农业年度投资策略报告
行业研究种植、屠宰：优异；饲料、养殖：中性政策支持将持续，农业有望走出底部
——农业2005年投资策略报告
国联证券研究发展部红井
投资要点：
1、政策因素推动农业走暖，我们判断有利的产业政策将在长时间延续，农业板快有望从
中受益。
2、05年粮价大幅上涨的动因消失，可能的情况是在供需基本平衡的基础上，国家通过国
有粮库调剂余缺使粮价维持在一个较高的水平上，以保证农民的种粮积极性和增加农民收入。
3、饲料行业是进入门槛不高的行业，行业特点决定该行业不会长期存在超额利润。
4、未来几个月畜禽产品价格会有一定幅度的下降，但由于需求的增长，国肉制品加工消
费量稳步增长，屠宰、加工类公司存在一定的投资机会。
04年受政策利好影响，农业增产农民增收，但农业股走势与此背离，农业板块走势远远落后于大盘，这与农业股个体盈利能力弱有关，亦与政策传导时滞有关。05年我们看好种植业、屠宰加工业，对其评级为“推荐”，一是因为农业政策支持的持续，二是因为随着农民收入的提高，农村消费可能启动；饲料业随着原料的趋稳，毛利率亦有一定的上升趋势，但行业竞争较为激烈，对其评级为“中性”，市场份额、品牌知名度对行业公司显得优为重要，看好行业地位不断提升的龙头企业；养殖业04年业绩应在一个高点，由于受养殖周期性特点的影响，05年价格可能会出现一定程度的波动，对其评级为“中性”。
图1 农业股走势与上证指数走势比较
资料来源：聚源数据下线为农业股指数，上线为上证指数走势
一、政策因素分析
160亿元的农业税减免、100亿元的粮食直补，2004年我国农民接二连三地获得一份份货真价实的实惠。包括取消农业特产税、农业税减免、粮食直补、良种补贴、购置大型农机具补贴等等一系列支农政策在这一年高密度、高强度出台。中央和地方各级政府2004年安排的支农资金预计在3500亿元以上，国债资金有376亿投向农、林、水利基础设施建设，占建设国债资金的1/3。但问题是政策的持续性如何，可能的方向如何，是关系农业发展的重大问题。
在工业化进程中，大致要经历三个阶段：工业原始积累阶段；工业快速发展，农业在国民生产总值中比重迅速下降阶段；政府对农业补贴与保护阶段。
由于没有经过资本漫长的积累阶段，在我国的工业化进程中，农业做出了巨大贡献。有关资料显示，从1953年开始实行农产品的统购统销，到1985年取消粮食统购这个期间，农业对工业化的贡献大约是6000亿元到8000亿元。经过20多年的改革开放我国工业已具备了相当的规模，处于重化工业化阶段，具备了迅速发展的基础和实力，而“三农”问题却越来越突出，加之入世后农业的逐步放开，这种矛盾不加以解决将更加尖锐。
12月初召开的中央经济工作会议将实现粮食稳定增产、农业持续增效、农民继续增收，列为一项重要任务。中央经济工作会议突出强调了提高农业综合生产能力问题，这将是明年农业和农村经济工作的重点。经济工作会议列出的明年的六项任务中特别提出，继续加大对
“三农”的支持力度，保持农业和农村发展的好势头。
二、种植业投资价值分析
2003年之前，由于我国粮食市场疲软，粮食总产量下降到一个较低的水平，到2003年，产需缺口扩大到约4500万吨。加之谷物处于净出口状态，导致国粮食库存逐渐下降，国有粮库有补库要求。03年10月份在国家提高粮食收购价后，粮价出现恢复性上涨。
2004 年中央一号文件以促进农民增收为主题。在未来5年期间，每年减少农业税收一个百分点。据统计，农业税税率降低一个百分点，可减轻农民负担约70亿元；取消农业特产税，可为农民减少负担48亿元；而直接补贴农民的资金规模将不低于100亿元。
图2 历年粮食产量
资料来源：国家统计局
图3 历年谷物进出口变化
资料来源：国家统计局
图4 白小麦粳米批发平均价格走势
资料来源：国家粮食局国联证券整理
表1 部分农产品批发平均价
品种黄玉米大豆花生仁菜籽油豆油花生油等级 2 3 2 2 2 2
F-03 1054.24 2467.27 4270 6097.27 6153.08 8181 M-03 1069.07 2557.27 4547.5 6047 5964 8740 A-04 1071.49 2530 4427.5 6023.78 6080 9000
M-03 1065.32 2597.27 4856.67 6005.16 6237.78 8780
J-03 1069.04 2595 4923.33 6131.85 6080 9651.11
J-04 1075.11 2611.25 4575 6126.05 6047.69 9203.75
A-03 1074.13 2641.43 5100 6019.33 5927.5 9666.67
S-04 1117.54 2663.75 4600 6022.32 5995.83 9682
O-03 1188.19 2934.17 5100 7425.58 7443.57 10928.33 N-03 1238.08 2970 5896.67 7193.24 7191.54 11524.44 D-03 1282.84 2981 5575 7087.22 7310 11838
J-04 1264.04 3050 5433.33 7095 7205 11300
F-04 1223.74 3067.71 5766.67 7255.71 7490 11356.67 M-04 1325 3515.25 5730 7355 7573.33 11580
A-04 1331 3651 6150 7298 7501 11456
M-04 1322 3583 6050 7115 7285 11473
J-04 1327 3380 6333 6752 6790 11580
J-04 1355.78 3478.5 6160 6486.79 6610 11140
A-04 1358 3383 6140 6468 6525 10848
S-04 1347 3334 5567 6433 6743 11167
O-04 1276 2967 5300 6300 5906 11017
资料来源：国家粮食局国联证券整理
众多优惠政策促成今年国粮食生产大丰收，总量可达450亿吨。产需仍存在一定的缺口。但随着进口配额的扩大（基于03年，05年配额和04年相同）和农民种粮积极性的进一步提高，
05年粮价大幅上涨的动因消失，可能的情况是在供需基本平衡的基础上，国家通过国有粮库调剂余缺使粮价维持在一个较高的水平上，以保护农民的种粮积极性和增加农民收入。
北大荒
北大荒是农业龙头公司，流动性相对较强，公司业绩、现金流稳定，04年业绩估计每股0.3元左右，05年业绩变化主要来自于以下几方面。
公司有900多万亩土地，目前的承包费用为102元每亩，预计05年可增加承包费5元每亩左右，增加每股收益约0.03元；
2019年终工作总结发言
