金德环《投资学》课后习题答案
金德环《投资学》课后习题答案
习题答案
第一章习题答案
第二章习题答案
练习题1:
答案:
(1),公司股票的预期收益率与标准差为:
Er,，，,，，,0.570.350.2206，，，，，，，，A
1/2222，， ,0.5760.3560.22068.72,,，,,，,,，，，，，，A，，
(2),公司和,公司股票的收益之间的协方差为:
Covrr,0.5762510.50.3561010.5,,,，,,,，，，，，，，，，，
AB ，,,,,,0.22062510.590.5，，，，
(3),公司和,公司股票的收益之间的相关系数为:
Covrr,，，,90.5AB ,,,,,0.55AB，8.7218.90,,AB
练习题2:
答案:
如果,,,的投资投资于,公司，余下,,,投资于,公司的股票，这样得出的资产组合的概率分布如下:
钢生产正常年份钢生产异常年份
股市为牛市股市为熊市
概率 0.5 0.3 0.2 资产组合收益率(,) ,, ,., -2.5 得出资产组合均值和标准差为:
Er=0.516+0.32.5+0.2-2.5=8.25，，，，，，，，，，组合
1/22222，， ,=0.516-8.25+0.32.5-8.25+0.2-2.5-8.25+0.2-2.5-
8.25=7.94，，，，，，，，组合，，
1/22222,=0.518.9+0.58.72+20.50.5-
90.5=7.94，，，，，，，，，，，，，,,组合，，
练习题3:
答案:
尽管黄金投资独立看来似有股市控制，黄金仍然可以在一个分散化的资产组合中起作用。因为黄金与股市收益的相关性很小，股票投资者可以通过将其部分资金投资于黄金来分散其资产组合的风险。
练习题4:
答案:
通过计算两个项目的变异系数来进行比较:
0.075 CV==1.88A0.04
0.09 CV==0.9B0.1
考虑到相对离散程度，投资项目B更有利。
练习题5:
答案:
R(1)回归方程解释能力到底如何的一种测度方法式看的总方差中可被方程解释的方差所it
2,占的比例。这个比值称为拟合优度:
2222,,,,2MM ,,,iM2222，,,,,,iM
2,(2)拟合优度与1之间的差由不可解释方差组成。因此，表示拟合优度的另一种方法是: ,
2,2, ,,1,iM2,i
运用代数知识，我们可知拟合优度即为相关系数的平方。这也就是说，被解释变量中由解释变量引起的方差所占的比例即为相关系数的平方。
第三章习题答案
思考与练习:
1、答题要点:不能交叉。一条无差异曲线上的所有组合给一个特定的投资者带来的效用相等，反设两条无差异曲线相交，则交点意味着风险和收益相等，效用相等，因此两条无差异
曲线上的所有点的效用相等。但是，交点以外的点肯定存在风险相等收益不等或者收益相等风险不等的情况，给投资者带来的效用必然不相等，导出矛盾。
2、答题要点:绝对标准是看投资组合是否达到风险降低(或不变)收益增加的情形。相对标准的衡量指标是单位风险回报，即投资组合承担的每单位风险所对应的总的期望收益是否增加。
3、有效边界上最佳组合的对不同投资者而言不是唯一的，因为其决定因素是投资者的风险偏好，其位置是有效边界和某个投资者无差异曲线的切点，所以甲和乙两人如果风险偏好不同的话选择的最佳组合的位置也不同，这种说法并不矛盾。
4、没有分红时王小姐的期望收益率是22,，标准差为3.11,，分红时她的收益率为30.4,
5、最大标准差:23.3% 最小标准差:9.2,
122222求解优化问题:min [] ,,,,,,,，，(2)XXXXpAABBABABAB,
s.t XX，,1AB
6、组合的标准差是4.7,;
2222带入数据求解方程组: XXXX,,,,,，，,20AABBABABAB,
XX，,1AB
第四章习题答案
思考与练习:
1、答题要点:无风险资产是指在投资者持有期限内收益不存在不确定性的资产。其特
点有:第一，固定收益;第二，没有违约风险;第三，没有利率风险;第四，没有再投资风险。
2、答题要点:对任何一个投资者而言，最优风险资产组合的选择是不随个人对风险和
收益的偏好所决定的。不管是什么样的投资者在选择最优风险资产的时候都挑选切
点组合。
3、答题要点:市场组合包含市场上所有风险资产。当所有参与市场的投资者进行个人
效用最优化时，市场的均衡结果就是使得最优风险组合T中包含市场上所有的风险
资产，即最优风险组合(或切点组合)在市场均衡时就是市场组合。现实中，我们
考察市场组合的时候无法把所有的风险资产都包括进来，所以在证券市场上，我们
一般以市场指数作为市场组合的替代。
4、答题要点:十条资本资产定价模型的基本假设。资本市场线与证券市场线的区别:
(1) 资本市场线是一种无套利均衡的模型，而证券市场线不是。
(2) 资本市场线运用的范围比证券市场线狭窄。
(3) 非有效组合的证券市场线始终位于资本市场线的下方。
(4) 资本市场线只有一条，证券市场线有无数条。
两者的联系:
(1) 两者都是资本资产定价模型的具体内容，都是衡量证券组合风险与期望收
益相互关系的模型或方程;
2) 资本市场线也是一条特殊的证券市场线。当证券市场线描述的是有效组合(
的风险,收益情形时资本市场线与证券市场线重合。
5、答题要点:证券的风险划分为市场风险和个别风险。之所以将证券的风险进行这样
的划分，原因在于要在CAPM模型的基础上，探讨投资者承担证券风险与其能获
得的期望收益之间的关系。投资者获得期望收益的原因是其承担了证券的市场风
险，而不是其承担了个别风险，期望收益是对系统风险的补偿，个别风险没有收益
对其进行补偿。
6、预期收益率15%，标准差19.6%
7、 61元
8、下表给出了一证券分析家预期的两个特定市场收益情况下的两只股票的收益。
市场收益率(,) 激进型证券(,) 防御型证券(,)
5 6 ,2
25 38 12
(1) 激进型证券的贝塔值为2，防御型证券的贝塔值为0.3
(2) 激进型证券和防御型证券的预期收益率分别为:18,和9,
(3) 在贝塔值和预期收益率构成的坐标系内有四个点，(贝塔值，预期收益率)
坐标分别为:(0，6)，(0.3，9)(1，15)，(2，18)，与这四个点拟合最
好的即为该系统的证券市场线。
9、组合贝塔值为1.03
10、
2ER,,期望收益() 贝塔值() 标准差() ,个别风险() 证券名称 iiii,
A 13.4% 0.8 13.16% 81
B 19% 1.5 18.97 36
C 15% 1 12% 0
D 7% 0 8% 64
E 16.6% 1.2 15% 17.64
第五章习题答案
练习题1:
参考答案
(1)思考题
1.如果市场是有效的，你朋友的建议对你的投资决策没有帮助。
2.没有违背有效市场假说。
3.不正确。有效市场并不意味所有的证券都有相同的收益率。
4.违背了有效市场假说。
5.在现实中，信息的获取是有成本的，市场有效也是有成本的。信息成本就是其中之一。 (2)练习题
1.8.6%
2 2.359.7%
第六章习题答案
练习题1
222答案:各种股票方差为: ,,,,，，，M
对股票A:
2222,,，，,0.920301224 A
,,35 A
对股票B:
2222,,，，,1.12010584 B
,,24 B
协方差:
22,,,,，，,0.91.120396 ABM
练习题2
答案:
222222，， ,,,,,,=0.5+=0.2530+10=250，，，，，，，，，AB组合，，
