外汇期货交易策略分析

一次掌握一个交易策略

训练你的大脑

学习一次掌握一个交易设置将帮助你正确训练你的大脑，从而使其变得更加自律和客观，如果你希望在外汇交易中表现出色，你必须具备这两个特征。一次真正掌握和"拥有"一个外汇交易设置的过程可能需要数月甚至数年才能完成，但这样做会大大增加你赚钱的机会。在你完全掌握一个交易设置后，你几乎可以立即知道你的设置是否存在，当然你仍然会有一些自由裁量权，但拥有和掌握设置意味着你在决定时已经微调了自己的判断力，你知道参与哪些交易以及放弃哪些交易。许多交易者长期努力寻找一些"圣杯"交易系统，这些系统限制了他们的自由交易技巧，不幸的是，专业交易本身就设计一种能够识别A、B和C级交易设置之间的微调感觉。

学习掌握一种外汇交易策略所需要的纪律和客观性应该会扩展到交易的其他领域，例如风险管理，保持冷静和专注。如果你的想法分散在多种交易策略中，并且你对目前使用的策略缺乏信心，那么你显然不会做出非常明智的交易决策。学习掌握并"一次"拥有一个外汇交易策略将解决这两个问题，因为你的重点不会分散在多个策略中，当你逐一掌握它们时，你自然会对每个设置获得信心。从本质上讲，我们一次掌握一个设置的目标是减少交易中的变量，许多交易者在开始交易时，通过分析越来越多的技术和基本面数据来增加了交易中的变量。然而，大多数交易者赔钱的原因并不是因为他们没有分析足够多的数据，而是因为他们分析太多数据、过度交易和过度杠杆化。

学会像你的导师那样思考

显然，如果你正在寻找新的交易策略或导师，你之前所做的并不适合你。因此，作为交易者，你采用与你的新导师完全相同的交易理念和交易策略，从脑海中去除迄今为止你所学到的只是，并完全沉浸在这种新的方法中，这是至关重要的。关于我们在这里所教授的交易市场的方法，就是让你学习一次掌握一个价格行为设置，因为这是我最初在外汇市场上取得成功的方式，所以我也推荐所有学生这样做。正如我之前所说，在你掌握了一个价格行为设置后，你可以继续掌握另一个，直到最终你的外汇交易武器库装满。

专业化是赚钱的万能钥匙

在这个世界上赚很多钱的大多数人有什么共同之处？老虎伍兹和比尔.盖茨有什么共同之处？或者乔治.索罗斯和维纳斯.威廉姆斯有什么共同之处？起初，你可能会说"没什么共同之处"，除了他们都赚了很多钱。但是，除了这个之外，这些人和其他像他们一样赚了很多钱的根本原因是什么，而为什么世界上其他地方的很多人每天早上都挣扎着早起上班？答案只有一个词：专业化。

赚很多钱的人专注于他们热衷的一件事，他们一遍又一遍地做，直到他们达到他们想要的结果。简单地说，如果你什么都不掌握的话，你在生活中的任何事情上都无法赚到很多钱。上面例子中的所有人都确实"掌握"了一件事，尽管他们一路上有起伏，但他们并没有让这些打扰到他们，相反，他们将这种消极的能量转化为动力，因为他们相信他们在做的事情。如果他们介入并分散到其他许多副业或兴趣，他们

根本就不会实现他们的目标。在外汇交易中，我们需要一次关注一个价格行为设置并成为其中的"专家"，直到你发现其他交易者向你寻求你所"拥有"的交易设置的相关建议。在你成为一个价格行为设置的权威之前，就去掌握下一个价格行为设置是没有任何意义的，交易其他价格行为设置对你来说也没有什么不同。

我国外汇市场套期保值

一、我国外汇衍生品现状随着我国对外开放步伐的加快，越来越多的中国企业逐渐走出国门，迈向国际市场，同国际市场的联系更加密切。我国是世界上第二大经济体、第一大出口国和第二大进口国，2014年我国进出口总值4.3万亿美元，然而与庞大的对外贸易量不符的是，我国目前的金融衍生品市场并没有外汇期货品种，为企业提供一个对冲汇率风险的工具。外汇期货作为全球最大的金融衍生产品，为企业提供对冲外汇风险，提供了一个安全的避风港。伴随着我国“一带一路”发展战略的实施，由于各国汇率制度和波动使得参与“走出去”战略的中国企业面临着巨大的汇率风险，迫切需要规避汇率风险的工具。我国目前在银行间外汇市场推出了人民币远期外汇交易和人民币对外币掉期交易。在2011年4月，推出了人民币对外汇期权交易，进一步丰富了我国外汇衍生品种。二、我国企业利用外汇衍生品套期保值简要分析套期保值的目的是为了回避价格波动风险，分为两种：一种是用来规避未来某种商品或资产价格下跌风险，称为卖出套期保值；另一种是用来规避未来某种商品和资产价格上涨的风险，称为买入套期保值。同时必须具备几个条件：1、期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当；2、期货头寸应与现货头寸相反；3、期货头寸持有的时间要与现货市场承担风险的时间段对应起来。这三个条件是套期保值成功的先决条件，缺一不可。企业利用外汇衍生品进行套期保值也必须遵守这三个原则。

下面分别对企业利用外汇远期、外汇期权和外汇期货进行套期保值进行案例分析。（一）利用外汇远期套期保值外汇远期交易是交易双方在成交后不立即进行交割，而是按照事先约定的交割时间、币种、金额、汇率等，到期进行交割。我国外汇远期主要是外汇远期结售汇业务，即按照约定的条件与银行在交割时间进行结售汇业务。外汇远期交易能够满足企业各种的需求，为企业量身定制，针对性强。如：国内A企业4月1日与德国企业签订总额为2000000欧元的汽车进口合同，付款期限为90天，签约时人民币汇率1EUR=8元，由于近期人民币兑欧元汇率波动频繁，因此为了规避外汇风险，利用外汇远期进行套期保值。在合同签立当天A企业与银行签订外汇远期合同，报价为1EUR=7.8元，即企业通过利用远期结汇业务进行套期保值，提前锁定了外汇成本，使企业少支付货款2400000元，避免了外汇带来的风险。但是由于实际中银行是双边报价，企业买入价高于卖出价，因此要考虑远期

