中级财务管理题库题库 (39)

一、单项选择题

1、关于优先股的筹资特点，下列说法中不正确的是（）。

A、优先股股利相对避免了企业的财务负担

B、优先股股票实质上是一种永续性借款

C、优先股作为负债，不利于公司的长久发展

D、改善了公司的财务状况

2、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。

A、通货膨胀加剧

B、投资风险上升

C、经济持续过热

D、证券市场流动性增强

3、某企业准备租入一台生产专用设备，设备原值100万元，残值率为5%，租赁期为8年，每年租金为20万元，租赁期满的时候残值归租赁公司所有，则该项租赁的资本成本率为（）。

A、9.7%

B、12.4%

C、11.6%

D、12.2%

4、东方公司普通股β系数为2，此时一年期国债利率5%，市场风险报酬率12%，则该普通股的资本成本率为（）。

A、17%

B、19%

C、29%

D、20%

5、某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（）。（不考虑时间价值）

A、4.06%

B、4.25%

C、4.55%

D、4.12%

6、某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y＝7520＋8.5X。该公司2014年总资金为16020万元，预计2015年销售收入为1200万元，则预计2015年需要增加的资金为（）万元。

A、1700

B、1652

C、17720

D、17672

7、已知某优先股的市价为21元，筹资费用为1元/股，股息年增长率长期固定为6%，预计第一期的优先股息为2元，则该优先股的资本成本率为（）。

A、16%

B、18%

C、20%

D、22%

8、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（）。

A、高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务风险

B、企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资金比重，发挥财务杠杆效应

C、企业收缩阶段上，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资金比重

D、拥有大量固定资产的企业主要通过发行债券融通资金

9、下列关于认股权证筹资的说法中，错误的是（）。

A、属于股权融资方式

B、是一种融资促进工具

C、能够约束上市公司的败德行为

D、是常用的员工激励工具

10、H公司目前的股票市价为30元，筹资费用率为3%，预计该公司明年发放的股利额为6元，股利增长率为5%，则该股票的资本成本为（）。

A、26.65%

B、25.62%

C、25%

D、26%

11、某企业发行期限为5年的可转换债券，每张债券面值为1000元，发行价为1050万元，共发行10万张，年利率为10%，到期还本付息，2年后可转换为普通股，第3年末该债券一次全部转换为普通股200万股，其转换价格为（）元/股。

A、20

B、50

C、65

D、66

12、某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元（账面价值），平均债务税后利息率为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。