,,=15.8，，组合
练习题3
答案:
(1)总市场资本为3000+1940+1360=6300,所以指数资产组合的平均超额收益为: (3000/6300)*10+(940/6300)*2+(1360/6300)*17=10 (2)股票A与指数资产组合间的协方差等于:
22 CovRR,0.225125,,，,,,，，AMAM
(,),的方差等于:
2222 ,,,,,,,,，,，VarR，，，，BAMBBMB
股票B的非系统方差为:
2222222 ,,,,,,,,,，,300.225875，，BBBM
练习题4:
答案:
30/101.732%,(1)
30/1000.548%,(2)
30/10000.173%,(3)
30/100000.055%,(4)
我们的结论是:非系统的波动可以导致在充分分散化的资产组合中有低水平的套利。
练习题5
答案:
APT模型假定资产收益率服从多因素模型:
rEbFbFbF,，，，，，,iiiii1122ikk 6.2.1
1,,in,
FrE其中，为资产的收益率;为资产的预期收益率;中的为影响所有资产
bFiijiijij
bF,收益率的第j个共同风险因素;为资产对共同风险因素的敏感度;为白噪音。 iijjiAPT模型认为:资产收益率只受K个共同风险因素(系统风险)和一个特殊风险因素(非系统风险)的影响。由于不同的资产对K个共同风险因素的敏感度不同，所以各自有着不同的
预期收益率，而对共同风险因素敏感度相同的资产则应有相同的预期收益率。否则套利机会就会出现，此时投资者会不失时机地利用这些机会获取收益，直至套
利机会消失，从而使全部资产的预期收益率达到一种均衡状态。在这一均衡状态，没有人可以在无需成本，不担风险的情况下。
练习题6
答案:
(,)CAPM模型则是在内在的难以观测的市场投资组合的假定基础之上推导出来的，并且不同于CAPM，APT并不要求证券市场曲线关系的基准资产组合均可作为一个基准资产组合。例如，我们可以将基准资产组合定义为一个与任何可影响股票收益率的系统因素高度相关的充分分散化的投资组合。相应地，APT比CAPM更具有弹性，因为那些与一个难以观测的市场资产组合有关的问题上对它来说并不是很重要的。
(,)套利定价理论并没有完全占用替代资本资产定价模型的地位，CAPM在期望收益率与关系上对所有的资产提出了一个明确清晰地称述，而套利定价理论只说明该关系对除,
了可能的一小部分以外的所有证券均适用。
第七章习题答案
思考题1
答案要点:各类资产本身的风险、收益特征;资产管理者的风险偏好及配置要求。思考题2
答案要点:在配置对象上的区别;在调整配置结果的时间上的区别;在资产配置的实践中，
两者的先后顺序。
案例讨论题:
问题探讨1:
答案要点:2006年我国宏观经济的运行态势、宏观调控政策的实施、各行业的发展状况
及对行业内上市公司业绩的影响,由此分析证券投资基金资产配置的变
化。
问题探讨2:
答案要点:重点观察和跟踪各行业内代表性上市公司的股价变化，特别是在基金资产配置比
例公布前后一段时间内的股价变化，分析中小投资者是否能够利用基金资产配置信息，获取一定的收益。
第八章习题答案
参考答案要点
思考题一:回顾一下公式(8.18)，附息债券的价格可表示为:
nFCF,P,，, tn(1)(1)，，yy,1ttn
这个公式是假定以整数年计息的，如果一年有多次付息，那么公式中的息票率以及时间t都应该有所调整，具体到本题来说，债券价格应为:
1003%1/21003%1/21003%1/2103,,,,,,P,，，，
36/3601/2(36/360)1(36/360)3(36/360)，，，
(14.5%)(14.5%)(14.5%)(14.5%)，，，，
=95.704
思考题二:本章公式(8.25)在计算PVCF时所用的折现率是指该债券的到期收益率，这也是麦考利持续期与其它形式的持续期的区别，例如费希—威尔
(Fisher&Weil)持续期在计算债券的现值(PVCF)时就是根据不同的息票采用不同的折现率(即利率期限结构)。
练习题:
1 . 根据永久债券的定价公式:
60 永久债券价格= ,705.888.5%
992.863602. 该投资者的持有期收益率==6.8% (1),,983.5750
P3. 根据公式(8.28) ,,，DrrmP
所以-5%=-D•(6.5%-6%) r
解得D=10 r
4.债券组合的持续期= 单只债券的持续期该债券在总体债券中所占的比例，,
=8.2(年) =740%+960%，，
第九章习题答案
参考答案要点
练习题1 :根据公式(9.2)一年后的远期利率水平为:
2[(19%)/(110%)]10.08，，,,(
在无偏预期理论框架下，根据公式(9.5):预期的即期利率水平应该和远期利率水平相等，也就是说预期1年后的即期利率水平也应该为0.08。
练习题2:我们考虑一下在本章第四节所介绍的目标期免疫策略得知:目标期免疫策略规避利率风险的两个条件是:1)债券组合和负债的现值相等。2)债券组合和负债的久期相等。因此在本题中我们可以作如下分析，该公司5年后需要向外支付一笔资金，故公司把计划投资期锁定为5年，故我们可以把5年后所需要支付的那部分资金看为一项负债，负债的持续期为5年，现值为10000元。目前公司有一笔闲置资金10000元，这时我们可以看到要使这笔投资的价值免受利率波动的影响，也就是使净资产的现值免受利率变动的影响，那么必须使上述的两个条件得到满足，第一个条件自动满足，第二个条件则要求该债券组合的持续期为5年，我们在
前一章介绍过债券组合的持续期是该组合中各只债券持续期的加权平均。因此本题实际上是解以下方程组:
ww，,1,12 ,DwDw，,51122,
以上W，W分别代表债券A和债券B所占的份额，D和D分别代表债1212券A 和债券B的持续期
1000.0511000.0521057，，，，， DP,，，，[]/1127(10.06)，
(10.06)(10.06)，，
55105其中: P,，，，,93.93127(10.06)，(10.06)(10.06)，，
由此可以解出D=5.8656;同理可以解得D=3.5249，把D和D代入上述方程1212组中可解出W=0.6302，W=0.3698。因此该公司应该6302元的债券A和369812 元的债券B。这样可以使债券的投资价值免受利率波动的影响。
第十章习题答案
思考练习题答案:
1(根据常数增长模型，
,dg(1)，,，(1+0.05)d0t,,,V 35 ,,t0.11-0.05kg,，，1，k1t,，，
该公司股票的内在价值为35元。
2(根据零增长的市盈率模型，
t
bg1，，，,ti,,111v1,i,,正常的市盈率20 ,,,,,tt(1)，kk5%Ek(1)，,t11,t0 18实际的市盈率为9 ,2
实际的市盈率小于正常的市盈率，该股票被低估,投资者可以考虑买入。
,,3(未发生拆股时，简单算术股价平均数(5，10，30)?315(元)
,,C股拆股后，新除数(5，10，15)?152
,,修正的股价平均数(5，10，15)?215 (元)
这样通过变动除数，使股票发生拆股、送配股等情况时股价平均数不受影响，与拆股前
的15保持一致。
股票市场看涨，修正的股价平均数应以新除数来计算:
,,修正的股价平均数(6+12+20)?219(元)
4(拉斯贝儿指数、派许指数、费雪指数都是属于加权股价指数，不同之处在于权数的
