保险资金投资基础设施模式研究及风险控制概要
2010年2月Special Zone Economy 特区经济改革论坛
摘要:新保险法的颁布标志着保险业投资不动产的渠道已经打开,意味着进一步拓宽保险资金运用渠道的格局已经形成。基础设施建设周期长、投资回报稳定安全,非常适合保险资金运用要求,保险资金投资基础设施无疑是一种明智的选择。保险资金投资基础设施目前可选择市政债券模式、贷款模式和资金信托模式等。我国保险业对这个领域的投资缺乏专业经验,有效控制投资中出现的风险至关重要。
关键词:保险资金;基础设施投资;模式研究;风险控制
Abstract :Promulgation of new insurance law marks a real estate investment channels for insurance industry has been opened,which means to further broaden the channels for insurance funds investment.Infrastruc -ture has long construction period,a stable and secure return on investment,which is very suitable for the use of insurance funds investment in infrastructure and it is certainly a wise choice.Insurance funds in -vestment in infrastructure currently has models of mu -nicipal bonds,loans and capital trust.China's insur -ance industry investment in this area lacks profes -sional experience.Effectively way to control invest -ment risk is very essential.
Keywords :Insurance funds ;Infrastructure ;Model re -search ;Risk control
从1978年以来,中国已经成为世界上经济发展最快的国家之一,经济的高速增长使得基础设施存量不足的“瓶颈”制约突现出来,而且基础设施投资所需的中长期资
金来源也十分有限。与此同时,近年来我国保险业发展十分迅速,保险资产快速增长。截至2009年6月末,保险资产和资金运用的余额分别达到3.7万亿元和3.37万亿元,比年初增长10.9%和10.38%。保险资金进入中国的基础设施建设领域具有划时代的意义,它是保险资金投资渠道一大重要创新,既具有理论政策支持,又具有实践可操作性。
一、保险资金投资基础设施的现实可行性
从投资的收益和风险来看,投资基础设施建设的收益相对比较稳定,比较符合保险资金安全性、收益稳定性、支付确定性的“三性”要求。同时,基础设施建设项目保值增值的特点有利于寿险公司控制通货膨胀风险,尤其适合需要长期投资的寿险资金。而且基础设施的投资特点与来自于传统固定利率的寿险产品的资金特点恰好相吻合,所以保险资金投资于基础设施具有现实可行性,具体表现在:
1.从项目投资规模来看
改革开放以来,我国保险业迅猛发展,积聚了大量的保险资
金,根据2006年《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》的规定,以2008末保险资金总资产3.7万亿元计算,保险公司可进入基础设施投资领域的保险资金在1700亿元左右。基础设施项目投资金额巨大,正好符合保险公司大量保险资金投资的要求。
2.从项目的还本付息周期来看
寿险业务具有长期储蓄的功能,在正常情况下,年轻人从参加工作到退休之前的缴费期可以长达30年以上,寿险给付期一般也在10年以上,两者在期限结构上非常匹配。而且由于投保人缴费和保险金给付之间存在较长的时间差,所以寿险公司有大量的长期资金可用于投资。在不发生严重通货膨胀的情况下,长期利率总是高于短期利率。在保持一定支付能力的情况下,寿险公司应该尽可能地提高长期投资在其资金运用中的比例。基础设施的建设周期和还款周期普遍较长,一般在10年以上,
有的甚至达到55年。这样长的投资期限让一般投资者望而生畏,但恰恰适合寿险资金运用的要求。
3.基础设施建设的稳定收益符合寿险资金运用的原则
水、电、煤气等能源产业和道路、桥梁、公共设施等建设行业与人们的日常生活密切相关,具有稳定持久的需求。因此,这类行业通常收益较为稳定,加之往往具有政府的支持和税收优惠,投资风险大大降低。如下图所示:
基础设施类收益率与存续期关系图
资料来源:百瑞信托研究发展中心《2009年第一季度信托行
业分析报告》。
由上图可见,基础设施类项目收益率曲线较为平坦,即收益率曲线对存续期的敏感度不高,为0.7059,适合保险公司和商业银行等必须严格控制投资风险的金融机构参与。
4.基础设施建设项目保值增值功能有利于寿险公司控制通
货膨胀风险
保险资金投资基础设施模式研究及风险控制
□
韩信波
(天津财经大学经济学院金融系,天津
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为保证未来的偿付能力,寿险公司一般要将一部分资金以存款和债券的形式存起来,但这两类投资都无法有效地抵御通货膨胀风险。2009年1~6月保险资金运用余额包括银行存款10445.2亿元,占31%;债券16923.8亿元,占50.2%。这说明我国寿险资金运用安全性高但收益率很低,与发达国家的寿险资金的运用相比有很大的差距。而基础设施建设能较好地抵御通货膨胀带来的损失,增加保险资金投资收益率进而有效地弥补承保业务可能出现的亏损。因此,寿险公司将寿险资金运用于基础设施投资将在总体上保证寿险资金风险分布的合理化。
在国际资本市场上,公共机构贷款者拥有的巨额资金,为世界上许多发展中国家的大多数能源、运输、电讯和其他基础设施项目提供相当可观的资金。既然国外的寿险资金运用于基础设施建设在理论和实践中都已被证实是可行的,那么我国的寿险资金也理所当然应该在这方面有所贡献、有所作为,况且5.12地震过后,我国计划用十年时间、700亿资金重建损毁严重的灾区,基础建设首先被关注,保险资金应该在重建中发挥其应有的作用。
二、保险资金投资基础建设的基本模式研究
保险公司参与基础设施建设成功与否,取决于资金安全和投资收益是否能够得到有效保证,为此,保险资金以何种方式进入成为核心问题。保险公司可以采取多种多样的形式投资基础设施建设。可供选择的模式通常有以下几种:
1.市政债券模式
市政债券是地方政府为了满足本地市政建设的需要,在承担还本付息责任的基础上,向社会公众发行的债务凭证。市政债券在西方国家已有100多年的历史,并已成为债券市场的重要组成部分。市政债券的安全程度很高,以美国为例,市政债券的违约率占所有已发行债券的比率低于2%,因此,市政债券也是保险公司重要的投资工具。在我国,基于基础设施和重点工程发行的市政债券应采取收入支持型市政债券的形式较为合适。这种债券名称上虽是企业债券,实质上却是收入支持型的市政债券,具有超长期、准国债的特点,尤其符合保险资金期限长,追求安全性和稳定收益的要求。这种模式符合市场经济的规范,但其实施取决于基础设施投资体制的改革
