湘潭大学财务管理财务管理作业

作业一

1.假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240 000元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。

2.甲公司拟向乙公司处置一处房产，并为此提出了两种付款方案以供选择：

（1）从现在起，每年年初支付10万元，连续支付25次，共250万；

（2）从第五年开始，每年年末支付30万元，连续支付10次，共300万。

若乙公司的资本成本率（也即最低报酬率）为8%，你认为乙公司应如何抉择？

作业二

1.假定无风险报酬率（R f）等于10%，市场投资组合报酬率（Km）等于15%，而股票A的贝塔系数（βA）等于1.2，问：

（1）股票A的必要报酬率（K A）应该是多少？

（2）如果R f由10%上涨到13%，而证券市场线的斜率不变，则对Km 与K A

各会产生什么影响？

（3）若R f仍为10%，但Km由15%降为13%，又会对K A产生什么影响？

2.某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、6元/股和4元/股，它们的β系数分别为2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%，40%，10%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长率为5%，若目前的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。要求：

（1）计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。

（2）若投资总额为30万元，风险收益额是多少？

（3）分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率。

（4）计算投资组合的必要收益率。

（5）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值。

（6）判断该公司应否出售A、B、C三种股票。

3.华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。

（1）计算该项投资的收益期望值；

（2）计算该项投资的标准离差和标准离差率；

（3）导入风险价值系数，计算该方案要求的风险价值；

（4）计算该方案预测的风险价值，并评价该投资方案是否可行。

（2）总裁王明收到新股投资建议，该股预计报酬率为15.5%，估计β系数为2.0，问是否应进行投资？请说明理由。

作业三

1.目前，短期国库券的收益率为5%，假定一β值为1的资产组合市场要求的期望报酬率为12%，根据CAPM模型，问：

（1）市场资产组合的预期报酬率是多少？

（2）β值为0的股票的预期报酬率是多少？

（3）假定某投资者正考虑买入一种股票，目前每股价格为40元，预计下一年可派发每股红利3元，投资者可以每股41元的价格卖出。若该股票的β值为0.5，问该股票是被市场高估还是低估了？

2.假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有三家公司可供选择：A

目，试通过计算做出抉择。

作业四

1.有一风险资产组合，预计年末来自该资产组合的现金流量可能是7万元或20万元，两者发生的概率相等，均为0.5。目前，市场可供选择的无风险国库券的年利率为6%，问：

（1）如果投资者要求8%的风险报酬，则其愿意支付的最大投资额是多少？

（2）如果投资者按上述结论去投资，其投资的预期报酬率是多少？

（3）如果投资者要求的风险报酬率提高至12%，其愿意支付的购买价格又将是多少？

2.已知无风险报酬率为8%，市场资产组合的期望报酬率为15%。对于AP公司的股票：β＝1.2，股利支付率＝40%，所宣布的最近一期的收益是每股10元。红利刚刚发过，预计公司每年都会分红。若公司所有再投资的权益报酬率均为20%，问：

（1）AP公司股票的内在价值是多少？

（2）如果AP公司股票的现行市价为100元，预计一年后的市价等于其内在价值，投资AP公司股票一年的预期报酬率为多少？

作业五

1.某公司2005年销售净收入为400，000元，实现净利润为48，000元，资产平均总额为500，000元，资产负债率为50%；2006年销售净收入为480，000元，实现净利润72，000元，资产平均总额为640，000元，资产负债率为60%。要求分别计算：

