金融市场学复习重点

金融市场学复习重点 Document number：PBGCG-0857-BTDO-0089-PTT1998

名词解释

1.投资基金：是通过发行基金券（基金股份或收益凭证），将投资者分散的资

金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资

产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。

2.金融互换：是指交易双方按照事前约定的规则在未来互相交换现金流的合

约。

3.看涨期权：是指赋予期权的买方在预先规定的时间以执行价格从期权卖方手

中买入一定数量的金融工具权利的合同。为取得这种买的权利，期权

购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。

4.同业拆借市场：又称同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行

短期资金融通活动的场所。

5.远期利率协议：是买卖双方同意在未来一定时间（清算日），以商定的名义

本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额

度付给另一方的协议。

6.完美市场：是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参

与者都是价格的接受者。在这个市场上,任何力量都不对金融工具的交

易及其价格进行干预和控制,任由交易双方自由竞争决定交易的所有条

件.

7.金融衍生工具：是在基础性金融工具的基础上衍生出来的金融工具金融商

品。包括:金融期货,金融期权,金融互换,金融远期等.衍生金融工具的价

格以原生金融工具的价格为基础,主要功能在于管理与原生金融工具紧

密相关的金融风险.

8.票据:是指出票人自己承诺或委托付款人,在指定日期或见票是,为条件支付一定

金额并可流通转让的有价证劵.票据是国际通用的信用和结算工具,它由

于体现债权债务关系并具有流通动性,是货币市场的交易工具.

9.利率预期假说:长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平

均数,因此,收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期.

10.利率市场分期假说:期限不同的证券的市场是完全分离的或独立的,每一种证

券的利率水平在各自的市场上,由对该证券的供给和需求所决定,不受其

他不同期限证券预期收益变动的影响.

书P250再保险：是保险人之间的独立的业务经营活动，一个保险人既可以是分保业务分出人，也可以是分保业务接受人，分保业务接受人还可以将

接受的分保业务再转分保出去。再保险是保险公司分散风险的主要手

段。

P121封闭型投资基金：是相对于开放型投资基金而言的，它是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投

资基金。

P71债券：是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要

素包括期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级、限制性条款、

抵押与担保及选择权。

P59回购协议：指的是在出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金

的一种交易行为。

P153保险利益：是投保人或被保险人对保险标的具有的经济利益，是保险合同生效的前提条件。投保人对保险标的所具有的保险利益必须是合法

的、现实存在的、可以用货币来计量的利益。

P41基金证券：又称投资基金证券，是指由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财

产分配权的有价证券。

P137外汇套利交易：一般也称利息套汇方式，是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或

地区进行投放、从中获取利息差额收益。

P153重复保险：是指投保人对同一保险标的、同一保险利益、同一保险事故分别与两个以上的保险人签订保险合同的保险。

P121资金的净资产价值：是指某一时点上某一证券投资基金每一单位实际代表的价值估算。它是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金单位

买卖价格的计算依据。

P137远期外汇交易：是指在外汇买卖成交时，双方先签订合同，规定交易的币种、数额、汇率以及交割的时间、地点等，并于将来某个约定的时间

进行交割的一种外汇买卖方式。

P168金融期货：是指交易双方签订的在未来确定的交割月份按确定的价格购买或出售某项金融资产的合约，它与远期合约的主要区别是期货合约是

在交易所交易的标准化合约。

1.金融市场的类型:

（1）按交易对象划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场等。

（2）按证劵交易方式或次数可分为初级市场和次级市场。

（3）按交割方式可分为现货市场、期货市场和期权市场。

（4）按交易与定价方式分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场。（5）按金融工具的属性可分为基础金融市场和衍生金融市场。

（6）按金融交易作用范围可分为国内金融市场和国际金融市场。

此外，金融市场还可以根据中介机构的特征划分为直接金融市场和间接金融市场；根据有无固定的场所划分为有形市场和无形市场。

2.远期外汇交易的特点

相对于即期外汇交易而言，外汇远期交易有以下几个特点：

一是买卖双方签订合同时，无须立即支付外汇或本国货币，而是按合同约定延至将来某个时间交割。

二是买卖外汇的主要目的，不是为了取得国际支付手段和流通手段，而是为了保值和规避外汇汇率变动带来的风险。

三是买卖的数额较大，一般都为整数交易，有比较规范的合同。

四是外汇银行与客户签订的合同必须由外汇经纪人担保，客户需缴存一定数额的押金或抵押品。

3.股票与债券的主要区别

从股票与债券的相互区别看，主要有以下不同：

（1）性质不同。（2）发行者范围不同。（3）期限性不同。（4）风险和收益不同。（5）责任和权利不同。

4.购买力平价理论

该理论的基本思想是：本国人之所以需要外国货币或外国人之所以需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力。以本国