和证券市场的发展。更何况目前我国公司债券的市场规模还很小,新债券发行更是处于停滞状态。所以,操作的难度也比较大。市政债券应当是保险公司重要的投资工具。为促使市政债券的发展,政府应更新观念,在合理预期的基础上将未来的收益投入到现在的发展中,将发行市政债券作为基础设施和重点工程的重要融资手段;为增强市政债券的流通性,应建立便于市政债券流通的二级交易市场;并给予相应优惠政策,如对基础设施债券免征所得税等。目前我国基础设施贷款证券化正在进行积极的探索和试点中,随着市场环境的不断成熟和完善,证券化的投资模式将不会遥远。
2.贷款模式
目前我国保险公司自主向基础设施和重点工程项目进行贷款尚不成熟,但可以采取以下两种方式进行:
①银保联合贷款。保险公司和银行合作对基础设施和重点工程项目进行银团贷款,通过这种“捆绑”行为,保险公司可以充分利用银行在贷款方面的风险控制技术,分散投资于多个大型基础设施和重点工程项目。但是目前各商业银行均有数量可观的闲置资金的情况下,商业银行显然缺乏与寿险公司合作的动力。这一模式是否可行在很大程度上取决于能否在商业银行和寿险公司之间建立双赢的利益分配机制。而且贷款风险较大,需要有的资金信托凭证具有一定的流动性。不过,对于存在战略伙伴关系的银行和保险公司而言,这种银保联合贷款模式还是具有一定的可行性。
②委托组合式贷款。委托组合式贷款,即保险公司委托银行向国家基础设施和重点工程贷款。银行在委托贷款理财业务中只履行受托义务,不承担贷款风险。银行作为中介机构从中收取一定的费用,委托贷款业务的风险要由保险公司自己承担。例如,长沙市商业银行与长沙市政府合作,在中南地区首家推出“重点项目集合委托贷款”业务,发行情况很好。委托组合式贷款应该成为保险资金投向基础设施和重点工程的重要方式之一。
3.运用BOT方式进入基础设施建设领域
保险资金中的寿险资金适合作长期性投资,在基础设施建设领域大有可为。BOT方式在融资结构的设计上新颖别致,合理地分担了投资风险,收入流量比较稳定,投资者在一定期限内有建设项目的产权,是保险资金在基础设施建设领域进行长期性投资的有效形式。但这种投资模式在我国尚属摸索阶段,保险资金选择适合的时机进入还需要进一步研究。
4.城市无形资产模式
城市无形资产主要是指政府拥有的城市资产的经营权及城市政府的特许权如城市出租车经营权、路桥冠名权、城市户外广告发布权。保险机构可以通过购买政府拍卖、租赁已有的城市(公用基础设施经营权,盘活设施的存量资本,将无形资产转化为有形资产。目前很多城市都纷纷提出了城市经营的发展战略,尽管政府此举的最终目的是为了更好的吸引资本和人才,但同时也为各种资本提供了很好的投资市场。市誉的增值必然会带来相关的价值的增加,比如城市黄金地段的广告出租权的标价,这也是保险公司参与公益事业,树立公司良好形象的另一种体现。
5.基础设施项目信托模式
以上几种模式,都在不同程度上有着这样那样的不足,具体的操作上还不成熟。笔者认为,寿险资金的投资组合中需要有收益适中、风险适中的品种,其选择的趋势是投资品种的证券化。作为金融业务创新,应该为保险公司设计出一种新型证券,达到拓宽投资范围的目的。除了股票、基金、债券外,广义的证券还应包括信托受益券(或信托收益凭证,尤其是基础设施项目的信托受益凭证更适合寿险资金投资。
基础设施项目信托受益凭证是由信托投资公司作为受托人签发,严格根据委托人事先约定,将信托财产投资于特定的基础设施项目,并负责日常运作和管理,表明受益人权益的凭证。其一般运作方式是,信托公司向企业机构(如寿险公司推介合适的基础设施项目,企业机构审核项目的风险和收益,认可后认购信托收益凭证,缴纳出资;信托公司募集到资金后,开始投资并管理项目;在信托期内,信托公司根据相关制度批露项目信息,制作公布
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信托项目会计报表。业务接受中国人民银行的监管,委托人或受益人可随时查阅账簿资料、信托公司每年获得信托项目收入后,向受益人分配信托收益。另外,受益人持有的信托受益凭证可以协议转让给其他方,在信托公司办理转让登记手续,其流动性虽然低于网上交易的股票、债券等,但明显高于直接投资的实物资产。信托受益凭证的风险视信托项目的不同而不同。一般投资于公用基础设施项目的风险都不太大。因此,这种证券化的投资品种,收益稳定适中,具备一定的流动性,项目资金量大且便于管理,不仅与长期寿险资金在时间上相匹配,而且与其对投资的收益和风险的要求也相吻合。另外,对保险公司的资产管理工作来说,设计投资组合,降低保险资金运用的系统性风险和非系统性风险,保险公司的投资部门也需要寻找与股票、基金分属不同行业,收益率和风险都比较合适的证券。从以上的分析可知,基础设施信托计划无疑是寿险资金投资的较好选择
近年来,投资基金在我国得到蓬勃发展,为国家经济建设提供了一种新的有效投融资方式。从国外的经验来看,基础设施投资基金作为产业投资基金的一个重要组成部分,对扶持基础设施产业的成长,以及对产业结构的优化都起着有力的推动作用。根据我国保险业投资基础设施的现状,中国急需重视和利用基础设施投资基金这一融资手段,以加快保险资金注入基础设施产业的发展。
三、保险资金投资基础设施风险控制
保险公司进行基础设施项目投资,应首先进行项目的可行性评估,做到论证严密、决策科学、管理规范,使风险得到有效控制。同时,我国保险资金投资基础设施项目建设,应该坚持“安全性、收益性、流动性”三性协调的原则,努力构造一个完善的风险管理体系。因此,应该从如下几个方面来对我国保险资金投资基础设施项目建设进行风险管理:
①不同部门应加强联合监管。保监会应按照《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》有关规定严格对保险公司投资阶段、现金流量进行监管;在资金运用方案由国务院批准同意后,国家改革与发展委员会应对其项目评估和资金流向做出指导或限制,尽量避免重复建设和结构趋同;国家审计部门应检查投资收益、资金运用过程是否符合国家限制及准备金提取等方面的规定,同时还要防止保险公司作为投资主体遏制潜在对手和损害消费者权益的行为。
②基础设施投资规模大,操作复杂,保险业缺乏这个领域的投资经验,因此要坚持稳步推进。任何投资都是有风险的,对于政策的落实也有很多前提,所以必须在各方面进行充分准备,为稳健投资打好基础。保险投资机构应当在国家政策指引下,熟悉基础设施项目具体的操作流程,做好各项技术准备,吸引和培养相关投资领域的优秀人才,并借鉴国外成熟的经验做法,选择适合保险资金进入的基础设施类项目。
③严格限制投资规模和投资比例。由于基础设施建设投资所需资金量巨大、建设期和投资回收期较长,意味着实现盈利的时间较长和资产流动性较差。为保证保险机构的偿付能力,这类投资在整个资产经营策略中的比例不宜过高,要与负债现金流在期限结构及数额上进行良好的匹配。为了防止对基础设施项目投资过于集中可能引发的风险,一方面,可通过控制保险资金在该领域的投资比例;另一方面,对单一项目的投资比例进行控制,进一步将风险分散到各个具体项目。
④在投资策略上,一是要把好项目决策关,对进入哪个地区、哪个行业、哪类项目要有科学地分析判断;二是要将短期、中期、长期项目加以合理搭配,并与保险给付的期限相匹配;三是要按照“不要将鸡蛋放在一个篮子里”的风险分散原则,控制好投资比例,并注意不要使投资过于集中某个行业或地区。
⑤建立投资风险控制机制。投资管理部门需定期对已投资项目的收益和资金回收情况进行分析,及时掌握变化情况,及早发现问题,并尽可能在投资之初就设计好投资退出机制。