时间期划分上。
拉斯贝儿指数采用基期发行量或成交量加权，计算公式为:
pq,t0，固定乘数 p,pq,00
派许指数是采用计算期发行量或成交量加权，计算公式为:
pq,tt固定乘数 p,，pq,0t
费雪指数是对拉氏指数和派许指数的几何平均，计算公式为:
pqpq,,ttt0，p, ，固定乘数 pqpq,,000t
ppq其中:为计算期样本股票价格，为基期样本股票价格，表示基期的成交量或0t0
q发行量，表示计算期的成交量或发行量。 t
除权日前一天收盘价-现金股息+配股价配股率，5(除权基准价 ,1，配股率+送股率
15280.4,，， =9.5(元) ,10.30.4，，
权值15-9.5=5.5(元) ,
PD，16(修正的持有期收益率计算公式为:持有期收益率(,1) ,，100%PC，0 PP(其中:、分别表示股票的买入、卖出价格。D表示持有期内的收入，包括现金股息01
收入以及送、配股所折算的收入。C表示持有期内的支出，主要指股东在配股时所缴款项。)
PD，1+(1+60%)(1+30%)×1225.96 ,,1
PC，11+6×60,14.6 ,,0
25.96持有期收益率(-1)77.8% ,,，100%14.6
案例分析答案:
在巴菲特的股票投资生涯中，可口可乐是巴菲特投资最经典的案例。通过这个案例，我们可以从他身上学到以下一些秘诀:
1.寻找不可替代性产品的股票
如果企业提供的商品和服务具有较强的不可替代性，那么就会有稳定的消费需求，能够抵抗经济不景气或者经营管理不善等给企业带来的不利影响。巴菲特很注重这一点，可口可乐的配方在世界上是独一无二的，具有较强的不可替代性，这样的企业有较好的生存能力。
2.企业必须是投资者所了解的
巴菲特认为，投资者的投资回报应当建立在他对所投资企业的了解基础上，只有全面了解所投资的企业，投资才能有的放矢。对于自己不了解的企业，即使投资潜力再大也绝不涉足。在投资可口可乐前巴菲特对该企业的经营财务状况是充分了解的。
3.确定股票的内在价值
巴菲特认为现金流折现模型是最为准确的股票估值模型。他用这种方法对可口可乐股票进行了估值。而且估值的时候采用了多个现金流增长率，用假设最低的现
金流增长率得出股票的内在价值至少是多少，这是比较谨慎的做法，因为他考虑到了最糟糕的情况。
4(低价购入，长期持有
巴菲特牢记其师格雷厄姆的教导:在估算的内在价值超过其市场价格的差额具有较高的安全系数时，才能购买该公司的股票。这是一条安全收益投资准则。当巴菲特计算出股票内在价值只是略微高于其市场价格，就不会买入该股。巴菲特购买可口可乐股票时，该股票的
市价大大低于内在价值。一旦购入，便长期持有，而不理会股票市场短期波动的影响。
5.集中大量资金投资于优秀股票
这一点似乎和构建投资组合分散风险的要求相背。但事实上要同时满足巴菲特投资标准的股票并不多，这些经过仔细筛选的股票本身安全性很高，所以巴菲特常常将大量资金集中投资在少数几种股票上。当他发现可口可乐是一种优秀、安全可靠的股票时，便集中大量资金购买并长期持有。
巴菲特的投资秘诀可以说是集中投资于具有持续竞争优势的优秀企业的长期投资策略。
第十一章习题答案
思考题1
答案要点:利率会对上市公司产生重要影响。一般来说，利率下降表示银行银根的放松，企业借款规模的扩大和借款成本的下降，可以降低企业的降低财务费用，从而提高企业收益，在这种情况下，负债水平高的企业获得的收益也相应较高。因此，对上市公司的发展起到促进作用，反之，利率上升，对上市公司的发展，尤其是需要负债经营的上市公司的发展会起到一定的制约作用。
对上市公司的股票而言:
(1)利率的上升，增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨。
(2)利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降;反之，利率下降时，股票价格就会上升。
(3)利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。
思考题2
答案要点:一般来说，当社会经济疲软，需求不旺时，政府会采取积极的财政政策，促进经济复苏与发展，与此同时股票市场也会从低迷走向复苏与繁荣。当经济过热，结构失衡时，采取偏紧的财政政策，或通过税收调整等手段，纠正失衡的产生结构，股票市场上不同行业的股票也会也会出现相应的调整。
而货币政策是通过实施调控货币供应量等方法来调节经济的，货币政策的松紧直接关系到股票市场资金量的多少，而资金量又是影响股票市场的主要因素。从单纯的货币政策来讲，扩大货币供应量会促进股市的上涨，反之则会使股市下跌。
由于货币政策与财政政策是共同调节宏观经济，因此两者也同时对股市产生影响，使股市产生一种综合的反应。
思考题3
答案要点:虽然早期或温和稳定的的通货膨胀对证券市场的价格上扬有推动作用，但是通货
膨胀地进一步发展，过高的通货膨胀率会使社会供需比例失调，各种价格已经明显超过均衡价格水平，货币不断大幅度贬值，企业经营严重受挫，盈利水平下降，这些经济现象必然导致股票市场的下跌，同时还会使股票市场处在长期低迷之中，严重削弱股票市场的融资和投资功能。
思考题4
答案要点:
公司名称主要交易所代码行业 3M Co. NYSE MMM 综合制造业 Alcoa Inc. NYSE AA 铝制品 Altria Group Inc. NYSE MO 烟草 American Express Co. NYSE AXP 消费金融 American NYSE
International Group AIG 保险 Inc.
AT&T Inc. NYSE T 通讯业 Boeing Co. NYSE BA 航空及航天制造业Caterpillar Inc. NYSE CAT 车辆制造 Citigroup Inc. NYSE C 银行业 Coca-Cola Co. NYSE KO 软饮料 E.I. DuPont de NYSE DD 日化 Nemours & Co.
Exxon Mobil Corp. NYSE XOM 能源 General Electric Co. NYSE GE 综合制造业 General Motors Corp. NYSE GM 汽车制造 Hewlett-Packard Co. NYSE HPQ 计算机硬件制造 Home Depot Inc. NYSE HD 零售业 Honeywell NYSE HON 综合制造业 International Inc.
Intel Corp. NASDAQ INTC 半导体 International NYSE
Business Machines IBM 计算机及资讯服务 Corp.
Johnson & Johnson NYSE JNJ 日用品及医护用品制造 JPMorgan Chase & Co. NYSE JPM 银行业 McDonald's Corp. NYSE MCD 餐饮业 Merck & Co. Inc. NYSE MRK 制药业 Microsoft Corp. NASDAQ MSFT 软件 Pfizer Inc. NYSE PFE 制药业Procter & Gamble Co. NYSE PG 日用品制造业 United Technologies NYSE UTX 航空及航天制造业 Corp.
Verizon NYSE VZ 通讯业
Communications Inc.
