基差对套期保值的影响
基差对套期保值的影响
一、基差对套期保值的影响
基差指现货价格减去期货价格，基差的变化是套期保值中企业面临的唯一价格风险，对于买入套期保值来说，基差变小对买入套期保值方有利，相反基差变大对套期保值不利。基差变大的幅度就是套期保值所要承担的额外成本。
下面我们以去年的套期保值案例来作为例子，看看基差对套期保值效果的影响。
广州现货价格期货基差
2012年10月8日4030 3656 374
2013年2月1日3980 4168 -188
变化现货价格下跌了
50元/吨期货价格上涨了
512元/吨
基差减少了562元
/吨
套期保值效果现货购入成本下
降了50元/吨每吨用钢成本下降了512元/吨
从上面的情况可以看出，套期保值达到了超预期的效果，本来企业预期用钢成本在4030元/吨，由于基差减少了，导致最后的成本在3468元/吨，比预期减少了562元/吨的成本。从这里可以看出，基差的变化不一定对套期保值效果带来不利，还可能带来对企业有利的结果。
我们再看一个近期的套期保值例子，
广州现货价格期货基差
2013年10月8日3750 3599 151
2013年12月11日3930 3735 195
变化现货价格上升了
180元/吨期货价格上涨了
136元/吨
基差变大了44元/
吨
套期保值效果现货购入成本上
升了180元/吨每吨用钢成本下降了136元/吨
从上面的情况来看，期货套期保值只达到了部分效果，套期保值后的成本为3794元/吨，较预期的3750元/吨的成本高了44元/吨。在这种情况下，企业套期保值的效果有所减弱，但成本仍旧得到有效的下滑。
以上案例是根据东莞实际情况进行分析，选取了广州现货价格与期货价格的基差来进行案例分析，由于期货价格更多的反映了上海现货价格，所以案例中的基差的变化幅度较大，其中上海地区与广州地区螺纹钢价格的差异也导致了案例中的基差出现比较明显变化。
二、当前基差水平对买入套期保值有利
以当前上海（螺纹钢期货的主要交割地点）螺纹钢现货价格与期货价格来对比，期货价格比现货价格高32元/吨，对比广州的现货价格，期货价格较广州现货价格低了258元/吨。
对于买入套期保值来说，当前基差越大，未来基差有缩小的可能性时对于买入套期保值方有利。从当前螺纹钢的基差来看，处于今年基差的相对高点，未来或将出现缩减，当前进行买入套期保值或将获得额外的基差收益，对买入套期保
值有利。
套期保值附件-套期保值例题
公允价值套期例题分析 (例25—2)规避所持有存货公允价值变动风险 20×7 年1 月1 日，ABC 公司为规避所持有存货X公允价值变动风险，与某金融机构签订了一项衍生工具合同(即衍生工具Y)，并将其指定为20×7 年上半年存货X 价格变化引起的公允价值变动风险的套期。衍生工具Y 的标的资产与被套期项目存货在数量、质次、价格变动和产地方面相同。 20×7 年1 月1 日，衍生工具Y 的公允价值为零，被套期项目(存货X)的账面价值和成本均为1000000 元，公允价值是1100000 元。20×7 年6 月30 日，衍生工具Y 的公允价值上涨了25000 元，存货X 的公允价值下降了25000 元。当日，ABC 公司将存货X 出售，并将衍生工具Y 结算。 ABC 公司采用比率分析法评价套期有效性，即通过比较衍生工具Y 和存货X 的公允价值变动评价套期有效性。ABC 公司预期该套期完全有效。 假定不考虑衍生工具的时间价值、商品销售相关的增值税及其他因素，ABC 公司的账务处理如下(金额单位：元)： (1)20×7 年1 月1 日 借：被套期项目——库存商品X 1000000 贷：库存商品――X 1000000 (2)20×7 年6 月30 日 借：套期工具——衍生工具Y 25000 贷：套期损益25000 借：套期损益25000 贷：被套期项目——库存商品X 25000 借：应收账款或银行存款1075000 贷：主营业务收入1075000（按照变动后的金额确认收入） 借：主营业务成本975000（按照变动后的金额结转成本） 贷：被套期项目——库存商品X 975000 借：银行存款25000（按净额结算套期工具） 贷：套期工具——衍生工具Y 25000 注：由于ABC 公司采用了套期策略，规避了存货公允价值变动风险，因此其存货公允价值下降没有对预期毛利额100000 元(即，1100000－1000000)产生不利影响。 假定20×7 年6 月30 日，衍生工具Y 的公允价值上涨了22500 元，存货X 的公允价值下降了25000 元。其他资料不变，ABC 公司的账务处理如下： (1)20×7 年1 月1 日 借：被套期项目——库存商品X 1000000 贷：库存商品——X 1000000 (2)20×7 年6 月30 借：套期工具——衍生工具Y 22500 贷：套期损益22500 借：套期损益25000 贷：被套期项目——库存商品X 25000 借：应收账款或银行存款1075000 贷：主营业务收入1075000 借：主营业务成本975000 贷：被套期项目——库存商品X 975000
国际金融计算题精选含答案解析
7、下列银行报出USD/CH、F USD/JPY的汇率，你想卖出瑞士法郎，买进日元，问： （1）你向哪家银行卖出瑞士法郎，买进美元？ （2）你向哪家银行卖出美元，买进日元？ （3）用对你最有利的汇率计算的CHF/JPY的交叉汇率是多少？ 8、某日国际外汇市场上汇率报价如下： LONDON 1GBP=JPY158.10/20 NY 1GBP=USD1.5230/40 TOKYO 1USD=JPY104.20/30 如用 1 亿日元套汇，可得多少利润？ 9、某日英国伦敦的年利息率是9.5%，美国纽约的年利息率是7%，当时1GBP=USD1.960美0 元，那么伦敦市场 3 个月美元远期汇率是多少？ 10、下面例举的是银行报出的GBP/USD的即期与远期汇率：