外汇期货

第四部分外汇期货一、单选题 1. 联系期货价格和现货价格的纽带是（ B ）。 A．结算B．交割C．竞价D．下单 2. 下列外汇品种中，习惯上被称为商品货币的是（ B ）。 A．日元B．澳元C．美元D．英镑 3. 货币市场价格由（ C ）决定。 A. GDP 增速 B. 通货膨胀率 C. 利率 D. 贸易顺差 4. 假定英镑和美元2 年期的无风险连续复利率分别是2%和3%，英镑兑美元的即期汇率是 1.5669，那么2 年后到期的英镑/美元期货合约的理论价格为（ C ）。 A. 1.5885 B. 1.5669 C. 1.5985 D. 1.5585 5. 某投资者预期欧元将升值，于是在4 月5 日在CME 以1.1825 的价格买入5 手6 月份交割的欧元兑美元期货合约。到了4 月20 日，期货价格变为1.2430，于是该投资者将合约卖出平仓，则该投资者（ C ）美元。（不计手续费等费用） A. 盈利37812.5 B. 亏损37812.5 C. 盈利18906.25 D. 亏损18906.25 6. 假设间接报价法下，欧元／美元的报价是1. 3626，那么1 美元可以兑换（ D ）欧元。 A. 1.3626 B．0.7339 C. 1 D．0.8264 7. 假设直接报价法下，美元／日元的报价是92. 60，那么1 日元可以兑换（B ）美元。A．92.60 B. 0.0108 C．1 D. 46. 30 8. “来自中国外汇交易中心的最新数据显示，2 月24 日美元兑人民币汇率收盘价报 6.0984，较前一交易日的6.0915 上升了69 个基点，这已经是连续第五个交易日上升。”这条新闻显示人民币兑美元（ D ）。 A.升值或贬值无法确定 B.不变 C.贬值 D.升值 9. 非美元报价法报价的货币的点值等于（A ）。 A. 汇率报价的最小变动单位除以汇率 B. 汇率报价的最大变动单位除以汇率 C. 汇率报价的最小变动单位乘以汇率 D. 汇率报价的最大变动单位乘以汇率 10. 中国人民币兑美元所采取的外汇标价法是（ A ）。 A. 间接标价法 B. 直接标价法 C. 美元标价法 D. 一揽子货币指数标价法 11. 假设当前欧元兑美元期货的价格是1. 3600（即1.3600 美元=1 欧元），合约大小为125 000 欧元，最小变动价位是0.0001 点。那么当期货合约价格每跳动0. 0001 点时，合约价48值变动（ C ）。 A．13.6 美元B．13.6 欧元C．12.5 美元D．12.5 欧元 12. 假设当前期货交易的保证金比率为5%，那么合约价值每变动10%，投资者的持仓盈亏将变动（ C ）（和交易保证金相比）。 A．5% B．10% C．200% D．0.05% 13. 假设当前欧元兑美元期货的价格是 1.3502（即1.3502 美元=1 欧元），合约大小为125000欧元，某交易者买入了10 张欧元期货合约。10 天后，欧元兑美元期货的价格变为1.3602，交易者卖出10 张合约对冲平仓。那么交易者获利的结果为（ A ）。 A．盈利12500 美元B．盈利13500 欧元C．亏损12500 美元D．亏损13500 欧元

外贸企业外汇套期保值风险及优势探析

外贸企业外汇套期保值风险及优势探析货币之间的汇率是不停变化的，有时甚至非常剧烈，这种变化是所有从事国际贸易的人十分关心的。例如，一个在英国销售货物的美国出口商将收到以英镑支付的货款，而这些英镑的美元价值取决于付款时的即期汇率。因此直到付款那天这位美国出口商将一直有汇率风险。这种风险就可以在外汇期货市场上通过套期保值来避免。目前我国外贸企业对于套期保值交易的理解和运用还处于初始阶段。套期保值交易在国外的外汇市场较为普遍，通常是跨国贸易公司为规避汇率风险而选择套期保值交易。其中，像西门子、摩托罗拉等一些大型的跨国公司都拥有自己单独的，专业研究规避金融风险的部门，当然汇率风险也包括在内。目前，国内的进出口企业在这方面情况参差不齐，大部分中小型企业都已意识到甚至亲身经历了汇率风险，但大多数尚未找到规避汇率风险的有效办法；而一些大企业一般都设立了专门的部门主要负责规避金融风险。可以毫不夸张地说，今后，谁先树立规避汇率风险的意识，并率先掌握有效规避汇率风险的方法，谁将最终在市场竞争中胜出。一、外汇套期保值概念与操作外汇套期保值是指外贸企业运用一定的套期金融工具和套期运作手段，来规避利率风险以及外汇风险给企业造成的机会成本，通过使套期工具的公允价值或现金流量发生预期变动，抵销被套期项目现金流量损失，达到外汇套期保值的目标。外汇套期保值能够对付款时间与交货时间，两者之间的时间差所导致的汇率波动风险进行有效弥补，因此其具有规避汇率风险的效果。外汇套期保值的具体做法是：为了使实际的或预期的现货头寸避免汇率变动的不利影响，进行与现货头寸相反方向的外汇期货交易。由此，根据套期保值交易所采取的方向，外汇期货的套期保值可以分为多头套期保值和空头套期保值两种。外汇多头套期保值是指在即期外汇市场上拥有某种货币负债的人，为防止将来偿付时该货币升值的风险，而在外汇期货市场上做一笔相应的买进该货币期货合约的交易，从而在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制，回避汇率变动风险。外汇空头套期保值是指在即期外汇市场上持有某种货币的资产，为防止未来该货币贬值，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易，从而在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制，回避汇率变动风险。二、外汇套期保值可能存在的风险利用外汇衍生产品对外汇风险进行套期保值已成为国际企业进行外汇风险管理的最主要的选择方法之一。然而，当前国内企业可以用来管理外汇风险的外汇衍生产品较少，且银行管理费用较高，这让一些拥有较小外汇风险头寸的企业望而却步。另外，人们对金融衍生产品存在着偏见和恐惧。盘点数次金融危机，说创新型金融衍生产品是其“祸根”并不为过。从美国一些大的资本公司倒闭，至当下尚未结束的美国次贷风波所引起的全球经济动荡，都能发现创新型金融衍生产品的身影。实事求是地讲，金融衍生产品创立的初衷是用来管理市场风险的，若能正确运用它们，会非常有效，也十分安全，其理论基础就是风险对冲的套期保值理论。国内很多企业对“套期保值”概念认知比较晚，大多是汇率改革之后才有所接触。因此相当一部分企业对“套期保值”概念存在认识误区：觉得套期保值“亏钱”的可能性更大，所以不敢做是很多企业由于对“套期保值”不了解而产生的主要误解。其实，套期保值买的是一个对于未来现金流的确定性，而不是许多企业想象的买的一个投资或赢钱的机会。套期保值的“赢亏”不能代表一个公司的管理能力，专业的分析师们也不会单纯用“盈亏”对一个外贸企业实力进行评价。三、外汇套期保值对外贸企业的积极作用在经济全球化、市场一体化的大背景下，现阶段财富的物质形态日益退化，资产或财富更具流动性，并逐渐走向虚拟化，企业实施外汇期货套期保值不仅是必要的，也是完全