Wal-Mart Stores Inc. NYSE WMT 零售业
Walt Disney Co. NYSE DIS 传媒及娱乐业
第十二章习题答案
答案
一、
1(股权激励计划将公司管理层的利益与股东利益绑在一起。通过实施股权激励计划，促使公司管理层提高经营管理效率，促进公司股价稳步上升。因此，基于这种预期，对于实施股权激励计划的上市公司，市场愿意给予更大的管理溢价。
2(如果以股利贴现模型为股票定价的基本模型，虽然A、H股每年分红的价值是一样的，但是在人民币升值期间，H股分红增长的预期不仅包括了对上市公司利润增长的预期，还包括人民币汇率升值的预期，因此投资者对H股分红的增长预期会高于A股分红的增长预期。在其他条件不变的情况下，这种变化会导致H股价值出现重估，而A股则不会受到人民币升值的影响。
3(不是这样的。虽然通过提高负债比例，可以通过财务杠杆效应提高权益收益率，但是也意味着公司出现财务问题的风险越高，因此投资者的要求收益率也会相应提高，最终效应会取决于两种力量的对比，而根据MM理论，这两种力量是势均力敌的，不会因为资本结构改变公司价值。
二、
1(a:错;b:对;c:错;d:错
2(a:5500万元;b:10000万元;c:8000万元
3(当股东投资要求收益率分别10%、15%、20%时，剩余收益分别为20万元、0、0。三、
a:单位:万元
年度 1 2 3 4 5 6 销售收入 7808.40 8433.07 9107.72 9836.34 10623.24 11154.40 息税前营业利润 574.56 620.52 670.17 723.78 781.68 820.77 ,息税前营业利润所得税 206.84 223.39 241.26 260.56 281.40 295.48 息税后营业利润 367.72 397.13 428.91 463.22 500.28 525.29 ,(资本性支出,折旧) 111.24 120.14 129.75 140.13 151.34 0.00 营业流动资产 1952.10 2108.27 2276.93 2459.09 2655.81 2788.60 ,营业流动资产增加额 144.60 156.17 168.66 182.16 196.72 132.79 企业实体自由现金流量 111.88 120.82 130.50 140.93 152.22 392.50
b:4478.97万元
第十三章习题答案
思考练习题答案:
1(证券投资基金的特征概括起来有以下几点:
(1)集合投资
它将众多投资者分散的资金巧妙地汇集起来，交给专业机构共同投资，因而表现出一种集合投资的特点，从而发挥资金的规模优势，降低投资成本，使中小投资者能够享受到与机构投资者类似的规模效益。
(2)专家管理
证券投资基金是由专业的管理人员进行管理和运作。中小投资者将资金交给基金管理公司管理，可以享受到专业化的投资管理服务，从而避免自身盲目投资的风险。
(3)组合投资、分散风险
基金凭借雄厚的资金实力，科学地构建投资组合进行分散投资，从而大大降低风险。投资者购买基金就相当于购买了一篮子证券，从而享受到分散风险的好处。
(4)利益共享、风险共担
基金投资者是基金的所有者，在享受利益的同时，自然也承担了风险。持有基金份额的比例越高，则获益也越多，但承担的风险也越大。
2(证券投资基金与股票、债券的区别主要体现在:
(1)性质不同。
股票、债券是直接投资工具，募集的资金投向实业。证券投资基金是间接投资工具，募集的资金主要投资于有价证券。
(2)反映的经济关系不同。
股票反映的是所有权关系，是一种所有权凭证;债券反映的是债权债务关系，
是一种债权凭证;证券投资基金反映的是金融信托关系，是一种受益凭证。
(3)风险收益不同。
债券的票面利率是事先确定的，借款者到期必须还本付息，收益稳定，是一种低收益、低风险的投资品种;股票的收益取决于股份公司的经营状况，而且价格波动较大，是一种高收益、高风险的投资品种;证券投资基金作为一种组合投资工具，是一种收益稳健、风险适中的投资工具。
3(封闭型基金和开放型基金的区别主要体现在:
(1)期限不同
封闭型基金有固定的存续期，开放型基金一般是无期限的。
(2)规模不同
封闭型基金在招募说明书中列明规模，在封闭期间未经法定程序认可不能增减;开放型基金没有规模限制，投资者可随时申购或赎回，基金规模也就随之增减。
投资学第10版课后习题答案.docx
CHAPTER 4: MUTUAL FUNDS AND OTHER INVESTMENT COMPANIES PROBLEM SETS 1.The unit investment trust should have lower operating expenses. Because the investment trust portfolio is fixed once the trust is established, it does not have to pay portfolio managers to constantly monitor and rebalance the portfolio as perceived needs or opportunities change. Because the portfolio is fixed, the unit investment trust also incurs virtually no trading costs. 2. a. Unit investment trusts : Diversification from large-scale investing, lower transaction costs associated with large-scale trading, low management fees, predictable portfolio composition, guaranteed low portfolio turnover rate. b.Open-end mutual funds : Diversification from large-scale investing, lower transaction costs associated with large- scale trading, professional management that may be able to take advantage of buy or sell opportunities as they arise, record keeping. c.Individual stocks and bonds: No management fee; ability to coordinate realization of capital gains or losses with investors ’ personal tax situation s; capability of designing portfolio to investor’s specific risk and return profile. 3.Open-end funds are obligated to redeem investor's shares at net asset value and thus must keep cash or cash-equivalent securities on hand in order to meet potential redemptions. Closed-end funds do not need the cash reserves because there are no redemptions for closed-end funds. Investors in closed-end funds sell their shares when they wish to cash out. 4.Balanced funds keep relatively stable proportions of funds invested in each asset class. They are meant as convenient instruments to provide participation in a range of asset classes. Life-cycle funds
证券投资学课后作业答案
一、名词解释(每题3分，共24分) 1. 投资——是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。可分为实物投资、资本投资和证券投资。 2. 债券——是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 3. 股票——是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。 4. 证券投资基金——是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 5. 股票的市场价格——股票价格又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。股票价格分为理论价格与市场价格。股票的理论价格不等于股票的市场价格，两者甚至有相当大的差距。但是，股票的理论价格为预测股票市场价格的变动趋势提供了重要的依据，也是股票市场价格形成的一个基础性因素。 6. 股票的发行价格——股票发行价格是指股份有限公司出售新股票的价格。在确定股票发行价格时，可以按票面金额确定，也可以超过票面金额
