中龙建电力建设2015主体评级报告
业务发展直接受到电力行业发展影响，国家电力行业政策的调整，将对公司业务造成直
改造施工，施工过程存在一定的危险性，国家有关管理部门对建筑施工行业的工程安全、环保等方面提出了更高的要求，工程施工风险或在一定程度上影响公司经营效益。
3.公司近年业务规模扩张较快，呈高速发展模式，对目前的管理模式、管理手段、资金运作、人员调配等提出了更高的要求，公司管理难度有所加大。
4．公司在建项目投资规模较大，未来面临着一定的资金压力。
分析师
杨世龙
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张祎
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信用评级报告声明
除因本次信用评级事项联合信用评级有限公司（联合评级）与中龙建电力建设股份有限公司构成委托关系外，联合评级、评级人员与中龙建电力建设股份有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
联合评级与评级人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的跟踪评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
本信用评级报告的评级结论是联合评级依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因中龙建电力建设股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。
本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。
本信用评级报告中引用的公司相关资料主要由中龙建电力建设股份有限公司提供，联合评级对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行了必要的核查和验证，但联合评级的核查和验证不能替代中龙建电力建设股份有限公司及其它机构对其提供的资料所应承担的相应法律责任。
本信用评级报告信用等级一年内有效；在信用等级有效期内，若存在影响评级结论的事件，联合评级将开展不定期跟踪评级，该公司的主体长期信用等级有可能发生变化。
一、主体概况
中龙建电力建设股份有限公司（以下简称“公司”）初始为“黑龙江省火电第一工程公司一处”，1986年10月经佳木斯市建委批准设立更名为“黑龙江省火电四公司”，后更名为“黑龙江华隆电力工程有限公司”（以下简称“华隆电力”）。根据2012年12月14日股东会决议公司由原华隆电力以2012年6月30日为基准日，整体变更为股份有限公司。公司注册资本为人民币11,707万元，股权结构较为分散，前五大股东如下表：
表1公司持股比例前五大股东
股东名称持股数（股）持股比例（%）
蔡鲤泽58,031,40049.5699君威（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）16,924,80014.4570
沼兴中科轻纺城股份投资合伙企业（有限合伙）11,467,3009.7953
上海傲英一期股权投资中心（有限合伙）8,191,200 6.9968
博汇源创业投资有限合伙企业7,404,800 6.3251资料来源：公司提供，联合评级整理。
截至2015年6月底，公司注册资本为11,707万元，其中蔡鲤泽先生持股58,031,400股，持股比例49.5699%，为公司实际控制人。
公司主要经营范围为电力工程施工总承包（壹级）、房屋建筑施工总承包（贰级）、火电设备安装工程专业承包（壹级）、机电设备安装工程专业承包（壹级）、钢结构工程专业承包（壹级）、无损检测工程专业承包（壹级）、金属结构加工、安装GB类、GCI级压力管道、承装（修、试）电力设施一级（许可证有效期至2015年12月31日，已更新）；对秸秆垃圾类电厂投资、风能太阳能技术研发；建材、机械设备、电气自动化设备批发、零售，管道工程专业承包贰级，桥式起重机、门式起重机、塔式起重机、升降机安装、维修A级（特种设备安装改造维修许可证有效期至2015年3月29日，已更新三年），锅炉安装、改造、维修1级。
截至2015年6月底，公司设有经营管理部、财务管理部、人力资源部、战略规划部、工程管理部、物资资产部、安全监察部、工程总承包事业部、检修与运行事业部、总经理工作部、市场发展部、监察审计部等职能部门（见附件1），以及中龙建庆阳热力发电有限公司（以下简称“庆阳热力”）、中能巴楚热电有限公司（以下简称“中能巴楚”）和新疆瑞虹发电有限公司（以下简称“新疆瑞虹”）、东莞天明（丰明）电力有限公（以下简称“东莞天明”）、东莞通明（众明）电力有限公司（以下简称“东莞通明”）5个全资、控股子公司（见附件2）。截至2015年6月底，公司拥有在职员工合计1,373人。
截至2014年底，公司合并资产总额40.55亿元，负债合计17.92亿元，所有者权益（含少数股东权益）22.63亿元。2014年公司实现营业收入26.11亿元，净利润（含少数股东损益）10.21亿元；经营活动产生的现金流量净额15.88亿元，现金及现金等价物净增加额1.05亿元。
截至2015年6月底，公司合并资产总额170.57亿元，负债合计27.25亿元，所有者权益（含少数股东权益）143.32亿元。2015年1~6月，公司实现合并营业收入34.21亿元，净利润（含少数股东损益）9.01亿元；经营活动产生的现金流量净额23.03亿元，现金及现金等价物净增加额-0.79亿元。
公司注册地址：佳木斯市向阳区解放路335号，法定代表人：蔡鲤泽。
二、行业分析
公司主营业务为电力工程总承包，经营状况与电力行业发展状况联系紧密，本部分的内容以电力行业分析为主。
1．行业概况
电力行业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，是国民经济的第一基础产业，是关系国计民生的基础产业，是世界各国经济发展战略中的优先发展重点。世界电力工业经过100多年的发展，各国的电力工业从电力生产、建设规模、能源构成到电源和电网的技术都发生了极大的变化，已经形成火电、水电、核电等多种工业类型，发电量和发电装机容量也随之大幅增长。电力行业具有公用服务性、资金密集性、规模经济性以及自然垄断性等特征。依据动力不同，目前，我国火电、水电、核电和风电的发电量在总发电量中分别占比约70%、25%、3%和2%。
