TAA战略性资产配置研究

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金融工程研究
基于多因子的战术资产配置模型（TAA）研究
——数量化投资研究系列一
2009 年 8 月 04 日分析师联系人蔡大贵罗军 86-755-22626939 luojun@https://www.360docs.net/doc/7618279820.html,
1、战略资产配置（Strategic Asset Allocation）为未来较长时间内的投资活动建立业务基准，战术资产配置（Tactical Asset Allocation）通过主动把握投资机会在较短时间内通过市场趋势判断适当偏离战略资产配置基准，获取超额收益，二者相互补充。 2、本报告试图从宏观指标、市场情绪以及估值等影响股票市场价格的多个方面进行初步探索，寻找短期影响股票市场走势较为明显的因子，针对这些因子构建综合因子体系，仅考虑股票资产与现金资产的二元情况下，在战略资产配置基准的框架下指导进行战术资产配置。 3、历史数据分析表明，宏观因子中的M1同比增速、活期存款化率、CPI等指标与指数走势相关性较强，投资、消费以及对外贸易与指数走势并不敏感。通过价格动量以及成交金额变化形成的情绪因子与指数走势相关性较强，而PE、PB构成的估值因子在市场处于极端情况时发挥较为重要的作用，是对宏观因子以及情绪因子的有力补充。 4、我们选择M1同比增速月度变化量、活期存款化率月度变化量、CPI月度变化量、5月价格动量、10月成交金额动量以及经标准化的PE等六个因子构成我们的TAA多因子模型。 5、历史数据分析表明在预测指数月度趋势上单因子中5月价格动量准确率最高， PE指标准确率最低。而多因子模型预测准确率高于所有单因子模型，权重经过优化构成的多因子模型预测准确率最高，达到71.38％。 6、在历史数据检验中，经优化的TAA模型组合收益远超指数。其中，在自由配置下自 2000年至2009年6月底，组合收益率高达422.45％远高于上证综指的72.60％，考虑风险调整收益情况，经优化的TAA模型组合年化Sharp比为0.87也远高于指数的0.27。即使存在最低仓位60％限制下的组合收益仍然高达163.29％，远高于上证综指，考虑风险调整收益情况，经优化的TAA模型组合也远高于指数。

一、资产配置综述
资产配置方法从大的方面来说分为战略资产配置（Strategic Asset Allocation）和战术资产配置（Tactical Asset Allocation），二者的功能有明显区别。战略资产配置针对市场条件在较长的时间周期控制投资风险，使得长期风险调整收益最大化。战术资产配置通常在相对较短的时间周期内，针对某种具体的市场状态制定最优配置策略，利用市场短期波动机会获取超额收益。因此，战术资产配置是在长期战略配置的过程种，针对市场变化制定的短期配置策略，二者相互补充。战略资产配置为未来较长时间内的投资活动建立业务基准，战术资产配置通过主动把握投资机会适当偏离战略资产配置基准，获取超额收益。通常可以根据大类资产的风险收益状态，运用传统的 Markovitz 方法的均值-方差优化，或者运用近来流行的 Black-Litterman 方法进行战略资产配置。关于战术资产配置的方法也众多，包括基于宏观周期的资产配置方法、市场交易数据的技术分析等。本报告试图从宏观指标、市场情绪以及估值等影响股票市场价格的多个方面进行初步探索，寻找短期影响股票市场走势较为明显的指标，针对这些指标构建综合指标体系，仅考虑股票资产与现金资产的二元情况下，在战略资产配置基准的框架下指导进行战术资产配置。本报告也是对影响股票运行趋势规律的初步探索，我们在后续的系列报告中将采用贝叶斯学习等人工智能的方法从宏观、市场情绪等方面进行深层次的研究，敬请关注。
二、A股月度趋势影响因子分析
1、宏观因子货币供应量：我们选择 M1、同比增速自 1996 年以来的变化， M2 与上证综指累计涨幅进行对比发现， M1 的同比增速与上证综指变化趋势呈现较强的相关性，而 M2 同比增速的变化在 2002 年之前与上证综指相关性较弱，与 M1 同比增速相比，也没有其明显。究其原因，我们认为，国内 A 股市场具备明显的资金推动特征，尤其不少资金来源于企业，货币短期化趋势明显影响股市资金供给情况，进而影响股指的变化趋势。因此，我们选择 M1 同比增速的月度变化量作为我们战术资产配置模型考量指标之一。
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图表 1
M1 同比增速变化与上证指数涨幅对比
上证指数涨幅（％） M1同比增长率(%) 30 25 20 15 10 5 0 1996年01月 1996年09月 1997年05月 1998年01月 1998年09月 1999年05月 2000年01月 2000年09月 2001年05月 2002年01月 2002年09月 2003年05月 2004年01月 2004年09月 2005年05月 2006年01月 2006年09月 2007年05月 2008年01月 2008年09月 2009年05月
1200.0 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0
数据来源：平安证券、Wind 资讯
图表 2
M2 同比增速变化与上证指数涨幅对比
上证指数涨幅（％） M2同比增长率(%) 30 25 20 15 10 5 0 1996年01月 1996年09月 1997年05月 1998年01月 1998年09月 1999年05月 2000年01月 2000年09月 2001年05月 2002年01月 2002年09月 2003年05月 2004年01月 2004年09月 2005年05月 2006年01月 2006年09月 2007年05月 2008年01月 2008年09月 2009年05月
1200.0 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0
数据来源：平安证券、Wind 资讯
活期存款化率：我们以活期存款相对储蓄存款占比来衡量活期存款化率，观察活期存款化率与上证综指的变化，发现从 2006 年活期存款化率的变化与指数趋势变化较为一致，但是相对存在一定的滞后。说明这次股市周期里普通居民进入股市面较之以前更广，并且这种趋势将继续延续，普通居民对股市涨跌更为敏感，因此在未来储蓄资金流入股市的意愿与指数涨跌将更为密切。尽管活期存款化率这指标相对延迟，但是对股市而言是较强的趋势加强指标。
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图表 3
活期存款化率的变化与上证指数涨幅对比
上证指数涨幅（％）活期存款化率（％） 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 2000年01月 2000年06月 2000年11月 2001年04月 2001年10月 2002年04月 2002年09月 2003年02月 2003年07月 2003年12月 2004年05月 2004年10月 2005年03月 2005年08月 2006年01月 2006年06月 2006年11月 2007年04月 2007年09月
CPI(%) 10 8 6 4 2 0 -2 -4 1997年01月 1997年09月 1998年06月 1999年02月 1999年10月 2000年06月 2001年02月 2001年10月 2002年06月 2003年02月 2003年10月 2004年06月 2005年02月 2005年10月 2006年06月 2007年02月 2007年10月 2008年06月 2009年02月
300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 2008年02月 2008年07月 2008年12月 2009年05月
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价格指数：从 2005 年开始，CPI、PPI 变化与指数趋势变化较为一致，但是相对指数变化存在一定的延迟，该指标对预测指数趋势变化效果一般，但是在一定程度上也能反映出指数趋势的加强。图表 4 CPI 变化与上证指数涨幅对比
上涨指数涨幅（%） 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0
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图表 5
PPI 变化与上证指数涨幅对比
上涨指数涨幅（%） PPI(%) 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 1997年01月 1997年09月 1998年06月 1999年02月 1999年10月 2000年06月 2001年02月 2001年10月 2002年06月 2003年02月 2003年10月 2004年06月 2005年02月 2005年10月 2006年06月 2007年02月 2007年10月 2008年06月 2009年02月
600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0
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GDP、投资、消费、对外贸易：从 2006 年以来 GDP 增长的变化趋势与指数的变化趋势较为一致，股改以来股市充当经济晴雨表的角色越来越明显。尽管 GDP 与股指变化存在较强的相关性，但是由于 GDP 数据为每个季度观察一次，存在较长的延迟，对我们拟进行月度战术资产配置效果一般，而构成 GDP 增长的三驾马车投资、消费以及对外贸易月度数据与指数涨幅相关性较低，因此不采纳 GDP 增长相关指标作为我们的配置参考因子。图表 6 GDP 与上证指数涨幅对比
GDP同比增长率(%) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1993年一季 1994年三季 1996年一季 1997年三季 1999年一季 2000年三季 2002年一季 2003年三季 2005年一季 2006年三季 2008年一季上证指数涨幅（％） 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0
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图表 7
固定资产投资与上证指数对比
固定资产投资同比增长率(%) 上证指数涨幅（%） 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0
60 50 40 30 20 10 0 1994年02月
25 20 15 10 5 0 2001年01月 2002年01月 2003年01月 2004年01月 2005年01月 2006年01月 2007年01月 2008年01月 2009年01月
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图表 8 消费与上证指数涨幅对比
消费同比增长率(%) 上证指数涨幅（％） 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0
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图表 9 对外贸易与上证指数涨幅对比
进出口商品总额同比增长率(%) 70 60 50 40 30 20 10 0 1995年01月 1995年11月 1996年09月 1997年07月 1998年05月 1999年03月 2000年01月 2000年11月 2001年09月 2002年07月 2003年05月 2004年03月 2005年01月 2005年11月 2006年09月 2007年07月 2008年05月 2009年03月 -10 -20 -30 -40 200.0 0.0 -200.0 600.0 400.0 1000.0 800.0 上证指数涨幅（％） 1200.0
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1995年03月
1996年05月
1997年06月
1998年07月
1999年08月
2000年09月
2001年10月
2002年11月
2003年12月
2005年02月
2006年03月
2007年04月
2008年05月
2009年06月

