CFA一级笔记-第四部分 财务报告与分析
CFA一级考试知识点
第四部分财务报告与分析
CFA考核的内容均为权责发生制
长期股权投资investments in affilates，指企业的其他企业发行的股票。
主营业务成本cost of goods sold COGS
销售及一般管理费用selling , general , and administrative expenses SG&A
毛利gross profit主营收入-主营支出
经营利润operating profit 毛利- SG&A
息税前利润earnings before interest and tax EBIT 经营利润+其他收入-其他成本税前利润earning before tax EBT等于EBIT-利息费用
净利润NI等于EBT-所得税费用
投资性现金流cash flow from oprations CFO
投资性现金流cash flow from investing CFI
融资性现金流cash flow from financing CFF
现金流量表中的年末现金及现金等价物余额等于资产负债表的现金科目余额。
所有者权益变动表年末权益余额和资产负债表权益期末余额相同。
管理层讨论与分析MD&A不经审计，是对业绩的重大事件回顾和趋势展望。
审计报告意见
无保留意见unqualified audit opinion表示完全按照会计准则。
保留意见qualified audit opinion表示部分没有完全按照会计准则。
否定意见adverse audit opinion 大部分偏离会计准则要求。
无法表示意见disclaimer of opinion 不能够充分获取审计证据。
股东委托书proxy statements披露股东投票的决议事项，高管董事的薪酬，董事成员候选人及背景。
中期报告interim report 季度报告或半年度报告，一般不审计
新闻稿press release 其中盈利公告预先披露财务数据
电话会议conference calls 对经营业绩回答与会者提问
股本溢价paid-in capital 指企业收到的投资者出资超出其注册资本的部分。
留存收益retained earnings RE
预售收入unearned revenue/deferred revenue通常会考报纸杂志订阅费、健身房费、保险费等。是负债
预付费用prepaid expense 是资产
应计收入accrued revenue是资产
应付费用accreued expense是短期负债
会计流程
日记账分录journal entries商业活动发生后，对商业活动分录的记账
日记账general journal 将发生的经济业务按照先后顺序计入账簿。
总分类账general ledger（分类账）按照科目分类，将影响同一科目的交易整理在一起。
试算平衡表trial balance 指包含总账中每一个科目期末余额。
财务报表financial statements
财务会计准则制定主体
国际会计准则理事会IASB 制定《国际财务报告准则》IFRS，IFRS被世界许多国家采用。美国财务会计准则委员会FASB是美国证券交易委员会SEC认可的负责制定《美国通用会计原则》U.S.GAAP，SEC保留对准则制定的最终权利。
监管机构
美国证券交易委员会SEC
国际证监会组织IOSCO，本身不是监管机构，但是会员多是各国监管机构，SEC也是会员之一，有三个原则：保护投资之利益，确保资本市场运行公平、有效、透明，降低系统性风险。
国际财务报告的概念框架
财务报告目标：为当前和潜在的资源提供者在其作出经济决策时提供有用的财务信息。
财务报告质量特征：
两个基础质量特征fundamental characteristics：相关性（重要性）和忠实表述（完整性、无偏性、准确性）
四个增强质量特征enhancement characteristics：可比性、可验证性、及时性、可理解性。基础质量特征必须具备，增强型质量特征需要权衡。
财务报表受到的限制：质量特征权衡、成本收益权衡、非量化信息无法在财报中体现。
财务报告的假设：权责发生制accrual accounting和持续经营going concern
财务报表的八个一般特征：公允陈述fair presentation 、持续经营going concern、权责发生制accrual basis 、重要性和归类materiality and aggregation、不可抵消no offsetting、财务报告的频率frequency of reporting、可比信息comparative information、一致性consistency
有效财务报告框架体系特征：透明性、综合性、一致性。
会计准则制定方式分为：原则导向型、规则导向型、目标导向型。
单步利润表，直接总收入-总费用
多步利润表，主要出现毛利润均视为多步式
销售收入在第一行又被称为the top line
净利润在最后一行又被称为the bottom line
利润表中的特殊事项：
非持续经营，指公司经营计划中处置停掉一条业务线，在未完全处置前，给企业带来的收入扣除费用的净额应以税后金额列示在公司持续经营部分的净利润之后以示区分。
异常事项，指与公司经营显著区分的事项，例如自然灾害原因损毁了机器设备。
非常见事项，指企业可预见未来发生频率不高的事项，例如机械设备发生了减值。
会计变更
会计政策变更，采用追溯调整法retrospective application需对以前年度的财务数据也进行追溯调整。讲求对政策调整
会计估计变更，采用未来适用法prospective application对现在和未来调整，以前不需要调整。
前期差错更正，需要采用追溯重述法restatement，讲求对数据更正。
长期合同的收入确认
如果能够可靠估计US GAAP 和IFRS均采用完工百分比法percentage of completion POC（按照成本计算进展比例）
如果不能够可靠估计US GAAP采用完成合同法completed-contract method CC，只能够最终完成时确认。IFRS按已发生成本确认收入
一旦执行合同变为亏损合同需立即确认损失。
分期销售installment sales
IFRS规定：未来收款不存在疑虑时应在销售完成采取合适折现率计算现值确认收入。如果对未来存疑，采用收回成本法按照实收金额等额确认收入。（先全部确认收入，多余再计入利润）
US GAAP：未来收款不存疑按照不折现总额入账。如果存疑采用分期收款法（按照实收比
例计入成本和利润）或收回成本法。
易物换物IFRS按照基于非关联方正常销售公允价值确认
US GAAP 只有当公司曾经就类似交易收到过现金才能够按照公允价值确认收入，否则只能够按照换入或换出账面价值做计量，差额调整股东权益。
销售收入按总额或者净额确认收入
总额确认是按照产品成本+销售佣金入账。净额确认是仅按照销售佣金入账。
费用应按照权责发生制和配比原则确认。
存货/销售在收入发生时同一会计期间确认。
坏账费用，合理估计计提。
保修义务，合计估计计提。
每股收益earnings per share EPS
简单资本结构，只含有普通股、不可转换优先股及不可转换的负债。指披露基本每股收益basic EPS
基本每股收益=（净利润-优先股股利）/当期发行在外加权平均普通股股数
计算中包含股利和股票分割均无需考虑时间加权
股票分割需从后往前念：3-for-2意思2拆成3，如果2-for-3意思3股并2股。
复杂资本结构，还包括可转换普通股的证券，包括可转债convertible、可转换优先股
convertible preferred stocks、期权stock options 、认股权证warrants。需披露基本每股收益basic EPS和稀释每股收益diluted EPS
可转普通股导致每期收益降低则称这些债券具有稀释性dilutive，如果会导致每股收益提高，则称这些证券具有反稀释性antidilutive。
稀释每股收益计算式：
稀释每股收益=净利润优先股股利分子部分调整项