你将从哪家银行按最佳汇率买进远期英镑？远期汇率是多少？ 3 个月远期汇率: 11、美国某公司从日本进口了一批货物，价值1,136,000,000 日元。根据合同规定，进口商 在 3 个月后支付货款。由于当时日元对美元的汇率呈上升的趋势，为避免进口付汇的损失， 美国进口商决定采用远期合同来防范汇率风险。纽约外汇市场的行情如下： 即期汇率USD1=JPY141.00/142.00 三个月的远期日元的升水JPY0.5-0.4 请问： （1）通过远期外汇合同进行套期保值，这批进口货物的美元成本是多少？ （2）如果该美国进口商未进行套期保值， 3 个月后，由于日元相对于美元的即期汇率为USD1=JPY139.00/141.00，该进口商的美元支出将增加多少？ 12、假定在某个交易日，纽约外汇市场上美元对德国马克的汇率为： 即期汇率为USD1.00=DEM1.6780/90 三个月的远期汇率为USD1.00=DEM1.6710/30 试计算：（1）三个月的远期汇率的升贴水（用点数表示）； （2）将远期汇率的汇差折算成年率。 13、新加坡进口商根据合同进口一批货物，一个月后须支付货款10 万美元；他将这批货物转 口外销，预计 3 个月后收回以美元计价的货款。为避免风险，如何进行操作？新加坡外汇市场汇率如下： 1 个月期美元汇率：USD1=SGD（1.8213-1.8243 ） 3 个月期美元汇率：USD1=SGD（1.8218-1.8248 ） 14、如果你是银行，你向客户报出美元/港元汇率7.8000/10 ，客户要以港元向你买进100 万
第四章 套期保值-基差变动与买入套期保值计算
2015年期货从业资格考试内部资料 期货市场教程 第四章 套期保值 知识点：基差变动与买入套期保值计算● 定义： 基差变动会直接影响套期保值效果 ● 详细描述： 5月初，某饲料公司预计三个月后需要购入3000吨豆粕。为了防止豆粕价格上涨，该饲料公司买入9月份豆粕期货合约300手（每手10吨），成交价格为2910元/吨。当时现货市场豆粕价格为3160元/吨。至8月份，豆粕现货价格上涨至3600元/吨，该饲料公司按此价格采购3000吨豆粕，与此同时，将豆粕期货合约对冲平仓，成交价格为3280元／吨。此时净亏损70元/吨。 基差变动对买入套期保值的影响 基差变化 套期保值效果 买入套期保值 基差不变 完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵基差走强 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损基差走弱 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利例题： 1.某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。现货市场期货市场基差开仓 市价，3160元/吨买入，2910元/吨250元/吨平仓 买入，3600元/吨卖出，3280元/吨320元/吨盈亏 亏损，440元/吨盈利，370元/吨走强
A.盈利3000元 B.亏损3000元 C.盈利1500元 D.亏损1500元 正确答案：A 解析： 买入套期保值基差走弱盈利，本题中基差由-20到-50，基差走弱-30，所以盈利30元/吨。 大豆合约每手10吨。 盈利=10×10×30＝3000（元）。 2.某小麦经销商在郑州商品交易所做买入套期保值，在某月份小麦期货合约上建仓10手，基差为10元/吨。已知该经销商在套期保值中净盈利3000元 ，则可推论其平仓时的基差为（）元/吨（不计手续费等费用）。 A.10 B.20 C.-10 D.-20 正确答案：D 解析：郑州商品交易所小麦期货合约1手=10吨。在该题目中，基差=现货价格-期货价格，做买入套保，到期卖出期货合约平仓，买入现货；该经销商在套保中盈利，那么基差应该走弱。3000/(10*10)=30元/吨，基差走弱30元/吨，则平仓时的基差应为-20元/吨。 3.对买入套期保值而言,基差走强,套期保值效果是()(不计手续费等费用)。 A.套期保值效果不确定,还要结合价格走势来判断 B.不完全套期保值,且有净盈利 C.期货市场和现货市场盈亏相抵,实现完全套期保值 D.不完全套期保值,且净损失 正确答案：D 解析：进行买入套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净亏损，它将使套期保值者承担基差变动不利的风险，其价格与其预期价格相比要略差一些。
公司期货套期保值内部控制制度
期货套期保值部控制制度 第一章总则 第一条为加强公司对期货套期保值业务的部控制，有效防和化解风险，根据《企业部控制基本规》及国家有关法律法规制定本管理制度。 第二条公司在期货市场以从事套期保值交易为主，不得进行投机交易。 公司的期货套期保值业务只限于在期货交易所交易的PVC 期货品种，主要目的是用来回避现货交易中价格波动所带来的风险。 第三条公司在销售分公司部设立期货部门，负责制订公司期货套期保值业务等相关的风险管理政策和程序，核准交易决策。 第四条公司审计监察部负责对公司期货套期保值业务相关风险控制政策和程序的评价和监督，及时识别相关的部控制缺陷并采取补救措施。 第五条公司建立向董事会提供关于期货套期保值业务的报告制度，明确报告类型及容，报告时间及频率，明确从事此业务的每一岗位和相关人员在组织
中的报告关系，理解并严格贯彻执行本管理制度。公司期货部门和审计部门及时向董事会报告交易及相关业务情况。 第六条公司董事会根据期货部门和审计部门的报告，定期或不定期对现行的期货套期保值风险管理政策和程序进行评价，确保其与公司的资本实力和管理水平相一致。 第七条公司根据实际需要对管理制度进行审查和修订，确保制度能够适应实际运作和规部控制的需要。 第二章组织机构 第八条公司的期货套期保值业务组织机构设臵如下图所示： 总经理 合规管理员（审计部设） 期货部期货业务结算部门期货业务监督部门 （销售分公司下设）（财务部、企管部）（审计监察部） 交易员档案管资金调会计核结算员兼交风险监 理员拨员算员易确认员督员 第九条公司的期货部经理由销售分公司经理兼任，向总经理负责。 第十条公司按以上组织机构设臵相应岗位，具体如下：
