金融学1-11章知识点整理

为什么研究货币、银行和金融市场

1. 为什么研究金融市场

债权市场和利率

证券：对发行人未来收入或者资产的索取权。

债权：承诺在某一个特定时期内支付的债务证券。

利率：借款成本，为所接资金支付的价格。

股票市场

股票：持有人对公司的所有权。

外汇市场

跨国之间转移资金的中介。

2. 为什么研究银行和其他金融机构

金融体系的结构包括金融中介机构，银行就是主要的金融中介机构，与我们日常和金融联系最密切的金融机构。

主要有银行与其他金融机构，金融创新。

3. 为什么研究货币和货币政策

主要内容：

货币与经济周期

货币和通货膨胀

货币和利率

货币政策的实施

财政政策和货币政策

4. 我们如何研究货币、银行以及金融市场

网络，书籍，收集和绘制数据。

金融体系概览

1. 金融市场的功能

金融市场使资金从不具备生产性投资机会的人手里流向具有这种机会的人手里。因此，金融市场对资本的合理配置起到至关重要的所用，它为整个经济增加产能和提高效率做出了贡献。

2. 金融市场的结构

如果一种债务的期限是在1年以下，它就是短期债务工具，如果期限在10年或者10年以上，就是长期债务工具。介于之间的就是中期债务工具。

一级市场是筹集资金的公司或者政府机构将其新发行的证券比如债权或者股票销售给最初购买者的金融市场。

二级市场是交易已发行证券的金融市场。除股票的二级市场，还有外汇市场，期货市场和期权市场。

当一个人在二级市场上购买证券时，出售证券的人通过出让证券而获得货币，但是发行这种证券的公司却没有得到新的资金。公司只有在一级市场上首次出售其证券时才能获取新的资金。无论如何，二级市场发挥两种作用，第一，他们使通过出售金融工具来筹集资金的行动变的更加简洁快速，也就是说，他们是金融工具更具流动性。第二，二级市场确定发行公司在一级市场销售的证券价格。

货币市场：短期债务工具交易的市场；

资本市场：长期债务工具和股权工具交易的市场。

3. 金融市场工具

货币市场工具到期日较近，所以它的价格波动较小，因此是风险较小的投资工具。货币市场工具包括短期国库券，可转让银行定期存单，商业票据等。

利率：银行体系中信贷市场松紧状况和货币政策立场的晴雨表，高利率说明银行资金紧张，低利率说明银行信贷需求旺盛。

在股票市场中，大约一半的股票由个人持有，剩下的由养老基金，共同基金以及保险公司持有。

4. 金融市场的国际化

外国债券：境外发行并以发行国的货币计价。

欧洲债券：以发行国以外的货币计价。

5. 金融中介机构的功能：间接融资

金融中介机构能够大幅度降低交易成本，首先是他们具备降低成本的专门技术，再者是因为他们规模宏大，能够享有规模经济的好处。

金融中介机构的利润来自于它们从高风险资产上获得的回报和以出售资产成本之间的差额。

金融中介机构实现风险分担的另外一种途径是帮助个人实现资产的多样化，从而降低他们可能遭受的风险。

逆向选择：这个前面说过好多次了，由于信息不对称造成的问题，同时还有道德风险。

6. 金融中介机构的类型

存款机构：商业银行、信用社、储蓄和贷款协会等。

契约性储蓄机构：保险公司、养老基金等

投资中介机构：财务公司，投资公司，基金公司。

7. 金融体系的监管

监管机构：证监会，银监会等。

什么是货币

1. 货币的含义

我们都知道货币，但是经济学上是怎么定义它的呢：任何一种被普遍接受的，可用于在商品和劳务支付或者贷款偿还的物品。它就是一种物品而已。

我们常用的纸币和硬币其实叫做通货。

财富是什么呢，是通货和货币吗，不是，财富是用于价值储藏的各种财产的综合，不仅包括货币，而且还有债券，普通股，艺术品，土地，家具，汽车以及房子。

那收入是什么呢，收入可不是拿到的通货啊，它是指在一个单位时间里收到的收益，注意是收益。

2. 货币的功能

货币在任何经济中都有三个功能，也就是三个作用，一是交易媒介，二是记账单位，三是价值储藏。

能够担当货币这种大任的商品该有什么功能呢：1 必须易于标准化，这样可以容易

确定其价值。2 必须能被普遍接受。3 必须易于分割，因此很容易“找零”。4 必须易

于携带。. 5不易快速腐化变质。

记账单位这种功能也就说明了他的价值手段这种功能，他是衡量经济社会中的价值的。所以啊，谈钱伤感情是因为谈的不是价值，至少有一方认为不是价值，或者双发的价值衡量不一致。我们常常会被人忽悠说不要看重钱，要看重价值，这个是典型的把货币和其记账单位或者说价值衡量的作用给掰开了，也就是偷换概念了。

