固定收益证券 姚长辉 第八章作业答案
第八章
(1)
S=7 K=6.5 r=5% T=1/6
代入得C=2.01
故公司选择权的价值为2.01元，100股的期权价值为201元。
(2)
（3）根据B-S公式的推论，避险组合的权重即为△值。
习题8.2
解：在时点2，市场利率分别是8%，6%，4%。
如果是8%，固定利率支付方最后支付额的现值=（100000+600）／1.08=9814.81;而浮动利率最后支付额的现值=10800／1.08=10000。期权价值为0。
如果是10%,固定利率支付方最后支付额的现值=（100000+600）／1.06=10000;而浮动利率最后支付额的现值=10600／1.06=10000。期权价值为0.
如果是4%,固定利率支付方最后支付额的现值=（100000+600）／1.04=10192.3;而浮动利率最后支付额的现值=10400／1.04=10000。期权价值为192.3。
在时点1，市场利率分别是7%, 5%.
如果是7%,剩下的固定利率支付方支付额的现值=600／
1.07+0.5(10600／1.08+10600／1.06)／1.07=9820;浮动利率支付的现值=10000.故不执行.
6%
7%
5%
8%
6%
4%
等待的价值为0.5*0+0.5*0=0。故期权价值为0。 如果是5%,剩下的固定利率支付方支付额的现值=600／
1.05+0.5(10600／1.06+10600／1.04)／1.05=10186.81;浮动利率支付的现值=10000.故执行价值为186.81.
等待的价值为0.5*0+0.5*192.3=96.15。故期权价值为186.81。 在时点0，利率为6%,剩下的固定利率支付额的现值=10000.839，执行价值0.839
等待价值=(0.5*0+0.5*186.81)／1.06=88.11 故期权的价值为88.11
习题8.3
（1）
（2）在时刻1贷款的价值
在时刻0 贷款的价值
= 99.956万
（3）由题可知，若贷款不含箍，则其现金流应该是按照市场利率贴现。则很明显，贷款的现值应为100万，现在含箍的贷款现值为99.956万。所以箍的价值应为不含箍的贷款现值减去含箍的贷款现值，即100万-99.956万=0.044万。即应付给银行440元就与不含箍的贷款一样了。
4、作为不可回购债权时，价格为：
所含期权价值C为
课程大纲
本门课程核心知识点： 第一讲 一、核心概念 1.债务型证券 2.权益型证券 3.衍生证券 4.金融体系 5.金融市场 6.弱式有效市场 7.半强式有效市场 8.强式有效市场 二、核心内容 1.金融资产与实物资产的区别。 2.金融中介的功能。 3.金融市场的功能。 4.货币市场和资本市场的区别。 5.投资者面临的投资环境发展的趋势。 6.资产配置和证券选择的区别。 7.消极型管理和积极型管理的区别。 8.有效市场的重要意义。 第二讲固定收益证券 一、核心概念
1.可赎回债券 2.可转换债券 3.费雪公式 4.到期收益率 5.违约溢价 6.收益率曲线 7.久期 二、核心内容 1.理解到期收益率与价格的关系的三个特征。 2.理解债券评级依据的指标及影响方向。 3.利率期限结构的期望假说与流动性溢价假说的基本思想。 4.债券利率风险的特征。 5.理解久期的决定因素。 6.消极的债券管理策略的主要方法。 7.积极的债券管理中的五种互换方式。 第三讲权益证券 一、核心概念 1.一级市场 2.二级市场 3.市盈率 4.供给冲击 5.需求冲击
6.部门转换 二、核心内容 1.普通股的特点。 2.公开发行与私募的区别。 3.包销与代销的区别。 4.政府的宏观经济政策分为哪些类别？ 5.行业对经济周期敏感性的影响因素有哪些？其影响的方向 是什么？ 6.能够理解和判断某一行业是防御性行业还是周期性行业。 7.行业的生命周期分为几个阶段？ 8.在进行行业结构和业绩分析时，应考虑到哪些因素？ 9.杜邦财务分析法的基本思想。 10.基本面分析和技术面分析的区别与联系。 11.道氏理论认为影响股票价格的因素有哪些？ 第四讲 一、核心概念 1.期货 2.看涨期权 3.看跌期权 二、核心内容 1.以股票期权为例，请列举期权价格的决定因素有哪些？ 2.理解影响期权价格的影响因素及影响的方向。
固定收益证券 姚长辉 第一章 课后题答案
固定收益证券 第一章作业 1 解： ()22 .746%)51/(100031.751%101/100063 =+==+=p p 半年复利：年复利： 85.740)365/%101/(100074 .741)12/%101/(100065 .743%)5.21/(100010953612=+==+==+=p p p 天复利：月复利：季复利： 82.740/1000)/%101/(10003.03==+=e n p n 连续复利： 2解： 0885 .02000)2/110000905 .02000)1(1000168=?=+=?=+r r r r （半年复利：年复利： 0866 .02)/1(0867 .02365/10870 .0212/10876 .024/1829209632=?=+=?=+=?=+=?=+r n r r r r r r r n 连续利率：）天利率：（）月利率：（）季复利：（ 3解： 1823 .02.1ln %201%200392 .004.1ln %41%,4==?=+==?=+r e r e r r ，年计息： 复利年计息： 复利 1984 .0)12/%201ln(12/%201%201952.005.1ln 4/%201%20121244=+=?=+==?=+r e r e r r ）（，月计息：复利）（，季计息： 复利