确定，但不得以低于票面金额的价格发行。 7. 股票的内在价格——内在价值又称为：非使用价值,定义为股票在其余下的寿命之中可以产生的现金的折现值 8. 证券市场——证券是多种经济权益凭证的统称，因此，广义上的证券市场指的是所有证券发行和交易的场所，狭义上，也是最活跃的证券市场指的是资本证券市场、货币证券市场和商品证券市场。是股票、债券，商品期货、股票期货、期权、利率期货等证券产品发行和交易的场所。 二、简答题(每题4分，共60分) 1.投资者进行投资的目的有哪些？ 答： 1、本金保障。最常见之投资目的，是要保存金钱的购买力。读者在本书开始部分，已了解通货膨胀对财富的侵蚀力。只要持有现金数量大于生活所需，在高通胀的情况下，若不通过有效益的投资，现金的购买力就会受到侵蚀。所以，没有投资需要的市民，亦很容易兴起投资的念头，以保障本金不受侵蚀。 2、资本增值。对某些投资者来说，他们要求不单是保值，更要增值。通过种种投资，以期本金能迅速增长，使财富得以累积。对一些高收入但固定入息的人士，例如公务员、教师、高级行政人员等，他们如果只依赖正
投资学重点,课后答案
1投资：投资主体为了获得预期的效益而投入资金，并将其转化为实物资产、金融资产、知识资产的行为和过程。（一般含义：第一，是指为了将来获得收益或避免风险而进行的资金投放活动：第二，是指投资的资金） 2生产型投资：是指投入到生产、建设领域等物质生产领域中的投资，其直接成果是货币转化为生产性资产 3投资的特点：1投资领域的广阔性复杂性 2投资周期的长期性 3投资实施的连续性和波动性 4投资收益的不确定性 4投资的运动过程：四个阶段：1投资的形成与筹集阶段 2投资的分配阶段 3投资的运动阶段 4投资的回收与增值阶段 5投资的作用：1投资是一个国家经济增长的基本推动力 2投资是国民经济持续快速健康发展的关键因素 3投资为改善人民物质文化生活水平创造物质条件 4投资为社会创造就业机会 6产业结构：是指国民经济中各个产业之间的比例关系 7投资体制：作为经济体制的重要内容，指的是国家组织、领导和管理投资经济活动所采取的基本制度及主要方式、方法 8投资股份制的特点：1通过多种渠道筹集融通资金，不是通过单一渠道筹集融通资金 2运用经济手段分配资金，不是运用行政手段分配资金 3使用投资要受风险约束 9深化和完善我国投资体制改革的途径：1真正切实确立企业的投资主体地位，明确国家投资主体和企业投资主体各自的投资职责范围 2积极建立和发展各类市场，有效发挥市场机制调节作用 3运用经济手段，加强宏观调控 4进一步加强投资法制建设 10投资宏观调控的经济手段：是国家通过调节经济变量来影响微观经济行为，并使之符合宏观经济发展目标的一切政策措施的总和 11投资宏观调控的法律手段：是国家通过经济立法和司法调节经济活动的强制性手段 12投资宏观调控的意义：1加强投资宏观调控，是社会化大生产发展的需要 2加强投资宏观调控，是实现经济发展战略目标的重大措施 3加强投资宏观调控，是促进国名经济正常运行的客观要求 4加强投资宏观调控，是投资经济活动特点的要求 13综合运用各种调控手段应注意的问题：1要注意各种手段的配套运用 2各种调控手段的运用要有主有从，协调搭配 3要注意各种手段的运用时机 4要注意
西财《投资学》教学资料包 课后习题答案 第一章
第一章投资概述 一、思考题 1. 什么是投资？怎样全面、科学地理解投资的含义？ 投资是指经济主体为获取预期收益而投入各种经济要素，以形成资产的经济活动。这一概念具有双重内涵，既是指为获得预期收益而投入的一定量资金及其他经济要素，也是指这种预期收益的实现过程。 依照学术界对投资范围的划分，可以把投资分为广义投资和狭义投资。广义的投资是指以获利为目的的资金使用。包括购买股票、债券和其他金融工具以及以获利为目的的特殊实物资产的买卖，也包括运用资金以建设厂房、购置设备和原材料等为目的从事与生产、销售有关的一系列活动，即包括金融投资和实业投资两大部分。狭义的投资则是指购买各种有价证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券、黄金外汇，以及以赚取增值差价为目的的房地产、字画、珠宝等实物投资等。一般情况下，狭义的投资主要是指金融投资或证券投资。 投资必须具备的基本要素包括：投资主体、投资客体、投资目的和投资方式，这些要素缺一不可。 2．什么是实业投资和金融投资？ 按投资对象存在形式的不同，可以把投资分为实业投资与金融投资。 实业投资是指投资者将资金用于建造固定资产、购置流动资产、创造商誉与商标等无形资产，直接用于生产经营，并以此获得未来收益的投资行为，包括修建铁路、开采矿山、开办企业和更新设备等。实业投资是典型的直接投资。金融投资是指投资主体通过购买股票、债券，放贷和信托等方式将自己的资金委托或让渡给他人使用，自己收取一定的利息(股息)和红利的行为。金融投资形成的资产是金融资产，并不涉及实际的产业经营，因此，金融投资是典型的间接投资。 3．实业投资环境与金融投资环境有何不同？ 投资环境是指投资活动的外部条件。环境因素对投资主体的确定、投资决策、投资管理、投资风险和投资收益有着极大的影响，是投资者必须重视的内容。环境因素包括一系列与投资有关的政治、经济、文化、自然、社会等方面的因素，这些因素相互独立但又相互影响、相互作用、相互制约，共同构成有机的整体。 由于实业投资与金融投资在投资理念与策略、投资方式与投资对象、风险特征、投资过
证券投资学课后习题答案参考
1、有价证券的种类和特征： 按证券的经济性质可分为股票、债券和其他证券三大类 有价证券的特征： 1）、产权性。有价证券的产权性是指它记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处分的权利。 2）、收益性。收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资金使用权的回报。 3）、流动性。证券的流动性又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要，灵活地转让证券以换取现金。 4）、风险性。证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。 2. 股票的主要类型----------------课本P31 3. 普通股股票的基本特征和主要种类 基本特征： (1) 持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的，一般视公司净利润的多少而定。当公司经营有方，利润不断递增时普通股能够比优先股多分得股利，股利率甚至可以超过50%；但赶上公司经营不善的年头，也可能连一分钱都得不到，甚至可能连本也赔掉。(2) 当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产，财产多时多分，少时少分，没有则只能作罢。由此可见，普通股东与公司的命运更加息息相关，荣辱与共。当公司获得暴利时，普通股东是主要的受益者；而当公司亏损时，他们又是主要的受损者。(3) 普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。普通股东持有一股便有一股的投票权，持有两股者便有两股的投票权。任何普通股东都有资格参加公司最高级会议枣每年一次的股东大会，但如果不愿参加，也可以委托代理人来行使其投票权。(4) 普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先(可能还以低价)购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，从而维持其在公司中的权益。比如某公司原有1万股普通股，而你拥有100股，占1%，现在公司决定增发10%的普通股，即增发1000股，那么你就有权以低于市价的价格购买其中1%即10股，以便保持你持有股票的比例不变。 主要种类： 股份有限公司根据有关法规的规定以及筹资和投资者的需要，可以发行不同种类的普通股。1、按股票有无记名，可分为记名股和不记名股2、按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票3、按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等等4、
投资学第九版课后答案,博迪投资学第九版课后答案
投资学第九版课后答案,博迪投资学第九版课后答案 CHAPTER1:THEINVESTMENTENVIRONMENT PROBLEMSETS 1.Ultimately,itistruethatrealassetsdeterminethematerialwellbeingofan economy.Nevertheless,inpidualscanbenefitwhenfinancialengineeringcreatesnewproductsthatallowt hemtomanagetheirportfoliosoffinancialassetsmoreefficiently.Becausebundlingandunbundlingcreat esfinancialproductswithnewpropertiesandsensitivitiestovarioussourcesofrisk,itallowsinvestorstohe dgeparticularsourcesofriskmoreefficiently. 2.Securitizationrequiresaccesstoalargenumberofpotentialinvestors.Toattract theseinvestors,thecapitalmarketneeds: 1.asafesystemofbusinesslawsandlowprobabilityofconfiscatory taxation/regulation; 2.awell-developedinvestmentbankingindustry; 3.awell-developedsystemofbrokerageandfinancialtransactions,and; 4.well-developedmedia,particularlyfinancialreporting. Thesecharacteristicsarefoundin(indeedmakefor)awell-developedfinancialmarket. 3.Securitizationleadstodisintermediation;thatis,securitizationprovidesameans formarketparticipantstobypassintermediaries.Forexample,mortgage-backedsecuritieschannelfundst