⑥完善相关法律法规的建设。保险监管部门应进一步完善保险资金进入基础设施建设的法律法规;对基础设施项目的评估、招标和收益保障等方面作相应的规定;
制定项目实施过程中的风险监控制度及投资工具和交易对手信用风险控制措施;建
立保险机构资产管理内部信用评级系统,逐步加强资金运用监管信息系统建设,实施持续动态的风险管理;立足国内金融市场的发展情况,广泛借鉴国际先进经验,强化制度创新、机制创新和产品创新,构造风险管理制度,搭建“职责明确、分工合作、相互制衡、协同有效”的全面风险管理框架。□
注:本文获天津教委2008年重点项目《滨海保险改革试验区中保险资金投资渠道创新研究》资助。
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作者简介:韩信波(1985年-,女,汉族,浙江舟山人,天津财经大学经济学院金融系
硕士研究生,主要研究方向:金融保险。
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保险资金入市的风险及其防范
保险资金入市的风险及其防范国家从禁止保险资金入市到允许其间接入市,再到出台政策允许其直接入市,保险资金投资的渠道也随之不断拓宽。目前,保险资金运用范围涉及到银行存款、国债、企业债券、证券投资基金、同业拆借市场、中央银行票据等众多领域。 一、保险资金入市历程及资金运用情况 1995年国内第一部《保险法》出台,放宽了保险资金的运用限制,但是不得用于设立证券经营机构和向企业投资。1999年10月出台的《保险公司投资证券投资基金暂行管理办法》,实现了保险资金间接入市的目标,但是对保险资金投资证券投资基金的额度有所限制。2004年8月18日,《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》允许符合资格条件的保险公司可以将外汇资金存入境外银行或者投资境外债券以及银行票据、大额可转让存单等货币市场产品。2005年3月,中国人寿、泰康人寿、新华人寿等保险公司的高调入市以及平安保险完成A股第一单的投资是保险投资渠道扩展实质性的一步。2005年2月17日,《保险公司股票资产托管指引》和《关于保险资金股票投资有关问题的通知》连同之前颁布的一些文件,保险资金直接入市的配套文件全部出台,相关制度安排和机制建设也基本形成。 保险资金的运用渠道是多种多样的,英美两国保险公司主要投资于有价证券,日本是以间接融资为主的国家,保险公司投资于银行和信贷领域的比重较高,德国保险公司资金投放于贷款的比例较高,我国台湾的保险公司投资主要集中于银行存款。我国保险资金的运用在政策出台的不同阶段也是不同的,在1999年之前无投资基金,2000年至2004年投资于国债比例降低,运用于投资基金的开始增加,入市资金收益率也达到3―4%之间,2005年之后运用于投资基金的保险资金开始大幅扩张,收益率也稳步上升。 事实上,我国保险资金入市也是有其背景的。随着我国经济实力的提升,我国的保险业也得到了迅速发展,近年保险业总资产年均增长速度达35%,截至2009年底,我国保费收入世界排名第10位,占全球总保费收入的2%,国内保险机构达到100多家。保险业“国十条”也为这个朝阳行业的发展拓宽了空间。保险资金直接入市作为我国政府一项重要的金融决策,对推动股市发展,进一步加强证券市场建设,培养保险公司投资能力等都会产生深远的影响。但是如果保险资金投资这个手段运用的不正常,那么保险业的发展就会失去平衡,甚至发生经营风险和行业危机。 二、保险资金入市的风险分析 对于一项投资其风险和收益是相匹配的,高风险匹配高收益,预期的收益会被不确定的风险所冲击,目前保险资金进入证券市场主要有以下的风险: 第一,保险资金进入市场会不可避免地面临系统性风险,比如政策变动的风险,经济周期波动的风险,利率风险以及市场风险。资料显示国外证券市场的系统性风险通常占证券市场风险不足20%,而我国证券市场的系统风险已经达到了60%以上。可见我国保险资金投资证券市场的过程中系统性风险招致的损失可能远比非系统性风险要大。 第二,从保险公司自身分析。首先,我国保险企业内控机制不健全、公司治理结构不完善,影响保险资金营运安全;其次,保险资金入市的时候存在操作风险。保险公司根据证券发行公司公开的信息进行投资,但是有些上市公司对社会披露的会计信息是失真的,保险公司作为社会机构投资者可能会遭受重大损失;再次,保险公司从事资金规划、划款和调拨任务的专业人才的匮乏,可能带来投资效益不佳。 第三,从资本市场来分析。首先,很多上市公司质量不高,可能产生短期投机,加剧市场不稳定。保险资金直接入市利好效应从长期来看,是为市场增添了长期投资者,在当前证券市场投机行为较严重的情况下,保险机构也可能短期操作而不是长期持有,尤其股市目前极不明朗,保险公司作为低风险偏好的机构投资者,出于对资金安全性的考虑,在入市上也会更加谨慎。
投资风险管理学离线作业
三、主观题(共3道小题)： 19. 什么是投资风险管理？其主要程序包括哪些？ 案：投资风险管理：包括风险规划、鉴别、评估、评价、监控、对策等过程，是以科学的管理方法实现最大安全保障的实践活动总称。 程序：风险规划→风险鉴别→风险估算→分析评价→防对策→风险监督→风险规划。 20. 简述资本金的时间价值及意义。 答：资本金时间价值的含义：资本金在运用过程中随着时间的增长而增值的现象。 意义：资本金的时间价值是动态经济分析与静态经济分析的分界线，符合资本金价值运行形式和规律，可促进资本金的合理使用。 21. 某企业现投资400万元,预期5年每年可获收益80万元,若折现率为i = 10%,试分析该投资在经济上是否可行？ 答：P =303.28（万元）＜400 万元经济上是不可行的。
三、主观题(共6道小题)： 5. 线性盈亏平衡分析有哪些局限性？ 答：(1) 假定产量=销售量，有些理想化。 (2) 将收入和成本分别由一条曲线代表，准确性方面不足。 (3) 采用正常生产年份数据，而正常生产年份数据不易选取 (4) 静态分析，未考虑时间价值与项目周期现金流量。 6. 什么是敏感性因素分析？ 答：通过测试、计算各种不确定因素的变化对项目经济评估指标的影响，从中找出最敏感性因素并确定其敏感程度的一种分析方法。 7. 什么是不确定型风险分析？ 答：事件发生的概率难以预测，其出现的自然状态难也确定，这种情况的风险分析称为不确定型风险分析。 8. 概率分析有什么优点？ 答：①它使投资项目的不确定性明晰化,②它是一种更全面的分析,③它可以估算出经济收益变化的围及其风险的大小。 9. 什么是后验概率？什么是贝叶斯风险分析？ 答：后验概率：通过反复试验、抽样调查、统计分析等对先验概率加以修正，经修正的概率称为后验概率。 贝叶斯风险分析：用后验概率进行风险分析决策的方法。 10. 某公司生产一种新产品，规模难以确定，有4种方案可供选择，大、中、小、不扩转包，市场情况有差、中、好三种可能，基概率分别为0.25、0.4、0.35，其损益如下表所示，折中系数为0.8。请用不同方法进行不确定型风险分析，优选方案，并加以分析比较。 答：①等概率法：大；②悲观法：小；③乐观法：大；④系数法：大；⑤后悔值法：大；⑥期望值法：E4＝1.33最高，a4；⑦分析比较：多数为大规模a1。故可考虑建大厂，扩大规模。
保险资金间接投资基础设施债权投资计划管理指引word参考模板
