主权财富基金

背景简介[编辑]

主权财富，相对应于私人财富，是通过特定税收与预算分配、国际收支盈余和自然资源收入等方式积累形成的，由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富。传统主权财富管理方式非常被动保守，对本国与国际金融市场影响也非常有限。而近年来主得利于国际油价飙升和国际贸易扩张而急剧增长，对其的管理遂成为一个日趋重要的议题。主权财富基金在此背景下应运而生。不同于传统的政府养老基金与那些简单持有储备资产以维护本币稳定的政府机构，主权财富基金是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。

近年来，主权财富基金数量快速增长，设立主权财富基金的国家，包括一些发达国家和资源丰富国家，也包括一些新兴市场国家和资源贫乏国家。主权财富基金资产规模急剧膨胀，至2006年底，全球主权财富基金管理的资产累计已达到约1.5万亿至2.5万亿美元。同时，其资产分布不再集中于G8定息债券类工具，而是着眼于包括股票和其他风险性资产在内的全球性多元化资产组合，甚至扩展到了外国房地产、私人股权投资、商品期货、对冲基金等非传统类投资类别。主权财富基金已成为国际金融市场一个日益活跃且重要的参与者，市场影响力也不断增强。

主权财富基金与官方外汇储备皆为国家所拥有，同属广义的国家主权财富，来源也颇相似。但依然有其区别：

1.官方外汇储备反映在央行资产负债平衡表中，前者则在央行资产负债平衡表以外，

有独立的平衡表和相应的其他财务报表。

2.官方外汇储备资产的运作及其变化与一国国际收支和汇率政策密切相关，而主权财

富基金一般与一国国际收支和汇率政策没有必然的、直接的联系。

3.官方外汇储备资产的变化产生货币政策效应，即其他条件不变，央行外汇储备资产

的增加或减少将通过货币基础变化引起一国货币供应量增加或减少。而主权财富基金的变化通常不具有货币效应。

4.各国央行在外汇储备管理上通常采取保守谨慎的态度，追求最大流动性与最大安全

性，而主权财富基金通常实行积极管理，可以牺牲一定的流动性，承担更大的投资风险，以实现投资回报最大化目标。

历史[编辑]

最早的主权财富基金出现在1956年。当时，位于密克罗尼西亚吉尔伯特群岛的英国当局，对出口的磷酸盐（鸟粪）征收一种税。现在，鸟粪早已采掘枯竭。然

而，这一笔预留资金成为“基里巴斯收益平衡储备基金”（Kiribati Revenue Equalisation Reserve Fund）——其数目截至2006年已经超过5.54亿美元。

资金来源[编辑]

主权财富基金的资金来源包括四类：

1.外汇储备盈余，主要以亚洲地区新加坡、马来西亚、韩国、台湾、香港等五个主要

国家和地区（参见各国外汇储备列表）；

2.自然资源出口的外汇盈余，包括石油、天然气、铜和钻石等自然资源的外贸盈余，

主要以中东、拉美地区国家为代表；

3.依靠国际援助基金，以乌干达的贫困援助基金为代表。

4.发行特别国债，以中国为代表

管理架构[编辑]

?中央银行直接管理

外汇储备在满足国际流动性与支付能力之上的超额外汇储备资产，由中央银行根据政策目标、储备资产的风险特征和期限、以及市场上可供选择的投资工具将其分割成不同的投资组合。如香港金融管理局将外汇储备分割成两类：以满足流动性为目的的资产储备及积极的资产管理为目的的多余储备，并据此分别进行投资和管理。

?专门投资机构管理

近来国际上的发展趋势是把在满足国际流动性与支付能力之上的超额外汇储备资产，从央行资产负债平衡表分离出来，成立专门的政府投资机构，即主权财富基金，或委托其他第三方专业化投资机构进行管理，只追求投资回报率，而与汇率或货币政策“脱钩”。新加坡政府投资公司（GIC）是这一模式的先驱，中国2007年成立的中国投资有限责任公司，是此模式最新也最重要的案例之一。

无论怎样，主权财富管理正逐渐从传统的以规避风险为目的的流动性管理模式向更加多元化和具有更强风险承受能力的资产管理模式转变。

公司治理[编辑]

主权财富基金本质上应该是专业化的商业机构，成功的主权财富基金如阿联酋阿布扎比投资局、新加坡GIC、挪威政府养老基金等，都仿效了企业界的组织形式，避免仿袭照搬政府行政机关的架构，尤其是突出董事会与专业投资委员会的核心决策职能与自主权，讲究组织上的精简与决策的效率。

投资策略[编辑]

主权财富基金的积极管理主要考虑资产的长期收益，并不过分关注短期波动，但其投资组合的资产配置、货币构成、风险控制等都有严格要求。主权财富基金的投资策略主要是指投资组合按照资产种类、货币、国别、行业、风险承受水平所进行的策略性进行配置。

近年来，各国主权财富基金投资策略都在动态变化中，但其变化趋势是逐步从传统的对外国政府债券（参见各国外债列表?）投资扩张到对股票或股权投资，再到房地产投资等。

风险控制[编辑]

主权财富基金的积极管理，在追求较高回报的同时也伴随着较高的风险。因此，主权财富管理必须规避不适当的风险，寻求高回报和高风险之间的最优平衡。有效的风险控制，不仅可以将风险控制在可承受水平，也可使投资组合将潜在回报最大化。

大多数主权财富基金在控制风险方面具有三点共同特征：公司高管层直接介入风险控制；强调多元化投资组合，降低不同投资战略之间的风险相关性；注重运用现代风险计量技术进行资产配置和风险评估。

批评与争议[编辑]

主权财富基金由政府官员控制，并不能很好地对其代为投资的公民负责。人们与其打交道时，理所当然地认为这些基金所属的政府会承担风险，往往因此遭受损失。

主权财富基金的投资政策鲜为人知，些许评论或谣言就可能加剧资本市场的波动，因此需要遵守市场规则，包括“高治理标准和适当的透明度”。

主权财富基金易受到政治上的影响与官僚干预，被迫追求多元目标，牺牲其独立性与专业化运作能力，难以实现投资风险与回报最佳的匹配。主权财富基金的资金大部分投资于海外资产，政治上极为敏感。如果一国主权财富基金缺少足够的商业性与运作独立性，就有可能被认为是该国政府的政策工具，更容易遭受投资东道国政治上的指控与阻力。

对主权财富基金的批评还包括[2][3]：

政府调动社会资源、提供公共服务的职能与追求资本收益最大化的传统投资目标存在内在的矛盾。

一个国家的公众原则上是该国主权财富基金的最终拥有者和受益人。而目前一些主权财富基金有关宗旨、投资方向、操作与监控方面的透明度较低。所在国公众多大程度上应该具有对主权财富基金投资与管理决策方面的知情权及影响力是一个尚未解决的问题。

