中国家电行业财务报告分析

【摘要】

为了对青岛海尔股份有限公司的财务报告解读,本文通过对宏观经济环境的分析，结合现有的宏观经济政策，对家电行业的作了行业的趋势的大致描述;再者，通过上诉因素对行业的影响，从企业财务报表入手,建立相应指标,分析了当前家电行业中的青岛海尔股份有限公司的偿债能力、盈利能力和营运能力水平。通过基本分析发现,海尔公司的各项能力受宏观经济环境和政策影响较大，同时作为中国家电行业的代表,也显示着家电行业所出现的一些问题。

关键字：宏观经济家电行业青岛海尔

1.引言 (5)

2.我国当前宏观经济形势分析 (5)

2.1外部环境的不稳定 (5)

2.2国内市场环境收缩 (5)

2.3实体经济的回缓 (6)

3.宏观经济政策研读 (6)

4.我国家电行业市场分析 (7)

4.1年家电市场概况 (7)

4.2家电市场新政策 (7)

4.3家电市场走向 (8)

5.青岛海尔股份有限公司财务报告解读 (8)

5.1偿债能力 (8)

5.1.1短期偿债能力分析 (8)

5.1.2长期偿债能力分析 (9)

5.2盈利能力分析 (10)

5.3资产运营能力分析 (11)

6.总结 (13)

参考文献 (13)

1.引言

本文结合中国现在的宏观经济状况,着重强调了宏观经济环境和政策对行业的影响。以青岛海尔股份有限公司财务报告分析为例,主要从偿债能力、盈利能力和营运能力三个方面分析，预测家电行业的发展趋势。其中分析了宏观经济对家电行业以及海尔的影响,海尔在某些方面也影响着整体的宏观经济，国家政策应该随着经济环境的变化进行适度的调控，让行业更好的发展。

2.我国当前宏观经济形势分析

2.1外部环境的不稳定

2012 年世界宏观经济面临的最大挑战和不确定性。美国次贷危机、欧洲主权债务危机以及全球社会政治骚乱的出现，全球经济增长继续放慢，从外部影响了未来中国外部环境发展的取向及其战略定位。

影响我国经济发展的外部因素中，欧债危机的影响最大，主要是影响我国的出口增长：一方面，欧债危机将明显削弱欧洲地区国民的购买力（尽管高福利制度形成的消费刚性仍很强），从而抑制欧洲国家对我国产品的进口，2011 年10 月我国出口增长已出现明显下滑，仅15.7%，环比也明显下降，其中欧债的影响是主要的，2012 年这种影响还会加大。另一方面，欧债危机的继续发展意味着欧元将继续贬值，这会加大我国对欧洲出口的压力。预计2012年我国对欧洲的出口增长率将降至一位数内，不能认为宏观经济下行是风险，继续保持高位增长才是安全；相反，继续保持高位增长是风险，而经济适度下行是安全。外需不足，加大国内消费不足，2012 年我国经济将会受到需求增长乏力的明显压力。

2.2国内市场环境收缩

国内市场环境的收缩主要源于两方面，一方面是实体经济中最终需求的增长的降低，另一方面是金融市场和财政的内在收缩。因此，2012年不仅消费需求增长继续偏低，更重要的出口需求受全球经济步入二次调整期的影响将大幅放慢，从而形成“双收缩”的市场压力，这有利于物价总水平向合适区间回归，但也会加剧市场竞争，使企业效益明显下滑，当然这可以理解为结构调整所必经的“阵痛”，一些先前盲目扩张、投机过强的企业将面临重大困难，甚至倒闭。

2.3实体经济的回缓

2011 年启动了很多重大的“十二五”规划项目在2012 年进入了全面实施阶段，国家从财政和金融两方面予以确保，主要体现在“保重点投资、保农业、保民生。”的结构性特点，促进了实体投资的稳定增长。本次回缓的幅度虽然存在逐季扩大的趋势，但依然在正常可控的区域，轻微的负向产出缺口和不到2%的核心CPI 表明，中国经济在趋冷的通道中并没有出现“萧条”，断崖式的下滑概率微乎其微。但服务业的增速减缓、消费增速的下滑表明，目前的回缓正步入新的阶段。在经济进入调整期时，为创造下一轮经济增长的新的增长机制，必须抓住国际国内机遇，加快产业结构调整步伐。

总体来看，“十二五”期间我国经济处于上升期中的回调阶段，经济增速的下降是符合预期的。我国经济增长主要靠基础设施建设投资拉动的时代已经基本过去，经济增速的回调期也是战略机遇期，在这期间，需要我国进行结构的调整和民生的改善。

3.宏观经济政策研读

温总理在2012年政府工作报告中，提出了稳增长、控物价、调结构。稳增长，就是要坚持扩大内需，努力克服国内外各种不稳定不确定因素的影响保持经济平稳运行。，如控物价，指的是继续采取综合措施，防止价格走势反弹。调结构，注重提高经济增长质量和效益，增强发展的协调性和可持续性。