2、情绪因子由于中国股市具备较强的资金推动特征，而资金推动的演化受到投资人情绪变化影响较大，投资者所有情绪的变化都反映在量与价上。因此，我们选择 5 月动量值以及月度成交金额的变化作为表征市场情绪的因子。通过观察因子变化与指数月度涨幅发现二者具备较强的相关性，情绪因子是我们战术资产配置模型最重要的组成部分。图表 10 上证综指 5M 动量与指数月度涨幅对比
指数5M动量 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 -0.40 -0.50 1993-2-26 1994-2-28 1995-2-28 1996-2-16 1997-2-28 1998-2-27 1999-2-9 2000-2-29 2001-2-28 2002-2-28 2003-2-28 2004-2-27 2005-2-28 2006-2-28 2007-2-28 2008-2-29 2009-2-27 指数月度涨幅（％） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
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图表 11
上证综指月成交金额（标准化）与指数月度涨幅比较
月成交金额（标准化）指数月度涨幅（％） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 1993-2-26 1994-2-28 1995-2-28 1996-2-16 1997-2-28 1998-2-27 1999-2-9 2000-2-29 2001-2-28 2002-2-28 2003-2-28 2004-2-27 2005-2-28 2006-2-28 2007-2-28 2008-2-29 2009-2-27
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3、估值因子我们选择 PE、PB 作为估值指标的主要变量，把 PE、PB 倒数后标准化与上证综指变化进行比较，发现 EP 指标在 2 以上时市场发生反转概率较大，我们认为 EP 是对以上宏
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观、情绪等趋势化因子的较好的补充。图表 12 E/P 标准化变化与上证指数涨幅对比
EP标准化 5 4 3 2 1 0 1997-11-28 1998-9-30 1999-7-30 2000-5-31 2001-3-30 2002-1-31 2002-11-29 2003-9-30 2004-7-30 2005-5-31 2006-3-31 2007-1-31 2007-11-30 -1 -2 -3 -4 -5 指数涨幅（％） 450.0 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0
数据来源：平安证券、Bloomberg
图表 13
B/P 标准化变化与上证指数涨幅对比
BP标准化指数涨幅（％） 450.0 400.0 350.0
4 3 2 1 0 -1 -2 -3 1997-1128 1998-1130 1999-1130 2000-1130 2001-1130 2002-1129 2003-1128 2004-1130 2005-1130 2006-1130 2007-1130
300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0
数据来源：平安证券、Bloomberg
三、多因素战术资产配置（TAA）模型构建
1、方法概述本报告阐述的资产配置方法主要针对股票市场与现金两类资产，不考虑其他大类资产之间的配置。资产配置的周期为月，根据模型信号，每月进行仓位调整。在对比模型之间差异时，分别考虑股票仓位在 0——100％之间、以及股票基金通常规定的 60％——95 ％之间两类情景。战术资产配置模型构建的主要思路如下：（1）每月末，分别利用宏观因子、情绪因子、估值因子对市场下月的趋势产生预测信号：如果趋势往上产生信号 1，否则产生信号 0。
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（2）对每组因子分别赋予权重，综合每组的预测信号值，产生综合信号，信号值处于 0——1 之间，信号值越大表示越看好后市。（3）根据信号值划分不同的配置仓位，分别为强烈看淡、看淡、中性、看好、强烈看好 5 类。 2、历史数据检验由于部分宏观因子数据从 2000 年开始才完整，为了保证数据的一致性，历史检验从 2000 年 2 月进行。从因子的预测准确率以及 TAA 模型检验的组合配置收益两方面进行过去检验，验证模型的有效性。（1）因子预测准确率检验我们用横跨牛熊周期的 2000 年 2 月——2009 年 6 月的月度数据检验宏观因子、情绪因子、估值因子以及综合因子的预测准确率，得到结果如图表 14。从中我们发现在单个因子的预测成功率方面价格动量准确率最高，而 PE 因子准确率相对较弱。综合因子预测准确率好于单个因子，其中权重经优化形成的综合因子表现最佳，预测成功率达到 71.38％，远好于其他因子。图表 14 不同因子的预测准确率对比
指数实际信号等权重低配标配超配成功率
数据来源：平安证券
优化权重价格动量成交金额 44 16 52 71.38% 53 0 59 63.39% 56 0 56 62.50%
M1 59 0 53 59.82%
储蓄 43 0 69 58.04%
CPI 54 0 58 55.36%
PE 85 0 27 40.18%
48 0 64
40 30 42 63.72%
（2）多因子 TAA 模型组合收益检验自由配置：假设股票仓位在 0——100％之间自由配置，没有最低以及最高仓位的限制，信号指示为强烈看淡、看淡、中性、看好、强烈看好分别对应的仓位为 0、25％、50％、75％、 100％，从 2000 年 2 月以来通过上述战术资产配置模型进行的仓位调整，以及上证综指数的表现如图表 15、图表 16。发现综合 2000 年至 2009 年 6 月底操作收益情况，经过权重优化调整的资产配置模型的组合收益率高达 422.45％远高于上证综指的 72.60％，考虑风险调整收益情况，经优化的 TAA 模型组合也远高于指数。即使采用最简单的等权重配置，相对买入持有指数而言效果仍然明显。
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图表 15
自由配置下不同组合收益对比
00 年收益 01 年收益 02 年收益 03 年收益 -20.62% -6.67% -12.45% -17.52% -10.56% -10.40% 10.27% 5.49% 4.04% 04 年收益 -15.40% -7.12% 3.54% 05 年收益 -8.33% -6.37% -11.92%
上证综指 TAA（等权重） TAA（优化权重）
20.93% 10.68% 11.52% 06 年收益
07 年收益 08 年收益 09 年收益 00 至今累积 Sharp 比 96.66% 63.35% 92.21% -65.39% 0.06% -0.40% 62.53% 42.03% 50.43% 72.60% 276.92% 422.45% 0.27 0.78 0.87
上证综指 TAA（等权重） TAA（优化权重）
数据来源：平安证券
130.43% 91.53% 118.59%
图表 16
自由配置下不同组合累积收益率对比图
上证综指 TAA（等权重） TAA（优化权重）
500.00% 400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 -100.00%
数据来源：平安证券
仓位限制：由于股票型基金通常仓位规定在 60％——95％之间，我们以此作为战略资产配置的限制范围，信号指示为强烈看淡、看淡、中性、看好、强烈看好分别对应的仓位为 60％、 70％、75％、80％、95％，从 2000 年 2 月以来通过上述战术资产配置模型进行的仓位调整，以及上证综指数的表现如图表 17、图表 18。发现综合 2000 年至 2009 年 6 月底操作收益情况，经过权重优化调整的资产配置模型的组合收益率尽管不如自由配置下收益率高，但是仍然高达 163.29％，远高于上证综指的 72.60％，考虑风险调整收益情况，经优化的 TAA 模型组合也远高于指数。
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图表 17
战略配置仓位限制下不同组合收益对比
00 年收益 01 年收益 02 年收益 03 年收益 -20.62% -14.49% -16.61% -17.52% -13.48% -13.80% 10.27% 8.11% 7.42% 04 年收益 -15.40% -11.93% -8.45% 05 年收益 -8.33% -6.49% -8.56%
上证综指 TAA（等权重） TAA（优化权重）
20.93% 15.88% 16.52% 06 年收益
07 年收益 08 年收益 09 年收益 00 至今累积 Sharp 比 96.66% 77.31% 92.00% -65.39% -45.45% -45.50% 62.53% 49.48% 54.35% 72.60% 123.10% 163.29% 0.27 0.40 0.47
上证综指 TAA（等权重） TAA（优化权重）
数据来源：平安证券
130.43% 102.13% 116.42%
图表 18
战略配置仓位限制下不同组合累积收益对比图
上证综指 TAA（等权重） TAA（优化权重）
250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% 1 -50.00%
数据来源：平安证券
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资产配置策略90分