投资学课后题及答案
投资学课后题及答案 Chapter 1 The Investment Environment 1.What is a real asset? Real assets are used to produce goods and services. Real assets consist of land, labor, and buildings. These generate income to the economy and determine both the material wealth and productive capacity of the economy. Additionally, real assets appear on only one side of the balance sheet. 2.What is a financial asset? Financial assets are claims on real assets and income from them. Financial assets consist of stocks and bonds. These contribute indirectly to the productive capacity of the economy. Additionally, financial assets appear on both sides of the balance sheet. 3.What is consumption timing and why is it important? Consumption timing allows flexibility between earnings and spending. Therefore, when we are younger and we can consume more than we earn by borrowing money to by homes and automobiles. As we age, we can invest to so that we can retire someday and live off of our prior earnings. Financial assets 4.What is allocation of risk and why is it important? Allocation of risk is creating assets with various degrees of risk. This enables firms to raise capital and also gives investors a choice of assets with various risk levels from which to choose 5.What is separation of ownership and why is it important? The separation of ownership and management is important. Unlike a sole proprietorship where the owners are the managers, owners of corporations are stockholders. Stockholders elect the broad of directors that hires the management team. The objective that all owners can agree to is for management to
投资学课后答案
第一章 选择题 1-9ABADD CBAC 10 ABC 11ABD 12 ABCD13 ABCD 14 ACD 15 BD 16 AB 17BD 思考题 1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球范围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济范畴和研究领域。 2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面： （1）筹资与投资的功能。这是金融投资最基本的功能。筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。（2）分散化与多元化功能。金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。金融投资把投资权力扩大到了整个社会。（３）自我发展功能。金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的内在机制。（4）资源配置优化功能。货币是经济增长的第一推动力和持续动力，因此如筹集货币和分配货币并通过货币的分配而优化整个经济系统的资源配置，是经济运行的首要问题。金融投资为有效地利用货币资本和优化资源配置提供了条件。（5）经济运行的调节功能。金融投资对国民经济运行的反应十分灵敏，能够充分地展现出经济运行的动向。经济发展前景看好，金融投资的价格就上升。（６）增值与投机功能。金融投资本质上是货币资本的运动，货币资本自身具有增值的要求。金融投资在这里充当其货币资本增值的工具。投机性，产生于金融商品的性质和市场价格的波动以及相应的交易制度。 3．投资和投机的区别表现在五个方面： （1）交易目的不同。股票投资者关心的是本金的安全，并在本金安全的基础上获得长期稳定的股息收入；而投机者则期望在短期的价格涨跌中取得资本所得。 （2）持有时间不同。投机动机的实施者一般持有股票时间都在一年以上；而投机者的持有期限可能只有几月、几周，甚至几天、几小时。 （3）风险倾向不同。投资动机者的准则是"安全第一"，宁可少一点收益也不愿承担过大的风险。在选择投资对象时，多看好公司经营状况好，发展前景好，股价稳中有升的股票。投资动机者则不同，他们多是以"收益第一"作为投资准则，为了可观的收益，宁愿冒很大的风险，所以他们通常热衷于股价波动大的中小公司股票，特别是那些有周期性价格变化规律的股票。 （4）交易方式不同。从事投资动机的资金主要来源于自身积蓄，在投资实施时伴随着实际的交割，即投资者买卖股票的同时进行货币收付；而用于投机的资金多从他人处借得，其交易方式主要是买空和卖空，并不伴随实际的交割行为。 （5）投资的决策依据不同。投资行为的做出基于对股票发行公司的分析考察；投机行为则侧重于对市场行情短期变化的预测。 4. 金融投资和实物投资的区别 实物投资主要是以实物资产为对象，是投入资金，以建造或购置固定资产和与之相联系的流动资产而取得利益的一种实际资产化的过程。实物资产是金融资产存在和发展的基础，金融资产的收益最终来源于实物资产在社会再生产过程中的创造。金融投
《投资学》课后习题参考答案
习题参考答案 第2章答案： 一、选择 1、D 2、C 二、填空 1、公众投资者、工商企业投资者、政府 2、中国人民保险公司；中国国际信托投资公司 3、威尼斯、英格兰 4、信用合作社、合作银行；农村信用合作社、城市信用合作社； 5、安全性、流动性、效益性 三、名词解释： 财务公司又称金融公司，是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。其最初是为产业集团内部各分公司筹资，便利集团内部资金融通，但现在经营领域不断扩大，种类不断增加，有的专门经营抵押放款业务，有的专门经营耐用消费品的租购和分期付款业务，大的财务公司还兼营外汇、联合贷款、包销证券、不动产抵押、财务及投资咨询服务等。 信托公司是指以代人理财为主要经营内容、以委托人身份经营现代信托业务的金融机构。信托公司的业务一般包括货币信托（信托贷款、信托存款、养老金信托、有价证券投资信托等）和非货币信托（债权信托、不动产信托、动产信托等）两大类。 保险公司是一类经营保险业务的金融中介机构。它以集合多数单位或个人的风险为前提，用其概率计算分摊金，以保险费的形式聚集资金建立保险基金，用于补偿因自然灾害或以外事故造成的经济损失，或对个人因死亡伤残给予物质补偿。 四、简答 1、家庭个人是金融市场上的主要资金供应者，其呈现出的主要特点如下：（1）投资目标简单；（2）投资活动更具盲目性（3）投资规模较小，投资方向分散，投资形式灵活。 企业作为非金融投资机构，其行为呈现出了以下的显著特点：（1）资金需求者地位突现；（2）投资目标的多元化；（3）投资比较稳定；（4）短期投资交易量大。 2、商业银行在经济运行中主要的职能如下：（1）信用中介职能；（2）支付中介职能；（3）调节媒介职能；（4）金融服务职能；（5）信用创造职能； 总的来说，商业银行业务可以归为以下三类:（1）负债业务：是指资金来源的业务；（2）资产业务：是商业银行运用资金的业务；（3）中间业务和表外业务：中间业务指银行不需要运用自己的资金而代客户承办支付和其他委托事项，并据以收取手续费的业务 第3章答案： 一、选择题 1、D 2、D 3、B 二、填空题 1、会员制证券交易所和公司制证券交易所、会员制、公司制。 2、上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所。