我国电力行业的竞争主要集中于发电领域，2002年电力体制改革后形成“五大发电集团+非国电系国有发电企业+地方电力集团+民营及外资”的竞争格局已相对稳定。其中，五大发电集团的装机容量占总装机容量约45%，在行业中处于领先地位；非国电系国有发电企业主要有华润集团、神华集团、三峡集团等，其中三峡集团是水电装机容量最大的开发企业；近年来，部分实力雄厚的地方电力集团也按照区域电力市场发展规划，在当地积极展开扩张与收购行动，通过整合资源增加市场份额。
根据中国电力企业联合会发布的数据，2014年，全国电力消费增速放缓，全社会用电量55,233亿千瓦时，同比增长3.8%，比上年回落3.8个百分点；全口径发电量55,459亿千瓦时，同比增长3.6%，比上年回落4.1个百分点。截至2014年底，全国发电装机容量13.60亿千瓦，比上年增长8.7%。全年发电设备平均利用小时数为4,286小时，同比下降235小时；受电力消费增速放缓和水电发电量快速增长等因素影响，全年火电设备平均利用小时数同比下降314小时，为4,706小时。总体而言，2014年全国电力供需形势总体宽松，运行比较稳定。
电力投资方面，2014年，全国主要电力企业电力工程建设完成投资7,764亿元，同比增长0.5%。电源工程建设完成投资3,646亿元，同比下降5.8%，其中，水电、火电、核电、风电分别完成投资960亿元、952亿元、569亿元、993亿元；电网工程建设完成投资4,118亿元，同比增长6.8%。
电网建设方面，截至2014年底，全国电网220千伏及以上输电线路回路长度、公用变电设备容量分别为57.20万千米、30.27亿千伏安，分别同比增长5.2%和8.8%。
电源建设方面，截至2014年底，全国发电装机容量136,019万千瓦，同比增长8.7%；其中，水电30,183万千瓦（含抽水蓄能2,183万千瓦），占全部装机容量的22.2%；火电91,569万千瓦（含煤电82,524万千瓦、气电5,567万千瓦），占全部装机容量的67.4%，比上年降低1.7个百分点；核电1,988万千瓦，并网风电9,581万千瓦，并网太阳能发电2,652万千瓦。
总体看，作为基础能源产业之一，近年来我国电力行业在供需两端均有较大增长，电力投资以国有资本为主，总体发展比较平稳。
2．行业供需状况
2000年以来，中国经济进入新一轮增长周期并出现重工业化趋势，受钢铁、水泥、冶金等一些高能耗行业投资升温的影响，电力需求总量迅速上升，电力供需紧张，并逐步由部分地区季节性缺电发展到全国持续性缺电。
供电紧张的格局带动电力行业新一轮投资热的升温。2003年底全国发电装机容量为3.59亿千瓦，2011年已突破10亿千瓦，2012年，全国发电装机容量达到11.45亿千瓦。2013年，全国发电装
机容量达到12.5亿千瓦，同比增长9.17%，我国发电装机容量首次跃居世界第一；2014年，全国发电装机容量13.60亿千瓦，比上年增长8.7%。大规模发电项目的不断投产运行，有效缓解了电力供需矛盾，中国逐渐由持续性、全国性缺电转变为区域性、季节性、时段性缺电，缺电范围明显减少。在电力供需矛盾缓解的同时，中国也出现了电力行业投资过热的状况，为此，国家专门出台了相关政策，通过项目用地预审、贷款控制、环境评估、从严核准等方式对电源项目进行调控。
2012年，受经济增长放缓等因素影响，全国电力消费增长平缓，全年呈现出前三季度低速增长、第四季度趋稳回升的总体态势。据中电联统计，2012年全国发电量49,865亿千瓦时，同比增长5.41%。其中，水电发电量8,556亿千瓦时，同比增长28.06%；火电发电量39,255亿千瓦时，同比增长0.65%；核电、并网风电发电量分别为983亿千瓦时和1,030亿千瓦时，同比分别增长12.75%和39.15%；太阳能发电量为36亿千瓦时，同比大幅增长494.22%。
据中电联统计，2013年，全国全口径发电量53,721亿千瓦时；比上年增加7.73%，其中，水电发电量8,921亿千瓦时；比上年增长4.27%，火电发电量42,216亿千瓦时；比上年增长7.54%，核电、并网风电发电量分别为1,115亿千瓦时和1,383亿千瓦时；分别比上年增长13.41%和34.17%；太阳能发电量为84亿千瓦时，同比增长132.96%。
2014年，全国全口径发电量55,459亿千瓦时，比上年增长3.6%。分类型看，水电发电量10,661亿千瓦时，同比增长19.7%，占全国发电量的19.2%，比上年提高2.6个百分点；火电发电量41,731亿千瓦时，同比下降0.7%，占全国发电量的75.2%，比上年降低3.3个百分点；核电、并网风电和并网太阳能发电量分别为1,262亿千瓦时、1,563亿千瓦时和231亿千瓦时，同比分别增长13.2%、12.2%和171%，占全国发电量的比重分别比上年提高0.2个、0.2个和0.3个百分点。
图12009～2014年中国发电量及其增速（单位：万亿瓦时，%）
资料来源：中国电力企业联合会，联合评级整理。
由于国内75%以上的用电需求来自工业，因此电力行业发展对宏观经济变化的敏感度较高。根据中电联数据，2013年，全国全社会用电量53,423亿千瓦时，比上年增长7.58%。其中，第一产业用电量1,027亿千瓦时，比上年增长2.28%，第二产业39,332亿千瓦时，比上年增长7.10%，第三产业6,275亿千瓦时，比上年增长10.21%，城乡居民生活6,789亿千瓦时，比上年增长8.89%。2014年，全国全社会用电量55,233亿千瓦时，同比增长3.8%。其中，第一产业用电量994亿千瓦时，同比下降0.2%；第二产业40,650亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业6,660亿千瓦时，同比增长6.4%；城乡居民生活6,928亿千瓦时，同比增长2.2%。工业用电量39,930亿千瓦时，同比增长3.7%，其中，轻、重工业用电量分别为6,658亿千瓦时和33,272亿千瓦时，分别比上年增长4.2%和3.6%。
按照能源“十二五”规划，为促进行业发展，发改委鼓励发展热电联产，提能源利用效率。具备技术经济可行性条件的新建发电项目，应实行热电联产;鼓励已建成运行的煤、气发电项目根
据热力市场和技术经济可行性条件，实行热电联产改造。2015年一季度以来，全国热电联产项目新建审批超过20,000MW，改造项目审批超过10,000MW，主要集中在新疆、内蒙等电力建设重点区域，南方热电联产电力建设新增涨幅达到15.1%，主要集中在浙江、广东、福建等电力短缺省市。