各国主权财富基金[编辑]

国家或地区基金简

称

基金名称

资产总

值

（十亿

美元）

[4]

成立

年份

资金来源

阿联酋ADIA

阿布扎比投资局（英语：Abu

Dhabi Investment Authority）

（Abu Dhabi Investment

Authority）

6271976石油

挪威GPF

挪威政府养老基金

（Government Pension Fund -

Global）

556.81990石油

沙特阿拉伯SAMA

SAMA外汇控股（英语：Saudi

Arabian Monetary Agency）

（SAMA Foreign Holdings）

439.1n/a石油

中

华人民共和国SAFE中国华安投资有限公司347.1**

1997

年6

月2

日

非商品成立于香港，

注册资本为1亿港元，

国家外汇管理局持有

该公司发行的1亿股

份中的9999.9999万

股

中

华人

民共

和国

CIC中国投资有限责任公司332.42007非商品

香

港

HKMA香港金融管理局投资组合292.31993非商品

新

加坡

GIC新加坡政府投资公司247.51981非商品

科威特KIA

科威特投资局（英语：Kuwait

Investment Authority）

202.81953石油

新加坡TH

淡马锡控股（Temasek

Holdings）

1571974非商品

加拿大CDPQ

魁北克储蓄投资集团（英语：

Caisse de dép?t et placement

du Québec）（Caisse de dép?t

et placement du Québec）

151.71965非商品

中

华人

民共

NSSF全国社会保障基金146.52000非商品

阿联酋ADIC

阿布扎比投资委员会（Abu

Dhabi Investment Council）

X2007石油

中华人民共和国

NSSF 全国社会保障基金 146.5 2000 非商品俄罗斯

RNWF 国家财富基金（英语：Russian National Wealth Fund ）（National Welfare Fund ） 142.5* 2008 石油卡塔尔

QIA 卡塔尔投资局（英语：Qatar Investment Authority ）（Qatar Investment Authority ） 85 2003 石油澳大利亚 AFF 未来基金（英语：Australian Government Future Fund ）（Future Fund ）

93.1 2004 非商品利比亚 LIA 利比亚投资局（英语：Libyan Investment Authority ）（Libyan Investment Authority ） 70

2006 石油阿尔及利亚

RRF 收入调节基金（Revenue Regulation Fund ） 56.7

2000 石油阿联酋 IPIC 国际石油投资公司（英语：International Petroleum Investment Company ）

（International Petroleum Investment Company ）

48.2

1984 石油美国 APF 阿拉斯加永久基金（英语：Alaska Permanent Fund ）（Alaska Permanent Fund ） 39.7

1976 石油哈萨克斯坦 KNF 哈萨克斯坦国家基金（Kazakhstan National

Fund ） 38.6

2000 石油韩国 KIC 韩国投资公司（英语：Korea Investment Corporation ）（Korea Investment Corporation ）

2005 非商品马来西亚 KN 国库有限公司（英语：Khazanah Nasional ）

（Khazanah Nasional ） 36.8

1993 非商品爱尔兰 NPRF 国家养老储备基金（National Pensions

Reserve Fund ） 33

2001 非商品文莱 BIA 文莱投资局（英语：Brunei Investment Agency ）（Brunei Investment Agency ） 30

1983 石油法国 SIF 战略投资基金（Strategic Investment Fund ） 28

2008 非商品阿塞拜疆 SOFAZ 阿塞拜疆共和国国家石油基金会（State Oil

Fund of the Republic of Azerbaijan ） 25.8

1999 石油伊朗 OSF 伊朗石油稳定基金（Oil Stabilization Fund ） 23

1999 石油智利 SESF 社会和经济稳定基金（Social and Economic

Stabilization Fund ） 21.8

1985 铜阿联酋 ICD 迪拜投资公司（英语：Investment Corporation of Dubai ） 19.6

2006 石油中华民国（台湾） NSF 国家金融安定基金（National Stabilisation

Fund ） 15 2000 非商品

圣地亚哥原则

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圣地亚哥原则（The Santiago Principles）是一套适用于主权财富基金（SWF）的自愿性指导原则。该原则共有24项，由主权财富基金国际工作组（International Working Group of Sovereign Wealth Funds, IWG-SWF）于2008年向国际货币与金融委员会（IMFC）提交。IWG-SWF已被国际主权基金论坛（IFSWF）取代。目前已有至少25个国家签署了该原则。

主权财富基金国际论坛（International Forum of sovereign Wealth Funds）于2009年4月成立，是一个由全球26家大型主权财富基金

参与创办、并由IMF担任秘书处的论坛组织。现有成员27家。“论坛”的设立旨在加强主权财富基金之间的交流与合作，并与主要投资接受国之间进行政策对话与沟通，以维护公正、开放的投资体系和自由有序的资本流动市场。

“论坛”在创立初期有26家成员，随着马来西亚国库投资公司的加入，现有成员总数为27家，主要包括阿布扎比投资局、挪威中央银行投资管理部、新加坡政府投资公司、淡马锡控股公司、澳大利亚未来基金、新西兰退休基金、韩国投资公司及中投公司等。

“论坛”每年召开一次年会，除成员代表外，欧美等主要投资接受国和一些新兴市场国家、国际或区域多边发展组织以及私人企业也会派代表出席会议。目前，“论坛”主席由澳大利亚未来基金董事长大卫·莫瑞担任，中投公司监事长金立群、科威特投资局总裁巴德尔·穆罕默德·埃尔萨阿德担任“论坛”副主席。

这27家主权财富基金国际论坛成员按英文国别排序分别是：未来基金（澳大利亚）、国家石油基金（阿塞拜疆）、未来储备基金（巴林）、普拉基金（博

茨瓦纳）、阿尔伯塔遗产储蓄信托基金（加拿大）、经济与社会稳定基金（智利）、养老储备基金（智利）、中国投资有限责任公司（中国）、赤道几内亚主权财富基金（赤道几内亚）、石油稳定基金（伊朗）、国家养老储备基金（爱尔兰）、韩国投资公司（韩国）、科威特投资局（科威特）、利比亚投资局（利比亚）、国库投资公司（马来西亚）、石油储备稳定基金（墨西哥）、新西兰退休基金（新西兰）、挪威中央银行投资管理部（挪威）、卡塔尔投资局（卡塔尔）、储备基金（俄罗斯）、国民财富基金（俄罗斯）、政府投资公司（新加坡）、淡马锡控股公司（新加坡）、石油基金（东帝汶）、遗产与稳定基金（特立尼达和多巴哥）、阿布扎比投资局（阿联酋）、阿拉斯加永久基金（美国）。