4解： 应计利息净价全价全价应计利息净价+=?++=??==+=184 1051) 2/09125.01(100184 /792/09125.010071875 .10132/231012x 解得： 029911851.0=x 故买入收益率为0.029911851 同理 卖出收益率为0.027782327 5解： 答：（1）设逆浮动利率债券的利率公式为X 5000*9%=3000*（LIBOR+3%）+2000X 解得X=18%-1.5LIBOR 逆浮动利率债券的利率确定公式为18%-1.5 month LIBOR （2）因为0 固定收益证券课程教学大纲 《固定收益证券》课程教学大纲 一、课程名称:固定收益证券 Fixed Income Securities 二、课程编 码:0200791 三、学时与学分:32/2 四、先修课程:财务管理 五、课程教学目标 1、帮助学生掌握固定收益证券基本内容，包括:固定收益证券的计价习惯，零息债券， 附息债券，债券持续期、凸性和时间效应，利率期限结构模型，债券定价等; 2、引导学生理解并掌握固定收益证券行业中的重要术语;掌握分析利率变化和评估固 定收益证券及其衍生品价值的工具;学会管理固定收益证券的利率风险; 3、使学生了解固定收益证券的现状和发展，深入研究固定收益证券分析，以深刻的掌 握固定收益证券定价方法及使用。 六、适用学科专业 金融工程 七、基本教学内容与学时安排 第一部分金钱的时间价值(2学时) 第二章未来价值 第三章现时价值 第四章收益率(内部收益率) 第二部分无期权债的定价和收益率测度(6学时) 第五章债券的价格 第六章债券的传统收益率侧度 第七章收益曲线、即期利率曲线和远期利率 第三部分投资收益分析(4学时) 第八章潜在的美元收益来源 第九章总收益率 第十章测量历史业绩 第四部分无期债券的价格波动率(8学时) 第十一章无期债券的价格波动率特性 第十二章价格波动率测度:PVBP和价格变化的YV 第十三章价格波动率测度:久期 第十四章价格波动率测度:凸性 第十五章久期与收益曲线 第五部分分析含内嵌期权的债券(6学时) 第十六章买权:投资特征和价格特征 第十七章含内嵌期权的债券的定价和价格波动率第六部分(略) 第七部分统计和优化技术(4学时) 概率理论第二十一章 第二十二章模拟 第二十三章回归分析 第二十四章优化模型 八、教材及参考书 第1章固定收益证券概述 1．固定收益证券与债券之间是什么关系？ 解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。 2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？ 解答：可视为类同于一个零息债券。 3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。 解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。 4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。 解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。 5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。 表1.4 1年期定期存款利率和国债利率 第1次重订日 计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率 下限，所以票面利率按利率下限4%支付。 此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元 第2次重订日 计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。 此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元 第3次重订日 计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。 此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元 第4次重订日 计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。 此时，该债券在4年期末的票面利息额为100×5%=5元 第5次重订日 计算的债券的票面利率为：6.7%×2+0.5%-7.0%=6.9%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。 此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×5%=5元 6．某公司拟发行固定利率8%的债券，面值为1000万元，但由于市场的变化，投资者改成发行浮动利率和逆浮动利率两种债券，其中浮动利率债券的面值为400万元，逆浮动利率债券的面值为600万元，浮动利率债券的利率按照下面的公式确定： 1 month Libor＋3% 假定债券都是按照面值发行，请根据以上信息确定逆浮动利率债券的利率确定方法，并给出浮动利率债券与逆浮动利率债券的顶和底。 