总体看，近年来，我国宏观经济景气度较低，电力行业运行平稳，总体供需平衡。
3．电煤价格
2011年煤炭价格的大幅上涨，造成了成本拉动型的通货膨胀，加之国内经济不断下行，煤炭价格却没有同步调整到位，保持高位运行的态势。随后国家加大宏观调控力度，并在2011年年末对煤炭价格进行行政干预，导致2012年煤炭价格下跌（图2）。随着全球经济形势严峻、页岩气等新能源崛起、国际煤价暴跌、以及进口煤炭大量倾销国内市场，使得国内煤炭市场持续低迷，2012年下半年，电煤供需逐步趋缓，电煤价格在全国范围内维持低位稳定。2013年初，国家发改委取消对合同电煤价格涨幅和市场交易电煤最高限价的有关规定，电煤由供需双方自主协商定价，国内煤价正式走向市场化。2014年煤炭价格不断刷新历史新低，一季度急速下跌、二季度缓慢爬升、三季度再次深度探底、四季度阶梯型攀升，截至2014年底，环渤海动力煤价格指数5,500K价格报收525元/吨，与年初610元/吨下跌85元/吨。进入2015年以来，环渤海动力煤价格指数一路下跌，2015年5月13日报收416元/吨，较年初下跌109元/吨。
图22010年10月以来环渤海动力煤综合平均价格指数（单位：元/吨）
资料来源：Wind资讯
在经济结构调整背景下，高耗能产业难以再次出现快速增长；同时在节能减排巨大压力下，化石能源消费将受到更多限制，未来1~2年煤炭需求增速将出现下滑。受国内外经济增速放缓、煤电并轨、进口煤增长及能源供应结构变化等因素的影响，2015年电煤价格有望继续维持供略大于需的较低位区域，但是否能长期维持较低位置具有不确定性。
总体看，近年来，煤炭价格呈下跌趋势，有利于降低电力行业特别是火电行业的采购成本，提高其盈利能力。
4．行业政策
为了解决我国电力行业发展过程中产生的高能耗、大气污染等问题，鼓励鼓励清洁能源发展，近年来政府出台了一系列政策以促进电力行业的良性发展，主要政策如下表所示：
表2近年来电力行业的主要政策
政策名称颁布单位主要内容实施时间
节能减排“十二五”规划国务院加强用能节能管理，健全节能环保法律和标
准等一系列环保要求。
2012年8月
关于扩大脱硝电价政策试点范围有关问题的通知国家发改委
规定自2013年1月1日起，将脱硝电价试点
范围扩大为全国，增加的脱硝资金暂由电网
企业垫付。
2012年12月
国家发展改革委关于发挥
价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知国家发改委
分资源区制定光伏电站标杆电价；制定了分
布式光伏发电项目电价补贴标准；明确了相
关配套规定；明确了政策适用范围。
2013年8月
国家发展改革委关于调整
发电企业上网电价有关事项的通知国家发改委
从2013年9月25日开始，降低有关省（区、
市）燃煤发电企业脱硫标杆上网电价；适当
降低跨省、跨区域送电价格标准；在上述电
价基础上，通过提高上网电价鼓励企业采用
新技术提高环保标准。
2013年9月
关于进一步疏导环保电价矛盾的通知国家发改委
疏导燃煤发电企业脱硝、除尘等环保电价矛
盾，推进部分地区工商业用电同价，决定适
当调整相关电价。
2014年5月
关于促进抽水蓄能电站健
康有序发展有关问题的意见国家发改委
促进电站建设步伐适度加快，计划到2025年，
全国抽水蓄能电站总装机容量达到约1亿千
瓦，占全国电力总装机的比重达到4%左右。
2014年11月
关于降低燃煤发电上网电
价和工商业用电价格的通知国家发改委
自4月20日起，将全国燃煤发电上网电价平
均每千瓦时下调约2分钱。同时，全国工商
业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分钱。电
价调整后，继续对对高耗能行业、产能严重
过剩行业实施差别电价、惩罚性电价和阶梯
电价政策，促进产业结构升级和淘汰落后产
能。
2015年4月
资料来源：联合评级整理
总体看，目前我国电力行业政策总体上鼓励清洁能源发展，对火电行业在环保和产业结构升级等方面提出了更高要求。
5．行业关注
宏观经济下行时发电量的减少对发电企业收入造成不利影响
电力生产行业具有相当强的周期性。周期性运行的电力行业与宏观经济的关联度非常高，电力行业与宏观经济的发展息息相关。宏观经济波动导致经济基本面出现波动，继而导致全社会用电普遍出现波动，因此，宏观经济波动主要通过电力需求把风险传递给电力行业。如经济总体需求不足或经济循环周期适逢低谷时期，国民经济对电力总体需求会下降，电力企业收入和利润将会下降。
环保投入增加影响火电企业经营成本
随着我国经济的高速发展和居民生活水平的普遍提高，大气污染问题逐步凸显，灰霾等重污染天气频发，大气环境治理要求越发迫切。目前我国火电占比约七成，随着污染物排放标准趋严，火电行业在环保方面的投入和研发将逐渐增加，进而增加火电行业运营成本。
上网电价下调对火电企业利润空间产生不利影响
2013年10月15日，国家发展改革委颁发《关于调整发电企业上网电价有关事项的通知》（以下简称“通知”），决定在保持销售电价水平不变的情况下适当调整电价水平。根据通知，自2013年9月25日起，国家将降低有关省（区、市）燃煤发电企业脱硫标杆上网电价，同时适当降低跨省、跨区域送电价格标准。上网电价下调将会对火力发电企业的利润空间产生一定的影响。
电煤价格的波动是影响火电企业稳定经营的主要因素
燃煤作为火电行业的主要原料，其采购及运输成本是火电企业生产经营支出的主要组成部分，因此煤炭市场的景气程度对行业的盈利能力影响显著。近年来，煤炭价格变动剧烈。2012年，由于宏观经济增速的放缓，上半年对煤炭的需求减少，煤炭价格出现了较大幅度的下跌，发电企业的盈利能力有所好转。进入2013年，国家正式取消重点合同，取消电煤双轨制，电煤价格由企业双方自主协商确定，使得电煤价格符合市场要求，改善了煤价波动对生产企业盈利水平的影响。2014年以来，煤炭价格呈震荡下跌趋势，进一步缓解了电力行业的成本压力。
总体看，目前宏观经济不景气对电力行业发展带来了一定负面影响，而且上网电价上调、环保投入增加和电煤价格波动等因素对电力行业的影响也值得关注。
6．未来发展
经过近年持续的快速扩张，中国国内的电力供需矛盾已经得到明显改善，电力行业由早先“硬短缺—电源短缺，发电能力不足”逐步转变为“软短缺—电网不足，电能输送受限”，电源扩张的紧迫性得到缓解。但电力行业作为国民经济的先行行业，具有超前发展的特点，未来国内电力生产行业投资仍有望保持一定增速，但装机规模总体增速将有所放缓，同时电源建设将更多的侧重结构调整，火电新增装机规模将有所萎缩，核电、水电、风电等可再生能源和清洁能源将获得更好的发展机遇。