当期发行在外加权平均普通股股数分母部分调整项
如果分子部分调整项
分母部分调整项
≥基本每股收益，这些证券具有反稀释性，计算稀释每股收益时这些证
券不予考虑。按照原EPS计算（考试例题）
可转换优先股分子部分调整项=因转换而节省的优先股股利
分母部分调整项=转为普通股的股数
可转债分子部分调整项=因转换而节省的税后利息
分母部分调整项=可转债转换的普通股股数
期权和认股权证分子部分调整项=0
分母部分调整项=库存股法下增加的普通股股数==S0 - S1
库存股法treasury stock method 是指当股权和权证投资者行权时，公司能够收到认购价款=X* S0。X为行权价格，行权获得的股票数为S0
有些特殊资产和负债价值变动不能够通过利润表体现，而是直接改变股东权益，主要是浮盈浮亏unrealized gain or losses ，需要用到其他综合收益other comprehensive income OCI 进行记录。是短期内不会变成真实的盈利和亏损，如果实现了就要转到利润表中
企业综合收益=净利润+其他综合收益
Comprehensive income = net income + other comprehensive income
资产负债表
资产负债表的格式
分层的资产负债表classified balance sheet 科目分为流动资产和非流动资产
清算基础的资产负债表liquidation-based balance sheet 将资产和负债按流动性大小排序（主要是银行）
资产的账面价值计量属性
历史成本、摊余成本、当前成本、公允价值、可实现价值、现值。
三类金融资产会计处理
持有至到期投资：以购买价格入账，使用摊余成本进行后续计量，持有期间利息计入利润表。持有期的浮盈浮亏不做账务处理
交易性金融资产：以购买价格入账，后续以公允价值计量，持有期产生损益计入利润表。持有待售金融资产：以购买价格入账，后续以公允价值计量，持有期产生损益计入其他综合收益OCI。利息和股息计入利润表
商誉goodwill是并购方支付的对价consideration中超过被并购企业可辨认净资产公允价值的那部分溢价。
现金流分类
经营活动现金流：cash flow from operating activity CFO
国际会计准则不对经营活动做定义，美国通用会计准则规定：销售商品、提供劳务以及没有被归类在投资与融资类别（金融类企业为经营活动）活动为经营活动。
投资活动现金流：cash flow from investing activity CFI
企业投资活动包括对长期资产的投资和对金融资产的投资，但不包括对现金等价物和交易性金融资产的投资（经营活动现金流）。
融资活动现金流：cash flow from financing activity CFF
包括发行股票取得股权资本和借入带息负债两种。
美国通用会计准则
收到利息、股息：经营活动现金流
支付的股息：融资活动现金流
支付的利息：经营活动现金流
支付的税款：经营活动现金流
国际财务报告计准
收到利息、股息：经营活动现金流或投资活动现金流
支付的股息：融资活动现金流或投资活动现金流
支付的利息：经营活动现金流或投资活动现金流
支付的税款：根据纳税活动归类确认
对重大非现金交易：融资租入固定资产、债转股、发行股票并购企业等，不发生现金流，要求他们在财务报表附注中披露。
经营活动现金流的计算
直接法：将各类现金流入流出加总到一起，从而得到经营活动现金流的净额。优点是列示了详细的流入流出的信息。我国使用的方法
间接法：以净利润为起点，通过调整非经营性损益、非现金性损益、运营资本的变动金额，得到经验活动现金流量净额。优点是便于分析净利润与经营活动现金流之间差异的原因。
投资活动现金流
CFI=变卖资产所得sales proceeds-购入资产支出purchase
CFI=BV sold + gain(loss)-depreciation expense – BV sold -?BV
= gain(loss) – depreciation - ?BV
例题：设备2015年损失2亿，折旧8亿，采购设备10亿，
财报2014设备总值50亿，累计折旧20亿
财报2015设备总值55亿，累计折旧26亿
10+（-2）-8-（（55-26）-（50-20））=1
融资活动应付股利现金流
Cash paid = dividend declare（宣告股利）- ?dividend payable（应付股利）
先通过留存收益求出可分配净值（宣告股利），再减去已分配的股利，得出结果。
同比现金流量表分为
以现金总流入、总流出作为分母，优点是主要来源、流出一目了然
一种是净收入作为分母，优点是可以根据过往比例做出现金流量的预测
公司自由现金流free cash flow to firm FCFF指一个会计期间产生的运营现金流，不包括从资本市场上得到和支出的现金流，这个现金流可以全部用于对债权人和股东的分配。
例题：经营收入10亿，支付利息1亿，设备采购20亿，卖掉原设备1亿，计算FCFF 10+1*（1-25%）-（20-1）=-8.25
股权自由现金流free cash flow to equity
指在FCFF基础上加上与债权人之间发生的现金流入流出后的现金流，理论上可以全部用于向股东分配
FCFF=FCFF-interest * (1-tax rate) + net borrowing
财务比率分析
财务报表分析
同比分析法：同比资产负债表、损益表、现金流量表（分母是总流入或者总流出，不是总现金流）。
活动比率activity ratio，又称为经营效率比例operating efficiency ratio，反映的是企业经营效率，企业各类资源是否充分利用。
通常周转率越高，周转天数越低越好。
例题：16年应收账款5万，17年应收账款15万，年销售100万。计算应收账款周转率及周转天数
=10，周转天数等于365/10=36.5天
周转率=
（）
流动比率liquidity ratio是企业短期偿债能力，分子分母对应的是流动资产或负债
以上比例通常越高意味着企业偿还能力越强，但过高意味着过多资产的囤积
经营周期反映从原料到收到货款的时间跨度。
现金循环周期从生产消耗现金到销售后获得现金的时间跨度。企业用这个指标作为供应链管理的参考。
偿债能力比率solvency ratio
反映的是企业履行长期负债义务的能力
盈利能力比率profitability ratio
还有一些指标衡量公司资产、股东权益赚取收益的能力
杜邦分析法dupont analysis
ROE=
杜邦三步法通过乘法原则可以分解为以下公式
ROE=
=净利润率* 资产周转率* 财务杠杆比率
前两步也就是企业的资产回报率ROA，公司也可以是ROE=ROA * financial leverage ，反映了如何通过财务杠杆对资产回报率进行改善。
财务杠杆一定大于等于1，没有任何负债时，杠杆比率等于1，此时的资产回报率就等于净资产回报率，有了贷款后就是杠杆运营，净资产回报率一定会比资产回报率高。
将公司进一步的拆分为：税务负担、利息负担及息税前收益率。
拆分为
EBT税前利润EBIT息税前利润
杜邦五步法通过乘法原则可以分解为以下公式
ROE=
税务负担比率* 利息负担比率* 息税前利润率* 总资产周转率* 财务杠杆比率
股权投资分析中相关比率
每股分红dividend per share(DPS)=dividend declared / numbers of common shares
股利发放率dividend payout ratio=dividend / net income
反映向股东派息占公司盈利的百分比
留存比例retention rate=1 – dividend payout ratio
反映没有向股东派息的比率
可持续增长率sustainbale growth rate = ROE * retention rate
=ROE * （1-dividend payout ratio）
信用分析的评估有一个指标Z-score小于1.8时，表明公司存在破产风险。