年终工作总结发言 各位领导、各位同事： 大家好! 很高兴与大家相聚在这一年一度的年终大会，我在此向大家致 以最真诚的问候，祝：大家元旦愉快!身体健康!万事如意!新年大发! 回顾到公司以来的日子，风风雨雨与公司经历了短短几月的路程，在这些日子里，不管老元帅还是新同事，我们共同领略了洋溢在这里的盛大喜乐，也共同披风顶雪覆过那些隐藏在这里的忧患，与公司共荣发展。首先，我从这几个月对公司行政工作的细心观察，只能粗略的给大家做一次不怎么详尽的总结。如果总结得不好，还望大家见谅! 行政部在最近几个月结合工作实际，认真履行工作职责，加强 与其它部门的协调与沟通，使行政部基础治理工作实现了规范化，为公司各项工作的开展创造了良好的条件。 一是建立了员工人事档案、业绩考评档案、培训计划、培训流 程和培训档案等，出台了《员工手册》、《新员工培训方案》、《各岗位人员职责》、《员工花名册》、《消防安全紧急预案》等各种大小方案和制度，日常工作基本能落到实处，但在某些方面还是没能做到为领导和员工创造一个良好的工作环境。 这几个月以来收发文件20几件，并对领导批示的公文做到及时处理，从不拖拉;及时完成各类报表及总结;办公用品领用与办公用品采购坚持精打细算的原则，办公用品领用从节省出发，减少公司不必
要的开支;组织和协助组织召开各种会议20多场，做到会前有准备，会中有记录，会后有总结;组织全体员工户外活动1次，做到活动前 有方案，活动后有总结。 二是健全了人事资料，各类报表及总结。 三是完善了部门组织职能，入职、请假、离职、领料等一系列 工作程序以及报表等工作。对南北方分公司返货管理、对账也进行了规范;对返货监督实行人人监督，奖惩分明。当然，之所以取得这些 好的成绩，主要得益于孙总和刘总的有力领导和大家对我工作的支持。 在此，我以无限的真诚向大家说声：“谢谢!”谢谢大家对我工作的支持与鼓励! 在行政工作取得一定成绩的同时，行政工作还存在着诸多问题：一是在公司原有的企业文化中，工作开展得不是很顺畅，工作开展难度是时出不穷，甚至在某些时候没法主动性去开展工作。二是深层次的企业文化尚未取得显著成效。三是各职能部门未执行到位，不能发挥各部门职能作用，导致工作起来没有层次感，没有执行力度，没有工作效率。工作难开展、问题难解决、工作效率难提高。 针对行政工作的种种问题，行政部门将在来年积极、主动加强 与各部门领导沟通，协调好组织工作，起到承上启下的作用，解决“三难”问题。把行政部职能工作发挥到更大、更强! 最后祝公司在新的一年虎虎生财，万事大吉! 谢谢大家! 各位领导、各位同事：
我国农业产业投资基金的设立思路
第18期2011年9月 企业研究 Business research总第384期 目前，我国农业进入了新的发展阶段，在朝着农业现代化目标迈进的进程中，农业产业化经营已经成为加快农业现代化的最佳途径。然而，资金支持不力是目前制约农业产业化的突出问题。这就需要继续推进农业投资体制改革，创新农业产业化经营的金融支持体系。产业投资基金是中国资本市场发展中还在探索的领域，随着其逐步与中国实际相结合，它将不仅仅是一种投资工具，还将是一种促进产业发展，进而支持经济发展的金融制度创新。利用产业投资基金这一新的投资方式来支持我国的农业产业发展，使农业融资市场体系得到不断完善，也是一条现实可行之路。 一、我国农业产业投资基金的募集方式 （一）我国农业产业投资基金的资金来源 资金筹集是产业投资基金运作的第一步。从国际上看，投资基金的来源渠道包括两方面：私人民间资本为其一，如退休基金、养老基金、大公司和银行控股公司、保险基金、捐赠基金、个人和家庭投资等；另一方面是政府直接或间接提供的资金，如财政拨款、财政优惠贷款、政府直接研发基金等。 我国当前社会经济发展水平与发达国家有很大的差异，市场制度也没有完全建立，所以我国农业产业投资基金的资金来源也会与发达国家有所不同。目前，由于产业投资基金的风险较大，不适合社保资金进入；保险资金的投资限制较多，还不会成为我国农业产业投资基金的主要来源；而富有家庭和个人投资群也未形成，所以，我国农业产业投资基金的投资主体应该是企业、政府和境外资金。另外，随着《创业投资企业管理暂行办法》的颁布，创投企业获准通过债权融资的方式增强投资能力，那么银行资金也有望成为我国农业产业投资基金的主要资金来源之一。 （二）我国农业产业投资基金的募集方式 产业投资基金的募集方式有私募和公募两种。所谓私募，是指发起人认购一部分资金，其余部分以非公开的形式向法人和自然人发出要约以募集资金，即基金收益凭证只能由特定投资者认购。所谓公募，是指发起人只认购一部分资金，其余部分向社会公众公开发行基金单位筹集资金。 鉴于前文所分析的，基金资金的主要来源均属于财富相对集中、投资意识和风险承受力较强的投资者，因此我国农业产业投资基金采用私募发行的形式，还具有发行程序比较简单，筹资费用低的特点。 二、我国农业产业投资基金的设立形式 按照设立形式，产业投资基金可分为公司型基金、契约型基金和有限合伙型基金。目前，有限合伙型基金的设立在我国还存在法律障碍，而且市场条件也不完善，因此，我国农业产业投资基金的设立形式选择仅考虑公司型和契约型两种。 公司型投资基金以公司形式成立，通过发行基金股份将资金集中起来进行投资。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者所有，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司股负责管理基金业务。 契约型投资基金是指依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。这类基金一般由管理公司、保管公司及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理公司是基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并根据信托契约进行投资；基金保管公司一般由银行担任，他根据信托契约负责保管信托资产，具体办理证券、现金管理以及有关的代理业务等；投资者即受益凭证的持有人，他通过购买受益凭证投资于基金，并根据其购买份额分享投资收益。基金的受益凭证是一种有价证券和基金财产的产权证明。 关于公司型基金和契约型基金的优劣比较历来存在着广泛的争议。这里，根据我国农业产业投资基金的特点，主要从下面几个方面进行比较（见表1），从而为其选择合适的设立形式提供判断依据。最终选择哪一种设立形式，还要根据基金筹划时的具体情况来判断取舍。 三、我国农业产业投资基金的管理方式 我国农业产业投资基金在成立之后必然需要一个管理机构对比较内容公司型基金契约型基金 基金融资渠道 基金公司具有法人资格可以通过债权 融资，比较有利于公司扩大规模发展 基金运作过程中 没有偿债风险基金终止 除非到破产清算阶段，一般情况下基金 公司具有永久性，有利于长期稳定运营 随着契约期满基 金营运也就终止比较内容公司型基金契约型基金 投资者地位 股东有权对公司的重大决策进行审查， 发表自己的意见。 对于相关行业的投资者，专业经验有利 于基金的投资决策；相反，出于关联企 业的利益又会影响基金的投资决策。 需要在基金管理方式上配合调整，但可 能降低基金投资效率。 投资者对基金如 何运用所做的重 要投资决策通常 不具有发言权表1公司型基金与契约型基金的选择比较 我国农业产业投资基金的设立思路 王露易 （中国人民大学财政金融学院北京100872） 摘要：探讨我国农业产业投资基金的一般性设立思路。在尊重市场规律的前提下，结合农业产业的特点，在基金的募集 方式、设立方式、管理方式、交易方式和退出机制等方面进行了选择。 关键词：农业；产业投资基金；融资 121 ··