未来，在国内产业结构调整，大力推进节能减排的背景下，国内电力消费弹性将有所降低。但与发达国家相比，中国电力消费水平尚处于较低阶段，人均用电量还未达到世界平均水平，仅为发达国家平均水平的20%，未来伴随中国工业化和城市化进程的推进，国内的电力需求仍有望持续增长，电力行业具有很大的发展空间。同时，随着“上大压小”、“节能调度”、“竞价上网”、“大用户直购电”等政策的逐步推广，电力体制改革将进一步深化，电力生产行业内的竞争将逐步加大，行业内优势企业的竞争实力将逐步显现，有望获得更好的发展机遇。
总体看，随着电力体制改革的进一步深化，作为国民经济基础产业之一，未来电力行业仍拥有较大的发展机遇。
7．电力建设行业概况
电力建设包括电源建设和电网建设。其中电源建设即发电厂的建设，包含传统电力建设及新能源电力建设，如火力、水力、风能、核能、生物能等。电网建设主要为输电线路的建设，其中建设主体主要为国家电网企业下属的分公司，以及地方电力建设公司。由于电力工业的特点，使得电力建设工程具有其特殊性，主要包括：投资大、技术密集、对工程质量要求较高、安全性以及工程进度控制和工程的经济效益评估的重要性。
中国电力企业主要包括电网企业、发电企业和电力建设企业。电网企业中国大陆只有两家，即国家电网和南方电网。发电企业相对较多，但大型发电企业主要集中在了五大发电集团和“四小豪门”，五大发电集团分别为：中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司、中国电力投资集团公司；“四小豪门”包括国投电力控股股份有限公司、中国神华能源股份有限公司国华电力分公司、华润电力控股有限公司和中国广核集团有限公司。电力建设行业主要为两大电力公司：中国电力投资集团公司和中国能源建设集团有限公司，为具有一级电力建设资质的大型国有企业；民营企业只有中龙建电力建设有限公司具备一级电力建设资质，同时，中龙建也具备电力运营资质。
2014年，电力施工企业实现利润总额77.03亿元，比2013年的61.25亿元增加15.78亿元，同比提高25.76%。其中：水电施工企业实现利润66.18亿元，比2013年的58.82亿元增加7.36亿元，同比增长12.51%。火电施工企业实现利润3.69亿元亿元，比2013年的-5.55亿元增加9.24亿元，同比增长166.49%。送变电施工企业实现利润7.16亿元，比2013年的7.99亿元减少0.83亿元，同比降低10.39%。
总体看，中国电力建设行业属资金、技术密集型行业，行业内龙头企业较少，行业集中度较高。
三、基础素质分析
1．规模与竞争力
公司具备从事电力工程、钢结构工程、火电设备安装工程、机电设备安装工程、无损检测工程等一级资质；房屋建筑、石油化工、起重机械、管道工程等二级资质；压力管道安装GB类、GCI 级、锅炉安装改造1级、起重机械安装维修A级、承装（修、试）电力设施一级。公司是全国26家具有电力施工和运营全牌照资质企业中唯一一家民营企业，已通过GB/T19001：2000、GB/T24001：2004、GB/T28001：2001的体系认证，“三标一体化”系统覆盖范围包括电力工程、房屋建筑、火电设备安装、机电设备安装、钢结构施工等工程专业。
表3公司主要资质
名称获得时间发证单位有效期备注电力工程施工总承包一级2008.8.6建设部一年一审唯一民企
钢结构工程专业承包一级2008.8.6建设部一年一审房屋建筑工程施工总承包二级2008.11.25建设部一年一审
火电设备安装工程专业承包一级2008.11.25建设部一年一审无损检测工程专业承包一级2008.11.25建设部一年一审机电设备安装工程专业承包一级2008.11.25建设部一年一审管道工程专业承包二级2008.11.25建设部一年一审起重设备安装工程专业承包二级2009.9.14建设部一年一审
安全生产许可证2014.11.13建设厅2017.11.13环境管理体系认证证书2013.12.31北京中大华远认证中心2016.12.30职业健康安全管理体系认证证书2013.12.31北京中大华远认证中心2016.12.30质量管理体系认证证书2013.12.31北京中大华远认证中心2016.12.30中华人民共和国特种设备安装改
2014.6.4黑龙江省质量技术监督局2018.7.3造维修许可证（锅炉）
中华人民共和国特种设备安装改
2012.4.27国家质量监督检验检疫总局2016.4.26造维修许可证（压力管道）
中华人民共和国特种设备安装改
2013.4.18黑龙江省质量技术监督局2015.3.29造维修许可证（起重机械）
承装（修、试）电力设施许可证2013.5.1国家能源局东北监管局2015.12.31
中华人民共和国海关进出口货物
2011.7.26中华人民共和国海关2014.7.26收发货人报关注册登记证书
中华人民共和国对外承包工程资
2013.4.8黑龙江商务厅
格证书
对外贸易经营者备案登记表2013.4.10黑龙江备案登记机关
自理报检单位备案登记证明书2013.5.8佳木斯出入境检验检疫局
中国设备维修企业资质证书2014.4.25中国建设管理协会2017.4.24
资料来源：公司提供
公司属电力行业民营电力建设的龙头企业，由于火力发电电厂大多建立在煤炭资源丰富的北方地区，以往大部分项目承接地为内蒙古、新疆区域，自2014年起，随着南方电力行业的发展，公司相继开拓了贵州、广东、福建等南方市场，并致力于拓展海外市场，先后建成华能鹤岗发电有限公司1*600MW机组工程、大唐七台河发电有限公司二期2*600MW发电机组工程、内蒙古能源发电投资有限公司乌斯太热电厂2*300MW发电机组工程等总承包建设项目工程、以及土耳其BEKIRLI电站二期1*600MW项目、加纳安所固2*180MW电站项目和俄罗斯特洛伊兹克1*600MW电站项目，项目经验丰富。公司最大全年承建总装机为2,100MW，平均一年承建电力项目总装机为1,000MW~1,500MW，项目建设周期为18~24个月。
公司施工项目多次获得内蒙“草原杯”、黑龙江“龙江杯”等奖项、2012年度黑龙江优秀建筑业企业、黑龙江省安全生产先进单位、黑龙江省守合同重信誉企业、全国电力系统最具社会责任感企业、全国优秀施工企业、综合实力百强企业、全国建设行业十大品牌企业等荣誉称号。公司目前已成为黑龙江省建筑业协会常务理事和中国电力企业协会理事单位。