期货投资策略分析及执行报告

11月30日商品期货RU 投资分析报告 1.商品背景介绍及要点关注：商品背景：天然橡胶近期继续围绕25000/吨展开震荡，青岛保税区天胶库存维

持高位，下游工厂低位囤货采购意愿增加，但去库存仍缓慢因船货继续到港。商家报价不积极，部分商家清仓后维持观望，入市积极性不高。下游询盘气氛一般，随用随买。天然橡胶生产国协会（ANRPC）周二称，明年产量将继续增加，尽管价格大幅下滑且这可能导致库存激增。ANRPC在其月度报告中称，ANRPC成员国天然橡胶产量约占全球总产量的92%，且预期明年产量将增加3.6%至1040万吨，2011年产量增幅预估为5.6%。报告称，2011年年末天然橡胶库存预估为127万吨，在三个月内增加了20%且自6月末以来增加50%。到1月末时库存可能高于140万吨。所以尽管下个月开始进入割胶淡季和传统的橡胶上涨周期，橡胶价格的表现还有赖于供需面上的变化。宏观面：受11月信贷可能远低於预期、人民币贬值预期下外资加速外逃以及国际板推出在即等市场等传闻拖累，沪深股市今日尾随B股市场暴跌3.27%。伦铜同样受低，看似与沪深股市交相呼应。在沪铜受创后，天胶同样遭遇卖压，并击穿昨日最低位置。欧盟各国同意向希腊发放80亿欧元援助贷款，市场风险偏好稍有改善，但欧元区经济面临的负面因素依然存在，穆迪将87家欧洲银行评级纳入负面观察名单；市场还开始担忧法国评级短期内将被下调。加重了市场的忧虑情绪。Nymex 1月原油期货近期受压100美元/桶，后市运行节奏预计是震荡上涨。延续之前看法，下半年来主导天胶下跌的因素主要集中在系统性风险层面，欧债问题及国内资金面格局目前看有愈演愈烈之势。目前看验证了欧债问题远未解决，会对胶价再次形成较大打击的前期预测。而国内资金面，宏观政策基调仍是“微调”而非全面放松，因此产业链资金问题得不到根本解决，而这两大问题，从中长期来看一直有很强的确定性。这也就是说，做空动能始终存在。总体上，商品市场仍未存在趋势，橡胶市场近期难有趋势出现。 2.潜在信息及影响分析：原油目前展开整理。之前摩根大通(J.P. Morgan)下调布伦特原油及美国西德克萨斯中质油期货(WTI)价格预期。2011年1季度的预期自108美元调降至98美元。近日美国石油协会（API）11月29日公布的数据显示，美国上周原油库存意外增加，因进口量攀升，而馏分油库存亦攀升，炼厂产量利用率增加。截至11月25日当周，美国原油库存大幅增加340万桶至3.39174亿桶，而之前市场预估为减少20万桶。上次说到西方制裁伊朗可能导致的原油价格风险，近日有所验证。中东局势方面，伊朗抗议者周二闯入英国驻德黑兰大使馆，抗议伦敦对该国的新制裁。12月1日欧盟方面将就伊朗原油出口实施禁运提案进行讨论，一旦欧盟决定实施对伊朗进一步的制裁，油价将上升突破100美元/桶。欧盟委员会11月29日公布的数据显示，欧元区经济与消费者信心指数跌至2009年末以来的最低点93.7，低于早前市场预期值94，显示出欧洲陷入衰退的风险加剧。泰国南部大雨及山洪已中断该国橡胶主产区的割胶生产，将推升价格。一高级官员周一称，泰国南部地区的季风性大雨及山洪已中断了该国橡胶主产区的割胶生产，将在未来数周推升价格。现货橡胶价格自2月触及的每公斤6.40美元下跌逾一半，在11月初达到每公斤约3.00美元，受欧洲债务危机引发的需

2000年至今人民币对美元汇率走势及成因分析

2000年至今人民币对美元汇率走势及成因分析 1、近十年人民币汇率走势中国经济进入2000年后保持了高速而且稳定的增长，这期间人民币汇率整体上呈现出了两个主要的走势，第一阶段从2000年至2005年呈基本固定的走势，实际上这是由于当时实行的是固定汇率政策，第二阶段从2005年至今，这期间人民币实行了两次汇改，人民币对美元汇率大幅上升。第二阶段又可以分为三个小的阶段，分别是从2005年6月中旬至2008年6月中旬，这阶段中由于2005年实行汇改，放弃固定汇率制，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，所以人民币对美元汇率大幅上升。2008年6月中旬第一次汇改结束，从此至2010年6月中旬的两年内，人民币对美元汇率基本保持在1:6.8左右。2010年6月实行第二次汇改后，人民币汇率进一步下降，到2011年10月10日，也就是前天，已经跌破1:6.35,创历史新高。这种走势可以用下面的图表形象的表示出来： 2、人民币汇率变动成因分析汇率变动的6大影响因素：经济增长，国际收支，货币供应量，外汇储备，利差，通货膨胀