(完整版)单选题期货市场基础计算题(附答案和解析)
单选题期货市场基础计算题（附答案和解析） [单选]1、某投资者购买了沪深300股指期货合约,合约价值为150万元,则其最低交易保证金为( )万元。 A、7.5 B、15 C、18 D、30 答案：C 解析：沪深300 股指期货合约规定,最低交易保证金为合约价值的12%,故本题中最低交易保证金=150×12%=18(万元)。故C 选项正确。 [单选]2、若沪深300股指期货于2010年6月3日（周四）已开始交易,则当日中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有（） A、IF1006,IF1007,IF1008,IF1009 B、IF1006,IF1007,IF1009,IF1012 C、IF1006,IF1009,IF1010,IF1012 D、IF1006,IF1009,IF1012,IF1103 答案：B 解析：沪深300 股指期货合约规定,合约月份为当月、下月及随后两个季月。故B 选项正确。 [单选]3、短期国债采用指数报价法,某一面值为10万美元的3个月短期国债,当日成交价为92。报价指数92是以100减去不带百分号的( )方式报价的。 A、月利率 B、季度利率 C、半年利率 D、年利率 答案：D 解析：P235 [单选]4、假定年利率为8%,年指数股息率d为1.5%,6月30日是6月指数期货合约的交割日。4月15日的现货指数为1450点,则4月15日的指数期货理论价格是( )点。 A、1459.64 B、1460.64 C、1469.64 D、1470.64 答案：C [单选]5、买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看涨期权,权利金为10元/吨,同时买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看跌期权,权利金为20元/吨,则该期权投资组合的损益平衡点为( ) A、2070,2130 B、2110,2120 C、2200,1900 D、2200,2300 答案：A 解析：该投资策略为买入跨式套利，低平衡点=2100-30=2070，高平衡点=2100+30=2130。 [单选]6、某生产企业在5月份以15000元/吨卖出4手(1手25吨)9月份交割的铜期货合约,为了防止价格上涨,于是以500影吨的权利金,买入9月份执行价格为14800元/吨的铜看涨期权合约4手。当9月份期权到期前一天,期货价格涨到16000元/吨。该企业若执行期权后并以16000元/吨的价格卖出平仓4手9月份的期货合约,最后再完成4手期货合约的交割,该企业实际卖出铜的价格是( )元/吨。(忽略佣金成本) A、15000 B、15500 C、15700 D、16000 答案：C 解析：期权合约的获利为：(16000-14800)×4 ×25-500 ×4 ×25=70000(元)；每吨期权合约的获利为：70000／100=700(元)；企业实际卖出的铜价为：15000+700=15700(元)。 [单选]7、某投机者卖出2张9月份到期的日元期货合约,每张金额为12500000日元,成交价为0.006835美元/日元,半个月后,该投机者将2张合约买入对冲平仓,成交价为0.007030美元/日元。该笔投机的结果是( ) A、盈利4875美元 B、亏损4875美元 C、盈利5560美元 D、亏损5560美元 答案：B 解析：期货合约上涨(7030-6835)=195个点，该投资者亏损195×12.5×2=4875(美元)。 [单选]8、某日,我国银行公布的外汇牌价为1美元兑8.32元人民币,这种外汇标价方法为( ) A、直接标价法 B、间接标价法 C、固定标价法 D、浮动标价法 答案：A 解析：用1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币，称为直接标价法。
套期保值经典案例十个
套期保值经典案例十个 案例一（成功） 棕榈油的套期保值 棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。 2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商 签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上
买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。 通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。 案例二（失败） 铝套期保值 郑州第二电缆厂客户 该客户是郑州市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我郑州营业部期货账户上持有期铝多头头
基差对套期保值的影响