货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去交换外国的购买

力。

两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。因此，购买力平价体现为一定时点上两国货币的

均衡汇率是两国物价水平之比。

购买力平价说是以“一价定律”为基础的，即它假设：在自由贸易条件下，同一种商品在世界各地以同一种货币表示的价格是一样的，只不过按汇率

折合成不同货币的价格形态。

5.利率市场分割假说的基本命题和前提假设

利率市场分割假说基本命题是：期限不同的证劵市场是完全分离的或独立的，每一种证劵的利率水平在各自的市场上，由对该证劵的供给和需

求所决定，不受其他不同期限债券预期收益变动的影响。

该假说中隐含着这样几个前提假定：

（1）投资者对不同期限的证劵有较强的偏好，因此，只关心他所偏好的那种期限的债券的预期收益水平。

（2）在期限相同的证劵之间，投资者将根据预期收益水平的高低决定取舍，即投资者是理性的。

（3）理性的投资者对于其投资组合的调整有一定的局限性，许多客观因素使这种调整滞后于预期收益水平的变动。

（4）期限不同证劵不是完全替代的。

6.有效市场的三种形式（册P187）

历史信息、公开信息和内部信息，这三种信息的分类完全概括了市场上的各种信息。根据资本市场中的资产价格对这三种信息的反映程度不同，可

以概括出有效市场的三种形式。

弱式有效市场：如果市场价格充分反映了市场中的一切历史信息，或者说一切历史信息都已经反映到了当前的价格之中，那么这个市场就称为弱式

有效市场。

半强式有效市场：如果市场价格除了充分地反映了市场中一切历史信息，同时还充分地反映了除了历史信息之外的其它一切公开信息，如市场宏观

信息、企业微观信息等，则这个市场就称为半强式有效市场。

强式有效市场：如果市场价格除了充分地反映了市场中的一切公开信息，还充分地反映了一切内幕信息，则这个市场就是达到了强式有效。

7.市场风险和非市场风险的比较册106

市场风险是指与整个市场波动相联系的风险，它是由所有同类股票价格的因素所导致的股票收益的变化。经济、政治、利率、通货膨胀等都是导致

市场风险的原因。市场风险包括购买力风险，市场价格风险和货币市

场等。

非市场风险是指与整个市场波动无关的风险，因此，无论某一个企业或某一个行业特有的那部分风险。例如，管理能力、劳工问题、消费者偏好变

化等对于股票收益的影响。非市场风险包括企业风险等。

由于市场风险与整个市场的波动相联系，因此，无论投资者如何分散投资资金无法消除和避免这一部分风险；非市场风险与整个市场波动无关，投

资者可以通过投资分散化来消除这部分风险。不仅如此，市场风险与

投资收益呈正相关关系。投资者承担较高的市场风险可以获得与之相

适应的较高的非市场风险并不能得到的收益补偿。

8.股票与债券的区别与联系册44

从股票与债券的相互联系看：

首先，不管是股票还是债券，对于发行者来说，都是筹集资金的手段。

其次，股票和债券（主要是中长期债券）共处于证券市场这一资本市场当中，并成为证券市场的两大支柱，同在证券市场上发行和交易。

最后，股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间是互相影响的。

从股票于债券的相互区别来看：

1. 性质不同。股票表示的是一种股权或所有权关系；债券则代表债权债务关

系。

2.发行者范围不同。股票只有股份公司才能发行；债券则任何有预期收益的机

构和单位都能发行。债券的适用范围显然要比股票广泛得多。

3.期限不同。股票一般只能转让和买卖，不能腿退股，因而是无期的；债券则

有固定的期限，到期必须归还。

4.风险和收益不同。股票的风险一般高于债券，但收益也可能大大高于后者。

股票之所以存在较高风险，是由其不能退股及价格波动的特点决定

的。

5. 责任和权利不同。股票持有人作为公司的股东，有权参与公司的经营管理和

决策，并享有监管权；债券的持有者虽然是发行单位的债权人，但没

有任何参与决策和监督的权利，只能定期收取利息和到期收回本金。

当企业发生亏损或者破产时，股票投资者将得不到任何股息，甚至连

本金都不能收回；但在企业景气时，投资者可以获得高额收益。债券

的利息是固定的，公司盈利再多，债权人也不能分享。

9.封闭型基金的价格决定因素册 127

封闭型基金的价格主要有：发行价格和上市的交易价格。发行价格一般为基金券面值，即平价发行但由于市场供求关系的影响，也可以适当溢价或

折价发行。平价发行时，可以收取一定比例的手续费，但不计入基金

资产。基金上市后的交易物的价格是不固定的，随行就市，但主要取

决于下列五个因素：

1.基金资产净值。这是决定基金单位或股份价格的主要因素，就像任何可交易

的价格主要取决与其价值一样。因此，基金二级市场投资者应密切注

意该项指标。

2.基金市场供求关系。投资者看好基金市场，基金供给固定，其价格就可能上

涨；相反，基金供给大于需求，则价格就会下跌。

3.股票市场走势。基金主要投资于证券市场，是证券投资信托的一种形式。一

般来说，股票指数及债券价格上涨，基金表现亦佳，价格亦上扬；相

反，则下跌。