2019年度班主任工作总结报告
====工作总结范文精品文档==== 2019年度班主任工作总结报告 【编辑寄语】我们为大家准备了关于2019年度班主任工作总结报告的文章，欢迎大家前来参考查阅！！ 2019年度班主任工作总结报告 以下是2019年度个人工作总结报告： 一、关注每一位学生的差异性是绝对的，在任何时候、任何情况下学生总会有差别。 这就决定了作为班主任，接受每一个学生是无条件的。学生在学校都希望得到班主任的尊重、关心、爱护、帮助和教育。班主任平等公正地对待学生是学生共同的心理需求，也是教师职业道德的基本要求。班主任的爱是博大的、精深的爱，它像阳光一样，洒向大地上每一个角落。喜爱优等生，歧视后进生，是班主任狭隘教育观的表现。西方有一位哲人曾说：一个人，爱自己的孩子是人；爱别人的孩子是神。我们不妨借过来说：一个班主任爱优等生是人；爱后进生是神。当然，对后进生的教育要付出更多的劳动，但是，只要班主任拿出真诚的爱心，就会发现，后进生也有许多可爱之处，也有许多闪光点，不失时机地进行教育指导，就能促使他们不断进步。 \ 二、构建师生对话平台“严师出高徒”这话没错，但这还不够。 班主任工作是以促进学生的健康发展为基本任务的。在伴随学生人生发展的过程中，班主任所担当的是引路人的工作，他所扮演的角色是良师益友的角色。因而，在班主任工作中，必须淡化教育者的角色痕迹，与学生平等对话。建立朋友般的师生关系，做到师生之间的相互悦纳。在学生人生成长阶段，自我意识的发展已成为发展过程中 ============================================欢迎下载使用 ============================================
关于产业投资基金的设立方案
产业投资子基金设立方案 一、基金设立的背景和目标 【】有限公司（以下简称“【】”）拟与【】省产业投资引导基金（以下简称“引导基金”）、【】省优质农业企业及企业家（以下简称“其他合作方”）共同成立“【】产业投资子基金”（以下简称“子基金”），投资【】省优质的大农业概念类公司股权，并经过一段时间培育、整合后，在其符合新三板挂牌/IPO要求，或资本增值后，通过第三方（上市公司）股权转让、控股股东/管理层回购、A股/新三板二级市场减持股票等方式实现退出。 二、子基金基本情况 (一)子基金名称 子基金名称拟定为“【】产业投资子基金”。 (二)子基金组织形式 子基金的组织形式为有限合伙企业。 (三)子基金注册地 子基金注册地为【】省【】市。
(四)子基金规模 子基金由【】、引导基金、【】省优质农业企业及企业家发起设立，总规模【】亿元。 (五)子基金主发起人情况 子基金由【】作为主发起人发起设立。【】出资【】亿元，担任普通合伙人及执行事务合伙人，对合伙企业债务承担无限连带责任。 【】系一家股权投资基金、并购基金管理公司，注册资本【】亿元，主要运用自有资金及设立子基金进行股权投资或与股权相关的债权投资，以及提供投资顾问、投资管理、财务顾问服务。【】年，【】取得中国证券投资基金业协会颁发的“私募投资基金管理人”牌照，编号【】。【】具有健全的股权投资管理、风险控制流程和财务管理制度，规范的项目遴选机制和投资决策机制，能够为被投资企业提供创业辅导、管理咨询、财务顾问等增值服务。 【】能够有效促进资源拓展和匹配，实现业务联动，资源共享，具有丰富的项目储备。同时【】与多家券商、金融机构保持着良好的关系和合作，有数百家上市公司、新三板挂牌公司、标的公司资源，能够有效的促进股权投资基金的
华融证券2011投资策略报告
主要观点 2363 246325632663276328632963306331633263336309-12 10-01 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 10-07 10-08 10-09 10-10 10-11 10-12 050000100000 150000200000 250000300000350000成交金额 上证综合指数 9171 967110171106711117111671121711267113171136711417109-12 10-01 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 10-07 10-08 10-09 10-10 10-11 10-12 5000100001500020000250003000035000400004500050000成交金额深证成份指数
2011年宏观经济形势判断 一、流动性引擎依然强劲 1、货币博弈，中国扎起藩篱 美国启动第二轮量化宽松措施试图改善其高失业率与低通胀水平，泛滥的货币大肆冲击大宗商品与新兴市场国家,大宗商品价格的飙涨与热钱的涌入带动中国通胀水平攀升，中国的货币收缩更多体现的是对输入性通胀及大举涌入流动性的扎起藩篱.央行在今年宣布加息的第一天,外汇管理局即出台新的结售汇规范细则,另外通过房地产的“限外令"及上调上交所期货交易保证金等方式，“筑坝"与“蓄池"并举，防堵热钱,中国货币收紧的实质是被动应对美国的大量货币投放，在吸纳流入热钱的同时收缩基础货币投放从而保证银行间市场与权益类市场的资金量“池子"不会波澜起伏,热钱的涌入及输入性通胀将使得今后中国不得不继续保持收缩 11月份三次提高存款准备全盘约能冻结一万亿左右资金，而10月份我国新增外汇占款达5190亿，预计ll月份新增外汇占款在4000左右，上调准备金的主要目的便是对冲货币流入. 2、热钱滚滚，皆为“利”来 虽然外汇局不断在加强跨境资金流动监管，但近期热钱流入有明显加速迹象．中国10月份的新增外汇占款高速5190亿人氏币．是08年4月份以来的新高，扣除贸易顺差后，不可解释部分达到2891亿，比9月份增加了14倍，成为近两年来的最高. 从2008年12月至今，美联储一直将联邦基金利率维持在历史最低点的。0-0.25％之间，预计较长一段时间，联邦利益将继续维持在这样的历史低点，在中国进入加息周期之后，中美利差会有进一步扩大的趋势，利差的持续与扩大是吸引热钱流入的直接原因.英国央行货币政策委员会在10月份的会议上投票决定将维持利率于历史低位0.5％不变，欧洲央行此前宣布，维持利率于1%的历史纪录低点不变欧美国家的持续低利益会使得人民币更显得有吸引力，我国未来一段时期的热钱流入趋势十分确定.