基差对套期保值的影响 一、基差对套期保值的影响 基差指现货价格减去期货价格，基差的变化是套期保值中企业面临的唯一价格风险，对于买入套期保值来说，基差变小对买入套期保值方有利，相反基差变大对套期保值不利。基差变大的幅度就是套期保值所要承担的额外成本。 下面我们以去年的套期保值案例来作为例子，看看基差对套期保值效果的影响。 广州现货价格期货基差 2012年10月8日4030 3656 374 2013年2月1日3980 4168 -188 变化现货价格下跌了 50元/吨期货价格上涨了 512元/吨 基差减少了562元 /吨 套期保值效果现货购入成本下 降了50元/吨每吨用钢成本下降了512元/吨 从上面的情况可以看出，套期保值达到了超预期的效果，本来企业预期用钢成本在4030元/吨，由于基差减少了，导致最后的成本在3468元/吨，比预期减少了562元/吨的成本。从这里可以看出，基差的变化不一定对套期保值效果带来不利，还可能带来对企业有利的结果。 我们再看一个近期的套期保值例子， 广州现货价格期货基差 2013年10月8日3750 3599 151 2013年12月11日3930 3735 195 变化现货价格上升了 180元/吨期货价格上涨了 136元/吨 基差变大了44元/ 吨 套期保值效果现货购入成本上 升了180元/吨每吨用钢成本下降了136元/吨
从上面的情况来看，期货套期保值只达到了部分效果，套期保值后的成本为3794元/吨，较预期的3750元/吨的成本高了44元/吨。在这种情况下，企业套期保值的效果有所减弱，但成本仍旧得到有效的下滑。 以上案例是根据东莞实际情况进行分析，选取了广州现货价格与期货价格的基差来进行案例分析，由于期货价格更多的反映了上海现货价格，所以案例中的基差的变化幅度较大，其中上海地区与广州地区螺纹钢价格的差异也导致了案例中的基差出现比较明显变化。 二、当前基差水平对买入套期保值有利 以当前上海（螺纹钢期货的主要交割地点）螺纹钢现货价格与期货价格来对比，期货价格比现货价格高32元/吨，对比广州的现货价格，期货价格较广州现货价格低了258元/吨。
期货衍生品基础计算题概要
161．7月30日，11月份小麦期货合约价格为7．75美元／蒲式耳，而11月份玉米期货合约的价格为2．25美元／蒲式耳。某投机者认为两种合约价差小于正常年份水平，于是他买人1手(1手=5000蒲式耳)11月份小麦期货合约，同时卖出1手11月份玉米期货合约。9月1日，11月份小麦期货合约价格为7．90美元／蒲式耳，11月份玉米期货合约价格为2．20美元／蒲式耳。那么此时该投机者将两份合约同时平仓，则收益为( )美元。 A．500B．800C．1000D．2000 162．6月3日，某交易者卖出10张9月份到期的日元期货合约，成交价为0．007230美元／日元，每张合约的金额为1250万日元。7月3日，该交易者将合约平仓，成交价为0．007210美元／日元。在不考虑其他费用的情况下，该交易者的净收益是( )美元。 A．250B．500C．2500D．5000 163．6月5目，大豆现货价格为2020元／吨，某农场对该价格比较满意，但大豆9月份才能收获出售，由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值。如果6月513该农场卖出10手9月份大豆合约，成交价格2040元／吨，9月份在现货市场实际出售大豆时，买人10手9月份大豆合约平仓，成交价格2010元／吨。在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，9月对冲平仓时基差应为( )元／吨能使该农场实现有净盈利的套期保值。A．>-20B．<-20C．<20D．>20 164．3月10日，某交易所5月份小麦期货合约的价格为7．65美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格为7．50美元／蒲式耳。某交易者如果此时人市，采用熊市套利策略(不考虑佣金成本)，那么下面选项中能使其亏损最大的是5月份小麦合约的价格( )。 A．涨至7．70美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7．45美元／蒲式耳 B．跌至7．60美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7．40美元／蒲式耳 C．涨至7．70美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7．65美元／蒲式耳 D．跌至7．60美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7．55美元／蒲式耳 165．某交易者在5月3013买人1手9月份铜合约，价格为17520元／吨，同时卖出1手11月份铜合约，价格为17570元／吨，7月30日，该交易者卖出1手9月份铜合约，价格为17540元／吨，同时以较高价格买人1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100元，且交易所规定1手=5吨，则7月3013的11月份铜合约价格为( )元／吨。A．17610B．17620C．17630D．17640 166．标准普尔500指数期货合约的最小变动价位为0．01个指数点，或者2．50美元。4月20日，某投机者在CME买入lO张9月份标准普尔500指数期货合约，成交价为1300点，同时卖出10张12月份标准普尔500指数期货合约，价格为1280点。如果5月20日9月份期货合约的价位是1290点，而12月份期货合约的价位是1260点，该交易者以这两个价位同时将两份合约平仓，则其净收益是( )美元。 A．-75000B．-25000C．25000D．75000 167．某公司现有资金1000万元，决定投资于A、B、C、D四只股票。四只股票与S&P500的β系数分别为0．8、1、1．5、2。公司决定投资A股票100万元，B股票200万元，C 股票300万元，D股票400万元。则此投资组合与S&P500的β系数为( )。 A．0．81B．1．32C．1．53D．2．44 168．6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割一篮子股票组合的远期合约。该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应。此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50港元，市场年利率为8％。该股票组合在8月5日可收到10000港元的红利。则此远期合约的合理价格为( )港元。 A．152140B．752000C．753856D．754933