资产配置策略返回上一级单选题（共3题，每题10分） 1 . 下列关于风险平价模型描述错误的是？ ? A.通过使每个风险因子对组合整体的风险贡献权重相等，来达到真正意义上的分散风险 ? B.放弃了对于资产预期收益的预测，仅仅从风险贡献的角度来分配资产 ? C.认为风险与收益的可预测性是接近的 ? D.开启了使用风险进行配置的新方向我的答案： B 2 . 下列对于Black-Litterman模型的评价错误的是？ ? A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 ? B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 ? C.使用面很广，在FOF、MOM和CTA等策略中均有涉及 ? D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益我的答案： D 3 . 下列对于均值-方差模型的评价错误的是？ ? A.计算较为繁琐，模型维护成本较高 ? B.以数值的方法奠定了现代金融学、投资学理论基础 ? C.使得最优资产组合可解，并且可以借助软件实现现实的操作 ? D.可以作为更复杂模型的一个部分进行使用我的答案： A 多选题（共3题，每题10分） 1 . 下列关于战术资产配置的说法正确的是？ ? A.是一种根据对中短期资本市场的预测动态调整资产配置，从而增加投资组合价值的资产配置方法 ? B.战术资产配置需要在遵守战略资产配置确定的大类资产配置比例的基础上进行 ? C.一般并不对战术资产配置偏离战略资产配置的比例进行限制 ? D.更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化调节各大类资产之间的分配比例我的答案： ABD 2 . 一般而言，资产配置包含哪些步骤？ ? A.制定投资目标及投资约束 ? B.战略资产配置

经济周期中的资产配置策略

关于经营公司：经营公司就象精心种一棵树，创造各种条件让这棵树健康成长；关于股权投资：股权投资就象精心挑选一棵将来会成材的树，只有严格考查其根基、成长性、养树的人员、成长的历史等诸多因素后，才能投入。投资后还须有足够的耐心给这棵优异品质一定的时间，才能获得令你惊喜的回报，因为树要长高长粗没有时间的配合是绝对不可能的。关于股票投机：股票投机就象做贸易，买卖赚差价，不管对象是否优良，短期内只要有利可图。经济周期中的投资策略、资产配置

注 1真实收益率是剔出通货膨胀后的收益率； 2强周期性行业包括：钢铁、汽车、旅游、航空、酒店、高档餐饮、高档消费品、房地产、玩具、家具、纺织服装、IT硬件、电器、银行、煤炭石油、有色金属、建材、外贸、券商、运输物流等；弱周期性行业包括医药保健、基本生活用品、中低档餐饮、公共事业（供水供气）、交通设施、教育、通讯服务等。经济繁荣阶段，强周期性公司的业务一派兴旺，股价的上涨要比稳定增长型公司快得多，而当经济开始衰退时，该类公司饱受痛苦，股价严重贬值。因为主要的周期型公司都是大的著名公司，很容易被不够谨慎的投资者误认为是稳定增长型公司，汽车、航空、轮胎、钢铁、化纤、国防、有色金属行业的公司都是周期型公司。应在经济衰退末期或经济复苏初期投资该类公司。 3隐蔽资产型公司：任何一家拥有你注意到了而投资专家大众却没有注意到的价值非同一般的资产的公司。这些资产可能隐蔽在金属、石油、报纸、专利药品、电视台或公司的债务中，单隐蔽的资产一项的价值就超过了购买该公司股票的价格，那么你的投资成本就的大打折扣。这类公司非常适于做收购后清算套利。西格尔教授对美国1948-1991年间9次经济衰退的统计，股市底谷比经济周期底谷平均提前5.1个月，从股市底谷到经济周期底谷时，股价已平均上涨24%。以上现象产生的原因主要是人们对未来的预期。在衰退期的前半部分，经济一片黑暗，市场一片恐慌所以造成股市的底。在衰退期的后半部分，因为政府出台很多促进经济的措施，银行接连降息，所以人们对未来的预期较好，造成股市温和上升。中国经济周期的特点中国已经经历了三个大的经济周期，平均每8-9年一个大周期，在一个大周期中有2个4年左右的小周期。除了外向型出口拉动经济外，第一个小周期是投资推动型，第二个小周期是消费推动型。第一个大的经济周期：1980 – 1989年，1988年GDP 为11.3%,1989年经济硬着陆GDP为4.1%; 第二个大的经济周期：1990 – 1999年，1995年经济硬着陆，GDP比1994年大降2.2%到10.9%；1997年底东南亚金融风暴，1998-99年经济危机。第三个大的经济周期：2000 – 2009年，从2007年8月开始美国次级贷款危机，演变成2008年3月主要发达国家金融危机，再演变成2008年10月开始的世界经济危机