下面就是价值储藏了，前几天还有人说81年的1万相当于现在（2011年）的255万呢，意思就是我81年存了255万，现在就有任然有255万，但是实际上就跟我那时候拥有1万一样的啊，这价值储藏到哪里了。这个可不能怪我啊，我也是受害者，起码过了怎么30年他名义上还是255万啊，这就是价值储藏，就是将购买力从获取收入那时起一致储藏到花费这笔收入的时候。上面的例子说明了一个术语叫做价值储藏的优劣，

所有的资产都具有价值储藏手段，如果储藏中贬值了，只能说明是一种劣质的价值储藏媒介。

3. 支付体系的演变

商品货币（物物交换）——不兑现纸币（法定纸币，不用兑换硬货币，黄金等）——支票——电子支付——电子货币（最明显的Q币啊，银行卡啊，导致货币只是一个数字符号，这就可以说是电子货币，他们可以流通）

4. 货币的计量

货币计量中我们只需要知道M的定义就可以了，常常会听到M2多少多少，那么这个M2是什么意思呢？

货币的计量是用M来表示的。一般这个在央行公布的数据中会定义M1或者M2包含什么。

M1 = 通货+支票账户存款+旅行账户（一般也可以理解为流动的现金）。

M2 = M1+小额定期存单+储蓄存款和货币市场存款+货币市场共同基金份额

5. 货币数据的可靠性有多高

米什金对货币数据可靠性的怀疑中指出：我们不应该太过于关注货币供给的短期动态，而应当只关注其长期动态。

理解利率

1. 利率的计量

利率的计量中，我们需要知道一个叫现值的东西，什么是现值呢，就是以后一个时间点的钱，根据给定的利率，换算成当前时间的钱数。

计算现值的过程就叫做贴现。

我们适用利率主要是为了计算到期收益率，这个东西衡量了一段时间中你的钱到底变多了还是变少了。对于普通贷款而言，单利率就等于到期收益率。

债券价格和到期收益率是负相关的。以到期收益率表示的利率的上升意味着债券价格一定下跌。也就是说，如果利率高了，那么债券的现值就低了，所以债券价格必定较低。这里需要注意债券的价格是债券到期赎回的价格。

2. 利率与回报率的区别

证券用回报率来衡量收益。

证券的回报率 = 证券持有人的利息收入+证券价值的变化。

这里提一下一个叫利率风险的名词，因为长期来说，利率是变化的，所有长期持有的债券会因为利率的变化而增加了风险，利率变化对长期债券收益的影响的风险就叫做利率风险。

3. 实际利率和名义利率之间的区别

看着天天高涨的CPI，卖菜的都知道钱存银行变少了。就是因为实际利率是负的导致的。

实际利率需要在名义利率的基础上考虑物价因素。我们在银行存钱的利率就是名义利率，然后除去通货膨胀率，就是实际利率了。

因为当前通货膨胀率比较高，所以名义利率减去通货膨胀率的实际利率基本是负的了，所以导致钱越存越少的现象出现。

这里还有一个变化关系，关心银行股的人会知道。如果实际利率越低，借款的动力就越大，而贷款的动力就越小。也就是说实际利率低了，就有跟别人借钱的冲动了，当然也就不想给别人借钱了。

利率行为

1. 资产需求的决定因素

资产需求的决定因素：财富，预期回报率，风险，流动性。

上面的因素说明了，如果一个人是否购买一种资产，他需要考虑的其一是财富，意思就是你的财富只够你吃喝拉撒的，你肯定不会去购买其他资产了；

其二，预期回报率，就跟现在一样，银行存款利息很低的话，明间贷款利率高，那么在同样风险之下，你肯定选择利率高的，也就是预期回报率高的资产。

其三，风险，这个大家很清楚了，如果购买一件东西之后，打水漂或者贬值的可能性很大，肯定购买的欲望就降低了。

第四就是流动性，流动性通俗的解释就是你说你有个东西很值钱，价值多少多少钱，问题是没有人购买啊，也就是说只是一个纸上的价钱，所以流动性很重要，决定了你能变现的程度。有些东西是很值钱，也许一辈子都无法变现。