计算例题
计算例题 Delta 系数例子 1. 对于投资者来说，Delta 的意义主要在于以下两个方面： ( 1)通过参照Delta 值，投资者可以用适量的权证来代替正股。 例如，认购证之前价格为 1 元，Delta 值为0.5 ，对应正股价格为10 元。假设现在正股价格涨至11 元，则认购证涨至 1.5 元。若投资者之前买入了一份正股，则所花费的资金为10 元，收益为11-10=1 元；若投资者之前买入了1/0.5=2 份认购证，则其所用资金仅为 2 元，而收益同样为 2X( 1.5-1 ) =1元，可见，两种情况下投资者所用的资金不同，所得的收益却相同。 ( 2 )权证投资具有杠杆效用，会放大投资的收益
和亏损。 上周五收盘时，武钢CWB收盘价是6.306 元，正股武钢股份(5.75,0.18,3.23%, 吧)收盘价是15.59元，这样武钢CWB的名义杠杆是2.47，而武钢CWB的Delta是0.927，所以有效杠杆是2.29 (0.927 X 2.47)。这就意味着，武钢股份的价 格每变动1%理论上，武钢CWB应变动 2.29% 2. 衡量持仓部位风险 如看涨期权的delta 为0.4 ，意味着期货价格每变动一元，期权的价格则变动0.4元。Delta 具有可加性，如果投资者持有以下投资组合： 持仓部位Delta 数量（张） 买入小麦期货1 1 买入看涨期权0.47 2 买入看跌期权-0.53 3 所有部位的Delta 值相加：1+2 x 0.47-3 x 0.53=0.35 。可见，该交易者的总体持仓的Delta 值
为0.35 ，也就是说这是一个偏多的部位，相当于0.35 手期货多头。 3. Delta 中性套期保值。如果投资者希望对冲期权或期货部位的风险,Delta 就是套期保值比率。只要使部位的整体Delta 值保持为0. 就建立了一个中性的套期策略。 例如，某黄金投资组合当前价值117000 美元，当黄金价格从每盎司800 变为800.10 美元时，投资组合价格变为116900 美元，损失100 美兀。即△ = —100/ 0.1 =—1000 交易员可以买入1000 盎司黄金来消除风险，使得△= 0。1000盎司黄金投资，当黄金价格从每盎司800 变为800.10 美兀时，投资组合盈利1000* 0.1 = 100 美元。即△= 100/0.1 = 1000 Gamma寸冲的示例： 假设一个Delta中性的资产组合，GammO值为r, 一个期权的Gamm值为r c,如果将x份期权加入到这个组合中，则组合的Gamm值为x r c +『。所以，要想使该组合的Gamm值为零，x = —
国际金融学计算题精编
熟悉网站的外汇标价法。 直接标价法又称价格标价法。 间接标价法又称数量标价法。 1、套算汇率（交叉汇率） 基本汇率：本国货币与关键货币（中间货币）对比制定出来的汇率。 结构简式： 1=（少，多） 1=（少，多）：向右交易得少，向左交易用多 即：要么1换得少，要么用多换1。 即：要么向右交易，要么向左交易。 解释：要么用“1 ”代表的货币去换“（少，多）”代表的货币，得到“少”；要么用“（少，多）”代表的货币去换“1”代表的货币，要用“多”去换。
题中： SF1= DM“？” “？”=“（少，多）” 那么 “少”：表示SF→DM（向右交易得到少）。 已知决定：须先用SF“多”换$1（用多换1），再用$1换DM“少”（1换得少） 推出“少”：SF1.3240=$1=DM1.5110（等号分别是：用多换1，1换得少）“多”：表示DM→SF（向左交易要用多）。 已知决定：须先用DM“多”换$1（用多换1），再用$1换SF“少”（1换得少） 推出“多”：DM1.5120=$1=SF1.3230（等号分别是：用多换1，1换得少）合并即可。 同理 ￡ 1= $ 1.4530/40 $ 1= DM 1.5110/20 ￡ 1= DM“？” 少：￡ 1= $ 1.4530= DM 1.4530*1.5110（等号分别是：1换得少，1换得少）多：DM1.5120=$ 1=￡1/1.4540（等号分别是：用多换1，用多换1） 合并即可。 又如 ￡1＝US$1.6125—1.6135 AU$1=US$0 .7120－0.7130 ￡1＝AU$“？” 少：￡1= US$1.6125= AU$1.6125/0.7130（等号分别是：1换得少，用多换1）多：AU$1= US$0 .7120=￡0 .7120/1.6135（等号分别是：1换得少，用多换1）合并即可。
期货计算题集
1．某工厂预期半年后须买入燃料油126000加仑，日前价格为 0.8935美元／加仑，该工厂买入燃油期货合约，成交价为0.8955 美元/加仑。半年后，该工厂以0.8923美元/加仑购入燃料油，并以0.8950美元/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为（）。 A．0.8928美元／加仑 B．0.8918美元／加仑 C．0.894美元／加仑 D．0.8935美元／加仑 2．6 月10 日市场利率8%，某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元。到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期间收益为（）。 A．145000 B．153875 C．173875 D．197500 3．