保护本国利益， 势必竞相贬值，以保护本国经济。2010年10月5日，日本央行在利率会议中决定 进一步放松货币政策，并承诺将维持零利率，直至物价稳定。2010年10月20日，英国央行会议以8：1通过购买2000亿英镑国债，增发货币，以刺激国家经济。 6.进而导致全球黄金、石油及大宗商品价格上扬。2010年3月8日，黄金价格每盎司 一下子从883美元冲上了948美元，美国自身持有黄金加上控制的国际货币基金组 织的黄金，约有1/3，无疑成为最大受益者。美国控制着中东大量石油，石油暴涨，美国也将成为最大受益国。大量垄断的大宗商品行业，也将为美国带来巨大利益。 7.新的贸易保护主义可能抬头。考虑到美国大货币政策对自身的利益，及对他国贸易 的不利影响，各国为保护自身利益，也必将采取更多措施，以保护本国贸易。 8.世界经济复苏可能放缓。国际投资信心的减弱和国际贸易保护主义的抬头，必将阻 碍全球经济的回升。
关于美国量化宽松货币政策的一些思考
关于美国量化宽松货币政策的一些思考 摘要：为应对全球金融危机、刺激经济复苏、稳定金融市场、修复银行体系，美联储通过各种方武向市场注入流动性。但在这些救市计划中，对全球震撼最大的还是2009年3月18日美联储宣布将收购至多3000亿美元长期美国国债，并将另购入至多7500亿美元的抵押贷款支持证券这个决定。这一决定表明，美联储实施了非常时期的量化宽松货币政策。本文对美联储量化宽松货币政策实施的原因、所分的阶段、产生的影响进行了深入分析。并对由此导致中国经济产生的一系列影响和冲击作出了简要的概括。 关键词：美联储；量化宽松货币政策；通货膨胀 量化宽松货币政策诞生于2001年3月。当时日本经济持续低迷。银行信贷急剧萎缩，面对长期严重的通货紧缩，日本银行实施了首次的量化宽松货币政策。以谋求金融市场的稳定。简而言之。量化宽松指的是当短期利率接近零或等于零时。中央银行向经济体系注入大量资金，而这些资金正可以满足超过维持零利率的需要，并以此刺激经济。 一、美联储量化宽松货币政策的实施 次贷危机以来，以美国为首的经济体创新出大量“非常规”的货币政策工具。实施量化宽松的货币政策，以应对严峻的经济危机。从目前来看，量化宽松货币政策遏制了经济金融“自由落体式”的下降，全球经济金融形势出现好转迹象。截止目前，美联储的量化宽松货币政策大致可划分为5个阶段： 第一阶段：“应对萧条，利率降零”阶段。2007年8月开始，美联储先后通过10次大规模降息，使利率由5.25％降低至0％～0.25％的目标区。即达到短期名义利率的零下线。贴现率也先后12次降低至0.5％。 第二阶段：“救援危机，补充流动”阶段。2008年的金融危机大规模爆发后，美联储作为危机救援的主力军，通过与多个经济体的中央银行签订货币互换协议、改革贴现窗口、收购某些公司不良资产等措施，防止了国内金融机构和国内外市场出现流动性短缺的现象。与此同时，美联储对商业银行和受次贷危机影响较大的非银行金融机构进行了补充流动性的大规模救援。 第三阶段：“释放流动，直接救援”阶段。2008年9月到2009年3月。由于受到通货紧缩的影响，金融市场和许多商业性金融机构面临倒闭危险，无法正常发挥其在市场上的作用。在此情况下。美联储发挥了“直接救援”的强大作用：直
美国量化宽松政策对人民币汇率的影响