解答： 若债券都按照面值发行，则根据现金流匹配原则和无套利原理，浮动利率和逆浮动利率每一期的票面利息额之和应等于固定利率的票面利息，因此，现金流应满足： 《固定收益证券》教学大纲 “Fixed Income Securities” Syllabus 课程编号：150092B 课程类型：专业选修课 总学时：32 讲课学时：32 实验（上机）学时：0 学分：2 适用对象：金融学（金融经济） 先修课程：无 Course code: 150092B Course Type: Optional field course Credit hours: 32 Lectures: 32 Practice: 0 Credits: 2 Major: Finance（Finance and Economics Experimental Class） Prerequisite: None 一、课程的教学目标（Learning objective） 固定收益证券是金融类专业本科生的专业课。其在行业内的重要性体现在以下三点：第一，目前是全球交易的金融资产中固定收益证券比重最大。其次，机构投资者，比如银行、养老基金或是共同基金所设计的投资组合中固定收益证券和利率的衍生工具占比最大。最后，理解利率的变化并对其建模是实行好的风险管理的重要前提。该课程的教学对培养与训练学生金融学思维方式，提高其综合素质和能力有非常重要的意义。本课程教学的主要目标是培养学生掌握固定收益类证券的基本理论知识，使学生能够将所学知识应用到将来所从事的金融证券行业的工作中去，或为本科以后阶段的学习打下坚实的理论基础。 Fixed income securities is a field course in Finance major. The course is an important course for three reasons. First, fixed income securities constitute by far the largest portion of globally traded assets. Institutional investors, such as banks, pension funds or mutual funds, have most of its trading portfolio composed of fixed income securities (treasury bills and bonds) and interest rate derivatives. Second, in developed financial markets, a significant part of capital for business is raised through issuing of corporate bonds. Last, but not least, proper understanding of changes in the interest rates and the ability to model them is a prerequisite for a good risk management. The instruction of fixed income securities plays very important role in building up students’ thinking as a practitioner in finance industry for the learners, and improving their comprehensive abilities to work and study. The aim of this course is to help student understand the basic theories and knowledge of fixed income securities, and apply the knowledge in this course to their future work in finance industry; or be well prepared for their future study in this field. 二、教学基本要求（Teaching requirements） （一）教学内容(teaching materials) 这门课主要覆盖了以下十部分内容：(1)固定收益证券的概念、债券的种类。(2)债券发行市场、流通市场、债券交易、债券评级。(3)货币的时间价值、债券价值、复杂情况下债券价值等的计算。(4)债券收益率。(5)凸性和久期的概念，票面利率大小、到期时间、初始收益率与债券价格波动的关系。(6)名义利率决定理论、利率期限结构理论。(7)利率期货、利率期权、利率掉期。(8)利率衍生工具的定价。(9)可转换债券定价与收益分析。(10)债券投资组合管理策略。 The course covers (1) the concept of fixed-income securities, types of bond. (2) bond issue market, secondary market, bond trading, bond rating. (3) the time value of money, bonds’ value, 第六章股票融资 一、名词解释 股票累积优先股 二、单项选择 1投票权属于普通股股东权利中的（） A分享盈余权 B 优先认股权C公司管理权D剩余财产要求权 2资金成本高而财务风险一般的筹资方式是（） A发行债券B发行股票C长期借款D融资租赁 3下列筹资方式中不属于筹集长期资金的是（） A吸收投资 B 商业信用 C 融资租赁D发行股票 4相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（） A财务风险大B筹资成本高C筹资限制少D筹资速度慢 5对于股份有限公司有利的优先股种类是（） A累积优先股B可赎回优先股C参与优先股D可转换优先股 6.