主权财富基金的税收模式探讨.docx

主权财富基金的税收模式探讨一、主权财富基金概念及特征主权财富基金本质上即，国家官方通常表现为政F管理、所有、独立于普通财政预算资金的资产。主权财富基金国际上并没有明确的定义，即使是在国际市场之中活跃的众多投资者之间也往往是众说纷纭。“主权财富基金是主动努力运作经营，源于外汇资金的政F化经营手段。”这属于美国财政部官方定义，他们强调主权财富基金是政F投资，源于外汇资产、区别于官方储备，并通常在运营过程中与前者分别管理。二、外国投资者投资行为税收处理东道国本国境内的税收制度一般将来源于境外其他国家的投资者它们来源于本国的收入总结为三种。第一种，如果外国投资者直接在东道国从事商业活动，从商业活动所得的收入额应当是在东道国征税的净收入(即，在收入中扣除所产生的费用)。在这样的环境中，在国际税收的说法，外国投资者被视为在东道国有常设机构并且应当以收入净额征税。制度设立的目的为了明确一种方式，将视同常设机构业务的基金投资活动，与国内相关的企业采用相同的征收策略。第二种，跨境经常性收入，如持有企业股票得到股息分红、购买境内企业的债券或者政F国库券按期获得的利息收入、出租有形动产或者租赁不动产得到的租赁费、通过出让版权、著作权所获得的特许权使用费、通过提供企业特有服务而收取的相关服务费等，都能够享受基于毛利润的预提税。这种税收抵免仅仅适用于外国投资基金在东道国并没有

常设机构或者该笔业务并不能归属于该常设机构的情况。在美国，对于跨境经常性收入的预提税，通常是在毛利润的30%，而在马来西亚，这个比率通常设定在5－27%之间，在澳大利亚，幅度从10－30%，具体来看10%适用于利息、30%适用于特许权使用费和未付税的股息，对于新加坡的抵免税率同样采用的也是浮动税率，对于版权等特许所得采取10%的低税率而对于管理、技术服务费则采用18%相对较高的税率。既不属于永久性机构，也不属于经常性的收入，投资母国在东道国所得的其他收入属于第三类，而能得到东道国所得税免税政策收益的，就是这一类型的收入。其中能获得豁免的最常见的收入类型有:企业正常的商品销售行为，且这种销售行为与常设机构无关;出售股票、债券和其他证券的收益;外国投资者获得的债务和银行存款的利息。总之，被动的外国投资者，不论其为主权财富基金或没有地位，经常享受税收优惠在东道国的重大。无论是股票，债券和其他证券交易的收益，以及他们收到的债务利息，通常都是免税的。在低或无生活税的国家，如新加坡和澳大利亚(在免税股息)，对股息的税收优惠也可以扩展到外国投资者。三、主权财富基金课税模式 (一)单方面豁免在第一类政策中，东道国对于主权财富基金提供被动投资收益单方面豁免国家，同时该行为被视为主权豁免原则延伸的必然结果。由于主权有限豁免理论的广泛采用，豁免不再适用于外国政F主权基金的商业活动，一般只适用于被动投资收入，不适用于商业活动的收入，

主权财富基金论文基金投资论文

主权财富基金论文基金投资论文韩国主权财富基金投资模式研究摘要：对韩国主权财富基金——韩国投资公司的投资模式做了较全面的概括总结。韩国投资公司虽成立时间不长，但构建了较完善的投资管理组织，有细化的投资政策，明确了全球资产配置的种类和技术处理方法，允许使用外部服务提供者，规范了风险管理原则、程序和报告，提出了绩效评估、监测的原则和方法以及建立健全了相应的法律法规。韩国投资公司的投资模式与经验，值得中国中投公司借鉴。关键词：韩国投资公司；主权财富基金；投资模式亚洲金融危机后，韩国意识到外汇储备在应对金融危机中能发挥保险的功能，一改过去偏重“高借贷、低储备”的金融政策，开始注重外汇储备的积累。2000年8月，在全部偿还了国际货币基金组织提供的195亿美元贷款后，外汇储备快速增长。2001年，韩国外汇储备首次突破1 000亿美元，2005年超过了2 000亿美元。2005年7月，韩国决定成立韩国投资公司。其首要任务是通过有效管理国家公共基金，增加主权财富基金的长期购买力；随着委托资产增加，把韩国投资公司发展成为位居韩国之首的全球投资管理公司；促进韩国金融业的发展，使其成为主要金融中心；培养锻炼在国际金融市场运作的专业人才队伍，以加强韩国在国际金融中心中的地位。作为韩国的主权财富基金，韩国投资公司成立时间虽然不长，但其已经发展了一套较完整的投资运作模式。一、建立了投资管理组织架构

韩国投资公司下设管理委员会、董事会、投资管理部、公司管理部、风险管理部。管理委员会是韩国投资公司的最高决策机构，负责建立基本管理政策和把握公司发展方向。授权解决以下问题：确定韩国投资公司中长期投资政策；修改金融法，如增减资本；将资产委托给韩国投资公司；决定公司官员的任免；批准韩国投资公司的预算与会计结算；评估公司管理绩效；监督公司业务。管理委员会成员不超过12人，包括一位主席。目前由9人构成，6位专家中有学术界、法律界、投资运营专家各两人，其他成员为战略与财政部部长、韩国银行行长和韩国投资公司总裁。管理委员会应解决与投资有关的问题，如制定韩国投资公司中长期投资政策，把资产委托给韩国投资公司，编制公司年度投资计划，确定公司风险管理政策，选择公司外部基金经理等。管理委员会建立了投资管理委员会分会和风险管理委员会分会，两者职责是对管理委员会委派事项进行审议。投资管理委员会分会负责审议如下事项并将结果报告给管理委员会：如形成并修订投资政策；制定年度投资计划；提交管理委员会审议和解决的其他有关投资事项。风险管理委员会分会负责审议并报告给管理委员会的事项诸如：形成并修订风险管理政策；提交年度投资绩效和风险管理的现状报告；提交管理委员会审议和解决的其他有关风险管理事项。董事会由总裁及董事组成，主要负责提交到管理委员会审议并决