保险资金间接投资基础设施债权投资计划管理指引（试行） 文号：保监发[2007]53号 颁布单位：中国保险监督管理委员会 颁布日期：2006-07-04 第一章总则 第一条为规范保险资金间接投资基础设施项目投资行为和操作流程，防范投资管理风险，维护保险资产安全，根据《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》（以下简称管理办法）等法律法规，制定本指引。 第二条本指引所称债权投资计划（以下简称投资计划），是指受托人根据管理办法规定，发行投资计划受益凭证（以下简称受益凭证），向保险机构等委托人募集资金，投资基础设施项目，按照约定支付本金和预期收益的金融工具。 第三条委托人应当自主投资，自担风险；受托人应当及时明示项目经营风险和投资风险，谨慎勤勉管理投资计划；托管人应当规范保管资产，监督投资计划运作；独立监督人应当维护受益人利益，监督受托人和项目方管理运营情况。 第四条中国保险监督管理委员会（以下简称中国保监会）依法对投资计划设立、运作和清算等事项进行监督管理。 第二章发起设立
第一节设立准备 第五条受托人设立投资计划前，应当做好下列基础工作： （一）综合考虑经济运行周期、宏观调控政策和产业政策等因素，研究确定投资计划； （二）审慎选择投资项目，确保所选项目符合管理办法规定条件；
（三）全面评估投资风险，配备专业管理人员； （四）与其他当事人协商投资计划运作方案。 第六条受托人设立投资计划，确定投资项目，发行受益凭证，应当做好下列工作： （一）开展尽职调查、评估项目风险、论证投资可行性，形成相关报告； （二）风险管理部门向董事会或者董事会授权机构出具书面意见，说明投资项目和业务流程合规性，阐述可能存在的各种风险； （三）董事会或者董事会授权机构，审议设立投资计划，形成有关决议； （四）委托监管机构认可的信用评级机构，评估受益凭证信用级别； （五）按照市场化原则，与项目方确定投资合同债权收益率，与委托人确定受益凭证期限和预期收益率； （六）拟定投资计划说明书、募集说明书、受托合同、托管合同、投资合同和监督合同等； （七）制定应急处理预案； （八）申请及其他相关工作。 前款第（五）项投资合同债权收益率，应当充分考虑国家法定利率、市场利率及其变化趋势，可以采取固定或者浮动方式确定。 第七条采用保证担保方式提高信用级别的，应当是本息全额无条件不可撤
(完整版)基础设施投融资模式
基础设施产业投资模式 1、BOT及其变种 BOT是“建设—经营—转让”的英文缩写，指的是政府或政府授权项目业主，将拟建设的某个基础设施项目，通过合同约定并授权另一投资企业来融资、投资、建设、经营、维护该项目，该投资企业在协议规定的时期内通过经营来获取收益，并承担风险。政府或授权项目业主在此期间保留对该项目的监督调控权。协议期满根据协议由授权的投资企业将该项目转交给政府或政府授权项目业主的一种模式。适用于对现在不能盈利而未来却有较好或一定的盈利潜力的项目，其运作结构如下图所示。 在BOT模式的基础上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，这些一般被看作是BOT 的变种，它们之间的区别主要在于私人拥有项目产权的完整性程度不同：BOOT、BOO与BOT的比较
2、BT融资模式 BT（建设—转让）是BOT的一种演化模式，其特点是协议授权的投资者只负责该项目的投融资和建设，项目竣工经验收合格后，即由政府或授权项目业主按合同规定赎回。适用于建设资金来源计划比较明确，而短期资金短缺经营收益小或完全没有收益的基础设施项目。 （1）适用范围 根据政府面临的任务目标和项目特点，涉及的适用范围总体上讲是前期工作成熟到位、急需投资建设，建设资金回收有保障，但回收时间较长（一般10年以上），资金筹措中长期较好可行，银行融资当前较困难。使用范围内容包括：土地储备整治及开发（BT）；城镇供水项目(BT或BOT)；污水处理项目(BT或BOT)；水电，特别是小水电开发(BT或BOT)；河堤整治开发建设(BT)；部分水源建设项目(BT)。（2）采用BOT、BT要注意的主要问题和对策措施 采用BOT、BT有助于缓解水利建设项目业主一段时间特别是当前资金困难。但具体操作中存在项目确定、招标选代理业主、与中标者
《项目投资分析》-项目风险控制方法研究 (2)
南开大学现代远程教育学院考试卷 2019年度春季学期期末(2020.2) 《项目投资分析》 主讲教师：胡华 一、请同学们在下列（20）题目中任选一题，写成期末论文。 1.项目投资周期与项目盈利能力关系研究 2.项目财务评价与项目盈利能力关系研究 3.项目利益相关主体的利益冲突与协调研究 4.中国招投标制度存在的问题与对策 5.项目进度计划的控制手段研究 6.项目资源局限性与项目盈利性的关系研究 7.项目风险控制方法研究 8.中国项目竣工验收制度存在的问题与对策 9.中国项目后评价制度存在的问题与对策 10.项目进度管理研究 11.项目团队建设与项目可行性关系研究 12.项目经理角色设定与项目可行性关系研究 13.项目质量管理研究 14.项目成本管理研究 15.项目风险管理研究 16.私人项目投资案例研究 17.公共项目投资案例研究 18.外国项目投资案例研究 19.中外项目投资理论比较研究 20.中国项目投资理论现状与未来发展方向 二、论文写作要求 论文题目应为授课教师指定题目，论文要层次清晰、论点清楚、论据准确； 论文写作要理论联系实际，同学们应结合课堂讲授内容，广泛收集与论文有关资料，含有一定案例，参考一定文献资料。 三、论文写作格式要求： 论文题目要求为宋体三号字，加粗居中； 正文部分要求为宋体小四号字，标题加粗，行间距为1.5倍行距； 论文字数要控制在3000－10000字； 论文标题书写顺序依次为一、（一）、1. 。 四、论文提交注意事项：
1、论文一律以此文件为封面，写明学习中心、专业、姓名、学号等信息。论文保存为word文件，以“课程名+学号+姓名”命名。 2、论文一律采用线上提交方式，在学院规定时间内上传到教学教务平台，逾期平台关闭，将不接受补交。 3、不接受纸质论文。 4、如有抄袭雷同现象，将按学院规定严肃处理。 项目风险控制方法研究 引言 投资是商品市场经济化中最广泛最基础的经济活动，对于企业来说，投资是必不可少的经营活动，对提高企业的而经营效益，增强企业的竞争力、加强企业管理和扩大企业的生产规模等都有很大的帮助，项目投资的可行性研究能为企业项目投资提供可靠的依据，对项目是否符合目前经济或技术上的发展进行了评估，有利于项目在我国大环境下生存立足，建设符合国家产业布局模式的项目规模。 一、当前企业投资项目可行性研究存在的问题 （一）内容不全面，缺乏可观性 首先，当前企业投资项目的可行性研究存在的一个大问题就是调查内容不全面不完整，在进行投资项目可行性分析时需要掌握该投资项目全面充分的信息，尤其是重点和关键部分更需要详细，但很多时候资料并不是面面俱到的，很有可能有某一部分的疏漏，这就导致了可行性分析不够全面也不够深入和准确，缺少针对性，使投资产生风险。 （二）夸大产品、技术的先进性 一个项目能否很好地实施仰仗于技术的发展，科学技术是第一生产力，各个项目都不可能独立于技术发展而存在，企业的投资者如果不了解當前的技术发展情况，盲目投资的话，就会出现夸大产品和技术先进性的问题。对当前器械设备的工作能力和企业管理水平不进行客观评价的话，就会使投资目的和现实情况无法符合，导致投资的失败。 （三）存在时间差异
保险资金投资基础设施模式研究及风险控制概要