计算公式如下Z=1.2A+1.4B+3.3C+0.6D+1.0E （了解即可）
存货分为外购和自制，在初始入账时外购包含采购成本以及其他必要开支。
自制包括：原材料、人工、变动及固定制造费用variable and fixed overhead。
采购成本包括买价、运费、关税、保险、装卸费handing，如果采购时享有折扣、折让、回扣和返利应从采购成本中扣减。
某些不满足条件的支出应计入期间成本反映到利润表中，包括：非正常损耗的原材料、直接人工和制造费用，销售和管理费用。
IFRS和US GAAP发出存货计价方法：个别计价法（首饰、房地产等）、先进先出法、加权
平均法。
US GAAP还可以后进先出。美国广泛采用，因为可以少交所得税。
加权平均当期销售成本和期末结存存货价值都介于先进先出和后进先出法之间。
存货盘点方法
实地盘存法periodic inventory system
期间不盘点，最后盘点，通过倒退得出销售数量。
销售数量=期初存货数量+本期采购存货数量-期末存货数量
先进先出售出从期初存货开始计算，后进先出售出从最后一次购进的存货开始计算
永续盘存法perpetual inventory system
每发生一笔销售核算一次存货，先进先出下售出存货从期初存货开始计算，后进先出从每次销售发生前最近一次购进存货开始计算。
后进先出永续盘存和实地盘存可能结果不同
IFRS规定存货成本与可变净值孰低原则作为存货后续计量基础。
如存货成本大于可变现净值，则存货减值，减值部分计入资产负债表存货减值科目，同时计入利润表费用科目。
完成商品可变现净值（NRV）=预计销售价格-销售费用
半成品或原材料可变现净值（NRV）=预计销售价格-销售费用-完工还需耗费成本
US GAAP采用存货成本与“市场”孰低原则作为存货后续计量基础。
如存货成本大于市场，则存货减值，减值部分计入资产负债表存货减值科目，同时计入利润表费用科目。
①重置成本；②NRV（可变现净值）；③NRV-normal profit margin
①＞②市场价格②
③≤①≤②市场价格①
①＜③市场价格③
以重置成本为核心，设置上下限，重置成本在区间内重置成本作为市场，超过浮动区间，则分别以上限或下限作为市场。
国际会计准则规定减值转回是可行的，但以原来计提的减值金额为限。
在资产达到预定可使用intended use状态之前发生的必要开支都是资产的取得成本，都可以构成资产初始入账价值。
员工培训费、机器修理费都不是使用状态前必要开支，只能够计入当期费用。改良支出是新状态下的必要开支，需要资本化。
资本化利息反映投资活动现金流出，费用利息化反映为经营活动或融资活动现金流出。
无形资产有专利权、商标权、版权、特许经营权等，获得方式有：外购、自行研发、企业合并时确认。
研发是研究与开发的总称，研究成果是形成某种知识，开发是研究成果转化为能带来经济利益的资产。自行研发的技术可行性被证实后可以被资本化，因为是在开发阶段后期确认，实
际资本化的费用很少。美国准则下资本化研发项目只限定于软件开发。
在企业并购交易中确认的无形资产：一类是企业并购前形成的无形资产。一类是出价高于被购买方净资产价值形成的商誉。
固定资产折旧
直接折旧法，当期折旧额=（初始取得成本-预计残值）/预计使用年限
加速折旧法，当期折旧额=期初账面价值*2/预计使用年限
产量折旧法，当期折旧额=（初始取得成本-预计残值）*当期产量/预计产能
无形资产摊销=初始取得成本/预计使用年限
有限使用资产出现减值迹象时需要做减值测算，无限使用的长期资产，每年都需要做一次减值测试。
美国通用会计准则判断是否发生减值的标准是，比较资产未来产生的现金流总和与资产的当前账面价值，如果前者小，则减值。但减值金额是资产账面价值减去资产的公允价值。长期资产减值后不能够转回，但长期持有待售non-current asset held-for-sale的减值可以转回。
美国财务报告是比较可收回价值与资产的账面价值，前者小即发生了减值。减值金额是资产账面价值减去可收回价值确定。
可回收价值是可实现价值与使用价值两者中较高者，国际财务报告准则长期资产可以转回。
长期资产计量模式有三类
成本模式：最为广泛，美国通则所有长期资产均采用。
重估模式：每一个重估日进行重估，损失计入利润表，利得计入其他综合收益。美国准则没有
公允价值模式：适用于投资性房地产，不适用于房开的商品房（存货）。美国准则没有
长期资产的终止确认：出售、弃置、交换。
应纳税所得额taxable income
Taxable income = taxable revenue – tax deductible expense
当期应纳税额current tax payable（实际要缴的税费）
Current tax payable = taxable income * tax rate
会计利润accounting profit也就是税前净利润EBT
企业所得税费用income tax expense（名义上要缴的税费）
递延所得税资产deferred tax assets,DTA，由于暂时差异导致按照税法规定计算出的当期应纳税额大于按照会计准则计算出的企业所得税费用，导致企业未来少缴税，产生递延所得税资产。
递延所得税负债deferred tax liabilities,DTL，由于暂时差异导致按照税法规定计算出的当期应纳税额小于按照会计准则计算出的企业所得税费用，导致企业未来多缴税，产生递延所得税负债。
资产和负债不可以相互抵减披露净值
减值准备valuation allowance是递延所得税资产的备抵科目。
单个会计期内，税法计算的企业应纳税额与会计准则计算的所得税费用存在差异，这类差异导致产生递延所得税资产或负债。
原因是利润或费用先于税务报表或利润表造成的。
永久性差异造成：1.某些收入或费用在税法上不认为是应税收入或可抵扣。2.税收优惠。
永久差异会造成有效税率不等于法定税率。
如果DTL不可能转回，分析师应将该部分不能够转回的调到equity中，如果判断都可以转回的分析师将不会对DTL做任何调整，如果不能够确定是否可转回分析师会忽略这个科目。
债券相关术语
债券面值face value
票面利率coupon rate
票面利息coupon payment/coupon
有效利率effective rate of interest，也称为市场利率market rate对应的未来现金流进行折现时所用的折现率。
利息费用interest expense
应付债券bond payable，债券的账面价值等于未来现金流折现后的现值，折现率用的是在债券发行时的市场利率。
期末的债券账面价值=期初的债权账面价值+利息费用-票面利息
注意：票面利率和市场利率，票面利率是债券票面的利率，而市场利率则是实际的融资成本，由市场决定。票面利率对应的利息叫做票面利息，市场利率对应实际的融资成本，即财务报
CFA一级笔记-第八部分 固定收益证券
CFA一级考试知识点 第八部分固定收益证券 债券五类主要发行人 超国家组织supranational organizations，收回贷款和成员国股金还款 主权（国家）政府sovereign/national governments，税收、印钞还款 非主权（地方）政府non-sovereign/local governments（美国各州），地方税收、融资、收费。 准政府机构quasi-governments entities（房利美、房地美） 公司（金融机构、非金融机构）经营现金流还款 Maturity到期时间、tenor剩余到期时间 小于一年是货币市场证券、大于一年是资本市场证券、没有明确到期时间是永续债券。 计算票息需要考虑付息频率，未明确的默认半年一次付息。 双币种债券dual-currency bonds支付票息时用A货币，支付本金时用B货币。 外汇期权债券currency option bongds给予投资人选择权，可以选择本金或利息币种。 本金偿还形式 子弹型债券bullet bond，本金在最后支付。也称为plain vanilla bond（香草计划债券） 摊销性债券amortizing bond，分为完全摊销和部分摊销。 偿债基金条款sinking found provision，也是提前收回本金的方式，债券发行方在存续期间定期提前偿还部分本金，例如每年偿还本金初始发行额的6%。 票息支付形式 固定票息债券fixed-rate coupon bonds，零息债券会折价发行，面值与发行价之差就是利息，零息债券也称为纯贴现债券pure discount bond。