1）经济增长进入2000年后，中国经济增长速度保持在年10%左右，国民总产值增长迅猛，同时国内通货膨胀率又较低，老百姓有很强的消费需求又有很强的购买力，使得人民币购买力增强。同时国外发达国家诸如美国、日本2000年后经济持续低迷或负增长，从而使得人民币的购买力变得更强。近20年中国GDP增速 2）国际收支、外汇储备及货币供应量进入两千年后，中国对美国的外贸呈连年递增的顺差形势，这导致了中国对美国的国际收支的巨额顺差，因此外汇储备也逐年剧增。国际收支顺差会导致美元的供应量的增加，从而美元兑人民币的汇率就会下降，导致人民币的升值。此外2011年，美国实行美元量化宽松政策，实际上就是增加美元供应量，实行贬值，这也是导致人民币升值的原因。近30年中国外汇储备 3）利差所谓利差理论，拿中美两国来说就是，中国即期汇率与远期汇率的差额近似等于中美两国的利率差额。进入两千年以后，中国国民总产值迅速增长拉动需求和投资增长，投资回报率较美国更高，中美两国利差达到3%左右，根据利差理论，人民币会因此升值。 4）通货膨胀相对购买力平价理论认为两国货币汇率由二者的通货膨胀率决定，即如果中国通货膨胀率高于美国则人民币应该贬值，如果通胀率低于美国则人民币应该升值。但是这一理论并不

台湾省期货从业基础知识外汇期货套期保值试题

台湾省期货从业基础知识：外汇期货套期保值试题一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意） 1、下列人员或机构不能作为隐匿、销毁财会凭证罪的主体的有__。 A．企业内部的会计人员 B．单位 C．公司、企业的直接负责的主管人员 D．公司内部的一线生产人员 2、当履行期货期权合约后，__。 A．看涨期权的买方持有多头期货头寸 B．看涨期权的卖方持有空头期货头寸 C．看跌期权的买方持有空头期货头寸 D．看跌期权的卖方持有多头期货头寸 3、期货公司在中国证监会不同派出机构辖区变更住所的，应当近（）内无重大违法违规经营记录，未发生重大风险事件。 A．1年 B．2年 C．3年 D．5年 4、根据《期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则（试行）》，会员单位应当要求本单位从业人员自觉遵守______，严格执行______。（） A．期货从业人员行为准则；投资者适当性制度 B．期货从业人员行为准则；期货从业人员适当性制度 C．投资者行为准则；期货从业人员行为制度 D．投资者行为准则；投资者适当性制度 5、大豆的现货价格为5 100元/吨，无风险利率为4%，仓储费为0.6元/吨天，则3月17日买入的3个月后交割的理论期货价格为__元/吨。 A．5 151 B．5 206.2 C．5 154.6 D．5 103.6 6、期货交易所结算会员的结算业务资格，由国务院期货监督管理机构批准。国务院期货监督管理机构应当在受理结算业务资格申请之日起__内做出批准或者不批准的决定。 A．10日 B．1个月 C．2个月 D．3个月 7、申请设立期货公司，应当符合《中华人民共和国公司法》的规定，并具备的条件包括__。

外汇期货答案

1（单选题）以下属于场内交易的外汇衍生品是（）。A外汇期货 2（单选题）将1个单位或100个单位的外国货币折算为一定数额的本国货币，该标价方法是（）。D直接标价法 3（单选题）买入或卖出即期外汇的同时在远期市场进行方向相反但数量相等的外汇交易，是（ )。C外汇掉期

4（多选题）狭义的外汇主要包括以外币表示（）。A银行汇票B银行支票C银行存款 1（多选题）关于购买力平价理论与利率平价理论的区别，描述正确的是（）。A前者强调汇率与商品市场的关系，后者强调汇率与金融市场的关系C前者对于汇率长期变化有较强解释力 2（多选题）影响购买力平价理论对汇率变动解释力的因素有（）。现实中存在运输费用和贸易管制会限制套利活动 B非贸易品在很大程度上是不能套利的 C现实中的产品存在差异性，使同类商品之间难以进行价格上的比较，给套利带来难度 D不同国家衡量物价水平使用的统计口径和方法存在差异，因此汇率变动不可能抵消官方统计的通货膨胀差异

3（单选题）购买力平价理论认为两国货币的汇率等于（）。D两国价格水平之比 4（单选题）根据购买力平价理论，当一国物价水平相对其他国家而言大幅上涨时，则该国货币应（）。B贬值 5（单选题）根据利率平价理论，如果本国利率大于外国利率，则预期未来该国货币将（）。B贬值

6（单选题）假设1年期美元债券利率1％，同时期英国为3%，假设即期美元与英镑的汇率为1英镑兑1.6美元，根据利率平价理论，1年期的远期汇率应是（）。A1英镑兑1.5689美元 1（单选题）当某进口商在未来某一时间需要以外币支付支付进口商品货款时，为了防范汇率变动风险，可利用外汇期货进行（）。B多头套期保值 2（多选题）外汇空头套期保值适用的情形有（）。 A在未来某一时间收到外币标价的货款 B在未来某一时间收到外币标价本金和利息的贷款人

第七章外汇期货-外汇卖出套期保值与案例

2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第七章外汇期货知识点：外汇卖出套期保值与案例 ● 定义：适合做外汇期货卖出套期保值的情形主要包括：（1）持有外汇资产者，担心未来货币贬值。（2）出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。 ● 详细描述：例：某美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是他决定购买50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风险，该投资者利用芝加哥商业交易所外汇期货市场进行空头套期保值，每手欧元期货合约为12. 5万欧元。如表所示该投资者不仅做到了套期保值，还在获得了（0.1349-0.1312）×12.5万×4=1850美元赢利。例题： 1.某美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是他决定购买50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风险，该投资者利用芝加哥商业交易所外汇期货市场进行空头套期保值，每手欧元期货合约为1 2.5万欧元。3月1日，外汇即期市场上以EURUSD=1.3432购买50万欧元，在期货市场上卖出欧元期货合约的成交价为EURUSD=1.3450.6月1日，欧元即期汇率为EURUSD=1.2120，期货市场上以成交价格EURUSD=1.2101买入对冲平仓，则该投资者（）。现货期货开仓 EUR/USD=1.3432卖出EUR/USD=1.3450平仓 EUR/USD=1.2120买入EUR/USD=1.2101结果亏损0.1312盈利0.1349

