证券投资分析重点总结

第一章概述

第一节证券投资分析的意义与市场效率

一、证券投资分析的意义

（一）有利于提高投资决策的科学性

（二）有利于正确评估证券的投资价值

（三）有利于降低投资者的投资风险：预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。

（四）科学的证券投资分析是投资者成功投资的关键：在风险既定的条件下投资收益最大化和在收益

率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。

二、证券市场效率

（一）有效市场假说概述：法默提出了著名的有效的市场假说理论。只要证券的市场价格及时地反映

了全部有价值的信息，且市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。公平原则”

得以充分体现。

市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断

证券价格变动的能力；若干，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。

（二）有效市场分析及其对证券分析的意义

证券市场区分为三类：

1、弱式有效市场：存在内幕信息"

2、半强式有效市场：不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。

3、强式有效市场。证券价格能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。

三、证券投资分析的信息来源

（一）政府部门：国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。

（二）证券交易所：主要负责提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所在业务规则，接受上市申请，安排证券上市，组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜。

（三）上市公司：经营主体

（四）中介机构：为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。

（五）媒体：是信息发布的主体之一；同时也是信息发布的主要渠道。

（六）其他来源

四、证券投资理念与策略

（一）证券投资理念：价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念三者并存，以价值发现型投资理念、价值培养型投资理念为主的理性价值投资理念将逐步成为主流投资理念。

1、价值发现型投资理念：是一种风险相对分散的市场投资理念。

2、价值培养型投资理念：是一种投资风险共担型的投资理念。各类产业集团的投资行为、投资者参与上市公司的增发、配股及或转债融资等。

（二）证券投资策略

1、保守稳健型。承受度最低，安全性是其最主要考虑的。

2、稳健成长型。

3、积极成长型。

第二节证券投资分析主要流派与方法

一、证券投资分析发展史简述

起源于美国、英国等国。

二、证券投资分析的主要流派

（一）基本分析流派：是目前西方的主要派别。体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算

方法为主要分析手段的基本特征。两个假设为：股票的价值决定其价格”、股票的价格围绕价值波动"。

（二）技术分析流派：指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化心脏完成这些变化所经历的时间

等行为，作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。以价格判断为基础，以正确的投资电动机

抉择为依据。

（三）心理分析流派：其分析有两个方向：个体心理分析和群体心理分析。

（四）学术分析流派：重点是选择价值被低估的股票并长期持有，其代表化合物是本杰明？格雷厄姆

和沃仑巴菲特。哲学基础是效率市场理论”。

各投资分析流派对证券价格波动原因的解释

分析流派对证券价格波动原因的解释

基本分析流派对价格与价值间偏离的调整

技术分析流派对市场供求均衡状态偏离的调整

心理分析流派对市场心理平衡状态偏离的调整

学术分析流派对价格与所反映信息内容偏离的调整的美女编辑们

三、证券投资分析的主要方法

证券投资分析有三个基本要素：信息、步骤和方法。

目前所采用的分析方法主要有三大类：

（一）基本分析，主要根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法；

1、宏观经济分析。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。经济指标分为三类：

（1）先行性指标。如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生活资料价格、企业投资规模。

（2）同步性指标。个人收入、企业工资支出、 GDP、社会商品销售额等。

（3）滞后性指标。货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等。

2、行业分析和区域分析。

3、公司分析。

（二）第二类是技术分析。仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。

其理论基础是建立在三个假设之上的：市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复。源: https://www.360docs.net/doc/697611245.html,