CFA1级财务报表读书笔记
财务报表 1.两种审计结论：unqualified(未查觉问题，不代表没有问题)，qualified(已经审计出了问题 的存在) 2.权责发生制（accrual concept）下的会计问题 （1）费用表（income statement） （2）.确认收入（盈利过程结束and支付保障）
权责发生制可用于利润操纵（按坏消息的税前后列示，平滑收入，全部确认损失抬高未来走势，改变会计方法） 3. 现金流量分析 （1）CFO （sales ，cost of sales, expense, AR, Inv, tax 利息支付，红利收入，GAAP 预付，递 延税） CFI(买PP&E,联合投资，购买business, sales of assets,证券投资)，CFF （付红利，长短期负债，stock sales/repurchase ） (2)直接法（+来源--支出） CFO(考虑折旧和摊销)： cash collection =sales-AR ↑ cash input=-COGS+ lnv↓+ AP↑ cash expense=-wages-WP↓ Cash interest=-interest + IP↓, cash tax =-tax expense +TP↑+DT↑, CFI： cash assets sales=asset↓ +gain, if PP&E 大于0，use -，if PPE 小于0，use+, CFF: credit cash =new 借-归还（没有利息） Shareholder cash =发新股-日期-股利支付+DP↑ （3）间接法 Net income + Non cash 花费（折旧、折耗、摊销）处理资产的损失 - non cash gain (处理长期资产所得) （3） 完工百分比 完工法 CF 同 同 NI 大(确认利润) 小 I.V. 收入波动小 大 A 大 小 E 大 小 D/E 小 大 （4）几个项目分析 a.(business segment, sale asset. environmental. impairment. integration expense ) b.(net of tax) c. both unusual and infrequent(loss from expropriation asset. disasters. early retirement of debt) d. principal/estimate
史上最全的CFA复习笔记
史上最全的CFA复习笔记，爱不释手 T-bill rates是nominal risk-free rates nominal risk-free rate= real risk-free rate + expected inflation rate 风险种类：default risk违约风险liquidity risk 流动性风险maturity risk 久期风险（利率风险） EAR=e^t-1 贴现率=opportunity cost，required rate of return，cost of capital ordinary annuity在期末产生现金流annuity due在期初产生现金流 永续年金perpetuity PV=PMT/(I/Y) 对于同一个项目IRR和NPV结论相同：IRR大于必要收益率则NPV为正，否则NPV为负 如果公司目标是权益所有人财富最大化，那么始终选择NPV（通常都是这样）HPR(持有期回报）=（期末值-期初值）/期末值或者（期末值-期初值+现金）/期末值 Time-weighted rate of return时间的加权平均值，（1+HPR1)(1+HPR2)…即几何平均数 如果组合处于高上涨期，时间加权平均会比金钱加权平均小，反之则大。因此更准确。如果组合刚经历了现金流入或流出，则金钱加权平均更合理。 T-bills和美国政府债不同，它以BDY计算 rBD=D/F*360/t即：以面值为基准价格，以360天为基准期限，按银行贴现率计算（即不含复利）的一年利率 rBD不代表投资者收益（看上面公式） HPY=(P1-P0+D1)/P0代表投资者在投资期间获得的所有回报 EAY=（1+HPY)^(365/t)-1代表按复利计算的年化收益率，期限为365天money market yield（CD equivalent yield）360天折算的HPY Rmm=HPY*360/t 上述公式中另F=P1可以相互转换 Bond equivalent yield=一年复利2次 descriptive statistics 和inferential statistics之间的区别：前者是直接数据计算得到，后者是推断 nominal scale名义尺度：把某个数直接归类到某类，无顺序：1到类别1,3到类别2 ordinal scales 有顺序归类1~50类别1 ，50~150类别2 interval scale 在ordinal scale基础上使得间隔相同 ratio scales 最严格的的排序，有0点 frequency distribution：分布频率（不是概率分布）表格化展示各区间分布 上述表格中包含观察值最多的区间叫做modal interval relative frequency，将上述表格中观察值的数量用相对比例表示 cumulative frequency 将上述比例或者绝对值累计 frequency polygon（折线图）取每个区间的中点 观察值与均值之间的离散deviation程度的和为0 unimodal:单峰，众数只有一个，bimodal众数有2个，trimodal
CFA一级笔记-第九部分 衍生品
CFA一级考试知识点 第九部分衍生品 衍生品derivative是特殊金融工具，是基于标的资产underlying asset 派生出来的金融产品。标的资产的交易市场成为现货市场spot market，与衍生品市场相对应。衍生品与保险合同非常相似。 标的资产类型分为：金融衍生品、实物衍生品、其他衍生品（天气、总统竞选） 买方buyer，也称为holder，同时也是衍生品多头或持有多头头寸long position。 卖方seller，也称为writer，同时也是衍生品空头或持有空头头寸short position。 交易所交易市场exchange-traded markets，也称为场内市场：标准化合约、没有违约风险、受到监管、交易透明。 场外市场over-the-counter markets，OTC，做市商扮演重要角色，充当买卖双方对手方，通过低买高卖争取差价。特点：合约个性化、存在违约风险/交易对手风险、缺少监管、交易不透明。 衍生品类别： 远期承诺：远期、期货、互换。 或有索取权contingent claim：单务合同，一方有权利无义务，权利义务不对等，期权。
