南航与东航财务对比分析

南方航空与东方航空财务指标分析报告

一、公司简介

1、南方航空上海证券交易所2003年7月上市代码：600029

中国南方航空股份有限公司是由中国南方航空集团公司发起设立，以原中国南方航空公司为基础，联合中国北方航空公司和新疆航空公司重组而成的航空运输主业公司。是中国南方航空集团公司发起设立并控股的航空公司。中国南方航空股份有限公司1997年分别在纽约和香港同步上市发行股票，2003年在上海证券交易所成功上市。中国南方航空股份有限公司与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大航空集团。

中国南航是中国运输飞机最多，航线网络最发达，年客运量最大的航空公司，航线网络通达全球884个目的地，连接169个国家和地区，到达全球各主要城市，是亚洲唯一一个进入世界航空客运前五强的中国航空公司。主要经营业务是：提供国内、地区和国际航空客、货、邮、行李运输服务；提供通用航空服务及航空器维修服务；经营国内外航空公司的代理业务；提供航空配餐及酒店经营服务；飞机租赁和航空意外保险销售代理；保险兼业代理服务等其他航空业务及相关业务。

2、东方航空上海证券交易所 1997年上市代码：600115

中国东方航空股份有限公司是一家总部设在中国上海的国有控股航空公司，于2002年在原中国东方航空集团公司的基础上，兼并中国西北航空公司，联合云南航空公司重组而成。1997年，中国东方航空股份有限公司成为中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司。是中国三大国有大型骨干航空企业之一。公司换股吸收合并上海航空股份有限公司于2010年1月28日完成换股，换股吸收合并后，公司总股本增加1,694,838,860股，集团持有股份公司70.53%股权。

经营概况：东方航空股份有限公司的经营范围为：国内国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务；通用航空业务；航空设备制造与维修;国内外航空公司的代理业务。

东航在航空运输主营业务方面，实施“中枢网络运营”战略，建立以上海为中心、依托长江三角洲地区、连接全球市场、客货并重的航空运输网络。航线除了包括国内航线外，也经营国际各大城市的国际航线。拥有贯通中国东西部，连接亚洲、欧洲、澳洲和美洲的航线网络。

二、股本情况

南方航空：

东方航空：

三、财务指标分析

1、盈利能力分析：

盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的投资收益，也是企业偿还债务的一个重要保障。

盈利能力比较

民航业激烈的市场竞争和价格战，使得航空公司利润空间减小，航空公司原材料航油成本比外国公司高，经营管理和成本控制管理方面相对粗放，导致成本加大，营业成本通常占到收入的80%左右，利润率普遍低。由于东方航空在2010年初吸收合并上海航空，整合资源，扩大市场份额，因此2010年营业收入及净利润都有较高的增加，但盈利能力还比较弱，经营状况不稳定，管理水平有待提高。南方航空凭借其在国内最大的客运市场份额及稳定的运营，其各年的营业收入仍高于东方航空，但由于其营业成本占收入的80%，，营业成本率偏高，两者净利率相当，南航应开发新能源，实现成本的有效控制。

东方航空截止2010年仍有一百多万的以前年度亏损未弥补，所有者权益总额被拉低，净资产收益率高于南方航空。南方航空净资产收益率偏低，表明其权益资本获取收益的能力太弱，可适当调整业务结构。

通过比较，两家公司各盈利指标均有所回升，净利润上升明显，盈利能力有所增强。南方航空的盈利能力略优于东方航空。

2、偿债能力比较：

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

偿债能力比较

短期偿债能力分析：两家公司的流动和速动比率均不大于0.5，这也是民航行业的特色造成的。南方航空的各指标成倍提高，表明企业短期偿债能力增强，无违约风险。东方航空在合并上海航空后资产增加，但因其负债额仍很大，短期偿债能力仍然很弱，面临财务风险。

长期偿债能力分析：2010年南方航空完成了再融资计划，股东权益增长157%，大大降低了资产负债率，资产结构得到优化，降低了南方航空的经营风险，且当年其借款适中，有足够资金保证偿债。东方航空指标数大大高于南方航空，企业高负债经营，高财务杠杆比例已形成了较重的财务负担，偿还到期债务压力大。

通过比较，南方航空的偿债能力强于东方航空。

3、营运能力分析：

经营能力分析反映了企业资金周转状况，对此进行分析可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。

营运能力比较

两家公司的各资产周转率指标都呈上升状态，总体运转正常。南方航空在营业收入款项的回收效率高于东方航空。东方航空的存货周转率高于南方航空，在存货管理方面较好。

由于航空公司的经营特点，资产规模一般很大，固定资产占总资产的比例比较大。南方航空的资产规模大过东方航空，资产的周转速度相对较慢，略低于东方航空，公司还应挖掘潜力，扩大收入，促进管理，合理控制资产，提高资产利用效能。

通过比较，南方航空在资产周转效率方面慢于东方航空。

4、成长能力分析：

发展能力，也称成长能力，是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力，如规模的扩大、盈利的持续增长、市场竞争力的增强等。

成长能力比较

随着世界经济总体复苏，航空运输业保持了良好的增长势头，营业收入保持持续稳定的增长，2010年比2009年营业收入有了近40%的增长。

2010年人民币升值幅度达到3%，这对于外汇负债较多的南方航空是一大利好，促使南方航空2010年度财务费用相比2009年净减18亿多，这也是南方航空2010年净利润增长14%的主要原因。作为我国最大的航空公司，预计南方航空的营业收入将进一步增长，整体形势较为乐观。2010年东方航空与上海航空合并，扩大市场份额，因此2010年营业收入及净利润都有较高的增加，经营波动较大，公司后续发展还有待考核。

通过比较，南方航空的公司成长性较东方航空形势明朗，稳定。

5、杜邦分析：

杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析，它通过几种主要的财务指标之间关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。

杜邦分析

净资产收益率是一个综合性极强、最具代表性的财务比率，它正是反映了股东投入资金的盈利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。

两公司各指标数均有所好转，南方航空的净资产收益率各年均低于东方航空，其营业收入多于东方航空，故在营业利润率上略高。但因营业收入有限，企业的资产规模庞大，固定资产多东方航空20%，致使资产周转效率不及东方航空。

在财务结构方面，南方航空大大好于东方航空。2010年南方航空完成了再融资计划，股东权益增长157%，大大降低了资产负债率，资产结构得到优化，降低了南方航空的经营风险。东方航空负债比例大过南方航空1倍，巨额未弥补的往年亏损冲减了权益总额，导致权益乘数畸高，给企业带来较多杠杆利益，也带来较大的财务风险。这是推高其净资产收益率的主因。

通过比较，南方航空的收益稳健，经营风险小，指标数更真实地反映了所有者权益的获利能力，更保证股东财富的最大化。

四、分析结论：

通过以上五项财务比率的对比和分析，可以看出随着国民经济增长，该行业具有较大的发展潜力，南方航空凭借企业的总规模，在业界的最大市场占有率和强劲的竞争实力，在企业的经营效益和稳定发展上都好过东方航空，未来受益于人民币的升值，公司具有潜在利润，公司整体经营稳步提高。对于东方航空来说，完成对上海航空的整合后，经营状况还不稳定，财务风险较大，若今后发挥协同效应，优势互补，有望实现盈利，公司实现良性发展。