主权财富基金总体投资趋势

主权财富基金总体投资趋势摘要：从总体投资趋势看，近年来主权财富基金对外投资呈加速增长态势。其投资领域多元化，但对金融服务业和房地产业尤为重视，投资风格由低调沉稳趋向于风险激进；它们在国内外市场均有投资，但以国外市场为主，其中20XX-20XX#投资主要面向新兴市场，而20XX~20X对则主要面向经济合作与发展组织发达国家，并因此引起西方国家的极大关注和质疑；受全球金融危机影响，主权财富基金一度出现大幅萎缩，部分主权资金退回国内市场，但最新交易表明，主权财富基金已再次开始把目光投向海外寻找战略性投资，以进一步实现其赢利目的。关键词：主权财富基金；主权资金；投资趋势主权财富基金投资并不是全球经济的新现象。最早的主权财富基金出现在20世纪50年代初，许多大的基金如阿布扎比投资管理局、新加坡政府投资公司和淡马锡控股公司

等，已经在全世界积极并成功地进行了几十年的投资，却一直没有引起世人注意。近年来，主权财富基金逐渐引起媒体、政治家和跨国金融机构的关注，尤其是20XX 年上半年中国投资公司斥资3亿美元购买了美国私募股权基金---------- 黑石集团的股权后，主权财富基金开始成为热议的话题。而在20XX年上半年金融危机初期，主权财富基金掀起了投资西方银行的浪潮，与此同时，石油国家主权财富基金的来源基础石油价格在20XX年7月升至每桶美元的最高点，使得主权财富基金受到前所未有的关注，并激起一些西方国家的强烈敌对。它们批评主权财富基金尤其是那些总部设在亚洲和波斯湾的主权财富基金追求政治投资目标，并且运作很不透明。得益于主权财富基金在20XX年下半年和20XX年第一季度的投资行为，西方公众对主权财富基金的敌对态度才有所改变，主权财富基金正从金融危机的巨大投资损失中修复，一些基金忙于挽救本国金融体系，更多的基金则继续在世界各地进行投资。作为主要的国际投资者，主权财富基金已控制了

主权财富基金在次贷危机后的机遇与挑战

主权财富基金在次贷危机后的机遇与挑战 Last revision on 21 December 2020

中国主权财富基金在次贷危机后的机遇与挑战内容摘要：自 2007 年夏季美国次贷危机爆发以来，全球金融市场和实体经济均充斥着悲观情绪。次贷危机的爆发，为那些在危机中没有伤筋动骨的新兴市场国家机构投资者，包括中国的主权财富基金中投公司，提供了崭新的机遇和风险。如何克服次贷危机等外部因素带来的挑战，充分把握危机提供的机会，需要中投公司乃至中国政府进行一系列内外部重大调整。本文试图深入探讨上述问题，文章结构安排如下：第一部分介绍主权财富基金的产生和发展；第二部分概括了中国主权财富基金对外投资情况；第三部分纵论次贷危机对中国经济带来的挑战与机遇；第四部分剖析中国主权财富基金面临的先天不足，以及外部环境对其施加的挑战；第四部分是政策建议。关键词：主权财富基金境外投资次贷危机一、主权财富基金的产生和发展主权财富基金是指由政府组建的运用外汇专门进行海外投资的基金或外汇投资机构，它的资金主要来自非能源出口国的外汇储备盈余，能源出口国外汇储备盈余和国际援助资金。其目的是通过多样化的海外投资来获取最大可能的收益。主权财富基金既不同于传统的政府养老基金，也不同于持有外汇储备来稳定本币汇率的政府机构，而是一种新的专业化、市场化的积极投资机构。主权财富基金最早可以追溯到 1956年，基里巴斯政府用对出口鸟粪征税所得成立基金，该基金目前已经增值到 52 亿美金。自第一次石油危机之后中东各产油国开始组建各种主权财富基金，目前全世界的主权财富基金中，中东产油国占了全部基金总额的2/3 左右。九十年代以来主权财富基金逐渐兴起，目前已经有 25 个国家和地区设立了主权财富基金，在规模上最大的前五个主权财富基金分别是阿联酋阿布扎比投资局（ADIA），挪威央行投资管理公司（GPF），沙特阿拉伯主权财富基金，中国国家投资公司（CIC）以及新加坡政府投资公司（GIC）和淡马锡公司（Temasek Holding）。其中最为人熟知的是新加坡政府投资公司和淡马锡公司，它们在全球管理约 2000 亿美元的多元化投资组合，投资涉及有价证券、能源、房地产、高科技产业等多个领域。表1 全球十大财富基金排名表国家和地区基金或管理机构名称规模（亿美元）设立年份资金来源阿联酋阿布扎比投资局87501976石油新加坡政府投资公司（GIC）33001981非资源挪威政府全球养老基金32201990石油沙特阿拉伯萨马对外控股公司3000不详石油科威特科威特投资管理局25001953石油中国中国投资有限责任公司20002007非资源中国香港香港金融管理局14002003非资源俄罗斯俄罗斯联邦政府稳定基金12702003石油中国中国中央汇金投资公司10002003非资源新加坡淡马锡控股基金10801974非资源

主权财富基金与中投公司

?金融体制改革? 主权财富基金与中投公司＊张明内容提要：近年来主权财富基金获得了飞速发展，并引发全球范围内的热烈关注。在俄罗斯、中国等发展中大国涉足该领域时，主权财富基金的国际投资环境已经日趋恶化。然而，次级债危机的爆发暂时改善了主权财富基金的投资环境。中投公司是中国政府开展外汇储备积极管理迈出的重要一步，但目前在投资策略、绩效评价和治理结构方面均存在一定的不足或不确定性。全球著名主权财富基金可为中投公司的经营管理提供有益借鉴。关键词：主权财富基金中投公司投资策略绩效评价治理结构一、导论自２００７年９月中国投资有限责任公司（ＣｈｉｎａＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＣｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ，ＣＩＣ，以下简称中投公司）挂牌成立以来，它就一直受到全球范围内的普遍关注，其资金来源、人员配置、投资动向、治理结构和绩效评价均成为焦点。随着中投公司浮出水面，全球范围内的主权财富基金（ＳｏｖｅｒｅｉｇｎＷｅａｌｔｈＦｕｎｄ，ＳＷＦ）也获得了普遍关注。由于俄罗斯和中国等发展中大国相继涉足主权财富基金，发达国家政府大多表示了强烈的不安，并普遍加强了对外国投资的监管。二、全球主权财富基金发展概况所谓主权财富基金，是指一国政府利用外汇储备资产创立的，在全球范围内进行投资，以提升本国经济和居民福利的机构投资者。其资金来源可能是由财政盈余和外贸盈余累积的外汇储备，也可能是出口资源获得的收益①。一国政府创建主权财富基金的动因包括：第一，追求宏观稳定。对本国经济高度依赖出口收入的国家而言，经济增长率在很大程度上受到全球市场价格波动的影响。因此，利用出口收入创建基金，可以熨平短期和中期内的收入波动，维持本国经济和居民消费的稳定。第二，追求更高的收益率。对拥有庞大外汇储备的东亚新兴国家而言，持有外汇储备面临的机会成本、汇率风险和对本国货币政策自主权的负面影响越来越大，这些国家迫切需要进行外汇储备的积极管理以提高整体收益率。第三，保障子孙后代的福利。一国资源总有被耗尽的作者简介：张明，经济学博士，中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员。＊本文受到中国社会科学院世界经济与政治研究所重点课题“中国主权财富基金的发展策略”资助，在此表示感谢。 ①引自ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｉｎｖｅｓｔｏｐｅｄｉａ．ｃｏｍ／ｔｅｒｍｓ／ｓ／ｓｏｖｅｒｅｉｇｎ＿ｗｅａｌｔｈ＿ｆｕｎｄ．ａｓｐ。