远期合约forward contracts是场外OTC衍生品合约交易价格事先约定，也称为远期价格forward price，是一种零和博弈。交割分为：实物交割delivery、现金交割cash settlement/nondeliverable forwards，简称NDFs（俗称补差价contracts for differences）。 期货合约futures contracts是特殊的远期合约，是标准化standardized，且在期货交易所中交易的合约。因此期货合约流动性更好，并且不容易违约。 期货价格futures price合约中约定的资产未来某一时刻交易的价格。 盯市制度mark to market / daily settlement每日结算制度，结算机构会根据当天的结算价格settlement price来确定收益，确保“当日无负债”。结算价不是最后一笔成交 的价格，而是当天交易时间最后成交的平均价。 每日价格最大波动限制price limit每日的涨跌停板，如果当天交易最后是封在涨停/跌停价格，称为locked limit。 保证金制度：初始保证金initial margin制度和维持保证金maintenance margin。低于维持保证金会接到margin call要求补充保证金至初始保证金金额。 平仓offset / close-out与交割，大多数期货合约不会持有至到期，而是在合约到期前反向平仓以了解头寸。期货价格在合约到期时必然收敛到现货价格。 持仓量open interest指某个时点未平仓头寸的总和。 远期和期货对比： 共同点：是在买卖合同签订时买房双方不会发生任何现金流，即合约是公平签订的，在0期合约对于双方价值均为0。
CFA一级笔记-第十部分其他类投资
CFA 一级考试知识点 第十部分其他类投资 其他类投资具有以下特征：流动性较差、管理细分、与传统投资相关性低、监管力度及透明度较低、历史风险和收益数据有局限性、特殊的法律与税务考虑。 包括：对冲基金、私募股权基金、房地产、商品、基础设施 被动投资：相信市场有效性，专注于系统性风险，一般选择房地产信托基金real eatate investment tursts 、商品投资、交易型开放式指数基金exchange tradd funds ，ETF 主动投资：试图从市场失效中赚取更高的风险调整后收益机会，主要有以下几个策略： 绝对收益absolute return 市场隔离market segmentation 集中投资concentrated portfolios 对冲基金和私募股权基金采用合伙制partnership ，基金管理方为一般合伙人general partner ，GP 。投资者有有限合伙人limited partner ，LP。 其他投资优势：分散化diversification 、更高的回报higher return 。 风险：出现极端概率大、透明度低、衍生品的使用会带来额外经验风险或财务风险。
对冲基金hedge fund 是积极管理并投资于不同资产、使用杠杆及多空头投资的投资基金。有如下特征：使用杠杆、多空头、衍生品头寸 积极管理追求高收益、一般来说是绝对收益投资限制少、监管披露要求低投资门槛高、仅向有限投资者开放 有赎回限制restrictions on redemptions ，例如锁定期lockup period 在此期间不允许赎回，锁定期后还需要30-90 天的通知期notice period 母基金fund of fund ，投资于对冲基金的基金，会在对冲基金费用基础上，多收取一层管理费和激励费。 对冲基金四大策略：事件驱动策略、相对价值策略、宏观策略、权益对冲策略。 事件策略event driven strategies 从影响资产价值的事件中获取收益，典型的自下而上bottom up 策略。包含：并购套利merger arbitrage ；危机证券distressed securities ；积极股东activist shareholder ；特殊情况special situation 相对价值策略relative value strategies ，基于均值回归思想，从资产之间差价获利，包括：可转债套利fixed income convertible arbitrage 、资产支持类固定收益策略fixed income asset backed 、固定收益综合fixed income general 、市场风险策略volatility 、多重策略multi-strategy 。 宏观策略macro strategies 自上而下top down ，关注基本面。
超赞的CFA复习笔记(三)——出自高顿财经CFA
the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。 income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance财务表现。IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一部分独立报告也可以将income statement 和 comprehensive income分开。 GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity的一部分来报告。 footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体（为什么是这个时间跨度）。2.给出accounting method会计方法、assumption假设estimates used by management管理的估计。3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments 承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。 SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。 MD&A必须讨论： 1.通胀和价格变动产生的效果if material balance sheet obligations表外义务、contractual obligations合同义务，如：购买协议 3.需要管理者作出重大调整的会计政策 expenditures and divestitures前瞻的支出和资产剥离 auditor opinion审计意见。审计人员必须具有独立性。一个reasonable assurance合理的确认：财务报表没有材料错误。审计人员需要确认财务报表是否按照会计政策实施。如果有期间未按照连续的会计方法进行，则必须说明解释。 审计意见：unqualified无保留意见、qualified opinion保留意见、adverse opinion否定意见、disclaimer of opinion不发表意见。 如果发现有材料丢失，但不知道数量。审计员的opinion还应当包括解释章节。
--CFA一级Notes习题笔记
CFA一级Notes习题笔记 Ethics Code of Ethics 1.act with integrity, competence, diligence, respect, and in an ethical manner with the public, clients, prospective clients, employers, employees, colleagues in the investment profession, and other participants in the global capital markets 2.place the integrity of the investment profession and the interests of clients above their own personal interests https://www.360docs.net/doc/7811960759.html,e reasonable care and exercise independent professional judgement when conducting investment analysis, making investment recommendations, taking investment actions, and engaging in other professional activities 4.practice and encourage others to practice in a professional and ethical manner that will reflect credit on