A、2268

B、2240

C、3200

D、2740

13、在不考虑筹资数额限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最低的通常是（）。

A、发行普通股

B、融资租赁

C、长期借款筹资

D、发行公司债券

二、多项选择题

1、下列各项中，属于变动资金的有（）。

A、存货

B、应收账款

C、最低储备以外的现金

D、必要的成品储备

2、下列选项当中属于资本成本的组成部分的有（）。

A、借款利息

B、发放的股利

C、债券发行费

D、借款手续费

3、下列各项中，会直接影响企业平均资本成本的有（）。

A、个别资本成本

B、各种资本在资本总额中占的比重

C、筹资速度

D、企业的经营杠杆

4、下列关于可转换债券的说法中，正确的有（）。

A、可转换债券将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性

B、可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本

C、在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本

D、可转换债券在发行时，规定的转换价格往往高于当时公司的股票价格

5、在构建资金习性模型时，下列关于运用线性回归法必须注意的问题的说法中，正确的有（）。

A、资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况

B、确定a、b的值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料

C、应考虑价格等因素的变动情况

D、应考虑销售量和销售额等因素的变动情况

6、影响财务杠杆系数的因素包括（）。

A、产品销售数量

B、企业资本结构

C、借款的利息率水平

D、固定经营成本的高低

7、企业资本结构优化决策的方法包括（）。

A、每股收益分析法

B、比率分析法

C、平均资本成本比较法

D、公司价值分析法

8、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的有（）。

A、提高基期边际贡献

B、提高本期边际贡献

C、提高本期的变动成本

D、降低基期的变动成本

9、资本成本计算的基本模式有一般模式和折现模式两种，下列各项中只能使用贴现模式的有（）。

A、银行借款

B、发行债券

C、融资租赁

D、发行普通股

10、关于财务杠杆系数的计算，下列式子中正确的有（）。

A、财务杠杆系数＝净利润变动率/税前利润变动率

B、财务杠杆系数＝每股收益变动率/息税前利润变动率

C、财务杠杆系数＝报告期息税前利润/报告期税前利润

D、财务杠杆系数＝（基期边际贡献－基期固定成本）/（基期息税前利润－基期利息费用－基期税

前优先股股利）

三、判断题

1、因为总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积，所以经营杠杆系数降低，则总杠杆

系数也随之降低。（）

2、优先股采用浮动股息率的，在优先股存续期内票面股息率的计算方法在发行优先股时要明确。

（）

3、如果经营性固定成本为零，则经营杠杆系数为1，则企业没有经营风险。（）

4、企业初创阶段，资金需求量大，在资本结构安排上应提高负债比例。（）

5、最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（）

6、相对于普通股而言，优先股的股利收益是事先约定的，也是相对固定的。所以，优先股股东可

以要求经营成果不佳无法分配股利的公司支付固定股息。（）

7、销售百分比法，假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，从而预计资产额，并根据资产

额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需求量。（）

8、认股权证本质上是一种股票期权，它可以和普通股一样取得红利收入。（）

9、由于内部筹集一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。（）

10、边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用

目标价值权数。（）

四、计算分析题

1、已知：某公司上年销售收入为20000万元，上年12月31日的资产负债表（简表）如下：

资产负债表（简表）

该公司今年计划销售收入比上年增长20%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要320万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司今年的销售净利率可达到10%，净利润的60%分配给投资者。

<1> 、计算今年流动资产增加额；

<2> 、计算今年流动负债增加额；

<3> 、计算今年公司需增加的营运资金；

<4> 、计算今年的留存收益；

<5> 、预测今年需要对外筹集的资金量。

五、综合题

1、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本。有关信息如下：

（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年付息一次，本金到期偿还；

（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，按年付息，当前市价为0.85元。假设按公司债券当前市价发行新的债券；

（3）公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；

（4）公司当前（本年）的资本构成情况如下：

银行借款150万元

长期债券 650万元

普通股400万元

留存收益 420万元

（5）公司所得税税率为40%；

（6）公司普通股的β值为1.1；

（7）当前短期国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。

要求：

<1> 、计算银行借款的税后资本成本。

<2> 、计算债券的税后资本成本（一般模式）。

<3> 、如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。

（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）

<4> 、分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。

2、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的债务3000万元。该公司现在拟投产一项新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400

万元。该项目备选的筹资方案有三个：

（1）按11%的利率平价发行债券；

（2）按面值发行股利率为12%的优先股；

（3）按20元/股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费可忽略不计。

要求：

<1> 、计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（用息税前利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；

<2> 、计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数；

<3> 、根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方案？理由是什么？

<4> 、如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方案？

答案部分

一、单项选择题

1、

【正确答案】 C

【答案解析】作为负债，优先股可以增加长期资金来源，因此，有利于公司的长久发展。所以选项C的说法不正确。

【该题针对“优先股的筹资特点”知识点进行考核】

2、

【正确答案】 D

【答案解析】如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高。因此，选项A、B、C均会导致企业资本成本增加。通常情况下，证券市场流动性增强，投资者的投资风险会变小，要求的预期报酬率会降低，企业通过资本市场融通的资本其成本水平会降低，所以，选项D是答案。

【该题针对“影响资本成本的因素”知识点进行考核】

3、

【正确答案】 B

【答案解析】由于题中残值归租赁公司所有，假设其资本成本率为K，有100－100×5%×（P/F，K，8）＝20×（P/A，K，8），利用内插法可以计算得出K＝12.4%。

【该题针对“融资租赁的资本成本计算”知识点进行考核】

4、

【正确答案】 C

【答案解析】 K s＝5%＋2×12%＝29%，注意此题给出的是市场风险报酬率12%，而不是市场平均报酬率12%。

【该题针对“普通股的资本成本率——资本资产定价模型法”知识点进行考核】

5、

【正确答案】 C

【答案解析】债券资本成本＝1000×6%×（1－25%）/[1010×（1－2%）]×100%＝4.55%

【该题针对“公司债券的资本成本率”知识点进行考核】

6、

【正确答案】 A

【答案解析】 2015年需要的资金总额＝7520＋8.5×1200＝17720（万元），2015年需要增加的资金＝17720－16020＝1700（万元）。

【该题针对“根据资金占用总额与产销量的关系预测”知识点进行考核】

7、

【正确答案】 A

【答案解析】浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同，所以此题中优先股的资本成本率＝2/（21－1）＋6%＝16%。

【该题针对“优先股的资本成本率”知识点进行考核】

8、

【正确答案】 D

【答案解析】由于债券要定期还本付息，而固定资产的使用寿命很长，并且变现获得的现金流量往往也很小，所以，拥有大量固定资产的企业不可能主要通过发行债券融通资金，而应该是主要通过发行股票融通资金，因为股票没有期限，并且股利也不固定。

