财务管理第一章知识点梳理总结

第一章

第一节货币时间价值

一、含义

（一）概念：在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

（二）核心：

1、等额资金在不同时间段的价值量的差额。

2、是资金在运动中的增值。

3、质的规定：是社会财富的一部份，是劳动创造的一部分，实质是剩余价值的

转化形式。

4、量的规定：其表现形式为利息（绝对量）利率（相对量）资金时间价值的表

示形式有两种：一种是绝对数形式即资金时间价值额，是指资金在生产经营中带来的真实增值额；另一种是相对数形式即资金时间价值率；

理论上：资金的时间价值相当于在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

实际：在通货膨胀率很低的情况下以政府债券利率表示资金时间价值，即国债的利率。

二、应用

1、现值观念：不同时期货币的价值不相等，所以不同时间的货币收入，支出不

能直接比较。通常决策时站在目前的立场上，所以需要将未来的货币折算为现值进行决策，作为决策的依据、基础。

2、早收晚付观念：对于不带利息的货币收支行为，与其早付不如晚付，与其晚

收不如早收，货币拿在手中可以用于消费或进行投资使其增值，或可以用于意想不到的支出，总之经济效益较大。

三、计算

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●现值（本金）PV Present Value

未来某一时点上的一定量的资金折合到现在的价值。

●终值（本利和，将来值）FV Future Value

现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。

● 利息 I 利率 i interest

● 期数 n 一般情况下用年表示，但也可用月或季等，但要和利率一致。

● 年金 A Annuity 年金终值FV A 年金现值PV A

● 一定时期内每期相等金额的系列收付款项。

（一）单利（simple interest ）

1、含义：只对本金计算利息，不对利息计息

2、特点：计息基础是本金，每期利息相同。

3、公式：单利的计算包括计算单利利息、单利终值和单利现值。

①I=P ×i ×n ②F=P+I=P+P ×i ×n=P ×(1+i ×n)③P=F/(1+i ×n)

单利终值系数与单利现值系数互为倒数关系。

（二）复利（compound interest ）

1、含义：本金和利息均计算利息

2、特点：计息基础是前期的本利和，每期利息不相等。

3公式：FVn=PV ×(1+i)n

其中(1+i)n 为复利终值系数（F/P ，i ，n ）或FVIFi ，n （〉1，通过查表可得）复

利的现值

PV=FV n ×1/（1+i ）n = FV n ×（1+i ）-n

其中（1+i ）-n 为复利现值系数（P/F ，i ，n ）或PVIFi ，n （〈1，通过

查表可得） I=FVn-PV

复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系

(三)年金

含义： 年金是指一定时期内等额、定期的系列收付款项。

三个要点：等额性、定期性、系列性。

种类：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金。

1、普通年金，又称后付年金，是指发生在每期期末的等额收付款项。

（1）普通年金终值：普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。

FV An= A×i

i n 1)1(-+ i

i n 1)1(-+普通年金终值系数，用符号

（F/A ，i ，n ）或FVIFAi ，n 表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。

（2）年偿债基金：为使年金终值达到既定金额每年应准备的年金数额。

A=FV An ×1

)1(-+n i i = FV An ×1/（F/A ，i ，n ）， 1

)1(-+n i i 称为偿债基金系数（A/F ，i ，n ），即年金终值系数的倒数。 ☆偿债基金系数（A/F ，i ，n ）与年金终值系数（F/A ，i ，n ）是互为倒数关系☆

（3）普通年金现值：普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。

PV A= A ×i

i n

-+-)1(1 i

i n

-+-)1(1称为普通年金现值系数用（p/A ，i ，n ）或PVIFA i ，n 表示，可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。

（4）资本回收额：指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠的债务

额。

A=PV A×n i i -+-)

1(1= PV A×1/（P / A ，i ，n ） 其中n

i i -+-)1(1表示为资本回收系数（A/P ，i ，n ） ☆资本回收系数（A/P ，i ，n ）与年金现值系数（P/A ，i ，n ）是互为倒数关系☆

2、预付现金（即付年金、先付年金）

预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。

（1）预付年金终值 ：

公式一：FV An 即= FV An 普×(1+i)

= A ×(F/A ，i ，n) ×(1+i)

公式二：FV An 即=A ×(F/A,i,n+1)-A

= A ×[(F/A,i,n+1)-1]

• 预付年金终值系数，是普通年金终值系数的（1+i ）倍。 • 预付年金终值系数，与普通年金终值系数相比：期数加1，系数减1；

（2）预付年金现值 ：

公式一： PV A 即= PV An 普×(1+i)

=A ×(P/A ，i ，n) ×(1+i)

公式二：PV A 即= A ×(P/A,i,n -1)+A

=A ×[(P/A,i,n-1)+1]

• 预付年金现值系数，是普通年金现值系数的（1+i ）倍。

•预付年金现值系数，与普通年金现值系数相比：期数减1，系数加1；3．递延年金

递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。

（1）递延年金终值：递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。FV Am+n=A （F/A,i,n)

（2）递延年金现值

公式一：再贴现法（乘法）

PV A= A×（P/A,i,n）×（P/F,i,m）

公式二：扣除法（减法）

PV A=A×[(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m)]

公式三：先求终值再求现值

PV A=A×(F/A,i,n) ×(P/F,i, m+n)