4.封闭期长短。通常封闭期愈长，价格可能愈高；相反，则愈低。因为基金封

闭期愈长，其性质愈接近股票，价格偏离价值的可能性就愈大，当然

风险也愈大。

5.政府有关基金政策。比如，基金税收政策，对基金二级市场有较大影响。10.金融工具的特征及其相互关系册 11

金融工具具有的一些重要的特性，即期限性，收益性，流动性和安全性。

期限性是指债务人在特定期限之内必须清偿特定金融工具的债务余额的约定。收益性是指金融工具能够定期或不定期地给只有人带来价值增值的特性。

流动性是指金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。

安全性是指投资与金融工具的本金和收益能够安全守会儿不遭受损失的可能性。

任何金融工具都是以上四种特性的组合，也是四种特性相互之间矛盾的平衡体。一般来说，期限性与收益性正向相关，即期限越长，收益越高，

反之则相反。流动性、安全性则与收益性呈反向相关，安全性、流动

性越高的金融工具其收益性越低。反过来也一样，收益性高的金融工

具其流动性和安全性就要差一些。正是期限性、收益性、流动性和安

全性相互间的不同组合导致了金融工具的丰富性和多样性。使之能够

满足多元化的资金需求和对“四性”的不同偏好。

11.利率偏好停留假说的基本命题和前提假设册85

偏好停留假说的基本命题是：长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上由债权共给与需求决定的时间溢

价。

该假说中隐含着这样几个前提假定：

1.期限不同的债券之间是互相替代的，一种债券的预期收益率确实会影响其他

不同期限债券的利率水平。

2.投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。如果某个投资者对某种期限的债

券具有特殊偏好，那么，该投资者可能更愿意停留在该债券的市场

上，表明他对这种债券具有偏好的停留。

3.投资者的决策依据是债券的预期收益率，而不是他偏好的某种债券的期限。

4.不同期限债券的预期收益率不会相差太多。因此，在大多数情况下，投资人

存在喜短厌长的倾向。

5.投资人只有能获得一个正的时间溢价，才愿意转而持有长期债券

12.债券发行利率的影响因素：

1.债券的期限。一般来讲，债券的期限越长，发行利率就越高；反之，期限越

短，发行利率就越低。

2.债券的信用等级。债券信用等级的高低，在一定程度上反映债券发行人到期

支付本息的能力。如果等级高，就可相应降低债券的利率；反之，就

要相应提高债券的利率。

3.有无可靠的抵押或担保。在其他情况一定的条件下，有抵押或担保，债券的

利率就可低一些；如果没有抵押或担保，债券的利率就要高一些。

4.当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势，同类证券及其他金融工具

的利率水平等。如果当前市场银根很紧，市场利率可能会逐步升高，

银行存款、贷款利率及其他债券的利率水平比较高，由此，债券发行

人就应考虑确定较高的债券发行利率。

5.债券利息的支付方式。一般来讲，单利计息的债券，其票面利率应高于复利

计息和贴现计息债券的票面利率。

6.金融管理当局对利率的管制结构。

13.影响股票价格变动的公司自身因素主要有哪些

(1)公司利润因素。(2) 股息、红利因素。(3) 股票的分割因素。(4) 股票是否为初

次上市因素

(5) 重大人事变动因素。(6) 投资者因素。

14.掉期交易及其积极作用

(1)掉期交易是指在外汇市场上，同时买进或卖出金额相等但到期日不同的同种

货币的一种外汇交易方式。

(2)掉期交易的作用主要表现在:一是可以改变外汇的币种，避开汇率变动的危

险。二是有利于进出口商进行套期保值。三是有利于银行消除与客户

进行单独远期交易所承受的汇率风险。

15.影响股票价格变动的宏观经济因素

宏观经济因素对各种股票价格具有普遍的、不可忽视呃影响，它直接或间接地影响股票的供求关系，进而影响股票的价格变化。宏观经济因素主要

包括：经济增长、经济周期或经济景气循环、利率、货币供应量、财

政收支因素、投资于消费因素、物价因素、国际收支因素、汇率因

素。

16.资本市场与货币市场的特征、相互联系与区别 (货币学习手册)

货币市场的特征：交易期限短、流动性强、风险相对较低的特征。

资本市场的特征： 1、低风险、低收益。2、期限短、流动性高。3、交易量大。

相互联系：资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，是经济体系中聚集、分配资金的"水库"和"分流站"。

区别:(1)特点不同．资本市场交易的金融工具期限长，交易目的主要是为解决长期投资性资金的需要，资金借贷量大，市场交易工具有一定的风险性

和投机性。货币市场的特点是；交易期限短，流动性强，风险相对较

低。

(2)功能不同．资本市场是筹集资金的重要渠道，有利于企业重组和产业结

构优化。货币市场调剂资金余缺，满足短期资金需要，并为信用发展

和政策调控提供条件。

(3)内容和结构不同。广义资本市场包括银行中长期贷款市场和有价证券市

场。货币市场则主要由同业拆借、商业票据、国库券以及回购协议等

市场组成。