2010年2月Special Zone Economy 特区经济改革论坛 摘要:新保险法的颁布标志着保险业投资不动产的渠道已经打开,意味着进一步拓宽保险资金运用渠道的格局已经形成。基础设施建设周期长、投资回报稳定安全,非常适合保险资金运用要求,保险资金投资基础设施无疑是一种明智的选择。保险资金投资基础设施目前可选择市政债券模式、贷款模式和资金信托模式等。我国保险业对这个领域的投资缺乏专业经验,有效控制投资中出现的风险至关重要。 关键词:保险资金;基础设施投资;模式研究;风险控制 Abstract :Promulgation of new insurance law marks a real estate investment channels for insurance industry has been opened,which means to further broaden the channels for insurance funds investment.Infrastruc -ture has long construction period,a stable and secure return on investment,which is very suitable for the use of insurance funds investment in infrastructure and it is certainly a wise choice.Insurance funds in -vestment in infrastructure currently has models of mu -nicipal bonds,loans and capital trust.China's insur -ance industry investment in this area lacks profes -sional experience.Effectively way to control invest -ment risk is very essential. Keywords :Insurance funds ;Infrastructure ;Model re -search ;Risk control 从1978年以来,中国已经成为世界上经济发展最快的国家之一,经济的高速增长使得基础设施存量不足的“瓶颈”制约突现出来,而且基础设施投资所需的中长期资
基础设施建设论文基础设施投资论文
基础设施建设论文基础设施投资论文 基础设施建设投资决策分析 【摘要】长期以来我国基础设施建设投资相对滞后，缺乏统一的投资决策分析方法，严重制约了我国经济的进一步发展，文章在归结基础设施内涵的基础上按照其所属的经济特性统一划分为经营性基础设施、准经营性基础设施和非经营性基础设施，分别针对不同类型的基础设施提出了不同的投资决策分析方法，构建了相应的投资决策模型，并辅之以具体的案例进行分析，全面的论述了相应投资决策的分析过程及其具体应用。 【关键词】基础设施；投资决策；案例分析 引言 随着我国经济的快速发展，对基础设施建设的需求越来越大，使得基础设施建设的投资缺口日益凸显，究其原因主要是基础设施建设的初始投资额巨大、投资回收期长、投资收益少、缺乏统一的投资决策分析方法，鉴于以上原因，本文从现阶段尚存在一定争议的基础设施内涵入手，归结了基础设施的内涵和分类，并在此基础上提出了不同类型基础设施的投资决策方法，构建相应的投资决策模型，建立了相关的投资决策分析方法，以解决现阶段基础设施建设缺乏统一的投资决策分析标准的问题。本文的核心思想在于修正传统的财务盈亏平衡点，考虑了各项收入、支出的货币时间价值，并将其引入经营性基础设施建设的投资决策；另外，将弹性系数法引入非经营性基础设施建设的投资决策，以测定对非经营性基础设施建设的需求量。
基础设施建设在财务、经济学领域的研究始于20世纪40年代，至今许多专家、学者对基础设施的内涵还存在一定的争议和分歧，其中对现代基础设施建设的研究有重要影响的主要是以下观点：1994年世界银行召开“为发展提供基础设施”的主题会议，会议上提出“基础设施是永久性的工程构筑、设备、设施以及它们提供的为居民所用和用于经济生产的服务。这些基础设施主要包括公用事业（电力、管道煤气、电信、供水、环境卫生设施和排污系统、固体废弃物的收集和处理系统），公共工程（大坝、道路、灌溉及排水用渠功能）以及交通设施（城市交通铁路、海港、水运和机场）”。 我国基础设施建设研究的问题始于20世纪80年代，著名学者钱家俊、毛立本将“基础结构”引入经济、财务等研究领域，指出基础设施建设是“向社会上所有商业部门生产提供基础服务的那些部门，如运输、通信、动力、供水、以及教育、科研、卫生等部门”，并提出基础设施建设有广义和狭义之分，广义主要是指运输、通信、动力、供水等部门，狭义主要是指为以上部门提供服务的教育、科研、卫生等部门。 本文将基础设施的内涵归结为：基础设施是为经济建设、人民生活提供有形的物质基础和无形的公共服务的总称，其主要包括交通、电力、水利、市政等有形基础以及教育、信息、科研等无形服务。 本文从投资决策的角度研究基础设施建设，按照其所属的经济特性主要划分为：经营性基础设施、准经营性基础设施和非经营性基础
探究家庭金融理财的风险控制
探究家庭金融理财的风险控制 在家庭收入持续增加的背景下，家庭金融理财有较为广阔的发展前景。不过家庭金融理财会面临较大的风险，包括系统风险和非系统风险，如何控制金融理财风险成为众多家庭投资者的关注点。本文主要介绍家庭金融理财中会遇到的主要风险，并介绍控制家庭金融理财风险的措施，从而有效规避金融理财中遇到的风险，提高家庭在金融理财中的收益。 标签：家庭；金融理财；风险控制 一、家庭金融理财中的风险 （一）系统风险 在金融理财中系统风险也叫作市场风险，主要指家庭投资者因市场宏观变化而受到的共同影响和风险。有多种因素导致市场风险，其金融风险包括社会环境、政治和经济等多方面。市场风险处于宏观水平，包括多种因素，通常家庭金融理财无法规避这类风险。系统风险主要包括：1.经济周期性运行。2.银行利率变动。 3.通货膨胀。 4.宏观经济政策。 5.社会政治经济方面的因素。 （二）非系统风险 在家庭金融理财中，非系统风险主要指因投资者不同，所制定的投资规划也会有所不同，对投资目标风险造成影响。非系统风险主要包括：1.年龄因素。假如家庭整体年轻，往往会选择中长期投资，而家庭整体年龄比较大时，往往会选择短期投资。尤其是老年人通常会选择风险小的投资。2.性格因素。可以将家庭投资者分成保守派、激进派和中庸派。保守派在进行金融理财时，会倾向于风险低、收益稳定的产品；激进派在理财时会倾向于追求利益最大化，选择承担高风险；中庸派对投资没有较高期望，可以承受一定的风险。 二、控制家庭金融理财风险的措施 （一）评估家庭承受风险的能力 家庭在实施金融理财前，需要新对家庭承受风险的能力进行评估。假如家庭年收入低于十五万，最好还会选择投资一些风险极小或没有风险的金融工具，比如保险、国债、银行存款等。而银行存款可以分成作为日常开支的活期存款、国债和定期存款。低收入家庭应该考虑买重大疾病和意外伤害方面的保险，假如家庭成员要支付大额医疗费用的时候，所缴纳的保险能有效缓解家庭经济压力。另外，收入较低的家庭最好不要选择风险较高的理财工具，比如收藏品、外汇、基金和股票等，一旦出现意外，家庭生活就会面临困境。对于收入较低的家庭来说，基本理财原则就是不投资那些风险较高的理财产品，心态要平静并开源节流。而收入中高等的家庭在积累了一定财富的情况下，家庭承受风险的能力较强，在金
保险资金投资债券暂行办法(保监发[2012]58号)