金德环《投资学》课后习题答案
金德环《投资学》课后习题答案 习题答案 第一章习题答案 第二章习题答案 练习题1: 答案: (1),公司股票的预期收益率与标准差为: Er,，，,，，,0.570.350.2206，，，，，，，，A 1/2222，， ,0.5760.3560.22068.72,,，,,，,,，，，，，，A，， (2),公司和,公司股票的收益之间的协方差为: Covrr,0.5762510.50.3561010.5,,,，,,,，，，，，，，，，， AB ，,,,,,0.22062510.590.5，，，， (3),公司和,公司股票的收益之间的相关系数为: Covrr,，，,90.5AB ,,,,,0.55AB，8.7218.90,,AB 练习题2: 答案: 如果,,,的投资投资于,公司，余下,,,投资于,公司的股票，这样得出的资产组合的概率分布如下: 钢生产正常年份钢生产异常年份 股市为牛市股市为熊市 概率 0.5 0.3 0.2 资产组合收益率(,) ,, ,., -2.5 得出资产组合均值和标准差为:
Er=0.516+0.32.5+0.2-2.5=8.25，，，，，，，，，，组合 1/22222，， ,=0.516-8.25+0.32.5-8.25+0.2-2.5-8.25+0.2-2.5- 8.25=7.94，，，，，，，，组合，， 1/22222,=0.518.9+0.58.72+20.50.5- 90.5=7.94，，，，，，，，，，，，，,,组合，， 练习题3: 答案: 尽管黄金投资独立看来似有股市控制，黄金仍然可以在一个分散化的资产组合中起作用。因为黄金与股市收益的相关性很小，股票投资者可以通过将其部分资金投资于黄金来分散其资产组合的风险。 练习题4: 答案: 通过计算两个项目的变异系数来进行比较: 0.075 CV==1.88A0.04 0.09 CV==0.9B0.1 考虑到相对离散程度，投资项目B更有利。 练习题5: 答案: R(1)回归方程解释能力到底如何的一种测度方法式看的总方差中可被方程解释的方差所it 2,占的比例。这个比值称为拟合优度: 2222,,,,2MM ,,,iM2222，,,,,,iM 2,(2)拟合优度与1之间的差由不可解释方差组成。因此，表示拟合优度的另一种方法是: ,
(本科)投资学全书课后习题参考答案(1-12章)同济
投资学全书课后习题参考答案（1-12章）同济 第一章投资学导论 本章习题 一.单选题 1.A 2.B 3.A 4.A 5.D 二.应用题 1.假设你发现一只装有100亿美元的宝箱，请回答以下问题：（1）这是实物资产还是金融资产？ （2）社会财富会因此而增加吗？ （3）你会更富有吗？ （4）你能解释你回答（2）（3）时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？ 解：（1）现金是金融资产，因为它是政府的债务 （2）不对，现金不能直接增加经济的生产能力 （3）是，你可以比以前买入更多的商品和服务 （4）如果经济已经是按照其最大能力运行了，现在你要用这100亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而损失。 2.假设全球的房价都涨了一倍，请回答以下问题： （1）社会为此变得更富有了吗？ （2）房主更富有了吗？
（3）上述两个问题的答案一致吗？会不会有人因为这种变化变得更糟？ 解：（1）不会，房价上涨不会增加社会经济的生产力 （2）房主会更加富有，因为他们手中资产的权益价值上涨了 （3）由于抵押贷款的增加，未来的这些房主会更加糟糕，除 此之外，整个社会将会承受房地产泡沫的爆发所带来的伤害。 3.投资流程主要由哪几部分组成？ 解： 4.金融市场的参与者有哪些？哪些是净储蓄者？哪些是净投资者？ 解：金融市场上有5类参与者：个人投资者、企业、政府、金融中介、证券监管机构。个人通常是净储蓄者，企业是净借款者，企业可以作为机构投资者。 三.案例分析 略
第二章 投资市场 本章习题 一. 单选题 1.A 2.D 3.A 4.D 5.D 6.A 二．应用题 1. 根据下表2-3数据，计算三种股票组成的价格加权指数和价值加权指数（除数1000）。 表2-3 股票价格和发行股数（1） 解：价格加权指数=（35+82+21）/3=46 市值加权指数=6.4721000/]160021450082200035[=⨯+⨯+⨯ 2. 根据表2-4数据，回答这三只股票在0点的价格加权指数是多少？在1点的价格加权指数是多少？在1点时的价格加权指数的除数是多少？ 表2-4 股票价格和发行股数（2） 解：0点的价格加权指数=（22+15+82）/3=39.76； 1点的价格加权指数没有变化； （22+15+41）/d=39.76 d=1.97 3.某股票配股登记日的收盘价是136.82元/股，公司股票每10股
《投资学(第6版)》课后习题参考解答.docx
第一章 一、单项选择题 1.下列选项中,（）不是投资的特点。 A.投资通常是刚性兑付 B.投资的复杂性和系统性 C.投资周期相对较长 D.投资项目实施的连续性和资金投入的波动性 E.投资金融 答案：A。应为"投资具有风险性”。 2.下列选项中,（）不是投资对经济增长的影响或作用的表现。 A.从资源配置角度看，投资影响经济结构，从而促进经济增长 B.国民收入水平下降的年份，年度投资规模也相应减少，以保证人民生活水平改善的步伐 C.从要素投入角度看，投资供给对经济增长有推动作用，增加生产资料供给，为扩大再生产提供物质条件 D.从要素投入角度看，投资需求对经济增长有拉动作用，增加一笔投资会带来大于这笔投资额数倍的国民收入增加 答案：B。B为投资的特点之三。年度投资规模的增长具有波动性。年度投资规模与国民经济形势和国民收入多少密切相关。 二、多项选择题 1.投资的要素包括（）。 A.投资主体 B.投资客体 C.投资目的 D.投资方式 E.投资金额 答案：ABCD。 2.投资学的研究方法包括（）。 A.理论与实践相结合 B.实证分析与规范分析相结合 C.历史分析与比较分析相结合 D.系统分析与定量分析相结合 E.静态分析与动态分析相结合 答案：ABCDE。 三、判断题 1.从1992年开始，尽管我国经济体制改革不断深入，但社会各界对投资概念、投资范围的认识并未变化,投资只包括直接投资，即将资金直接投入建设项目形成固定资产和流动资产。 （） 答案：错。解释：投资概念、投资范围的认识也不断深化，投资包括直接投资也包括间接投资，即购买有价证券，形成金融资产。 2.无论哪一种方式的金融投资，都是货币资金转化为金融资产，没有直接实现实物资产的增加。现实生活中实物投资与金融投资具有相互依存和相互促进的关系，金融投资以实物投资为基础,除了某些特殊的金融投资外，并不转化为实物投资。（） 答案：对。 3.尽管社会主义市场经济不断发展与完善，但我国原有的以国家投资为主的投融资格局仍未
投资学课后习题答案
第一章 1. 答：交易机制指市场的交易规则和保证规则实施的技术以及规则和技术对定价机制的影响。它的主要研究内容包括：从市场微观结构的角度去看，价格是在什么样的规则和程 序中形成的，并分析交易机制对资产交易的过程和结果的影响。 2. 答：报价驱动机制与指令驱动机制的区别在于：①价格形成方式不同。在采用做市商制度的市场上，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的 开盘价与随后的交易价格都是竞价形成的。前者从交易系统外部输入价格，后者的成交 价格是在交易系统内部生成的。②信息传递范围与速度不同。采用做市商机制，投资者 买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成 交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动机制中，买卖指令、成交量与成交价几乎同 步传递给整个市场。③交易量与价格维护机制不同。在报价驱动机制中，做市商有义务 维护交易量与交易价格。而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制。④处 理大额买卖指令的能力不同。做市商报价驱动机制能够有效处理大额买卖指令。而在指 令驱动机制中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。其它交易机制还包括混合交易机制、特殊会员制度等。 3. 答：一般来说，做市商市场的流动性要高于竞价市场，即投资者在竞价市场所面临的执行风险要大于做市商市场。但是，竞价市场的透明度要好于做市商市场，同时，做市商 市场的平均交易成本要高于竞价市场。 竞价市场的优点：①透明度高。在指令驱动制度中，买卖盘信息、成交量与成交价 格信息等及时对整个市场发布，投资者几乎可以同步了解到交易信息。透明度高，有利 于投资者观察市场。②信息传递速度快、范围广。指令驱动制度几乎可以实现交易信息 同步传递，整个市场可以同时分享交易信息，很难发生交易信息垄断。③运行费用较低。投资者买卖指令竞价成交，交易价格在系统内部生成，系统本身表现出自运行特征。这 种指令驱动系统，在处理大量小额交易指令方面，优越性较明显。 