金融经济学(双语)-教学大纲

《金融经济学（双语）》教学大纲

课程编号：113642B

课程类型：□通识教育必修课□通识教育选修课

□专业必修课■专业选修课

□学科基础课

总学时：32 讲课学时：32 实验（上机）学时：0

学分：2

适用对象：投资学专业

先修课程：微观经济学，金融学，微积分，线性代数，概率论

一、教学目标（黑体，小四号字）

金融经济学是应用微观经济学的思想分析金融决策问题，通过均衡分析和套利分析进行金融资产定价，实现了金融学的公理化。因此，它属于金融学框架体系中的基础课程，亦是金融各专业的重要课程。修读对象为已掌握线性代数、概率论等数学基础知识和经济学、金融学等经济理论知识的三、四年级学生。课程的主要教学目标如下：

1、使学生掌握基本的金融经济学概念，能够利用微观经济学的思想对金融市场进行分析，深刻理解金融决策优化；

2、掌握均衡定价和套利定价的基本思路和方法，对资产定价的思想有较为清晰系统的认识；

3、掌握一定的以金融量化技术处理金融问题的基本思路与方法，为进一步学习、

研究现代金融理论打好基础。

二、教学内容及其与毕业要求的对应关系（黑体，小四号字）

本课程的主要内容是各经济主体如何在不确定的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期最优配置的问题，利用均衡分析和无套利原理实现资产定价。

首先介绍金融经济学的基本含义、要素和所用原理等，其中细讲金融经济学的基本概念、分析框架，加深学生对金融经济学的理解；其次介绍偏好、效用与风险厌恶，其中细讲偏好关系、不确定情形下的效用函数，奠定经济主体行为分析的基础，对阿莱悖论等可以粗讲；在此基础上介绍金融市场均衡和资产估值的两期模型及其多期情形，其中精讲两期模型的形式、经济含义和求解分析，细讲其多期形式和算法，精讲期权定价的二项式方法，粗讲等价鞅测度；最后介绍金融市场中的公司财务问题，其中细讲包含生产活动的阿罗-德布鲁经济的基本含义，经济建模及均衡的求解分析，细讲MM定理，粗讲市场效率问题。

本课程重点培养学生的逻辑思维和推理能力，且涉及的模型构建及计算较多，可以在除引论外的每章内容结束后设置习题课，并适当布置课后作业，加强对学生平时的练习和考核。

该课程不仅可以帮助学生理解金融决策优化和资产定价的思想，掌握一定的金融量化技术方法，更能帮助学生从公理化的角度加深对之前所学的金融学知识的理解。这是金融工程、金融学等金融类专业人才应当具备的基本素养，与培养理论与实践并重的创新型复合人才的培养目标相契合。

三、各教学环节学时分配

以表格方式表现各章节的学时分配，表格如下：

教学课时分配

四、教学内容（黑体，小四号字）

第一章引论

第一节什么是金融经济学？

1. 金融的概念解读

2. 金融经济学的含义

3. 金融经济学的发展历程

4. 金融经济学与金融学其他课程的关系第二节价值度量、时间和风险

1. 价值的度量方法

2. 金融决策的两项基本要素：时间和风险第三节金融经济学所依据的基本原理

1. 完美市场假设

2. 无套利原理及套利估值

3. 偏好原理

4. 优化原理

5. 市场均衡原理及均衡估值

第四节资本成本、资本的机会成本与现值

1. 资本的成本与机会成本

2. 现值的计算

3. 净现值和投资法则

第五节企业的金融\财务管理目标

1. 企业市场价值的决定要素

2. 案例分析

教学重点、难点：无套利原理及套利估值、偏好原理、优化原理、市场均衡原理及均衡估值；

课程的考核要求：掌握金融经济学的概念和范畴，理解金融经济学在金融学体系中的地位；了解无套利原理及套利估值、偏好原理、优化原理、市场均衡原理及均衡估值，了解企业的金融务管理的目标和基本要素。