themselves and the profession 5.promote the integrity of, and uphold the rules governing, capital markets 6.maintain and improve their professional competence and strive to maintain and improve the competence of other ivestment professionals. Standards of Professional Conduct I professionalism A.knowledge of the law B.independence and objectivity C.Misrepresentation D.Misconduct II.integrity of capital markets A.material nonpublic information B.market manipulation III.duties to clients A.Loyalty,Prudence and Care B.Fair Dealing C.Suitability D.Performance presentation E.preservation of confidentiality IV.duties to employers A.loyalty B.additional compensation arrangements C.responsibilities of supervisors
CFA一级常用公式和学习笔记总结可以直接打印
CFA一级常用公式和学习笔记总结 从第一次考CFA一级到今天，四年过去了，持证也已经是前年的事情了。感谢，FRM，CFA，让我见识了更多不一样的人生。记录自己考试前的公式总结，很怀念那些用word公式编辑器逐个编辑公式的日子，现在也在从事与CFA考试相关的工作，所以决定把它们重新发上来，希望可以帮助到更多的有志于此道的同路人。
Statistic (5) 1.1 Standard error of the sample mean： (5) 1.2Measure of performance (5) 1.3远期利率公式： (6) 1.4 Leptokurtotic: (6) 1.5 Positive skewed (6) 1.6 Holding period return(HPR) (7) 1.7 arithmetic or mean return (7) 1.8 Geometric Mean return (7) 1.9 Money-weighted return or time-weighted return (8) 1.10 quartiles/quintiles/deciles/percentiles (8) 1.11 probability (9) 1.12 ratio/ordinal/interval/nominal (9) 1.13 Chebyshev’s Inequality (9) 1.14 distribution (10) 1.15 desirable properties of an estimator (10) 1.16 Bayes’ formula (10) 1.17 type I and type II error (10) 1.18 hypothesis testing (11) 1.19 technical analysis (13) derivatives (16) 2.1 option portfolio (16) 2.2 Put-call parity (16) 2.3 backwardation \contango (16) Corporate finance (16) 3.1 NPV (16) 3.2 IRR(internal rate of return) (17) 3.3 PBP（backed period） (17) 3.4DPB(discounted backed period) (17) 3.5 Profitable index(PI) (17) 3.6 WACC (17) 3.7 cost of debt (18) 3.8 Cost of preferred stock (18) 3.9 Cost of equity (18) 3.10 Break point (20) 3.11 Floatation cost (20) 3.12 Degree of operating leverage (21) 3.13 Degree of financial leverage(DFL) (21) 3.14 Degree of total leverage(DTL) (21) 3.15 Breakeven Analysis (22) 3.16 working capital management (22) 3.17 Liquidity ratios and turnover ratios (22)
CFA一级笔记第十部分 其他类投资
CFA一级考试知识点 第十部分其他类投资 其他类投资具有以下特征：流动性较差、管理细分、与传统投资相关性低、监管力度及透明度较低、历史风险和收益数据有局限性、特殊的法律与税务考虑。 包括：对冲基金、私募股权基金、房地产、商品、基础设施 被动投资：相信市场有效性，专注于系统性风险，一般选择房地产信托基金real eatate investment tursts、商品投资、交易型开放式指数基金exchange tradd funds，ETF 主动投资：试图从市场失效中赚取更高的风险调整后收益机会，主要有以下几个策略：绝对收益absolute return 市场隔离market segmentation 集中投资concentrated portfolios 对冲基金和私募股权基金采用合伙制partnership ，基金管理方为一般合伙人general partner，GP。投资者有有限合伙人limited partner，LP。 其他投资优势：分散化diversification、更高的回报higher return。 风险：出现极端概率大、透明度低、衍生品的使用会带来额外经验风险或财务风险。 对冲基金hedge fund是积极管理并投资于不同资产、使用杠杆及多空头投资的投资基金。有如下特征： 使用杠杆、多空头、衍生品头寸 积极管理 追求高收益、一般来说是绝对收益 投资限制少、监管披露要求低 投资门槛高、仅向有限投资者开放 有赎回限制restrictions on redemptions，例如锁定期lockup period在此期间不允许赎回，锁定期后还需要30-90天的通知期notice period 母基金fund of fund，投资于对冲基金的基金，会在对冲基金费用基础上，多收取一层管理费和激励费。 对冲基金四大策略：事件驱动策略、相对价值策略、宏观策略、权益对冲策略。 事件策略event driven strategies从影响资产价值的事件中获取收益，典型的自下而上bottom up策略。包含：并购套利merger arbitrage；危机证券distressed securities；积极股东activist shareholder；特殊情况special situation 相对价值策略relative value strategies，基于均值回归思想，从资产之间差价获利，包括：可转债套利fixed ine convertible arbitrage、资产支持类固定收益策略fixed ine asset backed、固定收益综合fixed ine general、市场风险策略volatility、多重策略multi-strategy。 宏观策略macro strategies自上而下top down，关注基本面。 权益对冲策略equtiy hedge strategies，是最传统的对冲基金策略通过买卖空股票、衍生品交易。包括：市场中性策略、基本面增长、基本面价值、数量导向、空头策略、板块聚焦。 对冲基金的费用构成最常见的费用结构为2and20，2%的管理费和20%的激励费。有的基