（三）证券组合分析法

四、证券投资分析应注意的问题

优点：主要是能够比较全面地把握证券价格的基本趋势，应用起来也相对简单。

缺点：对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低。

因此，对于目前具有鲜明资金推动型”的特征的我国证券市场，证券分析师应以长看基本、中看

政策、短看技术”的综合分析手段来探寻中国证券市场波动的内存规律。

第二章有价证券的投资价值分析

第一节债券的投资价值分析加入收藏

一、影响债券投资价值的因素

（一）影响债券投资价值的内部因素

1、债券的期限。期限越长，投资者要求的收益率补偿也越高。

2、债券的票面利率。票面利率越低，债券价格的易变性也越大。

3、债券的提前赎回规定。

4、债券的税收待遇。

5、债券的流动性。

6、债券的信用级别。

（二）影响债券投资价值的外部因素

1、基础利率。一般指无风险证券利率。

2、市场利率。

3、其他因素。如通货膨胀水平及外汇汇率风险等。

二、债券价值的计算公式

（一）假设条件

（二）货币的终值和现值

1、货币终值的计算。

Pn=Po（1+r）n（复利）

Pn=Po（1+r? n）（单利）

2、现值的计算。

Pn=Po / （1+r） n（复利）

Pn=Po/（1+r ? n）单利）

现值一般有两个特征:

第一，当给定终值时，贴现率越高，现值越低；

(三)一次还本付息债券的定价公式

程度和偿还期限的债券的收益率得出的。 如果一次还本付息债券按单利计息、单利贴现，其内存价值决定公式为： (P:债券的内在价值；M : 票面价值;i :每期利率;n :剩余时期数丁 ：必要收益率)

P=M(1+i ? n)/ (1+r ? n)

如果一次还本付息债券按单利计息、复利贴现，其内存价值决定公式为：

P=M(1+i ? n) / (1+r)n

如果一次还本付息债券按复利计息、复利贴现，其内存价值决定公式为：

P=M(1+i)n /(1+r)n

例：王老师开了一家公司，100元债券面值让你买，

一年10%的收益率，一年后，给你110元。问题：

你投入这100元值吗？

如果你用这100元去买国债，国债的收益率 15%。显然不值，因为国债无风险。来

(四) 附息债券的定价公式

1、对于一年付息一次的债券

(1) 按复利贴现，其内在价值决定公式为：(P:债券的内在价值；C:每年支付的利息 所余

年数；r ：必要收益率;t :第t 次) C , C , C , t C , M

1 十r (1+r)

2 (1+r)3

(1 卄沪 (1十『

台(1卄『(1卄)”

(2) 按单利贴现，其内在价值决定公式： W 工——+ ---------

71 1卄*

2、对于半年付息一次的附息债券

(P:债券的内在价值;C:半年支付的利息；n ：所余年数乘以2;r:

半年必要收益率；)

(1) 按复利 厂乙 C M

p=y —+—-

台(1卄y (缶尸

(2) 按单利

Y=￡X 100%

F

三、债券收益率的计算

(一)当前收益率：债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率。 每年利息收益)

P 亠二

1+Y (1+Y)3 (l+Yf (1+Yp

(二)内部到期收益率：把未来的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率。 (P ：债券价格；C:每年利息收益；F ：至U 期价值；n:时期数(年数)；Y :到期收益率)

一年付息一次的债券，其到期收益率计算公式如下：

P 亠十—+???+厶+亠

；M :票面价值;n ： (Y :当前收益率；P:债券价格；C:

1+Y (1+丫尸(14-Y)n (1+Y)11

半年付息一次的债券：(P：债券价格；C:每半年利息收益；F:到期价值；n：时期数(年数乘以2)；Y :