4．永续年金

无限期定额支付的年金

永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。

P=A÷I

（四）混合现金流：各年收付不相等的现金流。

分段计算，能用年金的部分用年金公式计算，不能用年金的用复利公式计算，然后将它们加总

总结：

解决时间价值问题所要遵循的步骤

1.完全地了解问题。

2. 画一条时间轴，标示出代表时间的箭头，并标出现金流，列出已知与未知要素。

3. 决定问题的类型。单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流

4. 解决问题。

四、时间价值计量中的特殊问题

1．计息期短于1年时时间价值的计量

（1）实际利率与名义利率的换算：i=（1+r/m）m–1

其中：i为实际利率：每年复利一次的利率；

r为名义利率：每年复利超过一次的利率

m为年内计息次数。

（2）时间价值的计算：

①：将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。

②：不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即将年利率调整为期利率r/m，将年数调整为期数mn。

2．通货膨胀情况下的实际利率

1+名义利率=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率）

实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1

3．求利率、求期限

内插法：假设i 或n 与相关系数在较小的范围内呈线性关系，因此所求的i 或n

可根据两组临界系数和临界的利率计算出来。

第二节 风险报酬

一、资产收益与收益率

（一）资产收益的含义与计算

1、资产收益：资产的价值在一定时期的增值。

2、资产收益的表示形式：

金额表示：收益额 现金净收入

期末资产价值的增值

百分比表示：收益率 利息（股息）的收益率

资本利得收益率

（二）资产收益率的类型

实际收益率

预期收益率

必要收益率

二、资产的风险及其衡量

（一）风险的基本概念

1、按风险的程度，企业财务决策的类型。

（1）确定性决策

（2）风险性决策

（3）不确定性决策

2、概念：风险是预期结果的不确定性

（二）风险的种类

1、从个别理财主体角度分：

市场风险（系统、不可分散风险） 公司特有风险（非系统、可分散风险）

2、从公司本身来看，可以将公司特有风险分为：

经营风险（商业风险）

财务风险（筹资风险）

（三）风险衡量

1、确定概率分布

概率分布必须满足以下两个条件：

（1）所有的概率都在0与1之间，即0≤Pi ≤1；

（2）所有概率之和应等于1，即∑Pi=1。

2、确定期望报酬率

期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均所得到的报酬率. 它是反映集中趋势的一种量度。

∑==n

i XiPi E 1

3、确定衡量风险大小的指标

（1）计算标准差 它是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异,是

反映离散程度的一种量度。

在期望值相同的情况下：

标准差越大，表明离散程度越大，风险也就越大。

相反，标准差越小，风险越小。

（2）确定标准离差率

标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项目的风险。 一般情况下，标准离差率越大，风险越大；

相反，标准离差率越小，风险越小。

%100⨯=E

V σ

如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做的风险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离差率来衡量风险大小 。

（3）决策原则：

单一方案：标准离差（或标准离差率）低于预定最高限。

多方案：①选择低风险高收益的方案；

②对于高风险高收益方案,要权衡收益与风险,要视决策者对待风险的态度而定。

4、计算风险报酬率

风险价值系数（风险报酬斜率）是指某项投资的风险收益率相对于其标准离差率的比率。

确定方法

①可以根据以往的同类项目加以确定。

②有企业领导或企业组织有关专家确定。

③由国家有关部门组织专家确定。

R R =b·V 式中：R R 为风险收益率；b 为风险价值系数；V 为标准离差率。

5、投资报酬率的计量

投资报酬率由无风险报酬率和风险报酬率组成，其中无风险报酬率是加上通货膨胀补偿率的资金时间价值。

R=R F ＋R R =R F +b·V

（四）风险管理原则

融合性原则

全面性原则

重要性原则

平衡性原则

（五）风险对策

规避风险

减少风险

转移风险

接受风险

三、证券资产组合的风险与收益

（一）证券资产组合的预期收益率

两个或两个以上的资产构成的集合，称之为资产组合。

证券组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数。

Kp=∑KiWi

（二）证券组合的风险衡量

1、证券组合的风险

（1）可分散风险：某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。用相关系数r 来衡量。

若r=-1，完全负相关，可以完全分散掉风险，收益不变；

若r=+1，完全正相关，则不能抵消任何风险；

实际上，大部分股票都是不完全正相关，r=0.5-0.7。

（2）不可分散风险：由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。可用β系数衡量。

β系数:是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。

一般将整个的证券市场的β系数定为1，假如某种股票的β系数等于l，则它的风险与整个市场的平均风险相同，假如某种股票的β系数大于1，则它的风险程度大于股票市场的平均风险；假如某种股票的β系数小于1，则它的风险程度小于市场平均风险。

单种股票的β系数不需自己计算，由一些投资服务机构定期计算并公布。

投资组合的β系数的计算：βp=∑βiPi

总结：

•一个股票风险都由两部分组成，可分散风险和不可分散风险。

•可分散风险可通过证券组合来消减。

•不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除，可用β来计量。β=0.5，说明该股票风险只有整个市场股票风险的一半；β=1，说明该股票风险等于整个市场股票风险；β=2，说明该股票风险是整个市场股票风险的两倍。

2、证券组合的风险报酬

证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的超过时间价值的那部分额外报酬。

Rp=βp（Rm-Rf）

Rp证券组合的风险报酬率

βp证券组合的β系数

Rm市场报酬率

Rf无风险报酬率

3、风险与报酬率的关系

证券投资的风险与报酬率的关系体现为资本资产定价模型，其基本公式为：Ri= Rf +βi (Rm- Rf)

Ri--第i种股票的预期收益率；

Rf --无风险收益率；

Rm --平均风险股票的必要收益率；βi--第i种股票的贝他系数。

总结：

证券组合的风险衡量（三步法）•βp=∑βiPi

•Rp=βp（Rm-Rf）

•Ri= Rf+βi(Rm- Rf)

单一用单一β，

组合用组合β