2019集团公司年度工作报告
2019集团公司年度工作报告 第一部分 20xx年主要工作回顾 20xx年，集团公司针对乳品行业快速发展和激烈的市场竞争格局，主动化解压力，克服困难，把握机遇，通过有效的资源整合，大力拓展主业，完善构建“中国XX”的战略布局。 20xx年，公司因存在治理方面问题，被中国证券监督管理委员会立案调查，使公司在经营管理等方面曾一度面临严峻形势，公司的公信力、投资者信心都遇到了前所未有的挑战。公司经营班子经过认真分析，准确判断，采取了积极稳妥的措施，带领全体职工克服了重重困难，使公司又焕发出蓬勃的生命力，继续保持了良好、稳定、快速的发展态势。 一、 20xx年公司取得的经营业绩 20xx年是中国乳品市场竞争激烈的一年，依靠良好的基础，在全体职工精诚团结、努力拼搏下，圆满完成了公司年度经营目标。20xx 年公司共完成主营业务收入87.35亿元, 完成预算的109.18%，比上年同期增长38.67%;实现利润总额3.79亿元，完成预算的105.27%，比上年同期增长18.81%;创净利润2.39亿元，比上年同期增长19.81%;实现税后每股收益0.61元。 公司利用良好的优质天然奶源，采用世界一流设备和技术，以消费者需求为出发点，为消费者提供高品质的产品。20xx年，公司生产的液态奶、冷饮、奶粉三大系列产品继续畅销全国，其中液态奶产
品市场占有率为19%，冷饮产品市场占有率为23%，奶粉产品市场占有率为7%。公司通过不断开拓创新，合理调整生产布局和产品结构，保持了持续快速的增长态势，20xx年以乳品行业首席身份跻身《中国1000大制造商》榜单，并再次被中国企业联合会列入“中国企业500强”行列。凭借优良的经营业绩和良好的成长性，“XX股份”在连续入选“上证30指数样本股”和“上证180指数样本股”后，再次入选“上证50指数样本股”，连续六次入选“中证?亚商中国最具发展潜力上市公司50强”，荣获“20xx年中国上市公司10大行业企业竞争力10强”称号，并入选“中国上市公司企业竞争力100强排行榜”。 二、立足主业，致力长远发展 20xx年，公司立足主业，依托现有资源优势，强化品牌管理，挖掘潜力，进一步提升了核心竞争能力。 (一)强化奶源基地建设 奶源基地是乳业生产的第一车间，多年来公司一贯重视奶源基地建设，从源头上保证产品的品质，为公司提供优质充足的奶源，确保公司未来持续、健康、快速的发展。根据公司战略发展规划，20xx 年公司大力推进“个体牧场+养殖小区+牧场园区+现代化奶站”的奶牛饲养模式，带动了奶牛饲养业向集约化、现代化经营模式转变。 20xx年，全年计划收奶量为121万吨，实际收奶量为131万吨，完成率为108%，比上年同期增长36%;公司共向奶户发放奶款26亿元，发放奶牛贷款600万元，有力地带动了相关产业发展，保证了广大奶
2019年个人年度工作报告5篇
2019年个人年度工作报告5篇 2019年个人年度工作报告范文一 按照镇党委的要求，就本人一年来个人履行岗位职责以及学习、工作、廉洁自律等方面的情况简要汇报如下，请各位领导和同志们批评指正。 一、用理论武装头脑，从源头上强化廉政意识。头脑支配行动，为了进一步提高自身的政治敏锐力、政治鉴别力，增强贯彻落实党的方针、政策自觉性、坚定性。我努力改变自己的价值观、人生观。用为民、务实、清廉重要思想武装头脑，深入贯彻党的群众路线。在廉政建设方面能够严格按照xx在廉政工作会议上的讲话要求自己，深入学习贯彻”廉政条例”，通过坚持日常学习，使自身在思想上，理论上有了新的提高，努力做到文化知识，政治理论，实践经验等方面与时俱进。通过加强理论学习，夯实了自身的思想政治基础，牢固了反腐拒变防线，增强了抵御各种思想侵蚀的免疫力。借着xx大的东风坚持科学发展观使我在思想意识上牢固了廉政建设的工作理念，以此端正了工作作风。 二、用行动践行精神，在工作中落实廉政理念。在上级领导的关怀指导下，在本镇领导干部的共同努力下，横岭镇社会经济日益发展壮大，民主文明稳步推进。发展促进经济，经济带动发展。本镇各项社会事业呈现蓬勃发展蒸蒸日上的大好局面。在带来机遇的同时政府也面临着前所未有的挑战。各个工程项目的确立，上级财政的拨款，政企合作的契
机无一不是对政府廉政民主的考验。做为政府的一名干部，我时刻紧记党党风廉政的宗旨，坚守廉洁自律的工作作风。在行动中践行为民、务实、清廉的重要思想。以人民的根本利益为出发点和落脚点。尽力做到权为民所用，情为民所系，利为民所谋。在具体的工作中我从思想上抵制拜金享乐主义，始终坚持廉洁自律。在本人职权范围内严格遵守办事程序，不搞后门关系，不做权钱交易。在本人职权范围外不越权不跨级。及时请示、报告。在重大决策上不搞独断专行，充分发挥了集体力量，组织会议讨论，分析利弊，为作出科学合理的决策奠定了基础。 三、用风气影响行动，将廉政转化为集体意志。在学习工作中，我不仅严格要求自己而且起到了榜样带头作用，多次在会议和日常工作中向下级成员灌输廉政自律的思想，积极引导和鼓励自己的干事以为人民服务为工作的宗旨，对工作中廉洁自律的干事及时给予赞扬和肯定。在本镇带动起廉洁行政、踏实办公的好风气。真正将廉政意识深入到每个干事心中，渗透到每件工作的实施中去。全体政府干部积极向群众路线靠拢，确保了政府工作的顺利进行。 回顾一年的工作，总结一年的得失。在党委政府的培养下我的政治理论知识得到全面完善廉政工作素养有了进一步提升。在总体情况良好的情况下同样看到了存在的问题和不足。 一、理论与联系不够紧密。在实际工作中并不能将xx 大精神真正渗透到每件公务的处理中，实践工作未曾达到理
证券投资策略报告