CFA一级笔记-第二部分 数量分析方法
CFA一级考试知识点 第二部分数量分析方法 名义利率等于实际利率加上预期通货膨胀率，而不是当期的实际通货膨胀率。 Holding period return,HPR持有期收益率 Bank discount yield,BDY银行贴现利率，本金为F，价格为P，公式：* Money market yield,MMY货币市场收益率* Effective yield,EAY有效年利率（1+HPY）^365/t-1 Money-weighted rate of return,MWR货币加权收益率（内部收益率） Time-weighted rate of return,TWR时间加权收益率（几个收益期间的几何平均） Bond equivalent yield,BEY债券等价收益率（irr的年化） 货币加权受现金流入流出影响，因此时间加权更加广泛 四种度量衡：名义尺度nominal scale（分类不排序）、排序尺度ordinal scale（排序进行比较，不能够加减，有优先次级，不成比例）、区间尺度interval scale（温度、评分，零不具备数学意义）、比例尺度ratio scale（常用最高级、身高、收入、资产收益率） 算术平均arithmetic mean：相加后除以数据 几何平均geometric mean：可以排除算术平均的极端值，相乘后开次方。计
算多期平均价收益率 调和平均harmonic mean：用于计算定投平均成本N/，3期1元定投价格X1、X2、X3，总共3元买入了 份股票，调和平均成本即为3/ 调和平均≤几何平均≤算术平均，等号成立只有X1=X2=X3时 加权平均weighted mean：加入资产比重计算 分位数L =(N+1)Y/100，N是样本数、Y是分位数位置数：四分位、五分位。 总体方差variance：开根号后即为总体标准差standard deviation。 样本方差：开根号后即为样本标准差。 以上公式用于衡量收入偏离均值的平均距离值。 变异系数coefficient of variation：CV=S/X平均值，样本标准差除以样本均值。用于对比不同资产（农业银行股份、茅台股份），一单位均值收益率承受的风险，系数越低越好。 对比两家公司的例题出现标准差、平均值时使用。 夏普比例，资产收益率-无风险收益率，除以总体标准差，用于衡量资产P在单位风险下的差额收益，比例越大越好。
CFA一级笔记-第四部分 财务报告与分析
CFA一级考试知识点 第四部分财务报告与分析 CFA考核的内容均为权责发生制 长期股权投资investments in affilates，指企业的其他企业发行的股票。 主营业务成本cost of goods sold COGS 销售及一般管理费用selling , general , and administrative expenses SG&A 毛利gross profit主营收入-主营支出 经营利润operating profit 毛利- SG&A 息税前利润earnings before interest and tax EBIT 经营利润+其他收入-其他成本税前利润earning before tax EBT等于EBIT-利息费用 净利润NI等于EBT-所得税费用 投资性现金流cash flow from oprations CFO 投资性现金流cash flow from investing CFI 融资性现金流cash flow from financing CFF 现金流量表中的年末现金及现金等价物余额等于资产负债表的现金科目余额。 所有者权益变动表年末权益余额和资产负债表权益期末余额相同。 管理层讨论与分析MD&A不经审计，是对业绩的重大事件回顾和趋势展望。 审计报告意见
无保留意见unqualified audit opinion表示完全按照会计准则。 保留意见qualified audit opinion表示部分没有完全按照会计准则。 否定意见adverse audit opinion 大部分偏离会计准则要求。 无法表示意见disclaimer of opinion 不能够充分获取审计证据。 股东委托书proxy statements披露股东投票的决议事项，高管董事的薪酬，董事成员候选人及背景。 中期报告interim report 季度报告或半年度报告，一般不审计 新闻稿press release 其中盈利公告预先披露财务数据 电话会议conference calls 对经营业绩回答与会者提问 股本溢价paid-in capital 指企业收到的投资者出资超出其注册资本的部分。 留存收益retained earnings RE 预售收入unearned revenue/deferred revenue通常会考报纸杂志订阅费、健身房费、保险费等。是负债 预付费用prepaid expense 是资产 应计收入accrued revenue是资产 应付费用accreued expense是短期负债 会计流程 日记账分录journal entries商业活动发生后，对商业活动分录的记账 日记账general journal 将发生的经济业务按照先后顺序计入账簿。
CFA一级笔记-第五部分 公司金融
CFA一级考试知识点 第五部分公司金融 公司治理corpoate governance是指对公司的内部控制和流程进行管理的系统。 传统公司治理理论称为股东理论shareholder theory，认为公司管理层最重要的责任就是最大化股东利益。 利益相关者理论stakeholder theory，不仅要关注股东，还要关注客户、供应商、雇员和其他相关利益者。 股东对高管薪水具有决定权say on pay 董事会必须做到两点：勤勉义务duty of care、忠诚义务duty of loyalty。 董事会下设专门职能委员会 审计委员会audit committee 薪酬委员会remuneration / compensation committee 提名委员会nomination committee 治理委员会governance committee 风险管理委员会risk committee 投资委员会investment committee ESG投资，也称为ESG整合，就是在投资过程中充分考虑环境environment、社会society、治理governance三个因素。这种投资也被称为可持续投资、责任投资或社会责任投资。
ESG应用方法主要以下四种：负面筛查法、正面筛查法、影响力投资、主题投资。 项目类型分为五类 替换项目、扩张项目、新产品项目、强制性项目mandatory projects、其他项目（喜好等） 分析现金流时需要关注项目能给公司带来的税后增量现金流after tax incremental cash flows，其中又包括机会成本opportunity costs和外部效应externalities两个因素。 机会成本是指公司放弃的次优项目的收益。 外部效应一方面是正外部效应，也称协同效应synergy，另一方面是负外部效应，也称利益侵蚀cannibalization.（对公司同类产品的影响） 同时需要考虑到税后的因素。 计算税后增量现金流时不需要考虑沉没成本sunk costs和融资成本financing costs。 咨询费、市场调研费、多年前购买土地或建筑的历史价格均属于沉没成本。 单个项目评估分为净现值法NPV、内部收益率法IRR、回收期法payback period / PB、折现回收期法discounted payback period / DPB、利润指数profitability index PI DPB一定大于PB 折现回收期法优点：能够反映项目的流动性、考虑了项目的时间价值以及项目的风险。 缺点：不能够像NPV或者IRR告诉管理层具体能够挣多少钱。没有考虑回收期之后的现金流情况。 利润指数profitability index PI=1+(NPV/CF0)，衡量的是每投资1元项目，带来多少钱的回报。