A.盈利18500美元 B.亏损18500美元 C.盈利1850美元 D.亏损1850美元正确答案：C 解析：即期市场上：3月1日，购买50万欧元，付出：1.3432×50万=67.16万（美元）；6月1日，卖出50万欧元，得到：1.2120×50=60.6万（美元）共计损失6.56万美元期货市场上：卖出价格比买入价格高（1.3450- 1.2101）=0.1349，即1349点，每点的合约价值为1 2.5美元，4手合约共获利：12.5×4×1349=6.745万（美元）综合来说，该投资者盈利0.185万美元。 2.我国某出口商预期6个月后将获得出口货款500万美元，为了避免人民币升值对货款价值的影响，该出口商应在外汇期货市场上进行美元()。 A.多头套期保值 B.空头套期保值 C.多头投机 D.空头投机正确答案：B 解析：该出口商在将来会得到500万美元，其担心的是6个月后美元贬值，因此应做空头套保。考察空头套期保值的适用情形。 3.适合做外汇卖出套期保值的情形主要包括（）。 A.持有外汇资产者，担心未来货币贬值 B.出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，未来避免外汇汇率下跌造成损失 C.外汇短期负债者担心未来货币升值 D.国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失正确答案：A,B 解析：考察适合做外汇期货卖出套期保值的情形。 4.在即期外汇市场上拥有某种外币负债的企业，为防止将来偿付时该货币升值风险，可在外汇期货市场上采取（）交易策略。 A.空头投机 B.多头投机

沪铜大王冯成毅专访：我的交易不看指标

沪铜大王"冯成毅专访：我交易不看指标主持人1、冯成毅先生您好，感谢您在百忙之中接受专访。"期货交易是个不求人的行当。"您大学毕业时听到父亲一位朋友说了这句话，从而一头栽入期货市场。当时的这句话让您产生了怎样的遐想？20年后的今天，您回过头来看这句话，又有怎样的感受？冯成毅：我很庆幸我父亲的朋友讲了这样一句话，给我的人生指明了一条我认为发展比较好的道路。如果当时没有他的这句话或者没有他指引我进入这个行业，我可能也不会有今天的成绩。20年后的今天再看这句话，我应该这么说：我非常感激他，是他把我带到这个行业，让我有了今天的一点成绩。当时他跟我说："做期货是以后白领中的白领。做期货最主要是不求人，而且不论家庭背景、父母官职、贫富贵贱，最终都要靠自己。"对于年轻的我，觉得这个行业是比较有挑战性的。那个时候家庭环境还算比较优越，但我不想父母设计我以后的人生，期货既然是不求人的行业，刚好比较适合我的性格，所以非常庆幸当初能进入这个行业。主持人2、您1993年入行，到1996年就赚到了第一个一百万，到1998年27岁时就赚到了第一个一千万，但因为年少轻狂而失去了那个一千万。请问您当时亏掉那个一千万时的感受是怎样的？您花了多长时间走出"灰暗"？您后来又花了多长时间赚回一千万？冯成毅：亏掉一千万的时候，感觉整个人生都是黑暗的，觉得天都要塌下来了。毕竟那个时候还年轻，没有经历过这样的起落。大学毕业的时候，我自己在想，如果有一天，我的人生中有100万，就觉得足已。大学毕业的时候，一个月的工资只有400块钱，想法可能也比较简单，只要有100万，我就很开心了。事实上，当我赚到人生中第一个100万的时候，是我这一辈子最开心的时候。真的有1000万或者上亿，不管有多少身价，都没有当时赚到100万那么开心。失去1000万的时候，因为没有任何心理准备，来得太快，太突然，非常痛苦，整个人生都非常灰暗，差点撑不住。后来，大概用两年左右的时间才走出来。我曾经在期货日报的颁奖晚会上也讲过这个话题，当时是因为父亲以及家人的鼓励和资助，才让我走出了做期货中的第一个槛。后来花多长时间赚回了1000万，确实没有去想过。以后对于金钱的得失不像以前会去计算。有第一个100万和1000万的时候，我会记得很清楚，失去的时候我也会记得很清楚是哪个年份，但现在让我回忆什么时候赚回那个1000万，客观的说我真想不起来，就好像成了自然而然的事情。主持人3、到了2003年，即您入行10年后，你感觉自己的交易进入了一个新的境界。请问，当时您自己进入了一个怎样的新境界？和之前相比，主要有哪些方面的提升和突破？冯成毅：93年到03年，对我来说是折腾和折磨的10年，也是自己不断探索的10年。在这10年中经历了太多，从有到无，从无到有，经历了几次。03年以后，自己感悟了很多，

外汇期货复习题

外汇期货复习题一、单选题 1、外汇期货价格与外汇即期汇率的变动方向（）。 A、基本一致 B、完全一致 C、基本反向 D、完全反向 2、除了（）外，外汇期货合约对所有交易要素都作了规范化、标准化的处理。 A、交易币种 B、合约价格 C、报价方法 D、保证金数额 3、盯市制即期货市场按每个交易日的（）计算当日客户的损益并计入保证金帐户的做法。 A、结算价 B、交易价 C、起算价 D、确定价 4、某美国出口商，3个月后将收回62500GBP，这时我们称其拥有英镑的（）。如果用期货交易进行保值，则应在期货市场上（）。 A、空头，买入1xx英镑合约

B、多头，买入1xx英镑合约 C、空头，卖出1xx英镑合约 D、多头，卖出1xx英镑合约 5、某美国进口商，3个月后将支付125，000GBP，这时我们称其拥有英镑的（）。如果用期货交易进行保值，则应在期货市场上( ) A、空头，买入2xx英镑合约 B、多头，买入2xx英镑合约 C、空头，卖出2xx英镑合约 D、多头，卖出2xx英镑合约 6．外币的期货交易一般都要做（） A．实际的交割业务 B．不做实际的交割业务 C．进行对冲交易 D．不进行对冲交易 7．在芝加哥商业交易所中，1张投机欧元期货合约的最小变动价位是()。 A．0. 0001B．0. 0001C．0. 0002D．0.0025 8.外汇期货交易是按照成交单位与交割时间由（）原则来进行的。 A．交易所确定的标准化