上面的解释，就是官方的四句话：

一、资产需求量与财富大小成正比；

二、资产需求量与其相对于其他可替代资产的预期回报率成正比关系。

三、资产需求量与其相对于其他可替代资产的回报率风险成反比关系。

四、资产需求量与其相对于其他可替代资产的流动性成正比关系。

2. 债券市场的供给和需求

债券市场的供给和需求基本和商品市场的供给需求一样，通过供给曲线和需求曲线来分析。

分析特点：我们所说的供给和需求通常指的是资产的存量，而非流量。用于理解金融市场行为的资产市场方法，着重强调确定资产价格的是资产存量而非流量。

3. 均衡利率的变动

均衡利率：债券需求曲线和供给曲线的交点，也就是坐标平衡点，及均衡利率。

均衡利率的变动就是两个曲线中之一的移动，结果是两个曲线都移动。

结论：在经济处于经济周期扩张阶段时，随着财富的增加，债券需求量也随之增加，需求曲线向右位移。同理，在经济周期的衰退阶段，随着财富的减少，债券需求量也随之萎缩，需求曲线向左位移。

公众的储蓄倾向是影响财富的另外一个因素，如果居民的储蓄增加，财富增长，就如我们看到的一样，债券需求量也随之上升，债券的需求曲线向右位移。

对未来利率的预期越高，长期债券的预期回报率就越低，从而降低债券的需求，导致债券的需求曲线左移。反之成立。

对上面的扩展一下，就是如果股市很好，或者通货膨胀上升，这些都导致了债券预期回报率的降低，减少了需求。

对债券供给的影响：

1、投资机会的预期盈利率，在经济周期的扩张阶段，债券供给量增加，供给曲线右移，反之成立。

2、预期通货膨胀，通货膨胀率升高，会增加债券的发行，因为借给别人的成本减少了，因为债券的价格是固定的。

3、政府预算，政府赤字越大，就需要用债券来获得一定的收入，所以就会大量发行债券来借债。

费雪效应：当预期通货膨胀率上升时，利率也会随之上升。

4. 货币市场的供给和需求：流动性偏好理论

流动性偏好理论使用货币的供求理论来确定均衡利率。

流动性偏好理论假设只存在货币和债券这两种资产。

流动性偏好理论和债券供求理论的差别：在分析预期通货膨胀率变化对利率的影响时，债券供求理论应用起来较为简单，而在分析收入，价格水平以及货币供给变化的影响时，流动性偏好理论提供了一种较为简便的分析方法。

5. 流动性偏好理论下均衡利率的变动

收入效应：较高的收入水平导致每一个利率水平下的货币需求增加，需求曲线右移。

物价水平效应：物价水平的上升导致每一利率水平下的货币需求增加，需求曲线右移。

在货币供给量和其他所有经济变量保持不变的勤快下，当物价水平上升时，利率也会随之上升。当货币供给增加时（其他所有因素保持不变），利率会下降。

金融结构的经济学分析

1. 世界各国金融结构的基本谜团

1、股票不是企业最重要的外部融资来源

2、发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的主要途径

3、间接融资（涉及金融中介机构的融资）比直接融资（企业在金融市场上直接从贷款人手里获取资金）重要数倍。

4、金融中介，尤其是银行，是企业最重要的外部融资渠道。

5、在经济体中，金融体系是受到最严格监管的部门

6、只有组织完善的大公司才能比较容易的进入证券市场为其经营活动融资

7、抵押品是居民和企业债务合约中的一个普遍特征

8、债务合约是十分复杂的法律文本，对借款人行为设置了大量限制性条款。

2. 交易成本

交易成本导致了无法实现多样化投资。通过金融中介机构来降低交易成本。

共同基金是向个人销售份额，并将获得的资金投资于股票或者债券的金融中介机构。

3. 信息不对称：逆向选择和道德风险

逆向选择是交易之前的信息不对称行为

道德风险是交易之后的信息不对称行为

4. 次品车问题：逆向选择如何影响金融结构

次品车问题：由于逆向选择和二手市场的次品车问题十分类似，所以又被称为次品车问题。

次品车问题的存在，消弱了股票市场和债券市场等证券市场将资金从储蓄者向借款者转移的有效性。

逆向选择的信息不对称问题，有助于解释金融市场为何是经济体中受到最严格监管的部门之一。

5. 道德风险如何影响债务合约和股权合约的选择

委托——代理问题：所有权和控制权的分离就会产生道德风险，这是因为拥有控制权的经理（代理人）会从自身利益出发而不是从股东（委托人）的利益出发行事，公司经理对利润最大化的追求远没有股东那么强烈。