竞价市场的缺点：①处理大额买卖的能力较低。大额买卖盘必须等待交易对手下单， 投资者也会担心大额买卖指令对价格的可能影响，因而不愿意输入大额买卖指令，而宁 愿分拆开来，逐笔成交。这种情况既影响效率，又会降低市场流动性。②某些不活跃的 股票成交可能继续萎缩。一些吸引力不大的股票，成交本来就不活跃，系统显示的买卖 指令不足，甚至较长时间没有成交记录，这种又会使投资者望而却步，其流动性可能会 进一步下降。③价格波动性。在指令驱动制度下，价格波动性可能较大。买卖指令不均 衡与大额买卖指令都会影响价格变动，更为重要的是，指令驱动制度没有设计价格维护 机制，任由买卖盘带动价格变化。 做市商市场的优点：①成交即时性。投资者可按做市商报价立即进行交易，而不用 等待交易对手的买卖指令，尤其在处理大额买卖指令方面的即时性，比指令驱动制度要强。②价格稳定性。在指令驱动制度中，证券价格随投资者买卖指令而波动，而买卖指 令常有不均衡现象，过大的买盘会过度推高价格，过大的卖盘会过度推低价格，因而价 格波动较大。而做市商则具有缓和这种价格波动的作用。③矫正买卖指令不均衡现象。 在指令驱动市场上，常常发生买卖指令不均衡的现象。出现这种情况时，做市商可以承 接买单或者卖单，缓和买卖指令的不均衡，并抑制相应的价格波动。④抑制股价操纵。 做市商对某种股票持仓做市，使得股价操纵者有所顾忌，担心做市商抛压，抑制股价。 做市商市场的缺点：①缺乏透明度。在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商 手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后。为抵消大额交易对价格的可能影响， 做市商可要求推迟发布或豁免发布大额交易信息。②增加投资者负担。做市商聘用专门
西财《投资学》教学资料包 课后习题答案 第六章
第六章证券发行市场 一、思考题 1．证券发行市场包括哪些参与者？ 证券发行市场是由发行人、投资人和中介人等组成的。 证券发行人是指符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的政府组织、金融机构或商业组织。 证券投资人是指以取得利息、股息或资本收益为目的而买入证券的机构和个人。机构投资者主要是证券公司、基金公司等金融机构和企业、事业单位和社会团体等。 证券发行市场的中介人主要有证券承销商、信用评级公司、资产评估机构、会计师事务所和律师事务所。 2．证券发行市场中的中介机构在证券发行中的作用是什么？ 证券承销商是指代替发行者办理证券发行和销售业务的中介人。在发行公募证券的情况下，由于证券的发行对象是众多的投资者，发行者为了保证其证券能发售成功，必须借助具有发行经验，并在各地设有分支机构的承销商的帮助，由承销商负责办理证券的承购销售业务，并承担一定的发行风险。可以说证券承销商作为经营证券的中介机构，在证券市场上起着沟通买卖、连接供求的桥梁作用。 信用评级公司根据证券发行人的要求，评定其所发行证券的可靠性、风险程度、收益等方面的信誉等级，以帮助证券投资者在投资时作出最佳选择。证券信用评级的另一个重要原因是减少信誉高的发行人的筹资成本。 资产评估机构是指组织专业人员依照国家有关规定和数据资料，按照特定的目的，遵循适当的原则、方法和计价标准，对资产价格进行评定估算的专门机构。在资本市场上进行股票发行、上市公司收购兼并及财务报告的披露，一般都要进行资产评估。 会计师事务所是站在社会公正的立场上，对有关公司的资本到位、财务状况、资产状况、赢利状况等进行验资审计，出具有关的报告，该报告将对投资者、企业以及整个资本市场产生重要的影响。 律师参与证券市场的形式有两种。一种是一般方式，即律师通过法律咨询的形式参与证券市场，他们以其知识和经验为客户提供法律帮助，律师不仅要审定公示文件的真实性、准确性和完整性，有时还要亲自起草“强制公开原则”所要求的为证券经销所必需的文件。另一种是“证券律师”式，即律师参与证券市场，提供法律咨询并起草证券经销所必备的文件，
投资学答案(贺显南)
投资学答案(贺显南) 课后答案 《投资学》部分习题答案 导论 1.交易实际上是有人买有人卖，两者的判断是相反的；买者往往要判断市场卖者的意图，卖者同样要判断买者的想法。 6.① 7.①②③④⑤ 8.正确 第一章 3.委托代理关系由于信息不对称，使得代理人实施损害委托人利益的投机行为有了客观条件。 4.企业发展越来越受到周围环境的影响，必须适应这种变化，与企业的周围环境协调发展。 5.③ 6.④ 7.③ 8.错误 9.①10.①④ 第二章 3.① 4.③ 5.错误 6.对 7.对 8.④ 第三章 3.③ 4.① 5.④ 6.② 7.③ 8.① 9.②10.②11.对 12.基金分散投资、专家管理等 13-15题需要利用公式：资产净值=发行价格（1-前端费用） 13.11.38元14.11.685元
15.大约是10.4925元。 第四章 2.机构投资者具有五大优势 4.杠杆功能，以小搏大 5.除权表面上使得股价下跌，导致价格重新上涨。有一些道理，但不完全是。 6.可能是大多数股票在下跌，也可能是权重股票下跌而其他大多数股票上涨。 7.④8.①③9.①②③10.正确11.正确12.①②③④13.正确 14.⑤15.④16.②17.⑤18.④19.③20.②21.②22.② 23.①24.21.8元25.大约是20.19元 第五章 1.不同时点的同样数额的货币的价值是不同的，前面时间的货币价值要大于后面时间出现的货币的价值。 2.10.25%，10.38%，10.43%，10.47% 3.对 4.59.22元 5.大约是108.775万元。 6.大约是4793.26元 7.25某12=300个月，每月利率是7.25%/12，每月支付650.53元 8.等同的每月支付一次的年利率水平是11.39%，每季度支付一次的年利率水平是11.49%([(10.12)1/41]4)。 9.1072508.18元，7.2508%。10.32088.29元11.六个月的等同利率是4.88%（[(10.1)1/2，27.95元。1)]/2）
证券投资学课后习题答案总结
第一章股票 1、什么是股份制度.它的主要功能有哪些. 答：股份制度亦称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。股份公司一般以发行股票的方式筹集股本，股票投资者依据他们所提供的生产要素份额参与公司收益分配。在股份公司中，各个股东享有的权利和义务与他们所提供的生产要素份额相对应。 功能：一、筹集社会资金；二、改善和强化企业的经营管理。 2、什么是股票.它的主要特性是什么. 答：股票是股份发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票作为股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，股票持有者为公司股东. 特性：1 、不可返还性2、决策性3、风险性4、流动性5、价格波动性6、投机性 3、普通股和优先股的区别. 答：普通股是构成股份资本根底股份，是股份公司最先发行、必须发行的股票，是公司最常见、最重要的股票，也是最常见的股票。其权利为：1、投票表决权2、收益分配权3、资产分配权4、优先认股权。对公司优先股在股份公司中对公司利润、公司清理剩余资产享有的优先分配权的股份。第一是领取股息优先。第二是分配剩余财产优先。优先股不利一面：股息率事先确定；无选举权和被选举权，无对公司决策表决权；在发放新股时，无优先认股权。 有利一面：投资者角度:收益固定，风险小于普通股，股息高于债券收益；筹资公司发行角度：股息固定不影响公司利润分配，发行优先股可以广泛的吸收资金，不影响普通股东经营管理权。 4、我国现行的股票类型有哪些. 答：我国现行的股票按投资主体不同有国有股、法人股、公众股和外资股。 国有股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有的国有资产折算的股份。 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份非上市流通股权局部投资所形成的股份。 公众股即个人股，指社会个人或股份公司部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 外资股指股份公司向外国和我国、澳门、地区投资者发行的股票。 第二章债券 1、什么是债券.它必须具备哪三个条件. 答：债券是发行者依法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券，是说明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。 具备以下三个条件：1、必须可以按照同一权益和同一票面记载事项，同时向众多投资者发行；2、必须在一定期限归还本金，并定期支付利息；3、在国家金融政策允许条件下，必须能按照持券人的需要自由转让。 2、债券的根本特性. 答：1、权利性：利息请求权、归还本金请求权、财产索取权、其他权利。2、有期性3、灵活性4、稳定性3、债券与股票的区别. 答：〔1〕性质上，债券表示债券持有人对公司的债权，无参加经营管理的权利；股票表示对公司所有权，有参加经营管理的权利 〔2〕发行目的上，股票是为了筹集公司资本的需要，追加资金列入资本；债券是追加资金的需要，追加资金列入负债。 〔3〕获得报酬时间，债券获得报酬优先于股票。 〔4〕投资风险上看，股票大于债券。 〔5〕投机角度上，债券投机性小，而股票投机性比债券要大。 〔6〕发行单位上看，债券发行单位多余股票发行单位。 〔7〕流通性上看，债券因为有期限，流通性要低于股票 4、债券按发行主体分类有几种.