主权财富基金在次贷危机后的机遇与挑战

主权财富基金在次贷危机后的机遇与挑战 This manuscript was revised by JIEK MA on December 15th, 2012.

主权财富基金与国家安全

主权财富基金与国家安全：“大权衡”* 作者：本杰明·科恩（Benjamin J. Cohen）/加州大学圣巴巴拉分校政治学系教授（刘坤译）文章来源：《国际事务》2009年第4期【摘要】近年来金融业最引人注目的现象是主权财富基金（SWFs）——大型公有投资组合的兴起，其在数量和规模上都迅猛增长。在全球环境已经被漫长的信贷危机搅浑的情况下，主权财富基金给国际金融监管带来了棘手的、可能极具争议的新问题。对于东道国的许多人而言，一种担忧是某些主权财富基金可能被或明或暗的政治目的所利用，这给全球货币治理带来了挑战：保持资本市场开放性以维护国际社会的整体利益与个别东道国在国家安全上的合理担忧，二者之间存在着“大权衡”（Great Tradeoff）。对于所有相关方而言，能否达成某种稳定的、可接受的平衡？从单独以及共同的角度看，接受国已经开始直接应对监管挑战。然而，到目前为止，所取得的成绩微乎其微，未能显著地扭转金融保护主义。对近来的一些提议所作的考察表明，对于大权衡没有什么万能的解决方案。但是，如果东道国政府能够就三个关键议题——定义、危机评估和争端解决——通过协商达成共识，争议的潜在可能性将大大降低。基于其在国际投资问题上的丰富经验，经合组织（OECD）或许是进行这种协商最合乎逻辑的场所。近年来金融业最引人注目的就是主权财富基金（SWFs）——大型公有投资组合的兴起，最近，主权财富基金在数量和规模上都迅猛增长。主权财富基金有效地使其母国政府成为世界资本市场的参与者，同时也使得棘手的、潜在的有争议性的国际金融监管问题增加。目前，可以理解的是，政府决策者的注意力已经偏移到别处，更多关注房地产市场崩溃、银行破产和世界性的经济衰退等紧迫性问题。但是从长远看，主权财富基金引发的挑战仍然影响深远，而且不容忽视。很多东道国（接受主权财富基金投资的国家）关注的一个主要问题是：一些主权财富基金可能被或明或暗的政治目的所利用。有学者直言指出：大多数国家的政府“都有把商业和政治混在一起的历史”。[1] 实际上，主权财富基金已经成为一种强有力的对外政策新工具。并非所有人都同意该风险的严重性，很多人赞同政治经济学家丹尼尔·德茨纳（Daniel Drezner），他认为对主权财富基金的担忧是被“夸大的”。[2]但是，人们对主权财富基金成为被利用的工具的担心是真实存在的。更糟糕的是，如果得不到解决的话，这些担心将会引发接受国经济“金融保护主义”浪潮的激增。用一篇先前发表的一篇文章的话说：“对主权财富基金的合理警惕可能很容易蔓延成不合理的歇斯底里。”[3] 两种相互竞争的目标是争论的焦点。一种是经济方面的：意图通过保护富有成效的国际投资机会来促进物质繁荣；另一种是政治方面的：每个政府都具有保护国家安全的权利和义务。因此给全球货币管理带来了一个棘手的挑战：一方面是保持资本市场开放性以维护国际社会的整体利益，另一方面是作为个体的东道国在国家安全上的合理担忧，二者之间存在着“大权衡”。对于所有关注方来说，可能出现稳定的、可接受的平衡吗？本文的目的在于探讨解决这种监管挑战的可能答案。第一部分考察了主权财富基金近年来的

亚太主要股票市场分析

四地资本市场分析目前全球经济与金融形势呈现多样化特征，中国等新兴市场经济体经济出现了复苏的态势；而美国则受国内需求不振和失业率居高不下影响，经济复苏前景仍不明朗；欧洲不仅实体经济未真正走出衰退，而且陷入了欧洲有历史以来的多国主权债务危机。国际货币基金组织表示亚洲正在引领全球经济的复苏，亚洲经济对世界的影响继续上升。作为经济发展的晴雨表---亚洲股市的表现具有较大的参考价值，在全球一体化的今天各国的资本市场都有着很强的联动关系，现就2009年初以来台湾、香港、内地、新加坡四地的资本市场变化进行简要分析。一、全球经济形势简析及四地股市整体走势从2009年年初开始在经济活动加强的支持下，金融市场的恢复速度快于预期，货币市场趋于稳定，大部分高收益市场重新开业，股票市场回升，公司债券发行量达到创纪录的水平。由于许多新兴市场较快恢复了健康增长，流入这些市场的证券资本呈现回升，缓解了市场上的资金状况。 2010年上半年，世界经济整体继续缓慢复苏，但是受到欧洲主权债务危机等不利因素影响，多个国家公布的经济数据迥异，经济复苏基础任然不牢固，还伴随着失衡的危险。目前欧洲正在经历的金融动荡将进一步加剧全球经济的失衡。一些新兴经济体，如中国和印度已采取货币政策扼制通货膨胀，不会导致失控。这些措施可能会在一定程度上减弱经济扩张的步伐，但不会对世界经济的持续复苏构成威胁。新兴经济体还能在多长时间内继续保持快速增长部分取决于发达国家经济复苏的速度。发达国家陷入“二次衰退”的可能性较小，只要发达国家保持目前预测的增长速度，甚至略低一些，未来两三年内，新兴经济体作为一个整体将继续保持6%以上的增长速度，引领世界经济的复苏。图1：四地股指综合走势图（2009年至今）