某组股票现值为l00万元，预计隔2个月后可收到红利l万元，当时市场年利率为12%，如买卖双方就该组股票3个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）。 A．19900元和1019900元 B．20000元和1020000元 C．25000元和1025000元 D．30000元和1030000元 4．某投资者在2008年2月22日买入5月期货合约价格为284美分/ 蒲式耳，同时买入5月份CBOT小麦看跌期权敲定价格为290美分/蒲式耳，权利金为12美分/蒲式耳，则该期权的损益平衡点为（）。 A．278美分/蒲式耳 B．272美分/蒲式耳 C．296美分/蒲式耳 D．302美分/蒲式耳 5．某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约，价格为1840 元/吨，同时买入1 手9 月份大豆合约，价格为1890 元/吨，5 月20 日，该交易者买入1 手7 月份大豆合约，价格为1810 元/ 吨，同时卖出1 手9 月份大豆合约，价格为1875 元/吨，（注：交易所规定1 手=10吨），请计算套利的净盈亏（）。 A．亏损150 元 B．获利150 元 C．亏损160 元 D．获利160 元 6．某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A．B．C三种股票分别花费100 万美元，三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。 A．7 B．10 C．13 D．16 7．某投资者5月份以5美元/盎司的权利金买进1张执行价为400美元/盎司的6月份黄金看跌期权，又以4.5美元/盎司的权利金卖出1张执行价为400美元/盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价 398美元/盎司买进1手6月份的黄金期货合约，则该投资者到期结算可以获利（）。 A．2.5美元 B．2美元 C．1.5美元 D．0.5美元 8．假设年利率为6%，年指数股息率为1%，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日的现货指数分别为1450点，则当日的期货理论价格为（）点。 A．1537 B．1486.47 C．1468.13 D．1457.03
基差及基差对套期保值的重要意义
基差及基差对套期保值的重要意义 一、基差的定义 基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格一期货价格。由于期货价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。 二、套期保值的简介 套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为，是指与现货市场相关的经营者在现货市场上买进或卖出一定数量现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。 套期保值收益取决于两个市场标的物价格的相对变动情况，也就是基差变化，基差变化使套期保值具有风险性。 三、基差对套期保值的重要意义 期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，两者之间存在密切的联系。由于期货价格与现货价格的影响因素不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一致，基差就会有波动。所以，基差的变化对套期保值收益很关键。 首先，基差波动为零是期货套期保值的目标，当起初基差与期末
基差毫无变动时，投资者就能做到完全的保值。 其次，基差性质决定保值本身功能完备性。所谓基差性质是指目前基差属于正向基差排列还是反向基差排列。在正向基差排列下，卖出保值企业有结构性盈利，而在反向基差下，卖出保值企业有结构性损失。 再次，基差分布一方面决定基差损失的大小，另一方面对我们选择保值合约有重要意义。（所谓基差分布是指各隔月期货合约之间的基差排列） 最后，基差变化是影响保值效果的重要因素。若基差走弱，买入套期保值者则获利，卖出者亏损；若基差走强，卖出套期保值者则获利，买入者亏损。
套期保值业务管理制度
套期保值业务管理制度 第一章总则 第一条公司进行的套期保值业务包括为规避生产经营活动中涉及材料价格波动风险而进行的期货操作，以及为规避国际贸易业务中涉及汇率波动风险而进行的外汇衍生工具操作。 上述业务只能以规避风险为目的而进行，不得进行投机和套利交易。第二章套期保值业务操作规定 第二条公司进行套期保值业务须遵守以下规定： （一）公司进行期货套期保值业务只允许进行场内市场交易，不得进行场外市场交易；外汇套期保值业务亦只允许与具有合法经营资格的金融机构进行交易，不得与非正规的机构进行交易。 （二）公司进行的期货套期保值数量原则上不得超过实际现货交易的数量，期货持仓量不超过套期保值的现货量；外汇套期保值额度亦不得超过实际进出口业务外汇收支总额。 （三）期货持仓时间与现货保值所需的计价期相匹配，签订现货合同后，相应的套期保值头寸持有时间原则上不得超出现货合同规定的时间或该合同实际执行的时间；外汇套期保值业务的存续期间亦需与进出口业务的实际执行期间相匹配。 第三条公司以公司或子公司名义设立套期保值交易账户，不得使用他人账户进行套期保值业务。 第四条公司须具有与套期保值保证金相匹配的自有资金，不得使用