【该题针对“影响资本结构的因素”知识点进行考核】

9、

【正确答案】 A

【答案解析】认股权证属于混合筹资方式，兼具股权和债务特征。

【该题针对“认股权证的筹资特点”知识点进行考核】

10、

【正确答案】 B

【答案解析】根据股利增长模型，题中给出的6元本身就是预计第一年的股利额，所以不用再乘以（1＋增长率），所以题中该股票的资本成本＝6/[30×（1－3%）]＋5%＝25.62%。

【该题针对“普通股的资本成本率——股利增长模型法”知识点进行考核】

11、

【正确答案】 B

【答案解析】转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量，所以，本题中转换比率＝200/10＝20（股/张），由于转换比率＝债券面值/转换价格，所以，转换价格＝债券面值/转换比率，本题中，转换价格＝1000/20＝50（元/股）。

【该题针对“可转换债券的基本要素”知识点进行考核】

12、

【正确答案】 B

【答案解析】股票的市场价值＝[500×（1－30%）－200×7%]/15%＝2240（万元）。

【提示】公司价值分析法中，计算股票的市场价值时，实际上是假设公司各期的净利润保持不变，并且净利润全部用来发放股利，即股利构成永续年金，股票的市场价值＝永续股利的现值＝净利润/普通股的成本。

【该题针对“公司价值分析法”知识点进行考核】

13、

【正确答案】 C

【答案解析】整体来说，权益资金的资本成本大于负债资金的资本成本，对于权益资金来说，由于普通股筹资方式在计算资本成本时还需要考虑筹资费用，所以其资本成本高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。对于债务资金来说，银行借款成本低于债券成本，债券成本低于融资租赁成本。

【该题针对“银行借款的资本成本率”知识点进行考核】

二、多项选择题

1、

【正确答案】 ABC

【答案解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。选项D属于不变资金。

【该题针对“资金习性预测法（综合）”知识点进行考核】

2、

【正确答案】 ABCD

【答案解析】资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用，前两项属于占用费用，后两项属于筹资费用。

【该题针对“资本成本的含义”知识点进行考核】

3、

【正确答案】 AB

【答案解析】平均资本成本是由个别资本成本和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。平均资本成本的计算公式为：平均资本成本＝∑（某种资本占总资本的比重×该种资本的成本）。

【该题针对“平均资本成本的计算”知识点进行考核】

4、

【正确答案】 ABCD

【答案解析】可转换债券将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性，选项A的说法正确；可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本，此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本，选项B、C的说法正确；可转换债券在发行时，规定的转换价格往往高于当时公司的股票价格，选项D的说法正确。

【该题针对“可转换债券的筹资特点”知识点进行考核】

5、

【正确答案】 ABC

【答案解析】运用线性回归法必须注意以下几个问题：资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；确定a、b的值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；应考虑价格等因素的变动情况。

【该题针对“采用逐项分析法预测”知识点进行考核】

6、

【正确答案】 ABCD

【答案解析】影响企业财务杠杆的因素包括企业资本结构中债务资本比重；普通股收益水平；所得税税率水平。其中普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本高低的影响；息税前利润又受产

品销售数量、销售价格、成本水平高低的影响。企业借款的利息率水平影响固定资本成本的数额，企业固定经营成本的高低影响息税前利润。

【该题针对“财务杠杆与财务风险”知识点进行考核】

7、

【正确答案】 ACD

【答案解析】最佳资本结构的确定方法包括每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。

【该题针对“平均资本成本比较法”知识点进行考核】

8、

【正确答案】 AD

【答案解析】本题考核杠杆效应。本期经营杠杆系数＝基期边际贡献/（基期边际贡献－固定成本）＝1/（1－固定成本/基期边际贡献），由此可知，提高基期边际贡献可以降低本期经营杠杆系数。所以，选项A是正确答案；又因为基期边际贡献＝基期销售收入－基期变动成本，所以，选项D也是正确答案。

【该题针对“经营杠杆与经营杠杆系数”知识点进行考核】

9、

【正确答案】 CD

【答案解析】融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用（即租赁公司的各期利润），其资本成本率只能按贴现模式计算；由于各期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，因此普通股的资本成本只能按贴现模式计算。

【该题针对“个别资本成本的计算（综合）”知识点进行考核】

10、

【正确答案】 BD

【答案解析】财务杠杆系数＝每股收益变动率/息税前利润变动率，该公式可以简化为：财务杠杆系数＝基期息税前利润/（基期息税前利润－基期利息费用－基期税前优先股股利），基期息税前利润＝基期边际贡献－基期固定成本。

【该题针对“财务杠杆与财务杠杆系数”知识点进行考核】

三、判断题

1、

【正确答案】错

【答案解析】总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积，在财务杠杆系数不变的情况下，经营杠杆系数降低，则总杠杆系数也随之降低。