主权财富基金

主权财富基金（英语：Sovereign wealth fund，简称SWF），通称主权基金，指由一些主权国家政府所建立并拥有，用于长期投资的金融资产或基金，主要来源于国家财政盈余、外汇储备、自然资源出口盈余等，一般由专门的政府投资机构管理[1]。目前世界上主权财富基金规模最大的几个国家，是阿拉伯联合酋长国、挪威、沙特阿拉伯王国、中华人民共和国、科威特、俄罗斯和新加坡等。背景简介[编辑] 主权财富，相对应于私人财富，是通过特定税收与预算分配、国际收支盈余和自然资源收入等方式积累形成的，由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富。传统主权财富管理方式非常被动保守，对本国与国际金融市场影响也非常有限。而近年来主得利于国际油价飙升和国际贸易扩张而急剧增长，对其的管理遂成为一个日趋重要的议题。主权财富基金在此背景下应运而生。不同于传统的政府养老基金与那些简单持有储备资产以维护本币稳定的政府机构，主权财富基金是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。近年来，主权财富基金数量快速增长，设立主权财富基金的国家，包括一些发达国家和资源丰富国家，也包括一些新兴市场国家和资源贫乏国家。主权财富基金资产规模急剧膨胀，至2006年底，全球主权财富基金管理的资产累计已达到约1.5万亿至2.5万亿美元。同时，其资产分布不再集中于G8定息债券类工具，而是着眼于包括股票和其他风险性资产在内的全球性多元化资产组合，甚至扩展到了外国房地产、私人股权投资、商品期货、对冲基金等非传统类投资类别。主权财富基金已成为国际金融市场一个日益活跃且重要的参与者，市场影响力也不断增强。主权财富基金与官方外汇储备皆为国家所拥有，同属广义的国家主权财富，来源也颇相似。但依然有其区别： 1.官方外汇储备反映在央行资产负债平衡表中，前者则在央行资产负债平衡表以外，有独立的平衡表和相应的其他财务报表。 2.官方外汇储备资产的运作及其变化与一国国际收支和汇率政策密切相关，而主权财富基金一般与一国国际收支和汇率政策没有必然的、直接的联系。 3.官方外汇储备资产的变化产生货币政策效应，即其他条件不变，央行外汇储备资产的增加或减少将通过货币基础变化引起一国货币供应量增加或减少。而主权财富基金的变化通常不具有货币效应。 4.各国央行在外汇储备管理上通常采取保守谨慎的态度，追求最大流动性与最大安全性，而主权财富基金通常实行积极管理，可以牺牲一定的流动性，承担更大的投资风险，以实现投资回报最大化目标。历史[编辑] 最早的主权财富基金出现在1956年。当时，位于密克罗尼西亚吉尔伯特群岛的英国当局，对出口的磷酸盐（鸟粪）征收一种税。现在，鸟粪早已采掘枯竭。然

全球十大投资银行换位

由普罗维登斯资本主导的价值512亿美元的收购案在2008年圣诞节前宣告失败，2005年至2007年这段大型并购的繁荣时期也随之落幕，由此银行业也开始转变业务重心。 2008年欧洲最大的杠杆收购案要数瑞典北欧资本(Nordic Capital)和美国艾维斯塔资本伙伴(Avista Capital Partners)联手收购英国上市公司百时美施贵宝(Bristol-Myers Squibb Company)旗下的医疗技术公司ConvaTec。这笔并购交易涉及的金额包括：两家私募股权投资公司共同出资的22亿美元、九家银行联合提供的27.5亿美元杠杆贷款，以及包括6亿美元设备在内的债务。但欧洲最大并购案的纪录保持者仍是2005年丹麦电信运营商TDC的并购案，该并购涉及的金额包括：28亿美元的资金和由五家银行联合提供的约150亿美元的贷款。从杠杆率来看，2008年发生的并购案的杠杆率降低了很多。标准普尔指数公司(Standard & Poor)指出，2008年平均负债与利息、税项、折旧和摊销前利润(EBITDA)的倍数为5.1倍，2008年下半年该倍数下滑为4倍，而2007年该比例为6.1倍。由此可见并购市场正在发生着巨大的变化，未来大型并购案将越来越少，同时银行提供的杠杆贷款额也会有明显减少。下滑中的银行业务由普罗维登斯资本(Providence Equity)主导的价值512亿美元对加拿大电信运营商BCE的收购案在2008年圣诞节前宣告失败，随着该收购案的破灭，2005年至2007年这段大型并购的繁荣时期也随之落幕。2006年总金额超过10亿美元的大型并购案有127宗，2007年为136宗，而2008年该数据仅为44宗，大型并购市场出现了有史以来最严重的衰退。知名并购公司KKR的联合创始人亨利·克拉维斯(Henry Kravis)在今年1月底表示：“私募股权投资公司必须适应和面对2007年夏天开始爆发的次贷危机所引发的枝节问题。” 日益萎缩的业务迫使投资银行的金融投资者(Financial Sponsor)团队，即针对主要从事企业并购和杠杆收购的私募股权投资公司客户提供服务的投资银行部门，不得不开始拓展服务范围。随着次贷危机不断向更深更广的领域波及，投资银行家如何服务他们的私募股权基金客户成为当前最热门的话题，获胜阿者似乎是那些有能力持续、灵活地赢得新业务的银行家。根据数据提供商Dealogic公布的数据显示，从2008年9月13日雷曼兄弟倒闭至2009年2月9日，全球投资银行旗下金融投资者团队所创造的总收益与之前同一时期相比下降了79%，由之前的43亿美元下跌至现在的9.06亿美元。同一时期整个市场的业务发生了严重萎缩，十大投资银行所占有的业务比例也出现了大幅下跌。从去年雷曼兄弟倒闭至2009年1月，全球十大投资银行下属业腹有诗书气自华