复习思考题：通过本章的学习，你认为金融经济学在整个金融学科体系中应该占用什么样的地位？

第二章偏好、效用与风险厌恶

第一节偏好关系

1. 消费集

2. 偏好关系的六个选择公理

第二节效用函数

1. 函数的基本形式

2. 德布鲁定理

第三节不确定条件下的偏好关系

1. 不确定条件下偏好关系的三个行为公理

2. 不确定条件下偏好关系的六条性质

第四节期望效用函数

1. 期望效用函数的基本形式

2. 函数存在性定理

第五节阿莱悖论

1. 悖论案例分析

2. 行为模式简介

第六节风险厌恶的度量和比较

1. 基本假设及风险厌恶定义

2. 效用函数的凹性

3. 风险补偿

4. 绝对风险厌恶与相对风险厌恶

5. 风险厌恶的性质及比较

教学重点、难点：偏好关系的六个选择公理及效用函数性质的对应性质；不确定条件下的偏好关系；期望效用函数的基本形式；风险厌恶的定义及度量。

课程的考核要求：掌握消费集的概念，能运用偏好关系的六个选择公理推出效用函数的应有性质；掌握不确定条件下偏好的关系及行为公理；掌握风险厌恶的定义，理解风险补偿的思想及风险度量的方法；理解绝对风险厌恶的性质及比较；了

解阿莱悖论及其他决策行为模式。

复习思考题：证明不确定条件下偏好关系的性质。

第三章金融市场均衡和资产估值：两期模型

第一节市场均衡

1. 经济体建模

2. 瓦尔拉斯均衡

3. 福利经济学第一及第二定理

第二节阿罗-德布鲁经济和状态或有要求权

1. 阿罗-德布鲁经济的含义

2. 投资者的优化模型

3. 投资者优化模型求解

4. 阿罗-德布鲁经济的均衡

第三节复合证券与无套利定价

1. 复合证券及其复制

2. 金融市场的完全性

3. 完全市场中复合证券的定价

4. 不完全市场的均衡

5. 冗余证券

第四节风险中性定价和等价鞅测度

1. 风险中性定价

2. 两期模型的金融经济学基本定理

3. 等价鞅测度

第五节帕累托最优和风险分享

1. 帕累托最优

2. 风险分享

3. 线性风险分享法则

第六节总量分析

1. 完全市场和代表性经纪人

2. HARA型偏好与总量性

教学重点、难点：经济体建模，瓦尔拉斯均衡，投资者优化问题及求解，完全市场中复合证券的定价，风险中性定价。

课程的考核要求：理解瓦尔拉斯均衡及帕累托最优的经济含义，掌握均衡定价的基本方法，能运用均衡分析原理对经济进行建模；理解投资者优化问题的经济含义，掌握拉格朗日算法，并运用其对优化问题进行求解；掌握三类套利机会的含义，并能运用无套利思想对资产进行定价；掌握风险中性定价的基本原理，理解完全市场、无套利及风险中性定价之间的关系，了解等价鞅测度的概念；了解风险分享的含义，了解总量分析的基本原理。

复习思考题：

1. 考虑一个在1期具备两种状态的经济环境，未来等概率发生两种状态，设1期的两个可能状态的状态价格分别为?1和?2，一个参与者的禀赋为[e0，e11，e12]T，参与者的期望效用函数为：U(c0，c11，c12)=log c0+(log c11+log c12)/2。那么，参与者的最优消费选择[c0，c11，c12 ]T是什么？

2.考虑一个经济，它在1期有三个可能状态：a, b, c：证券市场包括证券1和2，它们具有支付向量X1=[1, 1, 1]，X2=[1, 2, 3]，其价格分别是S1和S2。

（1）写出这个经济的市场结构矩阵Z；

（2）考虑含有θ1单位证券1和θ2单位证券2的组合，写出组合的支付向量。组合的价格是多少?