固定资产盘点总结

三、工作成效 1、全面落实了各部门固定资产实物管理的各项基础信息，特别是针对一些实物信息与固定资产系统资料不相符的情况，以现场实物盘点为依据，对保管单位、保管人以及存放地点等相关信息进行了补充和修改。 2、进一步完善了财务固定资产明细账以及各使用部门的使用台账的信息登记，做到账实、账账相符。 3、清查出一批已经超出使用年限并且无法继续使用的闲置固定资产。四、关于固定资产管理工作的设想通过此次固定资产盘点工作，我们明确了下一步固定资产管理工作的重点： 1、加强管理。把固定资产管理作为财务管理一项重要日常工作，常抓不懈，规范程序，把好出入关，健全账、证、卡的信息。加强核算，确保资产账和实物账保持一致。 2、严格检查。各部门对各自管理的固定资产每年进行一次自查，发现问题，及时处理。 3、抓好落实。重点做好固定资产的日常管理和制度落实工作，在加强日常管理的同时，抓好各项制度落实的督促检查，搞好协调、衔接，

资产配置管理考试试题及答案解析

资产配置管理考试试题及答案解析一、单选题（本大题36小题．每题0.5分，共18.0分。请从以下每一道考题下面备选答案中选择一个最佳答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。）第1题情景综合分析法更有效地着眼于社会、政治变化趋势及其对股票价格和利率的影响，同时也为短期投资组合决策提供了适当的视角，为( )资产配置提供了运行空间。 A 战术性 B 战略性 C 变动组合 D 混合【正确答案】：A 【本题分数】：0.5分第2题在各类资产的市场表现出现变化时，资产配置进行相应的调整以保持各类资产的投资比例不变，这种资产配置方式是( )。 A 战略性资产配置 B 恒定混合策略 C 战术性资产配置 D 投资组合保险策略【正确答案】：B 【本题分数】：0.5分第3题资产配置是指根据投资需求将投资基金在不同( )之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。 A 资产类别 B 投资者

C 风险资产 D 地区【正确答案】：A 【本题分数】：0.5分第4题 ( )是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。 A 买入并持有策略 B 投资组合策略 C 投资组合保险策略 D 恒定混合策略【正确答案】：C 【本题分数】：0.5分第5题买入并持有策略要求的市场流动性( )。 A 小 B 较高 C 适度 D 最高【正确答案】：A 【本题分数】：0.5分第6题如果风险资产市场价格持续下降，投资组合保险策略的表现可能( )买入并持有策略。 A 优于 B 劣于 C 相当于

C18062S资产配置策略100分

资产配置策略100 分返回上一级单选题（共 3 题，每题 10 分） 1 . 下列对于均值 -方差模型的评价错误的是？ A.计算较为繁琐，模型维护成本较高 B.以数值的方法奠定了现代金融学、投资学理论基础 C.使得最优资产组合可解，并且可以借助软件实现现实的操作 D.可以作为更复杂模型的一个部分进行使用我的答案： A 2 . 下列对于Black-Litterman 模型的评价错误的是？ A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 C.使用面很广，在FOF 、MOM 和 CTA 等策略中均有涉及 D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益我的答案： D 3 . 下列关于投资目标与投资限制的说法错误的是？ A.资产配置对投资者的适合程度取决于该资产配置的特征与投资者的投资目标及投资环境的匹配程度 B.在设定投资目标的同时，需要考虑投资面临的约束条件 C.投资目标通常包括需要达到的收益水平和风险容忍度两方面内容 D.管理人不需要考虑投资者的投资目标，可以按照自己的策略进行资产配置我的答案： D 多选题（共 3 题，每题10 分） 1 . 一般而言，资产配置包含哪些步骤？ A.制定投资目标及投资约束 B.战略资产配置 C.战术资产配置 D.动态再平衡我的答案：ABCD 2 . 以下哪些属于均值-方差模型的假设条件？ A.将风险定义为最大回撤的波动率 B.投资者在考虑每一次投资选择时依据的是某一持仓时间内的证券收益的概率分布 C.投资者是根据证券的期望收益率估测证券组合的风险，收益率符合正态分布

(完整版)11月27号基金基础答案(真题)

11月27号基金基础答案(上午) 单选题 1、反映公司在一定时期内总体经营成果的财务报表是（D） A所有者权益变动表 B 现金流量表 C 资产负债表 D 利润表 2、某投资机构的组合为60%A股和40%短期债券，其计划在未来一段时间内组合调整为50%A 股、10%短期债券、私募股权投资、10%大豆期货。请问此项组合调整最可能的目的是（A）A 分散风险 B 提高估值准确度 C 提升信息透明度 D 增加流动性 3、采购经理指数（PMI）是一项非常重要的经济先行指标，当PMI显著大于50时，表明经济在（A） A 发展 B 衰退 C 持平 D 不确定 4、计算基金詹森指数需要的变量不包括（C） A 市场指数收益率 B 系统风险系数 C 基金的信息比率 D 无风险收益率 5、以下项目中，不应该在基金费用中列支的是（A） A 关于基金合同生效公告的信息披露费用 B 销售服务费 C 基金合同生效后的信息披露费用 D 基金合同生效后的会计师费用或律师费 6、假设市场期望收益率为8%，某只股票的贝塔值为1.3，无风险利率为2%，依据证券市场线得出的这支股票的预期收益率为（D） A 10.6% B 7.8% C 12.4% D 9.8% 7、从2001年2日起，银行间债券市场现券交易采用的交易模式是（B） A 竞价交易 B 净价交易 C 溢价交易 D 全价交易 8、某上市公司分配方案为每10股送3股，派2元现金，同时每10股配2股，配股价为8元，该股股权登记日收盘价为12元，则该股除权除息参考价为（C）元 A 6.93 B 6.80 C 8.93 D 9.08 9、以下关于私募股权二级市场投资战略，说法错误的是（D） A 组织通常以合伙人的形式 B 存在不同的交易形式，结构上就存在不同的设计形式 C 转让有限合伙人权益份额时，新的有限合伙人不仅可能承担权利，也可能承担尚未履行的出资义务 D 周期短、风险小、流动性强 10、假设某基金某日资产负债情况如下：持有两只股票数量分别为20万股和60万股，当日收盘价分别为26元和20元，债券10万张，当日第三方估值全价为98元；银行协议存款900万元；尚未到期正回购600万元，其他应付款300万元，发行在外的基金总份额3000万份。当日该基金份额净值为（C）元 A 1 B 1.2 C 0.9 D 1.4 11、以下不属于金融债的是（A） A 地方政府债 B 商业银行债 C 证券公司债 D 非银行金融机构债券 12、针对基金管理公司保持估值政策和程序持续适用的描述，以下错误的是（C） A 估值政策和程序的修订建议须经基金管理公司管理层审批后方可实施，基金在采用新投资