主权财富基金风险共舞

主权财富基金与风险共舞主权所有权、庞大的规模和令人瞠目的增长前景以及缺乏透明度，这一切使主权财富基金备受瞩目和争议。对他们的行为分析显示，主权财富基金愿意承担更高风险，但并未对国家安全构成威胁在全球金融市场上，主权财富基金（Sovereign Wealth Fund，SWF）日益活跃和受到瞩目。2007年，主权财富基金公布的股权交易总额达到了920亿美元，而在2000年，这个数字只有30亿美元。进入2008年后，这种趋势进一步强化，一季度580亿美元的交易总额，比2000年-2005年五年间的总量还大。这一群体的快速兴起，在全球引起了广泛的争论。在经合组织成员中，许多观察人士担心，主权财富基金可能以投资工具的身份作掩护，实则作为国家政策的工具被利用。他们可能是国家安全的威胁，还可能会打破经合组织和新兴市场之间的经济和金融平衡，是“国家资本主义”的新变种。另一方面，主权财富基金所有国的代表则表示，设立主权财富基金的目的是纯金融的，他们希望以负责任的态度参与到全球金融系统中去。这些争议和许多雷同的研究成果，都表明公众和观察人士对主权财富基金的实际行为缺乏了解。随着这一群体在全球金融体系中的地位日益重要，更透彻地理解主权财富基金，确实是非常紧迫的。为此，摩立特集团对1975年到2008年3月间1100家公开发布投资信息的主权财富基金的股权交易（交易总额约为2500亿美元）进行分析，重点关注他们的行为表现和主要被投资国的反应。我们的研究表明，一些目前被普遍认同的说法有失偏颇。主权财富基金并非仅仅关注经合组织成员，相反，他们对新兴市场有浓厚兴趣。他们不对政治上比较敏感的行业进行投资，反而尽量避免这些行业。他们也并非仅仅收购少数股权——我们所研究的数据中，有一半交易都是收购控股股权。但有一项共识似乎没错，那就是主权财富基金越来越多地涉足高风险投资了。只是，我们还没有看到主权财富基金在金融风险和主权所有权风险两个维度上的同时推进。何谓“主权财富基金”？尽管关于主权财富基金的言论随处可见，但业界对这个概念并没有一个普遍接受的定义。为了更好地展开分析，我们将主权财富基金定义为一种政府投资工具，并满足以下三个特征：其一，为主权国家政府所有；其二，与主权国家政府的中央银行、财政部掌控的资金是分开管理的；其三，以包括债券、股票和另类资产在内的不同门类和风险构成的金融资产为投资组合，将一大部分所管理的资产投资于国外风险较高的领域。就其本质而言，主权财富基金是主权国家政府连续投资工具整体的一部分。按照金融风险等级排序，这些工具包括从最为保守、规避风险的中央银行，到传统的养老基金、特殊政府基金、主权财富基金，直到投资风险最高的国有企业（见表1）。

主权财富基金投资法律环境新变化_评IMF_圣地亚哥原则_

2009年第3期总第63期江西财经大学学报 JOURNAL OF JIANGXI UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS NO．3，2009Serial NO．63 —————————————— —收稿日期：2009-03-20 作者简介：解正山，复旦大学博士研究生，主要从事跨国破产法与国际金融法研究。作为国际货币与金融体系的重要参与者，主权财富基金（Sovereign Wealth Funds ，以下简称SWFs ）新近的迅速发展及其对全球金融市场的影响已引起广泛关注。尽管SWFs 的概念已逐渐被国际社会所承认，但目前并无统一的定义，①也未得到国际法上的确认，其不包含特定的权利义务。鉴于SWFs 具有政府创设、控制与支配的特征，投资接受国因而担心其具有潜在的政治意图或倾向。与此同时，SWFs 母国则对投资接受国通过国内立法实施严格监管可能引发金融保护主义忧心忡忡。为消除疑虑、加强彼此信任、平衡各方利益，急需建构一种能被普遍接受的国际规则。IMF 于2008年10月公布的“普遍接受的原则与做法”（GAPP ），又称“圣地亚哥原则”（Santiago Principles ）成为这一进程中最受瞩目的成果。一、“圣地亚哥原则”的制定背景及动因1.SWFs 母国与投资接受国间的争论随着财富由传统发达国家流向经济转型国家或资源丰富的国家，后者因财富的积累势必要为这些财富寻求合理的保值增值手段，创设SWFs 进行跨国投资则成为主权国家的必然选择。在全球化的法律秩序中，这也是“主权国家对其传统行为进行私有化”的尝试。 [1] 有西方学者认为，SWFs 在经营上很少受监管，因此它会改变国家行为与金融体系的透明度。[2] 这种担心是基于SWFs 的投资活动会以私人投资的形式掩盖其母国的控制意图，因为国家具有不同于私人投资者的最大化目标，其不可能像私人投资者那样行事。在美国，甚至有观点认为，由美国竞争对手持有的SWFs 将可能寻求其母国的军事与战略目标而不是普通的商业目的，敌对国家可通过SWFs 收购美国的电力设施然后发送指令中断电力以代替直接的军事打击。[3]20 这是目前为止最危言耸听的一种观点。美国众议院外事委员会也曾就SWFs 对美国外交政策及经济利益的影响举行听证会，表明美国各界对SWFs 的复杂态度。[4]总之，发达国家对SWFs 在透明度、影响经济安全与国家安全、引发金融市场动荡等方面抱有强烈的戒心。 SWFs 的母国对发达国家的猜疑则不以为然。他们认为，作为一支重要的金融稳定力量，SWFs 在当前全球性金融危机中可发挥显著的作用，其流动性需求低、风险容忍度高、长期投资理念等特征可避免短期市场炒作行为的危害，且所有成立SWFs 的国家都宣称，SWFs 的投资纯属商业行为，并无任何的政治企图。俄罗斯副总理兼财政部长阿列克谢·库德林就曾在2008年达沃斯经济论坛上强调，SWFs 在全球市场上正发挥着积极作用，认为SWFs 进行跨国投资时意图发挥政治影响力的猜疑言过其实。最让SWFs 母国愤愤不平的是：为什么独独要求SWFs 扩大透明度，而更易引起问题的对冲基金、私人股权基金等金融市场参与者则无需这样做？此外，拥有SWFs 的发展中国家还可能被迫面临发达国家要求其进一步开放金融市场的压力：一旦西方国家接受发展中国家利用国家储备自由地在本国进行投资活动，反过来，发达国家也会要主权财富基金投资法律环境新变化 ———评IM F “圣地亚哥原则” 解正山（复旦大学法学院，上海200433）摘要：主权财富基金在国际金融发展中的地位日益重要，由于其具有浓厚的政府控制特质，因而受到投资接受国的严格监管。为避免严格监管引发金融保护主义、阻碍跨国投资，由各方共同参与制定的国际规则将成为平衡彼此利益的有效手段，国际货币基金组织（IMF ）组织制定的“圣地亚哥原则”是这一进程中最受瞩目的成果之一。对主权财富基金投资法律环境新变化的考察与研究无疑会对我国主权财富基金具有启发与借鉴意义。关键词：主权财富基金；圣地亚哥原则；法律环境中图分类号：DF438文献标识码：A 文章编号：1008－2972(2009)03－0108－06