下面四种投资中最安全的是（） A商业票据B金融债券C短期国库券D长期国库券 7为了降低通货膨胀带来的购买力下降的风险，更适合作为避险工具的是（） A国库券B金融债券C普通股D优先股 8.石油公司预期来年的每股收益为元，如果石油行业的平均市盈率为20，则该石油公司股票的内在价值为（）元。 A8 22.78 C D50 9.普通股股东收益的大小与风险呈（）关系 A正向B反向C函数D没有 10.属于无偿配股发行的是（） A公开招股B配股C股票分红D公募发行 11我国公司法规定，股票发行不允许采用（）的方式 A平价发行 B 溢价发行C折价发行D私募发行 12普通股的账面价值是指按账面计算的每一普通股股份的（） A资产总值B资产净值C现金流量D净利润 13普通股的内在价值是指普通股的预期（）的现值 A未来现金流入B利润C营业收入D资产 14优先股股东比普通股股东享有一些优先权，其优先权主要表现在优先分配股利和优先（） A投票权B参与管理C索取内部信息D分配剩余财产 15.普通股股东投资收益的形式是股利或者红利，公司债券持有者投资收益的形式是债券利息，以下说法正确的是（） A利息支付时间和数额是不固定的B利息支付时间和数额是固定的 C股利支付时间固定，数额不固定D股利支付时间不固定，数额固定 16.（）具有节税作用。 A普通股现金股利B普通股股票股利C优先股股利D公司债券利息17.当市场利率高于债券名义利率，投资者以（）购买才能获得债券 《博弈与社会》（通选课）教学大纲 一、课程名称：博弈与社会 二、授课教员：张维迎（光华管理学院教授） 三、考试方式：读书报告或小论文占30%；期末闭卷考试占70%。 四、主要参考书：张维迎：《博弈论与信息经济学》（上海人民出版社1996年）； 五、课程主要内容： 第一章：个人理性与社会效率 第二章：纳什均衡与一致预期 第三章：多重均衡与制度和文化 第四章：威胁与承诺 第五章：讨价还价与个人耐心 第六章：重复博弈与信誉 第七章：不完全信息与机制设计 第八章：信号显示与信誉 第九章：逆向选择与品牌 第十章：道德风险与激励 第十一章：信息与信任 第十二章：个人行为与组织的价值 第十三章：法律与社会规范 第十四章：儒家与法家 第十五章：路径依赖与制度演进 第十六章：合作博弈与非合作博弈 课程教学大纲 《实证金融（本科）》教学大纲课程号： 新课号： 课程名称：实证金融（Topics in Empirical Finance）开课学期：2005-2006学年第2学期 周学时： 3学时学分：3 先修课程：投资学与公司财务基本课程 一、基本目的 ?提高学生应用金融理论知识来分析实际投资或财务问题的能力。 ?培养学生应用计算软件来实现金融模型的能力； ?培养学生应用金融数据库以及统计软件包来进行数据分析的能力； 二、内容提要及学时分配 大纲授课方式学时分配 第一部分，金融市场专题 第一章，交易与信息讲授 6 第二章，共同基金讲授 6 第三章，中国股票市场讲授9 第二部分，金融模型专题 讲授 6 第一章，Excel软件VBA介 绍； 讲授＋上机 6 第二章，投资组合模型（投资 组合优化、投资业绩评估） 第三章，固定收益证券（利率 讲授＋上机 6 期限结构、利率模型） 讲授＋上机9 第四章，期权定价模型（二叉 树模型、蒙特卡洛模拟、可转 换债券定价） 三、教学方式 讲授＋上机 四、推荐教材或参考书/参考资料 Mary Jackson and Mike Staunton, 2002, Advanced Modeling in Finance using Excel and VBA, John Wiley & Sons, Ltd. E. Philip Davis and Benn Steil, 2001, Institutional Investors, MIT press John L. Teall, 1999, Financial Market Analytics, Quorum Books 中国建设银行 重庆博奥实业有限公司技术改造项目固定资产贷款项目评估报告 （评估报告完成日期：2007年6月10日） 分（支）行（部）：分行风险管理部 经办行：建行巴南支行 评估认定行公章 2007年6月10日 项目评估成员名单 评估组长 姓名：所在单位：市分行风险管理部职称：经济师 评估组员 姓名：苗建春所在单位：市分行风险管理部职称：经济师姓名：所在单位：渝北支行职称：经济师姓名：所在单位：渝北支行职称：经济师 评估报告审核人 姓名：所在单位：市分行风险管理部职称: 经济师 评估报告批准人 姓名: 李毅所在单位：风险管理部职务:副总经理职称:经济师 (该页姓名打印) 声明与保证 我们在此声明与保证：此报告是按照《中国建设银行房地产贷款项目评估暂行办法》和有关规定，根据贷款申请人提供的和该人收集的资料，经我们审慎调查、核实、分析和整理后完成的。报告全面反映了客户及项目最主要、最基本的信息，我们对报告内容的真实性、准确性、完整性及所作判断的合理性负责。 