总体来看，公司拥有全牌照资质，在施工资质、项目运营经验等方面具有较强的竞争优势。
2．人员素质
公司拥有高层管理人员9人，其中，董事长兼总经理1人，副总经理5人，投融资总监1人，副总经理兼董秘1人，副总经理兼总经济师1人。
公司董事长、总经理蔡鲤泽先生，现年59岁，高级经济师，历任黑龙江省火电四公司副总经理，佳木斯华龙电力（集团）有限公司副总经理、总经理，黑龙江华隆电力工程有限公司董事长兼总经理，现任公司董事长兼总经理。
公司副总经理兼总经济师李敏先生，现年49岁，高级工程师，历任黑龙江火电第四工程鸡西工程计划科负责人，佳木斯华隆电力（集团）有限公司经营部主任，黑龙江华隆电力工程有限公司经营部主任，公司总承包部经理，现任公司副总经理兼总经济师。
公司投融资总监徐瑞瑜女士，现年27岁，历任Manuallife Insurance分析师，现任公司投融资总监。
截至2014底，公司共有在职员工1,373人，其中项目施工人员占63.07%、项目管理人员占9.91%、技术及开发人员占19.74%、运营及管理人员占6.77%；从文化程度看，本科及以上学历占22.36%、大及以下学历占77.64%。
总体看，公司主要高级管理人员均拥有丰富的电力行业工作背景和管理经验，对行业发展趋势和公司经营驾驭能力较强，管理水平较高。公司中层管理人员具备电力项目承包及施工管理经验，员工以生产人员为主，能够满足生产经营的需要。
四、公司管理
1．治理结构
公司按照《公司法》等法律法规要求规范运作，严格执行《公司章程》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》和《总经理工作细则》等规章制度。公司建立了股东大会、董事会、监事会和经理层分立的治理结构及经营、决策、监督相互制衡的管理机制。
根据公司章程，股东大会是公司的权力机构，董事会、监事会对股东大会负责。公司董事会由9名成员组成，其中3名为独立董事，董事任期3年，董事会负责制定公司经营计划、投资和利润分配方案等重大事项。公司监事会由5名监事组成，任期3年，公司监事中包括2名职工代表监事。公司设总经理1名，由董事会聘任或解聘，总经理全面负责公司日常经营运作和控制管理，对董事会负责。
总体看，公司法人治理结构相对完善。
2．管理体制
公司根据生产经营特点及管理要求设置了经营管理部、财务管理部、人力资源部、战略规划部、工程管理部、物资资产部、安全监察部、工程总承包事业部、检修与运行事业部、总经理工作部、市场发展部、监察审计部等部门；合并范围子公司5家，部门间各司其职、各负其责，形成了与公司业务规模相适应的组织结构。
财务管理方面，公司制定了《财务管理制度》。各项目部为内部独立核算单位，独立核算各项目盈亏。公司财务管理实行集中管理原则，既会计核算集中，资金管理集中，财务人员任用和调配权力集中的“三集中”原则。公司资金管理实行“收支两条线”原则，所有工程款由公司统一管理，公司总部和各项目部按照审批的资金数额和用途使用资金。
合同管理方面，公司对合同实行二级管理、专业归口制度，法人委托书制度，基础管理制度。在合同内部管控上，公司由董事长授权总经理总负责，归口管理部门为档案室；副总经理归口管理房地产开发、建设合同；各部门具体负责各自授权范围内的合同谈判、拟稿及履行工作。所有合同均由办公室统一登记编号、经办人签名后，按审批权限分别由董事长、总经理或其他书面授权人签署。办公室会同有关部门建立合同档案、建立合同管理台帐、填写“合同情况月报表”。
工程质量管理方面，公司为了建立程序化的工作机制，工程所涉及的有关工程质量活动进行了统一的规定，公司制定了《质量管理制度汇编》，包括工程质量检查验收管理制度、工程质量奖罚管理制度、质量监督检查项目管理制度、工程质量信息管理制度、施工质量过程控制制度等17项细分制度。
审计管理方面，为加强公司内部管理，公司制定了《企业内部审计管理制度》。涵盖了对经济合同的审计、对物资部门的审计和对财务报表的审计。公司明确划分权责，建立岗位责任制，实行帐、钱、物分管的原则；每笔业务，不能由一个人（部门）单独包办到底，必须由两个部门以上的人员处理的原则；所有实物财产，要有专人负责保管、保养、维修，以提高使用效率，保证财物安全；所有业务处理必须程序化、制度化；建立一套适合于本企业特点的成本会计制度；实行企业内部稽核制度等。
总体来看，公司部门设置齐全，内部管理制度规范，各级子公司经营自主性较高，管理运作情况良好。
五、经营分析
1．经营概况
2014年以前，公司主要从事电力工程建设总承包业务，包括电力工程建设总承包和电力技改工程总承包。自2014年以来，公司开始业务转型，业务模式由单一的电力工程建设总承包和电力技改工程总承包扩展至通过股权收购控股电厂的电力投资和运营业务，实现电费收入和运营承包收入，使公司经营模式和收入来源更为多样化，收入和盈利水平进一步提高。2012~2014年，随着公司经营规模的不断增长，近三年公司总资产规模分别为17.42亿元、25.87亿元和40.55亿元，年均复合增长52.56%，增速较快。
公司从事电力工程建设总承包已有30余年历史，拥有丰富的建设经验，其所建电厂区域布局集中在北方地区，近年来逐步向南方城市拓展。2014年，公司采取股权收购模式控股东莞通明51%股权和东莞天明67.09%股权，经营规模进一步提升。2012～2014年，公司实现营业收入分别为18.91亿元、24.88亿元和26.11亿元，呈持续增长态势，年均复合增长17.50%；实现净利润分别为6.59亿元、10.10亿元和10.21亿元，年均复合增长24.51%，利润增速大于收入增速。
图32012~2014年公司营业收入及净利润情况（单位：亿元）
资料来源：公司审计报告
公司主营业务突出，2012~2014年业务收入全部为主营业务收入。电力工程建设总承包是公司主营业务收入最重要的来源，2012~2014年分别占比100%、100%和84.51%。2014年，因公司合并东莞天明和东莞通明，产生电费收入，电力工程建设总承包在主营业务收入中占比大幅下降但仍是主要构成部分，随着未来公司控制电厂资源的逐步加大，电力工程建设总承包在主营业务收入中占比将持续下降，电费收入占比将保持增长。
表42012～2015年6月公司主营业务收入、成本情况（单位：万元；%）
项目
2012年2013年2014年2015年1～6月收入毛利率收入毛利率收入毛利率收入毛利率