因此2012年实施积极财政政策突出以下五大重点：

一、完善结构性减税政策，促进企业发展和引导居民消费。如全面清理规范公路收费，减轻企业和社会负担。

二、提高城乡居民收入，努力扩大消费需求。如落实好城乡低保对象、农村五保供养对象以及大中专院校家庭经济困难学生等补助政策。

三、着力优化投资结构，加强经济社会发展的薄弱环节。如严格控制新上项目，防止重复建设，进一步鼓励和引导民间投资健康发展。

四、进一步优化支出结构，着力保障和改善民生；。如推进游牧民定居工程建设，支持解决城镇低收入群众、新就业职工、农民工住房困难。

五、促进经济结构调整和区域协调发展，推动经济发展方式转变。如进一步融资的作用，推动中小企业融资难问题的解决。

货币政策根据物价发展趋势、金融风险治理的步骤、外部环境的变化以及经

济增长的变化进行调整，定向宽松、总量微调。鉴于当前中国面临的国际经济环境依然比较复杂，不稳定、不确定性因素依然较多，货币政策发挥积极调控的作用，在价格水平上升超出预期时，适时调整利率，以调节通胀预期，缓解价格上涨压力。如为适应9.2%左右的经济增长、3.3%左右的CPI 以及货币流通速度内生性的放缓，M2 增速应当处于17%-18%区间，信贷规模确定在不低于8 万亿的水平，适度调整存款准备金率，利率水平基本保持不动。同时，在稳步推进原有政策性金融机构商业化改革的基础上，探索建立服务于中小企业的政策性金融机构，如中小企业发展银行，以资金投入、政策引导等方式，切实发挥政府支持、帮助中小企业获取外源。

4.我国家电行业市场分析

2009年，在家电下乡、以旧换新等政策的扶持和拉动下，家电行业达到了近年来罕见的高速发展速度。截至2011年年底，中国家电业发展速度有所减缓，面临欧美债务危机、大宗原材料价格波动较大、人民币升值、国内信贷紧缩、房地产市场低迷、市场增幅趋缓、成本压力上升等复杂的国内外因素，不少消费者为了赶上新政策，将家电全部进行了提前消费，整个市场需求量可以说在年底被提前消化。过去几年，拉动内需政策对中国家电业应对金融危机发挥了重要作用，随着政策逐步退出，2012年中国家电业将回归常态。这是经历了近几年高速运行和发展后的必然结果，也是经济运行周期中的正常调整。

4.1年家电市场概况

全国877个市县6884家门店的零售监测数据显示：2011年1~11月，三门、多门、对开门等高端冰箱的零售额同比分别增长26.5%、32.4%和13.4%，单门、双门冰箱的零售额同比分别下降2.9%和14.2%;滚筒洗衣机零售额市场份额为44.5%，已经接近波轮洗衣机49.9%的占比，变频洗衣机的零售额占比达到20.8%，同比增长25%。支撑空调零售额增长的主要因素也是产品结构升级。2011年1~11月，变频空调零售量市场占比已经上升至47.5%，日益接近定速空调，与2010年同期相比上升了19个百分点。

4.2家电市场新政策

2012年节能环保家电产品扶持政策的出台，强调的主题是“环保、节能、低碳的功能以及体贴、舒适的人性化设计”，家电产品的关注度也呈现出“多样

化”趋势，消费升级的趋势非常明显。如家用空调定速产品的一级及二级能效产品、变频空调的一级及二级能效产品均可享受政策补贴，补贴力度根据制冷量及能效，最低为180元，最高为400元。这也成为海尔、美的、格兰仕等行业龙头企业推动产业高端化转型的关键支撑。

4.3家电市场走向

2012年家电市场将呈现前低后高的发展态势。2012前期，因家电行业的国家补贴政策相继结束所带来的政策性市场透支现象将凸显，市场发展将出现阶段性低潮。但这种透支现象将会在短期内消失，对行业发展不会有大的影响。此外，房地产调控、欧债危机等因素也将持续影响2012年的家电市场。但2012年后期，一方面后续政策将进一步刺激家电消费，另一方面保障房的市场拉动作用将体现出来，受此影响，家电市场将加速发展。

5.青岛海尔股份有限公司财务报告解读

公司1984年创立于青岛，是世界白色家电第一品牌。创立以来，海尔坚持以用户需求为中心的创新体系驱动企业持续健康发展，从一家资不抵债、濒临倒闭的集体小厂发展成为全球最大的家用电器制造商之一。2011年，海尔集团全球营业额1509亿元，在全球17个国家拥有8万多名员工，海尔的用户遍布世界100多个国家和地区。接下来将从偿债能力、盈利能力和营运能力三个方面对海尔财务报告进行分析。

5.1偿债能力

5.1.1短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力，有助于揭示企业面临的财务风险。衡量公司短期偿债能力的常见指标有流动比率、速动比率、现金比率。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动比率，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。现金比率是现金等价物对流动负债的比率。