评估组长签字： 年月日 评估小组其他成员签字： 年月日 评估报告审核人签字： 年月日 评估报告批准人签字： 年月日 目录 第一章前言 (1) 第二章借款人评价 (2) 第三章项目概况 (3) 第四章产品及市场分析 (4) 第五章投资估算与融资方案评估 (5) 第六章财务效益评估 (6) 第七章不确定性分析 (7) 第八章银行相关效益与风险评估 (8) 第九章总评价 (9) 评估表１固定资产投资估算表 (10) 评估表２固定资产投资资产分类表 (11) 评估表３投资计划与资金筹措表 (12) 评估表４总成本费用估算表 (13) 评估表５损益和利润分配表 (14) 评估表６贷款偿还期计算表 (15) 评估表７项目现金流量表 (16) 附件目录 1、建设用地批准书 2、国有土地使用证 3、建设工程规划许可证 固定收益证券模型考纲带计算器下周五早八 题型 单选题——概念题定义的题 仔细看Lecture Note 会有很简单的数学题 20道 2分一道 简答题——2个问题总共6个小问 基本上就是我们已经做过的题改改数字 有些问概念回答一下最好有公式 2道 30分一道 复习建议—— Slides + Exercise 不要太在意 binomial tree 不用计算 第一章 理解 Basic ?xed income securities 的概念 什么类型的 securities 是 ?xed income 的 核心概念 No Arbitrage 熟悉什么是货币市场哪些利率高哪些低 repo reverse repo 知道如何计算利润知道资金流向方向swap 的概念和流向 基本的 Option 概念 这章非常简单 ——徐奇 第二章 discount factor 严格为正等等的概念 会计算影响因素 会转换 discount factor 到 interest rate 连续复利等等 利率的期限结构考不同久期的连续复利Coupon Bond 算定价从0-coupon上定价 不写了反正就是公式很多 中心思想 Sell High Buy Low SHBL 从 Coupon 到 0-coupon——Bootstrap 方法论Yield to Maturity 2.4后面的 Quoting 那两张不重要 浮动利率 bond reset date 等等的公式计算 注意两个 Complication 说白了其实就是这章全要 ——我 第三章 Federal Reserve 和 Money Supply 预测 Future fed funds rate Term Structure of Interest Rate (重要) 理解 Expectation Hypothesis Three Components ? Fitting yield curve 以及后面不重要 重要，都重要。 ——徐奇 第四章 interest rate ?uctuation in?uences Duration 利率小波动引起 Duration 大波动 Duration 的概念计算 of a portfolio , coupon bond … 麦考利 Modi?ed 久期不会问计算问概念VaR value at risk asset liability 第二章作业 1. 设债券的面值是P ，到期收益率为5%时的债券价格为1P ，到期收益率为6%时的债券价格为2 P .则 123223 12 6%6%6%(15%)(15%)(15%)6%6%6%(16%)(16%)(16%)0.027P P P P P P P P P P P P P += ++++++=+++++-= 即价格下降2.72% 2. 543 21003%(13%)1003%(13%)1003%(13%) 1003%(13%)1003%(13%)1003%100 119.4FV =??++??++??++??++??++?+= 3、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付2次利息，投资者购买价格为103元，请计算在再投资收益率为年4%的情况下投资者的年收益率。 解： 662(12%)110032%(1/2)103 1/2 1.024 1r/2)1 4.91%r r ??+-+?????=++=+-=年实际收益率为（ 4、一个投资者按85元的价格购买了面值为100元的2年期零息债券。投资者预计这两年的通货膨胀将分别为4%和5%。请计算该投资者 购买这张债券的真实到期收益率。 解：()()100y 1%51%41852=+++）（ y=3.8% 5、到期收益率： 10 10 1100 2.5%100105(1/2)(1/2)3.88% t t r r r =?=+++=∑ 解得： 年有效收益率： 由于半年计息一次，所以年有效收益率为：2 1/2)1 3.92%r r =+-=有效（ 6、此债券的到期收益率即当将债券持有至到期的收益率，根据： 40401 1003%100 1101/2)(1/2)t t r r =?=+++∑（ 解得：r=5.2% 至第一回购日的收益率根据现在价格和回购日的回购价格： 10101 1003%1001101/2)(1/2)t t r r =?=+++∑回购回购（ 解得：3.98% r =回购 7、设债券的到期收益率为y,则 固定收益证券姚长辉第一章课后题答案固定收益证券第一章作业 1 解: 3年复利:p,1000/1，10%,751.31，， 6半年复利:p,1000/(1，5%),746.22 12季复利:p,1000/(1，2.5%),743.65 36月复利:p,1000/(1，10%/12),741.74 1095天复利:p,1000/(1，10%/365),740.85 3n0.3 连续复利:p,1000/(1，10%/n),1000/e,740.82 2解: 8年复利:1000(1，r),2000,r,0.0905 16半年复利:1000(1，r/2),2000,r,0.0885 32季复利:(1，r/4),2,r,0.0876 96月利率:(1，r/12),2,r,0.0870 