电力建设189,126.9250.27248,813.3156.84220,658.9857.22229,339.1042.36电费收入----40,459.5345.14112,739.1239.91合计189,126.9250.27248,813.3156.84261,118.5155.35342,078.2241.55资料来源：公司提供
从毛利率水平来看，公司盈利主要来自于电力工程建设总承包。2012～2014年，公司电力工程建设总承包分别实现毛利9.51亿元、14.14亿元和12.63亿元，呈波动上升态势，公司电力工程建设总承包毛利率水平较高，三年分别为50.27%、56.84%和57.22%，呈持续增长态势，主要系
公司承接项目有一定议价能力，且其工程建设经验丰富有助于节约成本所致。公司电力工程建设总承包工程需垫付一部分资金并向客户收取垫资利息，公司将利息收入计入工程承包收入；公司自2014年收购东莞天明、东莞通明以来实现电费收入4.05亿元，因电费收入毛利率水平较电力工程建设总承包稍低，2014年公司整体毛利率水平较2013年下降至55.35%，但整体仍处于较高水平。
2015年1~6月，公司新增EPC建设项目青海铭德能源物流集团有限公司2*350MW热电联产项目、宁夏天元锰业有限公司自备热电厂一期2*350MW热电联产项目共3个，公司承接项目区域有所扩大；通过股权收购控股中能巴楚、新疆瑞虹，公司资产规模和经营规模进一步大幅增长，实现营业收入34.21万元，较上年同期增长129.86%；利润总额12.01亿元，较上年同期增长57.46%；实现净利润9.61亿元，较上年同期增长67.99%。
总体看，公司资产规模较小，但随着股权合并东莞天明、东莞通明、中能巴楚、新疆瑞虹及自身经营积累，公司资产规模呈持续增长态势；随着电费收入规模持续增长，公司整体毛利率水平呈下降趋势，但仍属较高水平。
2.生产经营
电力工程总承包建设
公司长期从事电力工程建设总承包及电力技改工程总承包业务，2014年公司电力工程建设总承包收入占公司营业总收入的80%以上，对公司收入贡献度较大。公司拥有电力工程施工总承包一级、钢结构工程专业承包一级、房屋建筑工程施工总承包二级等资质。受益于中国经济发展对电力及基建设施的巨大需求，公司电力工程总承包业务发展迅速。目前，公司全年承包建设总装机产能为2,100MW，平均一年承包建设电力项目总装机容量为1,000MW~1,500MW，尚有一定的承接项目空间，公司项目建设周期平均为18~24个月。
2012年，公司承接电力工程建设总承包项目包括内蒙古锡林浩特2*300MW机组工程、内蒙古华电卓资发电有限公司2*300MW发电机组工程共10个，确认结转工程建设总承包收入18.91亿元，实现利润总额8.74亿元；2013年，公司承接电力工程建设总承包项目包括内蒙古华电卓资发电有限公司2*300MW发电机组工程、国电双鸭山发电有限公司2*600MW机组工程共9个，确认结转工程建设总承包收入24.88亿元，实现利润总额13.40亿元；2014年，公司承接电力工程建设总承包项目包括内蒙古能源发电投资公司兴安电厂2*330MW空冷供热发电机组、内蒙古世纪恒润化工有限公司2*150MW电厂共6个，全部采用EPC模式建设，公司控股电力企业东莞通明、东莞天明，实现工程建设总承包收入22.07亿元、电费收入4.05亿元，全年实现利润总额13.60亿元。
表52012～2015年6月公司签订合同额情况（单位：亿元）
项目2012年2013年2014年2015年1～6月工程建设总承包58.3215.0525.6097.66技改总承包----24.3784.33资料来源：公司提供
近年来，国家对新批火电项目较为谨慎，火电建设项目日趋规模化，小型火电建设项目不再提倡。目前，公司电力工程建设总承包已全部为“热电联产”项目。从公司签订合同金额来看，自2014年以来，国家对热电联产的电力建设项目支持力度较大，公司仅承接一些大型优质的电力工程建设总承包合同和电力技改工程总承包合同，建设项目合同额和技改项目合同额均呈现大幅
增长。公司在建项目规模持续增长，对其管理能力、建设能力和技术人员支持提出了更高的要求。截至2015年6月底，公司在手签约合同金额合计181.99亿元，对公司未来收入实现提供了有力的支撑。
从物资采购的构成来看，公司主要采购物资为设备及施工材料，其中采购设备占总承包工程整体造价的50%左右，采购材料占整体造价的25%左右，设备及材料采购的成本高低对公司总承包工程的整体盈利水平有较大的影响。
从设备采购流程来看，公司根据总承包工程的具体情况，初步确定所需采购设备、材料的技术参数，并对意向厂商进行初步评定，评定合格后报业主进行审核，通过业主审核的供应商方可参与投标。公司长期与湖北电力设计院、内蒙电力设计院和黑龙江电力设计院保持良好合作关系，由设计院具体编制招标技术规范书，经业主以及公司的总包技术人员审核同意后，汇总公司总包商务人员标志的商务部分标准组成完整的招标文件，由业主、公司、设计院初步确定中标供应商，最终由公司招标领导小组确定最终中标供应商。
从材料采购流程来看，公司根据采购材料类型、所涉金额采取公开招标或议标的方式来确定中标供应商。公司从事电力工程总承包已有超过30年的历史，与哈尔滨锅炉厂、哈尔滨汽轮机厂、哈尔滨电机厂等一系列大型的电力设备供应商保持着长期、良好的合作关系，其设备成本较行业平均水平低15%，电力建设辅材及土建辅材成本较行业平均水平低20%。
从项目来源上来看，公司长期与五大电力公司等国内大型企业合作，项目主要系合作方推荐或业主方自行联系，公司对项目筛选要求较高，合作方仅选择央企或国企且项目核准文件齐全并受到当地政府大力扶持的热电联产项目。公司在项目总承包过程中，前期会进行一部分垫资，并向业主方按银行同期贷款基准利率上浮20%左右收取利息费用，公司将该利息费用计入主营业务收入，2012~2014年，公司通过垫资收取利息费用分别为560万元、740万元和780万元。
从区域分布来看，由于电厂大多建立在煤炭资源丰富的北方地区，所以公司项目承接主要位于内蒙古、新疆自治区区域，随着南方电力行业的发展，自2014年起，公司逐步开拓南方市场，相继在贵州、广东和福建成功承接项目。公司2009年以前在海外市场承接项目，2009~2013年公司海外市场处于停滞，2014年，公司重新启动海外市场业务，海外项目主要来自于地方商务部的推荐。同时，公司在埃及、刚果金设立办事处，负责当地电力建设总承包项目的业务拓展。2014年，公司在刚果金签订首都电网改造项目合同，埃及机场改建项目合同，海外项目的持续发展将为公司收入增长提供助力。从毛利率情况来看，由于埃及、刚果金的设备成本较好控制，海外项目的毛利率水平较高。