美国量化政策对人民币汇率的影响 摘要：在2007年当中，美国爆发次贷危机，危机爆发后美国为了复苏经济实行了一系列的经济政策，其中最主要的就是量化宽松政策。随着经济危机的在全球的影响不断加大，美国先后实行了四轮的量化宽松政策，以求刺激、稳定经济，增加就业率。从而使经济复苏。量化宽松政策的主要手段银行购买国债或中长期债券，增加货币供给，为市场注入大量的流动性资金，也就是增印货币。这种做法无形中使本国的货币发生贬值。因为美元为世界货币，而且我国持有大家的美元外汇储备。所以在美国量化宽松政策实施的同时不免对我国的经济产生影响，其中就包括人民币汇率。本文从量化宽松政策的背景内容说起，为大家介绍了美元的国际地位。接着为大家讲述量化宽松政策的内容及影响，然后为大家阐述美国量化宽松政策对人民币汇率、汇率制度、以及汇率的变化对我国经济进出口、经济结构、推动汇率改革的影响。事实证明只有推动汇率改革，促进人民币国际化才能保持我国汇率的独立性。最后本文根据美国对我国量化宽松政策对我国的影响提出了相应的对策和建议，然后对美国将要进行第五轮量化宽松政策做出了预计和对量化政策对我国的冲击做出了警示。 关键词:美元；量化政策；人民币汇率；影响；应对策略 一、引言 (一) 研究的背景及意义 在2007年美国因为房地产行业泡沫破碎，大量次级抵押贷款机构的破产，其投资基金被迫关闭，使美国股市产生了剧烈的风暴、动荡。对金融市场造成了隐约性的流动不足，从而导致的金融危机。次贷危机抑制了美国的消费需求，对实体经济产生了很大的影响，失业数据进一步扩大。为了摆脱这一困境，增加资产的流动性，稳定国内的金融市场，刺激居民消费和企业投资，从2008年至今，美国先后实行了四轮量化宽松货币政策。 现在的市场是一个开放的市场，美国又是世界的经济中心，美国的经济能影响到其他国家，所以经济危机在美国爆发后很快的蔓延到全世界，对世界各个国家造成了不同程度的影响。美国为了刺激经济的复苏所实行的量化宽松政策不免对我国外汇造成影响，而汇率是国际贸易中用于调节的最重要的一部分，是国际贸易中的杠杆。维持国家汇率的稳定和控制外汇对我国进出口有益的变动对我国来说是重中之重。本文通过对美国量化宽松政策从各个方面对人民币汇率造成影响的研究，从而找出对人民币汇率影响的原因和对其影响提出建议和结果方法。 （二）美元的国际地位 拥有强势的货币是一个国家的货币梦想。若一个国家的国币强势其货币具有较高国际储备，币值能很稳，受外部影响元素较少。能引领着国际货币的发展方向。而美国就是的美元就是强势货币。自从布雷德森林体系解体、黄金不再货币化，世界上的货币都是使用的不兑现的信用货币。货币本身不存在价值，不再和任何一种商品有固定的比例关系，蜕变成了不折不扣的价值符号。就是这种没有任何价值的价值符号钞票美元，可以在国内和国外换取其它国家有价值的商品和他们的劳动成果。现在的货币实质上可以看作是发行国给持有国的一张欠条，为什么美元会是强势货币 1.要成为世界货币需要发行国有足够的信誉。而美国土地辽阔、资源丰富，经济实力世界第一，国内通货流通和物价长期稳定，美元汇率长期内在世界大部分货币中处于强势地位，有实力信誉的基础。
我国人民币汇率制度的演变
我国人民币汇率制度的演变 人民币汇率机制经历了曲折的发展演变过程。我国的外汇体制改革也经历了一个由高度集中的计划管理模式，转变为在外汇留成和外汇上缴体制基础上的计划与市场结合的管理模式，然后再转变为建立在结售汇制上的以供求关系为基础，市场调节为主的管理模式。人民币汇率制度的演变以各阶段经济发展为基础,以各阶段经济体制改革为线索，以改革开放为分界点，可以分为三个阶段。改革开放前的人民币汇率安排大致可以划分为两个阶段，。改革开放后我国汇率制度经历了四个阶段的演变。 1948年12月1日，中国人民银行成立，并发行了统一的货币——人民币。人民币对西方国家货币的汇率于1949年1月18日率先在天津产生。