B．xx共同确定的 C．买方确定的 D．卖方确定的 9.外汇期货交易中的卖出套期保值交易，是指对外（）的人为了防止将来外汇汇率下跌而蒙受损失，在外汇期货市场上做（）的交易，以便用期货交易与现货市场的对冲来规避汇率风险，达到保值的目的。 A．负有债权，先卖后买 B．负有债务，先卖后买 C．负有债权，先买后卖 D．负有债务，先买后卖 10.沪深300股指期货限价指令每次最大下单数量为（）手 A.50 B.100 C.200 11. 2010年6月3日（周四），中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有（）。 A、IF1006 IF1007 IF1008 IF1009 B、IF1006 IF1007 IF1009 IF1012 C、IF1006 IF1009 IF1012 IF1103 12.股指期货交易的杠杆性决定了：收益可能成倍放大，损失也可能（）。

外汇远期与外汇期货对比

简要定义：外汇远期本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸，是期货交易的雏形。相同点： 1.交易的客体相同：外汇 2.交易的原理相同：通过交易来防范或者转移风险，最终达到保值或者投资获利的目的。 3.交易的行情走势一致性：与现货市场的价格存在一定的关联，外汇远期和外汇期货价格之前也存在一致性的特点，否则会产生套利机会，直至套利机会的消失。不同点： 1.市场参与者不同 ①外汇期货交易的参与者非常广泛。包括银行、其他金融机构、公司、政府和个人等，只要按规定交纳保证金，均可通过期货交易所中具有会员身份的经纪行、与银行有良好往来关系或信用良好的企业等参与期货交易。在外汇期货交易中，交易所设有清算机构，因此从事外汇期货交易的参加者不必考虑交易对方的信用状况，其交易对手方是清算机构，不必担心违约风险。 ②远期外汇交易缺乏如期货交易中清算所那样的中介机构做保障，因此参加者从事远期外汇交易虽无资格限制，但实际上大多为专业化的证券交易商或与银行有良好往来关系的大厂商，没有从银行取得信用额度的个人投资者与中、小企业极难有参与机会。 2.交易方式不同 ①在外汇期货市场上，交易双方不直接接触，买卖的具体执行都由经纪商代理。交易双方并不知道真正的交易对手是谁，他们都分别与交易所的清算机构打交道，清算机构是交易的中介。由于信用风险小，在进行外汇期货交易时可以不必考虑对方的信用是否可靠。 ②远期外汇交易可分为银行之间的交易及银行对客户的交易两种，两者均以电话、电报、电传等电讯网络来进行。有时虽然也有经纪商介入，但通常由买卖双方直接联系，进行交易。因此每一笔交易都必须考虑对方的信用，难免要承担一定的信用风险。 3.交易场所不同 ①外汇期货交易是一种场内交易，即在交易所内进行，按规定的时间，采取公开叫价的方式进行交易，其竞争相当激烈。场内交易只限于在交易所会员之间进行，非会员如要进行外汇期货交易，必须由会员代为买卖。 ②远期外汇交易是一种场外交易，没有固定的交易场所，也没有交易时间的限制。可以通过电话、电传等现代化通讯手段，在银行同业间、银行与经纪人之间以及银行与客户之间单独进行。如果要委托经纪人进行交易，也不存在任何限制。

2018年美元汇率走势怎样

2018年美元汇率走势怎样？谢谢邀请！作为一名有态度的专业金融人，个人认为2018年美元走势依然会延续疲软的走势，继续呈现下跌的态势。根据华尔街见闻行情走势，如下图，近期走势也确实如此，进入2018年之后，美元指数继续延续了17年的下跌趋势，从17年1月初开始截止目前，美元指数已经下跌超过了10%。针对于美元指数，我估计很多人会很纳闷，为什么美联储17年不断加息，而且还实施了积极的财政政策，为什么美元指数不涨反跌，其实是有原因的，针对这个问题，正好也说明经济问题是比较复杂的，它是受多方面因素影响的。不能只看一面，尤其美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。所以我们在分析问题的同时，不能只看到美国方面对其的影响，更何况美元指数目前有6种货币的权重组成，其中欧元、日元权重排名前两位。所以我们需要重点分析欧元、日元方面对美元指数的影响。欧元权重57.6% 日元权重13.6 英镑权重11.9%加拿大元权重9.1% 瑞典克朗权重4.2% 瑞士法郎权重3.6%首先，随着全球主要经济体和美国的利差缩小，美元的优势也在缩小。从经济数据上看，自11月以来，欧元区经济加速扩张，欧元区制造业PMI创六年半新高，欧元区就业和通胀也升至多年高点。

欧元占的权重又是最大，所以美元指数尽管受到美国方面的利好，依然没能反应出来，欧元的强势是其很大的掣肘。随着日本、欧元区均上调经济预期，美国经济可能已不再遥遥领先于全球其他经济体。为维持全球经济稳定，其他主要发达经济体的央行也在加快收紧货币政策，预计新兴市场货币兑美元汇率将上涨，美元或长期处于疲软状态。其次，投资者对于接下来美元加息预期降低，同时积极的财政政策利好美元指数也在去年被消化。要知道在17年，尽管美联储进行了加息，同时还执行了积极的财政政策，美元指数依然呈现了明显的下跌态势，竟然17年存在利好，还下跌，那么进入18年，美元加息的预期明显更低，而且也不会继续出现积极财政政策的刺激，所以美元遭到投资者的抛售的可能性会更大。