表1. 09-11年青岛海尔短期偿债能力比率

图1.09-11年青岛海尔短期偿债能力比率变化趋势

从表和图可以看出，海尔近三年的短期偿债能力逐步减弱。首先，近三年的流动比率虽然在1附近，但有逐步下滑的趋势，特别是2009-2010年下滑较多，而后缓慢下滑，说明短期负债过多或者流动资产不足。从速动比率看，近三年的都远高于标准值1，但仍然处于下滑趋势，可变现资产数额较大，表明公司资金运作能力比较差，赢利能力将有所降落。与流动比率不同的是，从现金比率来看，现金流动负债比和现金负债总额比先降落后上涨，在2009-2010急速下滑之后，2010年作为一个拐点，开始缓慢稳定上升，三年的值都高于0.5，远高于标准值0，说明海尔现金偿还能力较强，不存在短期偿债危机。

5.1.2长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力，衡量的指标通常有资产负债率、利息保障倍数和负债权益比。资产负债率是负债总额与资产总额的比值。利息保障倍数是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业息税前利润与利息费用之比）。负债权益比是权益总额与负债总

额的比值，反映的是资产负债表中的资本结构，显示财务杠杆的利用程度。

表3.09-11年青岛海尔长期偿债能力比率

图3.09-11年青岛海尔长期偿债能力比率变化趋势

从图表中反映的数据来看，青岛海尔的长期偿债能力尚可。资产负债率、负债与股权比率都一年一年地增加，且2011年数据比2009、2010年高出很多，该公司的资产负债率在2009年上涨到接近50%，到2011年就降为26%，表明该公司很好的利用了财务杠杆作用。负债权益比在0.1-0.5之间，总体也呈现下降趋势。利息保障倍数比较稳健，可能是由于2009年宏观政策的偏向所致。

5.2盈利能力分析

盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。企业的经营活动是否具有较强的盈利能力，对企业的生存发展至关重要。反映企业盈利能力的指标有许多种，我们这里采取总资产利润率以及销售利润率。总资产利润率是企业税后利润与资产总额的比率，反映了资产的盈利能力。销售利润率是企业实现的税后利润

与主营业务净收入的比率。它反映了企业销售收入的获利水平。

表5. 09-11年青岛海尔长期偿债能力比率

图5.09-11年青岛海尔长期偿债能力比率变化趋势

从企业盈利能力方面看，2009年到2011年总资产利润率一年一年地增加，所有者投资带来的收益增加，公司资产的盈利能力在增强。销售利润率也在不断提升，但幅度相对来说减缓，可能是政策到期的因素。

5.3资产运营能力分析

资产管理能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实就是要以较少的资产占用，尽可能短时间周转，创造更多的销售收入由于公司将大量资源投资于各类资产，这些资产的生产能力对于提高公司总体盈利能力至关重要，因此，投资管理水平是影响净资产收益率的重要驱动因素。常用的比率有应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等。

应收账款周转率反映的是应收账款周转速度。一般来说，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多

地呆滞在应收账款上，影响资金的正常周转。在与康佳和长虹的对比中，海尔的应收账款周转率非常高，超出行业水平，表示其在控制风险和利润的质量把握上很有一套。总资产周转率为销售收入除以平均资产总额的比值。这一比率用来分析企业全部资产的运用效率。该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

由于企业财务状况不变与否和赢利能力强弱都与营运能力有密切瓜葛，因此，营运能力指标可以评价一个企业的经营水平、办理水平，乃至预先推测企业的成长前景，对各个利益主体来讲意义重大。

表7.09-11年青岛海尔资产运营能力比率

图7.09-11年青岛海尔资产运营能力比率

企业的流动资产周转率2009年及2011年保持在3-4的稳定范围内，而且有所增加，这个比率稳定，证明企业的流动资产营运能力较好，变现的能力较好，企业短期的偿债能力也较好。企业的固定资产周转率2009年到2011年不断上

涨，2009年到2010年涨幅较大，这说明企业在这两年年对固定资产能充分利用，恰当投资，且投资的结构比较合理，能够发挥资产的使用效率。企业的总资产周转率下降后又上涨，但是保持在2-3的范围内说明企业的营运能力有所增加进而分析各项资产对总资产周转天数的影响，很大程度上市由于存货周转次数的原因所致的。

6.总结

综上所述，海尔短期和长期偿债能力都很好，流动比率和速动比率比较合理，偿还到期债务的风险小，资产负债率低，而且固定资产比率也较低，资产的流动性比较好，但是这样虽然利息费用低，却也使资产的利用率不够高，海尔的资产结构还有进一步优化的潜力。但在市场竞争猛烈的环境下，海尔也面临很大的挑战。同时根据财务报表得出的指标中可以看出，海尔实施全球化品牌战略要处理完成的问题是提升产品的竞争力和企业运营的竞争力。

在全球经济一体化的形势下，加上宏观经济政策的支持，2012年海尔的经营会更加多元化，采取多种战略，成立全球品牌。海尔能够真正走出一条适应市场变化的道路----拥有环保、节能、低碳的功能以及体贴、舒适的人性化设计。

参考文献

1. 温总理2011年度总结报告;

2. 青岛海尔2007-2010年度报告；

3. 《证券投资学》--吴晓求主编，中国人民大学出版社；

4. 孟兰、罗明明，上市公司的财务报告分析【J】，热带农业工程，2009（2）。