（3）假设市场中有K个参与者，每个参与者禀赋是1单位证券1和2单位证券2。此时市场组合是什么？市场组合支付向量是什么？市场组合总价格是多少？

（4）再考虑一个禀赋为θ1单位证券1和θ2单位证券2的参与者，写出他的预算集。

第四章离散时间的金融市场均衡和资产估值：多期模型

第一节多期经济

1. 跨期的信息结构

2. 证券市场刻画

3. 投资者偏好

4. 经济禀赋和消费\投资策略

第二节最优消费\投资策略

1. 模型构建

2. 模型求解：动态规划解法

3. 最优策略分析

第三节均衡定价

1. 多期模型的阿罗-德布鲁经济

2. 多期模型的理性预期均衡

3. 静态完全性和动态完全性

第四节理性预期均衡的资产定价

1. 完全市场的均衡定价

2. 概率测度性质

第五节套利定价：套利定价与等价鞅测度

1. 无风险套利的定义

2. 多期模型的金融经济学基本定理

第六节衍生证券的定价：期权、远期与期货

1. 期权的二叉树定价：两期模型的情况

2. 股票价格运动规律

3. 期权价格的二叉树定价：多期模型的情况

4. 远期和期货的定价

教学重点、难点：多期模型的理性预期均衡；模型求解：动态规划解法；套利定价与等价鞅测度；期权的二叉树定价：两期模型的情况，多期模型的情况；远期和期货的定价。

课程的考核要求：理解跨期的信息结构，能运用均衡分析原理对多期经济进行简单建模；理解投资者最优消费\投资策略的经济含义，理解动态规划的基本原理和方法；掌握无风险套利的定义，并能运用无套利思想对资产进行定价；掌握多期模型的金融经济学基本定理；掌握期权的二叉树定价的原理的方法；了解信息的跨期结构特征；了解远期和期货定价的基本思想和方法。

复习思考题：假设一共只有3只长寿命证券在市场上交易，都只在期末才进行支付。t=0，P0=[1;6;3.75]；t=1，P1(E11)=[1;3;3], P1(E12)=[1;7;4.5]；t=2 P2(ω1)=[1;2;1], P2(ω2)=[1;4;3], P2(ω3)=[1;8;4], P2(ω4)=[1;6;4], P2(ω3)=[1;8;5]。

证明：此时市场存在无风险套利机会。

第五章金融市场中的公司财务

第一节公司财务的基本要素

1. 资产估值

2. 公司财务决策

第二节包含生产活动的阿罗-德布鲁经济

1. 经济建模

2. 均衡求解及分析

第三节资本预算

1. 阿罗-德布鲁经济中公司的投资决策

2. 净现值法则

第四节现金流计算和折现率选取

1. 现金流计算

2. 折现率的选取

第五节融资决策、资本结构与资本成本

1. MM第一命题

2. 资本成本与MM第二命题

3. 税收对融资决策和资本结构的影响

第六节理性预期与市场效率

1. 理性预期分析

2. 有效市场假设及解读

教学重点、难点：包含生产活动的阿罗-德布鲁经济的经济体建模、均衡求解及分析；MM第一及第二命题；有效市场假设及解读。

课程的考核要求：掌握包含生产活动的阿罗-德布鲁经济的基本含义，能运用经济建模、模型求解的方法对经济体进行分析并求解均衡；理解公司财务中融资决策、资本结构与资本成本的基本要素含义，能运用净现值法则分析公司财务决策；理解MM 第一及第二命题；有效市场假设及解读；理解有效市场假说理论；了解折现率的选取方法；了解税收对融资决策和资本结构的影响。

复习思考题：考虑一个具有两个时期0和1的经济。在1期有两个可能状态a 和b ，发生概率分别为πa 和πb 。生产技术为：如果在0期投入I ，那么在1期的产出将是

其中，0< < <1且0

本课程旨在培养学生金融建模及研究逻辑思维和推理能力，教学中切忌学生死记硬背。教学中要加强平时的练习和考核，课程成绩的评定可适当加强平时成绩的比重，多出有利于考核学生是否掌握基本分析方法的案例分析、计算题，开卷和闭卷考试都是可以采取的形式。

建议以闭卷考试方式为主，平时成绩占30%，卷面成绩占70%。六、主要参考书及其他内容

[1] (美)弗兰克J.法博齐//埃德温H.尼夫//周国富著.《金融经济学》.北京：

,,a

b I a

Y I b

λωλω=?=?=?b λa λ011log()log()log()

a a

b b

c c c ππ++