中国保险监督管理委员会 关于印发《保险资金投资债券暂行办法》的通知 保监发〔2012〕58号 各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司： 为规范保险资金投资债券行为，改善资产配置，维护保险当事人合法权益，我会制定了《保险资金投资债券暂行办法》，现印发给你们，请遵照执行。 中国保险监督管理委员会 二○一二年七月十六日 保险资金投资债券暂行办法 第一章总则 第一条为规范保险资金投资债券行为，改善资产配置，维护保险当事人合法权益，根据《中华人民共和国保险法》、《保险资金运用管理暂行办法》及有关规定，制定本办法。 第二条中国境内依法设立的保险集团（控股）公司和保险公司（以下统称保险公司）投资债券，符合中国保监会规定的专业投资管理机构受托保险资金投资债券，适用本办法。 本办法所称债券，是指依法在中国境内发行的人民币债券和外币债券，包括政府债券、准政府债券、企业（公司）债券及符合规定的其他债券。 第三条中国保险监督管理委员会（以下简称中国保监会）负责制定保险资金投资债券政策，依法对债券投资活动实施监督管理。 第二章资质条件 第四条保险公司投资债券，应当符合下列条件： （一）具有完善的公司治理、决策流程和内控机制，健全的债券投资管理制度、风险控制制度和信用评级体系； （二）已经建立资产托管、集中交易和防火墙机制，资金管理规范透明；
（三）合理设置债券研究、投资、交易、清算、核算、信用评估和风险管理等岗位；投资和交易实行专人专岗； （四）具有债券投资经验的专业人员不少于2人，其中具有3年以上债券投资经验的专业人员不少于1人；信用评估专业人员不少于2人，其中具有2年以上信用分析经验的专业人员不少于1人； （五）建立与债券投资业务相应的管理信息系统。 第五条保险资金投资无担保非金融企业（公司）债券，其信用风险管理能力应当达到中国保监会规定的标准。 第三章政府债券和准政府债券 第六条保险资金投资的政府债券，是指中华人民共和国省（自治区、直辖市、计划单列市）以上政府财政部门或其代理机构，依法在境内发行的，以政府信用为基础并由财政支持的债券，包括中央政府债券和省级政府债券。 中央银行票据、财政部代理省级政府发行并代办兑付的债券，比照中央政府债券的投资规定执行。 保险资金投资省级政府债券的规定，由中国保监会另行制定。 第七条保险资金投资的准政府债券，是指经国务院或国务院有关部门批准，由特定机构发行的，信用水平与中央政府债券相当的债券。 以国家预算管理的中央政府性基金，作为还款来源或提供信用支持的债券，纳入准政府债券管理。政策性银行发行的金融债券和次级债券、国务院批准特定机构发行的特别机构债券，比照准政府债券的投资规定执行。 第四章企业（公司）债券 第八条保险资金投资的企业（公司）债券，是指由企业（公司）依法合规发行，且不具备政府信用的债券，包括金融企业（公司）债券和非金融企业（公司）债券。 第九条金融企业（公司）债券包括商业银行可转换债券、混合资本债券、次级债券以及金融债券，证券公司债券，保险公司可转换债券、混合资本债券、次级定期债券和公司债券，国际开发机构人民币债券以及中国保监会规定的投资
高等教育投资风险探究
高等教育投资风险探究 一、国家高等教育的投资收益与风险 高等教育是一个国家创造并积累人力资本的重要路径。随着经济和社会的发展，人力资本的增殖与积累对于经济增长与社会发展的贡献度要远远高于物质资本与劳动力数量的增加，这从发达国家的相关统计数据就可以看出。在美国，1990年的人均社会总财富大约是42.1万美元，其中约59%表现为人力资本形式，约为24.8万美元。改革开放初期至90年代中期，劳动力数量增加和劳动力质量提升在推动中国经济发展方面共同发挥着作用。但发展进入世纪之交，这样的情况迅速出现转变。人力资本继续保持较快增速，而劳动力数量增长率却显著滞缓，由1978—1995年的2.4%急剧下降到1.0%（数据来源于MBA智库百科）。当前中国社会进入老年化，各种因素导致劳动力增长率在未来还将继续下降。随着互联网时代的到来和全民教育的普及，人力资本却依旧保持较高增速与增幅，并已成为推动经济建设与社会发展的主要动力。与此同时，经济增长驱动与模式的转变，也对人力资本的增长和积累提出了越来越大的需求。在这样的背景下，中国现有的人力资源如何转化为有效的人力资本，如何提高劳动力素养和价值，其重要渠道之一就是推动国家高等教育发展。所以，投资高等教育是必然的。有投资就会有风险。世界各国经济发展水平一定程度上决定了教育的发展水平，也体现了不同的教育收益率。所谓教育收益率（Thereturnstoeducation），是指个人或社会因增加其受教育投入而得到的未来净经济报酬的一种测量。根据数据统计，中国高等教育经过大众化的规模扩张后，大学本科教育与研究生教育的收益率分别为16.43%和12.23%[2]。研究表明，教育投资风险与教育投资收益之间是正相关关系，较高的投资收益也对应着较高的投资风险[3]。因此，我国个人高等教育投资风险也日益增大。 二、大学生个人高等教育的投资风险 （一）高等教育是消费，也是人力资本投资。对于中国家庭来说，培养孩子上大学是最重要的任务。支付高等教育费用占家庭收入很大的比重。对他们的人性假设为“经济人”[4]，从“经济人”的角度出发，读大学的现实目的就是扩充孩子的知识面，提升竞争力，将来有更好的发展前途，从而给自身和家庭带来
投资风险控制管理规定
欢迎阅读 投资风险控制管理办法 第一章? 总则 第一条 为了进一步规范集团投资行为，提高项目投资的科学决策水平和风险控制能力，特制定本办法。 第二条 本办法适用于集团自营项目的投资行为。集团承接的政府代（二） 有利于国有资产保值增值； （三） 符合集团公司整体发展战略及主业经营范围； （四） 项目前景明朗，具有良好经济效益； （五） 项目风险可控。
第二章? 投资决策权限 第六条集团自营项目的投资决策权限规定如下： （一）集团公司和集团所属全资子公司自营项目的投资决策权在集团董事会，暂由集团党委会代为履行职责； （一）对（预）可行性研究报告进行审核，提出审议意见，为集团董事会（党委会）决策提供参考； （二）对概算及调概进行审核，提出审议意见，报集团董事会（党委会）审批；
（三）委员会在将审议意见提报董事会（党委会）决策前，应将审议意见报集团党委成员、监事会以及财务总监审阅。 第十条委员会日常工作由投资发展部承担，委员会的具体工作流程按照《战略和投资发展委员会工作规程》组织实施。 第四章项目评估决策 （一）由项目责任单位负责填制《自营项目（预）可行性研究报告编制备案表》，经审核同意后，组织开展可行性研究报告的编制工作。 （二）可行性研究报告须委托第三方中介机构编制。中介机构的选聘流程参照《青岛城市建设投资（集团）有限责任公司聘用中介机构管理办法》的规定执行。
（三）由项目责任单位对可行性研究报告的编制质量负责。在编制过程中，项目责任单位应与中介机构充分沟通，会同中介机构开展深入调研，按规定向中介机构提供真实、完整的资料。 （四）可行性研究报告要重点突出和明确下列内容： 1、项目建设的必要性和依据； 2 3 4 5 6 7 8 9 10、研究结论和建议。 （五）在编制深度方面，可行性研究报告必须达到： 1、能充分反映项目可行性研究工作的成果，内容齐全、结论明确、数据准确、论据充分，满足定方案和定项目的要求；
我国保险资金运用的风险分析及对策