固定资产盘点总结

固定资产盘点总结 Document number：NOCG-YUNOO-BUYTT-UU986-1986UT

固定资产盘点工作总结为提高固定资产的使用效率，防止资产的损坏和流失，2011年9月18日—12月31日资产财务处对全公司固定资产进行一次盘点清查，在全公司各部领导和老师的支持和配合下顺利完成了本年的固定资产盘点工作。现总结如下：一、工作内容盘点阶段主要工作是由资产财务处固定资产管理员连同各部门兼职固定资产管理人员对各固定资产进行实地盘查，落实各固定资产存放地点、资产状况、以及具体保管人和设备负责人等。二、工作总结 1、生产车间、质检部、综合部，以上部门能够高度重视，资产管理员能积极配合，台账清晰，资产管理员细心负责，盘点工作能有序、按时完成。 2、行政处、财务处、销售部，以上部门比较重视，虽未能提供本部门台账，但各单位资产管理员在盘点工作中能积极配合，使盘点工作正常完成。三、工作成效 1、全面落实了各部门固定资产实物管理的各项基础信息，特别是针对一些实物信息与固定资产系统资料不相符的情况，以现场实物盘点为依据，对保管单位、保管人以及存放地点等相关信息进行了补充和修改。 2、进一步完善了财务固定资产明细账以及各使用部门的使用台账的信息登记，做到账实、账账相符。 3、清查出一批已经超出使用年限并且无法继续使用的闲置固定资产。四、关于固定资产管理工作的设想通过此次固定资产盘点工作，我们明确了下一步固定资产管理工作的重点： 1、加强管理。把固定资产管理作为财务管理一项重要日常工作，常抓不懈，规范程序，把好出入关，健全账、证、卡的信息。加强核算，确保资产账和实物账保持一致。 2、严格检查。各部门对各自管理的固定资产每年进行一次自查，发现问题，及时处理。 3、抓好落实。重点做好固定资产的日常管理和制度落实工作，在加强日常管理的同时，抓好各项制度落实的督促检查，搞好协调、衔接，督导各部门抓好落实，努力把我院固定资产管理工作提高到一个新水平。

C18017S大类资产配置与财富管理答案90~100分

C18017S大类资产配置与财富管理答案单选题 1、资产配置采用的BL模型引入了（D周期主观判断） 2、（C、买入并持有策略）属于消极型资产配置策略。 3、按照恒定混合策略，如果股票大涨，客户应如何操作（B卖出一部分权益类品种买入其他，使得各品种占比回复到期初情况） 4、资产A收益率6%，风险为6%；资产B收益率为8%，风险8%，且相关系数为-1，则平均配置A和B的组合，收益和风险分别为（C.7%，1%） 5、下列关于资产配置的表述，错误的是（A.资产配置按照范围可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置） 6、在同一风险水平下能够令期望投资收益率（C最大）的资产组合，或者是在同一期望投资收益率下风险（最小）的资产组合形成了有效市场前沿线。 7、在市场多变的情况下，如果客户风险承受能力较稳定，哪种资产配置策略适用于他？（B恒定混合策略）多选题 1、资产配置的类型，从范围上看可以分为（ABC）A全球资产配置B 股票债券资产配置C行业风格资产配置 2、BL资产配置模型有哪些特点？（BD）B.融入投资经理观点D.利用资产的低相关属性 3、资产配置需要考虑的因素包括（ABCDE）A影响投资者风险承受能

力和收益要求的各项因素B影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素C资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题D投资期限E税收考虑 4、下列哪些是风险平价理论的特点（BC）B不需要输入预期收益率C 根据波动率相等确定资产类别比例 5、美国经济学家马科维茨（Markowitz）于1952年首次提出的投资组合理论获得了诺贝尔经济学奖，该理论包含两个重要内容（AB）A 均值-方差分析方法B投资组合有效边界模型 6、下列关于资产配置的表述，正确的是（BCD）B、其目标在于协调提高收益与降低风险之间的关系，与投资者的特征和需求密切相关C、从实际投资的需求来看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资子者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占的比重，从而降低投资风险提高投资收益D、需要考虑投资者的风险承受能力和收益要求的各项因素判断题 1、对资产配置的理解必须建立在对普通股票和固定收入证券的投资特征等多方面问题的深刻理解基础之上。（对） 2、有效的资产配置可以起到降低风险、提高收益的作用（对） 3、从资产配置的角度看，投资组合保险策略是将全部资金投资于风险资产的一种动态调整策略。（错） 4、假定理性客户在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化，或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。投资范围中不包含

机构投资者战略资产配置理论研究综述_景佩

机构投资者战略资产配置理论研究综述 ●景珮［内容提要］金融机构资产配置决策不同于普通投资组合选择，需要考虑金融负债对配置决策的作用以及各种市场因素的影响，是一个复杂的综合性决策过程。解决金融机构资产配置问题主要有三种思路，一是将经典投资组合选择理论加以扩展，二是利用随机最优控制理论解决，三是利用资产负债管理思想和随机规划方法。目前学术界对于机构资产配置的研究，已经从单期静态决策发展为动态多阶段决策，从确定性模型发展为随机模型，并不断融入更多的宏观市场因素和金融机构特征。本文总结归纳了这三类研究思路的发展脉络，介绍了现代金融机构大型资产配置决策模型，并对未来研究方向进行了展望。［关键词］机构投资者资产配置决策综述中图分类号:F273.4文献标识码:A文章编号:1003－0670(2013)11－0080－6 资产配置决策，一般又称为最优投资决策或投资组合管理，是指投资者根据不同资产的特征和投资目标将资金在各类资产间进行分配。随着全球金融市场的发展，银行、保险公司、养老金等机构投资者在资本市场中的主体地位逐渐确立，资产配置决策对机构的利润、资本回报率、偿付能力、风险等关键经营目标都有着深刻的影响，因此研究金融机构投资者的资产配置决策显得尤为重要。资产配置管理研究一直是金融学的研究热点，按问题的分析框架、解决方法、未来不确定性的刻画可以将学术研究成果分为三类：以均值－方差模型为基础的投资组合选择理论、随机控制理论下的最优投资组合、以及以随机规划方法建模的资产负债管理理论。一、现代投资组合理论与机构投资者的静态资产配置决策关于金融机构资产配置决策的早期研究，通常在均值－方差模型基础上，将负债看作负的资产，持有负债相当于持有资产空头头寸，计算组合的均值－方差并求解，几乎没有专门针对各金融机构的单独性研究。 (一)单期资产组合研究 M．L．Leibowitz和Ｒ．D．Henriksson首次研究带有金融负债的资产组合优化问题。文中将资产价值减去负债价值作为盈余，提出盈余最大化分析框架，通过计算盈余的收益－风险特征得到最优化投资组合。研究发现最优资产配置与不带有金融负债的最优投资组合结果有很大差异：现金在传统投资组合中是无风险资产，但由于其零久期特征，在带有金融负债的投资中将无法弥补负债久期，当利率变化时会产生较大的盈余波动风险，与负债久期相同的免疫组合成为新的无风险资产；久期长的债券与久期短的权益类资产呈负相关关系，因此长久期的债券产品具有很好的风险分散效果；权益类产品的作用保持不变，依然可以为投资组合带来额外的风险和收益。W．F．Sharpe and L．G．Tint正式提出盈余最大化分析框架，表示为S=A －kL，其中A为资产，L为负债，k表示负债风险对冲系数。可以看到当k=1时，模型等同于盈余优化，当时，模型表