全国各地区以天津口岸的汇率为标准，根据当地具体情况，公布各自的人民币汇率。1950年全国财经工作会议以后，于同年7月8日开始实行全国统一的人民币汇率，由中国人民银行公布。1979年3月13日，国务院批准设立国家外汇管理总局，统一管理国家外汇，公布人民币汇率。1994年1月1日起，改由中国人民银行根据银行间外汇市场形成的价格，公布人民币汇率。 改革开放前的人民币汇率制度 1. 管理浮动制阶段（1949—1952年） 人民币诞生初期，计划经济体制尚未建立，人民政府宣布人民币不以黄金为基础，在实际操作中实行的是管理浮动制。人民币对美元汇率根据人民币对美元的出口商品比价，进口商品比价和华侨日用生活费比价三者加权平均来确定；这段时期，人民币汇率确定的依据是物价，其作用实际上是调节对外贸易，照顾侨汇收入。 2. 固定汇率制度（1953-1972） 自1953年起，我国进入全面社会主义建设时期，国民经济实行计划化，
美国量化宽松货币政策对中国的影响
美国量化宽松货币政策对中国的影响 2010年11月2日到3日，美联储公开市场委员会例会确认联储将进行第二次量化宽松（Quantitative Easing 2,简称QE2），将在接下来的8个月时间里购买总量约为6000亿美元左右的债券。下面主要分析 美国量化宽松及其对美元汇率、美国宏观政策、人民币汇率、中国宏观政策以及大宗商品价格等方面可能带来的影响。 从国际环境来看，现在全球经济增长的两极分化现象严重，新兴经济体国家偏热，发达国家偏冷，这种巨大差异使得各经济体近期的宏观政策取向出现了很大差异，美日采取了进一步量化宽松，而诸多资源输出国和新兴经济体则纷纷收紧货币政策。 美国就业改善缓慢、核心通胀水平处于低位是美联储实施第二轮量化宽松的重要原因。 旧金山联储的经济学家撰文比较了次贷危机以来美国核心CPI（剔除食品和能源）走势与日本在二十世纪九十年代的核心CPI变化趋势，发现美国现在核心CPI的趋势与日本经济持续衰退时期的走势非常 接近。市场普遍认为日本央行当年未能在核心CPI位于低位时及时采取宽松的货币政策，直到2000年之后才实行定量宽松，使得日本经 济陷入长时间的衰退。美联储非常担忧美国将重蹈日本在九十年代的覆辙，加上当前美国就业改善苏和缓慢，因此使得美联储中支持定量宽松政策意见占了上风。
如果美国接下来每月增加30万人非农就业，到2011年底美国失业率可能仍将维持在8%以上的水平。如果核心通胀水平依旧处于低位，不排除美联储需要进一步实施QE3。 与宽松的货币政策相反，由于在今年美国中期选举中共和党大获全胜，两党分治的局面使得未来两年美国财政政策可能偏紧（传统上来看美国共和党倾向于削减政府支出的财政政策）。而贸易保护主义倾向和人民币汇率问题可能成为民主党政客们的一张关键牌，目标在2012年大选中获得部分选民的支持。因此人民币在2011年将继续面临巨大的政治压力。 影响人民币升值的内外压力包括美元汇率、中国贸易失衡的水平和国内的通胀水平，基于这几方面的考虑，估计人民币在2011年升值压力前高后低，升值前快后慢。 人民币升值带来的最直接影响是国内货币派生结构的变化，申万的测算显示如果要保持15%的货币供给增长，未来两年非外汇占款渠道的人民币派生需要达到7、8万亿，宽松的信贷投放可能成为一种常态。 除了外部要求人民币升值压力的因素，内部经济因素也会使得我国采取渐进升值成为政策的首选。一方面，我国处于转型中期，经济调结构的目标，要减轻对国外经济的依赖，缓解外部冲击对我国经济的影响；另一方面，要缓和通胀压力，增强货币政策的独立性。