新加坡主权财富基金的管理与借鉴

2011年5月理论学刊May．2011第5期总第207期Theory Journal No．5Ser．No．207 新加坡主权财富基金的管理与借鉴李京波，苗迎春（武警北京指挥学院语言教研室，北京100012；财政部财政科学研究所，北京100142）〔摘要〕随着国家外汇储备的快速增加，中国开始成为全球主权财富基金俱乐部的新成员。新加坡主权财富基金作为亚洲最大的主权财富基金，其成功的管理经验和成熟的管理模式值得中国主权财富基金参考和借鉴。〔关键词〕主权财富基金；淡马锡；新加坡政府投资公司〔中图分类号〕F015〔文献标识码〕A〔文章编号〕1002－3909（2011）05－0076－04 新加坡是一个面积仅680平方公里、人口约470万的岛国，自然资源极度缺乏。1965年独立以后，新加坡政府为了促进经济发展和创造就业机会，开始入资企业。1974年6月25日，新加坡政府以包括洗洁剂厂和飞禽公园在内的各不相同、价值总额3．54亿新元（1．34亿美元）的35家公司为基础，组建了淡马锡控股公司，公司总部设在新加坡。1981年5月22日，新加坡政府又组建了国际投资机构———新加坡政府投资公司（GIC），专门负责管理新加坡的外汇储备。淡马锡控股公司经过36年的发展，已经成为世界上最成功的主权财富基金之一，基金投资组合价值最高达到1850亿新元，年复合股东总回报率高达16%，基本上把持了新加坡国民经济的最主要命脉———直接控制着23家大型直属企业，间接控制着2000余家各种类型的其他企业，在80家公司持有5%—100%的股权，其控股的上市公司市值占新加坡证券市场总值的47%，涉及的主要领域有金融、交通、通讯、电力、科技、地产等行业。而经过29年的发展，新加坡政府投资公司也已经发展成为拥有资产超过3000亿美元的亚洲最大主权财富基金。新加坡政府的两支主权财富基金成功的管理经验和成熟的管理模式值得中国主权财富基金参考和借鉴。一、新加坡主权财富基金的投资理念、资产组合与治理结构（一）投资理念淡马锡用于投资的资金主要来自于减持的收益、旗下投资组合公司派发的股息和商业杠杆借贷，以及淡马锡股东———财政部不时的资产注入。“作为积极的投资者和成功企业的股东，淡马锡致力于为公司的利益相关者创造并实现可持续的长期价值”［1］。基于这样一种投资理念，多年来淡马锡一直坚持商业化投资原则，重点围绕“转型中的经济市场、蓬勃发展的中产阶级、强大的比较优势、新兴的成功企业”四项主题展开全球投资。所谓“转型中的经济市场”，主要指在具有长期发展潜能的地区进行投资，重点是中国、印度、韩国等亚洲国家或地区。目前，淡马锡超过70%的投资分布于包括新加坡在内的亚洲地区。“强大的比较优势和新兴的成功企业”重点指具有强大比较优势和潜在竞争优势，管理机制健全、优质，对国家经济命脉能够产生重要影响的大型企业集团。比如，新加坡电信、新加坡能源，新加坡国际港务集团等公司。再如，淡马锡对中国的投资也较好地贯彻了上述投资理念，一是紧紧抓住中国整体经济发展的机遇，投资“经济晴雨表”的银行业，分别投资中国银行和中国建设银行3%和6%的股权；二是“寻找各个行业的龙头企业”，包括房地产和能源资源行业。与淡马锡不同，新加坡政府投资公司主要代表政府运营外汇储备资金，投资地区主要选择国外，公司的经营目标是经由稳健的全球投资获取长期优异的资产报酬，以打败同产业指数为目标，具体标准为取得扣除投资所在国通货膨胀率后不低于5%的回报率。为此，新加坡政府投资公司坚持奉行谨慎、尊重、诚信、优异和卓越的核心价值观，并通过下辖的三家子公司，即GIC资产管理公司、GIC不动产投资有限公司以及GIC特殊投资有限公司进行对外组合投资。由图1可以看出，进入20世纪以来，虽然 67

20世纪全球十大顶尖基金经理人

20世纪全球十大顶尖基金经理人目录 [隐藏] ? 1 全球十大顶尖基金经理人简介 ? 2 全球十大顶尖基金经理人的排名 ? 3 沃伦·巴菲特 ? 4 彼得·林奇 ? 5 本杰明·格雷厄姆 ? 6 约翰?邓普顿 ?7 乔治·索罗斯 ?8 约翰?内夫 ?9 约翰·博格尔 ?10 麦克尔?普里斯 ?11 朱利安?罗伯逊 ?12 马克·墨比尔斯全球十大顶尖基金经理人简介美国《纽约时报》(2006年)评出了全球十大顶尖基金经理人。股神巴菲特名列榜首，其中的约翰·坦普尔顿、麦克尔·普里斯以及马克·默比乌斯，都属于富兰克林坦普尔顿基金集团。十位基金经理人目前大多已经退休，只有马克·默比乌斯还在操盘，他是富兰克林坦普尔顿发展基金及富兰克林坦普尔顿亚洲成长基金的基金经理人，以投资新兴市场闻名于世，被《华尔街日报》誉为“新兴市场教父”，目前管理的基金资产规模达120亿美元。全球十大顶尖基金经理人的排名 1. 沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）——股神 2. 彼得·林奇（Peter Lynch）——投资界的超级巨星 3. 约翰·邓普顿（John Templeton）——全球投资之父 4. 本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴维· 多德（David Dodd）——价值投资之父 5. 乔治·索罗斯（George Soros）——金融天才

6. 约翰?内夫（John Neff）——市盈率鼻祖、价值发现者、伟大的低本益型基金经理人 7. 约翰·博格尔（John Bogle）——指数基金教父 8. 麦克尔?普里斯(Michael Price) ——价值型基金传奇人物 9. 朱利安?罗伯逊（Julian Robertson）——避险基金界的教父级人物 10. 马克·墨比尔斯（Mark Mobius）——新兴市场投资教父沃伦·巴菲特沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）沃伦?巴菲特（Warren E. Buffett）沃伦·巴菲特——美国最大和最成功的集团企业的塑造者，一个全球公认为现代“久经磨练”的经理人和领导人。一个比杰克·韦尔奇更会管理的人，一个宣称在死后50年仍能管理和影响公司的人。作为划时代的投资圣人、华尔街的长青树、美国第二大富豪，巴菲特以世界顶尖股票推荐人和惊人的创造财富的能力而为人津津乐道。很多人提到沃伦·巴菲特，都艳羡他的成功。他更多时候仅仅被视为投资大师、股神。人们也更愿意替自己计算这样一种流传很久的“账”: 如果在1965年，我父亲投资1万元于巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦公司，那么我父亲现在就有4000万元。而如果我父亲1956年向巴菲特伙伴公司投资1万元，并在伙伴公司解散时再投资于伯克希尔·哈撒韦公司，那么我们家现在就是拥有超过5个亿的大户人家了！