资产配置方案

简介资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。一方面，在半强势有效市场环境下，投资目标的信息、盈利状况、规模，投资品种的特征以及特殊的时间变动因素对投资收益都有影响，因此资产配置可以起到降低风险、提高收益的作用。另一方面，随着投资领域从单一资产扩展到多资产类型，单一资产投资方案难以满足投资需求，资产配置的重要意义与作用逐渐凸显出来，可以帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。相关理论依据及实施进行资产配置主要考虑的因素 (一)影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素，包括投资者的年龄或投资周期，资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值等因素。 (二)影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素，包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨胀、利率变化、经济周期波动等。 (三)资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题。 (四)投资期限。投资者在有不同到期日的资产之间进行选择时，需要考虑投资期限的安排问题。

主要类型总述资产配置在不同层面有不同含义，从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置；从资产管理人的特征与投资者的性质上，可分为买人并持有策略(Buy—and—holdStrategy)、恒定混合策略(Con·stant—mixStrategy)、投资组合保险策略(Portfolio—insuranceStrategy)和战术性资产配置策略(TacticalAssetAllocationStrategy)。买入并持有策略买人并持有策略是指在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如3—5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。买人并持有策略是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。买人并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。恒定混合策略恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。

加强固定资产管理提高资产使用效率

17 行政事业资产财务与产管理思想灌输到每一个员工身上使每个员工有保护固定资产、节约使用固定资产的意识。提高管理意识是提高管理的关键把固定资产的管理作为考核领导干部和每一名管理人员能力的一个重要方面。同时，还要提高固定资产管理人员的业务素质。对于人员的培养应采取“请进来、走出去”的方式，有计划地组织学习，既要有系统性，又要有针对性，建立精神激励与物质激励相结合的激励机制。对那些工作不负责任，缺乏集体主义观念的人员，应做出及时调整，对于在管理工作中出现违规操作，企业要认真调查，视其情节通报批评，调离岗位，根据相关法规做出处理。 3.要按照会计法规定计提折旧改进会计核算方法，采用权责发生制处理。在权责发生制下，中小学校购置固定资产时，不再列入当期“事业支出”科目，而是借记“固定资产——成本”，贷记“银行存款”等科目；提取折旧额借记“事业支出——折旧费”，贷记“累计折旧”，“固定资产”与“累计折旧”之间差额为固定资产净值。同时，要提高折旧率加速企业更新改造。折旧政策选用对企业财务影响的多面性决定了企业应以自身的财务状况及其变动为基础同时考虑预付资金的及时收回与成本的真实和均衡固定资产折旧是指把固定资产的应计折旧额按有规则的合理的方式系统地分摊配比到其预计使用年限的过程对企业的经营状况与成果产生重大影响因此折旧政策的选用极为重要。按照会计法规定计提折旧对于提高资产使用效率使资产保值增值，取得良好的经济效益，促进企业的健康发展都具有重要意义。总之，固定资产是企业生产经营的重要劳动资料占企业总资产的绝大部分是任何资产都无法替代的的主要生产资料。固定资产的安全、完整对于一个企业来说是非常重要的因此加强企业固定资产的管理是非常重要的。提高固定资产管理水平及合理安排固定资产的使用，对于扩大再生产，加速企业现代化进程有着十分重要的意义。（作者单位：哈尔滨申格体育连锁有限公司）参考文献 1.郭冬梅.浅议企业固定资产的管理.经济师，2010(04). 2.叶丽.强化企业固定资产管理探讨.现代商业，2010(35).

SAC资产配置策略 100分

资产配置策略单选题（共3题，每题10分） 1 . 下列哪项不属于常见的大类资产分类中的资产类别？ ? A.权益 ? B.指数 ? C.固定收益 ? D.商品我的答案： B 2 . 下列对于Black-Litterman模型的评价错误的是？ ? A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 ? B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 ? C.使用面很广，在FOF、MOM和CTA等策略中均有涉及 ? D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益我的答案： D 3 . 下列关于投资目标与投资限制的说法错误的是？ ? A.资产配置对投资者的适合程度取决于该资产配置的特征与投资者的投资目标及投资环境的匹配程度 ? B.在设定投资目标的同时，需要考虑投资面临的约束条件 ? C.投资目标通常包括需要达到的收益水平和风险容忍度两方面内容 ? D.管理人不需要考虑投资者的投资目标，可以按照自己的策略进行资产配置我的答案： D 多选题（共3题，每题10分） 1 . 下列关于战术资产配置的说法正确的是？ ? A.是一种根据对中短期资本市场的预测动态调整资产配置，从而增加投资组合价值的资产配置方法 ? B.战术资产配置需要在遵守战略资产配置确定的大类资产配置比例的基础上进行 ? C.一般并不对战术资产配置偏离战略资产配置的比例进行限制 ? D.更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化调节各大类资产之间的分配比例

2 . 以下哪些策略属于常见的资产配置模型？ ? A.均值方差模型 ? B.Black-Litterman模型 ? C.风险平价模型 ? D.多因子量化模型我的答案： ABC 3 . 一般而言，资产配置包含哪些步骤？ ? A.制定投资目标及投资约束 ? B.战略资产配置 ? C.战术资产配置 ? D.动态再平衡我的答案： ABCD 判断题（共4题，每题10分） 1 . 理想的资产配置需要资产间的相关性较低甚至为负。对错我的答案：对 2 . 战术资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，通过择时，调节各大类资产之间的分配比例。对错我的答案：对 3 . 战术资产配置着眼于长期资产配置，战略资产配置更注重中短期资产配置。对错我的答案：错 4 . 投资相关性较高的资产可以用来分散风险，获得长期稳健收益。对错

资产运用效率分析

资产运用效率分析徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70％的产品为国内领先水平，20％的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。一、徐工科技2008年资产运用效率指标的计算评价财务比率的基本指标：总资产周转率，流动资产周转率；修正指标：存货周转率，应收帐款周转率，不良资产周转率，资产损失比率，根据徐工科技2008年12月31日利润分配的相关资料计算资产周转率。（一）总资产周转率总资产周转率是衡量企业资产管理效率的重要财务比率，在财务分析指标体系中具有重要地位。是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产余额的比率。总资产周转率=主营业务收入÷总资产平均余额 = 3354209316.93÷3638232589.15＝0.9219（次）总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率 =360÷0.9219=390（天）资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。从徐工科技2008年计算得出的数值来看，该公司周转率较低，周转天数过长，从本