铜套利交易案例分析

铜套利交易案例分析铜的内外盘及期现套利和跨月套利除与套利成本有关外，还与其升贴水紧密联系。纯粹以成本计算的套利多在升贴水变化不大的小周期内，当升贴水发生重大变化时，则需要考虑其基差走向和可能持续的时间，本文尝试对铜的升贴水及近期的套利模式做一个简单分析。一、国内市场套利（一）期现套利期现套利成本＝仓租费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税＋杂费（1）仓储费：0.4元/吨/天，一个月为0.4×30=12元/吨。（2）交割手续费：2元/吨，一次交割。（3）交易手续费：按平均每吨铜35000元，收取万分之三手续费计算，约10.5元/吨（单边），双边计算则为21元/吨。（4）资金利息：35000元/吨×13％×5.04％×1/12≈19.11元/吨.月。（5）增值税：增值税是按交割月配对日的结算价计算的，因此增值税是变动的。在此以最多150元差价计算参与交割少拿进项增值税，150×17%=25.5元/吨。（6）其他杂费：过户费3元/吨，分检费5元/吨，代办提运2元/吨，代办车皮申请5元/吨，打包费20元/吨。（7）市场冲击成本暂忽略不计，现货以上海本地为主，运输费用不计。因此，倘若最终以交割实现，一个月套利的最大成本约为100元/吨。随着现货交割期临近，成本趋向于不断下降，最终最小成本约为增值税潜在损失25.5元/吨。则沪铜连月合约与现货之间的有套利区间为（现货价格-连月期货价格）＞100元/吨，以抛售现货，买入连月期货套利，或（现货价格-连月期货价格）＜-100元/吨，则以抛售连月期货，买入现货方式套利。（8）期现套利应注意的风险在实际操作中，某些情况下出于对资金的最大赢利要求，套利者往往回避用现货的方式来完成套利的价差回归过程，而是尽量寻找市场的力量，甚至配合市场的力量自发地使不合理价格差异回到平衡，但在选择交割还是不交割到期当月合约方面，套利者应考虑市场可能发生的多逼空或空逼多行为，准备好充足的资金及到期予以交割的仓单。（二）期货跨月套利自2001年9月以来，沪铜连四对连三合约的升贴水明显分为三个阶段。第一阶段：2001年至2003年底，处于正向市场，沪铜连四合约长期对连三合约升水，介于[50，230]区间；第二阶段：自2004年初，市场开始变为反向市场，连四合约持续对连三合约贴水，2004年8月至2006年4月，连四合约与连三合约的价差维持在[-800，-400]区间；第三阶段：2006年6月至今，连四合约与连三合约的价差围绕-100上下波动，基本维持在[-400，270]区间，其间沪铜的价格长期运行于高位，价差反而没有第二阶段高。在第一阶段铜的供需呈相对过剩局面，导致远月合约对近月持续升水。自

外汇期货与入门知识

外汇市场一般被提到外汇市场是世界上最大的金融市场，每天的平均交易量超过2万亿美元，是美国股票市场的30倍。不像其它金融市场，外汇市场是一个没有固定的场所的金融市场。所有的买方和卖方包括银行，和个人投资者参加的交易。虽然外汇市场是世界上交易量最大的金融市场，但是相对于股票，期货及债券等传统的金融产品，外汇对于广大个人投资者来说仍然属于比较新兴的投资产品。这是由于大部分投资者缺乏对外汇市场的深入认识，及对外汇行情波动的理解。不同于在纽约股票交易所和芝加哥商品交易所进行交易的传统证券及期货产品，外汇是全球性的24小时交易的金融产品。外汇交易每天开始于新西兰时间，并按亚洲，欧洲和美洲时差分别开始交易。以前，只有银 1

行及非银行的金融机构在外汇市场进行大额交易，以期获得投机利润，或平衡货币间利率风险。:. 什么是炒外汇：对于活跃的投资者和交易员来讲，外汇交易类似于其他金融投资产品如股票，商品期货及债券。由于现今的经济全球化，地区经济联盟，外汇交易作为您的投资组合的一部分，将有助于平衡投资风险及增加收益机会。正像期货等金融产品，外汇交易允许投资者和交易员买多（Long）或卖空（Short）货币组合如：欧元/美元，美元/日元，英镑/美元等。货币组合的代表一种货币相对于另一种货币的价值，它体现着两种货币的当时的相对市场价值。货币国家的政治及经济因素均会影响该货币的价值。如果一个国家的通货膨胀率/利率处于相对稳定且比

较低的水平，国民生产总值处于强势，该国的政治稳定等积极因素会对该货币的价值产生正面的影响。基于对外汇的波动性，资金分配管理及交易纪律的研究，成功的投资者会从外汇交易中获利丰厚。外汇国内定义:外汇具有动态和静态两方面的含义。外汇的动态含义是指把一国货币兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程，即藉以清偿国际债权和债务关系的一种专门性经营活动。（一）外国货币，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（三）外币有价证券，包括债券、债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资 3

沪铜1411期货投资分析报告

浙江工业大学之江学院沪铜1411期货投资分析报告姓名：林强强学号：201120190109 班级：国贸1101班指导老师：卜庆军

一：铜的基本情况 (3) 二：沪铜1411基本面分析 (3) 1.沪铜期货的现状 (3) 2.影响沪铜1411价格变动的主要因素： (4) 三．沪铜1411技术面分析 (7) 四．结论与投资建议： (10)

一：铜的基本情况 1.自然属性：金属铜，元素符号Cu，比重8.92，熔点1083°C，纯铜呈浅玫瑰色或淡红色，表面形成氧化铜膜后，外观呈紫铜色。铜具有许多可贵的物理化学特性，如热导率和电导率很高，化学稳定性强，抗张强度大，易熔接，具抗腐蚀性、可塑性、延展性。纯铜可拉成很细的铜丝，制成很薄的铜箔，能与锌、锡、铅、锰、钴、镍、铝、铁等金属形成合金，铜是人类最早发现的古老金属之一，早在三千多年前人类就开始使用。 2.主要用途：铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大、占总消费量一半以上。 3.铜资源分布：世界铜矿资源相对集中，铜矿储量主要集中在拉美、北美和中非。智利是全球铜储量最多的国家，占全球基础储量的32%。中国铜矿资源集中在江西、云南、安徽、湖北四省。 4.铜的消费分布：全球铜消费量一直呈增长趋势。中国占全球铜消费的1/4，第二位是美国，占12%。其次是德国和日本。二：沪铜1411基本面分析 1.沪铜期货的现状

夜盘走势：隔夜伦铜振荡回升，但尾盘冲高回落，削减部分涨幅，其中LME3个月铜收跌0.58%至6943美元，同时沪铜1411振荡回升至49720元。9月3日，伦铜小幅增仓2056至30.9万，本周伦铜减仓下跌为主，表明铜市人气较低迷。相对于伦敦市场，国内铜业市场也受到相应的影响。今日伦铜早盘运行于6944美元附近，隔夜欧央行意外降息刺激有色金属走高，但美元指数同时亦走强，且下周一为中秋假期，建议CU1411于50000-49300区间高抛低吸，轻仓过节。 2.影响沪铜1411价格变动的主要因素： 1.供求关系：供求关系是影响铜价的最直接因素。铜的供给量=生产量+进口量+库存量，铜的需求量=消费量+出口量

2009年人民币汇率走势分析(一)