解决方法：

信息生产：监督

旨在增加信息的政府监管

金融中介

债务合约

6. 道德风险如何影响债务市场的金融结构

解决债务合约中的道德风险的办法：净值和抵押物，如果借款人的净值很高，或者抵押给贷款人的抵押品相当值钱，道德风险问题，即违背贷款人意愿行事的诱惑就会大大降低这是因为如果借款人这样做的话，他们自己也将遭受巨大损失。这种方法叫做激励相容，也就是说它使得借款人和贷款人的动机统一起来。

7. 利益冲突

利益冲突是道德风险的一种类型，当一个人或者机构拥有多重目标的时候，这些目标之间就会出现冲突，即产生利益冲突。

8. 金融危机与总体经济活动

代理理论：对逆向选择和道德风险影响的经济分析中所采用的理论，有助于理解金融危机。

金融危机：资产价格急剧下降以及很多金融和非金融公司倒闭为特征的金融市场的大动荡。

金融危机的处罚因素：

1、利率的上升

2、不确定性的上升

3、资产市场的资产负债表效应

4、银行部门的问题

5、政府财政失衡

银行业与金融机构的管理

1. 银行的资产负债表

负债：

l 支票存款

l 非交易存款

l 借款

l 银行资本

资产：

l 准备金

l 应收现金项目，如果把另一家银行账户所签发的支票存入你的开户行，但该支票的资金尚未从那家银行收到，那么该支票便被归入应收现金项目。

l 银行同业存款

l 证券，短期政府债券又被称为二级准备金。

l 贷款

l 其他资产

2. 银行的基本业务

资产转换：银行通过销售具有一组特征（流动性，风险，规模，回报率的某种组合）的负债，然后利用所筹资金购买具有不同特征组合的资产来赚取利润。“借短贷长”。

3. 银行管理的基本原则

流动性管理：（出现存款外流）保证银行持有足够的流动性资产来履行向出储户的偿付义务。

资产管理：通过购买违约风险较低的资产并持有多样化的资产组合，将风险控制在一个合适的低水平。

负债管理：以低成本获取资金。

资本充足性管理：确定银行应该具有的资本金规模，并获取所需的资本。

4. 信用风险管理

1、甄别和监督

2、长期客户联系

3、贷款承诺

4、抵押品和补偿余额

5、信用配给

5. 利率风险管理

缺口分析：缺口指利率敏感型资产与利率敏感型负债之间的差额。

久期分析：衡量银行总资产和负债的市场价值对利率变动的敏感度。

利率上升银行收益还是受损与资产负债组合有关。

6. 表外业务

表外业务：涉及传统的金融工具交易以及收费、出售贷款等获取收入的业务，这些业务活动影响银行利润但并不反映在银行的资产负债表中。

贷款出售（二次参与贷款），将特定贷款的现金流的部分或者全部予以出售，并将该贷款从资产负债表中抹去。

费用收入的产生，银行提供若干专业化服务来收取费用。

交易活动和风险管理工具：为了减少委托——代理问题，金融机构的经理必须设定内部控制制度，以避免发生巴林银行类似的事件。这种控制包括把掌管交易活动的人员与掌管记账业务的人员完全分离。此外，经理必须给交易员的可用交易金额以及机构可承担的风险设置上限。

银行监管的经济学分析

1. 信息不对称与银行监管

银行监管有9中基本类型：

1、政府安全网

2、对资产持有的限制

3、资本金要求

4、注册和检查

5、风险管理评估

6、信息披露要求

7、消费者保护

8、对竞争的限制

9、即时整改行动

2. 国际银行业监管

3. 20世纪80年代美国储贷协会以及银行业危机：原因

随着传统业务盈利能力的下滑，20世纪80年代中期之前，商业银行为了保持其原有的盈利水平，被迫寻求具有高风险的新业务，因此发放了大量的不动产贷款与帮助企业接管和杠杆收购的贷款。

在里根政府宽松的政策环境下，金融创新和放松管制扩大了储贷协会的权限，从而引发了不少问题。

1979年至1980年利率的急剧攀升和1981年和1982年严重的经济衰退，大大增强了道道风险的动机。

4. 储贷协会危机的政治经济分析

5. 救助储贷协会：1986年《金融机构改革、复兴和加强法》

6. 1991年《联邦存款保险公司改善法》

7. 世界范围的银行业危机

所有国际银行危机的共同之处在于，不管存款保险制度是否是监管环境的组成部分，各国都存在政府安全网，即政府时刻准备着救助银行。因此，是政府安全网，而非存款保险制度，加剧了道德风险问题，刺激银行过度冒险。