证券投资策略报告 --进攻转防御，不确定性中的再平衡 一.信息前瞻： 三月份财经日历-预计财经信息： 1.两会相关政策：根据十八大管理层提出的新四化，即信息化、工业化、城镇化、农业现代化四个方向，有望在环保，医疗，信息科技，高端装备等领域出台相关产业政策。相关热点题材目前已经开始启动，三月初仍具有交易性机会。 二．市场研判： 对于三月份的行情，我们判断在国内和海外政策不确定性的背景下，政策进入观察期，房地产调控，转融券推出的影响，美国财政悬崖等问题将直接影响资本市场。而与之对应的政府换届带来的产业政策出台预期，将利好部分行业，直接导致的市场状况就是经过大幅反
弹和阶段调整之后市场进入一个寻求再平衡的过程，我们认为，2261点—2380点为指数主要运行区间，运行节奏由逼空改为箱体震荡，“大涨不易，深跌亦难”。操作策略，由积极进攻转为防御，布局防御性品种，捕捉主题性投资机会，低位滞涨股的补涨机会。回避因为美元走强而弱化资源板块。 三．板块聚焦： 1.城镇化：两会议题，城镇化有望再度提及，新型城镇化受益的基建，医疗，光纤，信息，建筑节能均有望受益。 2.军工：两会后，国防预算有望披露，另外根据十二五规划，2013 年行业将迎来重组整合计划落实执行年。也预示着军工板块资产重组的步伐加快，为整个军工股未来走势都带来遐想。 四．个股关注：
五．市场焦点： 什么是转融券？证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券。借助即将试点的转融券业务，当证券公司自有证券不足时，可以向证金公司借出股票，再转借给客户。而证金公司借给券商的股票，则来自符合条件的机构投资者。也就是说，转融券主要发生在证金公司和券商之间，而融券才是券商和普通投资者之间的业务。 转融券对市场影响几何？市场不好的时候，转融券可能会放大利空的杀伤力。但做空也是有风险的，如果在市场估值处于合理位置时依然卖空，将来则要在高价买回股票归还，所以做空方也不可能随意卖空。转融券推出增大了市场做空的筹码，对市场有一定影响，但不会太大。 如何防范"炒新"风险，减少投资的盲目性？ 如何避免股票上市首日的交易风险，有“四大招数”可供投资者参考： (1)仔细研读公司的各种公告，了解公司基本情况；
2019年度工作总结报告范文参考
2019 年度工作总结报告范文(参考) 2019 年即将如期谢幕，首先非常感谢酒店总经理对我的信任和支持，以及感谢部门全体员工的支持和帮助。通过全体员工的努力下，完成了部门的相关工作，现对2019 年本部门的工作及部门全年的经营管理进行总结： 1. 经营情况 今年的营业收入是多少，作为部门经理人，一切要以自己部门的费用为首，经理是先经营后管理，故而如果一开始就描述总结管理上的事情，那就犯了一个重大错误，部门的费用包括今年发生的税后数据，预算是多少，较比预算差多少，原因是什么，较去年同期对比是差多少，具体的原因是什么。 2. 列举大的事情 列举一年中围绕工作的大事，也就是对部门影响较大的，比如营销策略，设备设施增购，工程改造，人员架构调整，等等，并重点列案例，描述通过所做的事情所带来的一系列的好处，点到为止即可。 3. 个人优势分析 如： (1) 具有较强的亲和力，具备一定的管理基础，乐于承受工作
压力，并能较快地适应工作环境; (2) 具有较强的学习能力，可以在较短时间内对新的知识融会贯通，并运用于实际工作中; (3) 具有协调控制能力、擅长沟通，对管理工作把控能力较强; (4) 工作细致性较强，善于从细节处开展工作，对工作大有进益; 4. 个人劣势和做的欠缺分析 如： (1) 因为在酒店工作时间较短，可能在某些方面判断和处理得不够完美; (2) 对自身性格所具有缺点的控制与把握应进一步提升，应在工作中加强优势发挥，尽量规避劣势，完善自身工作行为。 5. 工作过程中学到了多少 (1) 这一年参加酒店的培训或自己参加的培训你学习到了多少实际可用的知识，并在工作中已经开展的; (2) 举例工作中接触到的新的工作项目和任务，所得到的个人学习和提升; (2) 举例一些工作中的案例，结合所学习的，带给自己在某一件事情上的提升和处理方式，以及对身边同事和下属得影响等等。 2020年工作计划(范文)
农业基金
1、农业基金 1.1基金的顶层设计 （1）股权投资基金三种组织形式探讨 在国家现行法律框架下股权投资基金有以下三种组织形式：公司制、信托契约制和合伙制（见表1）。 （2）公司制是农业基金恰当的选择： 一是法律法规健全；二是法人地位明确；三是监管部门推崇。 （3）基金的组织架构 基金的组织架构如图1所示，基金的出资人作为基金公司的股东选举产生基金公司董事会，基金公司内部通过董事会决议，再将包括投资决策等所有基金管理的事务，全部委托拥有高度专业化投资管理经验的基金管理公司操作，基金公司与基金管理公司之间签订《委托管理协议》，从而回避基金公司董事会再参与基金投资决策、投后管理及退出的情况。基金公司属于空壳公司，董事会秘书理论上隶属于基金公司，但人事管理应属于管理公司。
1.2基金的募集 （1）募资规模 第一期：100亿人民币。 第二期：由第一期100亿人民币增资到200亿人民币以上。 （2）出资方式 人民币承诺出资。出资人达成出资协议以后，首次出资额为承诺投资总额的20%；其余部分根据基金的注资通知书在10个工作日内将各自应缴纳的出资额汇入基金指定账户。所有出资额在5年内缴足。 （3）拟募资对象 第一期基金主要出资人为中国农业银行，拟邀请农业部、财政部、社保基金、国家开发银行等单位共同出资。 第二期基金采用更加市场化的操作，适当扩大募资对象范围，包括保险公司、资产管理公司、其他企业等。 1.3基金的投资 （1）投资定位 根据产业投资基金管理暂行办法的规定，产业基金的投资方向必须符合基金公司章程或契约的规定。投资于名称所体现的投资领域或地域的比例不得低于基金总资产的80% ，投资于未上市公司的资产不得低于基金总资产的80% ，投资于上市公司的股票或债券的数额不得超过基金总额的20% 。因此，农业产业投资基金的经营宗旨应是在严格遵循国家产业政策和证券市场规则的前提下，以市场、收益为投资导向，募集的资金对农业产业化龙头企业和具有市场潜力的项目进行股权等形式的投资，促使目标企业和项目规模化、专业化、集约化和商品化经营，提高目标企业的效益，并给投资者以丰厚的投资回报。农业产业投资基