２００９年人民币汇率走势分析(一) 摘要：2008年底,人民币汇率问题再次成为关注的焦点。本文回顾了2008年人民币对美元汇率的历史走势,分析了人民币汇率升降的利弊,阐述了人民币目前面临的各种压力,并做出2009年人民币汇率有升有贬，总体基本稳定的预测。 2005年7月人民币汇率改革以来，人民币汇率制度开始实行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度，从此人民币汇率开始了浮动的历程。在汇率改革进行的3年多的时间里，要说亮点，2008年绝对是浓墨重彩的一年。在这一年,持续了两年多的单边看涨年底终结；在这一年,贬值和升值的不同预期开始同时出现。这一切都让2009年人民币汇率的走势充满了不可预期性。或许,这种双向预期的出现,才应了“有管理的浮动汇率”的“浮动”之义吧。一、2008年美元兑人民币汇率简单回顾 2008年1月2号，2008年的首个交易日,美元兑人民币汇率的中间价还只有7.2996。经过前3个月的快速走高之后,4月10日美元兑人民币中间价跌破7.00关口,其后的5月和6月,人民币继续高速升值。转折出现在7月份中旬。8月份,人民币升值速度明显下降。到了10月份,甚至出现了单月走势略有贬值的情况。12月初,人民币汇率更是出现了罕见的连续四日“跌停”。 2008年12月3日国务院常务会议确定的金融促进经济发展9项措施中，第一次明确地把汇率列为继存款准备金率和利率之后，当前货币调控政策的三大手段之一。截至2008年12月31日。人民币汇率在2008年的累计升值幅度为6.37%,但是在年中最高的时候,这一数据已经达到了7.41%,期间震荡幅度之大可见一斑。二、人民币汇率升降的利弊分析 1.人民币升值的利弊分析 (1)从利的方面看 ①一国货币能够升值,一般说明该国经济状况良好。因为在正常情况下,只有经济健康稳定地增长,货币才有可能升值。这种由经济状况良好带来的币值的稳中有升,对外资的吸引力是极大的。 ②中国仍然有居高不下的外贸顺差和巨额的外汇储备,中国的经济增长仍然是世界范围内最有看点的风景,因此货币升值的长期趋势不会改变。 (2)如果人民币升值,也会产生许多不利因素 ①人民币升值的经济效应就相当于全面提高了出口商品的价格。其后果当然是抑制了出口,这显然是不利于经济发展的。 ②人民币快速升值会削减外国直接投资。如果人民币升值,那就意味着外国投资者就得多支付相应额度的美元,其后果就是外资减少。 ③将导致失业增加。在中国,出口约占GDP的30%。如果本币升值,出口企业必然亏损甚至倒闭,从而导致失业,进而增加社会不安定的隐患。 2.人民币贬值的利弊分析现阶段最新的物价、进出口等数据都显示中国经济尚在恶化,且面对百年不遇的全球性金融危机,人民币汇率大幅走高并不合适,应该通过适当贬值来刺激出口。 (1)从有利的方面上看如果本币贬值,那么外币的购买力就强,这样一定量的外币就可以购买更多本国产品,意味着本国产品在国际市场上价格相对便宜,从而可以增加出口;另一方面,本币贬值,外国商品价格就昂贵,这样本国进口必然减少。所以,人民币贬值的结果是扩大了出口,抑制了进口,增加了贸易顺差,促进了经济发展。 (2)如果人民币贬值,也会产生许多不利因素 ①本币贬值对外会引起贸易摩擦,对内会引发通货膨胀,极不利于国家经济的稳定。

沪铜跨期套利跨月套利交易分析

沪铜跨期套利交易分析作者：游弋市场 2012-2-13 一、沪铜跨期套利的概念跨期套利是指投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利；但无论采取哪种操作模式，其本质均是对不同交割期的合约同时进入低买高卖，即同时买入价值被低估的合约而卖出价值被高估的合约。二、沪铜套利的可行性分析对于上海交易所的铜期货，主力合约都是相邻月份的轮动往下移。而且一年中每个月份合约流动性强的时间大概只有1至2个月。而套利交易一般都有资金规模要求，同时又有两个合约同时买卖的时间要求，所以跨期套利所需要的流动性只有在相邻两个合约才具有可操作性。三个合约的蝶式套利就没有可操作行。所以本文只讨论相邻月份合约的套利交易。 (注: 0轴上方为cu07合约成交量,0轴下方为cu09合约成交量) (注: 0轴上方为cu07合约成交量,0轴下方为cu09合约成交量) 三、沪铜相邻月份合约的价差分析 1、CU01与CU02合约开盘价和收盘价价差

2、CU02与CU03合约开盘价和收盘价价差 3、CU03与CU04合约开盘价和收盘价价差 4、CU04与CU05合约开盘价和收盘价价差

从以上4张图可以看出，沪铜相邻两个月份合约的价差波动频率还是挺高的。基本都处于0轴上下波动。而从沪铜4月和5月合约的价差直方图和密度函数，可以直观看出沪铜价差符合正态分

步。理论上我们可以采取在95%的置信区间的上下边界附近进行牛市套利和熊市套利操作。但是有时也会遇到流动性风险和价差不回归风险。而若投资者没有交割条件，则必须对每次跨期套利设置止损线。如果投资者具备交割条件，在遇到价差不回归及流动性风险时可以通过一条腿的交割、两条腿的交割来规避此类风险。四、沪铜跨期套利成本 1、对冲套利成本不涉及交割，通过对不同月份合约进行不同方向的对冲套利（包括：正向套利和反向套利）。例如相邻两个月合约都是对冲平仓，不涉及交割，则成本最低。主要有交易成本、资金成本。例如CU1204、CU1205合约分别是60000和60500，持仓周期30天。则交易成本为2*（60000*1.5%%+60500*1.5%%）=36.15元/吨；若0.8%%手续费则交易成本为：10元/吨。资金成本为（60000+60500）*20%*3.5%*5/365=21.6元/吨；则此次跨期对冲套利的成本为：31.6元/吨。若进行日内套利操作，若手续费为0.8%%，则成本为31.6元/吨，套利空间必须在40元以上，套利才能覆盖交易成本，并且要考虑到滑点成本，铜一个滑点就是10元，影响非常大。以下在不考虑滑点的情况下进行计算。沪铜06-沪铜07价差日内分时图(2013年3月19日) 例如（正向套利）：