2920天利率:(1，r/365),2,r,0.0867 8n连续利率:(1，r/n),2,r,0.08663解: 复利4%,年计息: r1，4%,e,r,ln1.04,0.0392 复利，年计息:20% r1，20%,e,r,ln1.2,0.1823 复利20%，季计息: 4r4(1，20%/4),e,r,ln1.05,0.1952 复利20%，月计息: 12r12(1，20%/12),e,r,ln(1，20%/12),0.1984 4解: 净价,101，23/32,101.71875 应计利息,100，0.09125/2，79/184 100(1，0.09125/2) 全价,105x1，，2184 全价,净价，应计利息 x,0.029911851解得: 故买入收益率为0.029911851 同理卖出收益率为0.027782327 5解: 答:(1)设逆浮动利率债券的利率公式为X 5000*9%=3000*(LIBOR+3%)+2000X 解得X=18%-1.5LIBOR 逆浮动利率债券的利率确定公式为18%-1.5 month LIBOR (2)因为0 中山大学旅游学院旅游管理、酒店与俱乐部管理、会展经济与管理专业本科生课程教学大纲 Course Profile for Undergraduates Majoring in TOURISM MANAGEMENT, HOTEL AND CLUB MANAGEMENT, EVENT MANAGEMENT 最近更新：2015年3月 / Revision：2015/3 课程编号Course Code 4000025 课程名称 Course Tourism Business Investment Analysis (旅游业投融资分析) 课程类别Course Type 任选 学分 Credits 2 总学时Total Contact Hours 36 开课学期 Semester 春季2015 授课教师Instructor 卢承杰 教学助理 Faculty Assistant / 上课时间Class Time 周二14:25-17:00pm 上课地点 location D407 答疑时间Office hour 周三,四14-17pm 任课老师联系方式 contact allan.lu@https://www.360docs.net/doc/e412167655.html, 一、课程描述 I Course Description 本课程主要运用浅显易懂以及循序渐进的授课方式介绍当代主要的投资理论及金融工具之基本概念, 并进而运用于旅游产业 二、课程目的与教学要求 II Aims and Objectives 本课程目标在于让学生深入了解国际金融市场，与金融工具的运用。对内熟悉如何运用财务指标诊断酒店营运的状况。并培养学生对货币的时间价值观 念以建立筹备酒店所需资本预算和现金流量评估能力。并学习酒店一般预算编列能力以及资本结构比例分配决策。 三、教学进度 上课时间上课内容上课形式 第2周 课程介绍 Course introduction 财务报表概念简介 Financial statements 课堂讲授/讨 论/ ppt 第3-5周学生酒店实习周停课学生酒店实习周停课学生酒店实习周停课 第5-6周 风险与报酬基本概念 Risk & return concepts 课堂讲授/讨 论/ ppt 货币时间价值 Time value of the money 课堂讲授/讨 论/ ppt 第7-8周普通股特性与评价part 1 Common stock 课堂讲授/讨 论/ ppt 普通股特性与评价part 2 Common stock 课堂测验 第9-10周 债券特性与评价part 1 Bonds & bond valuation 课堂讲授/讨 论/ ppt 债券特性与评价part 2 Bonds & bond valuation 课堂讲授/讨 论/ ppt 第11-12周基金特性part 1 Mutual funds 课堂讲授/讨 论/ ppt 基金特性part 2 Mutual funds 课堂讲授/讨 论/ ppt 第13-14周衍生性金融商品part1 Derivatives 课堂讲授/讨 论/ ppt 衍生性金融商品part2 Derivatives 课堂讲授/讨 论/ ppt 第15-16周衍生性金融商品part3 Derivatives 课堂讲授/讨 论/ ppt 待定客座讲座 第17-18周 期末考试Final exam 《财务管理》05章试题 一.单选题 1. 按照证券收益的决定因素可将证券分为（ ）。 A.政府证券、金融证券和公司证券 B.所有权证券和债权证券 C.原生证券和衍生证券 D.固定收益证券和变动收益证券 2. 下列说法不正确的是（ ）。 A.证券能够表明证券持有人或第三者有权取得该证券所拥有的特定权益 B.按照证券募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券 C.通常债券属于固定收益证券 D.短期证券风险小、变现能力强，收益率相对较高 3. 下列关于股票投资的技术分析法和基本分析法的表述正确的是（ ）。 A.基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对不成熟的股票市场 B.技术分析法着重于分析股票的内在投资价值，K线图是进行各种技术分析最重要的图表 C.基本分析法从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因素与股票市场相互关系的角度进行分析 D.