数字电视行业投资策略报告修订稿
数字电视行业投资策略 报告 Document number【SA80SAB-SAA9SYT-SAATC-SA6UT-SA18】
数字电视行业2003-2004年度投资策略报告 主要观点： 总体有线数字电视用户数量很少，只有有线用户的1%，投入规模仍有一定保留 有线用户中数字用户在主要城市增长会比较快，地面数字用户则会在06年之后才会有所发展 中国的电视机和有线电视的普及率与其它国家相近，但家用PC普及率远远低于其它国家这一特殊情况，数字电视在中国的市场潜力甚至可能大于别的市场 面临的主要支出包括双向改造、节目源购买、机顶盒采购，简单预计网络和运营维护约为总成本的1/4，购买节目成本约为3/5，摊销赠送机顶盒等约为15%左右 机顶盒产品生命周期大约在5-6年左右；电视机每年约有10%左右的电视换机市场，其中新增的数字电视用户里有15%左右购买数字电视机受有效需求不足影响，市场启动缓慢；数字电视终端产品的投入与产出还不对等 对数字电视板块以观望为主，板块内的上市公司的数字电视业务占目前业务的比例极低，以其他业务为主，数字电视仍停留在概念上 行业背景分析 我国数字电视试播现状 中国的数字电视试点范围逐步扩大，由2001年的13个城市扩展到19省、区的84个城市。
目前数字电视系统平台的搭建投资约为6亿，每个城市平均投资约在1800-2000万之间，估计全国投资总额约为7亿。 系统平台搭建包括几种模式，一是运营商直接购买，二是与厂商进行合作，厂商提供相关系统设备作为投入。
目前有六个地区的网络公司的系统容量在100万户以上，包括山东广电网络有限公司（300万户）、上海文广互动电视有限公司（180万户）、天津广播电视网络有限公司（200万户）、湖南省广播电视网络有线责任公司（200万户）、南京广电集团邦联有线广播电视信息产业有限公司（100万户）、深圳市天威视讯股份有限公司（100万户）。 原有电视传播方式 目前我国城镇居民的电视接入方式主要是通过有线网络，用户群稳定，基数大，2002年年底，有线电视可覆盖用户超过1亿，实际接入用户数9000万户。经国家广电总局批准的有线电视台1,300座，各类有线电视系统4,000多个，地方电视台943座。有线电视网络里程总长超过300万公里，光纤网30万公里，近2000个县建设有线电视网络，其中600多个县已实现光缆到乡镇、乡村。并以每年500万户的速度增长。
2019年度工作报告_工作报告
2019年度工作报告 时光荏苒，2019年很快就要过去了，回首过去的一年，自己做了什么工作，把它用文字表达出来写成工作报告，下面是整理的关于2019年度工作报告范文，欢迎借鉴! 2019年度工作报告范文一回顾过去的一年，我努力按照计划完善自己，争取更大的进步。现将个人在工作学习生活等各方面情况作一总结，保持并发扬好的地方，认识并改进不足的地方，回顾走过的路可以更好的看清前面的路。 以下对自己这一年的工作一个小结，向党组织和指导我、帮助我、关心我的老师们汇报。 一、思想更成熟 思想的成熟与我来说，应该是工作思想的成熟，学生管理思想的成熟。对教育工作的敬业精神，要更乐于奉献，更乐于服务，也就是对自己教师身份的思想越来越成熟。“教育是管理，更是服务”，经常听到校长们提到“管理即服务”，确实，班级管理、学校管理，教育其实就是为学生服务，为家长服务，为社会服务，同时，也是为将来服务。 为了提高自己的思想觉悟，时时以共产党的身份严格要求自己，以“严己宽人”的态度对待任何事物。从实际行动上实践自己的入党志愿。作为一名教育工作者，以“学高为师，身正为范”的标准和目1 / 10
标督促自己鞭策自己，使自己更加完善、更加先进。不知从什么时候开始，母亲每天晚饭后必看的新闻联播也成了我的必修课，只要一有空，我也会上网浏览新闻和教科网的各种消息。了解国内外大事，关心社会，关心学校，关心我们的教育。 二、学习讲勤奋 作为一名共产党员，学习是必须的义务之一。要保持自我的先进性，保持我们党的先进性必须不断地学习，学习党的知识，学习党的路线、方针、政策，通过学习使自己站在理论的前沿，并更好地指导自己的工作。 向书本学习，多看书，尤其是多看对自己的思想和工作有很大的帮助的理论指导和教育教学方面的书籍，无论是杂志、书刊、报纸，还是网站，只要是有益的，都多学常学。我经常浏览“中国学习联盟”、“人教语文论坛”、“老百晓教师网”以及“鄞州区教科网”，现在我正在看《名师教学智慧》一书，给了我全新的启迪。 向同事学习，我的身边有很多值得学习的人，许多先进党员，都是活的知识，都是我经常提醒自己要学的内容。我时刻以他们为榜样，从他们的身上学习先进，感悟先进，以学校这学期下发的“党员示范岗”基本要求来提醒自己。 向实践学习，大胆实践，珍惜一切可以学习的机会，认真听课学习，深刻反思教学，感觉自己也获益匪浅。 三、工作要努力 2 / 10
2020-2021年度投资策略分析报告
2020-2021年度投资策略报告