募集资金直接或间接进行套期保值，且严格按照董事会审议批准的套期保值额度，控制资金规模，不得影响公司正常经营。 第三章审批权限及信息披露 第五条公司进行套期保值业务，须提交公司董事会审议批准。 第六条公司董事会做出相关决议后两个交易日内按照深圳证券交易所的相关规定履行信息披露义务。 第七条当公司套期保值业务出现重大风险或可能出现重大风险，套期保值业务亏损或者潜亏占公司前一年度经审计净利润10％以上，且亏损金额超过100 万元人民币的，公司须在2 个交易日内向深圳证券交易所报告并公告。 第四章内部操作流程 第八条公司套期保值业务须经公司经营层审批后实施。期货套期保值业务由子公司或业务部门、营运管理部、期货部、财务中心负责；外汇套期保值业务由子公司或业务部门、财务中心负责；内控部负责对所有套期保值业务进行监督。 第九条部门职责及责任人： 1、子公司或业务部门：子公司或业务部门负责向营运管理部提供原材料、产品相关资料及期货保值申请；对已开仓的期货交易与现货业务进行跟踪并及时提出平仓意见；向财务中心提出外汇收支预测相关资料及外汇套期保值申请，并提供实际外汇收支情况；子公司总经理或业务部门主管为责任人。 2、营运管理部：负责监督业务部门与客户签订相关协议并按协议执
国际金融计算题答案解析
国际金融计算题答案解 析 Document serial number【UU89WT-UU98YT-UU8CB-UUUT-UUT108】
1.计算下列货币的交叉汇率： （1）已知：USD／DEM：／28 USD／HKD：7．8085／95 求：DEM／HKD （2）已知：GBP／USD：1．6125／35 USD／JPY：150．80／90 求：GBP／JPY (1)= = DEM／HKD=94（5分） (2)*= *= GBP／JPY=477（5分） 2.某年10月中旬外汇市场行情为： 即期汇率GBP／USD＝1．6770／80 2个月掉期率 125／122， 一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器的协定，预计2个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测2个月后英镑将贬值，即期汇率水平将变为GBP／USD＝1．6600／10，不考虑交易费用。那么： (1) 如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2 个月后将收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将会损失多少 (2) 美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值
(1)美进口商若不采取保值措施，现在支付100 000马克需要100 000÷ 1．6510=60 569美元。3个月后所需美元数量为100 000÷ 1．6420=60 901美元，因此需多支付60 901—60 569：332美元。 （5分） (2)利用远期外汇市场避险的具体操作是：（5分） 10月末美国进口商与德国出口商签订进货合同的同时，与银行签订远期交易合同，按外汇市场USD／DEM3个月远期汇率1．6494(1．6510—0．0016)买人100 000马克。这个合同保证美国进口商在3个月后只需60 628美元(100 000÷1．6494)就可满足需要，这实际上是将以美元计算的成本“锁定”。 3. 3月12日，外汇市场即期汇率为USD/JPY=20，3个月远期差价点数30/40。假定当日某日本进口商从美国进口价值100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。若日本进口商预测三个月后（6月12 日）美元将升值到USD/JPY=18。在其预测准确情况下： （1）如不采取保值措施，6月12日需支付多少日元 （2）采取远期外汇交易保值时避免的损失为多少 1、不保值6月12日买入美元，需付日元1000000*=元；（2分） 2、保值措施：与银行签订3个月远期协议约定6月12日买入100万 美元，锁定日元支付成本；（2分）协定远期汇率为20+30/40=60，（2分）需支付日元：1000000*=元；（2分）因此，采取远期外汇交易保值时，可以避免损失：1000000*（）=1580000日元。（2分）
套期保值与期货转现货的关系
套期保值 套期保值是期货市场产生、存在的根源，也是期货市场发展、壮大的永恒动力。随着世界范围内期货市场的不断发展，套期保值的理论和实践也在不断深化，期货转现货业务的出现，标志着套期保值理论进入了一个新阶段。 一、套期保值及其特点 自期货市场创立以来，迄今为止，形成了三种有代表性的套期保值学说。一是凯恩斯和希克斯的正常交割延期理论，也是最原始的含义，套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相当而交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进同等数量的期货合约补偿因现货价格波动所造成的实际价格风险的交易。二是沃金的套利学说，认为期货市场的套期保值者实际上是避免了现货价格变动较大时的风险，而接受了基差变动这一较小的风险。其实质是把套期保值看作是现货和期货间的套利行为，是从可预测的现货和期货价格关系的变化来获利而不是降低风险，套期保值被看作是基差投机。三是约翰逊和斯特恩的风险资产管理学说，认为套期保值者进入期货市场的原因与任何一位投资者进入其他市场一样，目的是为了取得在一定风险水平下的最高收益或一定收益下的最低风险。 一般而言，基差风险小于现价风险，这样套期保值者在期市上进行反方向的某种操作，则期市资产与现市资产呈一定的负相关关系，从而该资产组合能获得令他满意的风险与收益组合。因此，套期保值者除了可以进行选择性地套期保值外，买卖期货合约的数量也不一定要与现货交易的数量一致，他们可以针对市场变化随时调整和改变期货交易的数量。他们引入无风险资产概念，以无风险资产为标准衡量风险补偿率，并提出风险补偿最大化套期保值比率概念，这就可以在达到单位风险补偿最大的同时使风险处于较低水平。 二、期货转现货及其特点 期货转现货是指持有同一交割月份合约的多空双方，将期货平仓价格及现货交货价格达成协议，将期货持仓按协议价格由交易所代为平仓，按协议现货价进行现货买卖，变期货部位持仓为现货部位的交易。国外很多期货交易所都允许采取期转现的交易方式，郑商所于2001年9月1日正式推出了期货转现货业务；上海期交所于2000年6月推出了适用于标准仓单的“期货转现货”交割办法，2001年4月又经过修改完善，将其适用范围扩展到非标准仓单。