工程结算方面。通常情况下，业主分六次付清工程款，工程无预付款，业主需要提供中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行的履约保函，保函金额占总合同款的25%；公司完成主厂房施工四层、1号钢架到顶、2号钢架进场、烟囱施工到顶，设备三大主机招标结束，锅炉受热面设备配置完成30%，业主支付公司第一笔款为总合同额39.06%；输煤出零米、主厂房封闭、2号钢架到顶、2号汽包就位，业主支付公司第二笔款总合同额7.8%；公司完成空冷建筑到顶、化学水结构到顶、1号汽机台板就位，总降变施工完，业主支付公司第三笔款为总合同额7.8%；锅炉水压完成、厂用电受电，供热管道施工完，业主支付公司第四笔款为总合同额23.4%；公司完成全部电厂总包工程，竣工验收合格72+24小时移交业主后一个月内，业主支付公司至合同总额的16.94%；工程质保金为合同总额的5%，质保期一年无质量问题，业主付清余款。
从建设项目来看，截至2015年6月，公司共有在建总承包项目3个，已收购在建技改项目4个，整体建设规模较大。公司在建总承包项目所需垫资资金主要由信托贷款（公司为借款主体，
业主方提供担保）和公司自有资金投入，已收购在建技改项目的收购金额由公司自有资金提供，后续工程建设资金由境外热电联产产业基金以股权方式投入，公司自身资金压力尚可。公司尚有已签约拟建热电联产项目3个，储备项目较为丰富，公司需自筹收购资金，后续建设仍由境外热电联产产业基金以股权方式投入，公司有一定资金压力。同时，由于公司发展较快，储备项目较多，对人员素质及管理能力提出了更高要求。
表6截至2015年6月公司在建及拟建项目情况表（单位：万元）
项目名称状态签约时间资金来源总投资完成
进度
预计
净利率
内蒙古能源发电投资公司兴安电厂2*330MW空冷供热发电机组EPC工程在建2012年8月
垫资资金由长安信托
贷款及自有资金
352,11880%35%
内蒙古世纪恒润化工有限公司
2*150MW自备电厂EPC工程在建2014年1月垫资资金由长安信托
贷款及自有资金
256,00070%35%
呼伦贝尔北方药业有限公司自备电厂
2170t/h+3*260t/h、热网工程总承包工程在建2013年7月垫资资金由长安信托
贷款及自有资金
150,54285%35%
国电巴楚热电厂2*350MW
项目已收购在
建技改
2014年3月
收购资金自筹，项目二
期工程由境外热电联
产产业基金以股权方
式投入
329,950----
新疆生产建设兵团十三师瑞虹2*660MW煤电项目已收购在
建技改
2015年3月
收购资金自筹，项目二
期工程由境外热电联
产产业基金以股权方
式投入
513,300----
东莞通明(众明)电力热电联产项目已收购在
建技改2014年8月
增资资金自筹，项目二
期工程由境外热电联
产产业基金以股权方
式投入
131,500----
东莞天明（丰明）IGCC燃气发电项目已收购在
建技改
2014年12月
增资资金自筹，项目二
期工程由境外热电联
产产业基金以股权方
式投入
112,200----
青海铭德能源物流集团有限公司2*350MW的热电联产机组工程拟建并运
营
2014年7月
收购资金自筹，项目二
期工程由境外热电联
产产业基金以股权方
式投入
314,922----
宁夏天元锰业有限公司自备热电厂一期2*350MW机组工程拟建并运
营
2015年1月
收购资金自筹，工程由
境外热电联产产业基
金以股权方式投入
300,208----
贵州兴义清水河2*350MW+1*50MW
热电联产项目拟建并运
营
2015年3月
收购资金自筹，工程由
境外热电联产产业基
金以股权方式投入
361,522----
资料来源：公司提供
从在建项目收益测算情况看，截至2015年6月，公司已收够在建技改及拟建并收购运营的项目的投资回收期较长，因公司需自筹收购资金，公司在一段时间内将面临一定资金压力；随着在建及拟建项目的建设并投入运营，项目预计收益率较高，公司未来收入有较好保证。
表7截至2015年6月公司在建及拟建项目收益测算情况（单位：年）资料来源：公司提供
总体看，公司电力工程总承包建设拥有较为丰富的建设经验，项目集中在内蒙古地区，在设备及物资采购方面具有较强优势；公司项目储备较为丰富，在手合同额规模较大，为公司未来收入实现提供了有力支撑。但公司经营规模的持续扩大，对公司生产运营、资金运用、安全管理等方面提出了更高的要求。
电力投资与运营
公司拥有电力运营一级资质，电力运营项目的来源主要是从建设总承包项目中选取业主实力强、核准及购售电合同齐全的电力项目，并以承包运营的方式代业主运营，收取运营管理费。
公司电力运营项目分为持股运营和未持股运营两种，2014年，公司通过股权收购方式收购东莞通明51%股权、东莞天明67.09%股权，收购完成后由公司实际运营；通过仅收取运营管理费的方式运营神华神东电力有限责任公司郭家湾电厂、神华神东电力新疆准东五彩湾发电有限公司等两家电厂。截至2015年6月底，公司实际运营火电站电产能合计76.89亿度/年，其中公司代业主运营产能合计56.99亿度/年。
表8
截至2015年6月底公司运营电站情况表（单位：万元）电厂名称
公司持股比例电产能（亿度/年）销售对象投运时间销售价格及确定标准东莞通明（众明）电力有
限公司
51%10.30南方电网2014年8月 1.13元/度，按照物价局规定东莞天明（丰明）电力有
限公司
67.09%9.60南方电网2014年12月0.75元/度，按照物价局规定神华神东电力有限责任公
司郭家湾电厂
运营未持股24.65陕西电网2014年10月只收取运营管理费神华神东电力新疆准东五
彩湾发电有限公司
运营未持股
32.34新疆电网2014年10月只收取运营管理费资料来源：公司提供公司现有运营电站均为热电联产项目，均为天然气发电供热项目，选取收购电站项目及代运营项目主要考虑项目地理位置优越，效益强，电厂业主实力强等因素，一般为央企、国企或实力强的民企。公司代运营项目按合同按月收取运营管理费，公司自身电能产品全部按区域统一定价销售给国家电网。近年来，随着公司收购电厂规模及代运营电厂规模的持续增长，公司运营发电量呈大幅增长趋势，2013～2014年，公司发电量分别为8.1亿度和39.25亿度，其中代运营电厂发电量分别为4.12亿度和26.34亿度。