从战略资产配置到战术资产配置

从战略资产配置到战术资产配置 ——基于中国股市、债市、期市的实证研究作者: 刘超资产配置是指投资者根据自身的风险厌恶程度和资产的风险收益特征，确定各类资产的投资比例，从而达到降低投资风险和增加投资回报的目的。通常将资产配置分为战略性资产配置（Strategic Asset Allocation）与战术性资产配置（Tactical Asset Allocation）两个层面。前者反映投资者的长期投资目标和政策，主要确定各大类资产，如现金、股票、债券、商品等的投资比例,以建立最佳长期资产组合结构。战略性资产配置结构一旦确定，在较长时期内（如一年以上）不再调节各类资产的配置比例。而战术性资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时(Market Timing)和证券选择(Security Selection)，调节各大类资产之间的分配比例、以及各大类资产内部的具体构成，来管理短期的投资收益和风险。一、资产配置与经济周期资产配置的理论基础，是建立在现代投资组合理论上的，即对于资产而言，风险和收益是对称的，通过投资到收益模式有差别的资产中、构建有效的资产组合可以达到降低风险、提升收益的作用。历史实践告诉我们，资产配置可以帮助降低资产价格波动对组合的影响，适应投资者的风险偏好并实现其长期投资目标。资产配置的一般步骤包括：(1)确定资金的投资目标、风险偏好、投资限制等；(2)资产的选择；(3)建立长期的战略资产配置；(4)制订战术性的资产配置；(5)再平衡策略的执行；(6)对长期目标和资产预期的再考察。影响资产波动的因素众多，但经济层面所决定的基本面因素，是最为根本的因素，所以以经济周期为着眼点进行积极资产配置是有效的配置方法。1936年，伟大的经济学家熊彼特以他的“创新理论”为基础，对各种经济周期理论进行了综合分析后提出，每一个长周期包括6个中周期，每一个中周期包括三个短周期。短周期约为40个月，中周期约为9-10年，长周期为48-60年。图1 由产出缺口变动和通胀水平变动构成的经济周期变动

《高净值人士资产配置策略》

高净值人士资产配置策略需求解析：作为投资公司客户经理—— 如何掌握判别客户财务信息、发现当前财务不足之处? 如何把客户需求转化为营销、协助客户有效配置资产? 如何合理运用自身产品工具、实现存量客户二次采购? 如何高效识别客户投资心态、快速拉近与客户的距离? 课程目标： 1. 让参训人员深层次了解岗位定位、行业定位、自身定位，改变传统推销观念，提升金融从业人员服务意识，迎合客户需求; 2. 参训人员更容易切入客户现实需求，与客户形成良好的沟通互动效果，撬动客户潜在需要，并实现金融产品高效推广营销的现实需要; 3. 并有针对性地把理财产品融入客户的需求，达到客户采购有目的，产品营销有效果，工具运用合理到位; 4. 令参训人员掌握多个与客户开展理财营销的沟通方式，并能形成习惯性使用。课程收益： 1. 学员能清晰掌握金融理财的“财富健康三标准”、“核心两大规划”，并以此作为与客户营销交流沟通的切入点，并以此基础为客户设计金融理财搭配，实现高效营销; 2. 能运用“四大核心金融理财需求”、“下定义式销售”等两大模式，深挖客户需求，激发客户采购欲望; 3. 学员能掌握五大人生阶段的差异，并根据每个阶段的特点找准客户的理财目标; 4. 学员能灵活运用本机构的理财产品，合理为客户配置资产，实现客户未来目标，提升服务质量，增强客户黏性，实现多次营销的目的; 5. 通过运用常规软件工具，高效协助客户统计财务信息、分析财务特征、编制资产方案建议; 培训天数：2天，6小时/天授课对象：客户经理、理财经理授课形式及特色：

1. 室内授课+理论精讲+实战演练 2. 互动式教学+体验式教学 3. 团队学习+案例教学 4. 模拟演练教学课程大纲第一讲：金融理财服务定位一、金融理财意义二、金融理财业务工作定位三、金融顾问的角色定位思考：角色认知——我工作的角色是什么? 四、金融顾问三大“角色”的扮演差异 1. 角色一：产品托——做嫁衣、伤自己 2. 角色二：推销员——任务重、压力大、成交低 3. 角色三：财富顾问——提地位、固客户、稳增长五、金融营销压力形成与解决方向六、增加客户“黏性”出发点探究七、提升SOW(钱夹份额)的意义与效果八、理财服务六大流程 1. 建立客户关系 2. 收集客户信息 3. 财务分析评价 4. 理财方案制作 5. 方案递交实施 6. 维护修订规划真实案例讨论：通过家庭案例探讨提升SOW 第二讲：理财营销之客户信息判别与需求挖掘一、理财客户信息收集 1. 非财务信息收集 2. 财务信息收集

资产运用效率分析

《财务报表分析》辅导（三）《财务报表分析》第五章资产运用效率分析学习要求：（1）了解资产运用效率的含义及其分析目的；（2）了解影响资产周转率的各种因素；（3）一般掌握资产运用效率的各种衡量指标；（4）一般掌握资产周转率的同业比较分析；（5 ）重点掌握资产运用效率的趋势分析。一、资产运用效率资产运用效率，是指资产利用的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，是一种产出的概念；充分性是指使用的进行，是一种投入概念。资产的运用效率评价的财务比率是资产周转率，其一般公式为：资产周转率=周转额/资产资产周转率可以分为总资产周转率，分类资产周转率（流动资产周转率和固定资产周转率）和单项资产周转率（应收账款周转率和存货周转率等）三类。不同报表使用人衡量与分析资产运用效率的目的各不相同： 1、股东通过资产运用效率分析，有助于判断企业财务安全性及资产的收益能力，以进行相应的投资决策。 2、债权人通过资产运用效率分析，有助于判明其债权的物质保障程度或其安全性，从而进行相应的信用决策。 3、管理者通过资产运用效率的分析，可以发现闲置资产和利用不充分的资产，从而处理闲置资产以节约资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩。二、资产运用效率的衡量指标（一）总资产周转率总资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。其计算公式如下：

期初总资产+期末总资产总资产周转率也可用周转天数表示，其计算公式为: 总资产周转率的高低，取决于主营业务收入和资产两个因素。增加收入或减少资产，都可以提高总资产周转率。（二）分类资产周转率 1、流动资产周转率流动资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。流动资产周转率是反映企业流动资产运用效率的指标。其计算公式如下：其中；流动资产平均余丽期初流动资产4■期栩动资产流动资产周转率指标不仅反映流动资产运用效率，同时也影响着企业的盈利水平。企业流动资产周转率越快，周转次数越多，表明企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差，效率较低。 2、固定资产周转率固定资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转状况，衡量固定资产运用效率的指标。其计算公式为：总资产周转率= 主营业务收入总资产平均余额流动费产.周转率= 主啻峻收入流动资产平均余额流动资产周转天数= 计算期天数流动资产周转率