关于学习套期保值的心得体会 ——关于套期保值与企业投资
关于学习套期保值的心得体会 ——关于套期保值与企业投资 财管三班赵明君1006122 从我大一听老师讲套期保值的时候我就不太懂，可能也是因为证券投资不是我的兴趣所在，所以在学习的时候就这样马马虎虎的，觉得不懂就不懂吧，由于我一向比较喜欢财务管理，所以后来在学习的过程中，慢慢的所涉及到得金融衍生工具也多，再者，现在生活到处都可见证券投资，所以就觉得不懂金融衍生工具不懂套期保值就out了。以下我就套期保值谈下自己的心得体会。 套期保值就是是指把期货市场当作转作价格的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。一位读者一次订阅三年的杂志而不是两年，他就是在套期保值以转移杂志的价格可能上升所给他带来的风险。当然，如果该杂志价格下降，这位读者也放弃了潜在的收益，因为他已缴纳的订刊费用高于他如果是在每年订阅杂志情况下的费用。 套期保值的基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 它的理论基础：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。 其交易的原则有： 1.原则交易方向相反原则； 2.商品种类相同原则； 3.商品数量相等原则； 4.月份相同或相近原则。 普遍上关于套期保值有一些操作方法； 一．卖出套期保值 卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。通常是在农场主为防止收割时，农作物价格下跌;矿业主为防止矿产开采以后价格下跌;经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。 例如，春耕时，某粮食企业与农民签订了当年收割时收购玉米10000吨的合同，7月份，该企业担心到收割时玉米价格会下跌，于是决定将售价锁定在1080元/吨，因此，在期货市场上以1080 元/吨的价格卖出1000手合约进行套期保值。 到收割时，玉米价格果然下跌到950元/吨，该企业以此价格将现货玉米出售给饲料厂。同时，期货价格也同样下跌，跌至950元/吨，该企业就以此价格买回1000手期货合约，来对冲平仓，该企业在期货市场赚取的 130 元/吨正好用来抵补现货市场上少收取的部分。这样，他们通过套期保值回避了不利价格变动的风险。 二．买入套期保值
国际金融计算题答案解析
1.计算下列货币的交叉汇率： （1）已知：USD／DEM：／28 USD／HKD：7．8085／95 求：DEM／HKD （2）已知：GBP／USD：1．6125／35 USD／JPY：150．80／90 求：GBP／JPY (1)= = DEM／HKD=94（5分） (2)*= *= GBP／JPY=477（5分） 2.某年10月中旬外汇市场行情为： 即期汇率GBP／USD＝1．6770／80 2个月掉期率125／122， 一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器的协定，预计2个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测2个月后英镑将贬值，即期汇率水平将变为GBP／USD＝1．6600／10，不考虑交易费用。那么： (1) 如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后将收到的英 镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将会损失多少 (2) 美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值 (1)美进口商若不采取保值措施，现在支付100 000马克需要100 000÷1．6510=60 569美 元。3个月后所需美元数量为100 000÷1．6420=60 901美元，因此需多支付60 901—60 569：332美元。（5分） (2)利用远期外汇市场避险的具体操作是：（5分） 10月末美国进口商与德国出口商签订进货合同的同时，与银行签订远期交易合同，按外汇市场USD／DEM3个月远期汇率1．6494(1．6510—0．0016)买人100 000马克。这个合同保证美国进口商在3个月后只需60 628美元(100 000÷1．6494)就可满足需要，这实际上是将以美元计算的成本“锁定”。 3. 3月12日，外汇市场即期汇率为USD/JPY=20，3个月远期差价点数30/40。假定当日某日本进口商从美国进口价值100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。若日本进口商预测三个月后（6月12 日）美元将升值到USD/JPY=18。在其预测准确情况下： （1）如不采取保值措施，6月12日需支付多少日元 （2）采取远期外汇交易保值时避免的损失为多少 1、不保值6月12日买入美元，需付日元1000000*=元；（2分） 2、保值措施：与银行签订3个月远期协议约定6月12日买入100万美元，锁定日元 支付成本；（2分）协定远期汇率为20+30/40=60，（2分）需支付日元：1000000*=元； （2分）因此，采取远期外汇交易保值时，可以避免损失：1000000*（）=1580000日元。（2分）