项目毛利率
投资回收期投资利润率内部收益率IRR 东莞通明电力热电联产项目32%
3.1835.32%39.26%东莞天明IGCC 燃气发电项目40%
3.4227.03%30.82%新疆生产建设兵团十三师瑞虹2*660MW 煤电热电联产项目31%
6.1211.96%14.99%国电巴楚热电厂2*350MW 热电联产项目34%
5.6614.39%17.67%宁夏天元锰业有限公司自备热电厂一期2*350MW 热电联产项目42%
4.3520.24%23.84%青海铭德能源物流集团有限公司2*350MW 热电联产项目32%
5.6514.63%17.92%贵州兴义清水河2*350MW+1*50MW 热电联产项目
36% 4.2519.66%23.24%
表9近年来公司运营情况表
项目2014年2015年1～6月
发电量（亿度）8.139.25
上网电量（亿度）7.2935.32
资料来源：公司提供
注：上网电量低于发电量系10%左右的自耗电所致
公司电力投资与运营主要采购物资为天然气，主要按以管道供应范围为依据选择央企或国企，采购价格按当地物价局规定执行，目前，公司天然气的供应商为中国海洋石油总公司。
表10近年来公司天然气采购情况表
项目2014年2015年1~6月
采购天然气（万立方米）3,342.308,672.60
采购均价（元/立方米） 5.60 5.60
资料来源：公司提供
2014～2015年6月，公司电厂运营分别实现收入4.82亿元和13.39亿元，增幅较大，其中代运营收取管理费分别为0.77亿元和2.11亿元，电厂电费收入分别为4.05亿元和11.28亿元，电费收入对公司收入实现贡献度逐步提升。
表112012～2015年6月公司运营收入情况表单位：亿元
电厂名称公司持股比例2014年2015年1～6月
通明电力股份有限公司51% 4.057.64
天明电力股份有限公司67.09%0.00 3.64神华神东电力有限责任公司郭家湾电厂运营未持股0.360.88神华神东电力新疆准东五彩湾发电有限公司运营未持股0.41 1.23
资料来源：公司提供
总体来看，公司运营电站规模总体不大，且主要系代业主运营；公司收购电厂产生电费收入持续增长，对公司收入贡献度有所上升。
3.安全生产与环境保护
公司高度重视环境保护，其所有项目均按照国家相关产业政策及新建项目排放要求和环保要求设计、实施。在设计阶段中充分贯彻落实“节能环保、安全可靠、经济适用”的指导思想，按照建设节约型社会的要求，降低能源消耗、满足环保要求。公司主要通过以下措施确保项目满足环境保护各项要求：项目同步建设安装脱硫、脱硝设备，安装高效静电除尘器；烟气排放采用高空排放，安装烟气连续监测装置，按环保标准保证污染物达标排放；灰渣全部综合利用；污水治理按照清污分流的原则分设雨水下水道、工业废水下水道和生活污水下水道，将电厂冷却水排污水等清水与工业废水和生活污水分开，分类处理，处理达标后尽量回收利用，可用作暖通除尘水、输煤系统冲洗水、煤场喷洒用水、除灰用水等，基本不外排；高噪声设备带配套的消声器，在噪声源集中的厂房设隔音操作室。厂房有强噪声源的车间采用封闭式或半封闭式围护厂房；大型风机采取基础加固等减震措施。
公司重视安全生产，组成了由项目部安全管理专工、各专业专工、值长、运行兼职安全员组成的安全管理网。认真落实安全生产责任制，大力加强安全机制建设，制定有效的安全生产激励和约束制度，做到凡事有章可循，凡事有据可查，凡事有人监督，建立起全员、全方位、全过程的安全管理体系；不断完善安全生产规章制度，积极推进安全生产规范化、标准化、精细化管理。
公司坚持“贵在真实、重在整改”的原则，逐步实现安全管理由粗放管理向精细，由经验管理向科学管理，由传统管理向现代管理转变；大力加强生产现场的安全管理，夯实管理基础。加强对人和物两方面的安全管理，达到预见问题、防微杜渐的效果，从而保证安全生产；防患于未然，深入开展危险点分析和风险分析；加大安全培训力度，提高员工安全意识。
总体看，公司高度重视环境保护和安全生产对公司经营发展的重要性，并制定了一系列具体措施，在一定程度上能有效支撑公司经营发展。
4．经营效率
2012~2014年，随着在建项目的持续建设，公司存货规模大幅增长，年均复合增长32.73%，导致公司存货周转率持续下降，三年分别为0.65次、0.54次和0.43次；公司应收账款波动增长，应收账款周转率波动下降，三年分别为3.97次、3.14次和3.04次；因合并范围扩大及公司经营规模增长，公司总资产规模大幅上升，增速大于收入增速，2012~2014年，公司总资产周转率分别为0.38次、1.15次和0.79次，呈波动上升态势。
整体来看，公司整体经营效率较高。
5．经营关注
施工安全风险
公司主营业务主要系电力工程建设、改造施工，施工环境存在一定的危险性，如防护不当可能造成人员伤亡；施工过程中因状况复杂，可能出现坍塌等意外情况，从而造成财产损失和人员伤亡，影响工期。目前，国家有关管理部门对建筑施工行业的工程安全、环保等方面提出了更高的要求，工程施工风险依然可能在一定程度上影响公司经营效益。
政策变动风险
公司主要从事电力工程施工建设，其业务发展直接受到电力行业发展影响。电力行业是支撑国民经济和社会发展的基础性产业，国家对电力行业发展较为重视，控制较严。若国家对电力行业政策有所调整，将对公司业务造成直接影响。
公司高速发展导致管理难度加大
2014年以来，随着国家对电力行业热电联产项目的支持力度持续加大，公司电力建设和技改项目签约金额呈大幅上升趋势，同时，公司代业务运营及通过股权收购运营电厂的规模大幅增长，公司经营规模持续扩大，呈高速发展模式。公司高速发展对目前的管理模式、管理手段、资金运作、人员调配等提出了更高的要求，公司管理难度有所加大。
6．重大投资
中能巴楚热电有限公司
公司与国电新疆电力有限公司以及巴楚县虹雨城市投资有限公司于2015年5月签订股权转让协议并完成相应转股手续，控股中能巴楚90%股权。中能巴楚一期工程建有一台350MW机组火电厂，2011年底建成2012年投产，截至2014年底，其总资产44.78亿元，固定资产37.60亿元，年发电量14亿度，实现电收益4.2亿元。
公司控股中能巴楚后，将进行工程二期建设，包括2*350MW超临界、燃煤、空冷、双抽供热式机组并完成对一期火电机组的热电联产改造，项目静态投资为31.61亿元，动态投资33.00亿元，公司负责电力及热网的总承包建设。
二期工程投产后，可给工业园区内纺织企业可提供年187万吨热蒸汽，实现热收入3.26亿元；