同仁堂财务报表分析

北京同仁堂股份有限公司2010—2012年度财务报表分析报告

姓名：王晓萱

班级：13级金融硕士

学号：4031340300

一、研究方向

医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。本文以同行业华润三九医药股份有限公司作为参照，对北京同仁堂股份有限公司的各项财务指标进行具体分析，通过连续3年的分项财务指标的变动趋势，来揭示其问题及原因，并针对同仁堂股份有限公司的实际情况，对财务战略选择提出了建议。

二、同仁堂简介

同仁堂是全国中药行业著名的老字号。创建于1669年（清康熙八年），自1723年开始供奉御药，历经八代皇帝188年。在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训，树立“修合无人见，存心有天知”的自律意识，造就了制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。

北京同仁堂股份有限公司系经北京市经济体制改革委员会京体改发（1997）11号批复批准,由中国北京同仁堂(集团)有限责任公司独家发起,以募集方式设立的股份有限公司。同仁堂于1997年5月29日发行人民币普通股5000万股,1997年6月18日成立,并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。

三、财务报表分析

（一）偿债能力分析

短期偿债能力：

同仁堂近三年流动比率与速动比率的变动都有一定程度的波动，但近三年的流动比率都大于2，速动比率都大于1，说明企业短期偿债能力很强。同行业华润三九的流动比率和速动比率近三年呈下降趋势，流动比率的变动在1-2之间，速度比率大于1，两公司相比较，同仁堂2012年的短期偿债能力要强于华润三九。同时可以看出同仁堂可能存在资金闲置的现象。

长期偿债能力：

1、资产负债率(%)

资产负债率是负债总额与资产总额的比值，反映了资产对债务的偿还保证程度和债务对资产的资金支撑程度。近三年同仁堂的资产负债率呈逐年上升的趋

势，从债权人的角度看，是希望这个指标越小越好；但从企业的角度来看，是能够充分利用借入的资金，为企业带来好处。一般认为资产负债率在50%左右较为恰当。与同行业华润三九相比，同仁堂在2012年的长期偿债能力弱于华润三九。但同仁堂的资产负债率是合理的提升，有利于提升经营性现金流的使用效率。

2、利息保障倍数

利息保障倍数是息税前利润与利息费用的比率，反映了企业用经营收益支付利息的能力。2011和2010年的利息保障系数都是负数，这可能是由于企业的银行存款余额大大高于企业借款余额。在这种情况下，尽管银行存款的利率远小于银行借款和公司债券的利率，但由于利息收入大于利息支出，仍会导致上市公司的财务费用为负。但这一比率在2012年为正，主要是由于企业的应付债券在2012年大幅增加，但企业偿还利息的能力依然很强（〉3）。

（二）营运能力分析

1、存货周转率

存货周转率是销售成本与平均存货的比值，反映了存货的周转速度。2012年与2011年相比周转速度变慢，对于该企业而言，可能是存在存货积压现象，且存货占用的资金不能更好的运转，一定程度上影响企业的短期偿债能力和盈利能力。

这三年同仁堂该指标均较大程度地低于华润三九，说明存货周转速度很慢，存货管理水平低，占用资金水平高，流动性越弱，存货转换为现金或应收账款的速度较慢，影响企业的短期偿债能力；而华润三九该指标三年均大于3，存货周转速度快，存货占用资金水平低。说明同仁堂亟待提高存货周转率，缩短营业周期，提高企业的变现能力。

2、应收账款周转率

应收账款周转率是销售收入与平均应收账款的比率，一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，

偿债能力强。该指标在这三年中呈上升趋势，且增幅较大，说明同仁堂收账的天数减少，资金能及时的回流，有利于增强企业的短期偿债能力。

从上表可以看出，2011年和2012年同仁堂的应收账款周转率远高于华润三九，说明同仁堂2011年和2012年可能采用了紧缩型的信用政策。 3.总资产周转率

总资产周转率一般情况下，数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。同仁堂在2010年、2011年的总资产周转率较高，均高于华润三九，2011年已经达到了0.95,但是到了2012年，这一比率大幅下降，甚至低于了同行业华润三九，因此，同仁堂应增强对企业资产经营的关注，促进自身提高资产的周转效率。

（三）盈利能力分析

单位：%

2012 2011 2010

同仁堂 华润三九 同仁堂 华润三九 同仁堂 华润三九

与销售额有关的

年

份

指

标

1、销售毛利率(%)

销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差，销售毛利率是销售净利率的基础，没有足够大的毛利率便不能形成盈利。因此，通过本指标可以预测企业的盈利能力。同仁堂近三年销售毛利率均超过40%，说明该企业经营盈利能力较强，说明企业获取较多利润的把握越大；但与同行业的华润三九相比，其销售毛利还有很大的提升空间。

同仁堂的销售毛利率在2012年比2011年增加了2.91%，从企业的营业收入和营业成本中看，在一定程度上反应了企业生产环节效率的提高，成本控制较好。

2、销售净利率(%)

销售净利率是净利润占销售收入的百分比，该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。通常认为销售净利率应设置为10%，同仁堂近三年该指标均高于10%,说明该企业盈利能力较强；但再看华润三九企业的销售净利率远高于同仁堂，说明同仁堂的盈利能力还有待加强。

3.资产报酬率(%)

资产报酬率（ROA）是净利润与平均资产总额的比率，反映了企业运用全部资金获取报酬的能力。从图中可以看出，同仁堂近三年的资产报酬率呈缓慢上升的态势，这说明同仁堂在这三年间的投入产出水平在逐渐提高，企业的资产运营更加有效。但与同行业华润三九相比，同仁堂的资产报酬率在这三年均低于华润三九，说明同仁堂仍需提高企业的经营管理水平，以增加收入、节约资金、加

速资金周转。

4.权益报酬率（%）

权益报酬率（ROE ）是净资产与平均所有者权益总额的比率，反映了股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本获得净收益的能力，该指标越高，说明投资带来的收益越高。从图中可以看出同仁堂的权益报酬率呈逐年上升的趋势，2012年的权益报酬率为16.87%，比2011年上涨了2.37%，表明在2012年股东每投入100元资本，可以获得16.87元的净利润。但与同行业华润三九相比，同仁堂每一年的权益报酬率都低于华润三九，表明同仁堂的股东三年来的投资收益均低于华润三九，同仁堂总体的盈利能力较弱。

（四）获现能力分析

单位：%

2012 2011 2010

同仁堂 华润三九

同仁堂 华润三九 同仁堂 华润三九 销售收现率

96.53

89.25

89.92

97.05

12.06

93.80

年

份

指

标