（1）2005年和2006年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数和自有资金利润率；

（2）分析计算销售净利率、总资产周转率、权益乘数变动对自有资金利润率的影响。

2.某公司2006年度有关财务资料如下。

费用14万元，销售费用18万元，其他业务利润6万元，所得税10万元。

（3）2005年有关财务指标为：营业净利润（率）11.23%，总资产周转率1.31，权益乘数1.95。

要求：（1）计算2006年该公司的总资产收益率和净资产收益率，并提出管理建议；

（2）根据杜邦财务分析体系分析营业净利润（率）、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。

作业六

1.设A公司需要增加95 000元的营运资本，有两种可行的资金来源以供选择：

（1）利用商业信用，公司按每月“3/30，n90”的条件购买50 000元的材料，放弃现金折扣；

（2）公司按12%的年利率贷款106 000元，由于与银行签有限额为20万元的周转性贷款协定，需要支付承贷费0.5%，另银行要求企业保有10%的补偿性存款余额。

请根据年成本分析判定公司该作何种选择？

2.某企业拟赊购一批价值为800 000元的商品，供应商提出的付款条件为：

（1）立即付款，价格为780 800元；

（2）10天后付款，价格为781 600元；

（3）30天后付款，价格为785 000元；

（4）45天后付款，价格为790 000元。

最后付款期为60天，全额付款。

假设企业资金不足时可向银行申请短期借款，银行借款利率为12%，一年按360天计。请分别计算企业放弃现金折扣的成本，并作出对该企业最有利的决策。

作业七

1.大同公司发行面值100元的债券50000份，债券期限6年，票面利率为6%，假设发行时市场利率为5%。要求：

(1)如果该债券为到期一次还本付息债券，试计算其每份的理论价格；

(2)如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格又是多少?

(3)如果这种到期一次还本付息的债券在证券市场交易，两年以后相应的市场利率为4%，问两年后该债券每份的理论价格又为多少?

2.某公司发行了一期限为15年，面值1000元，票面利率10%，转换价格为16.75元，总额1000万元的可转换债券，可转换债券发行后该公司普通股的市场价格为14.75元。同时，已知同样的不可转换的公司债券的市场收益率为14%，该可转换债券的市场价格为970元，要求计算：

（1）该可转换债券的转换比率；

（2）该可转换债券目前的转换价值；

（3）该可转换债券作为普通债券的价值。

3.东大公司为扩大经营规模拟融资租入一台设备，该设备的市价为288万元，设备运抵公司过程中支付运费以及保险费共计12万元，设备租期10年。已知租赁公司的融资成本为30万元，租赁手续费为20万元，租赁公司要求的报酬率为12%。要求：

（1）确定租金总额；

（2）如果租金每年年初等额支付，则每期租金为多少？

（3）如果租金每年年末等额支付，则每期租金又为多少？

作业八

1.某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下，并可视为目标资本结构：长期负债2000万元，占全部资本的1/3；普通股本4000万元，占全部资本的2/3。本期按票面价值新发行债券，票面利率为8%；普通股每股发行价格30元，公司从中可得筹资净额27元，预计下一年的每股股利为1.20元，股东期望以后按10%的比率递增。若公司适用所得税税率为34%，要求：

（1）发行新股的资本成本是多少？

（2）公司保留盈余资本化的成本是多少？

（3）按上述结论，公司综合资本成本又分别是多少？

2.某公司现有权益资本1000万元（普通股），每股面值40元。为扩大生产经营规模，公司拟再融资500万元，现有三个方案备选：

（1）发行票面利率15%的公司债券；

（2）发行股息率10%的公司优先股；

（3）发行12.5万股普通股，且当年不支付股利。

若预计公司当年可实现息税前利润为280万元，所得税率为30%，试计算每个方案的每股收益，并以此为依据选择最佳资本结构。

3.某公司目前的资本结构为：40%为普通股或留存收益，10%为优先股，50%为长期负债。该公司从多年的经营中断定这一资本结构是最佳的。

公司管理层认为明年最佳资本预算为140万元，其来源如下：按面值发行利率为10%的债券70万元，发行股息率为11%的优先股14万元，其余部分用明年的留存收益来支持。

公司当前普通股市价为每股25元，明年普通股红利预计为每股2元，目前公司流通在外的普通股为25万股，预计明年可提供给普通股股东的净收益（包括明年资本预算的净收益）为106万元。该公司过去十年的股利和收益增长率均为5.7%，但在可预见的将来，两者的增长率估计仅为5%。公司所得税率为34%，要求：