我国保险资金运用的风险分析及对策 保险资金的来源及其性质决定了保险投资必须坚持安全性原则，因此保险资金的运用必须以安全返还为前提。这就要求我们的保险企业在进行保险投资时，要特别注重对投资风险的管理。 一、我国保险资金运用的风险分析 1、保险资金运用的外部风险 （1）市场风险 市场价格风险是证券投资活动中最普遍的风险，证券市场价格的频繁波动使证券投资者未来收益变得难于确定。无论是投资于股票、债券、期货，还是投资于外汇、基金市场，几乎所有投资者都必须承担这种风险。通常用证券市场价格指数变化来衡量价格风险的大小。 （2）利率风险 对于保险公司这样特殊性质的企业，我所理解利率风险主要包括：由于银行利率的调整而产生的利差损，以及由于银行产品和保险产品具有一定的可代替性而降低保险险产品的购买率。 （3）信用风险 信用风险包括：违约风险，评级降级或变动风险，间接信贷或价差风险，集中风险。另一种信用风险与金融交易处理的流程有关。其发生情形通常是：如果交易的一方已经交割，但另一方未能交割，损失将会发生，损失金额等于这笔交易的本金。甚至一方只是迟缓交割，另一方也可能由于丧失投资机会而导致损失。 （4）流动性风险 流动性风险是指保险人的流动资产不足以支付到期债务的风险。保险人的流动性风险是资产和负债共同作用的结果。流动性风险包括：清算价值风险，关联投资风险，资本融资风险。 2、保险资金运用的内部风险 保险投资还存在内部风险，所谓内部风险就是指保险企业在投资决策、投资操作过程中存在的决策失误、操作失误等风险，这些风险如不能加以控制的话，也会对保险投资产生巨大的影响。相对于外部风险的难测性来说，保险投资内部风险是可控与可测得，只要平时加强监管是可以降低的。 3、资产负债不匹配风险 对于以负债为中心运作的保险投资部门来说，与其他投资公司不同之处在于，还有一类重要的风险，即因资产与负债无法合理匹配而产生的流动性风险。如果保险公司将资金过多地占用于长期资产，使得流动负债超过了流动资产，就必须降价出售部分长期资产以缓解现金短缺，这种情况也可能发生在账面投资价值远远超过账面负债的情况下。这种风险属于因投资管理不当造成的，具有内生性质。控制流动性风险的最有效途径是以负债为基础确立投资策略，对资产进行合理的组合安排，使资产能够在总量与结构上与负债相匹配，化解流动性风险。 二、我国保险资金运用及风险管理存在的主要问题 1、资金运用及风险管理人才的制约 众所周知，保险公司具有一支具有较强投资意识以及熟悉投资业务的人才队伍，是保险资金成功运作的重要条件。如果保险公司的决策者和广大职工缺乏必要的投资常识和过硬的投资技能，是无法运用与管理好保险资金的。目前，我国的保险企业由于投资人才的缺乏直接造成投资水平普遍不高，大多数保险公司缺
第二节 基础设施建设的理论和实践
第二节基础设施建设的理论和实践 一、基础设施发展的理论 国民经济活动可分为基本生产部门和为其服务的基础结构部门，前者为企业直接投资，后者为社会共同投资。如何处理两者之间的关系，如何发展基础设施部门，西方经济学家就发展中国家资金不足的前提下，提出了三种不同的发展理论和观点。 （一）先行论——优先发展基础设施 英国经济学家P.罗森斯坦·罗丹于1943年在《经济学》杂志发表《东南欧工业化》一文，提出了“社会分摊资本”的概念和超前建设的观点。他认为在消费品工业建立以前，必须大规模地筹集大量不可分割的社会分摊资本，建立起基础设施部门。这些资本通常占总投资的30％～35％，依靠私人和市场积极性是无力做到这一点的，必须通过倡仪、计划或规划等步骤，为工业部门创造投资机会。基础设施工期长，投资额大，资本产出率高，应根据社会经济发展预测，有准备地、有步骤地进行投资和建设，不然就会产生工业发展后电力不足、道路不畅，临时弥补又会出现巨额资本无法筹集，从而丧失时间，制约经济增长等问题，所以基础设施应优于直接生产部门，超前发展。从经济学的意义上来说，社会分摊资本是遍及整个社会利益的公共设施投资，这些基础设施的建设可为直接生产部门提供外部经济效果，从而达到收益递增的目的。 （二）滞后论——优先发展直接生产部门、滞后建设基础设施部门 美国经济专家赫希曼，是不均衡增长理论的主要倡导者，他从投资效益出发，认为有限的资本应首先发展工业部门，然后再来建设基础设施部门。他批评传统的优先发展基础设施理论，认为这是一种“超能力的发展”，不能刺激引致投资（引致决策）；而优先发展生产部门，虽然是一种“短缺的发展”、不平衡的增长，但能产生最有效的投资结果，刺激进一步的投资，实现“引致决策”最优化。所以在资本有限的情况下，应集中投资于直接生产部门，尽快地获得收益，增加收入，待直接生产部门发展成长并有了较大的收益后，再利用一部分资金投资于基础设施，推动基础设施建设。从经济学的角度看，这是一种利用低成本追求利润最大化的行为，以便加速资本的原始积累，从而实现扩大再生产。如1985年中国132个工业行业平均资金利税率为24.02％，加工工业均在32％以上，轻工业部门在40％左右，最高的石油加工业达101.41％，而采掘业、基础工业和初级加工业都在20％以下，其中和基础设施有关的工业更为低下，如电力生产业17.83％，自来水生产与供应业11.88％，水力发电业9.47％，蒸气热水生产及供应业5.86％，煤气生产和供应业1.24％。上述数据虽然带有不合理的定价因素，但在相当程度上可以说明，优先发展加工业可以在短期内取得更多的经济利益。
投资风险控制管理办法
投资风险控制管理办法 第一章总则 第一条为了进一步规范集团投资行为，提高项目投资的科学决策水平和风险控制能力，特制定本办法。 第二条本办法适用于集团自营项目的投资行为。集团承接的政府代建项目和市财力投资项目等不适用本办法。 第三条本办法所称的投资，是指以货币或实物等非货币资产进行投资的行为。 第四条本办法所称集团自营项目的投资主体包括： （一）集团公司； （二）集团所属全资子公司； （三）集团所属控股子公司。 第五条集团自营项目投资应遵循以下原则： （一）符合国家有关法律法规、政策； （二）有利于国有资产保值增值； （三）符合集团公司整体发展战略及主业经营范围； （四）项目前景明朗，具有良好经济效益；
（五）项目风险可控。
第二章投资决策权限 第六条集团自营项目的投资决策权限规定如下： （一）集团公司和集团所属全资子公司自营项目的投资决策权在集团董事会，暂由集团党委会代为履行职责； （二）集团所属控股子公司自营项目的投资决策权在控股子公司董事会，集团委任的控股子公司董事必须按照集团董事会（党委会）的意见行使投资决策权； 第七条除本办法第六条规定之外的其他任何单位和个人无权做出自营项目的投资决策。 第三章投资风险控制管理机构 第八条集团战略和投资发展委员会（以下简称委员会）作为集团董事会（党委会）下设的专门工作机构，承担集团自营项目投资的风险控制管理，按照本办法规定的工作流程，对集团自营项目投资进行风险管理评估并提出审议意见，上报集团董事会（党委会）决策。 第九条委员会的职责是： （一）对（预）可行性研究报告进行审核，提出审议意见，为集团董事会（党委会）决策提供参考；
保险公司资金运用及其风险防控