Black-Litterman资产配置模型实证教学文稿

通联魔方带你解析Black-Litterman资产配置模型实证友情提示：本文从B-L模型简介、核心思想及说明和配置实证三个方面进行阐述，中间说明的部分会比较长还有一些比较复杂的公式，不感兴趣的朋友，可以直接跳过看最后的结论。 1.B-L模型简介 B-L模型全称Black-Litterman模型，由Fisher Black和Robert Litterman在1992年首先提出，是基于金融行业对马可威茨（Markowitz）模型数十年研究和应用基础上的优化。 B-L 模型在均衡收益基础上，通过引入投资者观点修正了期望收益，使得Markowitz组合优化中的期望收益更为合理，而且还将投资者观点融入进模型，在一定程度上是对Markowitz组合优化理论的改进。 2.B-L模型核心思想及说明核心思想：使用贝叶斯方法将投资者的主观观点和市场均衡收益率（先验信息）相结合，从而形成一个资产预期收益率的估计值（后验收益率），这个新形成的收益率向量被看成投资者观点和市场均衡收益率的复杂的加权平均。市场均衡收益是以市场中性为出发点来估计资产的超额收益率。如果投资者没有特别的观点，那么就可以用这些市场均衡收益率作为资产收益率的估计值；如果投资者对某些资产有特别的观点，那么就可以根据观点的信心水平来调整市场均衡收益率，从而来影响最终的投资组合配置。

图1. 基于B-L模型的资产组合优化框架具体说明： 1、B-L模型先验分布将资产组合的真实超额收益率表示为列向量r，服从均值为μ、协方差矩阵为Σ的正态分布，即：r~N(μ,Σ )。 B-L模型从市场投资组合着手，市场投资组合覆盖了所有资产，取各个资产的市值权重作为组合权重，通过逆向优化反推各个资产的隐含收益率，即基于市场均衡状态的预期超额收益率，作为资产预期收益率的一种合理估计。这里，B-L模型假设了期望收益率μ本身为一个正态分布的随机变量，即：μ~N(Π,τΣ )，可表示为：μ=Π+?^e，其中，?^e~N(0,τΣ )。

固定资产管理报告

固定资产管理报告固定资产作为公司资产的重要组成部分，一个好的固定资产管理是为了确保公司资产的安全与完整，提高固定资产的使用效益。一、公司目前固定资产管理现状根据《上海辰宇工艺品有限公司资产管理制度》的要求，公司资产按照行政层级进行管理，坚持“责任到个人”的原则。固定资产采用职能部门、财务部门、使用部门三级管理办法。综合办公室负责公司非生产性资产的管理工作；技术开发部负责公司生产设备，生产工具的管理工作；生产制造部负责公司除生产设备，生产工具以外的生产性资产的管理工作；计划财务部负责公司资产的价值管理。各部门因工作需要购置固定资产时，须先填写《固定资产采购申请表》，并提供至少三家供应商报价情况，经部门负责人、计划财务部、分管领导及公司总经理批准后进行采购。固定资产采购到货后，由综合办公室与采购部门人员共同验收并签字确认（专业仪器、设备需连同专业技术人员一起验收），检验结果合格后，由综合办公室对固定资产进行编码，由使用部门负责管理。对符合报废标准的固定资产，由使用部门填写《固定资产报废申请表》，经部门审核后，报综合办公室，由综合办公室组织有关部门单位（专业技术人员、质量部门等）进行鉴定，确认符合报废条件后，签署报废依据及意见，报计划财务部、总经理审批。计划财务部根据《小企业会计制度》及公司《固定资产管理制度》相关规定进行增加（减少）固定资产，计提累计折旧，进行会计核算。每年至少进行一次固定资产盘点，由综合办公室和计划财务部共同组织，公司相关各个部门参与，确保账物相符，企业资产完整。由于职能之间的事权规定缺乏明确性、时效性和严密性，导致制度约束乏力，主要表现：一是由于固定资产的种类不断增加，特别是电子设备的数量越来越多，

固定资产分析报告

固定资产分析报告根据《行政事业单位资产清查核实管理办法》等有关规定，我单位已按时完成资产清查的主体工作，并经主审计所 XX会计师事务所的资产清查专项审计，现将有关资产清查的工作情况报告如下：一、单位基本情况包括单位性质、财务隶属关系、资产管理部门或岗位设置情况、执行财务会计制度情况、单位人员情况、预算收支情况等基本情况。二、资产清查工作总体状况 (一)资产清查工作基准日。 (二)资产清查范围。 (三)资产清查工作组织实施情况。 1.资产清查工作方案制定情况。 2.资产清查工作方案实施情况。 3.聘请中介审计情况。 (四)资产清查工作取得的成效及存在的问题。三、资产清查工作结果 (一)单位清查出的资产盘盈、资产损失、资金挂账情况。 (二)资产盘盈、资产损失、资金挂账原因分析。 (三)资产盘盈、资产损失、资金挂账证明材料。

(四)经XX会计师事务所审核后的资产盘盈、资产损失、资金挂账情况。 (五)单位申报核实资产盘盈、资产损失、资金挂账的处理预案。四、对资产清查暴露出来的单位资产、财务管理中存在的问题、原因进行分析并提出改进措施等 (一)存在的实际问题。 (二)原因分析。 (三)改进措施。五、单位资产管理情况具体包括资产使用状况和国有资产收益情况等。六、其他需要说明的事项固定资产分析报告一、当前税务系统固定资产管理的主要措施 (一)规范固定资产的核算和会计处理根据现行的财务会计制度和财政金融体制改革的要求，财务部门加强业务素质和责任意识，对固定资产实行总帐、明细账及固定资产卡片的三级分类核算制度，使会计信息清晰、准确，为单位的资金管理、资产配置、处置调拨提供信息和依据。同时建立固定资产折旧制度。各单位必须根据自身特点，

资产配置策略(90分)

资产配置策略(90分) 返回上一级单选题（共3题，每题10分） 1 . 下列对于Black-Litterman模型的评价错误的是？ ? A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 ? B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 ? C.使用面很广，在FOF、MOM和CTA等策略中均有涉及 ? D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益我的答案： D 2 . 下列对于均值-方差模型的评价错误的是？ ? A.计算较为繁琐，模型维护成本较高 ? B.以数值的方法奠定了现代金融学、投资学理论基础 ? C.使得最优资产组合可解，并且可以借助软件实现现实的操作 ? D.可以作为更复杂模型的一个部分进行使用我的答案： A 3 . 下列关于风险平价模型描述错误的是？ ? A.通过使每个风险因子对组合整体的风险贡献权重相等，来达到真正意义上的分散风险 ? B.放弃了对于资产预期收益的预测，仅仅从风险贡献的角度来分配资产? C.认为风险与收益的可预测性是接近的 ? D.开启了使用风险进行配置的新方向我的答案： B错误多选题（共3题，每题10分） 1 . 以下哪些策略属于常见的资产配置模型？ ? A.均值方差模型 ? B.Black-Litterman模型 ? C.风险平价模型 ? D.多因子量化模型我的答案： ABC 2 . 下列关于战略资产配置的说法正确的是？ ? A.是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产配比 ? B.重在长期配置，同时也会考虑资产的中短期波动 ? C.是一种事前的、整体性的、能满足投资者需求的规划和安排 ? D.是在较长投资期限内以追求长期回报为目标的资产配置我的答案： ACD 3 . 下列关于战术资产配置的说法正确的是？