（1）计算该公司明年预计的留存收益。

（2）假设项目投资的资本结构与公司现存结构相同，试计算项目的加权平均资本成本。

（3）如果明年可提供给公司普通股股东的净收益仅为80万元（而非106万元），而公司坚持其140万元的资本预算不变，问该公司明年加权平均的边际资本成本是否会发生变化（假设股利政策不变）？

作业九

1.五达公司下年度拟生产单位售价为12元的甲产品，现有两个生产方案可供选择：A方案的单位变动成本为6.72元，固定成本为675 000元；B方案的单位变动成本为8.25元，固定成本为401 250元。该公司资金总额为2 250 000元，资产负债率为40%，负债利率为10%。预计年销售量为200 000件，企业正处在免税期。要求：

（1）计算两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%时，两个方案的息税前利润各下降多少？

（2）计算两个方案的财务杠杆系数，说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的？

（3）计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。

（4）假定其他因素不变，只调整A方案的负债比率，在A方案的负债比率为多少时，才能使得A方案的总风险与B方案的总风险相等？

2. 某公司目前的资本结构为：总资本为1 000万元，其中，债务400万元，年平均利率10%；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率为8%，市场风险股票的必要报酬率为13%，该公司股票的β系数为1.6。假定该公司年息税前利润为240万元，适用所得税率为33%。要求：

（1）计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本；

（2）该公司计划追加筹资400万元，有两种方案可供选择：发行债券400万元，年利率12%；发行普通股400万元，每股面值10元。计算两种筹资方案的每股收益无差别点。

（1）计算公司的DOL、DFL和DTL；

（2）如果销售额增长至5 500 000元，则EPS将为多少？

作业十

1.N公司欲进行固定资产投资项目，现有两套投资方案可供选择：

（1）甲方案，固定资产购置成本为240 000元，使用年限4年，期末无残值。该固定资产投产后，每年可实现销售收入200 000元，年付现成本88 000元。

（2）乙方案，固定资产购置成本为300 000元，使用年限4年，期末有残值60 000元。该固定资产投产后，每年可实现销售收入240 000元，第1年付现成本为100 000元，以后每年增加4 000元。

N公司采用直线法计提折旧，所得税率为40%，当前资本市场的平均利率为5%。

要求：计算两个方案的净现值，并据以做出投资决策。

2.某企业拟投资15500元购买一台设备，该设备预计可使用3年，到期残值为500元，按直线法计提折旧。设备投产后预计每年销售收入增加额分别为10000元、20000元和15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元和5000元。企业适用所得税税率为40%，要求的最低报酬率为10%，目前企业税后利润为20000元。要求：

（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。

（2）计算该投资方案的投资回收期。

（3）计算方案的净现值。

3.某投资项目需要原始投资150万元，其中固定资产投资130万元，开办费投资10万元，流动资金投资10万元。建设期为2年，固定资产投资和开办费投资均在建设起点一次投入，流动资金于建设期末投入。项目预期寿命5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分2年摊销完毕。预计投产后5年的获利情况分别是：15万元、15万元、30万元、30万元和30万元；经营期第1、2年每年归还借款利息10万元；流动资金于项目终结时一次性收回。要求：

计算项目的内部报酬率，并判断项目是否可行（假设企业的平均资本成本为10%）。

作业十一

1、某开发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价值在不断上升。据预测，5年后价格将上升40%。因此，公司要研究是现在开发还是5年后开发。而不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第二年开始投产，

2.某企业两年前购入一台机床，原价42000元，期末预计残值为2000元，估计仍可使用8年。现企业正在考虑是否用一种新型的数控机床来取代原设备的方案。新机床售价为52000元，使用期限为8年，期末残值为2000元。若购入新机床，可使企业每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到47000元。

目前该企业原有机床的帐面价值为32000元，如果现在立即出售，可获价款12000元。若企业资本成本为16%，要求采用净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评价。

3.假定你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元。预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。假设公司适用所得税率为33%，资本成本为10%，无论何时报废净残值收入均为300万元。他们请你就下列问题发表意见：（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插值法求解，计算结果保留小数点后2位）？