基本分析法仅研究单个证券的投资价值，只关心证券的收益 4. 进行长期债券投资的主要目的是（ ）。 A.合理利用暂时闲置资金 B.获得稳定的收益 C.调节现金余额 D.参与被投资企业的经营管理 5. 下列关于基金的说法不正确的是（ ）。 A.开放式基金的发行规模不受限制 B.开放式基金的基金资产不能全部用来投资 C.开放式基金的交易价格由市场供求关系决定 D.封闭式基金可以进行长期投资 6. 基金单位净值的计算公式为（ ）。 A.基金负债总额/基金单位总份数 B.基金资产总值/基金单位总份数 C.基金净资产价值总额/基金单位总份数 D.基金净资产账面价值总额/基金单位总份数 7. 某投资者投资于某项基金，年初的基金持有数为500份，年末的持有数为600份，已知该项基金的基金单位净值年初为2.5元，年末基金单位净值为2.8元，则该项基金投资的基金收益率为（ ）。 A.53.6% B.12% C.20% D.34.4% 8. 下列关于商品期货的说法不正确的是（ ）。 A.商品期货投资的一个特点是可以以小博大 B.投资时必须选择自己最熟悉和最感兴趣的商品 C.止损点是期货交易者为避免过大损失、保全已获利润，并使利润不断扩大而制定的卖出的价格最低点 D.设定当天交易的止损点时，可以采取反向操作、顺势操作 9. 可转换债券的转换价格越高，债券能转换为普通股的股数（ ）。 A.越多 B.越少 C.不变 D.不确定 10. 下列各种证券中，属于变动收益证券的是（ ）。 A.国库券 B.无息债券 C.普通股股票 D.公司债券 二.多选题 1. 相对于实物投资而言，证券投资具有的特点包括（ ）。 A.流动性强 B.收益性强 第二章作业 1.设债券的面值是P ，到期收益率为5%时的债券价格为 1P ，到期收益率为6%时的债券价格为 2P .则1 232 23 1 26%6%6%(15%)(15%)(15%)6%6%6%(16%)(16%)(16%)0.027P P P P P P P P P P P P P 即价格下降 2.72% 2. 54321003%(13%) 1003%(13%)1003%(13%)1003%(13%) 1003%(13%)1003%100 119.4FV 3、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付2次利息，投资者购买价格为103元，请计算在再投资收益率为年4%的情况下投资者的年收益率。 解： 662(12%) 110032% (1/2)103 1/2 1.0241r/2)1 4.91% r r 年实际收益率为（4、一个投资者按85元的价格购买了面值为100元的2年期零息债券。投资者预计这两年的通货膨胀将分别为 4%和5%。请计算该投资者购 买这张债券的真实到期收益率。 解：100 y 1%51%41852）（ y=3.8% 5、到期收益率： 10 10 11002.5%100 105(1/2)(1/2)3.88%t t r r r 解得： 年有效收益率： 由于半年计息一次，所以年有效收益率为：2 1/2)1 3.92% r r 有效（6、此债券的到期收益率即当将债券持有至到期的收益率， 根据： 40 4011003%100 1101/2)(1/2)t t r r （解得：r=5.2% 至第一回购日的收益率根据现在价格和回购日的回购价格： 10 10 11003%100 1101/2)(1/2)t t r r 回购回购（解得： 3.98% r 回购7、设债券的到期收益率为y,则 第一章固定收益证券简介 三、计算题 1．如果债券的面值为1000美元，年息票利率为5%，则年息票额为 答案：年息票额为5%*1000=50美元。 四、问答题 1．试结合产品分析金融风险的基本特征。 答案：金融风险是以货币信用经营为特征的风险，它不同于普通意义上的风险，具有以下特征：客观性. 社会性.扩散性. 隐蔽性 2．分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因。 答案：欧洲债券具有吸引力的原因来自以下六方面： 1）欧洲债券市场部属于任何一个国家，因此债券发行者不需要向任何监督机关登记注册，可以回避许多限制，因此增加了其债券种类创新的自由度与吸引力。 2）欧洲债券市场是一个完全自由的市场，无利率管制，无发行额限制。 3）债券的发行常是又几家大的跨国银行或国际银团组成的承销辛迪加负责办理，有时也可能组织一个庞大的认购集团，因此发行面广 4）欧洲债券的利息收入通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税款。 5）欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场。 6）欧洲债券的发行者主要是各国政府、国际组织或一些大公司，他们的信用等级很高，因此安全可靠，而且收益率又较高。 3．请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。 答案：浮动利率债券具有利率风险。虽然浮动利率债券的息票利率会定期重订，但由于重订周期的长短不同、风险贴水变化及利率上、下限规定等，仍然会导致债券收益率与市场利率之间的差异，这种差异也必然导致债券价格的波动。正常情况下，债券息票利率的重订周期越长，其价格的波动性就越大。 三、简答题 1．简述预期假说理论的基本命题、前提假设、以及对收益率曲线形状的解释。 答案：预期收益理论的基本命题 预期假说理论提出了一个常识性的命题：长期债券的到期收益率等于长期债券到期之前人们短期利率预期的平均值。