【该题针对“总杠杆与总杠杆系数”知识点进行考核】

2、

【正确答案】错

【答案解析】优先股采用浮动股息率的，在优先股存续期内票面股息率的计算方法在公司章程中要事先明确。

【该题针对“优先股的种类”知识点进行考核】

3、

【正确答案】错

【答案解析】引起经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，它只是放大了经营风险。如果经营杠杆系数为1，则说明不存在经营杠杆效应，没有放大经营风险。企业只要经营就存在经营风险。

【该题针对“经营杠杆与经营风险”知识点进行考核】

4、

【正确答案】错

【答案解析】企业初创阶段，经营风险高，企业筹资主要依靠权益资本，所以在资本结构安排上应控制负债比例。

【该题针对“总杆杆与公司风险”知识点进行考核】

5、

【正确答案】错

【答案解析】最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

【该题针对“资本结构的含义”知识点进行考核】

6、

【正确答案】错

【答案解析】优先股的优先权利是相对于普通股而言的，与公司债权人不同，优先股股东不可以要求经营成果不佳无法分配股利的公司支付固定股息；优先股股东也不可以要求无法支付股息的公司进入破产程序，不能向人民法院提出企业重整、和解或者破产清算申请。

【该题针对“优先股的基本性质”知识点进行考核】

7、

【正确答案】对

【答案解析】销售百分比法，首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，并根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需求量。

【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

8、

【正确答案】错

【答案解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

【该题针对“认股权证的基本性质”知识点进行考核】

9、

【正确答案】错

【答案解析】留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，不同点在于不考虑筹资费用。留存收益资本成本通常大于债务资本成本。因此本题的表述错误。【该题针对“留存收益的资本成本率”知识点进行考核】

10、

【正确答案】对

【答案解析】边际资本成本是企业追加筹资的成本，筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

【该题针对“边际资本成本的计算”知识点进行考核】

四、计算分析题

1、

【正确答案】流动资产增长率为20%

上年末的流动资产＝1000＋3000＋6000＝10000（万元）

今年流动资产增加额＝10000×20%＝2000（万元）

【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

【正确答案】流动负债增长率为20%

上年末的流动负债＝1000＋2000＝3000（万元）

今年流动负债增加额＝3000×20%＝600（万元）

【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

【正确答案】今年公司需增加的营运资金

＝流动资产增加额－流动负债增加额

＝2000－600＝1400（万元）

【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

【正确答案】今年的销售收入＝20000×（1＋20%）＝24000（万元）

今年的净利润＝24000×10%＝2400（万元）

今年的留存收益＝2400×（1－60%）＝960（万元）

【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

【正确答案】今年需要对外筹集的资金量＝（1400＋320）－960＝760（万元）

【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】

五、综合题

1、

【正确答案】银行借款的税后资本成本＝8.93%×（1－40%）＝5.36%

【该题针对“平均资本成本的计算”知识点进行考核】

【正确答案】债券的税后资本成本＝［1×8%×（1－40%）］÷0.85＝5.65% 【该题针对“平均资本成本的计算”知识点进行考核】

【正确答案】明年的每股收益＝（0.35÷25%）×（1＋7%）＝1.498（元/股）明年的留存收益数额＝1.498×400×（1－25%）＋420＝869.4（万元）

【该题针对“平均资本成本的计算”知识点进行考核】

【正确答案】股利增长模型：［0.35×（1＋7%）］÷5.5＋7%＝13.81%

资本资产定价模型：5.5%＋1.1×（13.5%－5.5%）＝14.3%

股权资本成本＝（13.81%＋14.30%）÷2＝14.06%

【该题针对“平均资本成本的计算”知识点进行考核】

2、

【正确答案】每股收益无差别点的计算：

债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：

[（EBIT－300－4000×11%）×0.6]÷800＝[（EBIT－300）×0.6]÷（800＋200）

EBIT＝2500（万元）

优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：

[（EBIT－300）×0.6－4000×12%]÷800＝[（EBIT－300）×0.6]÷（800＋200）

EBIT＝4300（万元）

【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

【正确答案】财务杠杆系数的计算：

筹资前的财务杠杆系数＝1600/（1600－300）＝1.23

发行债券筹资的财务杠杆系数＝2000/（2000－300－4000×11%）＝1.59

发行优先股筹资的财务杠杆系数＝2000/（2000－300－4000×12%／0.6）＝2.22

发行普通股筹资的财务杠杆系数＝2000/（2000－300）＝1.18

【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

【正确答案】该公司应当采用增发普通股筹资的方案。该方案在新增息税前利润400万元时，每股收益较高、风险（财务杠杆系数）较低，最符合财务目标。

【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】

【正确答案】当项目新增息税前利润为1000万元时应选择债券筹资方案。

当项目新增息税前利润为4000万元时应选择债券筹资方案。

【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】