超赞的CFA复习笔记(三)——出自高顿财经CFA
IASB conceptual framework of financial report财报的概念性框架：提供关于财报主体的财务信息。这些信息对当前或潜在投资者、借贷人、债权人在作出对财报主体投资决定时非常有用。这些决定包括：购买、出售、或者持有权益和债务 the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。 income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance财务表现。IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一部分独立报告也可以将income statement 和comprehensive income分开。 GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity 的一部分来报告。 footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体（为什么是这个时间跨度）。2.给出accounting method会计方法、assumption假设estimates used by management管理的估计。3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal 处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。 SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。 MD&A必须讨论： 1.通胀和价格变动产生的效果if material 2.off balance sheet obligations表外义务、contractual obligations合同义务，如：购买协议 3.需要管理者作出重大调整的会计政策 4.forward-looking expenditures and divestitures前瞻的支出和资产剥离 auditor opinion审计意见。审计人员必须具有独立性。一个reasonable assurance合理的确认：财务报表没有材料错误。审计人员需要确认财务报表是否按照会计政策实施。如果有期间未按照连续的会计方法进行，则必须说明解释。 审计意见：unqualified无保留意见、qualified opinion保留意见、adverse opinion否定意见、disclaimer of opinion不发表意见。 如果发现有材料丢失，但不知道数量。审计员的opinion还应当包括解释章节。 proxy statements代表报告：当需要权益所有者投票时，发送给权益者。 财务报表分析步骤： 1.陈述目标和内容。 2.收集数据。 3.处理数据。 4.分析和解释数据。 5.报告结论或推荐。 6.更新分析。 assets=liabilities + owners’equity =liabilities + contributed capital + ending retained earnings " =liabilities + contributed capital + beginning retained earnings + revenue - expenses +dividends" standard-setting bodies标准制定组织：由会计师、审计师组成的制定财务标准的专业组织。regulatory authorities规范监控部门：拥有实行财务标准法律权利的govenment agencies政府代理部门 标准制定组织的特征：1.保持高度专业的标准。2.有足够的权利、资源和competencies竞争力完成这项任务。3.有明确、一致的标准制定程序。4.由合理的框架指导5.即使寻求权益所有者支持，仍然保持独立性。6.不被特殊利益折服。7.决策基于公众利益。 财务报告的2个基本要求：relevance相关性，faithful representation忠实代表。
cfa一级笔记之衍生品
衍生品 1． 期权（拆股要调整而现金股利不调整） （1） 实值期权 Call put In s>x s ?CALL 不发红利----不提前执行 ?发放红利——在除权日期前执行 ?PUT，提前交割-----如果S=0 如果资产有正的CF，则买资产的成本降为S—PVCF 2．风险管理 中类组合NET COST 收益LOSS Covered call stock + short call S0-C (X-S0)+C S0-C Protective put stock +long call S0+P unlimited S0-X+P 3．互换 （1）利率互换（固定-浮动）for fixed –rate payer At fixed –payment=(fixed rate –LIBOR t-1)天数/360*本金 （2）权益互换（支付权益收益，得到固定收益）对于权益支付一方而言：?Stock index 上升T支付上升部分收到固定收益 ?Stock index 下降T收到下跌部分补偿+固定收益 本金USD 4．FRA—在结算日以确定的利率借债 CFA 一级考试知识点 第二部分 数量分析方法 名义利率等于实际利率加上预期通货膨胀率，而不是当期的实际通货膨胀率。 Holding period return,HPR 持有期收益率 Bank discount yield,BDY 银行贴现利率，本金为F ，价格为P ，公式：F?P F * 360T Money market yield,MMY 货币市场收益率F?P P * 360T Effective yield,EAY 有效年利率（1+HPY ）^365/t-1 Money-weighted rate of return,MWR 货币加权收益率（内部收益率） Time-weighted rate of return,TWR 时间加权收益率（几个收益期间的几何平均） Bond equivalent yield,BEY 债券等价收益率（irr 的年化） 货币加权受现金流入流出影响，因此时间加权更加广泛 四种度量衡：名义尺度nominal scale （分类不排序）、排序尺度ordinal scale （排序进行比较，不能够加减，有优先次级，不成比例）、区间尺度interval scale （温度、评分，零不具备数学意义）、比例尺度ratio scale （常用最高级、身高、收入、资产收益率） 算术平均arithmetic mean ：相加后除以数据 几何平均geometric mean ：可以排除算术平均的极端值，相乘后开次方√X1?X2?X3n 。计算多期平均价收益率√(1+r1)(1+r2)….n n ?1 调和平均harmonic mean ：用于计算定投平均成本N/(∑1/X)N i=1，3期1元定投价格X1、X2、X3，总共3元买入了∑1/X 3i=1 份股票，调和平均成本即为3/∑1/X 3i=1 调和平均≤几何平均≤算术平均，等号成立只有X1=X2=X3时 加权平均weighted mean ：加入资产比重计算 分位数L =(N+1)Y/100，N 是样本数、Y 是分位数位置数：四分位、五分位。 总体方差variance ： 开根号后即为总体标准差standard deviation 。 ?样本方差：开根号后即为样本标准差。 以上公式用于衡量收入偏离均值的平均距离值。 变异系数coefficient of variation ：CV=S/X 平均值，样本标准差除以样本均值。用于对比不同资产（农业银行股份、茅台股份），一单位均值收益率承受的风险，系数越低越好。 对比两家公司的例题出现标准差、平均值时使用。 夏普比例，资产收益率-无风险收益率，除以总体标准差，用CFA一级笔记第二部分数量分析方法