半年利率）

xlOO%

（三）持有期收益率：从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益（包括当期发生的利息收益和资

本利得）与买入债券实际价格的比率。（Y :持有期收益率；C :每年利息收益；：债券卖出价格；:债券买入

价格；N :持有年限）

严二c M

p=y—+ ----------

筒［卄l-hi ?r

（四）赎回收益率

四、债券转让价格的近似计算

（一）贴现债券的转让价格

1、贴现债券买入价格的近似计算公式为：

购买价格=面额/ （1+最终收益率）待偿年限

2、贴现债券的卖出价格的近似计算公式为：

卖出价格=购买价*（1 +持有期间收益率）持有年限

（二）一次还本付息债券的转让价格

1、一次还本付息债券买入价格近似计算为：

购买价格=面额+利息总额/ （1+最终收益率）待偿年限

2、一次还本付息债券卖出价格近似计算为：

卖出价格=购买价*（1 +持有期间收益率）持有年限

（三）附息债券的转让价格

附息债券一般是分期支付的。

1、对于购买者来说，从发行日起到购买日止的利息已被以前的持有者领取，所以在计算购买价格时应扣除这部分利息。

召C +M

2、对于售者来说

卖出价格=购买者*（1+持有期间收益率*持有年限）-年利息收入*持有年限

五、债券的利率期限结构

（一）利率期限结构的概念：债券的到期收益率与到期期限之间的关系。

（二）利率期限结构的类型：向上倾斜的利率曲线、向下倾斜的利率曲线、平直的利率曲线、拱形利率曲线（三）利率期限结构的理论：有三种因素影响期限结构的形状：对未来利率变动方向的预期、债券预

期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍。

1、市场预期理论（又称无偏预期”理论）：认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。

2、流动性偏好理论：基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。

3、市场分割理论：该理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。

第三章宏观经济分析

第一节宏观经济分析概述

一、宏观经济分析的意义和方法

（一）宏观经济分析的意义：

1、把握证券市场的总体变动趋势

2、判断整个证券市场的投资价值

3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向

（二）宏观经济分析的基本方法

1、总量分析法：对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析（如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等），进而说明整个经济的状态和全貌。

总量分析主要是一种静态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律。同时，也包括静态分析，因为总

量分析包括考察同一时内各总量指标的相互关系。总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量，它包括两个方面：一个是量的总和；二是平均量和比例量。源：https://www.360docs.net/doc/697611245.html,

2、结构分析法：对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析（如国民生产总值中三次产

业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作用的结构分析等）。如果对不同时期内经

济结构变动进行分析，则属于动态分析。

总量分析和结构分析的关系：相互联系。总量分析侧重于总量指标速度的考察，侧重分析经济运行

的动态过程；结构分析侧重于对一定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，侧重分析经济现象的相对静止状态。总量分析非常重要，但它需要结构分析来深化和补充，而结构分析要服从于总量分析的

目标。

3、宏观分析资料的搜集与处理

二、评价宏观经济形势的基本变量

（一）国民经济总体指标

1、国内生产总值（GDP）:是指一个国家（或地区）所有常住居民在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果。

2、工业增加值：是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。

3、失业率：是指劳动人口中失业人数所占的百分比。

4、通货膨胀：概念、衡量的 3种常用指标、影响经济的 2种方式、3种分类

5、国际收支：一般是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统纪录。

（二）投资指标

投资与经济增长的关系：投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的一个决定因素。投资规模过小，不利于为经济的进一步发展奠定物质技术基础；投资规模安排过大，超出了一定时期人力、物力和

财力的可能，又会造成国民经济比例的失调，导致经济大起大落。

依据投资主体的不同，全社会固定资产投资分为

1、政府投资

2、企业投资

3、外商投资

直接投资与间接投资的区别：直接投资者对被投资企业拥有控制权，而间接投资则没有，只能取得

利息和股息。

（三）消费指标

1、社会消费品零售总额：是提国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额。

2、城乡居民储蓄存款余额：某一时点城乡居存入银行及农村信用社的储蓄金额。储蓄扩大的直接效果就是投资需求扩大和消费需求减小。

（四）金融指标

1、总量指标

（1）货币供应量：是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和。源：https://www.360docs.net/doc/697611245.html, 货币供应量三个层次：

流通现金（M0），指单位库存现金和居民手持现金之和。

狭义货币供应量（M1），指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。

广义货币供应量（M2），指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。

（2）金融机构各项存贷款余额：某一时点金融机构存款金额与金融机构贷款金额。

（3）金融资产总量：手持现金、银行存款、有价证券、保险等其它资产的总和。

2、利率（利息率）：是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率。源：https://www.360docs.net/doc/697611245.html,

（1）贴现率和再贴现率