（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？

作业十二

1、某商业企业估计在目前的营运政策下，今年销售将达10万件。该公司只销售一种商品，商品销售单价为10元，销售的变动成本率为80％，资金成本为16％。目前的信用政策为N/25，即无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，平均收现期为30天，坏账损失为1％。该公司的财务主管拟改变信用政策，信用条件为N/40，预期影响如下：销售量增加1万件；增加部分的坏账损失比率为4％；全部销售的平均收现期为45天，一年按360天计算，设存货周转天数保持90天不变。要求：（1）计算改变信用政策预期资金变动额。（2）计算改变信用政策预期利润变动额。

2.海达公司是由于目前的收帐政策过于严厉，不利于扩大销售，而且收帐费

。问：

（1）是否应改变现行的信用政策？

（2）如果要改，应选择哪个方案？

3.某企业全年需要耗用某种材料1200件，单位存货的购买价格为24元，每订货一次的固定成本为400元，单位材料的储存成本为存货价值的25%。问：（1）该存货的经济订货批量是多少？

（2）假定供货单位提出，企业每次订货批量若达到600件，每件可给予0.5

元的数量折扣，其最佳订货批量又是多少？为什么？

作业十三

1.某网络上市公司现有资产总额2000万元，企业已连续亏损两年；权益乘数为2，该公司目前的资本结构为最佳资本结构，权益资本均为普通股，每股面值10元，负债的年平均利率为10％。该公司年初未分配利润为－258万元，当年实现营业收入8000万元，固定成本700万元，变动成本率60％，所得税率33％。该公司按10％和5％提取盈余公积金和公益金。预计下一年度投资计划需要资金4000万元。要求根据以上资料分析：

（1）该公司采用何种股利政策为佳？说明理由。

（2）如果该公司采取剩余股利政策，其当年盈余能否满足下一年度投资对权益资本的需要？若不能满足，应增发多少普通股？

（3）根据（2）的结果，上述投资所需权益资本或者通过发行长期债券（债券年利率12％）取得，或者通过发行普通股（新发行股票的面值保持10元不变）取得。当预计息税前利润为2800万元时，你认为哪种筹资方式对公司更有利（以每股收益为标准）？

2.

10%（即股东每持10股可得1股），并且按发放股票股利后的股数派发现金股利，每股0.1元。假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，要求：（1）计算利润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积和流通股数。

（2）预计每股市价。

3.ABC公司目前的税后净利润为2000万元，发行在外的普通股股数为500

万股。要求对以下互不相关的三个问题进行回答：

（1）若其市盈率标准应为5，计算其股票价值；

（2）若公司的股利政策为剩余股利政策，预计明年投资所需资金为2500万元，公司目标资本结构保持权益乘数为2，股票获利率标准应为5%，计算其股票价值；

（3）设股利增长率为4%，必要报酬率为10%，股利支付率为30%，用固定成长股利模式计算股票价值。

作业十四

1.景蓝公司全部是以股东权益融资，景蓝公司的β系数估计为 1.0。目前无风险收益率为l0％，期望的市场收益率为15％。要求：

（1）根据资本资产定价模型，景蓝公司应对平均风险的投资项目要求多少的收益率?

（2）根据资本资产定价模型，如果新的投资项目期望的β系数为 1.6，景蓝公司对此新投资项目所要求的收益率应为多少?

（3）假设一投资项目，预计初始投资为900万元，预期在12年寿命期内每年产生的净现金流量为180万元。使用景蓝公司对平均风险项目所要求的收益率，计算净现值并决定项目的取舍。

2.某公司拟下年度生产单位售价为12元的A产品，现有两个生产方案可供选择：方案一：单位变动成本为6.72元，固定成本为675 000元；方案二：单位变动成本为8.25元，固定成本为401 250元。

该公司资金总额为2 250 000元，资产负债率为40%，负债利率为10%。预计年销售量为200 000件，企业正处在免税期。要求：

（1）计算两个方案的经营杠杆系数和财务杠杆系数；

（2）计算两个方案的联合杠杆系数，并比较两个方案的总风险。