例如，如果人们预期在未来5年里，短期利率的平均值为10%，那么5年期限的债券的到期收益率为10%。如果5年后，短期利率预期上升，从而未来20年内短期利率的平均值为11%，则20年期限的债券的到期收益率就将等于11%，从而高于5年期限债券的到期首。预期假说理论对不同期限债券到期收益率不同的原因解释在于对未来短期利率不同的预期值。 预期假说理论的前提假设 预期假说中隐含着这样几个前提假定： 投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么投资者将会选择购买后者。 所有市场参与者都有相同的预期。 在投资者的投资组合中，期限不同的债券是完全可以替代的。 金融市场是完全竞争的。 完全替代的债券具有相等的预期收益率。 预期假说理论对收益率曲线形状的解释 预期假说理论解释了收益率随着时间的不同而变化的原因。 收益率曲线向上倾斜时，短期利率预期在未来呈上升趋势。由于长期利率水平在短期利率水平之上，未来短期利率的平均数预计会高于现行短期利率，这种情况只有在短期利率预计上升时才会发生。 第一章概览 1、如何理解固定收益证券？ 固定收益证券是指其发行人未来向其持有人支付的货币流量将符合某种合约规定的证券。 （1）代表了其持有人的一种权利；（2）发行人未来要支付一定的货币流量；（3）发行人未来支付的货币流量要符合某种合约约定；（4）发行人未来支付的货币流量并不一定是固定不变的。 2、固定收益证券有哪些种类？ （1）债务证券类；（2）股权证券类的优先股；（3）资产证券化类。 3、债券的特征体现在哪些方面？ （1）偿还性；（2）收益性；（3）安全性；（4）流动性。 4、说明债券与股票的联系与区别。 （1）联系：债券与股票都属于有价证券、债券与股票都是筹措资金的手段、债券和股票的收益率互相影响； （2）区别：债券与股票的权利体现不同的关系、债券与股票的发行目的不完全相同、债券与股票的期限有着不同的属性、债券与股票的债息或股息收益情况存在差异、债券与股票的风险水平不同。 5、说明债券的完整过程。 6、债券可以如何分类？ 第二章债券发行和偿还 1、说明债券发行方式的种类。 （1）直接发行是指债券发行人不依靠中介机构，自己直接向债券认购人出售债券。间接发行是指债券发行人依靠中介机构的帮助，由中介机构来代理完成债券发行事宜。 （2）公开募集是指债券向全社会公开发行，一般不具体指定债券发行对象或者对债券发行对象做过多的限制。私下募集是指债券不向全社会公开发行，而是只允许特定类别的投资者承购债券。 （3）竞价发行是指由代表债券认购人方面的竞价人通过一定的竞价程序来决定债券发行价格的方式。定价发行是指由债券发行人单方面确定债券发行价格、而后由债券认购人认购的方式。 2、债券主要的发行方式有哪些？ （1）承购包销法，是指债券发行人与债券承销人签订承购包销合同，由债券承销人负责其所承受的债券发行的销售任务。 （2）招标发行法，是指债券发行人先不规定债券发行价格（或其他某一债券发行条件），由投标人直接竞价，然后发行人根据投标所产生的结果来发行债券。 （3）连续经销法，是指债券发行人依靠债券销售机构的力量，由债券销售机构通过其经营网点来持续卖出债券的方法。 3、什么是价格招标和利率招标 价格招标是指发行人在债券招标书中，明确发行债券的招标总量及票面利率（零息债券和附息债券发行时），投标人（通常也就是承销商）按照自己的意愿投标自己的缴款价格和相应数量，然后由发行人根据投标价格由高到低排序确定中标者。 利率招标，是指发行人在债券招标书中，明确招标总量和发行价格（通常为百元票面值），投标人按照自己的意愿投标自己所认可的票面利率和相应数量，然后由发行人根据投标利率由低到高排序确定中标者。 4、说明偿债资金来源 （1）政府：预算结余、偿债基金、投资收益、举借新债、课征税款； （2）企业：业务收入、举借新债。 5、债券还本付息可以采用什么方式？ （1）还本 ①直接偿还法，是指债券发行人发行债券后，在约定的时间，直接向债券持有人偿还本金。 ②购销偿还法，是指债券到期之前，债券发行人在债券流通市场上买入债券而消除债务。 ③调换偿还法，是指债券发行人发行新债券来换回债券持有人手中已发行债券而注销债务。（2）付息 ①按利率支付法，是指债券发行人发行债券后，在约定的时间，按发行时规定的票面利率，向债券持有人支付债券利息。 ②贴现付息法，是指债券发行人在发行债券时采用折价发行，偿还债券时按票面金额还本，其差额为实质上的利息支付。 6、什么是债券评级？债券评级有什么作用？ （1）债券评级是衡量债券违约风险的依据，是由专门的评级机构对不同债券的还本付息可靠程度作出的评判。 （2）作用 ①对于债券发行人来说，债券评级级别作为反映违约风险的指标，会直接影响债券的票面利率（或发行价格），也即直接影响债券发行人的负债成本。 ②对于债券投资者来说，由于绝大多数品种的债券存在一定程度的信用风险，因此投资者必须了解每个债券信用风险的高低，以此作为债券投资决定的依据。 ③对于市场管理人来说，管理债券市场需要对不同债券的信用情况有一定的了解，这样可以有助于债券发行和交易的市场地位。 第三章债券流通 1、什么是债券流通？说明债券流通的经济意义。 （1）债券流通是指债券按照规则的允许，在其期限内的交易转让。 （2）经济意义：方便社会资金的融通、提高债券发行人筹资的竞争力、增加债券投资者的投资机会。 2、债券发行市场与流通市场有何关系固定收益证券课程教学大纲
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中级财务管理复习题6-11
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