主要结论 全球经济下行压力凸显，中国也面临增速换挡和结构转型的挑战。2020年经济政策更 加强调“保稳定”，提出“科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”，预计政策和改 革动作将更加活跃，尤其是基建投资政策刺激有望进一步发力。 制造业投资承压，库存周期处于低位，企业盈利进入底部区域。盈利周期一般持续3- 4年，若以17年6月作为本轮盈利高点，盈利拐点可能在2020年上半年出现。企业盈 利将成为决定2020年股市走势的重要因素。 目前看股市三大驱动因素，企业盈利修复仍在途中，无风险利率存在向下空间，中美 达成第一阶段经贸协议等事件助力提升市场风险偏好。低估值优势、逆周期调节政策 预期叠加市场制度改革红利释放，A股在全球范围的吸引力持续提升。以外资为代表 的长线资金加速入场，投资者结构向机构化、价值化方向发展。春季躁动行情或已提 前启动，明年一季度后市场大概率将震荡波动。中期聚焦盈利拐点，预计下半年市场 机会将大于上半年。 行业和主题配置建议：1、市场风格有望逐渐偏向科技成长，关注5G产业链、电子 （光学、无线耳机等）、计算机（医疗信息化、国产替代、信息安全等）、新能源汽车、传媒等方向。2、关注稳增长相关的大金融和基建板块。3、关注景气回暖的汽车、地产等行业。4、关注资本运作主题机会（分拆上市等）和国企改革相关机会。 风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险；中美贸易谈判长期博弈。
A 股投资策略 市场走势：存量博弈-春季躁动-中期聚焦盈利拐点 企业盈利修复尚在途中 市场结构性机会探讨 中长期投资风格趋于价值化 2020年仍将面临基本面和政策面再平衡
银行业投资策略报告
银行业2011年度投资策略报告即将于2010年底公布的Basel III将会触发银监会出台我国商业银行资本监管的总体框架和路线图。契合“十二五”规划和经济结构转型，我们预计2011年是新资本框架出台较为合适的时间窗口。 不同于市场的观点是我们短期内并不担心银行股的再融资问题，而更关注监管升级将加速我国银行业盈利模式的转变： （1）规模增速放缓，逐渐向留存ROE回归；（2）规模扩张的盈利模式将向ROA驱动的盈利模式转变；（3）非息收入的战略性地位将开始提升，对ROA的影响将高于NIM的贡献。 我们通过一组模拟测算证明了息差的长期下降趋势并不代表ROA的长期下降趋势，中间业务的发展一定会带来ROA的向上拐点出现。通过对未来三年银行结算业务、理财业务和银行卡三大块业务增长潜力的判断，我们预计上市银行2011-2013年手续费收入增速将达到25%-30%，这构成了ROA中期趋势有望向上的基础。过去在NIM和规模增长双轮驱动的利息收入高增长的光环下，非息收入的快速发展没有带来相应的地位提升，但目前利息收入的增长驱动力已经开始减弱，非息收入的发展对我国银行ROA产生的正面效应将持续提升。 站在当前的时点上展望未来，息差和非息收入呈现出迥异的发展趋势，对ROA的贡献方向完全相反，所以单一的采取PE和PB的方法都不能很好的反应银行业当前发生的重要变化，所以我们提出对银行业进行分部估值，给予非息业务不同于利息业务的估值倍数！为了
证明手续费业务是应该给予高估值的，我们将分布估值法思路应用于美国和香港银行业，通过考察富国银行等估值中隐含的手续费收入估值和对应的手续费收入增长情况，我们得出： （1）总体上手续费收入的估值倍数在20-30X之间；（2）手续费收入的稳定性要高于利息收入，平均增长速度也高于利息收入。基于以上结论我们对上市银行2011年业绩预测进行了分拆，并按利息业务估值，手续费收入按20-30X估值，结果显示13家大中型上市银行的合理股价较目前股价平均溢价幅度高达30%！可见当前股价反映了息差长期下降的趋势，但未反应非息收入的良好成长性。 2011年上市银行净利润增速将达18%，其中生息资产规模和息差分别贡献和个百分点的增长（即利息净收入增长近19%），信贷成本上升导致拨备支出增加对净利润增长的贡献度达-2个百分点。（1）今后银行信贷供给的总体增长速度将呈现下降，我们预计2010年全行业信贷增量将不超过今年，增速将回落至15%-16%；（2）加息促使息差短期出现反弹；（3）资产质量稳定，但信贷成本将有小幅上升。 （1）我们认为在2011年三类银行有望取得优于同业的ROA提升： 持续优化资产负债结构，能在法定利率调整/不变时都能获得良好的息差水平，我们看好在保证资产负债流动性和监管标准的前提下保持较高的活期存款占比和贷存比的银行以及资产负债结构正在改善的银行。（2）致力于增加中小企业贷款和零售贷款（尤其是非按揭零售贷款）在贷款组合中的比重来获得较高的贷款溢价能力。（3）充分发挥资产负债业务和非息业务的协同效应，积极探索非息收入的快速增
中国农业产业投资基金操作方案
中国农业产业投资基金操作方案 中国农业产业投资基金设立方案 （一）中国农业产业投资基金设立目的1、中国农业产业投资基金的总体目标 组建中国农业产业投资基金是落实科学发展观、创新“三农”事业发展模式的有益尝试，目标是以国家政策为指引，以农业基金为资源整合平台，充分调动中央和地方两种积极性，利用国际和国内两个市场，协调城市和农村共同发展，完善“三农”金融服务体系，引导政策、资本、技术、管理、人才等经济政治要素聚焦“三农”领域，推动农村经济社会的全面发展，城乡经济的协调发展和农业的可持续发展，切实维护国家经济发展大局和广大农民利益。 2、农行组建中国农业产业投资基金的直接目的组建农业基金意味着农行经营战略转型的一项重大举措，在保证基金实现总体目标的同时，农行的目标是通过农业基金创新“三农”金融服务体系，促进农行经营战略转型，提升农行的核心竞争力：（1）创新 “三农”业务模式，强化农行面向“三农”的市场定位；（2）提升“三农”资产质量，将“三农”业务打造成农行的核心竞争力和新的利润增长点；（3）以农业基金为契机，促进投行业务、同业业务、托管业务等相关业务的大发展，增强农行的整体市场竞争力。 （二）中国农业产业投资基金设立方案1、基金名称、募资规模、出资方式和拟募资对象 「编者按」农业产业投资基金作为一种全新的金融创新制度，使农业产业投资和资本市场融资有机地结合在一起，可为 我国农业产业化和农村基础设施建设提供巨大的资金支持。中国农业银行已经完成了股份制改革，其设立农业产业投资基金有利于推进投融资体制改革、促进农业产业结构的调整和升级。农业银行发起设立农业产业投资基金的运作模式也已成为业内关注的热点话题。本期封面文章将就农业产业投资基金的运作模式进行详细探讨和分析。 （2）募资规模 第一期：100亿人民币。 第二期：由第一期100亿人民币增资到200亿人民币以上。 （3）出资方式：人民币承诺出资。出资人达成出资协议以后，首次出资额为承诺投资总额的20%；其余部分根据基金的注资通知书在10个工作日内将各自应缴纳的出资额汇入基金指定账户。所有出资额在5年内缴足。 （4）拟募资对象 第一期基金主要出资人为中国农业银行，拟邀请农业部、财政部、社保基金、国家开发银行等单位共同出资。 第二期基金采用更加市场化的操作，适当扩大募资对象范围，包括保险公司、资产管理公司、其他企业等。 2、基金的组织形式和组织架构（1）股权投资基金三种组织形式探讨 在国家现行法律框架下股权投资基金有以下三种组织形式：公司制、信托契约制和合伙制（见表1）。 （2）公司制是农业基金恰当的选择：一是法律法规健全；二是法人地位明确；三是监管部门推崇。 （3）基金的组织架构 基金的组织架构如图1所示，基金的出资人作为基金公司的股东选举产生基金公司董事会，基金公司内部通过董事会决议，再将包括投资决策等所有基金管理的
期货产品投资策略报告(按格式自行撰写)
2012上半年期货产品投资策略报告 期货市场是现货市场的先行者，其具有价格发现功能，所以期货市场的价格对现货市场价格具有指导性。然而，现实世界中，影响期货价格的因素往往也会直接影响到现货市场的价格。或者说，在期货市场价格做出反应之后现货市场价格也会随之而调整。鉴于期货价格与现货价格高度的紧密性，下文分析将着重讨论期货市场。由于现存的期货种类品种较多，本文不能一一讨论，以下只讨论2012年上半年沪深300股指期货（IF）的投资策略。 一、行情回顾 3月，房地产调控政策持续从紧，国内经济持续回落引发了3月股指期货的连续大幅下跌，而进入4月份，随着宏观偏松调控政策的陆续推出、国内金融改革政策、养老金入市等因素的刺激，市场预期国内经济将探底回升，而这也引发4月份股指期货的连续走强。整体来看，3月份以来，股指期货走出了局部V型反转的走势。 图1 沪深300股指期货指数（2010.11.1—2012.4.27）数据来源：中国金融期货交易所。
图2 沪深300指数子行业4月份表现 数据来源：wind数据库。 二、宏观环境分析 （一）外围环境分析 美国经济仍温和复苏，但较前期势头减弱。美国联邦储备委员会在4月25日发布声明称将维持现有的高度宽松货币政策，将联邦基金利率维持在0.25%区间至少到2014年下半年，美国经济继续温和增长，近几个月来就业市场得以改善，失业率下降但仍维持高位，家庭消费和企业固定资产投资继续增长。不过，近期公布的首次申请失业金人数持续不理想，显示美国劳动力市场恢复进程仍较缓慢；另外，近期公布的美国成屋销售和信访开工数据也不甚理想。总体上房地产市场尽管出现了一些改善信号，但依然低速。25日美联储议息会后声明认为，未来几个季度美国经济将逐步好转，失业率预计将逐渐将至合理水平。
银行业XXXX年度投资策略报告
银行业201１年度投资策略报告 即将于20１0年底公布的BasｅlＩＩI将会触发银监会出台我国商业银行资本监管的总体框架和路线图。契合“十二五”规划和经济结构转型，我们预计２０11年是新资本框架出台较为合适的时间窗口。 不同于市场的观点是我们短期内并不担心银行股的再融资问题,而更关注监管升级将加速我国银行业盈利模式的转变: （1)规模增速放缓，逐渐向留存ROE回归;(２)规模扩张的盈利模式将向ＲOA驱动的盈利模式转变;(3）非息收入的战略性地位将开始提升，对ROＡ的影响将高于NIＭ的贡献。 我们通过一组模拟测算证明了息差的长期下降趋势并不代表ＲOA的长期下降趋势,中间业务的发展一定会带来RＯA的向上拐点出现。通过对未来三年银行结算业务、理财业务和银行卡三大块业务增长潜力的判断，我们预计上市银行20１1－2013年手续费收入增速将达到25％－3０%，这构成了ROA中期趋势有望向上的基础。过去在ＮIM和规模增长双轮驱动的利息收入高增长的光环下，非息收入的快速发展没有带来相应的地位提升,但目前利息收入的增长驱动力已经开始减弱,非息收入的发展对我国银行ROＡ产生的正面效应将持续提升。 站在当前的时点上展望未来，息差和非息收入呈现出迥异的发展趋势,对RＯＡ的贡献方向完全相反，所以单一的采取ＰE和PB的方法都不能很好的反应银行业当前发生的重要变化,所以我们提出对银
行业进行分部估值,给予非息业务不同于利息业务的估值倍数！为了证明手续费业务是应该给予高估值的，我们将分布估值法思路应用于美国和香港银行业，通过考察富国银行等估值中隐含的手续费收入估值和对应的手续费收入增长情况,我们得出: （1)总体上手续费收入的估值倍数在2０-３0Ｘ之间;（2)手续费收入的稳定性要高于利息收入,平均增长速度也高于利息收入。基于以上结论我们对上市银行20１１年业绩预测进行了分拆,并按利息业务9.9/10.5XPE估值,手续费收入按2０-30Ｘ估值,结果显示13家大中型上市银行的合理股价较目前股价平均溢价幅度高达３0%!可见当前股价反映了息差长期下降的趋势，但未反应非息收入的良好成长性。 ２０1１年上市银行净利润增速将达18%,其中生息资产规模和息差分别贡献1５.5和3.5个百分点的增长(即利息净收入增长近１9%)，信贷成本上升导致拨备支出增加对净利润增长的贡献度达-２个百分点。（1)今后银行信贷供给的总体增长速度将呈现下降，我们预计2010年全行业信贷增量将不超过今年,增速将回落至15%-16%;（2)加息促使息差短期出现反弹；（3)资产质量稳定，但信贷成本将有小幅上升。 （１)我们认为在2011年三类银行有望取得优于同业的ROA提升： 持续优化资产负债结构，能在法定利率调整/不变时都能获得良好的息差水平,我们看好在保证资产负债流动性和监管标准的前提下保持较高的活期存款占比和贷存比的银行以及资产负债结构正在改善的银行。(2)致力于增加中小企业贷款和零售贷款(尤其是非按揭零售贷