保险公司资金使用及其风险防控 保险公司资金使用也称保险投资，是指保险企业经营过程中，利用保 险聚集与保险企业赔偿给付的时间差，以及收费与支付间的价之差， 对保险资金使用增值，以求稳定经营、分散风险的一种经营活动。在 保险公司利润组成中，资金使用业务是承保业务之外的主要利润来源。在保险竞争格局加重的情况下，保险资金使用已然成为保险公司生存 和发展的重要部分，不但能够补充承保业务的亏损，维持保险公司的 持续经营，对增厚保险公司业绩也发挥着不可小觑的作用。在发达国家，保险公司在激烈的市场竞争中承保业务的收入持续下降甚至亏损，保险公司必须要靠资金使用获取利润，壮大实力。如此一来，保险公 司与资本市场的联系便会更加密切，当资本市场发生变化，就会给保 险业带来牵一发而动全身的结果。2008年由美国次贷危机引起的金融 风暴席卷世界，不但对投资银行、商业银行等金融机构造成巨大影响，也对世界保险业产生了很大冲击。作为世界保险巨头的美国国际集团（AIG）不得不接受美联储1228亿美元贷款而被政府接管。有着悠久 历史的日本“大和”保险公司也因负债高达2695万日元而宣告破产。 在我国A股上市的保险公司也都面临着股权投资市值大幅缩水。这次 金融危机给我国保险资金使用敲响了警钟，对保险公司合理分散投资 风险，使资金使用业务稳健发展提出了更高要求。了解保险公司资金 使用的风险与收益，能让我们更好的面临后金融危机时代的挑战。 一、我国保险公司资金使用概况 (一)我国保险资金使用规模 进入21世纪以来，我国保险业发展迅速，表现在保费收入、保险资 产规模以及保险资金使用额等都表现持续高速发展的态势。2001年到2010年，我国保费收入从2109亿元上升到14528亿元；保险资产规模从2001年末的4591亿元增加到2010年末的50480亿元，保险资产占 金融资产的比重逐年提升。与此同时，我国的保险资金使用也取得了 快速发展。特别是近两年，即使美国次贷危机引发的金融风暴对世界
家庭高等教育投资风险评估
家庭高等教育投资风险评估 一、调查基本情况 为分析农村家庭高等教育投资风险的特征，我们采用调查问卷的方法 获取相关数据。本研究根据经济发展水平的不同，选择了江西省内经 济发展水平由高到低的南昌市、抚州市和吉安市三个地市及农村地区 实行了随机调查，调查对象包括家有高三在读子女的父母、在校大学 生的父母、已毕业大学生、已毕业大学生的父母四类人群。为考察高 等教育投资前后，家庭对于高等教育投资风险的认知水平是否有差异，本研究将“家有高三在读子女的父母”视为高等教育投资前的调查对象，将“在校大学生的父母”作为高等教育投资过程中的调查对象， 将“已毕业大学生”和“已毕业大学生的父母”作为高等教育投资后 的调查对象。本次调查共发放调查问卷220份(农村105份，城市115份)，回收209份(农村103份，城市106份)，回收率为95%;有效问卷202份(农村100份，城市102份)，有效率为96．7%。调查将“高等 教育投资风险”因素划分为2个一级指标、7个二级指标、9个三级指标。各二级指标或三级指标在问卷中均以“发生某风险后家庭会不会 觉得让子女读大学是不划算的”，即“农村家庭对于高等教育投资风 险的认知水准”为衡量标准，划分为“肯定不会”、“不太会”、 “有可能会”、“比较会”、“肯定会”5级，分别赋值1、2、3、4、5，分别代表风险认知水平由低到高。 二、城乡家庭高等教育投资风险的模糊综合评价 模糊综合评价就是以模糊数学为基础，应用模糊关系合成的原理，将 一些边界不清、不易定量的因素定量化，从多个因素对被评价事物的 隶属等级状况实行综合性评价的一种方法［9］。 (一)高等教育投资风险综合评价的因素集(指标体系)的确定 (二)高等教育投资风险的评语集的确定风险意识的大小，能够将其分 为一定的等级，本文定义为5个等级。
企业投资项目风险控制研究
企业投资项目风险控制研究 摘要：企业投资决策是企业的经营管理中非常重要的一部分内容。投资收益与风险是正相关的。本文从影响投资项目风险的因素进行分析，提出投资风险控制的方法。 关键词：投资项目；风险；控制 投资风险与投资活动是相伴相生的，自出现投资活动开始就有了投资风险，而企业投资决策是企业的经营管理中非常重要的部分，对企业的发展起着关键性作用。通过对企业投资决策的合理分析以及对投资风险的系统控制，达到投资决策科学化。 一、投资风险概述 1.企业投资风险 投资风险是企业在进行投资过程中，由于期望的收益与实际的收益不同而产生的风险。投资者都希望能在收益与风险中找到一个最佳的投资组合点。因此企业在进行投资项目选择时，需要对投资项目进行内部投资风险分析和外部投资风险分析，并采取有效的风险控制措施，降低投资风险带来的损失。所谓的外部投资风险主要是由于市场风险造成，与企业经营风险没有直接关系。而内部投资风险是由于企业经营过程中不确定因素引起。
2.投资风险主要特点 投资风险与投资收益正相关。高风险通常意味着高收益。如国债通常被认为是无风险的投资，但其收益率比投资企业债券、股票投资的收益率要低。而企业如果投资于一些高成长性的企业或项目，虽然可能获得快速发展的机会，但也可能面临着巨大的发展风险。另外一方面，投资活动是一个资本重复循环的过程，而其风险也不单是某次投资活动带来的，所以企业一旦对该项目做出投资，企业就必须面对各种不确定性因素的影响，投资的资本也无法随时收回，一般情况也不能随意通过撤资方式，来规避风险，这说明投资风险具有不可逆的特点。 二、影响投资项目风险分析的因素 影响投资项目的因素，既有外因也有内因。外因主要指的是投资项目的系统风险，即市场风险，主要是由于宏观环境的变化引起的，主要有通货膨胀、国家经济政策、经济危机、利率的变动等。这部分风险是不可控的，投资者无法通过分散投资组合来消除。内因主要源于企业的自身的经营管理，在投资组合中称为可分散风险，也是引是企业财务风险的根本性原因。本文主要从内因分析投资项目风险的因素。 1.缺乏科学的投资决策分析 错误的投资决策，不但不能给企业带来经济效益，还可能使企业现金流中断，导致财务危机。部分企业在投资之前，
影视投资风险控制研究
影视投资风险控制研究 随着现代经济的发展，影视行业也出现了空前的繁荣，很多企业、投资公司或者政府部门开始将资金投入影视行业，谋取的新的发展机会。也正是因为影视行业出现的繁荣，行业里的竞争也不断提升，这种竞争的压力不仅来之国内，还有国外影视作品不断涌入中国之后带来的新的压力和问题。所谓的影视投资就是将自己的资金投入影视节目的制作的各个环节，对其制作到市场营销等多个方面都进行全面策划，从而取得最优的经济或者社会利益。随着现在人工工资，物价的上涨等，现在的影视投资至少需要上百万，一般一百多万的投资只能算上小投资，上千万的投资也很多，也只能算上中等投资，另外还有上亿的投资，才能算出大投资。因此现在的影视作品的投资逐年提高，另外，在09年，国家已经已经将自己的影视市场逐步打开，引入国外资本的融入其中，从那时开始，国内的影视作品的竞争更加激烈，在这样的一种社会背景之下，影视投资的风险也就随着出现，下面分析一下国内市场中影视投资存在的几大风险： 一、主要投资风险 （一）制作风险 企业生产一样产品的时候，也存在产品积压，占用流动资金的问题，然而影视作用由有别于企业产品的生产过程，这是一个全程创作的过程，不存在着企业化流水线生产模式，这种模式生产出的作品都是一个模子里刻出来的，没有什么新意可言，这种没有创作。靠着一味的模仿得到的影视作品是没有市场的，其投入的资金所换回的经济利益或者社会利益存在收回的风险。同时在影视作品的制作过程中存在一定不定的因素，例如：演员出现临时状况不能出演，由于场景的需要，技术设备需要更新换代，也有可能遇到不利于拍摄的天气情况等等，这些问题都可能造成整个影视作品制作的时长加大，成本提高，制作的效果减弱等，这种风险对于整个影视作品的制作成本和制作时长来说，只能造成更坏的影响，而这种制作风险因素对于制作效果的影响具有两面性，即在效果优于预想，或者是效果劣于预想。从理论上说，这种制作上出现的风险点也有可能造成最终的制作流产，没有完成。这就是在影视作品制作过程中遇到的风险问题。 （二）市场的风险